我国货币供应量及其对经济增长影响的研究
货币供应量对经济增长的影响分析
货币供应量对经济增长的影响分析近年来，货币供应量成为经济学和金融领域的热门话题。
货币供应量指的是整个经济中可流通的货币总量，它直接关系到经济增长和通货膨胀等一系列经济现象。
本文将从宏观和微观两个层面来探讨货币供应量对经济增长的影响，并深入解析其中的原因和机制。
一、宏观层面的影响在宏观上，货币供应量对经济增长具有重要影响。
一方面，适度增加货币供应量可以刺激经济增长。
由于货币是经济交易的媒介，当货币供应量增加时，人们手中的货币增多，购买力提高。
这将促使人们增加消费和投资，从而拉动整个经济的发展。
另一方面，若货币供应量过大，就可能引发通货膨胀。
当央行过度发行货币时，市场上的货币过剩，商品需求持续增加，导致商品价格上涨。
通货膨胀会影响人们的购买力，减少其消费能力，从而抑制经济增长。
二、微观层面的影响在微观层面，货币供应量对个体经济主体和行业发展也有重要影响。
首先，货币供应量的增加有助于降低贷款利率，降低企业的融资成本。
当货币供应量增加时，银行系统中的存款增多，银行借贷的流动性增加，从而促使贷款利率下降。
这会刺激企业增加投资，提升生产力，进而推动经济增长。
其次，货币供应量的增加也有助于提高个人和企业的信贷能力。
货币供应量的增加会提高银行体系中的信贷资金，使更多的个人和企业能够获得贷款。
这对于创业者和中小企业来说尤为重要，因为他们通常面临着融资难题，而货币供应量的增加有助于解决这一问题。
然而，货币供应量过大也会带来一些负面影响。
其中之一是资产价格泡沫的风险。
当货币供应量大幅增加时，市场上的投资需求也会增加，导致资产价格暴涨。
这种涨价是被市场过度乐观情绪推动，而非真正的基本面驱动。
当泡沫破裂时，会给整个经济带来风险和不稳定因素。
此外，货币供应量过大还有可能导致金融不稳定。
当市场上的资金过多，而投资渠道较为有限时，资金可能会流入风险较高的领域，增加金融市场的不稳定性。
综上所述，货币供应量对经济增长有着重要影响。
我国货币供应量对经济增长的影响分析
作者简介：张振强 (1974-)，男，广西隆安人，硕士，副教授，主要从 事数量经济模型与方法方面的研究。
经济增长与货币供应量无太大关系，前者的增长并不会引起后者 的增长[4]。而郭苏文、赵政安（2010）通过实证分析：货币供应量与 经济增 长 之间相为互补 的关系，且 为正向促 进 [5 ]。虽 然 海内外 学 者影因分析对象、样本容量、分析方法的不同而得出不同的结论， 但是二者之间达到一个均衡点是大家一直共同努力追求的目标。
南方金融,2005(10). [10] 卢授水.美国经验对我国中小商业银行发展的启示与借鉴[J].
亚太经济,2004(01).
