如何参与股指期货交易 PPT课件
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8第八章 股指期货ppt课件
阶偏导数必须等于0，二阶导数大于0。
2021/3/11
精品课件
18
• 我们用h*表示最小方差对冲比率，其等于两种资产之
间的相关系数ρ乘以△S与△F的标准差的比率。可以证明
h*是△S对△F进行线性回归所产生的最优拟合直线
(Best-fit line)的斜率。这个结果在直观上很合理，
我们202希1/3/望11 h*是当F变化精品时课件，S平均变化的比例。
风险。 • 股指期货的价格形式为现金结算，而不是实物交割，
这是它不同于其他期货的主要区别。 • 股指期货合约在交易时，实际只是把股票指数按点数
换算成现金进行交易。
2021/3/11
精品课件
9
股指期货与股票交易的区别
比较内容 交易对象
股指期货 股指期货合约
股票 股票
交易方式 交易限制 结算方式 到期日
基差走弱 基差不变 基差走强
买期保值 头寸会有盈利
完全套期保值
头寸会有亏损
卖期保值 头寸会有亏损
完全套期保值
头寸会有盈利
2021/3/11
精品课件
14
• 有时给对冲者带来风险的资产与用于对冲的合约标的资产 是不一样的，这叫交叉对冲。例如，某家航空公司对飞机 燃料油的未来价格有些担心，但是由于没有飞机燃料油的 期货，这家公司也许会采用取暖油期货合约来对冲风险。 这时基差风险会更大。定义 为在t2时刻期货合约中标 的资产的价格。同上，S2是在t2时刻被对冲资产的价格。 通过对冲，公司确保购买或出售资产的价格为
• 道·琼斯股票价格指数。道·琼斯股票价格指数是国际 上历史最悠久、最有影响，使用最广泛的股票价格指 数(1884)：工业、运输业、公共事业、综合。
股指期货交易培训教程PPT(48页)
股指期货交易简明教程 建证期货公司
刘俊
08.07.2021
1
一、什么是股指期货？
简单的说，股指期货就是股 票指数与期货的结合。
08.07.2021
2
二、什么是股票指数？
股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金 融服务机构编制的表明股票大盘变动的一种供参 考的指数数字。
编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个 基期的股票价格为100，用以后各时期的股票价 格与基期价格比较，计算出升降的百分比，就得 到该时期的股票指数。投资者根据指数的升降， 可以判断出股票大盘的变动趋势。
08.07.2021
3
三、什么是期货？
08.07.2021
4
期货与股票的对比？
1：相同点： 技术图表的表现形式相同。 交易报价画面表现形式相同。 交易中技术分析方法相同。
08.07.2021
5
期货与股票的对比？
不同点： 期货交易特有的做空机制。 期货交易采用保证金交易。 期货交易结算采用每日无负债。
上午9:15-11:30；
下午13:00-15:15 利用短期重要支撑线：2003年3月18日价格由上向下突破支撑线，价位：14000。
那么，在2006年1月5日收盘后，该客户帐面情况如下：
最后交易日交易时间 当日结算价5Байду номын сангаас010元/吨
＝（82000－48000）×1×5＝170000（元）
上午9:15-11:30；
数成分股，而是通过持仓合约与最后结算价进 ＝3350×10％×1×10＝3350（元）
利用短期重要支撑线：2003年3月18日价格由上向下突破支撑线，价位：14000。
行盈亏比较，通过多退少补的方式，划转现金 利用股指期货做套利交易，赚取期现利润。
刘俊
08.07.2021
1
一、什么是股指期货？
简单的说，股指期货就是股 票指数与期货的结合。
08.07.2021
2
二、什么是股票指数？
股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金 融服务机构编制的表明股票大盘变动的一种供参 考的指数数字。
编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个 基期的股票价格为100，用以后各时期的股票价 格与基期价格比较，计算出升降的百分比，就得 到该时期的股票指数。投资者根据指数的升降， 可以判断出股票大盘的变动趋势。
08.07.2021
3
三、什么是期货？
08.07.2021
4
期货与股票的对比？
1：相同点： 技术图表的表现形式相同。 交易报价画面表现形式相同。 交易中技术分析方法相同。
08.07.2021
5
期货与股票的对比？
不同点： 期货交易特有的做空机制。 期货交易采用保证金交易。 期货交易结算采用每日无负债。
