最优货币区和欧洲经验共33页
最优货币区理论与实践
最优货币区理论与实践导言随着全球化的趋势不断加速，各国间联系紧密程度越来越高，货币政策成为协调和平衡各国经济的关键因素。
而最优货币区理论，是一个有助于我们思考如何建立各国货币政策协调机制的重要理论。
一、最优货币区理论的基本原理最优货币区理论的核心思想是在全球化的背景下，协调各国货币政策的必要性。
它认为，贸易、资本流动和劳动力迁移等因素越发紧密，使得各国经济之间存在了更多的联系和依赖，货币政策的变化对其他国家产生的影响也越来越大。
在这种情况下，可以考虑建立各国之间的货币联盟或区域统一货币制度，来加强各国货币政策的协调性，降低经济波动和风险。
在最优货币区理论中，评价一个货币区是否优秀需要从贸易、劳动力流动自由、收入分布、政策协调等多个方面考虑。
例如，市场规模大、贸易稳定和成本低廉的货币区更能吸引投资和企业进驻，从而更具竞争力。
此外，货币区内的社会收入分配比较均衡，能够降低社会不满的风险；政策协调较好，国家之间能够根据自身的需要协调货币政策，以追求长期稳定和增长。
二、最优货币区理论的实践与应用最优货币区理论最早在欧元区引起广泛关注，欧元区由于束缚了成员国的货币政策，使得成员国之间的贸易与投资关系更加紧密，降低了汇率风险和减少了汇率的波动。
同时，欧元区内的政策协调机制也相对成熟，各成员国能够通过加强合作来提升区域经济的稳定性和竞争力。
除了欧元区外，亚洲地区的货币合作也正在不断深化。
亚洲有望成为继欧洲之后另一个货币联盟的发展地区，周边国家正在进行贸易自由化和互联互通，同时也在加快货币合作和建设亚洲货币体系。
此外，由于区内贸易和投资不断加强，以及疫情的影响，中国和东盟国家之间的货币政策合作也在逐步深化。
三、最优货币区理论的局限性最优货币区理论虽然为理解货币区的经济政策协调提供了重要思路，但它也存在一定的局限性。
一方面，该理论假定各国经济的结构和周期性趋势保持一致，忽视了不同国家间经济周期和结构差异，政策的协调难度会因此加大；另一方面，随着全球化趋势不断加速，货币区之间的联系也不断增强，货币协调难度与日俱增。
最优货币区
●1993年8月，在投机性冲击的压力下，经济货币联盟中各 种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。
（除了德国马克和荷兰盾)
一、欧洲单一货币的演变
㈢欧盟“1992”计划的起步阶段
经济一体化程度越高，其加入固定汇率区对本国经济 稳定性的损害就越小。
该曲线向右下方倾斜
最优货币区理论
图20-5：LL曲线
加入国的经济稳定性损失
LL 加入国与固定汇率区的经济一体化程度
①单一货币可以消除欧洲货币体系汇率重估的威胁。消除货 币兑换的成本，实现更高程度的欧洲一体化。
②一些欧盟国家认为德国对欧洲货币体系的管理片面强调德 国的宏观经济目标而牺牲了其他成员国的利益。
③资本完全自由流动使得维持各国货币间的固定汇率弊大于 利，并且单一货币有利于实现欧洲政治稳定。
二、欧元及欧元区的经济政策
●汇率的变动给欧盟在管理上带来了不少麻烦。 ★加快把欧盟变成一个真正的统一市场。
一、欧洲单一货币的演变
●德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的 信誉理论
★20世纪70年代，德国保持较低的通货膨胀水平；并且其中 央银行独立性强。因此德国央行享有成功治理高通货膨胀 的美誉。
★货币经济体系的成员国希望通ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ将本国货币盯住德国马克 来引进德国反通货膨胀的信誉。
图20-4： GG曲线
加入国的货币效率收益 GG
加入国与固定汇率区的一体化程度
最优货币区理论
▪ 经济一体化和固定汇率区的成本:LL曲线
• 经济稳定性损失（固定汇率引起的额外的不稳定性）
第八章 最优货币区理论和欧洲的经验2
