金融工程案例分析知识分享
金融工程案例分析
基于B一S定价模型的包钢转债定价可转换债券简称可转债或转债，是一种以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内，按规定的价格转换为发债公司股票的金融工具。
可转换债券是一种介于债券和股票之间的可转换融资工具。
可转换债券兼有债权性和期权性的特点，它的价值可以由普通债券价值和买入期权的价值两部分构成。
一、可转换定价模型—基于B-S模型基于B-S模型的可转债定价方法将可转债的价值看作纯债价值和期权价值之和，即CB=B十CB为纯债的价值，C为期权价值，这里简化为可转债转股期权的价值。
(张鸣(2001)[1]曾做过此简化处理的研究)其中纯债价值为:二、包钢转债案例包钢转债发行面值100元，票面利率(%):第一年1.3%，第二年1.5%，第三年1.7%，第四年2.1%，第五年2.6%，上市日期2004年11月25日，期限为5年，初始转股价格4.62元。
包钢转债的纯债价值计算:当时(包钢转债上市时，2004年底))5年期银行贷款利率为 5.31%，则年连续复利率i=In(1+5.31% )=5.17%。
纯债价值为:包钢转债转股期权价值计算:以包钢转债上市前包钢股份连续60个交易日的价格为基础来计算其股票价格波动率，包钢股票日波动率约为为1.65%，年波动率为:包钢转债条款中规定的转股价格为每股4.62元，无风险利率取值为3%(参考2004年凭证式国债，5年期，票面年利率3.00% ) ,在包钢钧债上市时包钢股票价格为每股4.24元，包钢转债发行时离到期日的时间为5年。
将这些数据代人B-S模型，计算包钢转债包含的转股期权的单位价值C:包钢转债的转股价格为4.62元，每张面值为100元的包钢转债约可以转为21.6股包钢股票，以此计算每张可转债所含的转股期权的价值为:C=1.0435 × 21.6= 22.54元包钢转债的理论价值包钢转债理论价值等于纯债价值与转股期权价值之和:85.51+22.54=108.05元可以发现,包钢转债的理论价值高于其发行价格(面值100元)，高于上市收盘价(98.98元)9.07元。
金融工程案例分析金融工程案例1
1 0 0a
100a 100
(1 4%)2 (1 4%)4 (1 4%)6 (1 4%)2n 100
(1
a 4%)2
1
(1
1 4%)2n
1
(1
1 4%)2
1 (1 (1 4%)2n )
a (1 4%)2 1
a 8.16%
3.假定有一种债券，息票率为10%，到期收 益率为8%，如果债券到期收益率不变，则 一年后的债券价格如何变化？为什么？
（3）如果投资者的税收等级为：普通收入税 率30%，资本利得税率20%，则每一种债 券的税后收益率为多少？
6.一种债券，年息票率为10%，半年付息， 即期市场利率为每半年4%，债券离到期还 有3年。
（1）计算当期债券价格及6个月后付息后的 价格
（2）此债券在这6个月中的总回报率是多少？
7.一种新发行的债券，每年付息一次，息票 率为5%，到期期限20年，到期收益率为 8%。
1.下面哪种证券具有较高的实际年利率？
（1）票面额为100000美元，售价为97645美 元的三个月短期国库券。
（2）售价为票面额，每半年付息一次，息票 率为10%的债券。
2.按面值出售的债券，息票率为8%，半年付 息一次，如果想一年付息一次，并且仍按 面值出售，则息票率应为多少？
1 0 0a
1 0 0a
（1）假定在一年后按7%的收益率出售，则 持有其收益率是多少？
（2）若利息收入的税率为40%，资本利得的 税率为30%，则投资者应纳税额是多少？
（3）税后持有期收益率是多少？
（1）当期违约风险，都是10年 后到期，第一种是零息债券，到期支付 1000美元，第二种是息票率8%，每年支付 一次利息的债券，第三种是10%，每年支 付一次利息的债券。
金融工程应用案例分析
宝洁带杠杆利率互换交易案例分析14512219 项慧华一、宝洁公司利率互换损失事件概述宝洁公司在全球80多个国家和地区拥有138,000名雇员。
2007财政年度，公司全年销售额近765亿美元。
宝洁公司在全球80多个国家设有工厂或分公司，所经营的300多个品牌的产品畅销160多个国家和地区，其中包括美容美发、居家护理、家庭健康用品、健康护理、食品及饮料等。
信孚银行成立于1903年，在20世纪70年代经过一次成功的业务转型，将公司业务关注于批发银行业务如公司贷款、投资管理、政策与公共债券投资等，到1993年该公司成为了全美第十二大银行集团。
在1993年的利润中衍生品买卖占31%，为公司客户提供信贷、咨询等服务占13%，而自营账户的利润占56%。
自1966年以来信孚银行就一直是宝洁的主银行之一，在1985-1993年一直担当宝洁公司债券发行的发行银行，并为宝洁公司提供商业银行和投资银行咨询服务。
从1993-1994年宝洁公司与信孚银行签订了一系列互换协议，这些协议既有普通型互换又有复杂的杠杆互换。
