公司财务管理第二章
财务管理第二章
第一节
• • • • • •
资金的时间价值
一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 （一）单利的计算 （二）复利的计算 （三）年金的计算 三、时间价值计算中的特殊问题
第二节 风险报酬率
• • • • • • • 一、风险及风险报酬率的概念 二、风险的衡量 三、风险收益率 四、风险报酬的计算 五、风险对策 六、风险的规避 七、资本资产定价模型（了解）
• 案例所涉及到的问题
案例所涉及到的问题
• • • • 现值的概念 终值的概念 现值与终值如何计算 引申出时间价值的概念
一、资金的时间价值的概念
1.西方传统观点：它是在没有风险和没有通货膨胀条件下，
股东投资就牺牲了当时使用或消费的权利，按牺牲时间计算的代 价或报酬，称为资金时间价值。
2.凯恩斯观点：是投资者放弃灵活偏好所得到的报酬。 3.马克思观点：是工人创造剩余价值的一部分。
融资租赁费现值P=9.5×5.7466=54.5927万元 低于现在购买成本60万元，因此，应选择融资租赁方式。
思考：某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年 末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在 一次付款多少？(答案取整)
解：
P=A•PVIFAi,n=26500×PVIFA5%,6=26500X5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元
方法二： 先算年金现值，再算复利现值
P = A × PVIFAi,n×PVIFi,m
eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？
年金现值 (n-m) 复利现值 m 0 1 2 3
i=10%
n
4 5
方法1
P=AXPVIFAi,n-mXPVIFi,m =1000XPVIFA10%,3XPVIF10%,2 =1000X2.4869X0.8264=2055.17(元)
财务管理第二章货币时间价值练习题答案
第二章《财务管理基础》－—货币时间价值练习题及答案一、单项选择题1、企业发行债券,在名义利率相同的情况下,对其最不利的复利计息期是( )。
d(A) 1年(B) 半年(C)1季(D)1月解析:年内计息多次的情况下,实际利率会高于名义利率,而且在名义利率相同的情况下,计息次数越多,实际利率越高。
因此选项中,A的名义利率与实际利率相等,而B、C、D的名义利率均高于实际利率,且Ｄ的实际利率最高。
关于发行债券的企业来说,实际利率越高,其负担的实际利息越高2.某人年初存入银行1000元,假设银行按每年10％的复利计息,每年末取出200元,则最后一次能够足额(20０元)提款的时间是()、ｃ(A)５年(B) 8年末(Ｃ) 7年(D) 9年末解析:已知:P＝1000 i=10％A=２00 P=Ａ×(P/A,10%,n)１000＝20０×(P/Ａ,10%,n)(Ｐ／A,10％,ｎ)=5,查表n=7３。
在复利条件下,已知现值、年金和贴现率,求计算期数,应先计算( )。
b(Ａ) 年金终值系数(B)年金现值系数(C) 复利终值系数(D) 复利现值系数解析:应先求年金现值系数,然后用内插法把计息期数求出、4.为在第5年获本利和１00元,若年利率为8％,每3个月复利一次,求现在应向银行存入多少钱,下列算式正确的是()。
这是一个已知终值,年名义利率,每季复利一次,期数求现值的问题、年名义利率＝8%,每季的实际利率＝8％/4＝2%,一年中复利四次,五年中共复利二十次。
５、甲方案在三年中每年年初付款500元,乙方案在三年中每年年末付款５00元,若利率为10%,则两个方案第三年年末时的终值相差( )、b(Ａ)105元(B) 1６5、５0元(C) ６65。
50元(D) 505元解析:A方案即付年金终值Ｆ＝5０0×〔(F/A,10％,3+1)－1=500×(４、64１-1)=1８20。
5０B方案后付年金终值F=50０×(F／Ａ,１0%,3)＝50０×3。
财务管理 第二章 习题
第二章财务管理价值观念作业一、单项选择题1．每股收益最大化与利润最大化相比，其优点在于（）。
Ａ．考虑了时间价值Ｂ．考虑了风险价值Ｃ．考虑了利润所得与投入资本的关系Ｄ．考虑了市场对公司的客观评价2．A方案在三年中每年年初付款500元，B方案在三年中每年年末付款500元，若利润为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差[ ]A．105 B．165.5 C．665.5 D．5053、在10%利率下，一至五年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830、0.6209，则五年期的即付年金现值系数为（）。
