中国银行同业拆借市场发展研究

中国银行同业拆借市场发展研究
摘要：银行同业拆借市场不仅是金融机构短期融资的重要渠道，也是中央银行制定和实施货币政策的重要载体。

因此，探讨我国银行同业拆借市场的发展有着重要的意义。

本文在对我国银行同业拆借市场的发展历程进行简单回顾的基础上，具体分析了其运作过程中存在的问题，最后提出进一步发展和完善我国银行同业拆借市场的建议，以便为中外投融资机构提供更完善的服务，为央行制定和完善对银行同业拆借市场的监管政策提供素材。

关键词：银行同业拆借；资金运作；监管
根据企业所得税法实施条例，所谓同业拆借，是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构分支机构之间进行短期资金融通的行为，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。

同业拆借市场是银行与其他金融机构之间以货币借贷的方式进行融资活动的短期资金市场，是货币市场的主要子市场和重要组成部分。

在微观层次上，金融机构通过同业拆借市场来调剂流动性的余缺；在宏观层次上，同业拆借市场利率往往被视作基础利率，能够最及时和准确地反映整个金融市场的利率变动趋势和资金供求变化状况，在整个金融市场的利率结构中具有导向性作用。

由此同业拆借市场成为中央银行制定和实施货币政策的重要载体。

一、我国银行同业拆借市场的发展历程
我国金融同业拆借市场主要是指银行同业拆借市场，银行同业拆借是指商业银行为弥补交易头寸的不足或准备金不足而在相互之间进行的借贷活动，是金融机构之间的资金调剂市场。

其形成除了存款准备金制度的需要以外，同时也是二级银行体制建立，特别是商业银行和各类金融机构建立与发展的需要。

银行与金融机构作为经济各部分间分配资源的最重要的渠道，在推动中国经济发展和对外开放中发挥着至关重要的作用，其发展客观上要求相互调剂和融通资金，同业拆借市场便应运而生了。

我国银行同业拆借市场，其起始于1978—1984年的金融体制改革，发展沿革至今，共经历了三个阶段（见下图）。

二、我国银行同业拆借市场存在的主要问题
(1)拆借渠道不畅。

在我国同业拆借市场上，资金较为宽裕的大银行是拆借资金的提供者，而中小银行及其他机构常常需要拆入资金，是资金的需求者。

但由于中小银行和其他金融机构的信用等问题，其所需拆入资金从数量和用途上会受到限制。

另一方面是政策规定中资银行同业借款比率不得超过4%，这必然限制了以银行作为交易主体的同业拆借市场的活跃性和交易渠道的畅通性。

(2)拆借金用途不尽合理，资金短贷性质明显。

同业拆借资金主要应用于弥补存款准备金的不足、票据清算的差额和解决临时性周转资金的需要。

但是我国一个月以上的短期拆借比重过大，从某种程度上具有短期贷款的性质。

(3)缺乏有效监管。

银行间市场在为金融机构提供短期融资平台的同时，不可避免地也为一些偏离拆借本身临时性头寸调剂基本职能的违规行为提供了某种契机。

比如市场成员用拆入的资金进行其他方面投资或弥补贷款缺口、拆放资金套取高利、某些外资银行与其他金融机构组织大量资金外逃等。

这严重影响了拆借市场的正常运行和健康发展。

就目前的情况来看，我们对同业拆借市场还缺乏及时明确的规划和管理办法，缺乏合理又规范化的业务运作程序，同业拆借市场的管理业务尚未完全理顺，对期限上的短拆长用、流向上的高风险投资和假回购真拆借等行为监管不力，这就会造成拆借市场流动性不足和风险不稳定因素增加。

(4)缺乏有效的经纪人制度。

由于同业拆借市场信息的不对称性，资金拆出者对资金拆入者资信状况了解不够或尚未了解对方真实的资信状况，而且缺乏有效的诚信评估标准或经纪人担保制度，因而不敢轻易将资金拆给对方，尤其是中
小银行和其他金融机构。

