旅游行业上市公司研究
中国旅游上市公司投资价值分析
中国旅游上市公司的投资价值分析摘要：本文选取我国沪深股市的16家a股上市旅游公司作为样本，取19个财务指标作为研究对象，运用spss工具对这16家公司2010年度的19个财务指标进行主成分分析，这些主成分可以较全面地反映旅游上市公司的投资价值，最终运用主成分综合评价函数对旅游上市公司的投资价值进行排序，得到这16家公司的最终投资价值排名。
关键词：旅游上市公司；投资价值；主成分分析中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x （2013）06-0-01一、引言自1993年6月中国首家旅游类企业锦江股份有限公司上市开始，到2011年12月31为止在沪深两地上市的a 股旅游类上市公司已达29家。
上市旅游公司作为旅游行业的领军群体，其经营业绩的好坏代表着整个行业的经营情况，通过上市公司财务指标分析上市公司综合竞争力的差距，研究上市旅游公司的经营战略，找出造成这种差距的原因，从而为旅游业的发展指出一条更优、更快发展的道路显得尤为重要。
二、上市旅游公司投资价值研究方法与指标选取（一）分析方法的选择。
对于上市公司投资价值，一般都是采用财务比率进行分析，因为财务比率的获得比较容易，而且能够从不同角度反映上市公司的经营业绩与发展前景，但是企业的财务比率很多，难以进行一一分析，而主成分分析法则可解决这一难题主成分分析法是一种通过降维来简化数据结构的方法，它把多个变量（指标）化为少数几个综合变量（综合指标），而这几个综合变量可以反映原来多个变量的大部分信息。
本文运用主成分分析法对旅游上市公司的众多财务指标进行综合分析，得出最能反映企业投资价值的主成分，然后计算不同旅游上市公司投资价值综合得分，以判断旅游上市公司投资价值。
（二）样本与指标选取。
本文选取在沪深两地上市的资产总额比较大、权重比较大的16家旅游类上市公司作为分析对象。
选取的这16家上市旅游公司可以分为三大类：资源类型的峨眉山a、桂林旅游、华侨城a、黄山旅游和丽江旅游；综合类型的北京旅游、国旅联合、西安旅游和中青旅；酒店类型的东方宾馆、华天酒店、金陵饭店、锦江股份和新都酒店。
本文研究25家旅游上市公司的五年的财务报表分析作为样本数据
本文研究25家旅游上市公司的五年的财务报表分析作为样本数据，具有三维特征属于时间截面数据目的是为了研究解释变量对于被解释变量的影响,目前必须整体分析旅游上市公司的经营业绩的主要影响因素指标体系的建立：本研究应用多元线性回归分析方法对影响旅游上市公司的经营业绩的各个因素进行回归分析，根据回归分析结果评价影响旅游上市公司经营业绩的因素。
根据经营业绩评价，选取净资产收益率（ROE), 和每股收益(EPS)指标作为评价样本公司经营业绩的变量，从企业的规模，资本的结构，股权的集中度及资产管理能力四方面作为自变量。
净资产收益率（ROE).净资产收益率反映的是上市公司表2：房地产行业覆盖公司基本面和股票表现情况元,亿元,万平总市值每股净资产土地储备股价RNAV 10EPS 11EPS 10 年PE 11 年PE 评级世联地产81.62 5.00 37.51 1.01 1.33 37.14 28.20 审慎推荐—A中国国贸127.72 4.31 110 12.68 14.10 0.17 0.58 74.59 21.86 强烈推荐—A金融街213.41 5.16 7.05 16.10 0.58 0.74 12.16 9.53 强烈推荐—A世茂股份152.88 5.85 13.06 22.90 0.80 1.04 16.33 12.56 强烈推荐—A张江高科150.38 3.66 362 9.71 13.65 0.60 0.68 16.18 14.28 审慎推荐—A浦东金桥92.60 3.62 91 9.97 13.00 0.46 0.52 21.67 19.17 审慎推荐—A冠城大通73.92 2.54 215 