1993年10月，宝洁公司就与信孚银行商议，希望用一个新的互换协议来替代目前将要到期的固定对浮动利率的利率互换协议。
在这个协议中宝洁公司收取固定利率而支付市场商业票据利率减少40个基点的利息。
宝洁公司希望能获得相似的互换协议，并且能获得较低的利率支付。
对此，信孚银行为宝洁公司提供了三种选择：一个是普通型互换，两个是带有杠杆属性的互换。
经过商议和修改，宝洁公司选择了其中的一个杠杆互换即5/30年收益关联互换（5/30 year linked swap）。
1993年11月2日，宝洁公司与信孚银行签署了这份5年期的互换。
此互换为半年结算，名义本金为2亿元，信孚同意向宝洁支付5.3%的年利率，同时宝洁同意向其支付的利率为30天商业票据利率的日平均利率减去75个基点再加上一个利差。
利差在前6个月的支付期设置为零，以后9期按同一利差在6个月后，也就是1994年5月4日设定，它被设置为等于当日5年期CMT利率和30年期国债价格的一个函数：1994年由于美国的紧缩政策，造成了利率急剧上升。
金融工程案例分析中信泰富事件
金融工程案例分析中信泰富事件文件排版存档编号：[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]滨江学院课程论文题目金融工程案例分析——中信泰富事件课程金融工程案例分析专业 2013级金融工程学生姓名吴欣怡学号任课教师李长青二Ｏ一六年六月三日金融工程案例分析——中信泰富事件一、案例简介2008 年 10 月 20 日，中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。
中信集团主席荣智健表示，由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生 8 亿港元的损失。
由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失关键词：中信泰富；外汇；远期杠杆二、案例的具体内容中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。
管理层表示，会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。
荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。
他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。
自即日起，中信集团将委任莫伟龙为财务董事。
由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达 147 亿港元的损失中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。
整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元，很多设备和投人都必须以澳元来支付。
为降低澳元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响，其中澳元合约占绝大部分。
由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中信集团将提供总额为15亿美元(约116亿港元)的备用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。
金融工程——精选推荐
第二章1、假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元利率是8%，马克利率是4%，试问一年后远期无套利的均衡汇率是多少？2、银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月的远期贷款。
银行发现金融市场上即期利率水平是：6个月利率为9.5%，12个月利率为9.875%，按照无套利定价思想，银行为这笔远期贷款索要的利率是多少？案例：假设一种不支付红利的股票，目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。
假设现在的无风险年利率等于10%，问题：求一份3个月期执行价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值。
练习1：一只股票现在的价格是50元，预计6个月后涨到55元或是下降到45元。
运用无套利定价原理，求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值。
