武商集团财务分析案例

武商集团财务分析案例

随着我国市场经济体制的推进，企业外部环境发生了巨大变化。不论是企业经营者，依旧投资者都深刻体验到加强企业内部经济治理的重要性。财务分析作为一门系统分析企业经营治理成果和财务状况的科学，已得到整个社会尤其是企业界人士的认同，其分析的理论和方法也得到了进一步的深化和进展。财务分析不仅是企业内部的一项基础工作，对企业内部人打算和操纵理财行为，可能本企业当前财务状况，评价各种投资机会，提高各类资产的投资收益率和治理水平发挥重要作用，又对财政、税务、银行、审计及企业主管部门和宽敞投资者全面了解企业生产经营情况，正确评价企业效绩，从外部推动企业挖潜增效和改善治理起着不可替代的作用。

武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团”）的前身是武汉商场，创建于1959年，是全国十大百货商店之一。1986年12月改造为股份公司。1992年11月20日公司股票在深交所上市。1999年末公司总股本为507248590股。公司是一家集商业零售、房地产、物业治理及餐饮服务的大型集团公司。下面我们结

合武商集团1999年年报和2000年中报从偿债能力、营运能力、获利能力、资金结构、资金平衡、和进展能力六个方面进行企业常规财务分析。

表１武商集团要紧财务指标一览表

（一）偿债能力分析

企业的偿债能力，静态地讲，确实是用企业资产清偿企业长、短期负债的能力；动态地讲，确实是用企业资产和经营过程中制造的收益偿还长、短期负债的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否生存和健康进展的关键。企业偿债能力分析要紧从现金支付能力、短期偿债能力和长期偿债能力三方面进行。

1.现金支付能力分析

我国目前金融市场不发达，企业有价证券存量极少，尽管拥有较多存货和应收帐款，但它们的变现性专门难得到保证。因此现金支付能力分析就成为衡量企业偿债能力的一个不可缺少的内容。现金支付能力是指企业用现金或银行存款支付资金需求的能力，它是企业短期、长期偿债能力的具体和直接表现，也是推断企业应变力大小的依照。我们可利用现金流淌负债比率（现金、

3 / 18

银行存款/流淌负债）指标来推断现金支付能力。1999年底武商集团现金流淌负债比率为0.0738，2000年上半年为0.1061。尽管今年上半年较去年有所提高，但显然现金比率仍专门低，公司几乎不具备用现金支付到期债务的能力。

2.短期偿债能力分析

资产流淌性是测定公司偿债能力的一个重要因素，通常采纳流淌比率（流淌资产/流淌负债）和速动比率（速动资产/流淌负债）两个指标衡量企业短期偿债能力一般认为，这两个比率的正常值分不为2和1。从表1中资料能够看出，武商集团资产流淌性比率远远低于合理值，表明当债务到期时，公司专门难通过资产变现来偿还本息，取而代之的只能是营业收入和外部融资。3.长期偿债能力分析

长期偿债能力，是企业在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还借款本金的能力。长期偿债能力分析要紧从企业的资产负债率（总负债/总资产）、负债经营率（长期负债/所有者权益）和利息保障倍数（息前税前利润/年付息额）三个指标入手。资产负债率要紧揭示企业出资者对债权人债务的保障程度。资产负债率多大合适要紧取决于企业的盈利水平。负债经营率是反映长期负债在企业经营资本中所占比重的一个指标。一般

地，负债经营率越低，企业投资者投入资金越大，企业财务状况

越稳定，长期偿债能力越强；反之，长期负债比重越大，企业还本付息压力越大，当企业资金酬劳率小于长期负债利率时，企业偿还债务的能力越小，而当经济繁荣期，企业资本酬劳率大于长期负债利率时，企业可利用财务杠杆效益，增强偿债能力；若行业不景气，资本酬劳率低于长期负债利率时，企业较高的举债经营必定分割股东所得利润来弥补债务利息，使财务结构不稳定，增大财务风险。武商集团负债经营率极低，要紧在于企业适应于使用低息的流淌负债，不适应使用成本较高、来源稳定的长期负债。这种状况的产生与企业短期意识和行为及企业资产治理水平不高等存在较大关系。利息保障倍数指标中息前税前利润也称企业经营收益，较之企业净利润，经营收益能更准确反映出不同负债与所有者权益结构、不同税负企业的经营活动收益，能更突出反映企业筹资活动的资金成本。显然，利息保障倍数越大，企业偿还长期负债的可能性就越大。假如企业制造的经营收益不能保证支付借款利息，债权人就应考虑收回借款。一般认为，该系数合理范围在3或4以上时，企业付息能力就有保证。显然，武商集团要紧利用流淌负债筹资，因而借款利息较低，利息保障倍数专

门高，偿还本金和利息的能力专门强。综合以上关于企业现金支

5 / 18

付能力、短期偿债能力和长期偿债能力的分析，武商集团的偿债状况正陷于困境，一方面股东权益资本雄厚，长期偿债能力极有保障，1999年底，股本5.1亿股，长期负债不到2亿元；另一方面，一旦长期债务逐渐转化为流淌负债，要求近期偿还时，企业却无力支付。这预示着企业资产的营运状况和盈利能力存在专门大的隐患。

（二）营运能力分析

营运能力要紧利用存货周转天数(平均存货/销售成本×365)、平均收帐期(平均应收帐款/销售收入×365)、总资产周转率(销售收入/平均总资产)、固定资产周转率(销售收入/平均固定资产)四个营运效率比率来分析。营运效率直接揭示出企业经营业务的活跃程度，是衡量企业生命力的要紧指标。存货等资产周转快，就会相对节约资金，提高资金使用效率，增强企业盈利能力；而且加速资产周转，势必带来利润绝对额增加，从而体现出企业的治理效绩。由表1知，武商集团流淌资产周转较快，固定资产周转较慢，流淌资产中又以应收帐款周转最慢，平均收帐期近2个半月，作为商业企业，这种状况表明企业所处市场环境竞争较激烈，治理者对资产营运重视不够，资产闲置白费严峻，

效益低下。一旦当年实现利润降低，企业财务状况就会急剧恶化，

这也讲明企业对利润变化敏感，产品获利能力差，经营杠杆效应强，因此加强企业资产治理、提升经营决策水平至关重要。（三）盈利能力分析

企业盈利能力要紧反映企业经营业务制造利润的能力，它一方面直接表现为企业实现利润的多少和利润的稳定程度，另一方面也通过企业投入资金的收益能力或企业资产周转和消耗的盈利能力等经济效益指标反映出来。我们要紧利用成本费用净利率（净利润/成本费用总额）、主营业务利润率（主营业务利润/主营业务销售净额）、内部资产收益率（营业利润/（总资产-长期投资））、对外投资收益率（当期投资收益/对外投资总额）、净资产收益率（净利润/净资产）五个经济效益指标来分析。成本费用净利率反映企业每付出单位成本费用所取得利润的大小。该指标也可推断企业对成本费用的操纵能力。2000年上半年武商集团成本费用净利率较1999年底大幅增加，表明企业获利能力大大增强，对成本费用的操纵能力也增强。主营业务利润率指标剔除了其他业务、投资和营业外收支的阻碍，反映企业主营业务本身的获利能力和竞争能力。只有主营业务进展稳健，企业才能实现净

利润的可持续增长，才能在激烈的市场竞争中取胜。武商集团通

7 / 18