第三章第二三节汇率决定理论
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贡献：对于理解远期汇率的决定，理解各 国利率、即期汇率、远期利率之间的关 系有着重要的意义。它被作为指导公式 广泛运用于外汇交易中，在国际外汇市 场上作为造市者的大银行基本上就是根 据各国间的利率差来确定远期汇率的升 贴水的。在实践检验中，除了外汇市场 的剧烈动荡时期，CIP基本上都是成立的。
第三章第二三节汇率决定理论
二、利率平价理论
¨ 利率平价论从金融市场的角度分析了汇 率与利率之间的关系。认为，两国间的 利率差异会引起资金在两国间的流动 （套利），以获取利差收益。而资金的 流动会引起不同货币供求关系的变化， 从而引起汇率变动。汇率的变动会抵消 两国间的利率差异，从而使金融市场处 于平衡状态。
第三章第二三节汇率决定理论
第三章第二三节汇率决定理论
Big Mac（巨无霸汉堡包）货币指数
¨ 《经济学家》杂志每年都公布Big Mac（巨无 霸汉堡包）货币指数，该指数的基础就是购买 力平价理论。
¨ 以下是《经济学家》杂志2001年3月公布的数 据（各国Big Mac 的美元价格）：美国2.55
菲律宾1.06;Biblioteka Baidu南非1.19; 马来西亚1.19;
(1 + i) = [Eef (1+ i*)]/e
对之进行与5-2-8式相同的推导得：
第三章第二三节汇率决定理论
例：假如在日本花100日元可以买到的商品在美国需 要花1美元，那么购买力平价便为： USD1 = JPY100 如果此时市场汇率为：USD1 = JPY105 那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套 购），以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平 价水平，套购无利可图，套购就会停止，购买力平 价成立。
第三章第二三节汇率决定理论
在实证研究中，一般只有在高通胀时期购买力平 价才能成立。而对20世纪70年代以来发达国家 汇率分析得出的一般性结论是：
（1）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差 经常发生，并且偏离幅度较大。 （2）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平 价成立。 （3）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检 验的支持。
假设：A国（本国）一年期存款利率为 i ；
B国（外国）一年期存款利率为i*； 即期汇率为 e (直接标价法)；远期汇率为 f 。 那么：存款1单位本国货币， 1年后可得：（1+i）的A国货币， 1单位本国货币投资于外国金融市场，1年后可得： (1/e +1/e • i*)=(1+ i*)/e的B国货币，
第三章第二三节汇率决定理论
国际比较项目 ICP（International
Comparison Program）
¨ ICP是联合国、世行等国际组织开展的一项国 际性统计活动，即通过购买力平价方法，来进 行GDP和人均GDP的国际比较，它可以比较准 确地反映一个国家或地区经济实力以及在国际 上的地位。
第三章第二三节汇率决定理论
2、非抛补利率平价（UIP， Uncovered Interest-Rate Parity）
★ 在不进行远期外汇交易时，投资者通过对未
来汇率的预期来计算投资收益，如果投资者预 期一年后的汇率为Eef,则在B国的投资收益为 [Eef (1+ i*)]/e。如果这一收益与投资本国收 益存在差异，则会出现套利资金流动，因此， 在市场处于均衡状态时，有下式成立：
第三章第二三节汇率决定理论
