格雷厄姆价值投资理论
20150831-申万宏源-申万大师系列_价值投资篇之一：本杰明.格雷厄姆经典价值投资法
4.1 测试方法介绍........................................................................................ 10 4.2 测试结果................................................................................................ 11 4.3 最新一期成分股及行业、市值分布 .................................................. 17
三是我们希望能够调整，甚至优化策略。通过观察大师策略在中国如何，及在当 今如何，做出我们自己的解释和调整。
1.2 思路来源和关注点
大师系列的思路来源，主要来源有三：
一是大师本身的著作、论文、访谈等。此来源最为直接，如我们能够找到此类资 料，则我们会严格按照原文中的方法复制，并会向大家提供相关的来源。二是后来学 者和投资者的总结，包括网站、数据、博客等。
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我们的目的：一是我们自身想去认真的学习经典，复制这些策略本身就是自我学 习过程，我们深信向这些被市场证明长期优秀，被后世尊为经典的投资大师学习，必 然值得，必有所得；
格雷厄姆价值投资选股公式
格雷厄姆价值投资选股公式摘要：1.格雷厄姆简介2.价值投资理念3.格雷厄姆价值投资选股公式4.公式的应用和意义5.总结正文：1.格雷厄姆简介本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）是一位著名的美国投资大师，被誉为“华尔街教父”。
他生于1894 年，逝世于1976 年。
格雷厄姆是价值投资的奠基人，他的投资理念在投资界产生了深远的影响。
他的经典之作《证券分析》和《聪明的投资者》为投资者提供了宝贵的投资经验和智慧。
2.价值投资理念价值投资是一种长期投资策略，旨在寻找市场上被低估的优质股票。
价值投资者相信，通过买入低估值的股票并长期持有，可以在市场回归合理估值时获得超额收益。
价值投资的核心理念是“安全边际”，即在购买股票时，要确保购买价格低于其内在价值，以降低投资风险。
3.格雷厄姆价值投资选股公式格雷厄姆提出了一个著名的选股公式，该公式可以帮助投资者筛选出具有投资价值的股票。
公式如下：价值= （EBITDA * 8.5 + 净资产* 2）/ 股票总数其中，EBITDA 表示息税前利润加折旧摊销；净资产表示公司的账面价值；股票总数表示公司发行的股票总数。
4.公式的应用和意义该公式的应用主要体现在以下几个方面：（1）评估公司的内在价值：通过计算价值，投资者可以了解公司的内在价值，从而判断股票是否被低估或高估。
（2）筛选优质股票：投资者可以使用该公式对多个股票进行评估，从而筛选出具有投资价值的优质股票。
（3）风险控制：该公式可以帮助投资者判断购买股票的价格是否合理，从而降低投资风险。
5.总结格雷厄姆的价值投资选股公式为投资者提供了一种评估股票价值的有效方法。
通过应用该公式，投资者可以更好地筛选优质股票，实现长期稳定的投资收益。
格雷厄姆价值投资选股公式
格雷厄姆价值投资选股公式摘要：1.价值投资理论的起源2.格雷厄姆的选股公式3.公式中各指标的含义4.如何运用格雷厄姆的选股公式进行投资5.实际案例分析6.总结正文：价值投资理论起源于20 世纪30 年代，由美国著名投资大师本杰明·格雷厄姆提出。
格雷厄姆主张投资者应关注公司的内在价值，而非市场价格波动，从而实现长期稳定的投资收益。
格雷厄姆价值投资选股公式正是这一理论的具体应用。
格雷厄姆的选股公式如下：股票的内在价值= 息税前利润× (8.5 + 预期年增长率)其中：- 息税前利润（EBIT）是指公司在扣除利息和税收前的利润。
- 预期年增长率（G）是指公司未来几年预计的平均年增长率。
- 8.5 是格雷厄姆认为合理的折现率。
在运用格雷厄姆的选股公式进行投资时，投资者需要首先估算出公司的息税前利润和预期年增长率。
这需要对公司的财务状况、行业前景以及竞争优势等进行深入分析。