这表明同业拆借市场现行的直接交易方式在实际操作中不太合理。

在此背景下，引进经纪人制度是一个降低信用风险的有效方式，可以为我国银行同业拆借市场的繁荣发挥积极的作用。

但是目前我国经纪人队伍还不规范，经纪人机制也没有完全建立起来。

这需要我们发展专业的经纪人队伍，建立具有合格的法人资格，能自主经营、自负盈亏的同业拆借市场专业经济机构，在提高交易效率的同时降低风险。

(5)头寸限额不够灵活，市场统一性不足。

一方面，头寸限额制度不够灵活。

目前国家外汇管理局对银行的外汇头寸实行额度管理，超过规定额度的外汇头寸必须卖给中央银行。

在汇率急剧变化的时候，过紧的持仓部位限制有时会限制市场交易量，放大风险。

另一方面，同业拆借市场统一性不足。

目前我国拆借市场交易实行省、自治区、直辖市一级融通中心统一调剂本地区各金融机构间的资金，各地区的融资机构需要调剂资金则必须经过一级融通中心。

这造成地区间融资相互分割，资金配置的效率低下。

(6)市场地区发展不平衡。

从中国货币网和中国金融网公布的拆借交易日评来看，拆出、拆入资金量的前几名经常集中在北京、上海、深圳等东部地区，总量超过90%，而中西部地区的交易量只占很少份额。

这种局面的形成一方面与我国经济发展的地区失衡有关，另一方面与金融机构的地域设计和内部组织结构不合理也有关系。

这种结构性的地区不平衡制约了我国银行同业拆借市场的进一步发展。

三、银行同业拆借市场的发展和完善
(1)完善同业拆借市场的法律体系。

虽然在我国银行同业拆借市场十余年的发展过程中，央行不断制定各种法规和条例来配合拆借市场，但仍然有很多法规的盲点存在，譬如对资金的用途、使用范围、期限、授信额度、运行体系和处罚规定等。

为此，应加快同业拆借市场法律法规体系的建设，制定出一部总则性的、完整性的、系统性的和前瞻性的全国同业拆借市场管理办法来保障市场的稳定和交易的安全，使在拆借交易中的各交易主体受法律法规规制，强化对各主体的管理与约束。

(2)建立健全信息披露机制和信用评估体系。

随着我国银行同业拆借市场的不断发展，参与市场交易的主体日益增多。

这些主体良莠不齐，鱼龙混杂，这无疑将增大拆借市场的风险。

因此，信息披露机制和信用评估体系的完善和准确定位尤为重要。

要做到监管双方信息的公开化，具体包括资产负债表、现金流量表等有关资金流动状况和偿债能力的信息，通过信用评估体系对市场成员每个阶段的信用进行评估。

建立有效、统一的信用等级制度，使拆借机构能获得充足的信息，并根据信用评估结果制定合理的授信体系，并且有效控制风险。

(3)建立健全经纪人制度。

考虑到交易主体、交易币种和交易数额三方面因素的持续增长，三者信息的不对称将导致交易成本和交易风险的扩大化，加剧我国银行同业拆借市场的潜在危机，因此建立与我国国情相适应的经纪人制度势在必行。

目前，我国尚缺乏专门的银行同业拆借市场经纪人考试制度，经纪人确认资格不规范，其素质差距较大，因此首要任务是建立经纪人确认制度的良性循环。

其次对于同业拆借市场的经纪机构，要将其与原有母体剥离开来，实现专门化、专业化，自主经营、自负盈亏。

最后，完善对同业拆借市场的法律法规规定，使同业拆借市场各相关主体做到有法可依、违法可究。

(4)完善市场利率，扩大拆借币种。

一方面，在经济全球化和金融一体化背景下，国际市场利率曲线对我国银行拆借市场利率的影响越来越显著，加之目前诸如彭博、路透等金融信息资讯巨鳄在经济金融领域的渗透，对我国的利率传导不可规避，将越来越明显。

因此积极完善我国银行同业拆借市场，促进我国拆借市场利率的灵活调整，是加快我国利率市场化进程的重要环节。

另一方面，自2002年6月1日我国推出统一的国内外币拆借市场以来的较长时间内，拆借币种一直比较单一，仅限于美元、日元、港元以及欧元。

随着我国金融市场的不断开放，国际资金交流将会更加频繁，数额也会日趋庞大，币种也将呈现多样化的局面。

此时同业拆借市场拓宽拆借币种将有助于金融机构的外汇资金管理，创新同业拆借市场衍生工具，在增加交易品种数量、提高市场活跃度的同时，进一步减轻人民币升值压力，提高市场有效需求。

(5)放宽额度限制，加大抵押担保拆借比重。

在外币拆借业务方面，应适时调整现行的管理办法，逐渐放宽外汇头寸额度限制，对银行外汇业务实行资产负债比例管理。

在放宽额度的同时，应逐步加大抵押担保拆借的份额，通过开展各类抵押担保拆借业务来有效防范和分散风险。

同时，适时在外汇市场上研发和推行新的金融衍生工具，开发诸如外汇掉期、外汇期货、外汇期权等交易，为外汇拆借业务注入新的活力，同时也为金融机构规避外汇资金风险提供新的思路和工具。

参考文献：
[1]顾翠华,孙丽丽.简析我国银行间同业拆借市场[J].现代商贸工业,2007,(3):70-72.
[2]陈晖,谢赤.中国银行间同业拆借市场利率结构转换研究[J].管理科学,2004,(8):65-70.。