企业价值评估模型研究综述
基于EVA的企业价值评估研究【文献综述】
文献综述财务管理基于EVA的企业价值评估研究随着国民经济的快速发展，风险投资、企业并购、企业重组及股权交易等产权交易活动风起云涌，而产权交易能否实现的核心前提就是企业价值的评估。
伴随着财务理论的发展，把实现股东价值最大化作为企业的最终目标得到了广泛认可，这就要求衡量企业价值的指标能准确反映为股东创造的价值。
由此，基于经济增加值指标的企业价值评估模型应运而生。
EV A价值评估法是当前主流企业价值评估法——自由现金流估价法的演进，EV A法提出了新的价值观，进一步完善了企业价值评估理论体系。
它可以使投资者了解企业的真实价值，便于企业兼并收购活动的定价，有利于投资者做出理性投资。
引导企业管理者重视价值管理，促进企业健康发展。
有助于证券市场和国民经济的长期发展。
我们需要大力了解和推广EV A价值评估法。
如今，EV A指标在国外已经得到了广泛应用，许多世界著名的大公司、投资银行和大型基金(例如可口可乐、索尼、高盛、第一波士顿等)将EV A指标作为投资分析的重要工具。
EV A也被《财富》杂志喻为“当今最炙手可热的财务理念”。
国外各种实践也证明了采用该模型能比其它模型更准确全面地评估一家公司的价值，对指导投资实践具有极其重要的价值。
在国内许多公司、机构（如南方基金管理公司）也试着运用EV A这一方法评价上市公司，并以此作为进行投资的参考。
越来越多的企业运用EV A进行价值评估，对其的研究当然也在不断更新、完善。
其实，对于EV A国内外已取得了相当多的成果。
但是，限于系统研究方式的不同，企业规模大小不一，以及国家地区政策证券市场发展程度的差异，不同的学者的研究方向、结果略有不同。
1 关于价值评估方法和模型的研究所谓的企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。
企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
企业价值评估发展综述
191企业价值评估发展综述孙中腾作者简介：孙中腾（1993－），男，汉族，山东潍坊，硕士研究生，新财经大学，研究方向：公司财务与会计。
（新疆财经大学新疆乌鲁木齐830000）摘要：由于国内外企业产权交易的愈加频繁，企业价值评估的受重视程度也随之增高。
企业价值评估是经济分析的一种，以企业持续经营价值的预判和估计为基点，结合未来利率水平，量化企业价值，使企业价值信息能够清晰明了的以数字形式展现出来。
企业价值评估能够衡量企业的真实、公允的市场价值，为各个层次的投资者提供投资参考的依据；同样能够评价企业真实业绩，有助于经营者快速、全面地进行经营决策。
本文主要就国内外企业价值评估的发展现状和应用状况对企业价值评估的发展趋势与方向进行进一步的探讨。
关键词：企业价值评估；企业价值评估发展；评估方法；企业价值评估展望一、引言企业是由多个单独的资产有机组合而成的资产组合体。
但企业的价值不仅仅是所有单个资产的价值的简单相加，还需加上企业资产整合后协作产生整体盈利能力的价值。
因此，如何合理评估企业的价值就显得及其重要。
企业价值评估是经济分析的一种，以企业持续经营价值的预判和估计为基点，结合未来利率水平，量化企业价值，使企业价值信息能够清晰明了的以数字形式展现出来。
企业价值评估能够衡量企业的真实、公允的市场价值，为各个层次的投资者提供投资参考的依据；同样能够评价企业真实业绩，有助于经营者快速、全面地进行经营决策。
由于国内外企业产权交易的愈加频繁，企业价值评估的受重视程度也随之增高。
因此本文尝试理清企业价值评估的发展过程，试图对企业评估价值未来的研究找准方向。
二、企业价值评估的发展（一）国外企业价值评估发展历程1．企业价值评估的理论依据早在20世纪初期，欧美发达国家对企业价值评估的就展开了研究。
现已经形成了较为成熟的评估体系且在实践中运用的较为广泛。
著名美国经济学家Irving Fisher 1906年出版的《资本与收入的性质》是企业价值评估的开端，作者提出资本能为未来带来收益，所以预期收益的折现值就是现在资本的价值。
企业价值评估模型及应用研究
企业价值评估模型及应用研究近年来，随着市场竞争的加剧和投资者理性程度的提高，对于企业价值的评估也变得越来越重要。
企业价值评估模型作为一种科学有效的评估方式，在现代企业的管理中起到了越来越重要的作用。
本文将从企业价值评估的概念入手，探讨现有常见的企业价值评估模型及其应用研究。
一、企业价值评估的概念企业价值评估是指对企业进行全面、深入的分析，借助各种方法和工具，综合考虑企业的财务状况、经营状况、竞争状况等因素，对企业的价值进行评估的过程。
其目的在于：1. 对企业实际价值进行客观、全面、准确的评估。
2. 帮助企业了解自身经营情况，找出存在的问题，并提出解决方案。
3. 协助企业做好投资决策，规避风险，提高企业价值。
二、企业价值评估常见模型1. 基于财务数据的企业价值评估模型这种模型主要基于企业财务数据，如企业的利润、现金流量、资产负债表等数据来评估企业的价值。