套利（Arbitrage）即买进或卖出某物以利用差 价而获取无风险利润的过程。
交易成本（Transaction Cost）即与交易相联系 的、超过实际 交换的商品成本的所有成本。
投机（Speculation）是持有物品或证券以希望从 其未来价格的上涨而获得利润的活动。
非贸易物品（Non-traded goods）指区域内的价 格差异不能通过套利消除的物品（一般是劳务）。
第三章第二三节汇率决定理论
4、对购买力平价理论的分析
¨ （1）购买力平价理论基础是货币数量说。在购 买力平价中，一般假设单位货币的购买力是由货 币的发行数量决定的。在社会可供商品总量已定 的情况下，货币的供应量越多，单位货币的购买 力就越低。因此，货币数量通过决定货币购买力 和物价水平从而决定汇率。
7.3224克，1美元的含金量为1.504656克，两者 之比为4.8665，则 1GBP=4.8665USD 金本位制下的汇率波动受到黄金输送点的限制
第三章第二三节汇率决定理论
金本位制下的汇率波动受到黄金 输送点的限制
第三章第二三节汇率决定理论
汇率决定的基础（纸币本位制下）
¨ 纸币本位制汇率的决定理论有很多。随 着经济背景和经济学基础理论的演变， 它经历了不同的发展阶段，主要有国际 借贷说（葛逊，1861）、购买力平价说 （卡塞尔，1922）、汇兑心理说（阿夫 塔里昂，1927）、利率平价说（凯恩斯， 1923；爱因齐格，1931）、国际收支说 （源于国际借贷说，布雷顿森林体系崩 溃以后兴起）和资产市场说（含货币分 析法和资产组合分析法）
第三章第二三节汇率决定理论
6、对购买力平价理论的评论
¨ 贡献：（1）指出以国内外物价对比人作为汇率 决定的依据，说明货币的对内贬值必然会引起货 币的对外贬值，揭示了汇率变动的长期原因； （2）开辟了从货币数量角度对汇率进行分析的 先河
¨ 缺陷：（1）忽略了国际资本流动的存在及其对 汇率的影响；（2）忽略了非贸易品的存在及影 响；（3）忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商 品套购所产生的制约；（4）在计算购买力平价 时，编制各国物价指数在方法、范围、基期选择 等方面存在着诸多技术性困难；（5）对于汇率 与价格水平之间的因果关系，即究竟是相对价格 水平决定了汇率，还是汇率决定相对价格水平， 还是两者同时被其他变量外生决定，并没有在购 买力平价理论中阐述清楚。 第三章第二三节汇率决定理论
第三章第二三节汇率决定理论
3、购买力平价的相对形式
主要观点
★ 相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变
动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国 货币所代表的购买力变动率之比。
基本公式
第三章第二三节汇率决定理论
¨ 例：假设欧盟通胀率是5%，美国是3%。 通胀后，在初始汇率下，欧盟商品价格 比美国同样商品价格高大约2%。美国 居民对相对价格高的欧盟商品进口将会 减少，欧盟对美国价格相对低的商品进 口将会增多。因此，美元需求增加，供 给减少。美元相对于欧元升值。美元将 会升值多少？根据相对购买力平价理论， 美元将会升值2%，从而刚好抵消欧盟 相对于美国更高的通胀率，最终使得美 元和欧元之间的相对购买力不发生变化。
中国大陆1.20; 匈牙利1.25; 泰国1.28;
中国香港1.31; 波兰1.34; 俄罗斯1.39;
捷克1.47;
巴西1.51; 印尼1.53;
埃及1.63;
新加坡1.85; 哥伦比亚1.87;
中国台湾2.14; 墨西哥2.15; 智利2.19;
土耳其2.37; 韩国2.37; 沙特阿拉伯2.40;
