第三章证券内在价值评估-欢迎光临安徽财经大学证券实验室!
证券的内在价值分析
文本3.如果一种债文本券的收益率在文本整个期限内没文本有 变化，则其价格折扣或升水会随着债券期 限的缩短而以一个不断增加的比率减少。
二、债券定价原理
4.债券收益率的下降会引起债券价格的上升， 且上升幅度要超过债券收益率以相同幅度上 升时所引起的债券价格下跌的幅度。
一般来说，投资者在购买证券之前，都要评估一下证券的 价值，也就是要准确掌握自己可能买卖的证券的内在价值，然 后，同市场价格相比看其证券是否具有投资价值。如果证券内 在价值大于市场价格，就说明该证券市场价格被低估，具有很 大的上涨潜力，可以考虑买进；如果证券内在价值小于市场价 格，就说明该证券市场价格被高估，具有下跌的可能性，可以 考虑卖出。如下图。
V D1 D2 D3 D
1 k1 1 k2 1 k3 1 k
文V 本
t 1
Dt (1 k) t
（二）贴现现金流模型
2、零增长模型
现在我们假定未来每文本期期末支付的股利的增长率
等于0，且持有时间无限长，即D=D=D=…=D，文且本n→。
则由现金流模型的一般公式（11.1）得：
V D0 K
V
(1 in)M (1 r)n
文本
（二）债券内在价值评估模型
4、贴现债券
贴现债券也是一次还文本本 付息债券，只不过付息是 在债券发行的时候，还本是在债券到期之时按文面本值偿 还，所以可把面值视为贴现债券到期的本息和。参照 上述一次还本付息债券的估价公式可计算出贴现债券 的价格。
M
V 1 rn
文本
三、投资基金的资产估值
基金资产净值的概念
证券投资实验讲解
安徽财经大学证券实验室实验报告实验课程名称《证券投资学》开课系部班级 1学号姓名指导教师2013年9月6日实验名称基本信息搜集与证券投资市场概况实验组成员实验准备实验目的1、掌握基本的信息搜集方法和渠道，并学会具体的操作与应用；2、搜集资料，了解我国证券市场的概况，具体可以从证券市场规模（含发展）、与经济的关系、估值水平高低、市场参与程度等方面展开，并综合作出评述；3、掌握证券投资行情查看方法；4、数据来源：校内外网络资源与相关软件。
实验设计方案1.实验方法：通过作出近十年来股票发行规模，社会融资规模，股票交易量的折线图，了解我国证券市场规模的变化趋势，得出初步结论；以上交所为例，作出股票市值与GDP，CPI以及货币发行量的散点图，并通过Eviews软件，得出相关系数表，了解证券市场与经济的紧密程度；通过作出年均市盈率，市价总值与流通市值的折线图，并与发达国家成熟的证券市场进行比较，判断我国股市估值的高低；通过作出开户总数与新开户数及新开户数增长率的折线图，观察我股市市场参与的活跃程度。
2.实验工具：Eviews，Excel3.实验步骤：（1）查找并整理相关数据，并计算需要的有关数据指标；（2）利用有关软件，进行数据的分析，并作出有关图表；（3）根据得出的数据分析和相关图表，总结有关结论；（4）方法的优化与实验评估数据资料及分析方法1.证券市场的规模1.1证券市场的发行规模，可以根据股票市场来分析：根据统计局有关数据可以得到2002至2011年的股票发行量并可以做出下图：由该趋势图可以看出分别在2007-2008年、2011年出现了发行量下行的情况。
究其原因，在07年国家针对经济过热现象出台的税收政策和货币政策使得银根紧缩，投资理性化从而影响到07年的股票发行量；08年未出现回转可能与国际大环境下的金融危机有关，出现下滑；2011年则可能与欧洲主权债务危机等国际情势有关。
同时2005年和2009年有回升的趋势主要是2005年我国关于证券市场开放与发展的改革，以及宽松的货币政策的实行，而2009年的回升则可能与四万亿投资和鼓励投资政策的实行有关。
证券内在价值评估
5.对理论价值和实际市场交易价格进行了比对。发现实际的交易价格被低估和高估，所以理论定价模型对实际情况有不适用或不合理之处。但从整体上看，通过对此公司近年来的分红数据查阅，公司今年来分红很少，大多数年份不分红，业绩也逐年下降，建议谨慎对待此股，作进一步观察
实验结论及总结.