上午9:15-11:30；
下午13:00-15:15 利用短期重要支撑线：2003年3月18日价格由上向下突破支撑线，价位：14000。
那么，在2006年1月5日收盘后，该客户帐面情况如下：
最后交易日交易时间 当日结算价5Байду номын сангаас010元/吨
＝（82000－48000）×1×5＝170000（元）
上午9:15-11:30；
数成分股，而是通过持仓合约与最后结算价进 ＝3350×10％×1×10＝3350（元）
利用短期重要支撑线：2003年3月18日价格由上向下突破支撑线，价位：14000。
行盈亏比较，通过多退少补的方式，划转现金 利用股指期货做套利交易，赚取期现利润。
《股指期货培训》课件
单边交易策略
要点一
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作，以获取盈利 。
要点二
详细描述
单边交易策略是投资者根据市场走势预测，只进行买入或 卖出操作。例如，当投资者预测股指期货价格上涨时，他 们可以选择买入股指期货合约的方式进行单边交易。相反 ，当预测股指期货价格下跌时，他们可以选择卖出空头头 寸的方式进行单边交易。这种策略需要投资者对市场走势 有准确的判断和较高的风险承受能力。
风险防范
采取预防措施，如加强市场研究、定 期回顾投资组合等，以预防潜在风险 的产生。
风险监控与报告
风险监控
持续监控市场动态和投资组合的风险状况，及时发现和应对 风险事件。
风险报告
定期或不定期地向上级或相关部门报告投资组合的风险状况 ，以便及时调整风险管理策略。
05
股指期货案例分析
BIG DATA EMPOWERS TO CREATE A NEW
04
股指期货风险管理
BIG DATA EMPOWERS TO CREATE A NEW
ERA
风险识别与评估
风险识别
识别股指期货市场中的潜在风险 ，包括市场风险、信用风险、流 动性风险等。
风险评估
对已识别的风险进行量化和评估 ，确定其对投资组合的影响程度 。
风险控制与防范
风险控制
制定和实施风险控制策略，如设置止 损点、分散投资等，以降低风险。
启示
投资者在进行股指期货交易时，应充分了解 市场规则和产品特点，结合自身的风险承受 能力和投资目标，制定合理的投资计划。同 时，应保持冷静的心态，遵循止损原则，及 时调整投资策略，以实现长期稳定的投资回 报。
THANKS
感谢观看
股指期货操作日内交易技巧课件
市场走势预测与投资机会把握
技术分析
通过分析股指期货的K线图、趋势线、指标等，预 测市场走势，寻找买卖点。
基本面分析
通过对宏观经济、行业和公司基本面进行分析， 预测股指期货市场的走势，把握投资机会。
市场热点捕捉
关注市场热点和题材，结合市场走势，把握主题 投资机会。
投资者应具备的心态与素质
风险意识
投资者应具备风险意识，了解 股指期货市场的风险特点和风
较大的资金量，而股票投资门 槛相对较低。
投资回报
06 股指期货的收益与亏损相对于
股票来说更加放大，具有高收 益高风险的特点。
股指期货市场的参与者
总结词
参与者类型多样，功能各异
详细描述
股指期货市场的参与者主要包括 以下几类
套期保值者
通过买卖股指期货来规避股票市 场的风险。
经纪商和交易所
提供交易平台和中介服务，维护 市场秩序。
注意事项
需要关注市场走势和相关指标的变化，及时调整 投资组合，并设置止损点以控制风险。同时，该 策略需要耐心等待机会，不适合频繁操作。
03
交易技巧与实战经验
开盘与收盘阶段的交易技巧
开盘阶段
开盘阶段是日内交易的关键时刻，投资者应关注开盘价与前 一日收盘价的关系，以及市场整体情绪。若开盘价高于前一 日收盘价，则可考虑买入；若开盘价低于前一日收盘价，则 可考虑卖出。
03
适用场景
04
适用于波动性适中的市场，当市 场趋势较为平稳时效果较好。
注意事项
需要关注市场走势和相关消息， 及时调整投资组合，并设置止损 点以控制风险。
突破策略
• 总结词：在市场价格突破某一关键点位时进行买入或卖出操作。
如何参与股指期货交易课件
股指期货交易规则
合约规格
股指期货合约的规格包括合约 标的、合约乘数、合约月份等。
交易时间
股指期货交易时间通常为9:30-11:30,13:00--15:00,19:00-21:00。
交易方式
股指期货交易可以通过电脑或 手机客户端进行，支持撮合成 交和市价成交两种方式。
保证金制度
投资者参与股指期货交易需要 缴纳一定的保证金，保证金用 于履约担保，确保交易的顺利
股指期货特点
股指期货具有高杠杆、T+0交易、 双向交易等特点，投资者可以通 过买入或卖出股指期货合约进行 投资。
股指期货市场结构
交易所