¨ 缺陷：（1）没有考虑交易成本；（2） 假定不存在资本流动的障碍，资金在国 际间具有高度的流动性。但事实上，在 国际资本流动高度发展的今天，也只有 少数发达国家才存在完善的远期外汇市 场，资金流动基本上不受政府的管制； （3）CIP还假定套利资金规模是无限的， 但能够用于抛补套利的资金往往是有限 的。
(f-e)/e·i*非常小，可略去不计，于是得：
…….. 即5-2-8式
式中：f 表示远期汇率；e表示即期汇率； i和i*分别表示本国利率和外国利率。
第三章第二三节汇率决定理论
¨ 计算：设即期汇率USD/DEM=1.9980， DEM利率为12%，美元利率为18%。试 问：当3个月美元比马克的远期汇率为多 少时，才可实现货币和外汇市场的均衡？
¨ （2）由于汇率完全是一种货币现象，物价的变 动会带来名义汇率在相反方向上的等量调整，所 以名义汇率在剔除货币因素后得到的实际汇率是 始终不变的。
¨ （3）购买力平价决定中长期内均衡汇率，或者 其本身就是长期均衡汇率。
第三章第二三节汇率决定理论
5、购买力平价理论的检验
¨ 购买力平价在计量检验中存在着技术上的 困难，主要包括：物价指数的选择不同， 可以导致不同的购买力平价；商品分类上 的主观性和差异性可以扭曲购买力平价； 在计算相对购买力平价时，基期年的选择 至关重要。
¨ 在国外，欧盟和OECD(经济合作发展组织)国家 已经将ICP工作纳入到日常统计工作
¨ 中国还未全面参加ICP工作。目前参加联合国 第七阶段ICP工作的包括北京、上海、重庆、 哈尔滨、武汉、广州、西安、大连、宁波、厦 门、青岛共11个城市
第三章第二三节汇率决定理论
¨ ICP的理论方法是货币购买力平价，即利 用各国2000多种代表规格品的价格资料 进行加权平均，得到各国货币的国际比 较资料。其具体方法是：列出各国人民 都需要的151类500种商品和服务项目， 用加权平均法算出各国货币在本国的实 际购买力，即真实币值，然后按币值 而不是汇率将各国的GDP换算成美元数。
第三章第二三节汇率决定理论
一、购买力平价理论 （PPP,purchasing power parity）
¨ 基本思想：货币的价值在于其购买力，因此不 同货币之间的兑换率取决于其购买力之比，即 货币汇率与各国的价格水平有直接的联系。
¨ 1、理论基础：一价定律 一价定律认为：对于同质的可贸易商品，在不 考虑交易成本的前提下，商品套购活动将使该 商品在不同地区的价格趋于一致。 P=e·P* （e为直接标价法下的汇率） 在固定汇率制下，套购活动会带来两国物价水 平的调整。而在浮动汇率制下，套购活动引起 的外汇市场供求变化将迅速引起汇率的调整， 从而通过汇率调整而不是价格水平调整实现平 衡。
即：[(1+ i*)/e] • f的A国货币。
第三章第二三节汇率决定理论
两国存款收益应该相同：
（1+i）= [(1+ i*)• f]/e， 即：（1+i）/ (1+ i*) = f / e
上式两边同减1得：（i - i*）/ (1+ i*) = (f – e) / e
即：[(f – e) / e] •(1+ i*) = i - i* ( f – e) / e +(f-e)/ e•i* = i - i*
购买力平价理论与利率平价理论关系：
¨ 中长期：货币数量
购买力（商品价
格）
汇率
¨ 短期：货币（资金）供求数量
（资产价格）
汇率
利率
利率平价论的基本形式： 抛补的利率平价CIP与非抛补的利率平价
UIP
第三章第二三节汇率决定理论
1、抛补的利率平价（CIP， Covered Interest-Rate Parity）
秘鲁2.41;
欧盟国家2.44; 阿根廷2.50;
日本2.53;
英国2.99; 以色列3.52 第三章第二三节汇率决定理论
¨ 如果该国Big Mac美元价格低于2.55美元, 则该国货币价值相对于美元被低估了.反 之,则被高估了.
¨ 对于数据中货币价值不均衡现象,购买力 平价理论并不能很好地解释.