实验结论：
1.经过实验，东方航空（600115）按市盈率计算出理论股价为8.327元；按照股利贴现模型计算出理论股价为0.1714285的市场平均交易股价为5.9441元
2.按照2011月1日至2011月31市场日交易日均交易价格，统计计算出的平均股价为5.9441元，比按照市盈率法计算出来的股价略低，说明该股的价值在2011年1月1日至2011年8月31日间价值被低估，当然也与其具体采纳的市盈率11倍也有关联。
安徽大学
实验报告
实验课程名称
开课系部
班级
学号
姓名
指导老师
2019年9月15日
实验名称
证券内在价值的评估
实验组成员
实验准备
实验目的
1、按照投资学市盈率模型和股利贴现现金流模型，采集你所关注股票的相关净利润及股息红利数据资料，整理计算，列出上市公司的历年净盈利与股息红利表。
2、按照市盈率法，以上市公司合理市盈率11倍，计算分析你所关注公司的理论价值。
4.从交易操作角度上讲，价值被高估的投资品应操作，以便防止以后价值降低受损。由于用市盈率法和股利贴现模型计算出的投资品价值差距大，故近期对该只股票，如从合理的市盈率角度，应该以作多头为主；从股票的盈利分红能力角度，则应该卖出。
实验小结：
通过本实验，有以下收获：
《证券价值评估》课件
03
证券市场的分析
宏观经济分析
宏观经济因素对证券市场的影响
分析国内外的经济政策、经济增长、通货膨胀、利率、汇率等宏观经济因素，以 及这些因素如何影响证券市场的走势。
行业分析
行业发展趋势对证券市场的影响
研究不同行业的生命周期、市场结构、竞争格局、行业政策等，以及这些因素如何影响相关行业的公 司证券的价值。
策并执行。
05
证券投资的风险管理
风险识别
风险识别是风险管理的基础，通过对证券市场的分析，找出可能影响证券 价格的风险因素。
风险识别需要关注市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等方面， 以及这些风险之间的相互作用。
风险识别的方法包括定性和定量分析，如历史数据分析、情景分析和压力 测试等。
风险评估
公司分析
公司基本面及市场竞争力分析
对公司财务报表、盈利能力、偿债能力、运营能力等方面进行分析，以及公司在行业中的地位和市场竞争力。
04
证券投资策略
总结词
长期持有，价值投资，关注企业基本面和未来发展 潜力
详细描述
长期投资策略强调对证券的长期持有，通过深入分析 企业基本面和未来发展潜力，寻找被低估的优质企业 进行投资。投资者关注企业的长期价值，而非短期市 场波动。
02
证券的价值决定因素公司源自盈利能力总结词公司的盈利能力是评估证券价值的重要因素之一。
详细描述
公司的盈利能力决定了其未来能够产生的现金流，从而影响证券的价值。盈利能 力强的公司通常能够为投资者提供更好的回报，因此其证券价值也相对较高。
公司的财务状况
总结词
公司的财务状况是评估证券价值的另 一个关键因素。
《证券价值评估》ppt课 件
安徽财经大学证券投资学 (3)
债券的特征与分类
（一）债券的特征
1、偿还性 债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本 金并支付利息。 2、流通性 所谓流通性是指债券的变现能力，指在偿还期限届满前能在 市场上转让变为货币，以满足投资者对货币的需求；或到银行等 金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。债券一般都可 以在流通市场上自由转让。 3、安全性 与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有 直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债 券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 4、收益性 债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投 资者定期或不定期地带来利息收入，二是投资者可以利用债券价 格的变动，买卖债券赚取差额。
