投资估值方法和技术手册
企业投资价值评估方法
企业投资价值评估方法一、传统方法：1. 资产负债评估法（Accounting Rate of Return, ARR）：该方法以企业年度的会计报告为依据，计算企业在投资项目上所能获得的平均年报酬率。
但该方法不考虑现金流量的时间价值，只是评估静态的投资价值。
2. 净现值法（Net Present Value, NPV）：该方法将所有现金流量考虑在内，并对现金流进行贴现，以确定投资项目的净现值。
如果净现值大于零，则投资有价值。
该方法比ARR更能考虑现金流的时间价值，但对贴现率的选择比较重要。
3. 内部收益率法（Internal Rate of Return, IRR）：该方法是使项目的净现值等于零时的贴现率，即投资回报率。
如果内部收益率大于预期要求的收益率，则投资有价值。
该方法更关注投资回报率，但可能遇到多个IRRs的情况，选择最大的IRR作为投资回报率。
4. 收益比率法（Profitability Index, PI）：该方法是以净现值除以投资成本得出的比率，大于1表示投资有价值。
该方法是综合考虑净现值和投资成本。
二、现代方法：1. 实物期权定价模型（Real Options Pricing Model, ROPM）：该方法将企业投资看作一个期权，结合实物资产的期权特性对企业价值进行衡量。
与传统方法相比，ROPM更关注于企业未来的发展潜力和灵活性。
2. 财务指标模型（Financial Ratio Models）：该方法通过计算一系列财务指标，如市净率、市盈率、市销率等来评估企业的投资价值。
这些指标可以反映企业的盈利能力、市场地位、风险水平等。
3. 实证模型（Empirical Model）：该方法通过回归分析、数据挖掘等方法，建立数学模型来预测企业的未来盈利能力和市场地位，从而确定投资价值。
综上所述，企业投资价值评估方法可以根据不同的情况选择不同的方法进行综合考虑。
传统方法更注重现金流和投资回报率的计算，现代方法更关注企业的未来发展潜力和灵活性。
投资理财中的估值方法与评估技巧
投资理财中的估值方法与评估技巧在投资理财领域中，选择适当的估值方法和评估技巧是取得成功的关键。
投资者通过对金融工具、资产或项目进行估值，可以了解其实际价值，并根据评估结果作出相应的投资决策。
本文将介绍一些常用的估值方法和评估技巧，帮助投资者在投资理财中做出明智的选择。
一、估值方法1. 盈利法盈利法是一种常见的估值方法，适用于已经有盈利的企业或资产。
它通过分析企业或资产的盈利能力、增长潜力和风险水平，推导出其未来现金流量，从而确定其价值。
常见的盈利法包括市净率法、市盈率法和现金流量法。
2. 市场法市场法是一种基于市场行情的估值方法，适用于流通性较强的金融资产，如股票、债券等。
它通过参考类似标的的市场价格，确定资产的估值。
常见的市场法包括市盈率法、市净率法和市销率法。
3. 成本法成本法是一种基于资产成本的估值方法，适用于无法依靠市场价格或盈利能力进行估值的资产，如土地、房屋等。
它通过计算资产重建或替代所需成本，确定其价值。
常见的成本法包括重置成本法和复原成本法。
二、评估技巧1. 了解估值对象在进行估值前，投资者需要全面了解估值对象的特性、市场情况和行业背景。
这有助于准确把握估值的关键因素，避免出现偏差。
2. 寻找可靠数据估值所依赖的数据应当可靠和准确。
投资者可以通过研究财务报表、市场数据、行业报告等渠道来获取必要的数据，并进行合理的验证和分析。
3. 使用多种估值方法为了更准确地评估资产的价值，投资者可以结合多种估值方法进行分析和比较。
不同的估值方法可能会给出不同的结果，通过对比可以更全面地了解估值对象的潜在风险和收益。
4. 考虑风险因素在进行估值时，投资者应当充分考虑风险因素对估值的影响。
不同的估值方法可能对风险的敏感度不同，投资者应当根据实际情况进行合理的权衡。
5. 定期更新估值估值结果随着市场和经济环境的变化而变化，投资者应定期更新估值，并及时调整投资组合。
定期更新估值有助于投资者及时把握资产的价值，并进行必要的调整和重新配置。
投资企业的14种估值方法及10种常用方法
投资企业的14种估值方法及10种常用方法14种估值方法：1. 市盈率（P/E ratio）方法：将公司的市值与其净利润相比较，用于衡量企业股价的相对价格。
2. 市净率（P/B ratio）方法：将公司的市值与其净资产相比较，用于衡量企业股价的相对价格。