股指期货交易在交易所进行，交易所负责制 定交易规则、监管市场运行等。
会员
会员是交易所的会员单位，包括期货公司、 证券公司等金融机构和部分个人投资者。
投资者
投资者包括个人投资者和机构投资者，可以 通过期货公司等会员单位参与股指期货交易。
如何参与股指期货交易课 件
目录
• 股指期货基础知识 • 股指期货交易策略 • 股指期货风险管理 • 股指期货投资心理与心态培养 • 股指期货市场分析方法与技巧 • 股指期货实战案例分享与经验总结
01
股指期货基础知识
股指期货定义与特点
股指期货定义
股指期货是指以股票指数为标的 物的期货合约，交易双方约定在 未来某一特定日期按照约定的价与经验总结
成功案例分享：趋势交易策略运用实例
趋势交易策略概述 趋势交易策略是一种基于市场趋势判断的交易方法，通过 跟随市场趋势进行买卖操作，实现盈利。
成功案例介绍 以某投资者为例，该投资者在股指期货市场中采用趋势交 易策略，通过准确判断市场趋势，及时调整持仓和止损， 实现了稳定的盈利。
股指期货操作入门-PPT精选.ppt
股指期货的交易制度
➢ 保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
保证金制度
股指期货保证 金初步定为合约价 值的15%，交易所 和经纪公司将随着 市场风险不断变化 而适当调节一定保 证金收取比例.
大户持仓报告制度
当投资者的持仓量达 到交易所规定的持仓 报告标准的，应通过 会员向交易所报告。
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
涨跌停板制度
股指期货涨跌停板幅度为 前一日结算价的±10%
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
强制平仓制度
可用保证金
什么情况 下会被强
制平仓？
履约保证金
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
相关制度和 细则以交易 所公布为准
2021/1/7
第二部分 如何参与股指期货交易
2021/1/7
股指期货交易流程
开 户 下 单 结 算 交 割
股指期货的交易制度
➢保证金制度 ➢ 每日结算制度 ➢ 强制平仓制度 ➢ 现金交割制度 ➢ 持仓限额制度 ➢ 大户持仓报告制度 ➢ 涨跌停板制度 ➢ 熔断制度 ➢ 保证金存管制度
《股指期货》PPT课件
❖ 可以推出，3个月中投资组合的期望收益率为：
Nankai University
对资产组合进行套期保值
❖ 因此3个月后组合的期望价值（包括股利）为 ❖ $5000000×（）=$4243750 ❖ 最终得到套期保值者的头寸的期望值（包括套期保值获
取的收益）为： ❖ $4243750+$810000=$5053750.
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 是该指数乘以250；另一种是该指数乘以50。
Nankai University
股票指数
❖ 纳斯达克指数（Nasdaq）是由在纳斯达克上市的100种股 票构成。以股票修正市值所占整个市场总体市值比重为 加权数来进行加总计算。
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 为该指数的100倍；另一种为该指数的20倍.
❖ 如香港（1986，1994）新加坡（1986，2002）韩国（，） 。
❖ 但也有观点认为，香港1987年股市大崩溃和以色列1993年 8月发生的股市危机，都与缺乏融资融券交易制度紧密相 连。
❖ 著名的《戴维森报告》曾强调指出香港股市缺乏卖空机 制是引发1987年证券市场崩溃的一个主要原因。
Nankai University
❖ 它限制的内容主要有:资格条件、投资登记、投资额度、 投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。
Nankai University
QFII
❖ 中国台湾、韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90 年代初就设立和实施QFII制度，积累了相当丰富的经验， 并取得了许多的成果，这对于我国证券市场逐步实现对 外开发的发展提供了十分有益的借鉴。
比较合适。 ❖ 故需卖空的期货合约的数量：
Nankai University
对资产组合进行套期保值
❖ 因此3个月后组合的期望价值（包括股利）为 ❖ $5000000×（）=$4243750 ❖ 最终得到套期保值者的头寸的期望值（包括套期保值获
取的收益）为： ❖ $4243750+$810000=$5053750.
