[精品]近十年LIBOR走势分析
2010-2020汇率变化曲线
在过去的十年间，全球汇率市场发生了许多变化，特别是在2010年至2020年期间。
这段时间内，不同国家和地区的经济实力发生了明显的变化，这也导致了汇率的波动。
本文将对2010-2020汇率变化曲线进行分析，并探讨其中的深层原因和影响。
让我们来看看这段时间内一些重要国家和地区的汇率变化趋势。
在过去的十年中，美元的汇率一直处于震荡中，受到了全球经济政治环境的多重因素影响。
人民币的国际化也促使了其在国际市场上的稳步提升。
欧元由于欧债危机的影响，汇率一度跌至历史低点。
日元在经历了一段时期的强劲后，也面临了转弱的压力。
这些变化都直接或间接地影响着各国的进出口、外贸和国际投资。
在全球化的趋势下，货币政策和国际贸易关系的变化也对汇率产生了深远的影响。
2010年后，各个国家开始加强货币政策的协调与合作，以管理整体经济风险。
特别是在金融危机后，各国央行开始采取更加灵活的货币政策，同时积极参与国际货币基金组织的倡议，以维护全球经济的稳定。
全球经济结构调整和新兴市场的崛起也在一定程度上影响着汇率的波动。
在过去的十年中，亚洲、拉丁美洲和非洲等新兴市场国家取得了较快的经济增长，其货币在国际市场上的地位也得到了提升。
这些国家和地区的崛起不仅改变了国际产业分工和贸易格局，也为全球汇率体系带来了新的挑战与机遇。
在这个背景下，2010-2020汇率变化曲线不仅反映了各国经济实力的动态变化，也折射出了国际货币体系的调整和演进。
对于全球贸易和投资者来说，理解和把握汇率变化趋势具有重要的意义。
只有在深度了解汇率的动态变化和影响因素后，我们才能更好地制定风险管理和投资策略，提高对国际市场的适应能力。
总的来看，2010-2020汇率变化曲线所反映的不仅是各国之间经济联系和相互影响的变化，也是全球经济整体发展的缩影。
在未来的发展中，我们需要更加关注国际汇率体系的变化，加强宏观经济政策的协调，维护国际贸易和投资的稳定，为全球经济的可持续发展创造良好的外部环境。
Libor改革背景下国外基准利率改革比较研究
《Libor改革背景下国外基准利率改革比较研究》摘要：在现代金融市场，Libor主要被作为参考利率（Reference Rate）、无风险利率（Risk-Free Rate）或基准利率（Benchmark Interest Rate）使用①，从基准利率改革的锚定利率来看，欧盟、美国、英国和瑞士在改革的初期都提出基准利率直接锚定无风险利率（RFR），即通过选取近似无风险利率作为基准利率，用改革后的基准利率为贷款、金融市场交易以及金融衍生品定价，Committee on Japanese Yen Interest Rate Benchmarks.Main Points of the Public Consultation on the Appropriate Choice and Usage of Japanese Yen Interest Rate Benchmarks[R].July，2019.潘星霖摘要：Libor作为世界主要货币的基准利率已经被沿用了近30年的时间，但自金融危机爆发和Libor操纵案以来，各国纷纷对Libor的可信度提出了质疑并着手对基于本国货币的基准利率进行改革。
本文以欧盟、美国、英国、日本和瑞士为例，介绍了其基准利率改革的背景、措施及路线图，并对不同国家①（含区域）基准利率的改革措施进行了比较研究。
研究发现，各国基准利率的改革措施和基准利率的产生方式等存在一定差异，但都考虑了各区域的特殊情况。
各国基准利率改革要从增强基准利率定价产品的流动性、推动存量定价方式向基准利率转换，加快形成跨市场的无风险利率和基准利率，为各种金融产品定价参考。
关键词：Libor改革;基准利率;无风险利率;利率转换;比较研究DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2019.12.003中图分类号：F830.92 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2019）12-0027-07一、各国推动基准利率改革的背景伦敦同业拆借利率（Libor）作为欧洲货币市场批发性、无担保利率，起源于1969年希腊银行家为一笔八千万美元的银团贷款的询价行为，因采用报价方式可以大幅度降低银行的筹资成本，后被多家报价行作为各自对外筹资合同的参考利率。