债券与相关概念的联系与区别
（一）债券与股票的共同点与区别 （二）债券与银行存款的联系和区别 （三）债券与日常资金贷款的联系与区别
债券与相关概念的联系与区别
（一）债券与股票的共同点与区别
1、债券与股票的共同点 （1）都属于有价证券。 （2）都是融资和投资工具。 （3）两者的收益率互相影响。 2、债券与股票的区别 （1）两者权利不同。 （2）两者目的不同。 （3）两者期限不同。 （4）两者收益和风险不同。 （5）发行主体有差异。
安徽财经大学精品课程
《证券投资学》
主讲人：丁忠明 教授
第二章
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
股票
债券概述 政府债券 公司债券和金融债券 也是投资者 的重要投资目标。本章共分五节。第一节简 要描述了债券的概念、特征和基本分类；第 二节重点介绍了政府债券的特征和基本分类， 然后多角度比较分析了国家债券和地方债券； 第三节则对企业债券和金融证券作了准确界 定，并详细分析了其特征和分类；第四节分 析了国际债券的概念、特征和基本分类，重 点从历史演变的角度描述了欧洲债券的发展； 第五节则结合我国的现实情况阐述了我国债 券的发展、现状以及存在的问题。
证券投资学考试重点(学长的精心总结)
安徽大学证券投资学考试重点 第一章 证券投资概论第一节 证券的定义和特征一、证券的定义1、证券是有价证券的简称，它是表示和证明一定财产权利的证书。
2、有价证券有广义和狭义之分（1）广义有价证券包括：商品证券、货币证券（如期票、汇票等）和资本证券（包括所有权证券和债权证券）（2）狭义有价证券即资本证券二、证券的特征：收益性、风险性、变现性参与性价格波动性第二节 证券市场一、投资的含义1、概念：广义的投资包括金融资产和实际资产购买两部分，即只要能提供预期收益的资产购买行为都可以称为投资。
二、证券投资的特点(见重点)三、证券投资的分类1、直接投资（直接购买股票或债券）、间接投资（购买信托投资机构的受益凭证）2、短期投资、长期投资（通常以一年为界）3、固定收入投资（收益低风险小）、非固定收入投资（收益高，风险大）四、证券投资与证券投机（见重点）第三节 证券市场的特点与类型一、证券市场的特点、证券市场的定义：是证券发行和流通的场所，是包括证券投资全过程在内的证券供求关系的网络和体系，有着广泛的外部联系和复杂的内部结构，它是金融市场的一个重要组成部分。
2、证券市场的特征（与一般商品市场的区别）：易对象不同。
券市场：股票、债券等有价证券，商品市场：是作为劳动产品的商品（2）市场交易物职能不同（3）市场交易价格不同：证券价格与利率密切相关，而商品价格与社会必要劳动时间有关。
（4）市场风险不同：证券价格波动较大。
（5）市场交易体现的关系不同：商品市场交易完结之后不存在任何关系。
而证券市场不同。
二、证券市场的类型1、按照市场的职能，分为发行市场和流通市场2、按照市场的组织形式，分为场内市场和场外市场 （或者有组织的和无组织的证券市场）3、按照交易的对象，分为股票市场、债券市场和基金市场第四节 证券市场的产生与发展一、证券市场的产生与发展1、证券市场产生的基础（见重点）2、国外证券市场产生与发展（1）各国证券市场的产生：1680年荷兰的阿姆斯特丹出现世界第一家正式的证券交易所，是证券市场产生的标志。