各国通过采纳统一货币而获益的可能性：如果劳动力 能够以很高的流动性去穿越各国边界，从而减轻因失 业问题以及国际收支不帄衡状况所引起的困境，并且 在这一过程中无需对汇率做出调整，那么这些国家就 相应地处在一个最优货币区域内。
专栏：各国货币合作的层次
区域货币合作。即指有些国家在货币问题实行的协商、 协调乃至共同行动。
本章重点的问题
保持汇率稳定的主要方法有哪些？ 如果一国单方面维持固定汇率制的必要条件是什么？ 后果是什么？ 各国采取合作固定汇率的主要困难是什么？ 什么是汇率目标区？ 什么是最优货币区理论？ 欧洲的国家是在加入货币一体化时根据什么进行决策？ 欧洲货币一体化的实际进程是怎样的？有些什么重要 经验？
第一阶段（1960-1971年）：跛行货币区 第二阶段（1972-1978年）：联合浮动 第三阶段（1979-1998年）：欧洲货币体系 第四阶段（1999）：欧洲单一货币
欧洲货币一体化进展有两个里程碑式的文件
1988年6月，汉诺威首脑会决定成立以欧共体主席德洛 尔为首的“经济和货币联盟委员会”。该委员会于翌 年 4 月提出分三阶段实现单一货币的报告， 1989 年 6 月 马德里首脑会通过这一报告：《欧洲共同体经济和货 币联盟的报告》（即《德洛尔报告》）。
（三）加入货币区决策：把GG曲线和LL曲 线结合起来
成本/收益
GG
损失>收益
收益>损失
LL
0
01
一样化程度
如果通过贸易和要素流动，一个国家与固定汇率区经 济紧密地联系在一起，那么该国就会愿意加入这个汇 率区。一个国家是否愿意加入汇率区是由加入后的货 币政策收益和经济稳定性的损失两者共同决定的。GGLL图反映了这两个因素与加入国和固定汇率区经济一 体化之间的关系。只有经济一体化程度超过了特定值， 加入固定汇率区才对加入国有利。
(九)最优货币区和欧元区
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Slide 20-10
欧洲单一货币的演变
▪ 欧盟 “1992” 计划
• 欧盟国家试图实现更高的内部经济一体化，通过:
– 固定相互间的汇率 – 通过直接的措施鼓励商品、服务和生产要素的自由流动
• 采用欧元的两个主要原因:
– 为了提高欧洲在世界货币体系中的地位 – 为了把欧盟变成一个真正的统一市场
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欧洲单一货币的演变
▪ 欧洲货币体系, 1979-1998
• 德国、荷兰、比利时、卢森堡、法国、意大利和英
• 欧洲市场的统一进程开始于1957年，当时欧盟发起国
建立了关税同盟.
• 1986年的《欧洲单一法案》制定了一些新的政策来支
持人员、服务和资本的自由流动.
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欧洲单一货币的演变
▪ 欧洲经济与货币联盟 ▪ 1989年，得洛斯报告提出了实现欧洲单一货币
政策的制定 – 完全的资本自由流动 – 欧洲的政治稳定
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欧元和欧元区内的经济政策
▪ 马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长协定
• 《马斯特里赫特条约》特别指出欧盟成员国必须满
足的宏观经济一致性标准:
– 价格稳定性
Chapter 九
▪ 最优货币区和欧元区
最优货币区判断标准
最优货币区判断标准最优货币区是指多个国家之间在一定的经济条件下，采取相同的货币政策，形成一个共同的货币区域。
最优货币区的建立有助于促进国家间的贸易和投资，降低交易成本，增强经济的稳定性和竞争力。
然而，最优货币区的形成需要符合一定的条件和标准，以下是一些相关参考内容。
1. 开放程度：货币区内的国家应当具有较高的开放程度，即贸易和资本流动自由度较高，以实现货币政策的协调和有效性。
2. 经济结构的相似性：货币区内的国家应当拥有相似的经济结构，例如产业结构、产品差异程度等。