第三章第二三节汇率决 定理论
2020/12/7
第三章第二三节汇率决定理论
如何人民币“外升内贬”？
第三章第二三节汇率决定理论
汇率决定的基础（金本位制下）
¨ 不同货币制度下，汇率的决定基础是不同的。
¨ 金本位制下汇率的决定基础是：铸币平价 ¨ 所谓铸币平价，指两种货币含金量之比。 ¨ 例：1929年—1931年期间，1GBP的含金量为
第三章第二三节汇率决定理论
2、购买力平价的绝对形式
前提条件
① 对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。 ②在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所
占的权重相同。
基本公式
…………..(1)
…………..(2)
第三章第二三节汇率决定理论
…………..(3)
◆ (3)式是绝对购买力平价的基本公式，它 意味着汇率是以不同货币衡量的可贸易商品 的价格之比。
第三章第二三节汇率决定理论
抛补利率平价的经济含义
两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于 两国利率之差。如果本国利率高于外国 利率，则远期外汇必将升水，即本币远 期将贬值。否则，恰好相反。也就是说， 汇率的变动会抵消两国间的利率差异， 从而使金融市场处于平衡状态。
第三章第二三节汇率决定理论
对抛补利率平价（CIP）的评价
第三章第二三节汇率决定理论
二、利率平价理论
¨ 利率平价论从金融市场的角度分析了汇 率与利率之间的关系。认为，两国间的 利率差异会引起资金在两国间的流动 （套利），以获取利差收益。而资金的 流动会引起不同货币供求关系的变化， 从而引起汇率变动。汇率的变动会抵消 两国间的利率差异，从而使金融市场处 于平衡状态。
第三章第二三节汇率决定理论
第三章第二三节汇率决定理论
Big Mac（巨无霸汉堡包）货币指数
¨ 《经济学家》杂志每年都公布Big Mac（巨无 霸汉堡包）货币指数，该指数的基础就是购买 力平价理论。
¨ 以下是《经济学家》杂志2001年3月公布的数 据（各国Big Mac 的美元价格）：美国2.55
菲律宾1.06;Biblioteka Baidu南非1.19; 马来西亚1.19;
(1 + i) = [Eef (1+ i*)]/e
对之进行与5-2-8式相同的推导得：
第三章第二三节汇率决定理论
例：假如在日本花100日元可以买到的商品在美国需 要花1美元，那么购买力平价便为： USD1 = JPY100 如果此时市场汇率为：USD1 = JPY105 那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套 购），以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平 价水平，套购无利可图，套购就会停止，购买力平 价成立。
第三章第二三节汇率决定理论
在实证研究中，一般只有在高通胀时期购买力平 价才能成立。而对20世纪70年代以来发达国家 汇率分析得出的一般性结论是：
（1）在短期内，高于或低于购买力平价的偏差 经常发生，并且偏离幅度较大。 （2）从长期看，没有明显的迹象表明购买力平 价成立。 （3）汇率变动非常剧烈，远超过相对通胀率 上述结论说明购买力平价论并不能得到实证检 验的支持。
假设：A国（本国）一年期存款利率为 i ；
B国（外国）一年期存款利率为i*； 即期汇率为 e (直接标价法)；远期汇率为 f 。 那么：存款1单位本国货币， 1年后可得：（1+i）的A国货币， 1单位本国货币投资于外国金融市场，1年后可得： (1/e +1/e • i*)=(1+ i*)/e的B国货币，
第三章第二三节汇率决定理论
国际比较项目 ICP（International
Comparison Program）
¨ ICP是联合国、世行等国际组织开展的一项国 际性统计活动，即通过购买力平价方法，来进 行GDP和人均GDP的国际比较，它可以比较准 确地反映一个国家或地区经济实力以及在国际 上的地位。
第三章第二三节汇率决定理论
2、非抛补利率平价（UIP， Uncovered Interest-Rate Parity）
★ 在不进行远期外汇交易时，投资者通过对未
来汇率的预期来计算投资收益，如果投资者预 期一年后的汇率为Eef,则在B国的投资收益为 [Eef (1+ i*)]/e。如果这一收益与投资本国收 益存在差异，则会出现套利资金流动，因此， 在市场处于均衡状态时，有下式成立：
第三章第二三节汇率决定理论