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 是该指数乘以250；另一种是该指数乘以50。
Nankai University
股票指数
❖ 纳斯达克指数（Nasdaq）是由在纳斯达克上市的100种股 票构成。以股票修正市值所占整个市场总体市值比重为 加权数来进行加总计算。
❖ CME交易两种以该指数为标的的期货合约：一种的价格 为该指数的100倍；另一种为该指数的20倍.
❖ 如香港（1986，1994）新加坡（1986，2002）韩国（，） 。
❖ 但也有观点认为，香港1987年股市大崩溃和以色列1993年 8月发生的股市危机，都与缺乏融资融券交易制度紧密相 连。
❖ 著名的《戴维森报告》曾强调指出香港股市缺乏卖空机 制是引发1987年证券市场崩溃的一个主要原因。
Nankai University
❖ 它限制的内容主要有:资格条件、投资登记、投资额度、 投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制等等。
Nankai University
QFII
❖ 中国台湾、韩国、印度、巴西等国家和地区在20世纪90 年代初就设立和实施QFII制度，积累了相当丰富的经验， 并取得了许多的成果，这对于我国证券市场逐步实现对 外开发的发展提供了十分有益的借鉴。
比较合适。 ❖ 故需卖空的期货合约的数量：
股指期货投资课程培训(ppt61张)
第五章 正面投资者的心态
保有三颗红心 抛弃三颗黑心
正面投资者的心态
有信心
（相信自己敢入市）
不“贪”心
（勿贪得无厌，要合理下单）
要专心
（心无旁骛做交易）
不“死”心
（勿死不认输，要及时止损）
平常心
（坦然面对盈和亏）
不“小”心
（勿见利就走，要适时加仓）
第六章 SP操作技巧
操作版面
价格深度视窗
② ①
即市期指投资要诀
(3)勿见利就走
平仓计划
(4)不做不亏，做错必亏
不做买卖，就不会有获利的可能 不做买卖，就不会有无谓的风险 看不准就不入市，看准机会必入市
即市期指投资要诀
(5)切勿尝试摸顶摸底
浪顶浪底买卖利润当然最高 浪顶浪底最难知
(6)大升大跌大手做
单边市 消息市
即市期指投资要诀
(7)开始市势乱，要忍 (8)牛皮市不乱做，要忍 (9)面朝大市，心如止水
相信本课的结束，将是您崭新的开始。 谢谢大家
风险声明： 保证金股指期货交易、差价合约交易和点差交易涉及高风险，未必适合所有投资者。高度的杠杆可为阁 下带来负面或正面的影响。阁下在买卖任何此等杠杆式产品之前， 应审慎考虑自己的投资目标、交易经 验以及风险接受程度。可能出现的情况包括蒙受部分或全部初始投资额的损失，因此，阁下不应将无法 承受损失的资金用于投 资。投资应知悉保证金交易有关的一切风险，若有疑问，请向独立财务顾问寻求 意见。
联动性
股指期货的价格与其标的资产&股票指数 的变动联系极为紧密
高风险性和风险的多样性
股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市 场更高的风险性
恒生指数期货的交易特性
T+0机制，操作技巧简单 人为操作性低 双向交易，可以卖空 每日结算，盈损日清 保证金交易，投资杠杆大
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指数化投资功能 —组合资产
套期保值——规避风险
沪深300指数周线(2005.01-2006.11)
1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800
05/01 05/03 05/05 05/07 05/09 05/11 06/01 06/03 06/05 06/07 06/09 06/11
套保过程分析(1)——当期市上 盈利时…… 股票市场
11月 2日
股指期货市场
对应沪深300股指期货12 月合约IF0612 以1495.0开盘价买入12 月期货合约11手 以1695.0开盘价卖掉手 头的11手（平仓） 获利(1695.0-1495.0) ×300×11=66万元
12月 15日 购股成本变 化
深市某大型蓝筹股走势
交易一手合约需要多少资金？
交易门槛：
假设股指期货价位现为 1700点，则一手合约相应 面值为：
交易安全保障性分析：
合约价位每变动±10％,则 买卖一手合约盈亏为： 1700×(±10%)×300 =±5.1万元 亏损一方的交易保证金损 失殆尽。按维持保证金经验 值（4倍）计算，总资金宜为： 5.1万元×4=20.4万元
12月 15日
购股成本 变化
买入同样股票组合共需资 金467万元
购股成本降低 500－467=33万元
以1395.0开盘价卖掉手头 的11手（平仓）
亏损(1295.0-1395.0) ×300×11=－33万元
保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=33－33=0万元
第四部分
怎样在股指期货市场 进行套利交易
预期指数下跌，卖 出股指期货合约，下跌 后买入平仓获利（期货 市场特有操作方法）
“双向”与“T＋０”交易操作过程
以20万资金交易1手合约为ห้องสมุดไป่ตู้(交易手续费略）