10.05 11.30 1.02 1.59 9.85 6.32 强烈推荐—A华业地产45.21 3.37 122 7.01 10.60 0.50 0.80 14.02 8.76 强烈推荐—A荣盛发展165.72 2.86 1144 11.56 9.80 0.65 0.98 17.78 11.80 强烈推荐—A格力地产52.62 2.74 199 9.11 10.60 0.57 0.73 15.98 12.48 强烈推荐—A首开股份188.67 8.72 969 16.41 21.40 1.21 1.50 13.56 10.94 强烈推荐—A金地集团293.33 3.59 1480 6.56 7.46 0.52 0.63 12.62 10.41 强烈推荐—A鲁商置业78.08 0.68 274 7.80 8.83 0.63 0.92 12.38 8.48 强烈推荐—A福星股份69.65 6.22 315 9.81 11.90 0.64 0.89 15.33 11.02 强烈推荐—A苏宁环球153.24 1.81 1451 9.00 11.80 0.60 0.90 15.00 10.00 强烈推荐—A招商地产325.08 10.00 1051 18.93 28.40 1.21 1.60 15.64 11.83 审慎推荐—A万科A 942.29 3.62 8.57 8.90 0.60 0.74 14.28 11.58 审慎推荐—A保利地产541.30 5.76 2966 11.83 12.95 0.97 1.25 12.20 9.46 审慎推荐—A北京城建94.61 5.07 186 10.64 18.30 0.85 0.99 12.52 10.75 审慎推荐—B华发股份93.96 6.47 633 11.50 17.30 0.96 1.08 11.98 10.65 审慎推荐—A天津松江69.78 1.13 283 11.14 7.82 0.38 0.81 29.32 13.75 审慎推荐—A新湖中宝256.88 1.26 763 5.06 6.20 0.36 0.49 14.06 10.33 审慎推荐—A龙元建设50.13 5.00 10.58 0.50 0.80 21.16 13.23 审慎推荐—A浙江广厦46.64 2.39 219 5.35 5.10 0.43 0.48 12.44 11.15 审慎推荐—A滨江集团146.96 2.65 329 10.87 12.70 0.79 0.97 13.76 11.21 审慎推荐—A信达地产105.78 3.48 465 6.94 8.21 0.45 0.50 15.42 13.88 审慎推荐—A苏州高新54.04 2.99 263 6.13 6.20 0.45 0.49 13.62 12.51 审慎推荐—A华丽家族64.28 2.12 86 12.19 7.70 0.96 1.18 12.70 10.33 审慎推荐—A亿城股份53.34 2.88 185 5.37 6.37 0.48 0.60 11.19 8.95建发股份163.80 2.28 545 7.32 6.53 0.55 0.68 13.31 10.76 审慎推荐—A中南建设112.93 3.61 1027 9.67 13.90 0.79 0.87 12.24 11.11中天城投92.07 1.48 1027 10.08 11.24 0.59 0.98 17.08 10.29上实发展101.62 2.23 9.38 11.51 0.34 0.44 27.59 21.32凤凰股份48.14 1.64 125.46 6.50 4.73 0.29 0.48 22.41 13.54 京投银泰49.85 2.12 628 6.73 4.40 0.34 0.54 19.79 12.46。
旅游上市公司收益质量评价及其有效性研究