LIBOR利率操纵事件原因、影响及启示
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支付总额为 2.9 亿英镑（相当于 4.5 亿美元）的 罚金。
自该事件被曝光以来，操纵 LIBOR 丑闻在全 球持续发酵，美国、欧盟、日本、加拿大等多国 监管机构先后介入调查，涉及数十家欧美金融机 构，暴露出全球金融体系存在普遍的系统性欺诈 和明显的监管漏洞，严重挫伤公众对金融业的信 心，并推动全球监管机构将基准利率形成机制改 革提上日程。
CHINABOND 2012.September 47
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市场的重要基准指标，直接影响利率期
货、 利 率 掉 期、 工 商 业 贷 款、 个 人 贷
款以及住房抵押贷款等金融产品的定
价以及货币政策制定。根据美国商品期
货交易委员会的数据，全球有超过 800
万亿美元的证券或贷款与 LIBOR 相联系，
自从 1986 年 LIBOR 诞生以来，其一直是金融 今年 6 月底才遭监管机构曝光，利率操纵时间长
48 债券 2012.9
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达五年之久。
主要原因分析 （一）LIBOR 形成机制存在缺陷 根据现行的 LIBOR 定价机制，20 家大型银行
在每天伦敦时间上午 11 点向英国银行家协会提交 借贷利率估值，后者去除占报价行总数 1/4 的最 高利率和最低利率得出的算术平均值，即为当天 的 LIBOR 利率，随后这一利率便被应用到各种贷款、 衍生品和其他金融工具的定价中。
案例：LIBOR利率操纵案
LIBOR利率操纵案2010年，瑞士银行曾被指控在2006—2008年操纵LIBOR，其当时收到了来自于美国证券交易委员会（SEC）、CFTC和美国司法部的传票。
自2007年年末到2008年9月，随着美国房屋价格的下跌，次贷危机逐渐显现并爆发，各大银行资金已经开始趋向紧张，银行间拆借也愈加困难。
美联储在2007年9月18日将联储目标利率从5.25%下调至4.75%，并于随后连续降息。
在此期间LIBOR 若是完全反映银行间拆借利率，那么由于市场资金紧张的缘故，必然应该高于联邦基金利率，但实际情况是，3月美元LIBOR与联邦基金利率出现了相同甚至有时偏低的走势。
在美联储连续调降基准利率的基础上，作为最重要基准利率的3月美元LIBOR，从2007年9月从5%之上一路下跌至不足3%，这期间，LIBOR市场利率并没有因为市场资金紧张而高于联邦基金利率。
2012年，美国商品期货交易委员会（CFTC）指控英国第二大银行巴克莱银行在2005—2009年多次操纵LIBOR和EURIBOR，在2007年8月至2009年年初的金融危机期间，为保护声誉不受市场和媒体对公司财务状况的负面理解冲击，在高层的授意下定期人为拉低LIBOR报价。
巴克莱银行在2012年6月27日宣布，就涉嫌操纵LIBOR一事与美国和英国的监管者达成协议，巴克莱同意支付总额为2.9亿英镑（4.5亿美元）的罚金，以平息调查。
协议的相关方分别是巴克莱银行、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国司法部（DOJ）和英国金融服务管理局（FSA），CFTC向巴克莱银行要求2亿美元罚金，DOJ要求1.6亿美元，FSA要求5950万英镑，其中，FSA要求的罚金创出该机构的历史最高记录。
案例问题：瑞士银行、巴克莱银行均在LIBOR利率操纵案中均因操纵指控支付了大量的罚金。
可见对LIBOR利率的操纵是非法的，不正确的。
那么，什么是LIBOR利率？LIBOR利率为何如此重要？美国的监管机构为何介入了LIBOR 利率操纵案的调查？操纵LIBOR利率对整个金融市场会产生什么样的影响？案例分析：LIBOR全称LondonInterbankOfferedRate，它是伦敦银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币资金时的利率指标，反映的是伦敦银行间短期无担保借款的成本。
libor 近10年趋势及原因
由于3月和6月的LIBOR为全球最经常使用的拆借利率品种，本文以3个月的LIBOR为主要研究对象。