2018年3月 039
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我国货币供应量对经济增长的影响分析①
—— 基于我国 1995 年～ 2014 年数据的检验
广西民族师范学院经管学院 张振强
摘 要：当今，货币供应量对经济增长的影响这一课题倍受研究学者关注。本文结合国内外研究成果，吸收和借鉴相关研究方法，选取了
1995年～2014年我国年度货币供应量(M1、M2)和国内生产总值(GDP)作为分析的样本数据进行的实证分析。分析结果表明，长期来看，货 币供应量对经济增长有着正向影响效应。货币供应量M1和M2均为GDP的Grange原因，货币供应量M1和M2对国内生产总值GDP实施冲击， 短期时间里略有波动，但长期是趋于平稳，为正相关。
多样化。这些因素都使得农村金融表现出需求旺盛的态势，社区银 行进入农村，发展农村金融，不仅是缓解我国农村金融困境的可行 途径，并且也能够为社区银行自身创造巨大的价值，成为社区银行 转型突破口和新的利润增长点。 3.3 携手互联网企业，开展普惠金融
我国货币供应量对经济增长的影响
1.1680
该模型 R2＝0.5806，可决系数较高， F 检验值 29.076，方程明显显著，说明所 建模型整体上对样本数据拟合较好，即 解释变量 M2 增长率对被解释变量 GDP 的增长率的绝大部分差异做出了解释， M2 的系数 t 检验显著，表明广义货币供 应量 M2 增加 1%，实际国民生产总值 GDP 增加 0.18%。
货币供应对经济增长的影响
货币供应对经济增长的影响随着经济的不断发展，货币供应在现代经济中扮演着至关重要的角色。
而货币供应对经济增长的影响也备受关注。
本文将从货币供应量的变化、货币政策对实体经济的影响、货币供应与通货膨胀之间的关系三个方面进行探讨。
首先，货币供应量的变化对经济增长产生影响。
货币供应量的变化直接关系到整个经济体系中资金的流动情况。
当货币供应量过多时，可能会引起通货膨胀，导致物价上涨、购买力下降，从而削弱消费者的消费能力，并对经济增长产生负面影响。
反之，如果货币供应量过少，可能会导致资金缺乏、投资不足，继而限制了经济增长的速度。
因此，维持合理的货币供应水平对于保持经济稳定和可持续发展至关重要。
其次，货币政策对实体经济的影响也不容忽视。
货币政策通过改变利率水平和流动性来影响货币供应量和信贷市场的运行，进而影响实体经济的发展。
例如，央行通过提高利率来抑制通货膨胀，这会使得企业和个人的融资成本增加，从而减少投资和消费需求，影响经济增长。
另一方面，降低利率可能会刺激借款需求和投资活动，促进经济增长。
因此，货币政策的合理执行可以有效地调节货币供应对经济增长的影响。
最后，货币供应量与通货膨胀之间存在一定的关系。
通货膨胀是指由于货币供应过多导致物价普遍上涨的现象。
在过度货币供应的情况下，过多的货币将超过市场所需，推动了通货膨胀的发生。
通货膨胀会降低货币的购买力，减少人们的消费能力，影响经济增长的持续性。
因此，合理控制货币供应量，避免通货膨胀的发生，对于维持经济稳定和可持续发展至关重要。
综上所述，货币供应对经济增长产生着深远的影响。
合理控制货币供应量，实施妥善的货币政策，维持通货稳定是实现经济增长的关键。
在现代经济中，货币供应既是一种经济工具，也是一种宏观调控手段，必须根据实际情况进行灵活运用，以确保经济的稳步增长。
货币供应量与GDP的关系研究
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三" 我国宏观经济发展回顾
图 # 描述了 # 货币供应 & * " $ $ !年的 . J Q增 长 率# / 增长率 & ’ 以及通货膨胀率的变化趋势 ! 由于在 数 据 处 H " 理的过程中可 能 存 在 一 些 误 差 " 我们分别用 . # J Q Y Q [及 H " 表示 . J Q 指数 # Y Q [指 数 及 H "指数并对它们进行对 数 化 处 理" 分别以 Z # 其一阶差分 . J Q Z Y Q [及 ZH "表 示$ 可以近似的代表经济增长率 # 通货膨胀率及货币供应量增 长率 " 分别用 Z . J Q # ( Z Y Q [ # 及 ZH " # 表示 ! 改革开放以来 " 我国经济的发展基本保持稳定增长的 趋势 " 平均增长 约 为 且 波 动 不 大! 但 是 通 货 膨 胀 ( & U" 和货币供应的波 动 却 比 较 大 " 分别为, ( ! U和* ( , U! 回 顾我国的宏观经济 " 其发展大致经历了以下阶段 %
