第十章 货币危机理论

第十章：货币危机政策防范和理论
学习目标： 1. 了解货币危机的含义及其危害性； 2. 掌握货币危机的主要政策防范措施； 3. 理解货币危机的相关理论，重点掌握克鲁格曼危机的实例： 20世纪90 年代的十几年里,全球共经历了五次大的货 币危机: 1992 —1993 年的欧洲汇率机制危机, 1994 —1995 年 的墨西哥货币危机,1997 —1998 年的东南亚货币危机,1999 年的 俄罗斯货币危机和1998 —1999 年的巴西货币危机。2002 年又爆 发了阿根廷货币危机。 欧洲汇率机制危机 概况: 90年代初，两德合并。本国通胀较为严重，德国于 1992年6月16日将其贴现率提高至8．75 。结果马克汇率开始上升， 从而引发欧洲汇率机制长达1年的动荡。金融风波接连爆发，英镑 和意大利里拉被迫退出欧洲汇率机制 欧洲货币危机出现在欧洲经 济货币一体化进程中。从表面上看，是由于德国单独提高贴现率 所引起，但是其深层次原因是欧盟各成员国货币政策的不协调， 从而从根本上违背了联合浮动汇率制的要求，而宏观经济政策的 不协调又与欧盟内部各成员国经济发展的差异紧密相连。 原因浅析： 1. 欧洲货币体系 ：ECU；成员国联系汇率 2. 德国的独立特行 3. 问题的实质：经济发展的不平衡。
这时索罗斯回来了，用4亿美元按50：1的比价收购200亿泰铢。索罗斯的纯利润6亿美元。 泰国中央银行外汇储备减少6亿美元。经过这么一场挤兑，泰国金融业彻底崩盘。
俄罗斯货币危机 受东南亚全融危机的波及，俄罗斯金融市场在 1997年秋季大幅下挫之后一直处于不稳定状态，到 1998年5月，终于爆发了一场前所未有的 震荡，股市 陷入危机，卢布遭受严重的贬值压 。俄罗斯金融危 机是俄罗斯政治、经济、社会危机的综合反映，被称 为“俄罗斯综合症”。从外部因 上看，一方而是因 为1997年亚洲金融危机的影响，另一方面则是由于世 界石油价格下跌导剪其国际收支恶化，贱政税收减少。 但究其根本，国内政局动荡，经济长期不景气，金融 体系不健全，外债结构不合理则是深层次的原因。 评价： 1、东亚危机的延伸 2、危害小：反映快
东南亚货币危机 自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南业井 波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番 暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤，1997年7月至1998年1月 仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30％～50％， 最高的印尼盾贬值达70％以上。 同期。这些国家和地区的股市跌幅达30％～60％。据估算、在这次金 融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达 1000亿美元以上。受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区出现了严重的 经济衰退。 原因浅析： 1. 本国产业结构不合理； 2. 金融开放程度过快，与经济发展不协调； 3. 经济发展过度依赖外资； 4. 汇率制度不合理； 5. 对国际游资缺乏必要的防范措施。

这下子，所有的投资者都惊慌失措了，於是纷纷要求把手里的泰铢兑换美元。这种情况就 类似银行的挤兑，不过挤兑的是泰国的中央银行。泰国中央银行一下子也拿不出来那么多 的美元，怎么办呢？只好宣布泰铢贬值，外加宣布兑换上限，一次只许兑这么这么多。於 是，泰铢的心里防线彻底崩溃了。泰铢最后也许跌停在40：1，甚至50：1。

危机过程简说： 假设泰铢兑美元开始是20：1，是比较合理的价格。美元加息，泰国出口困难，泰铢真正价 值跌到30：1。但是市场上的投资者并不能及时得到足够的信息，市场上的价格仍然是20： 1。知道泰铢真实价值已经下跌的，只有泰国政府和美国政府，如果泰国和美国都保持默契， 泰国政府可以通过增加关税，出口退税的方式，增加出口减少进口，把泰铢的真实价值慢 慢推回20：1。但是美国政府不守规矩，把消息透露给了索罗斯，现在索罗斯就可以行动了。 假设索罗斯在泰国银行贷款200亿泰铢，然后以20：1的价格兑换成10亿美元。由於他的兑 换行动，泰国中央银行的外汇储备减少10亿美元。如果泰国有1000亿美元的外汇储备倒不 在乎，但是如果只有20亿美元的储备，这可就是个大事情了。泰国的外汇储备突然少了一 半，所有的投资者如果知道了，都会对泰铢的前景失望。泰国政府是会严密封锁消息的， 但是自由的美国媒体是认真报导这件事情的，免不了一些经济学家还要出来访谈一番。批 评批评泰国的经济，讲讲泰铢贬值的必然性。
5、2货币危机是什么:

墨西哥货币危机 1994年12月19日深夜，墨西哥政府突然对外宣布，本国货币比索贬值15％。 这一决定在市场上引起极大恐慌。外国投资者疯狂抛售比索，抢购美元，比索汇 率急剧下跌。12月20日汇率从最初的3．47比索兑换1美元跌至3．925比索兑换1美 元，狂跌13％。21日再跌15．3％。伴随比索贬值，外国投资者大量撤走资金、墨 西哥外汇储备在20日至21日两大锐减近40亿美元。墨西哥整个金融市场一片混乱。 从20日至22日，短短的三大时间，墨西哥比索兑换美元的汇价就暴跌了42．17 ％，这在现代金融史上是极其罕见的。 原因浅析： ①金融市场开放过急，对外资依赖程度过高。墨西哥通过金融开放和鼓励外资 流入，1992一 1994年每年流入的外资高达250亿～350亿美元。而外贸出口并未显 著增长外贸进口占国内生产总值的比重则从1987年的9.4％增至1993年的 31％， 结果造成国际收支经常项目的赤字在230亿美元的高水准徘徊。 ②政局不稳打击了投资者信心，政局不稳打击厂外国投资者的信心。动用外汇 储备来填补巨额的外贸赤字，造成外汇储备从1994年10月底的170亿美元降至12月 21日的60亿美元，不到两个月降幅达65％。 ③忽视了汇市和股市的联动性，金融政策顾此失彼。但在社会经济不稳定的情 况下、极易引发通货膨胀，也使投资下股市的外国资本因比索贬值蒙受损失，从 而导致股市下跌。