下图为2001年至2010年3个月的LIBOR走势图首先，在2001年至2003年的这段期间里。
LIBOR一直在下降（由6.2987%下降至1%左右）。
在2000年，美联储的连续加息而产生的利差，成为提升2000年LIBOR的最直接压力，而进入2001年，这种状况发生了根本性的变化，其实2000年底美联储的利率政策取向就已明显转向，由谨防通货膨胀抬头的“中立”立场转向了防止经济衰退，而2001年元月3日美联储出人意料地同时降低两大主要指导利率，其中联邦基金利率下调0.5%，贴现率下降0.25%，随后再次降低贴现率25个基点，此举表明美国利率已进入一个新的下降周期，由此LIBOR 也进入了防止经济衰退的降息阶段。
2004年到2007年这段期间LIBOR由1.11%上升到2001年水平5.6%左右，并维持了5.6%的高同业拆借利率一年左右。
LIBOR上升，有两个原因，第一是银行对贷款不能按期收回的忧虑增加，第二是央行的基准利率上升。
在经济复苏周期的初期，央行息率降低鼓励企业投资，而当经济逐步复苏时，市场对资金的需求自然会上升，从而间接令银行间的同业拆息升高。
2004年的为加息周期，04年3月时美元3个月同业拆息为1.11厘，而当时联储局目标利率在1厘水平。
然而至6月时联储局第一次加息0.25厘至1.25厘的时候，3个月同业拆息已经升至接近1.6厘，升幅达到0.49厘。
2004年至2007年LIBOR的上升时由市场对资金需求导致的。
到了2007年，次贷危机对2007年货币市场利率走势产生了直接影响，上半年Libor走势平稳，与基准利率差距不大，下半年次贷危机发生后，信贷紧缩严重，货币市场利率快速走高，美元3月期Libor和欧元3月期Libor都达到2001年来的最高纪录，英镑3月期Libor也达到9年纪录，大幅偏离了基准利率，各国央行的救市政策对缓解信贷紧缩起到了一定作用，但货币市场利率显示“惜贷”现象依旧存在。
Libor作为基准利率的合理性及缺陷研究--兼论对我国Shibor的借鉴
Libor作为基准利率的合理性及缺陷研究--兼论对我国Shibor的借鉴林江鹏;汤力;石涛【摘要】Libor操纵丑闻爆出后，作为金融市场定价基准的Libor倍受质疑。
文章分析了Libor报价方法及机制存在的缺陷，通过数学统计工具，采用横向比较分析、相关度分析等方法，并结合金融经济运行实际，综合评估Libor作为基准利率的合理性及存在的主要问题。
最后，提出Libor改革的建议，并引出对Shibor的借鉴参考。
%After Libor manipulation scandal broke,Libor as the financial market pricing benchmark has been questioned. Firstly,this paper directly analyzes the defects of the quoted price methods and mechanism. And then through mathematical and statistical tools,using methods horizontal comparison,correlation and other analysis meth-ods,and combining with the actual financial and economics operation,this paper comprehensively assesses reasona-bleness of Libor as a benchmark interest rate,and analyses its main problems. Finally,it puts forward reform propos-als for Libor,and leads to a reference for Shibor.【期刊名称】《金融教育研究》【年(卷),期】2015(000)006【总页数】9页(P3-11)【关键词】金融危机;基准利率;利率市场化【作者】林江鹏;汤力;石涛【作者单位】湖北经济学院金融学院，湖北武汉 430205;光大证券武汉紫阳路营业部，湖北武汉 430064;河南省社会科学院金融与财贸研究所，河南郑州 450002【正文语种】中文【中图分类】F830.45一、引言及文献综述作为一个重要的基准利率，伦敦银行间同业拆借利率(Libor)的可信度对于全球市场主体来说是至关重要的，它既是金融市场的投资者和参与者进行金融决策的参照体，又是货币当局制定和实施金融政策必须高度关注和利用的对象(刘晓曙，2008)［1］。