上 市公 司收益 质量 逐 步 提 高 ， 整 体 收益 质 量 水 平 但 偏低 ； 收益 质 量 的可持 续性 逐渐 改善 ， 而盈余 管 理现 象 趋 于严 重 。燕 伟 运 用 定 性 和 定 量 相 结 合 的方 法 提 出 了上市 公 司收 益质量 综 合评 价方 法及 测度 模
在 近几 年 频 繁 曝 出 的上 市 公 司 财 务 造 假 事 件 后 ， 市公 司 收益质 量 的分 析 与 评 价 研究 日渐 成 为 上
上 市公 司收 益质 量评 价研 究都 只 是对 某一 方 面进行 评 价与 分析 ， 价结果 是 否正 确 ， 评 是否 有用 都有 待 检
［ 金项 目］ 研 究 受 国 家 社 科 基 金 （０ Ｌ ００ ） 助 。 基 本 １Ｇ Ｂ０９ 资
的 数 据 进 行 因子 分 析 ， 出 了我 国旅 游 上 市公 司 收 益 质 量 整 得
体 尚佳 ， 各旅 游 上 市公 司 的 综 合 得 分 相 差 较 大 、 游 上 市 但 旅 公 司收 益 质 量 各 项 能 力发 展 不 平衡 、 游上 市公 司 的 收 益 质 旅
量 整 体 呈 上 升 趋 势 的 结 论 ， 通 过 聚 类 分 析 将 １ 家样 本 公 并 ８ 司的 收 益 质 量 分 为优 秀 、 好 、 较 一般 和较 差 ４种 类 型 。 然 后 ，
对 不 同类 型 旅 游 上 市公 司 收 益 质 量 进 行 对 比 分 析 ， 现 旅 游 发
行 业 的 不 同子 行 业之 间 以及 相 同 子 行 业 内部 的 不 同 企 业 之
间 的收 益 质 量 出 现 了 严 重 的 分 化 ， 中景 点 类 收 益 质 量 最 其
好 ， 店 类 次 之 ， 合 类 旅 游 上 市 公 司 相 对 最 差 ， ３种 类 型 酒 综 但
旅游上市公司现状分析及发展建议
财务指标分析旅游上市企业的财务状况。在此基 础上提 出 了旅 游上市公 司发展 建议 ： 抓住机 遇 ， 有条件 的旅 游企 业应积极上 市 ； 积极发 展主 业， 培养核心竞争力 ； 加强成本控 制， 提 高财务风险管理； 提 升经营管理能力 ， 努 力达到财务能力平衡 。
【 关键词 】 旅 游上 市公 司； 财务分析 ； 对策研究
１ 、 旅 游上 市公 司地域 分布 相对 广泛 ， 上 市时 间呈阶段 性
样 本旅 游 上市公 司 共分 布 在 全 国 １ ２ 个省、 市、 自治 区 ， 其 中 占 前两位 的省 区是 北京 和厂 东 。北京市 共有 ５家 上市 旅游 公 司 ， 约 占 总量的 ２ ３ ％； 厂 东省 有 ４家上 市 旅 游 公 司 ， 约占 １ ８ ％。从 区 域 上 看， ７大 区域 都有 分布 。其 中 东北 地 区 １ 家， 华 北 地 区 ５家 ， 华东 ４ 家， 华中 １ 家， 华南 ５家 ， 西 南 ４家 ， 西 北 ２家。 旅游 上 市 公 司 主 要 集 中在 上海 、 北京 、 广东 这样 的经 济发 达省 区和 如云 南 、 四 川这 样 的 旅 游业 发达 省区 。 从 上市 时间上 看 ， 呈现 出 ２ ０ ０ ０年 前集 中上 市 ， ２ ０ ０ ０年后 上市 数 量 减少 的特点 。２ ０ ０ ０年 前 ， 特别 是 １ ９ ９ ６年和 １ ９ ９ ７ 年 共有 ８家 旅游 公 司上市 ， 旅 游上 市公 司的 数量达 到 高潮 ， 探讨其 原 因 在于 １ ９ ９ ３ 年 旅游 企业 开 始接触 到股 票 融资方 式及 资本 运营课 题 ， 经过 几年 的准 备， 到９ ６年和 ９ ７年 各项 工 作 就绪 ， 日 寸 机 成 熟 。而 到 ２ ０ ０ ０年 后 ， 旅 游 上市 公 司数 量减 少 ， 一 方 面 的 原 因在 于 条件 成 熟 的企 业 均 已上 市， 另 一方 面的 原 因 是 非典 对 旅 游 业 产 生 了较 大 影 响 。到 了 ２ ０ ０ ７ 年 以后 ， 旅 游上 市公 司又 出现 了较大 增长 ， 如２ ０ ０ ７年 上市 的 旅游 公 司就有 ３家。