卖出平仓 反手再卖开 （1901） 仓（1901） 反手再买开仓 （1741） 买入平仓 卖出开仓 （1741） （1620） 反手再买开仓 买入平仓 (1867)…… (1867） 第一回合：保证金48600元 亏损:(1620-1741)×300＝-36300元 第二回合：保证金52230元 盈利:(1901-1741)×300＝+48000元 第三回合：保证金57030元 盈利:(1901-1867)×300＝+10200元
影响股指期货的主要因素
经济增长
通货膨胀
财政政策与货币政策
汇率变动
政策因素
指数成份股变动
第三部分
怎样在股市和期市之间 进行套期保值
套期保值交易的目的——规避风险
风 险
非系统性风险 （个股风险）
系统性风险 （整体风险）
套期保值原理
价 格
股指期货价格
股票指数现价
时间
股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动
什么是跨期套利
在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进 行反向交易（一买一卖），获取差价收益。
例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快的特性， 卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收益。 两个相同：ａ．交易的数量相同 ｂ．买和卖的交易时间相同 两个不同：ａ．合约月份不同 ｂ．合约价格不同 交易特点
通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然 在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而 达到锁定股票市值（保值）的目的。
1000
1500
2000
2500
500
0
99/01 99/07 00/01 00/07 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07
期现套利原理分析
价 格
出现套利 机会 无套利 机会区 指数现货 间（套利 价格
成本区间）
指数期货 价格 最后交易日
期现价格收敛
时间
树立科学投资观念 理性投资
特别感谢！ 德盛期货娄底营业部
如何参与股指期货交易
内容提要
股指期货市场功能和投资机会
怎样利用股指期货市场进行理性投机
怎样在股市和期市之间进行套期保值 怎样进行股指期货的套利交易
第一部分
股指期货市场功能 和投资机会
股指期货市场功能和投资机会
价格发现功能 —价差投机
套期保值功能 —规避风险
股票指数 期货市场
市场套利功能 —风险投资
买入套保方案的实施
5.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11手。共 需保证金: 44.85万×10％(保证金率)×11手＝49.34万元 账户尚余：100－49.34＝50.66万元做备用资金。
6.结束套保：12月15日价值500万元的股票组合建仓完毕 同时，将原先买入的11手期货合约以1695点卖出平仓。
2005年2月26日 1046点 2005年6月4日 818点
2006年6月2日 1412点
2006年8月11日 1222点
股指期货市场功能和投资机会
套期保值功能 —规避风险 价格发现功能 —价差投机
股票指数 期货市场
市场套利功能 —风险投资 指数化投资功能 —组合资产
价格发现——差价投机
股指期货市场功能和投资机会
买入套保方案的实施
1.准备套保所需保证金：100万元 ？？… 2.确定套期保值方向：买入 3.确定套保合约：12月期货合约
买入套保方案的实施
4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买 入的指数期货合约数量： 根据11月2日12月合约当天开盘价1495计算 1手期货合约的价值金额为 1495.0×300= 44.85万元 对价值500万元的股票组合保值 需要买入合约数量=500/44.85=11.148≈11(手)
1700×300=51万元
按10%保证金率计算，买 卖一手合约需用保证金为：
51×10%=5.1万元 若价位上涨或上调保 证金率，所需保证金将 更多。
建议最低入市资金量 在20万元以上为妥。
第二部分
怎样利用股指期货 进行投机操作
股指期货投机操作—— “双向”与“T+0”
预期指数上涨，买 入股指期货合约，上涨 后卖出平仓获利（与股 市操作方法类似）
套期保值功能 —规避风险 价格发现功能 —价差投机
股票指数 期货市场
市场套利功能 —风险投资 指数化投资功能 —组合资产
股指期货市场功能和投资机会
套期保值功能 —规避风险 价格发现功能 —价差投机
股票指数 期货市场
市场套利功能 —风险投资 指数化投资功能 —组合资产
指数化投资——组合资产
沪深300指数走势
以沪深300成份股为基 础的股票组合 欲买该股票组合共需 500万元 买入同样股票组合共需 资金566万元 购股成本增加500－ 566=－66万元
保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=66－66=0万元
套保过程分析(2)——当期市上 亏损时……