在得到这两个数据后，就可以计算出股票的内在价值。
如果股票的市场价格低于其内在价值，那么投资者可以认为这是一个有吸引力的投资机会。
此时，投资者可以考虑买入股票，并长期持有，以期待公司内在价值的实现。
以阿里巴巴（BABA）为例，假设其2020 年息税前利润为30 亿美元，预期年增长率为15%，那么根据格雷厄姆的选股公式，其内在价值约为：30 × (8.5 + 15%) = 30 × 103.5 = 3105 亿美元如果阿里巴巴当时的市场价格低于3105 亿美元，那么投资者可以认为这是一个有吸引力的投资机会。
总之，格雷厄姆价值投资选股公式为投资者提供了一种科学的方法来评估公司的内在价值，从而在众多股票中筛选出真正具有投资价值的公司。
格雷厄姆的投资理念
格雷厄姆的投资理念格雷厄姆是投资界的传奇人物，他提出的价值投资理念被广泛应用，被誉为价值投资之父。
在他的著作《聪明的投资者》中，他提出了一些非常重要的投资思想和方法，下面我们一起来看一下。
一、风险和收益的权衡格雷厄姆认为，投资者在进行投资决策时需要认真考虑投资的风险和收益。
在投资过程中，我们无法完全避免风险，但是我们可以通过权衡风险和收益来降低风险。
因此，在投资时，我们应该选择那些风险较小，但是收益相对较高的投资机会。
二、长期投资格雷厄姆主张投资者应该采取长期投资的策略。
短期的投机行为是危险的，它会让投资者陷入风险和波动之中。
相反，长期投资可以让投资者更好地获得长期的收益。
因此，在进行投资决策时，我们需要考虑到长期的利益，而不是短期的波动。
三、价值投资格雷厄姆主张价值投资，他认为投资者应该寻找那些被低估的股票。
在进行投资决策时，我们需要选出那些有价值的、被低估的公司进行投资，而不是那些超高估值的公司。
这样可以避免因为追求高收益而陷入投机行为之中。
四、分散投资格雷厄姆认为投资者应该把投资资金分散投资到不同的股票、不同的行业和不同的市场上。
这可以帮助我们降低投资的风险，避免因为个别股票的下跌而遭受巨大的损失。
因此，在进行投资决策时，我们需要注意分散投资的重要性。
五、理性的投资决策格雷厄姆主张投资者应该从长期的角度来看待投资，而不是被短期波动的情绪所左右。
任何一个投资决策应该基于理性的分析和判断，而不是情绪和心理因素。
因此，在进行投资决策时，我们需要保持冷静头脑，做出理性的判断和决策。
六、控制投资成本控制投资成本是投资成功的关键之一。
格雷厄姆主张投资者应该控制投资成本，这可以帮助我们在长期投资中获得更好的回报。
因此，在进行投资决策时，我们需要考虑到投资成本，避免高额的交易成本和管理费用。
以上就是格雷厄姆的投资理念，这些思想和方法至今仍然被广泛地应用。
作为投资者，我们需要不断地学习和探索，不断优化我们的投资策略。
价值投资从格雷厄姆到巴菲特--布鲁斯.格林威尔
第三章 原则价值与实际价值
一、现在及未来现金流的现值
任何资产的价值都是在生存期为所有者带来的自由现流的现值。这在当今金融界被广泛认可，但理论上正确的东西，在实际中要打折扣。
这里我重点说一下怎么计算一个公司10年以后的总价值（因为这个价值总是占了总价值的大部分，是重点）：法一：以第11年的自由现金流乘一个市盈率。比如：（20或25倍）。法二：以第11年的自由现金流乘以一个系数的倒数。这个系数=资本成本率-固定增长率。比如：（10%-5%）。资本成本率一般指要取得资本付出的成本。比如股利或利息。目前贷款利息为10%左右。固定增长率不可超过前10年平均增长率，也不宜过高，一般以长期国债利息为准（目前是5%），最多超过国债1%达到6%，因为这个是算的10年以后到永远的价值，多增加0.1%，其总价值也会增长很多。这个系数的倒数，有的书上叫做资本化比率，其实质意义就是，要取得第11年自由现金流，以目前情况看，需要多少资本。有的企业给予10倍，就差不多了，有的可给予20倍，最伟大的公司，比如可口可乐，也不可超过30倍。因为第二个方法稍有不慎，就会引来较大的估值波动，从而失去了实用意义，所以采用第一种方法直接乘以市盈率是更为简单的方法。
统计数据越来越多地表明证券的价格和数量都沿着一致的、可识别的模式发展（短期是正序列相关、长期呈均值回归），所以这三种投资方法被谨慎而不懈地加以运用，都能使投资成功。但是三种访求也有缺点：
技术分析方法是建立在有效市场的理论的基础上的，他们认为市场参与者都能充分掌握了解市场信息，并准确反映信息。概率上讲总有一部分机会不落在统计概率的范围之内，所以不能长期稳定获得收益。