中国旅游上市公司资本结构动态调整研究——基于优质旅游有效供给视角
中国旅游上市公司资本结构动态调整研究——基于优质旅游有效供给视角摘要：资本结构动态调整有利于提升企业获利水平，促进优质旅游有效供给。
文章在深入分析宏观及微观调整因素基础上，构建动态调整模型，采用广义矩估计GMM 方法研究，选取沪深股市24 家旅游上市公司2007—2017 年的面板数据，研究资本结构的动态调整，结果表明：盈利能力指标与企业资本结构调整呈现显著的负相关关系，公司成长性、资产可抵债能力、股权集中度等指标与资本结构调整呈显著的正相关关系；实际GDP、货币政策、旅游收入、汇率变动与资本结构调整呈显著正相关；资本结构调整速度受GDP 增长、通货膨胀率、货币政策、旅游业收入增长率、汇率等宏观因素影响较强，但存在显著滞后性。
据此，基于优质旅游发展视角，应采取有效对策，加快资本结构的动态调整，提高旅游企业获利能力，扩大优质旅游有效供给。
关键词：优质旅游；资本结构；动态调整；广义矩估计法；上市公司一、引言在经济高质量发展新时代[1]，优质旅游已成为我国旅游业发展的必然要求[2，3]。
优质旅游的本质是旅游经济的高质量发展、内涵式发展，优质旅游有效供给是与市场需求相符的供给，高效率和高效益是其基本特征。
旅游企业是优质旅游产品与服务的供给主体，其盈利水平不仅决定其自身的市场竞争力，而且关系到旅游产业的可持续发展。
旅游企业良好的运作与资本结构对其影响因素的反应情况，即资本结构的调整息息相关，资本结构调整有助于进行相关投融资决策，进而有助于提高旅游企业获利能力，促进优质旅游供给。
旅游上市公司是旅游行业的骨干企业，主营涉及景区运营、酒店服务等，其基于优质旅游有效供给的资本结构动态调整具有一定的行业代表性。
优质旅游有效供给具有高效率与高效益的特征。
资本结构动态调整有利于提升公司获利水平，从而促进优质旅游有效供给。
因此，文章基于优质旅游有效供给的视角，以沪深股市旅游上市公司为研究对象，围绕资本结构动态调整，选取了中国24 家旅游上市公司2007—2017 年的面板数据，设计的目标资本结构决定模型充分考虑了微观层面和宏观层面两大因素，并把目标资本结构的决定因素内化到资本结构调整模型之中，在探讨影响资本结构调整宏观变量与微观变量的基础上，通过构建部分调整模型分析旅游上市公司资本结构的动态调整过程，经过验证后重新构建模型，运用Eviews 软件采用广义矩估计GMM 方法进行了估计分析，进一步明确旅游上市公司资本结构调整的特点，并提出针对性建议。
旅游上市公司组织架构研究
旅游上市公司组织架构研究随着旅游业的快速发展，旅游上市公司的兴起成为市场的焦点。
旅游上市公司是指通过在股票交易所上市的旅游企业，其组织架构是公司运作的核心，对于保持公司稳定经营和实现可持续发展至关重要。
本文将对旅游上市公司的组织架构进行研究，包括公司层级和职能部门划分两个方面。
一、公司层级旅游上市公司的组织层级主要包括董事会、高级管理层和中下层管理人员。
董事会是公司的最高决策机构，负责制定公司的战略方向和决策。
董事会由具备相关经验和专业知识的董事组成，他们在公司领导层具有决策的权力。
高级管理层通常由首席执行官（CEO）、首席财务官（CFO）、首席运营官（COO）等组成，他们负责具体的业务运营和管理工作。
CEO是公司的最高管理者，负责制定并执行公司的发展战略和运营计划；CFO负责公司财务管理和风险控制；COO负责公司的日常运营和项目管理。
中下层管理人员主要包括部门经理和团队负责人，他们根据公司的战略和战术目标，负责具体业务的实施和管理。
他们在公司层级中起到重要的桥梁作用，负责协调和组织团队工作。
二、职能部门划分旅游上市公司的职能部门划分主要根据公司的业务类型和规模而定。
典型的职能部门包括市场部门、财务部门、人力资源部门、运营部门和投资部门等。
市场部门负责公司产品推广和市场营销，通过市场调研、广告宣传、品牌建设等方式促进公司的销售增长和市场份额提升。