A.3.7907B.4.7907C.5.2298D.4.16984．预付年金现值系数和普通年金现值系数相比[ ]A．期数加1，而系数减1 B．期数减1，而系数加1C．期数和系数均加1 D．期数和系数均减15．下列因素引起的风险，企业可以通过多元化投资予以分散的是[ ]A．社会经济衰退B．市场利率下降C．研究开发新产品D．通货膨胀6．某人拟在5年后获得本利和10000元，投资报酬率为10%，现在应投入_____元。
[ ]A．6210 B．4690 C．4860 D．50007．某人出国3年，请你代付房租，每年年末付租金10000元，设银行存款复利率10%，他应当现在给你在银行存入____钱。
[ ]A．30000元B．24870元C．27000元D．39930元8．A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差[ ]A．31.3 B．33.1 C．133.1 D．13.31 9．如果以10%的年利率借入10000元，投资于某寿命为5年的项目，为使该项目成为有利可图的项目，每年至少应收回的现金数额为[ ]A．4682元B．3000元C．1577元D．2638元10．三年分期付款购物，每年末支付500元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购物价格为[ ]A．1243元B．1058元C．1818元D．1539元11．某学校拟建立一笔永久性的奖学金，以期在未来的时间里每年发放25000元的奖金，若当时的利率为8%，则现在应存入多少钱[ ]A．312500 B．247500 C．129500 D．363250 12．下列各项中，可视为纯利率的是（）。
财务管理第二章配套练习及答案
第二章时间价值、风险与报酬、估价一、单项选择题1、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为 6.1051，5年10%的年金现值系数为 3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（ A ）。
A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510[解析]本题属于已知终值求年金，故答案为：A=S/（S/A,10%,5）=100000/6.1051＝16379.75（元）2、某公司向银行借入23000元，借款期为9年，每年的还本付息额为4600元,则借款利率为（B ）A.16.53%B.13.72%C.17.68%D.18.25%[解析]本题的考点是利用插补法求利息率。
3、一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5％，若每年半年复利一次，年有效年利率会高出名义利率（ C ）。
A．0.16％B．0.25％ C. 0.06％ D. 0.05％[解析]已知：M = 2,r = 5％根据有效年利率和名义利率之间关系式：＝（1+5%/2）2-1= 5.06 %有效年利率高出名义利率0.06％（5.06％－5％）。
4、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（ C ）元。
A. 13382B. 17623C. 17908D. 31058[解析]第5年末的本利和＝10000×（S/P,6%,10）＝17908（元）。
5、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（D）。
A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误6、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ D ）。
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
价值观念的重要性
价值观念对于财务管理人员在进行财务决策时具有重要影响。正 确的价值观念能够帮助财务管理人员做出更加科学、合理和有效 的决策，提高企业的经济效益和社会效益。
财务管理中价值观念的应用
01
风险与收益的权衡