作业：1、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6550美元，远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？2、一只股票现在价格是40元，该股票一个月后价格将是42元或者38元。
假如无风险利率是8%，用无风险套利原则说明，执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？【风险中性定价】假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。
假设现在的无风险年利率等于10%，现在我们要找出一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值。
第三章远期[例3]假定双方同意成交一份1×4金额为100万美元，协议利率为6.25％，协议期限为94天，参照利率为7.00％的远期利率协议，计算双方的交割额例题假设2年期即期年利率（连续复利，下同）为10.5%，3年期即期年利率为11%，本金为100万美元的2年 3年远期利率协议的合同利率为11%，请问该远期利率协议的价值和理论上的合同利率等于多少?例3.1设一份标的证券为一年期贴现债券、剩余期限为6个月的远期合约多头，其交割价格为$960，6个月期的无风险年利率（连续复利）为6%，该债券的现价为$940。
金融工程案例分析(中信泰富等)
一、案例背景2008 年10 月20 日,中信集团旗下的中信泰富召开新闻发布会。
中信集团主席荣智健表示,由于中信泰富的财务董事越权与香港数家银行签订了金额巨大的澳元杠杆式远期合约导致已经产生8 亿港元的损失，他说，如果以目前的汇率市价估计,这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失.中信泰富的公告表示，有关外汇合同的签订并没有经过恰当的审批，其潜在风险也没有得到评估，因此已终止了部分合约，剩余的合同主要以澳元为主。
管理层表示,会考虑以三种方案处理手头未结清的外汇杠杆合同，包括平仓、重组合约等多种手段。
荣智健在发布会上称该事件中集团财务总监没有尽到应尽的职责。
他同时宣布，财务董事张立宪及财务总监周志贤已提请辞职，并获董事会接受，而与事件相关的人员将会受到纪律处分。
自即日起,中信集团将委任莫伟龙为财务董事.由于这笔合约的期限为二年，荣智健说如果以目前的汇率市价估计，这次外汇杠杆交易可能带来高达147 亿港元的损失。
中信泰富在澳大利亚有SINO—IRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目.整个投资项目的资本开支，除目前的l6亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳元,很多设备和投人都必须以澳元来支付.为降低澳元升值的风险,公司于2008年7月与13家银行共签订了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币升值影响,其中澳元合约占绝大部分。
由于合约只考虑对冲相关外币升值影响,没有考虑相关外币的贬值可能,在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年10月20日中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损失约147亿港元;11月14日中信泰富发布公告, 称中信集团将提供总额为15亿美元(约ll6亿港元)的备用信贷,用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务，中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备用信贷。
据香港《文汇报》报道, 随着澳元持续贬值,中信泰富因外汇累计期权已亏损186亿港元.截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5．80港元，在一个多月内市值缩水超过2l0亿港元.另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查.二、中信泰富得衍生品合约性质中信泰富结构化衍生品合约条款分析合约名称：AUD Target Redemption Forward合约实质:Accumulator -- —--- 谐音(I kill you latter）合约标的:澳元/美元汇率合约期现：24 个月交易方式:当澳元/美元汇率市价高于协议汇率时，中信泰富可按协议汇率兑换1000 万澳元.当澳元/美元汇率低于协议汇率时,中信泰富须按协议汇率兑换2500万澳元杠杆率:2.5结算方式：每月结算敲出条款：累计盈利350 万签订日汇率现价：0.9740 美元/澳元加权协议汇率：0。