套利（Arbitrage）即买进或卖出某物以利用差 价而获取无风险利润的过程。
交易成本（Transaction Cost）即与交易相联系 的、超过实际 交换的商品成本的所有成本。
投机（Speculation）是持有物品或证券以希望从 其未来价格的上涨而获得利润的活动。
非贸易物品（Non-traded goods）指区域内的价 格差异不能通过套利消除的物品（一般是劳务）。
第三章第二三节汇率决定理论
4、对购买力平价理论的分析
¨ （1）购买力平价理论基础是货币数量说。在购 买力平价中，一般假设单位货币的购买力是由货 币的发行数量决定的。在社会可供商品总量已定 的情况下，货币的供应量越多，单位货币的购买 力就越低。因此，货币数量通过决定货币购买力 和物价水平从而决定汇率。
7.3224克，1美元的含金量为1.504656克，两者 之比为4.8665，则 1GBP=4.8665USD 金本位制下的汇率波动受到黄金输送点的限制
第三章第二三节汇率决定理论
金本位制下的汇率波动受到黄金 输送点的限制
第三章第二三节汇率决定理论
汇率决定的基础（纸币本位制下）
¨ 纸币本位制汇率的决定理论有很多。随 着经济背景和经济学基础理论的演变， 它经历了不同的发展阶段，主要有国际 借贷说（葛逊，1861）、购买力平价说 （卡塞尔，1922）、汇兑心理说（阿夫 塔里昂，1927）、利率平价说（凯恩斯， 1923；爱因齐格，1931）、国际收支说 （源于国际借贷说，布雷顿森林体系崩 溃以后兴起）和资产市场说（含货币分 析法和资产组合分析法）
第三章第二三节汇率决定理论
6、对购买力平价理论的评论
¨ 贡献：（1）指出以国内外物价对比人作为汇率 决定的依据，说明货币的对内贬值必然会引起货 币的对外贬值，揭示了汇率变动的长期原因； （2）开辟了从货币数量角度对汇率进行分析的 先河
¨ 缺陷：（1）忽略了国际资本流动的存在及其对 汇率的影响；（2）忽略了非贸易品的存在及影 响；（3）忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商 品套购所产生的制约；（4）在计算购买力平价 时，编制各国物价指数在方法、范围、基期选择 等方面存在着诸多技术性困难；（5）对于汇率 与价格水平之间的因果关系，即究竟是相对价格 水平决定了汇率，还是汇率决定相对价格水平， 还是两者同时被其他变量外生决定，并没有在购 买力平价理论中阐述清楚。 第三章第二三节汇率决定理论
第三章第二三节汇率决定理论
3、购买力平价的相对形式
主要观点
★ 相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变
动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国 货币所代表的购买力变动率之比。
基本公式
第三章第二三节汇率决定理论
¨ 例：假设欧盟通胀率是5%，美国是3%。 通胀后，在初始汇率下，欧盟商品价格 比美国同样商品价格高大约2%。美国 居民对相对价格高的欧盟商品进口将会 减少，欧盟对美国价格相对低的商品进 口将会增多。因此，美元需求增加，供 给减少。美元相对于欧元升值。美元将 会升值多少？根据相对购买力平价理论， 美元将会升值2%，从而刚好抵消欧盟 相对于美国更高的通胀率，最终使得美 元和欧元之间的相对购买力不发生变化。
中国大陆1.20; 匈牙利1.25; 泰国1.28;
中国香港1.31; 波兰1.34; 俄罗斯1.39;
捷克1.47;
巴西1.51; 印尼1.53;
埃及1.63;
新加坡1.85; 哥伦比亚1.87;
中国台湾2.14; 墨西哥2.15; 智利2.19;
土耳其2.37; 韩国2.37; 沙特阿拉伯2.40;
¨ 缺陷：（1）没有考虑交易成本；（2） 假定不存在资本流动的障碍，资金在国 际间具有高度的流动性。但事实上，在 国际资本流动高度发展的今天，也只有 少数发达国家才存在完善的远期外汇市 场，资金流动基本上不受政府的管制； （3）CIP还假定套利资金规模是无限的， 但能够用于抛补套利的资金往往是有限 的。
(f-e)/e·i*非常小，可略去不计，于是得：
…….. 即5-2-8式
式中：f 表示远期汇率；e表示即期汇率； i和i*分别表示本国利率和外国利率。
第三章第二三节汇率决定理论
¨ 计算：设即期汇率USD/DEM=1.9980， DEM利率为12%，美元利率为18%。试 问：当3个月美元比马克的远期汇率为多 少时，才可实现货币和外汇市场的均衡？