2、我们不喜欢风险对赔钱更有切肤之痛。价格大幅下跌的股票被认为是不好的股票，所以我们听任自己的分析受感情的负面意识的影响，干扰了我们对公司的前景和证券价值作出正确的估计。我们偏爱成功者，避开失败者。但是当情况变化时，今日的失败者很多成为了明日的胜利者。
graham指标
graham指标全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：Graham指标，即格雷厄姆指数，是衡量一支股票是否被高估或低估的重要工具，它被广泛应用于价值投资的方法之中。
本文将从详细解释Graham指标的计算方法、应用场景、优缺点等方面进行阐述。
首先，我们来介绍一下Graham指标的计算方法。
Graham指标是由美国著名投资大师本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）提出的，计算方法相对简单。
它是通过计算一只股票的市盈率（PE ratio）和每股收益（EPS）之间的比值来确定一只股票的价值。
具体计算公式为：Graham指标= (PE ratio) x (EPS)其中，PE ratio是市盈率，表示一只股票的价格与公司每股盈利之比，通常用来衡量一只股票的估值高低；EPS是每股收益，是公司每股股票的盈利情况。
通过这两个指标的比值，我们可以得出一只股票的Graham指标。
其次，我们来看一下Graham指标的应用场景。
Graham指标主要被用于价值投资的领域，通过对一只股票的PE ratio和EPS进行分析，我们可以判断一只股票是被高估还是低估。
当Graham指标小于1时，表示这只股票可能被低估，具有投资潜力；反之，当Graham指标大于1时，表示这只股票可能被高估，不适合投资。
因此，Graham 指标可以帮助投资者在股市中找到低估值股票，获取更好的投资回报。
除此之外，Graham指标还可以用来帮助投资者筛选优质股票。
在选股的过程中，我们可以结合公司的基本面分析，比如公司的盈利能力、财务状况等，综合考虑Graham指标来选取具有投资价值的股票。
通过深入研究公司的业绩和前景，投资者可以更准确地判断股票的估值水平，降低投资风险，提高投资收益。
然而，虽然Graham指标作为一个量化指标在价值投资中具有很大的作用，但它也存在着一些局限性。
首先，Graham指标主要是从历史数据中得出的结论，对未来市场的预测能力有限。
本杰明.格雷厄姆价值投资理念与解读
本杰明.格雷厄姆价值投资理念小结真正的投资必须有真正的安全边际作为保障，而真正的安全边际可以通过详实的数据并且有说服力的推论以及一些实际业务证明。
一、上市公司或企业的内在价值：是基于整个企业业务经营和财务报告所作评估与思考后作出的估值。
估值的方法有很多，介绍一些常见的方法列示如下：1、PE法：即用上市公司发布的每股收益，乘以行业估计倍数。
比如某一上市公司过两年或未来两三年的平均每股收益稳定在1元/股，根据这个上市公司估值倍数一般在15-20之间，那么评估这家公司的股票价值约在15-20元之间。
2、未来现金流量折现法：是以这家公司每股新增现金流进行折现进行估值计算，即股票价格P=每股收益现金流a*(P/a、R、N).3、资本资产定价模型法：P=A/R 、R=R F + B*(f - R F )4、股利估值法：P=D/(1+I)+D i上述只是列举一些理论公式，实际在估值时，还要结合较多因素进行修正。
二、上市公司的股票价格波动：对真正的投资者只有一个重要意义，即当价格大幅下跌后给真正的价值投资者以买入的机会。
这也是巴菲特所说的“市场先生”给你进场的机会，需要一位成熟投资人克服时间偏好，冷静观察，勇敢把握机会。
因为，市场是一个过程，不可能在你买入后就涨，卖出后就按你的意愿下跌。
如果你投资的标的是经过你反复测算的、你反复思考的、长期观察和了解的，决定要进行投资，那么，无论市场如何波动，你都要不受干扰、避免受到情绪对你的决策产生影响而误导你的投资决定。
一旦买入后，坚定持有，那么市价下跌较大幅度时，你仍有勇气买入，进一步拉低你的持有成本。
三、上市企业评估考核方向：（财务与经营）企业规模、盈利能力、稳定性、增长能力、财务状况、股息支付情况、股价变化历史情况。