其中，常用的评估方法包括股票市盈率（PE）、市净率（PB）、现金流量贴现率法（DCF）等等。
市盈率法是最常用的一种企业估值方法，它是指企业市值与企业净利润之比。
使用股票市盈率法评估企业，需要选取同行业中同等规模的公司作为参照，这样才能更为准确地比较企业的市盈率。
市净率法则是企业市值与企业净资产之比。
相对于市盈率法，市净率法更适用于企业投资以后有较多资产也需要考虑估值的情况。
现金流量贴现率法则是基于企业未来的现金流量预测进行估值。
这种方法虽然比较复杂，但可以更全面地反映企业的财务和经营状况。
现金流量贴现率法通常用于投资决策，如企业并购、资产收购等方方面面的投资活动。
2. 基于产业环境的企业价值评估模型这种模型则是基于企业所处的产业环境进行估值，它会综合考虑产业成长、行业结构、市场容量等因素来判断企业的价值。
方法包括基于行业成长的价值评估法、基于品牌影响力的价值评估法、基于市场份额的价值评估法等等。
这些模型更适用于新兴产业和高速成长的企业。
其中，成长率为新兴产业的企业更加适合利用这些模型来评估价值。
大数据时代的企业价值评估模型研究
大数据时代的企业价值评估模型研究随着大数据时代的到来，企业价值评估模型也面临着新的挑战和机遇。
传统的企业价值评估模型已经无法满足大数据时代的需求，因此需要开发新的模型来更准确地评估企业的价值。
本文将对大数据时代的企业价值评估模型进行深入研究，分析其特点、优势和应用前景。
首先，大数据时代的企业价值评估模型与传统模型相比具有以下几个特点。
首先，大数据时代的企业价值评估模型能够利用海量的数据来进行评估。
传统模型主要依赖于有限的数据源，而大数据时代的企业价值评估模型可以利用互联网、社交媒体、传感器等多种数据源来获取更全面、准确的数据。
其次，大数据时代的企业价值评估模型注重数据分析和挖掘。
传统模型主要侧重于财务数据的分析，而大数据时代的企业价值评估模型可以通过数据挖掘技术，对海量数据进行深入分析，寻找隐藏的关联和规律，为企业价值评估提供更多的维度和视角。
第三，大数据时代的企业价值评估模型强调动态评估。
传统模型主要依赖于历史数据进行评估，而大数据时代的企业价值评估模型可以实时监测和评估企业的价值变化，更及时地反映企业的潜在风险和机会。
大数据时代的企业价值评估模型相比传统模型具有明显的优势。
首先，大数据时代的企业价值评估模型能够提供更全面和准确的评估结果。
传统模型主要依赖于有限的财务数据和信息披露，而大数据时代的企业价值评估模型可以综合考虑多个维度的数据，包括财务数据、市场数据、社交媒体数据等，从而更全面地评估企业的价值。
其次，大数据时代的企业价值评估模型能够及时发现和预测企业的潜在风险和机会。
传统模型主要侧重于企业历史数据的分析，而大数据时代的企业价值评估模型可以通过实时监测和分析数据，及时发现和预测企业的潜在问题和机遇，从而帮助决策者更迅速地应对市场变化。
第三，大数据时代的企业价值评估模型具有更高的可解释性和可靠性。
传统模型主要依赖于统计和推断方法，而大数据时代的企业价值评估模型可以基于更大规模的数据集，通过机器学习和人工智能技术进行建模和预测，从而提高模型的准确性和可靠性。
企业价值评估研究综述
基本内容
高新技术企业价值评估概述高新技术企业的价值评估相较于传统企业，具有 更高的复杂性和不确定性。主要原因在于高新技术企业具有知识密集、技术更新 快、风险高等特点，使得其价值评估需要考虑的因素更加多样化。在评估方法上， 多采用收益法、市场法、资产基础法等，然而针对高新技术企业的特性，这些方 法需要进行一定的调整和改进。
3、企业价值评估的争论焦点和不足之处
结论： 本次演示对企业价值评估领域的文献进行了综合性评述，从基本原理、应用 实践、争论焦点和不足之处等方面进行了深入剖析。结果表明，企业价值评估在 投资决策、企业并购、业绩评价等方面具有重要作用和应用前景，但同时也面临 着一些挑战和问题。
3、企业价值评估的争论焦点和不足之处
基本内容
其次，在政策法规方面，尽管我国已经出台了一系列支持高新技术企业的政 策法规，但在企业价值评估方面仍存在一定的盲区。因此，需要加强政策法规的 研究，为企业价值评估提供更加完善的法律保障。
基本内容
未来研究方向与前景未来，随着科技的不断发展和全球经济的日益融合，高 新技术企业价值评估将面临更多的挑战和机遇。本次演示认为，未来的研究可以 从以下几个方面展开：
基本内容
2、一些评估方法的应用需要依赖大量的财务数据和预测，而这些数据和预测 往往存在一定的误差和不确定性；
基本内容
3、一些评估方法过于复杂，难以理解和实施，可能会影响评估结果的可靠性 和准确性。
综上所述，西方企业价值评估方法的研究已经取得了一定的成果，但仍存在 一些需要进一步探讨的问题。未来研究可以以下几个方面：
企业价值评估文献综述
企业价值评估文献综述概述企业价值评估是指对企业的资产、财务状况、市场地位和未来发展潜力等方面进行综合分析和评估，以确定企业的价值。
这对于投资者、股东和经营者来说都是非常重要的，因为它可以帮助他们做出正确的决策，并了解他们所投资的企业是否具有吸引力。