财务部门负责公司的财务管理和资金运作，包括财务报表的编制、预算控制、资金管理和风险评估等工作。
人力资源部门负责公司员工招聘、培训和绩效管理，通过打造人才梯队和优化组织结构，为公司保持竞争力提供有力的支持。
运营部门负责旅游产品的规划和组织，包括产品设计、线路策划、供应链管理和客户服务等环节。
投资部门负责公司的投资决策和项目开发，通过投资并购和开拓新业务领域，实现公司的快速发展和多元化经营。
除了以上几个主要的职能部门外，不同的旅游上市公司还会根据自身的特点设立其他特定的部门，如技术研发部门、法务部门和公共关系部门等。
我国旅游业上市公司盈利能力分析
我国旅游业上市公司盈利能力分析近年来，随着我国旅游业的蓬勃发展，越来越多的旅游企业选择走上资本市场，成为上市公司。
这些上市公司在经营过程中面临着不同的市场竞争和经营环境，因此其盈利能力的分析对于了解我国旅游业的发展趋势具有重要意义。
首先，我们需要了解旅游业的发展情况。
近年来，我国旅游业保持了较快的增长势头，成为我国国民经济的支柱产业之一。
根据国家统计局数据显示，2019年我国旅游业继续保持了稳定增长，旅游总收入达到 6.63万亿元，同比增长11.1%。
而旅游业上市公司体现了这一行业的整体发展趋势。
根据上市公司公布的财务数据，我们可以分析这些公司的盈利能力情况。
其次，我们将聚焦于旅游业上市公司的净利润。
净利润是一个评估公司盈利能力的重要指标，它可以反映公司管理水平、行业竞争力以及市场需求。
根据分析，我们可以发现旅游业上市公司的盈利能力存在一定的差异。
一方面，一些旅游景区开发和运营公司，由于其独特的地理资源和专业的管理经验，净利润较高。
他们通过提供旅游景点的增值服务和产品创新，获得了较高的价格溢价。
另一方面，一些旅行社、酒店企业和线上旅游平台等企业的盈利能力相对较低。
他们面临着激烈的市场竞争和价格压力，使得净利润率相对较低。
进一步分析，我们发现旅游业上市公司的盈利能力还与经营效率密切相关。
一些取得较高净利润的公司可能通过提高效率来降低成本，如优化员工管理，精简流程等。
同时，他们也会积极探索新的经营模式，拓展市场份额。
而一些盈利能力较低的公司可能未能高效利用资源，造成了成本的浪费和利润的下降。
除此之外，政策因素也对旅游业上市公司的盈利能力产生一定的影响。
旅游业是一个涉及多个政府部门的行业，政策因素的不稳定性可能对旅游企业的盈利能力产生一定的风险。
政府对于旅游业的支持力度、旅游资源的保护和开发程度等，都会直接影响到旅游业上市公司的盈利能力。
综上所述，我国旅游业上市公司的盈利能力受到市场竞争、经营效率和政策因素的影响。
我国旅游上市公司的经营效率分析
一
率。规模效率值 等于 ｔ 表示 Ｄ ＭＵ在最优规模下生产 ．小于 １ 则表
示 Ｄ Ｕ的规 模 无效 率 。 Ｍ
、
研 究 方 法
Ｄ Ａ 型是评价 多投入与 多产 出的决策单位生产效率 的有效 Ｅ模
方法 。本 文利 用 Ｃ ａｎｓｅ ａ １７ ）所 提 出 的 Ｃ Ｒ模 型 ，以 及 ｈｒｅ ｔ ｌ（９ ８ Ｃ
出的权重 ， 不需要指 定投入产 出的具体 函数关系 ， 除了很多主 排
０５ 对 Ｔ Ｔ 主 观因素 ， 而且具有单位不变性的特点 ，因此特别适合复杂 Ｄ ＭＵ的 至 ２ ０ 年 考虑 到 异 常 样 本 的影 响 ． 样 本期 间 曾经 ｐ 或 Ｓ 、 效 率 评价 。 Ｃ Ｒ 型 假 设 Ｄ Ｕ的 生 产 为 固定 规 模 报 酬 以求 得 Ｄ Ｕ的技 Ｃ模 Ｍ Ｍ
二 、样 本选择与变量说 明
本 文 以我 国深 沪 两 市 Ａ股 旅 游 上 市 公 司 为研 究 对 象 ， 体 而 具
Ｂ ｎｅ ｅ ａ （９ ４ 所提 出 的 Ｂ Ｃ模 型 来 计 算 我 国 旅 游 上 市 公 言 如 果 占公 司 销 售 收 入 比例 最 大 的 业 务来 自餐 饮 、 店 （ 馆 ） ａｋｒ ｔ ｆ １ ８ ） Ｃ 酒 旅 、