金融工程案例分析
金融工程案例分析金融工程是指利用数学、统计学和计算机科学等技术手段，对金融产品、金融市场和金融机构进行分析、设计和管理的学科领域。
金融工程的发展，为金融市场的创新和金融产品的多样化提供了技术支持，也为风险管理和资产定价提供了新的思路和方法。
本文将通过一个具体的金融工程案例，来分析金融工程在实际应用中的作用和意义。
案例背景。
某公司计划发行一款新的金融衍生产品，以对冲市场波动风险。
该产品的设计需要考虑到市场情况、利率变动、资产价格等多种因素，因此需要进行金融工程分析和定价。
分析过程。
首先，我们需要对市场情况进行调研和分析。
通过收集历史数据和市场预测，我们可以对市场的波动情况和未来走势有一个大致的了解。
其次，需要对利率变动进行模拟和预测。
利率的变动对金融产品的定价和风险管理有着重要影响，因此需要对利率进行多种情景下的模拟，以确定产品的敏感度和风险暴露。
再者，需要对资产价格进行建模和分析。
不同类型的资产价格波动对产品的风险敞口有着不同的影响，因此需要对资产价格进行多种情景下的模拟和分析。
定价和风险管理。
通过以上的分析，我们可以得到产品的风险敞口和预期收益。
在实际定价过程中，需要考虑到市场的流动性、投资者的需求和产品的竞争情况。
同时，也需要对产品的风险进行有效的管理，以确保投资者的利益和产品的稳健性。
在这个过程中，金融工程提供了多种定价模型和风险管理工具，可以帮助我们更好地进行产品设计和定价。
结论。
通过以上案例分析，我们可以看到金融工程在金融产品设计和风险管理中的重要作用。
金融工程不仅提供了多种定价和风险管理工具，也为金融创新和市场发展提供了技术支持。
在未来，随着金融市场的不断发展和金融产品的不断创新，金融工程将继续发挥重要作用，为金融行业的稳健发展提供支持和保障。
金融案例分析精选全文完整版
可编辑修改精选全文完整版案例1问题1：货币互换是一种对冲工具，通过交换不同货币的现金流，来对冲外汇风险。
对于麦当劳公司，在英国子公司的三项主要风险敞口中，使用货币互换可以实现以下对冲：(1) 对于英国子公司所拥有的股权资本是属于母公司以英镑标价的资本的情况，通过货币互换，麦当劳公司可以将英镑兑换成美元，从而对冲英镑汇率波动带来的风险，保护美元资本的价值。
(2) 对于母公司提供的英镑贷款，通过货币互换，麦当劳公司可以获得美元来偿还贷款本金和利息，并对冲英镑汇率波动带来的风险。
(3) 对于英国子公司向母公司支付的权利金，通过货币互换，麦当劳公司可以将英镑兑换成美元，对冲英镑汇率波动带来的风险，并在一定程度上锁定收入的现值。
因此，通过使用货币互换来对冲英镑汇率波动带来的风险，麦当劳公司可以有效地保护自己在英国子公司的投资和贷款的价值，减少汇率波动带来的风险。
问题2：货币互换可以有效地对冲麦当劳在国外子公司股权投资的汇率风险。
具体而言，对于英国子公司的股权投资而言，通过货币互换，麦当劳公司可以将英镑兑换成美元，来对冲英镑汇率波动带来的风险，保护股权投资的价值。
例如，麦当劳公司可以通过货币互换协议规定的方式，支付英镑，获得相应的美元，并持有这些美元作为对冲。
如果英镑贬值，股权投资在英镑价值上的下降，与持有的美元价值的上涨能够对冲，从而保护投资本金和资本价值。
如果英镑升值，则股权投资价值的上升可以抵消持有的美元价值的下降。
因此，通过使用货币互换来对冲外汇风险，麦当劳可以减少其在国外子公司的长期股权投资风险，保护其投资和资本价值。
问题3：安卡·戈比在考虑FAS#133对于当前应用的套期保值战略的潜在影响时，提到了OCI (其他综合性收益账户)。
OCI是一种由于其他原因(而非净利润)产生的收益或损失，如汇兑损益、金融资产的可用于销售部分所产生的损益等。
作为特定类型的损益账户，OCI并不纳入公司的净利润计算中，而是记录在所有者权益的“其他综合收益账户”中，根据会计准则的规定计入资产负债表。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
3.一份货币互换协议距离到期还有15个月，它 涉及按本金2000万英镑、利率14%计算的 利息与按本金3000万美元、利率10%计算的 利息之间的交换，交换每年进行一次。美国和
英国的利率期限结构均为平坦的，如果现在签
订互换协议，互换的美元利率为8%，英镑利 率为11%。所有的利率均按年计复利。当前 的汇率（美元/英镑）是1.6500。对于支付英 镑的一方而言，互换的价值为多少？对于支付
这两笔交易后可能遇见的情况有：
①若协议到期时市场利率高于10%，该借款人可以从 银行到一定的补偿，即其实际支付的利率为10%；
②若协议到期时市场利率在8%-10%之间，则银行 不需要对借款人作出补偿，但可能会以较低的利率支 付给投资者，但会在8%-10%之间；
③若协议到期时市场利率低于8%，那么该借款人的 利益会受到损失，他需要向银行支付协议利率与市场 利率之间的差额，而且低于8％越多，差额将大于他从 利率下跌中所减少的利息支出。