在财务管理中，风险和收益的权衡是重要的价值观念之一。财务管理人
员需要正确评估风险和收益的关系，以实现企业价值的最大化。
资源来促进社会和环境的可持续发展。
THANK YOU
感谢聆听
02
是指在不同时间点上，等额货币的价值不等，随着时间的推移， 货币的价值会增长。
计算
货币的时间价值通常通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来某一时点的 现金流量折现到现在的价值，而终值则是指现在某一时点的现金流量在未来某 一时点的价值。
复利与年金
复利
债务与权益的权衡
在融资决策中，企业需权衡债 务和权益融资的优缺点，以确 定最优的融资方式。
企业分配决策中的价值观念
利润分配政策
01
企业需制定合理的利润分配政策，以满足股东的利益诉求和企
业的可持续发展。
股东财富最大化
02
企业应以股东财富最大化为目标，制定合理的股利分配方案。
社会责任
03
企业在追求经济效益的同时，应关注社会责任，通过合理分配
时间价值的特殊情况
通货膨胀
通货膨胀是指货币的购买力下降，物 价上涨。在通货膨胀的情况下，货币 的时间价值需要考虑通货膨胀率的影 响。
不确定性
不确定性是指未来的现金流量和时间 的不确定性。在不确定性较高的情况 下，货币的时间价值需要更加谨慎地 考虑风险和收益的平衡。
03
风险与报酬的权衡
风险的定义与分类
财务管理-第二章--财务管理的价值观念
复利终值公式：FV=PV(1+i)n
其中 FV ―复利终值； PV―复利现值； i―利息率； n―计息期数； (1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n或(F/P,i,n)
FV=PV ·FVIFi,n
某企业为开发新产品，向银行借款100 万元，年利率为10%。借款期限为5年，问 5年后一次归还银行的本利和是多少？
FA=A·FVIFA8%,5 =A(F/A,8%,5) ＝100×5.8666＝586.66（元）
拟在5年后还清100000元债务，从现在起每年等额存入银 行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？
已知：5年后的终值10万元，求A？ F=A（F/A，i，n） A=F / （F/A，i，n）
2000 2000 2000 2000 2000
0
1
2
3
4
5 年末
这是期限为5年每年收入2000元的普通年金的现金流
0
1
2
3
4
5 年初
3000 3000 3000 3000 3000 这是期限为5年每年支付为3000元的预付年金的现金流
年金案例
• 学生贷款偿还 • 汽车贷款偿还 • 保险金 • 抵押贷款偿还 • 养老储蓄
•关系：利率一年内复利多次时，实际利率大于名义 利率, 假设r—名义利率；M—每年复利次数；i—实
际利率
•第一年末 F=P×(1+r/M)M
•
I=P ×(1+r/M)M－P=P[(1+r/M)M－1]
•
i= I/P=(1+r/M)M –1
•接上题：
• F=P×(1+r/M)M = 100（F/P，5%，4）
《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数
《财务管理》其次章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数两项证券资产组合的收益率的方差(1)计算公式两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2义两项资产收益率之间的相关系数X第一项资产收益率的标准差X其次项资产收益率的标准差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重或：两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2X两项资产收益率的协方差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重(2)相关结论①当两项资产收益率之间的相关系数=1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大，等于单项资产收益率标准差的加权平均数，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。
②当两项资产收益率之间的相关系数=-1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小，甚至可能是零。