我国货币供应量与经济增长的相关性探讨
立 ，社会投 资、消费和供应量 占ＧＤ 一 货 Ｐ比重的 变化
／ ／ ／
关 性
增 长率 除在个别年份 低于 经济增长 率外 ， 绝大多数年份 高于经济增长率；随着市场 经济 的发展 ， 币供应 量增长率 与经 济增 货 长 率 之 间的 差额 日趋稳 定 （ ０９年 除 ２０ 外） ；经济增长 率和货 币供应量 增长率 的
变化 可分 为 两个 阶段 ，一 是 在 １ ９２年 ９
１ ９ 年 间 ， Ｍ Ｒ外 ，Ｍ Ｒ、Ｍ。 ９８ 除 Ｒ和
ＧＤＰＲ均 呈下 降趋 势 ，Ｍ Ｒ和 Ｍ Ｒ与
ＧＤ Ｒ的相关 系数分别为 ０ ７和 ０９ ； Ｐ ８ ．１
研 究 背 景
货币供应量是指在某一 时点 上一国流
二是在 １ ９ 年—— ２ ０ 年 间 ， 、 ９９ ０８ ＭＲ ＭＲ 和 Ｇ ＤＰＲ均趋 于稳定 ，Ｍ Ｒ和 Ｍ Ｒ与
（ Ａ ）Ｖ＝Ｐ Ａ）（＋ １ （ Ｍ＋ Ｍ ・ （＋ Ｐ・ ’ Ｔ ） ２）
整理得 ：
Ｍ Ｒ ＝ ＰＲ ＋ ＴＲ ＋ ＰＲ ×ＴＲ
为进一步分析 ，本文作货币供应量增
其 中： ＭＲ为货 币供应量增长率 ， Ｒ Ｐ 为
物价上涨率 ，Ｔ Ｒ为经济增长率。 公式 （ 说 明：货 币供应量的增加部 ３） 分被货币流通速度减慢所吸收， 剩余部分成 为推动经济增长和物价上升的力量。 这也是 各国政府在制定货 币政策、 权衡经济增长与 通货膨胀得失时最难解决的关键 问题。
— —
其 中：Ｍ为流通 中的货 币量 ， Ｖ为货币
流通速度 ， Ｐ为物价水平 ， Ｔ为社会产 品供 给量。 在这四个要素中 ， 货币流通速度Ｖ是
货币供应量对经济的影响
货币供应量对经济的影响随着全球经济不断发展，货币的供应量日益增长。
货币供应量对经济的影响是微妙而复杂的，这是经济学家们长期以来一直在研究的领域。
在本文中，将探讨货币供应量对经济的影响，并侧重于探讨货币供应量的不同形式和政策在经济中的作用。
货币的供应量包括各种形式的货币，例如现金、存款、债券等。
货币供应量的变化会对整个经济产生一系列的影响。
首先，货币供应量的增加会导致通货膨胀。
因为一旦货币供应量增加，就会导致货币稀释和贬值。
这意味着每个货币单位的购买力会下降，因此价格会上涨。
通货膨胀可能会导致社会不稳定，因为人们会看到价格上涨而感到不满和不安。
其次，货币供应量的变化会影响经济的利率水平。
利率是借贷市场的核心。
如果货币供应量增加，银行将拥有更多的现金，因此，银行可以将更多的贷款发放给顾客，从而降低利率。
相反，如果货币供应量下降，银行不得不收回贷款，从而使贷款难以获取，提高利率。
这种影响主要体现在中央银行的货币政策上。
中央银行通过调整货币供应量和利率来控制通货膨胀和经济的发展。
再次，货币供应量的变化会影响经济增长。
一般来说，货币供应量的增加有助于提高经济增长。
因为货币供应量的增加会促进投资、消费和创新。
但是，如果货币供应量的增加过快，通货膨胀就会越来越严重，经济就会陷入不稳定状态。
与之相反，货币供应量下降会使得经济增长缓慢，或者可能导致经济衰退。
最后，货币供应量还会影响货币汇率。
随着货币供应量的变化，货币的外汇汇率也会变化。
如果货币供应量增加，则该国货币的汇率可能会下降，因为外国投资者会认为货币贬值，并转而购买其他货币。
另一方面，如果货币供应量下降，该国货币的汇率可能会上涨，因为其他国家的外汇投资者将看到该国货币的价值有增长潜力。
总的来说，货币供应量对经济的影响极其复杂，它是由多种因素构成的，而中央银行通过货币政策的调节来影响货币供应量。
因此，货币政策的制定应该是基于深入研究和理解，以保持经济的稳定和增长。
货币供应与经济增长的关系