假如在1495点买入11手期货合约后股指期货价格下跌， 11月2日到12月15日共下跌100点，则期市出现亏损： － 100点×300元/点× 11手= － 33万元
跨期套利原理
价 远月合约 格
起 始 价 差 价差收益 价 差 缩 小
近月合约
起 始 价 差
价 差 扩 大
价差收益
时间
什么是期现套利
利用股指期货合约到期时向现货指数价位 收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本， 通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两 市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作， 结束交易，套取差价利润。
卖出套期保 值
如何选择套期保值方向
买入套 期保值
买入套期保值实例分析
例：11月２日，某客户准备建立价值500万元
的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。同时
该客户判断股市11－12月份仍会大幅上涨，为避 免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑 实施套期保值，将股票购入成本锁定在11月2日的 价格水平上。
这时账户所留资金发挥作用：
50.665万元－ 33万元=17.66万元
套保过程分析(2)——当期市上亏损时…… 问题：是否真亏了？
股票市场
以沪深300成份股为基础 的股票组合 11月 2日 欲买该股票组合共需500 万元
股指期货市场
对应沪深300股指期货12月 合约IF0612 以1495.0开盘价买入12月 期货合约11手
套期保值——规避风险
沪深300指数周线(2005.01-2006.11)
1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800
05/01 05/03 05/05 05/07 05/09 05/11 06/01 06/03 06/05 06/07 06/09 06/11
套保过程分析(1)——当期市上 盈利时…… 股票市场
11月 2日
股指期货市场
对应沪深300股指期货12 月合约IF0612 以1495.0开盘价买入12 月期货合约11手 以1695.0开盘价卖掉手 头的11手（平仓） 获利(1695.0-1495.0) ×300×11=66万元
12月 15日 购股成本变 化
深市某大型蓝筹股走势
交易一手合约需要多少资金？
交易门槛：
假设股指期货价位现为 1700点，则一手合约相应 面值为：
交易安全保障性分析：
合约价位每变动±10％,则 买卖一手合约盈亏为： 1700×(±10%)×300 =±5.1万元 亏损一方的交易保证金损 失殆尽。按维持保证金经验 值（4倍）计算，总资金宜为： 5.1万元×4=20.4万元
12月 15日
购股成本 变化
买入同样股票组合共需资 金467万元
购股成本降低 500－467=33万元
以1395.0开盘价卖掉手头 的11手（平仓）
亏损(1295.0-1395.0) ×300×11=－33万元
保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=33－33=0万元
第四部分
怎样在股指期货市场 进行套利交易
预期指数下跌，卖 出股指期货合约，下跌 后买入平仓获利（期货 市场特有操作方法）
“双向”与“T＋０”交易操作过程
以20万资金交易1手合约为ห้องสมุดไป่ตู้(交易手续费略）
卖出平仓 反手再卖开 （1901） 仓（1901） 反手再买开仓 （1741） 买入平仓 卖出开仓 （1741） （1620） 反手再买开仓 买入平仓 (1867)…… (1867） 第一回合：保证金48600元 亏损:(1620-1741)×300＝-36300元 第二回合：保证金52230元 盈利:(1901-1741)×300＝+48000元 第三回合：保证金57030元 盈利:(1901-1867)×300＝+10200元
影响股指期货的主要因素
经济增长
通货膨胀
财政政策与货币政策
汇率变动
政策因素
指数成份股变动
第三部分
怎样在股市和期市之间 进行套期保值
套期保值交易的目的——规避风险
风 险
非系统性风险 （个股风险）
系统性风险 （整体风险）
套期保值原理
价 格
股指期货价格
股票指数现价
时间
股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动
什么是跨期套利
在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌的速度不同进 行反向交易（一买一卖），获取差价收益。
例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快的特性， 卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收益。 两个相同：ａ．交易的数量相同 ｂ．买和卖的交易时间相同 两个不同：ａ．合约月份不同 ｂ．合约价格不同 交易特点