因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消退。
因而，由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。
【例题21.计算题】沿用例题19资料，假设A、B资产收益率的协方差为一1.48%,计算A、B资产收益率的相关系数、资产组合的方差和标准差。
【答案】(1) A、B资产收女率的相关系数A资产政丈率的林位基=[I∕3X <3O⅝-Π⅝)l÷l∕3× (lθ⅝-∣l⅝)j÷l∕3× (-7⅜-l 1 ⅝),],z,«15. ∖2¼H资产收益率的林油支≡ [1/3X尸+ 1∕3X(7⅝-7⅜),÷l∕3× (19% — 7%)：尸：-9. 8。
《财务管理》第二章：财务管理基础【货币时间价值】
第二章财务管理基础本章主要内容本章教材主要变化删除了资金时间价值的重复例子；增加了企业风险的概念、风险矩阵以及风险管理原则的相关表述。
第一节货币时间价值1.货币时间价值的概念货币时间价值，是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
用相对数表示的货币的时间价值也称为纯粹利率（简称纯利率），纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。
没有通货膨胀时，短期国债利率可以视为纯利率。
2.复利终值和现值利息有两种计算方法：单利计息和复利计息。
单利计息是指按照固定的本金计算利息的一种计息方式，即只对本金计算利息，各期利息相等。
复利计息是指不仅对本金计算利息，且本期的利息从下期开始也要计算利息的一种计息方式，俗称“利滚利”，各期利息不同。
【例题】A将1000元本金存入银行，利率3%，期限3年，求按单利计算的利息。
【答案】按单利计算的利息=1000×3%×3=90元【解析】按单利计算利息时，只对本金1000元计算利息，每年的利息是相等的，都是1000×3%=30元，故3年的利息是30×3=90元。
【例题】A将1000元本金存入银行，利率3%，期限3年，求按复利计算的利息。
【答案】按复利计算的利息=1000×3%+1000×（1+3%）×3%+1000×（1+3%）（1+3%）×3%=92.73元【解析】按复利计算利息时，第一年只对本金1000元计算利息，第二年对本金1000元和第一年的利息再计算利息，第三年对本金1000元和第一、第二年的利息再计算利息，每年的利息不相等。
(1)复利终值终值是指现在一定量的货币按给定的利息率折算到未来某一时点所对应的金额。
复利终值指现在的特定资金按复利计算方法，折算到将来某一时点的价值。
也可以理解为，现在的一定本金在将来一定时间，按复利计算的本金与利息之和，简称本利和。
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• （二）采购环境
– 采购环境会影响公司物资供应的稳定性和采 购价格的波动，从而影响公司存货资金的占 用。
• （三）生产环境
– 不同行业的公司具有不同的生产环境，而不 同的生产环境，对资金使用期限有不同的要 求，这就会影响公司的筹资和投资决策。
• 财务管理的法律环境：是指企业和外部发生经济 关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。包括 （一）企业组织法律法规即组织形式 （二）税务法律法规
一、企业组织形式
• 设立一个企业，首先面临的问题是要考虑采用哪一种组织形式。企业的组织 形式通常有三类：个人独资企业、合伙企业和公司制企业。
本章目录
一、企业组织形式
本章目录
第二章>>第一节
一、企业组织形式
• （二）合伙企业
– 合伙企业是指由两个或两个以上的合伙人订 立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收 益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限 连带责任的营利性组织。
– 与个人独资企业相比，合伙企业的优点在于 将不同个人的资金、技术和经营能力结合起 来，从而达到优势互补。在融资方面，合伙 企业的融资渠道较多，而且信用较佳。
一、宏观经济环境
• 理财的宏观经济环境是指影响公司财务管理的各项宏观经济因素，如经济发展 周期、通货膨胀、政府的经济政策等。公司经营的好坏在很大程度上取决于宏 观经济状况。
本章目录
第二章>>第二节
一、宏观经济环境
• （一）经济发展周期