协议期限：3对9，名义本金：5000000美元，协议 利率：7.5%，参照利率：美元6个月期LIBOR。7月 1日，远期利率协议到期，而机构投资者也如数收到 5000000美元的资金，但那时市场利率已降至6.8%。 该机构投资者从C银行收取参考利率与协议利率之间 的差额，并将此差额，并将此差额与收到的5000000 美元一起存入银行6个月。
金融工程案例与习题
案例分析
荷兰银行于2007年4月29日至5月31日推出“梵高理 财”IPOX指数篮子挂钩美元6年期产品，这是该行第二 期“梵高理财”IPOX指数篮子挂钩产品。
该产品投资币种为美元，投资期限为6年，起点金额为 25000美元。产品的投资收益与“IPOX指数篮子”挂 钩；IPOX指数篮子包括IPOX美国30指数(凭证)、IPOX 欧洲30指数(凭证)、IPOX中国20指数(凭证)；其中， 结构A的期初权重分别为：25%、25%、50%，结构B 的期初权重分别为：33%、33%、34%。
IPOX中国20指数：成立于2006年9月30日，该指数主 要根据既定指数原则选取在香港、新加坡和美国等海 外上市的中国企业的首次公开发行的新股和分拆上市 的新股组成。该指数涵盖所有H股、红筹股和海外上市 的中国公司
该产品需要支付的费用有： CPPI保本费：每日计提，CPPI保本费年率＝指
数价值×1%；其中，指数价值由标的篮子 表现及零息债券价值通过CPPI动态保本策略体
投资者可以任意选择A/B组合。
IPOX美国30指数：成立于2004年8月5日，该指数主要 根据既定指数原则选取的30家市值最大的美国首次公 开发行的新股和分拆上市的新股组成。
IPOX欧洲30指数：成立于2005年12月31日，该指数主 要根据既定指数原则选取的30家市值最大的欧洲首次 公开发行的新股和分拆上市的新股组成。-
现。 CPPI建立费：在前三年收取，每日计提，CPPI
建立费年率＝本金×1.5%。 投资者从2007年9月起，在支付相应的赎回费
用后，每个月均有提前赎回的权利。产品
到期或提前赎回时一次性支付本金和收益。
投资者若持有产品至到期，可获100%本金保障；投资 收益与IPOX指数篮子挂钩。据收益分析，上不封顶的 收益设计，可让投资者完全分享全球新股表现，分享 超额回报；荷兰银行根据2006年9月29日至2007年1月 23日的历史数据，就“IPOX指数篮子”挂钩结构性存 款进行逆向测试，在总共116个观察日当中，结构A市 场价值最高升幅达39.35%，结构B市场价值最高升幅 达29.77%。此外，IPOX第一期产品从2007年4月2日 至4月17日，结构A净值为103.37，上涨3.37%；结构 B净值为101.82，上涨1.82%，走势良好。不过，过去 业绩并不代表未来真实业绩，投资者获得的实际收益 将受到IPOX指数篮子表现的影响，在最差的情况下， 投资者未来获得的收益可能为0。
所以收益率为7.5%，即卖出远期利率协议 后，虽然市场利率下降至6.8%，实际的 投资收益率仍然能保持在7.5%。
2、某借款人筹得一笔金额为5000000美元的一年期 浮息资金，利率为3个月期LIBOR+0.5%，3个月调 整一次。根据预测，市场利率将在近期内有较大幅度 的上升。为回避利率上升而增加利息支出的风险
问题：
请对该产品优劣进行分析，作为投资者 你会选择该投资产品吗，并说明理由？
习题
1.某年4月1日，某机构投资者预计将在3个月后有一 笔金额为5000000美元的短期资金可存入银行6个月。 但该机构投资者担心短期利率将在此3月内下降。为避 免短期利率下降，从而减少投资收益的风险，他向C 银行卖出一份远期利率协议，其协议条款如下：
1）该借款人向某银行买进一份利率上限协议，签约金 额为5000000美元，协议利率为10%，支付签约费 率0.5%，共25000美元；
2）与此同时他又卖出一份利率下限协议，签约金额为 10000000美元，协议利率为8%，收取签约费率为 0.25%，共25000美元。
由题可知这是一笔利率区间协议，其中最高利率为 10%、最低是8%。同时，这两笔交易中需要支付的 签约费用相同(25000美元)抵消。
C银行在清算日的交割金额可计算为
(0 .06 0 .0 8)7 $ 5 500 10/8 3 00 6 0$ 0 0 16.5 96 24 1 (0 .0 6 18 /8 30 )60
在7月1日，投资者得到 5000000+16924.56=5016924.56美元，存入银行，利 率6.8%，第二年1月1日可以得到利息收益：
$ 50.5 1 6 6 .8 6 % 1 9/3 8 2 6 0 $ 4 10 7 .4 0 3 5
远期利率协议的利息差价收入为：$-16924.56
净收益为： $1799.995
18 .9 7 /5 9 40 5 9 0 3 9 /0 1 6 0 8 0 7 .5 % 0 00