因为相似的经济结构能够使货币政策的效果对各国更加一致，减少经济周期的差异。
3. 劳工流动性：货币区内的国家应当具有较高的劳工流动性，即劳动力可以自由地在各国之间流动，通过资源重新配置来缓解经济周期的影响。
4. 调整机制的灵活性：最优货币区应当建立有效的调整机制，以应对经济不平衡的风险。
这包括财政政策的协调和结构性改革的推进，使货币区内的国家能够更好地应对冲击和调整。
5. 共同的经济政策目标：最优货币区内的国家应当具备共同的经济政策目标，例如低通胀率、稳定的汇率等。
这有助于实现货币政策的一致性和可预测性，同时避免不同国家间的经济利益冲突。
6. 政治一体化：最优货币区的建立需要政治一体化的支持，即货币区内的国家需要在政治上具有一定的统一度和合作精神。
这可以通过制定共同的货币政策机构和决策机制来实现，确保各国的利益被充分考虑。
7. 经济波动的非对称性：最优货币区内的国家应当具有相对非对称的经济波动，即各国之间的经济周期不完全同步。
这可以减少负面冲击的传导效应，使得货币政策更加灵活。
以上是最优货币区判断标准的一些相关参考内容。
当然，最优货币区的形成是一个复杂的过程，并且还需要考虑其他因素，如历史、文化、地理等。
因此，实际判断最优货币区的标准可能会因国家和时期的不同而有所变化。
这些标准的综合考虑有助于确保最优货币区的有效性和稳定性，进而促进经济的发展和合作。
11国际贸易学
最优货币区域理论与欧洲货币一体化知识点主要内容•最优货币区域•最优货币区域的优势•加入最优货币区域的劣势•最优货币区域理论•欧洲货币一体化的进程一、最优货币区域（optimum currency area）•是指这样的一个地理区域：在这个区域内部，各国货币保持固定汇率，货币之间彼此具有无限可兑换性。
但区域内国家与区域外国家质检的货币汇率是浮动的。
二、最优货币区域的优势–消除汇率不固定带来的不确定性–使生产商将整个区域视为一个市场，可以获得生产的规模经济效应–有助于优化区域内产业结构，提高资源配置效率–节省政府干预市场的成本•由于成员国使用同一种货币，使其为支付商品或劳务的货币成本减少•减少外汇等风险三、加入最优货币区域的劣势•各国不能再追求他们各自的稳定和增长的政策19901991199219931994 GDP（%）德国 5.5 4.3 1.8-1.2 2.7法国 2.40.6 1.2-1.3 2.8失业率（%）德国7.2 5.5 5.87.38.2法国9.09.410.311.712.3通胀率（%）德国 2.7 3.5 4.0 4.2 3.0法国 3.4 3.2 2.4 2.1 1.7短期利率（%）德国7.98.89.47.5 5.3法国9.99.510.48.8 5.7货币供给量（%）德国8.49.4 6.78.17.8法国 3.8-4.7-0.2 1.4 2.8汇率FFR/DM 3.4 3.4 3.4 3.4 3.4四、最优货币区域理论optimum currency area •——蒙代尔、麦金农–如果在要素流动、金融交易和商品交易方面高度一体化，经济高度开放的国家之间组成货币同盟，将会更有效地解决内部均衡和外部均衡关系，从而降低经济成本，提高经济收益。
四、最优货币区域理论•加入最优货币区域的条件•成员国之间资源有较大的流动性•成员国之间结构相似•政治、经济、文化、宗教结构的相似性•通货膨胀水平的相似性•国际金融一体化四、最优货币区域理论•加入最优货币区域的条件•成员国之间愿意在财政、货币和其他政策方面进行密切的合作•他们的共同目标是实现区域经济的收益最大化和成本最小化第四阶段：欧共体正式更名为欧盟，向地区性经济政治实体过渡第三阶段：欧洲货币体系正式成立第一阶段：欧共体的货币一体化理想第五阶段：欧元启动1993.11《马约》正式生效1979.3EMS 正式成立1970年魏尔纳计划20世纪50年代1999年欧元启动第二阶段：建立了联合浮动机制和欧洲货币合作基金理论的实践五、欧洲货币一体化的进程——最优货币区域小结•最优货币区域理论•欧洲货币一体化。
世界经济学 欧盟货币专题