货币供应与经济增长的关系在现代经济体系中，货币供应是决定经济增长的关键因素之一。
货币供应的变动直接会影响到经济的稳定性和繁荣程度。
本文将探讨货币供应与经济增长的关系，并分析这一关系所带来的影响和挑战。
首先，货币供应对经济增长有着直接的影响。
当货币供应量增加时，个人和企业的购买力得到提升，促使消费和投资增加。
这将刺激经济活动的展开，推动经济增长。
例如，当央行采取扩张性货币政策，增加货币供应量时，企业和个人借贷变得更容易，资金的流动性增强，从而刺激经济的投资和创造就业机会。
然而，货币供应过度扩张也可能导致经济增长不稳定。
当货币供应量增加过快时，可能造成通货膨胀，进而破坏价格稳定。
通货膨胀会降低人们的购买力，甚至导致经济危机。
此外，货币供应过度扩张还可能引发金融泡沫和资产价格过热，进而导致金融风险和经济不平衡。
因此，货币供应的稳健管理是确保经济可持续增长的关键之一。
一种常见的货币供应管理工具是利率调控。
通过变动利率，央行可以调整货币供应的量和速度。
当央行将利率调低时，企业和个人借贷成本降低，鼓励投资和消费。
这有助于刺激经济增长。
相反，当央行将利率调高时，借贷成本增加，从而抑制消费和投资，有利于控制通货膨胀率。
这种利率调控是央行常用的货币政策工具之一，可以通过影响货币供应来控制经济增长的速度和稳定性。
货币供应与经济增长之间的关系也受到其他因素的影响。
一个重要的因素是货币的使用频率和质量。
如果货币的流通速度减慢，即货币在经济系统中的使用率变低，那么即使货币供应量增加，经济增长的刺激效果也可能减弱。
此外，货币的稳定性和信任度也会影响货币的使用情况。
当人们对货币的价值和兑换能力缺乏信任时，他们可能倾向于将资金转移到其他形式的投资，以稳定财富。
因此，货币供应与经济增长的关系还取决于货币的流通速度和市场对货币的信任程度。
此外，现代技术的发展也对货币供应与经济增长的关系产生了一定的影响。
互联网和移动支付的普及使得货币的流通速度更快，进而推动经济活动的更多发展。
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Ms = B × K， 其中： Ms 为货币供应量，B 是 基 础 货 币，K 指 货 币 乘数。
（ 1） 基础货币又称强力货币，因其放大和收缩 货币供应量的能力也有高能货币之称。基础货币包 括商业银行的准备金和流通中的通货，是实现货币 创造的重要部分。
3 我国货币供应量对经济增长的影响
3. 1 变量选取与数据说明 3. 1. 1 变量选取
货币 供 应 量 按 层 次 划 分 有 M0 、M1 、M2 3 种， GDP 按核算标准有名义 GDP 和实际 GDP 两种。我 们可 用 实 际 GDP （ 当 季 的 名 义 GDP 除 以 该 季 的 CPI） 来反映一国的实际经济产出水平，根据国内外 研究经验可知，广义货币供应量 M2 对 GDP 的影响 最为显著，因此，为了能更好解释货币供应量与经济 增长之际的关系，本文选取广义货币供应量 M2 和 实际 GDP 作为实证研究分析的数据［5］。 3. 1. 2 数据说明
收稿日期： 2014 － 03 － 04 作者简介： 吴 娜（ 1990—） ，女，硕士研究生；
栾贵勤（ 1952—） ，女，教授，硕士生导师 ．
存在的关系，有助于当权者更有针对、有效果地实施 货币政策，进而促进我国经济健康、繁荣地增长。
1 基本概念
1. 1 货币供应量的概念 货币供应量是指社会货币在某个时间节点上的
本文选取 2001 年第一季度至 2012 年第四季度 的相关数据作为样本来研究我国货币供应量与经济 增长之间的关系，以上数据均来自中国人民银行网 站、国家统计局网站及世界银行网站。为避免在计 算过程中产生异方差，本文对 M2 、GDP 2 个指标分 别取对数，记作 LGDP 和 LM2 。本文所使用的计量 经济学软件是 Eviews7. 2。 3. 2 实证研究