本文综述了企业价值评估领域的关键文献，探讨了不同方法和模型在评估企业价值方面的应用，并提出了一些未来研究方向。
1. 企业价值评估方法1.1 财务指标法财务指标法是一种常用的企业价值评估方法。
它通过分析和比较企业的财务数据，如收入、利润、现金流量等，来确定企业的价值。
常用的财务指标包括市盈率、市净率、现金流量折现率等。
1.2 市场比较法市场比较法是一种基于市场交易数据进行企业价值评估的方法。
它通过与类似行业和规模的其他公司进行比较，来确定企业的价值。
常用的市场比较指标包括市销率、市净率等。
1.3 产权评估法产权评估法是一种考虑企业资产和负债情况的企业价值评估方法。
它通过评估企业的资产负债表和利润表，来确定企业的净资产价值。
常用的产权评估方法包括净资产法、调整净资产法等。
1.4 实物评估法实物评估法是一种考虑企业实物资产价值的企业价值评估方法。
它通过对企业实物资产进行评估，如土地、建筑、设备等，来确定企业的价值。
常用的实物评估方法包括成本法、市场比较法等。
2. 企业价值模型2.1 股利折现模型（DCF）股利折现模型是一种基于未来现金流量折现计算企业价值的模型。
它假设企业未来的现金流量能够预测，并根据这些现金流量计算出一个合理的折现率，从而确定企业的价值。
2.2 盈利能力模型（EP）盈利能力模型是一种基于企业盈利能力评估企业价值的模型。
它通过分析和预测企业的盈利能力，如利润率、收入增长率等，来确定企业的价值。
2.3 市场地位模型（MP）市场地位模型是一种基于企业市场地位评估企业价值的模型。
它通过分析和比较企业在市场上的竞争地位，如市场份额、品牌知名度等，来确定企业的价值。
《2024年EVA企业价值评估研究》范文
《EVA企业价值评估研究》篇一一、引言企业价值评估是现代企业战略管理和财务管理的重要组成部分，其目的在于全面评估企业的价值，为企业投资者、债权人、潜在投资者以及企业管理层提供决策依据。
本文以EVA（经济价值增加）作为核心评估工具，深入探讨EVA企业价值评估的理论框架和实际操作方法，并就其在企业价值评估中的应用展开研究。
二、EVA理论框架EVA（经济价值增加）是一种衡量企业经济绩效的指标，其核心思想是企业的价值在于其未来能够创造的净现金流量的折现值。
EVA理论框架包括四个基本要素：税后净营业利润、资本成本、资本投入额和资本回报率。
这四个要素构成了EVA的基本计算框架，并反映了企业价值的经济实质。
三、EVA企业价值评估方法1. 评估模型：基于EVA的企业价值评估模型主要包括三部分：一是计算企业的EVA；二是根据企业的未来发展趋势预测未来的EVA；三是将预测的EVA进行折现计算，得到企业的价值。
2. 计算步骤：首先，根据企业的财务报表和财务数据，计算税后净营业利润和资本成本；其次，计算企业的资本投入额和资本回报率，从而得出EVA；然后，根据企业的发展策略和市场环境等因素，预测企业未来的EVA；最后，根据预测的EVA进行折现计算，得到企业的价值。
四、EVA企业价值评估的实践应用1. 案例分析：以某公司为例，通过计算其EVA和预测未来EVA的变化趋势，评估其企业价值。
在分析过程中，综合考虑公司的经营环境、竞争态势、业务结构等因素。
2. 风险因素分析：在EVA企业价值评估过程中，需关注可能影响企业价值的风险因素，如宏观经济政策、市场竞争状况、法律法规等变化对企业的未来发展的影响。
在分析中应合理量化风险因素对企业价值的影响程度。
五、结论与展望通过本文的研究，我们可以发现EVA作为一种有效的企业价值评估工具，能够全面反映企业的经济绩效和未来发展潜力。
在实际应用中，我们应充分考虑风险因素对企业价值的影响，以提高评估的准确性和可靠性。
我国关于企业价值评估文献综述
我国关于企业价值评估文献综述国内对企业价值评估方法的研究比较晚，左庆乐、刘杰（2001）研究表明企业业务能力的价值加上企业潜在获利能力的价值是高新技术企业的价值，还提出将现金流量折现法与期权定价法结合起来评估企业价值。
文中不足之处在于未对其中的参数进行详细地确定，并且文章所采用的折现现金流量法过于传统，那么用此方法评价出的企业业务价值作为期权定价法中标的资产价值和执行价格的输入量就有欠妥当。
王少豪（2002）在《高新技术企业价值评估》一书中，先详细的介绍了国际上现阶段常用的高新技术企业评估方法―折现现金流量法、相对估价法以及期权定价法，并提出传统的企业价值评估方法在评估高新企业时候的不妥之处[30]。
并根据高新企业的评估难点，具体情况具体分析，提出相应的意见。
通过对高新企业研究开发费用与企业价值的关系研究，根据实质重于形式的原则，提出应当将高新技术企业的研究开发费用列为在事实上的资本性支出，而不是像目前这样把研究开发费用列在经营费用之下，并且还提出研究开发费用可以作为一种“研究资产”在多个会计期间内进行摊销。
《高新技术企业价值评估》一书可以说是我国目前在研究高新技术企业价值评估上比较完整的。
尽管如此，也有些许遗憾之处，比如，在介绍实物期权法的时候，只是单纯的提及将实物期权用于项目的评估中，并没有将实物期权方法用在对企业价值的整体评估之上。