¨ （2）由于汇率完全是一种货币现象，物价的变 动会带来名义汇率在相反方向上的等量调整，所 以名义汇率在剔除货币因素后得到的实际汇率是 始终不变的。
¨ （3）购买力平价决定中长期内均衡汇率，或者 其本身就是长期均衡汇率。
第三章第二三节汇率决定理论
5、购买力平价理论的检验
¨ 购买力平价在计量检验中存在着技术上的 困难，主要包括：物价指数的选择不同， 可以导致不同的购买力平价；商品分类上 的主观性和差异性可以扭曲购买力平价； 在计算相对购买力平价时，基期年的选择 至关重要。
¨ 在国外，欧盟和OECD(经济合作发展组织)国家 已经将ICP工作纳入到日常统计工作
¨ 中国还未全面参加ICP工作。目前参加联合国 第七阶段ICP工作的包括北京、上海、重庆、 哈尔滨、武汉、广州、西安、大连、宁波、厦 门、青岛共11个城市
第三章第二三节汇率决定理论
¨ ICP的理论方法是货币购买力平价，即利 用各国2000多种代表规格品的价格资料 进行加权平均，得到各国货币的国际比 较资料。其具体方法是：列出各国人民 都需要的151类500种商品和服务项目， 用加权平均法算出各国货币在本国的实 际购买力，即真实币值，然后按币值 而不是汇率将各国的GDP换算成美元数。
第三章第二三节汇率决定理论
一、购买力平价理论 （PPP,purchasing power parity）
¨ 基本思想：货币的价值在于其购买力，因此不 同货币之间的兑换率取决于其购买力之比，即 货币汇率与各国的价格水平有直接的联系。
¨ 1、理论基础：一价定律 一价定律认为：对于同质的可贸易商品，在不 考虑交易成本的前提下，商品套购活动将使该 商品在不同地区的价格趋于一致。 P=e·P* （e为直接标价法下的汇率） 在固定汇率制下，套购活动会带来两国物价水 平的调整。而在浮动汇率制下，套购活动引起 的外汇市场供求变化将迅速引起汇率的调整， 从而通过汇率调整而不是价格水平调整实现平 衡。
即：[(1+ i*)/e] • f的A国货币。
第三章第二三节汇率决定理论
两国存款收益应该相同：
（1+i）= [(1+ i*)• f]/e， 即：（1+i）/ (1+ i*) = f / e
上式两边同减1得：（i - i*）/ (1+ i*) = (f – e) / e
即：[(f – e) / e] •(1+ i*) = i - i* ( f – e) / e +(f-e)/ e•i* = i - i*
购买力平价理论与利率平价理论关系：
¨ 中长期：货币数量
购买力（商品价
格）
汇率
¨ 短期：货币（资金）供求数量
（资产价格）
汇率
利率
利率平价论的基本形式： 抛补的利率平价CIP与非抛补的利率平价
UIP
第三章第二三节汇率决定理论
1、抛补的利率平价（CIP， Covered Interest-Rate Parity）
秘鲁2.41;
欧盟国家2.44; 阿根廷2.50;
日本2.53;
英国2.99; 以色列3.52 第三章第二三节汇率决定理论
¨ 如果该国Big Mac美元价格低于2.55美元, 则该国货币价值相对于美元被低估了.反 之,则被高估了.
¨ 对于数据中货币价值不均衡现象,购买力 平价理论并不能很好地解释.
第三章第二三节汇率决 定理论
2020/12/7
第三章第二三节汇率决定理论
如何人民币“外升内贬”？
第三章第二三节汇率决定理论
汇率决定的基础（金本位制下）
¨ 不同货币制度下，汇率的决定基础是不同的。
¨ 金本位制下汇率的决定基础是：铸币平价 ¨ 所谓铸币平价，指两种货币含金量之比。 ¨ 例：1929年—1931年期间，1GBP的含金量为
第三章第二三节汇率决定理论
2、购买力平价的绝对形式
前提条件
① 对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。 ②在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所
占的权重相同。
基本公式
…………..(1)
…………..(2)
第三章第二三节汇率决定理论
…………..(3)
◆ (3)式是绝对购买力平价的基本公式，它 意味着汇率是以不同货币衡量的可贸易商品 的价格之比。
第三章第二三节汇率决定理论
抛补利率平价的经济含义
两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于 两国利率之差。如果本国利率高于外国 利率，则远期外汇必将升水，即本币远 期将贬值。否则，恰好相反。也就是说， 汇率的变动会抵消两国间的利率差异， 从而使金融市场处于平衡状态。
第三章第二三节汇率决定理论
对抛补利率平价（CIP）的评价