Abstract： The relationship between money supply and economic growth has been concerned a lot by economists and policy makers． Based on the existing research results，the paper uses the data of money supply and GDP from 2001 to 2012 to study the influence of money supply on economic growth． Through some tests，it can be concluded that China’s rapid growth of money supply is mainly due to the base money supply． The research shows that in current China＇s monetization degree is high and there is the phenomenon of currency over． It also indicts that moderate money supply is conducive to economic growth because money supply is the Granger Cause of economic growth． Key words： money supply； economic growth； empirical analysis
2. 1 各层次货币供应量 2001 年至今，我国货币供应量不断增长，特别
是在国际金融危机爆发后，以每年 “十万亿”的速度 猛增。2009 年是我国货币供应量增长率不断攀升 的一个峰值，当年我国广义货币供应量（ M2 ） 的增长 率高达 28. 4% ，狭义货币供应量 （ M1 ） 的增长率也 高达 32. 4% 。
2001—2012 年，我国基础货币存量逐年增长， 从原本的 39 851. 7 亿元增加至 252 345. 2 亿元，年 均增长率为 18. 27% 。而这 12 年间，我国的货币乘 数却始终维持在 4 的水平波动，如表 1 所示。由此 可见，我国货币供应量持续增长的主要原因在于基 础货币存量的持续增长。
由图 1 可知，2000 年，我国的 M2 / GDP 指标为 137. 04% ，2011 年增长到了 180. 09% ，同期美国的
16
科技与管理
第 16 卷
M2 / GDP 指 标 为 89. 84% ，世 界 水 平 为 126. 24% 。 我国 M2 / GDP 指标高出美国近 100 个百分点，高出 世界水平 50 多个百分点。虽然 2000 年至今，我国 的 M2 / GDP 指标一直高于美国和世界的水平，但近 年来这种差距在不断被拉大，我国货币当局开始警 惕这种信号，密切关注 M2 / GDP 指标值变大在我国 带来的各种正负影响。
52 841. 4
17. 07
4. 15
2004
250 802. 79
58 856. 1
11. 38
4. 26
2005
296 040. 13
64 343. 1
9. 32
4. 60
2006
345 577. 91
77 757. 8
20. 85
4. 44
2007
403 401. 30
101 545. 4
30. 59
表 1 2001—2012 年我国广义货币供应量、基础货币 存量与货币乘数
年份 广义货币供应量/亿元 基础货币存量/亿元 同比增长率/% 货币乘数
2001
152 888. 50
39 851. 7
9. 21
3. 84
2002
183 246. 94
45 138. 2
13. 27
4. 06
2003
219 226. 81
从短期来看，增加货币供应量有推动经济增长 的作用，可以使我国经济保持较高的增长速度，但从 长期来看，过多的货币供给会抑制经济发展，带来通 货膨胀等负面效应。因此，货币供应量与经济增长 之间存在的密切关系，一国要实现经济稳健增长、社 会安定和平，就必须把本国的货币供应增长率维持 在一个稳定水平。
2 我国货币供给的现状分析