∑ ‰ ，１． ｝， ２２ ＝， ．
一
营业 务 发 生 重 大 改 变 、２０ 年 以后 才上 市 的公 司 予 以 剔 除 ， 后 ０２ 最
共得到 １ ７个公司 ４年共 ６ ８个样本。按 照旅游业经营特点 ，本
术效率值 。假 设有 Ｋ Ｄ Ｕ，它们都有 Ｎ种投入和 Ｍ种产 出，那 文进一步将旅游上市公司分为酒店类、景点类和综合类 其中酒 个 Ｍ
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峨眉 山A
桂林 旅游
黄山 旅游
丽江 旅游
三特 索道 中青 旅
415 产、景区经营等业务
4.1
业务较杂，有旅游产品、会展、酒店、IT、房地
目等。
农架民俗风情商业街项目、海南浪漫天缘海上项
坝营生态旅游区、海南塔岭天籁谷养老公寓、神
120 馆、猴岛公园等；在建的项目主要有湖北咸丰坪 19.12
山索道（滑道）、贵州梵净山索道、陕西华山宾
一高峰,拥有藏族文化风情的灵山等,子公司包
大戒台的戒台寺,华北第一仙山妙峰山,北京第
北京最古老,现存规模最大的潭柘寺,天下第一
下辖三个子公司和七家分公司,七家分公司包括
开发等全资企业。
此外公司还拥有照相、美发美容、沐浴、房地产
店一家、两个国内旅行社、四个餐厅，控股西安 城墙有限责任公司和洽川风景区有限责任公司， 1.77
地探险旅游景观圣亚极地世界，成功开发和取得
目前拥有大连海底通道水族馆圣亚海洋世界、极
地区,已经成为西藏旅游的一个重要热点
旅游资源的开发.公司主要旅游资源所在的林芝
公司还将继续在阿里沿线进行国际香客朝拜等 -11.23
54.26 -13.77 52.58 -26.66 51.44 12.17
4A 级的巴松措旅游区的总体开发与经营,未来
37.23 46.23
41.2 81.95 58.65 25.64
36.75 46.81
43.88 81.21 55.44 22.43
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大峡谷的开发
加大了在屯溪市房地产的投资力度，并准备西海
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23.96
42.22 42.68
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10.23 -0.77
20.86 10.19 3.63 28.96
界也正式对外营业。
世界第一座情景式海洋主题乐园新圣亚海洋世
尔滨圣亚极地海洋馆。2007 年公司投资建设的
证券 名称
西安 旅游
北京 旅游
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大连 圣亚
股本/ 百万 197
137
165 92
海洋世界、苏州太湖水底世界和青岛亚图岛艺术 公园项目等若干旅游资源，还投资 2 亿元建设哈
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了包括瓦房店地中海温泉公园、天津国际游乐港
法律声明： 1.本报告仅供深圳市笃道投资有限公司的客户使用； 2.本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但不对该等信息的准确性和完整性做出保证； 3.此报告所载的资料、意见及猜测等仅反映本公司发布本报告当日当时的判断，仅提供给客户 作参考之用；在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任。
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18.99
47.64
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