– 财务人员对周期性波动必须进行预测和分析， 适时调整财务政策。Leabharlann • 2、影响企业投资决策：
•
①对企业设立地与行业的影响；
•
②对企业兼营业务的影响；
•
③对企业分支机构设立形式的影响；
•
④对企业证券投资的影响
• 3、影响企业现金流量
• 4、影响企业利润
• 5、影响企业利润分配
第二章>>第二节
第二节 财务管理的经济环境
• 财务管理的经济环境是指对公司财务管理有重要影响的一系列经济因素，包括 宏观经济环境和微观经济环境。
总目录
第二章
本章内容
公司这一经济实体，如同任何事物一样， 只有适应周围的环境才能生存和发展。财务 经理若要成功理财，必须考察公司理财环境 的特点和变化情况，采取相应的财务政策， 以利于实现理财的目标。本章主要讨论公司 理财的法律环境、经济环境和金融环境。
总目录
财务管理的环境:
• 经济体制
• 通货膨胀
本章目录
二、公司税负
第二章>>第一节
• 和企业相关的税种主要有：所得税类、流转税类、资源 税类、财产税类、行为税类 （流转税：即增值税，指公司在各个环节新增加值，以 商品生产、交换过程中发展的流转额为课税对象的一类 税收）
• 公司理财要想合法地规避企业所得税，主要应考虑下列 因素： – （一）折旧 – （二）利息费用与股利支付 – （三）存货计价 – （四）股利收入与利息收入 – （五）亏损的前抵和后抵
• 经济周期
• 境
市场环境
• 采购环境
• 财务管理 生产环境
• 人员环境
•
经济环境 宏观经济环境 微观经济环
法律环境
企业组织法规
第二章
本章目录 –第一节 财务管理的法律环境 –第二节 财务管理的经济环境 –第三节 财务管理的金融环境 –本章小结
总目录
第二章>>第一节
第一节 财务管理的法律环境
• 公司是法人企业，必须在既定的法律法规下从事 生产经营活动和财务管理活动。
• （一）销售环境（两个要素：参加交易的生产者数量和 商品差异程度）
– 公司的销售环境，是由公司所处市场的竞争 程度所决定的。它决定着公司产品的市场占 有率和销售价格。
– 市场由于竞争程度不同形成完全垄断市场、 完全竞争市场、不完全竞争市场和寡头垄断 市场四种类型。
本章目录
二、微观经济环境
第二章>>第二节
– 公司的最大优点是公司是法人，公司经营权与 所有权相分离。公司的第二个优点是比较容易 筹集资金。公司的第三个优点公司建立法人治 理结构，对公司实行依法管理，使公司的财务 管理有法可依，财务决策更加科学和规范。
本章目录
第二章>>第一节
二、公司税负
• 公司作为法人，要履行纳税的法定义务。税负是公 司的一项费用支出，会增加公司的现金流出，对公 司理财产生重大影响。
第二章>>第一节
• （一）个人独资企业
– 个人独资企业是指由一个自然人投资，财产 为业主个人所有，业主以其个人财产对企业 债务承担无限责任的经营实体。
– 个人独资企业具有结构简单、开办容易、独 自经营、利润独享、限制较少等优点。
– 但个人独资企业不具有法人资格，不能独立 承担民事责任。企业的负债要由业主个人来 偿还。个人独资企业的另一个缺点就是筹资 困难。
– 但是，合伙企业也存在着责任无限、权力分 散、决策缓慢等缺点。
本章目录
第二章>>第一节
一、企业组织形式
• （三）公司
– 公司是依照公司法设立的，以营利为目的的企 业法人。
– 公司按组织形式一般分为有限责任公司和股份 有限公司，其中股份有限公司按其发行的股票 可否公开上市交易又分为上市公司和非上市公 司。
• 然而在法律约束下高效有序地谋取最大利益是公司 理财的行为准则和出发点。
• 在不违反税法的前提下，公司通过各种手段和方式 达到降低税负的目的，是公司理财节税的行为规范。
• 国家对各种税种的设置、税率的调整，具有调节生 产经营的作用。公司理财应当严格遵守现行税收法 规，绝对不允许在纳税行为发生时出现偷税漏税现 象。
• （二）通货膨胀
– 公司对通货膨胀应有所预测，从而采取相应 的措施，如提前购买设备和存货、使用套期 保值等办法，减少损失。
• （三）政府的经济政策
– 公司在理财决策时，要认真研究政府的政策 导向，才能趋利避害。
本章目录
第二章>>第二节
二、微观经济环境
• 理财的微观经济环境是指影响公司财务管理的 各项微观经济因素，主要包括公司所处的销售 环境、采购环境、生产环境、人员环境等。
本章目录
二 公司税务
• 公司节税的主要途径： 1、充分利用负债筹资
2、采用加速折旧法和选择最低折旧年限 3、物价上涨时存货计价采用后进先出法 4、对不同税收的关联企业在商品劳务中实行转移 定价 5、在税负较低的地方设立分支机构，将主要盈利 项目转交分支机构投资
• 税收对财务管理的影响：
• 1、影响企业融资决策