（ 2） 货币乘数反映了货币供应量与基础货币之 间的倍数关系，当增加基础货币供应量后，由于存款 机构的信用创造，货币存量不是简单地以 1： 1 的比 例增加，而是以基础货币增量的若干倍数扩大［2］。 1. 3 货币供应量与经济增长
学术界有 3 种理论解释货币供应量与经济增长 之间的关系： 中性论认为货币与经济增长之间没有 直接的影响 关 系，只 是 一 种 流 通 工 具，仅 有 进 行 交 易、衡量价值的作用； 抑制论认为货币的过多投放会 导致货币贬值、物价上涨等通货膨胀现象的发生，从 而影响经济社会的稳定秩序； 推动论认为货币供应 量可以促进经济增长，一国经济的发展可以通过增 加货币供给来实现［3］。
974 148. 80
252 345. 2
12. 33
86
数据来源： 中国人民银行网站 http： / / www． pbc． gov． cn / 。
2. 3 M2 / GDP 指标 M2 / GDP 即广义货币供应量与国内生产总值的
比值，该指标用于衡量一国经济货币化程度，M2 / GDP 的比值越高表明该国的经济货币化程度越高， 反之则越低，如图 1 所示［4］。
Ｒesearch on money supply and its impact on economic growth in China
WU Na， LUAN Gui-qin
（ Business School，University of Shanghai for Science and Technology，Shanghai 200093，China）
（ 上海理工大学 管理学院，上海 200093）
摘 要： 货币供应量与经济增长之间的关系一直以来都是经济学家与政策制定者十分关注的问题。在 已有的国内外研究成果的基础之上，吸收和借鉴有效的研究方法，深入研究我国货币供应量对经济增长 的影响。选取我国 2001—2012 年的相关季度的货币供应量和国内生产总值为样本数据，首先介绍了我 国货币供给的基本情况，其次运用 Eviews7. 2 软件对样本数据进行 ADF 检验、协整关系检验、Granger 因 果检验、脉冲响应函数分析，以研究货币供应量对经济增长的影响。研究结果指出： 我国货币供应量规 模增长迅速的主要原因在于基础货币供应量； 我国目前货币化程度较高，存在货币超发现象； 此外，货币 供应量是经济增长的 Granger 原因，适度的货币供应量有利于经济增长。 关 键 词： 货币供应量； 经济增长； 实证分析 中图分类号： F 061. 5 文献标志码： A
货币政策是国家实现宏观调控的重要手段，由中 央银行通过调节货币供应量来实现。一国的货币政 策需要不断进行调整，采取哪种方式控制货币供应量 应取决于当前国家的实际经济运行状况，因此制定货 币政策应因地制宜、因时制宜。正如我国，为应对全 球金融危机，曾一度采取增加货币供应量的方式刺激 经济复苏，但近年来，根据国内外形势，我国的货币政 策做了相应调整，从原本的“适度宽松”调整到了如 今的“稳健”。研究我国货币供应量与经济增长之间
存量，包括金融机构的存款、流通中的现金等，可以 反映出一国的社会支付能力和购买能力。
按流动性强弱的标准，我国现行货币统计制度 将货币供 应 量 划 分 为 3 个 层 次，从 强 到 弱 依 次 是 M0 、M1 、M2 。M0 是指流通中的通货； M1 又称狭义货 币供应量，是 M0 与企业货期存款、机关团体存款及
截至 2012 年 12 月底，广义货币供应量（ M2 ） 为 974 148. 8 亿 元，同 比 增 长 14. 39% ，与 2001 年 的 152 888. 5 亿元相比，增加了近 6. 4 倍，平均年增长 率为 18. 34% ； 狭义货币供应量（ M1 ） 为 308 664. 23 亿元，同比增长 6. 49% ； 准货币为 665 484. 57 亿元， 同比增长 18. 47% ； 流 通 中 的 现 金 为 54 659. 77 亿 元，同比增长 7. 71% 。狭义货币供应量约占货币供 给总量的 32% ，其中流通中的现金约占 6% ，企业活 期存款约占 26% ，准货币约占 68% 。 2. 2 基础货币与货币乘数