宽松货币时代终结-美元LIBOR的发展趋势及对策
宽松货币时代终结:美元LIBOR的发展趋势及对策Libor即伦敦同业拆借利率，是伦敦银行同业之间的短期资金借贷利率，是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。
LIBOR在国际金融市场交易和定价中发挥着至关重要的作用。
许多国家和地区的金融市场及金融企业均以此利率为基础确定自己的利率。
截止2017年，全球有超过150万亿美元的金融产品以LIBOR作为定价基准。
其中，利率互换中65%的交易是参考LIBOR，涉及近70万亿美元资产，而20万亿美元的利率期权资产中98%都以LIBOR为参考。
LIBOR尤其在利率衍生品市场上占据了主导地位。
2017年初，历时8年之久的全球“货币宽松”周期步入尾声，金融危机“后时代”的货币宽松环境发生历史性转变，由美国领头的各大世界经济体逐渐步入加息节奏。
在世界经济升息的大环境下，LIBOR利率的变动必然会受到影响。
研究LIBOR的走向并据此调整和优化产业结构，提高效益和防范风险，对金融行业而言具有重要的现实意义。
一、LIBOR的发展趋势纵观Libor的走势，近几年美元LIBOR一直保持上升态势，目前已创下7年新高，短期品种飙升趋势更为明显。
今年2月28日，隔夜LIBOR为0.68%，然而2009年2月28日的隔夜LIBOR仅为0.12%，8年翻了将近6倍。
3个月LIBOR在今年2月28日报1.05%，2010年2月26日报0.25%，7年时间上升了4倍多。
在2008年金融危机过后，美元LIBOR 开始下滑，之后一直保持稳幅上涨的总体趋势。
最近一轮美元Libor利率上升开始于去年7月初。
然而，对于其它币种的Libor，利率无明显上行。
而美国货币市场上，OBFR、联邦基金利率、美国国债隔夜质押回购利率总体保持稳定。
唯有LIBROR一直不断突破新高。
二、影响Libor上升的主要因素货币基金新规2016年10月份实施的美国货币基金新规旨在降低货币基金的挤兑风险，对优质货币基金影响较大。
关于LIBOR退出对银行业的影响分析及对策建议
关于LIBOR退出对银行业的影响分析及对策建议作者：刘怡兰周岚吴璐来源：《科学与财富》2020年第23期摘要：伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）目前在全球范围内广泛用于各种金融产品，LIBOR利率的退出将直接影响挂钩LIBOR利率的未到期产品。
本文将对LIBOR退出的背景和影响进行分析，并对LIBOR退出的应对对策提出相关建议。
关键词：LIBOR退出;银行业影响一、LIBOR退出的背景（一）LIBOR報价机制LIBOR全称伦敦银行间同业拆借利率，由英国银行家协会（BBA）负责计算与发布，由全球范围内的银行负责在伦敦时间每天上午11点向BBA提交报价，报价银行的数量一直在增加，目前由20家大型银行负责。
BBA去除占报价行总数1/4的最高利率和最低利率得出的算术平均值，即为当天的LIBOR利率，LIBOR报价包括隔夜至1 年15个期限品种及英镑、欧元、美元等9 个主要币种。
该报价机制具有很高的主观能动性，若报价行之间互相串通，则极易影响LIBOR报价。
LIBOR作为基准利率广泛使用于场外金融市场，包括外汇期货、外汇期权、利率互换、贷款、债券等类型的金融市场产品均可能采取LIBOR加减固定点数进行报价。
（二）LIBOR操纵案在金融危机爆发时，银行间拆借市场流动性紧张，报价行通过压低LIBOR报价，使得最终LIBOR利率远低于市场实际利率，由此得以通过以LIBOR计价的融资渠道融到低于市场价的资金，在危机时降低自身的融资成本。
因此大型国际金融机构有动力在LIBOR报价时报出比实际更低的利率，也会释放自身流动性较好的信号，以使市场最终将LIBOR维持在比较低的利率水平，已达到降低融资成本的目的。
还有些报价行通过控制部分时点的LIBOR报价，使得LIBOR价格按照对自己有利的方向行进，从而获得特别收入。
很多利率衍生品合约的定价方式是LIBOR加固定点数，报价行在自己的利率衍生产品头寸需要按照LIBOR利率进行利息支付时，可以降低LIBOR定价从而减少利息支出。