证券定价模型实验报告
一、实验目的本次实验旨在通过模拟证券定价模型，加深对证券市场定价机制的理解，并验证不同定价模型在实际应用中的有效性。
通过实验，我们将学习如何运用资本资产定价模型（CAPM）、固定收益证券定价模型和期权定价模型等，对证券价格进行合理估值。
二、实验内容1. 数据收集与处理实验数据来源于我国上海证券交易所和深圳证券交易所，选取了50只具有代表性的股票作为样本。
数据包括股票的日收盘价、收益率、市盈率、市净率、财务指标等。
2. CAPM模型应用（1）计算样本股票的预期收益率和贝塔系数。
（2）选取市场指数作为无风险收益率，运用CAPM模型计算样本股票的预期收益率。
（3）将计算出的预期收益率与实际收益率进行对比，分析CAPM模型在实际应用中的有效性。
3. 固定收益证券定价模型应用（1）选取国债、企业债和公司债作为样本，计算其到期收益率、信用风险溢价和流动性溢价。
（2）运用固定收益证券定价模型，计算样本债券的理论价格。
（3）将计算出的理论价格与实际市场价格进行对比，分析固定收益证券定价模型在实际应用中的有效性。
4. 期权定价模型应用（1）选取具有代表性的看涨期权和看跌期权作为样本，计算其内在价值和时间价值。
（2）运用Black-Scholes模型，计算样本期权的理论价格。
（3）将计算出的理论价格与实际市场价格进行对比，分析期权定价模型在实际应用中的有效性。
三、实验结果与分析1. CAPM模型分析实验结果显示，CAPM模型在股票市场定价中具有一定的有效性。
大部分样本股票的实际收益率与CAPM模型计算出的预期收益率较为接近。
然而，部分股票的实际收益率与预期收益率存在较大偏差，这可能与市场波动、公司业绩等因素有关。
2. 固定收益证券定价模型分析实验结果显示，固定收益证券定价模型在债券市场定价中具有一定的有效性。
大部分样本债券的理论价格与实际市场价格较为接近。
然而，部分债券的实际市场价格与理论价格存在较大偏差，这可能与市场利率波动、信用风险等因素有关。
投资经济学知到章节答案智慧树2023年安徽财经大学
投资经济学知到章节测试答案智慧树2023年最新安徽财经大学第一章测试1.重农学派杜尔哥认为，资本是通过（）等形式积累起来的可以增值的价值。
参考答案:货币2.亚当斯密认为，储存的财货应被区分为两部分，第一部分用于直接消费，第二部分才被称为（）。
参考答案:资本3.熊彼特认为，只有（）才是资本。
参考答案:支付手段4.资本是具有（）功能的持久性生产要素。
参考答案:保值增值5.90年代中后期，（）也逐步纳入投资范畴。
参考答案:企业并购;风险投资;金融衍生品6.根据投资所形成的资产形态不同，分为（）。
参考答案:实物资本投资;金融资本投资7.古典经济学派将资本和劳动等同起来。
（）参考答案:对8.新古典经济学以边际效用价值论为理论基础，以边际分析方法为基本分析方法。
（）参考答案:对9.投资乘数理论是凯恩斯主义宏观经济学理论的重要基石，在西方经济理论中占有重要地位。
（）参考答案:对10.投资对经济发展的两大效应为：投资的需求效应和供给效应。
（）参考答案:对第二章测试1.（）是投资运动最全面最本质的反映。
参考答案:投资资金2.投资环境总分的取值范围是（），分值越高，投资环境越好。
参考答案:1-53.抽样评估法的主要特点是（），调查对象和项目可以根据投资需求合理地进行选择。
参考答案:简便易行4.高科技企业进行融资时，适合采用的方式是（）。
参考答案:种子资金;风险资金;天使资金5.债务性融资可以适当多些的企业不包括（）参考答案:产品结构单一的企业;生产周期长的企业;销售利润率低的企业6.优秀的融资需符合“三最原则”，其中包括（）。