企业规模：一般来说，企业规模至少是能经历市场风浪，能顶住较大的市场波动影响，不至由于市场的一个波动就导致破产或是陷入经营困境。
盈利能力：最后稳定在一定水平，并且不断呈增长趋势。
价值投资
第一讲价值投资的基本认知第一节一、价值投资理论价值投资是世界上最主要的投资战略，价值投资是一种买入价格低于价值的股票，以期获得长期最大利润的投资艺术。
价值投资理论由本杰明?格雷厄姆创造并由他的学生巴菲特发扬光大。
本杰明?格雷厄姆1934年《证券分析》是最早、也是迄今为止最深刻最出色的投资专着。
从理论上说，公司的长期价值等于未来所有收益的现值总和。
如果投资标的的现在价格低于这个现值之和，那就是有利可图的。
?价值投资不仅局限于绩优股，假如绩差股标价非常便宜，低于其未来现金流之和，或者低于重置成本，那也是有利可图的。
价值投资驾驭市场的第一法则，通过实证分析，它是一种长期超越市场基准收益率的投资回报，美国价值型基金的长期回报率最高。
中长期看，价值股的收益率高于成长股。
价值投资基于内在价值（价值的多少)和安全边际（永不赔钱），这是价值投资的两大原则。
内在价值是一家企业在其余下的生命中可以产生的现金流量的贴现值。
格雷厄姆认为内在价值就是掌握充分信息的理性买方与理性卖方通过协商进行公平交易时，买方为购买一个企业需要向卖方支付的价款。
内在价值就是能用事实证明的价值,资产（营运资本）、企业收益（现金流量）和股息等。
投资者要挖掘价格跌破内在价值的潜在机会?，如果一种股票的市场价格低于其内在价值，这种偏差最终将为市场认识，将促使市场价格上升到反映其内在价值的水平。
内在价值是价值投资方法中最核心的概念。
巴菲特对这一概念给出了如下简单明确的定义：它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流的折现值。
这一定义虽然简单明确，并且揭示了企业价值的真正含义，但是如果直接用来估算内在价值，则涉及非常复杂而且没有必要的计算。
格雷厄姆发明了下面的经验公式用来简单的估算企业的内在价值：内在价值 = E(2r + 8.5) × 4.4/Y公式中E代表企业的每股收益，r代表预期增长率，Y代表目前AAA级公司债的收益率。
内在价值很重要的一点是寻找折价交易的机会。
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格雷厄姆价值投资理论
20世纪著名的投资思想家、华尔街股神沃伦格雷厄姆(WarrenBuffett)所创立的价值投资理论，引起了学者和实业家的广泛关注。
格雷厄姆的价值投资理论侧重于过去一段时间内，市场上被低估的股票，以及它们的未来价值。
格雷厄姆本人在他的投资职业生涯中，深度实践了价值投资理论，成为当今世界上最成功的投资人之一。
格雷厄姆价值投资理论的核心是投资者在投资之前，应该尽聪明合理地分析股票，考察它的价值，锁定真正的价值投资机会。
投资者要想真正实现价值投资的成功，必须具备较好的审视和评价能力。
投资者不仅要深入分析股票本身，还要考虑其所处的一个更大的市场背景，及时、精准地把握市场的脉搏。
首先，投资者要重视公司的财务报表，如可赚钱能力、财务状况、资本结构等。
同时，投资者也要考察公司的行业经营情况，例如行业分析、行业预期、行业基本面等。
此外，投资者还需关注一些非财务指标，比如公司的管理水平、创新精神和团队能力等，以及涉及地域、宏观经济状况、政策环境等的宏观考量。
格雷厄姆投资理论认为，当市场上投资机会有限时，投资者应把握它们，在有效的时间内采取及时行动，做出长期的计划，避免短期冲动所带来的投资损失。
在股市投资过程中，投资者需要不断观察市场行情，及时发现机会，抓住机会，以免错失良机。
格雷厄姆也提出了“有智慧的等待”的做法，即要么在充分估计到市场情况之前卖出
股票，要么等到有更好的投资机会之前，保持股票持有的稳定性。
最后，格雷厄姆投资理论还提出了财务规划的要求。
投资者在投资过程中，应控制好投资组合，保持稳定的现金流，建立专业的风险管理体系。
投资者也要积极参与股票交易市场，把握投资趋势，形成稳健的价值投资策略。
以上就是格雷厄姆价值投资理论的基本内容。
格雷厄姆价值投资理论不仅能帮助投资者判断市场趋势，把握投资机会，而且还能够持续加强他们的投资策略，达到投资的最佳效果。
总之，格雷厄姆价值投资理论为投资者提供了非常重要的理论指导，可以有效避免投资损失，并帮助投资者获得良好的投资收益。