2．货币联盟的发展 第一阶段从1990年7月1日开始，主要是加强各成员国 经济政策的协调和中央银行之间的合作，消除不利于金融一 体化的障碍，消除外汇管制，实行内部资本的完全自由流通。 第二阶段从1994年1月1日开始调整各成员国的财政预 算政策，为建立欧洲中央银行体系进行制度和结构方面的准 备，进一步加强成员国经济的趋同。 第三阶段从1999年1月1日开始，正式启动欧元，建立 欧洲中央银行，实施统一的货币政策。至2002年7月1日， 各欧元实施国的本国货币完全退出流通，欧洲货币一体化计 划完成，欧元国际化启动。
（二）成本-收益分析法
一国参与某一货币区的收益，主要包括以下几个方面： 1．持久的固定汇率制，可以消除成员国之间投机资本的 流动。 2．可以节省国际储备。
3．货币一体化可以刺激经济政策一体化甚至经济一体化。
4．尽管货币区内各成员国的货币对非成员国的货币采用 浮动汇率，但货币区采取共同的对外汇率政策，这无疑有利于 提高货币区整体的谈判实力。
1992年欧共体成员国签定了《马斯特里赫特条约》。 1999年1月1日，欧洲统一货币正式启动。2002年1月1日欧 元开始在市场上正式流通。2002年7月1日，各欧元实施国的本 国货币完全退出流通，欧洲货币一体化计划初步完成。
1970年10月，以 卢森堡首相兼财 政大臣皮尔瑞· 魏 尔纳(Werner)为 首的一个委员会， 向欧共体理事会 提交了《关于在 共同体内分阶段 实现经济和货币 联盟的报告》， 即魏尔纳计划， 亦称“魏尔纳报 告”(Werner Report)，其最早 形成于1970年5月。 该计划建议从 1971年到1980年 分三个阶段实现 欧洲货币一体化。
在第二次世界大战以后，伴随着国际统一的货币体系发展， 国际区域化货币体系也迅速发展起来，并成为国际金融领域 的一个焦点。其中最有代表性的就是欧洲共同体的“区域化 货币体系”。 总的来说，欧洲共同体“区域化货币体系”的发展共经 历了三个主要阶段。 第一个阶段：70年代初-1978年，欧共体在原有的基础 上建立了欧洲货币体系（EMS），其目标在于稳定汇率。 第二个阶段：1978年-1986年，欧共体提出“单一欧洲 文件”，“文件” 肯定了欧洲货币联盟的重要性与必要性， 认为应该继续积极推行，拟订了初步计划。 第三个阶段：1986年-1990年欧洲货币联盟的开始实施。
最优货币区和欧洲的经验
2 1
1 2
LL2 LL1
加入国与固定汇率区经济一体化程度
三、最优货币区理论
什么是最优货币区？
最优货币区是某地区最适合推行单一货币制。 最优性取决于经济一体化的程度。
商品和服务的贸易 要素的流动性很大
如果成员国间商品、要素贸易量很大，那么固定汇率制
会促进各成员国的经济发展。
三、最优货币区理论
余
▪ 对于迟迟不能改善赤字和债务状况的国家设定
了实施金融惩罚的时间表。
二、欧元及欧元区的经济政策
▪ 欧洲央行体系
▪ 欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及成员国的
中央银行组成。欧洲央行体系为欧元区制定货币 政策。 ▪ 《马约》赋予欧洲中央银行的首要任务是追求价格稳定，
并且规定了许多旨在把货币政策独立于政治影响的条款。
▪ 该曲线显示，如果一国和固定汇率区国家有贸易经济往来，
对于该国而言，加入固定汇率区将获得多大的潜在利益。
▪ 该曲线向右上方倾斜
三、最优货币区理论
加入国的货币效用利得 GG
加入国与汇率区之间的一体化程度
三、最优货币区理论
▪ 经济一体化及固定汇率区的成本:LL曲线
▪ 经济稳定的代价
▪ 固定汇率区的成员国为取得稳定的就业、国民产出，不
亚洲金融中，IMF未发挥其真正的作用。危机之后，东
亚国家开始尝试地区金融合作。
1997年日本正式提出亚洲货币基金设想（东盟+3，1000
亿美元），因各方反对搁浅。
1998年日本“新宫泽构想”规模为300亿美元，为危及国
家提供长期和短期贷款。
1999年，马来西亚“东亚货币基金”，以东亚为主，促进
东亚地区长期货币金融合作。