参考答案:成本最低;时间最快;风险最小7.企业在缺钱时需要融资，有钱时无需融资。
（）参考答案:错8.MM理论（莫迪格利亚尼和米勒）认为，负债企业的普通股成本计算公式为。
（）参考答案:对9.企业融资是指现有企业筹集资金并完成项目的投资建设，在项目建成前后，会出现新的独立法人。
（）参考答案:错10.质押贷款是指以特定的质押物质押而取得的贷款，质押贷款下的质押物由债权人占有。
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（1）债券定价原理 （2）久期 （3）凸度
二、实验原理
3、收益率曲线与利率的期限结构理论
（1）收益率曲线 （2）利率期限结构理论
二、实验原理
（四）投资基金的内在价值评估
可转换证券的场价格 （1）申购价格 （2）赎回价格
二、实验原理
（五）其它金融工具的价格决定 1、可转换证券 （1）可转换证券的价值 （2）可转换证券的市场价格
第三章证券内在价值评估-欢迎光临安徽财经大学证券实验 室！
一、实验准备
显示器推荐17寸C P U推荐奔腾4或同级标准内存 推荐512M硬盘推荐剩余空间200M以上显卡推荐可 支持真彩色（24位）鼠标推荐使用带滚轮的鼠标 键盘可正常使用，无特殊要求软件环境包括：
操作系统推荐WINDOWS2000、WINDOWS XP显 示分辨率推荐使用1024*768
A、转换平价 B、转换升水和转换贴水 C、转换期限
二、实验原理
（五）其它金融工具的价格决定
2、优先认股权 （1）附权优先认股权的价值 （2）除权优先认股权的价值 （3）优先认股权的杠杆作用
3、认股权证 （1）认股权证的理论价值 （2）认股权证的杠杆作用
三、实验步骤
（一）以股利贴现现金流模型法，计算股票的内在价值并与市场 交易价格对比。
参考标准的实验报告格式，在标准的实验报告纸 上，根据实验依次填写实验室名称、实验项目名称、 实验学时、实验原理、实验目的、实验内容、实验器 材、实验步骤、实验数据及结果分析、实验结论、总 结及心得体会和对本实验过程及方法、手段的改进建 议内容。数据处理结果分析过程，要求实验结论严谨 性可靠，格式规范工整。
1、进入数据库系统
图3－1 WIND数据库登录窗口
三、实验步骤
2、进入数据库软件后，选择“股票”选项，双击
图3－2 WIND数据库登录后初始界面
三、实验步骤
3、统计该股票的市场价格
图3－3 大智慧行情分析软件登录示意图
三、实验步骤
图3－4 行情分析软件登录初始界面
双击鼠标左键，选择你要分析的股票如下图3－5：
图3－5 个股报价屏界面
图3－6 个股技术分析界面
图3－7 交易行情数据示意图
4、计算平均市价
图3－8 行情数据处理示意图
（二）债券内在价值的评估
。 （1）安装大智慧行情分析系统
图3－9 大智慧行情分析软件登录示意图
图3－10 国债行情报价牌板
图3－11 大智慧上F10资料库
四、实验报告填写要求
二、实验原理
（一）货币的时间价值 货币的时间价值涉及到以下几个要素：
1、终值 2、现值 3、一笔普通年金的价值 4、终身年金的价值
二、实验原理
（二）股票内在价值的评估
1、通货膨胀对资本利得的影响
（1）股利折现模型 （2）固定增长条件下的股利贴现模型 （3）模型的推广（多元增长条件下的股利贴现模型）
2、股利折现模型的运用
（1）公司增长前景与分红比率 （2）不同阶段的模型选择 （3）通货膨胀的假定 （4）通货膨胀对资本利得的影响
二、实验原理
（三）债券的内在价值评估 1、债券的种类
（1）贴现债券（Pure discount bond） （2）附息债券（Level-coupon bond） （3）统一公债（Consols）