王小荣、张俊瑞（2003）在前人研究结果的基础之上，在综合了企业价值评估的基本理论和基本方法之后，提出要具体情况具体分析，根据我国的实际情况，应当建立一套适合我国国情的评估企业价值的理论体系，应当将研究的重点放在高新技术企业的价值驱动因素及其类型、形成机理、定量识别方法等方面。
文中还提出了要区分持续经营条件下高新技术企业价值评估和非持续经营下高新技术企业价值评估，持续经营条件下的高新技术企业价值评估又有三个不同的阶段，都应当细分来进行研究。
方芳、周道传、李由（2003）研究中，在对折现现金流量法、相对比较乘数法和期权估价法等，一系列国际上常用的企业价值评估方法进行评述和分析之后，提出相对比较乘数法是最适合我国“新兴加转轨”的国情的，相对比较乘数法也是我国应用最为广泛的企业价值评估方法。
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（1） 年金法(annuity method)： P=A/r 其中(where)，
i i A Di 1 r 1 r i 1 i 1 n n
（2）分段法(segmentation method)： 假设ｎ年以后保持Dn不变：
(abnormal earnings model or residual income model)
干净盈余关系（Clean surplus relation ）：
Bt Bt 1 Et Dt
超常收益(abnormal earnings or residual income)：
At Et rBt 1
Dn (r g ) i n V Di 1 r 1 r (r g ) i 1
(Dividends grow by a fixed rate, g, after year n) n
（3）固定分配率股利折现模型
(Fixed distribution rate cash flow discount model) 令现在时刻为t=0，每股收益为E0，再投资收益率为常数ROE， 收益留存率为b（1-b为股利分配率），g = 1+b*ROE T=0: present time E0: earnings per share ROE: constant reinvestment return b: retaining rate of the income g = 1+b*ROE
期权定价模型的在企业价值评估中的应用
(application of option pricing model in corporate valuation)
1.企业价值=资产价值（有形资及无形资产）+期权价值（投 资机会） Firm value = value of assets + value of option (investment opportunity) 2.企业价值=业务价值（已拥有的业务项目）+创新价值（拓 展新业务） Firm value = value of current business + value of new business 3.企业价值=股权价值（看涨期权）+债权价值 Firm value = value of equity (call option) + value of debt
(Dividends remain unchanged after year n)
Dn i n V Di 1 r 1 R r i 1
n
假设从 (n+1)年起的后段，企业预期年现 金股利将按一固定比率(g)增长，则分段 法的公式可写成:
资产评估：在特定时期、地点和条件约束下的 公平交换价值。
Valuation: the fair exchange value, in a particular period, place and under constraints conditions
4. 市场价值（market value): 市场价值是在符合市场价值定义的条件下，市场 上能够合理形成的最可能价格。
企业价值=股权价值+债务价值
firm value= value of debt + value of equity
股权价值=企业价值-债务价值
value of equity =firm value - value of debt
5.实物期权模型(real option model)
期权是指一种选择权合约，它是指持有者在未来 一段时间内以一定的价格购买或出售某项金融资 产（股票、汇率、利率等）的权利。 （An option is a contract giving the holder the right to buy or sell a given stock at certain price , subject to various conditions. ） Black-Scholes 期权定价模型(Option pricing model)（1973）。
二、企业价值评估的基本模型
（Basic models of corporate valuation)
1. 现金流量折现模型 (discounted cash flow model)