通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然 在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而 达到锁定股票市值（保值）的目的。
1000
1500
2000
2500
500
0
99/01 99/07 00/01 00/07 01/01 01/07 02/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01 06/07
期现套利原理分析
价 格
出现套利 机会 无套利 机会区 指数现货 间（套利 价格
成本区间）
指数期货 价格 最后交易日
期现价格收敛
时间
树立科学投资观念 理性投资
特别感谢！ 德盛期货娄底营业部
如何参与股指期货交易
内容提要
股指期货市场功能和投资机会
怎样利用股指期货市场进行理性投机
怎样在股市和期市之间进行套期保值 怎样进行股指期货的套利交易
第一部分
股指期货市场功能 和投资机会
股指期货市场功能和投资机会
价格发现功能 —价差投机
套期保值功能 —规避风险
股票指数 期货市场
市场套利功能 —风险投资
买入套保方案的实施
5.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11手。共 需保证金: 44.85万×10％(保证金率)×11手＝49.34万元 账户尚余：100－49.34＝50.66万元做备用资金。
6.结束套保：12月15日价值500万元的股票组合建仓完毕 同时，将原先买入的11手期货合约以1695点卖出平仓。
2005年2月26日 1046点 2005年6月4日 818点
2006年6月2日 1412点
2006年8月11日 1222点
股指期货市场功能和投资机会
套期保值功能 —规避风险 价格发现功能 —价差投机
股票指数 期货市场
市场套利功能 —风险投资 指数化投资功能 —组合资产
价格发现——差价投机
股指期货市场功能和投资机会
买入套保方案的实施
1.准备套保所需保证金：100万元 ？？… 2.确定套期保值方向：买入 3.确定套保合约：12月期货合约
买入套保方案的实施
4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买 入的指数期货合约数量： 根据11月2日12月合约当天开盘价1495计算 1手期货合约的价值金额为 1495.0×300= 44.85万元 对价值500万元的股票组合保值 需要买入合约数量=500/44.85=11.148≈11(手)
1700×300=51万元
按10%保证金率计算，买 卖一手合约需用保证金为：
51×10%=5.1万元 若价位上涨或上调保 证金率，所需保证金将 更多。
建议最低入市资金量 在20万元以上为妥。
第二部分
怎样利用股指期货 进行投机操作
股指期货投机操作—— “双向”与“T+0”
预期指数上涨，买 入股指期货合约，上涨 后卖出平仓获利（与股 市操作方法类似）
套期保值功能 —规避风险 价格发现功能 —价差投机
股票指数 期货市场
市场套利功能 —风险投资 指数化投资功能 —组合资产
股指期货市场功能和投资机会
套期保值功能 —规避风险 价格发现功能 —价差投机
股票指数 期货市场
市场套利功能 —风险投资 指数化投资功能 —组合资产
指数化投资——组合资产
沪深300指数走势
以沪深300成份股为基 础的股票组合 欲买该股票组合共需 500万元 买入同样股票组合共需 资金566万元 购股成本增加500－ 566=－66万元
保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=66－66=0万元
套保过程分析(2)——当期市上 亏损时……
假如在1495点买入11手期货合约后股指期货价格下跌， 11月2日到12月15日共下跌100点，则期市出现亏损： － 100点×300元/点× 11手= － 33万元
跨期套利原理
价 远月合约 格
起 始 价 差 价差收益 价 差 缩 小
近月合约
起 始 价 差
价 差 扩 大
价差收益
时间
什么是期现套利
利用股指期货合约到期时向现货指数价位 收敛特点，一旦两者偏离程度超出交易成本， 通过买入低估值一方，卖出高估值一方，当两 市场回到均衡价格时，再同时进行反向操作， 结束交易，套取差价利润。
卖出套期保 值
如何选择套期保值方向
买入套 期保值
买入套期保值实例分析
例：11月２日，某客户准备建立价值500万元
的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。同时
该客户判断股市11－12月份仍会大幅上涨，为避 免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑 实施套期保值，将股票购入成本锁定在11月2日的 价格水平上。
这时账户所留资金发挥作用：
50.665万元－ 33万元=17.66万元
套保过程分析(2)——当期市上亏损时…… 问题：是否真亏了？
股票市场
以沪深300成份股为基础 的股票组合 11月 2日 欲买该股票组合共需500 万元
股指期货市场
对应沪深300股指期货12月 合约IF0612 以1495.0开盘价买入12月 期货合约11手