E CF1 E CF2 E CF3 E CFT V 2 3 T 1 r 1 r 1 r 1 r
其中， FCFE=可供分配的现金流量(free cash flow to equity ) NI = 净利润(net income) Dep = 折旧(depreciation) CE = 资本性支出(capital expenditure) △WC= 营运资本的变化量(change of working capital)
企业价值评估
Corporate Valuation
中国山东大学管理学院 袁明哲
Dr. Mingzhe Yuan, Professor, Management School, Shandong University, China
第一讲(Part I)
企业价值评估的基本模型 (Basic models of corporate valuation)
(The most likely price under market value conditions )
市场价值条件：（1）买者和卖者的地位是平等 的，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间； （2）买卖双方的交易都是在自愿的、理智的条 件下进行的，不受任何强迫和压制。
market value conditions:(1) the position of buyers and sellers are equal, and both of them have chance and time to acquire market information; (2) the transactions are voluntary and rational without external coercion and repression.del)
EVA=EBIT(1-T)-Capital*WACC
E EVA1 E EVA2 E EVAT V Capital 2 T 1 WACC 1 WACC 1 WACC
F
7.超常收益模型
3.公允价值(fair value )： 财务会计：在公平交易中，熟悉情况的交易双 方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。
Financial accounting: the amount for which an asset could be exchanged, or a liability settled, between knowledgeable, willing parties in an arm’s length transaction
2. 企业价值＝负债价值＋股权价值 ＝负债价值 + 优先股价值 + 普通股价值
firm value= value of debt+ value of equity =value of debt +value of preferred stocks +value of common stocks
CF：现金流量( cash flow)
2.现金股利折现模型
(Cash dividend discount model)
基本公式(basic model)：
E Dt 1 E Dt 2 E Dt Vt 2 1 r 1 r 1 r
有效市场中(efficient market)： 市场价值＝公允价值=内在价值＝市场价 格 Market value=fair value =intrinsic value =market price
5.账面价值：根据会计准则确认的资产价值 Book value: total asset value recognized by accounting standards 7.企业价值评估中使用的价值类型： Value type in corporate valuation 市场价值与非市场价值 Market value and non market value 市场价值以外的价值: 投资价值，持续经营价值， 清算价值等。 non market value: investment value, going concern value , liquidation value
D：现金股利（含股票回购及清算股利）
cash dividend (including redemption of stock and liquidation dividend)
现金股利折现模型的变形
transformations of cash dividend discount model
V
E 0
1 b gE0
g
（4）收益价值模型 (Income value model)
It Et Dt Ft
Ft
——发行新股弥补投资所需资金或将剩余 资金用于购回普通股(funds by issuance of
new shares for investment or redemption of stocks)
企业全部资产（total assets)：标的资产 (underlying asset)，看涨期权（call option)