3. 市销率（P/S ratio）方法：将公司的市值与其销售额相比较，用于衡量企业股价的相对价格。
4.股息贴现模型（DDM）方法：基于企业的股息支付和股息增长率，将未来现金流贴现到现在的价值。
5. 企业价值/收入比（EV/Sales ratio）方法：将企业的市值与其收入相比较，用于衡量企业的价值。
6. 企业价值/EBITDA比（EV/EBITDA ratio）方法：将企业的市值与其税息折旧摊销前利润相比较，用于衡量企业的价值。
7. 成本法（Cost approach）方法：衡量企业的价值，基于替代成本与经济净资产的差异。
9. 市场法（Market approach）方法：将目标企业与类似企业的市场价值相比较，用于衡量企业价值。
10. 建模方法（Modeling）：根据企业的财务和经营数据，建立数学模型，预测企业的未来发展和现金流量。
11. 杜邦分析法（DuPont analysis）：将公司的收益率分解为净利润率、资产周转率和财务杠杆比率。
12. 相对指标法（Relative valuation）：将目标企业的估值与同行业其他公司进行比较，确定相对价值。
14. 实物资产法（Asset-based approach）：根据企业的实物资产，计算企业相对稳固的价值。
10种常用方法：1.市盈率法：适用于有可比较公司的情况，以市盈率作为估值的依据。
2.市净率法：适用于稳定盈利状况的公司，将净资产折算为企业价值。
3.现金流量贴现法（DCF）：基于企业未来现金流量的预测，将其贴现到现在的价值。
4.EBITDA法：适用于企业盈利能力较好的行业，在EBITDA上建立估值模型。
证券投资实务中的企业估值方法与技巧
证券投资实务中的企业估值方法与技巧在证券投资领域中，企业估值是一个关键的环节。
通过对企业价值进行准确估计，投资者可以选择合适的投资对象，避免风险，并获得理想的收益。
因此，熟悉和掌握企业估值方法与技巧对于投资者来说至关重要。
本文将介绍一些常用的企业估值方法和技巧，供投资者参考。
一、市盈率法市盈率法是最常用的企业估值方法之一。
市盈率（PE ratio）是指市场价格除以每股收益（EPS），可以用来衡量市场对企业盈利能力的期望和评估投资风险。
一般来说，市盈率越高，市场对企业未来盈利的期望越大，投资风险也相应增加。
但是，单一的市盈率并不能完全反映企业的价值，投资者在使用时应结合其他因素进行综合分析。
二、市净率法市净率法也是一种常用的企业估值方法。
市净率（PB ratio）是指市场价格除以每股净资产，可以衡量市场对企业净资产的溢价程度。
较低的市净率意味着市场对企业净资产的估值相对较低，可能存在投资机会。
但是，市净率法也需要结合其他因素进行综合分析，因为它只关注企业的净资产，忽略了其他价值因素的影响。
三、现金流量贴现法现金流量贴现法（DCF）是一种基于现金流量的估值方法，被广泛应用于企业估值中。
该方法根据企业未来的现金流量通过贴现的方式计算出企业的现值，从而确定其价值。
DCF方法更加重视企业未来的现金流量，对未来盈利能力的预测要求较高，需要投资者具备一定的财务分析能力。
四、相对估值法相对估值法主要是通过与行业内其他企业或指数进行比较来估值。
常用的相对估值方法包括市盈率法、市净率法、市销率法等。
相对估值法适用于行业内企业较多且相对可比性较高的情况，可以帮助投资者确定企业估值的相对位置，选择相对低估的投资标的。
五、技巧与注意事项1.充分了解企业的基本面：包括行业地位、盈利能力、现金流状况等方面的信息，以便更准确地估值。
2.关注宏观经济环境：宏观经济环境对企业估值有重要影响，投资者需要密切关注宏观经济环境的变化，以更准确地预测企业未来盈利能力。
投资机构对企业的五种估值方法
投资机构对企业的五种估值方法我们将该系列文章分享给大家，用案例现身说法，为大家介绍在私募股权投资中使用的以下五种估值方法：风险收益法，比较法，净现值法，调整后现值法和期权估值法。
该系列文章主要供高成长企业参考，我们先来看这类企业在进行融资时通常会暴露出的一些问题：比较长的一段时期负向现金流，业务情况具有高度不确定性，但预期未来回报十分诱人。
抛开纷繁芜杂的各种表象不谈，不论是何种项目，它未来回报的正向现金流是所有估值假定的基础。
一、风险收益法：A同学是秀红资本的合伙人，他在2013年发现并跟进了“二百六”科技有限公司。
该公司自称是由多名拥有海外留学背景的高学历人才创立的一家致力于X产业的高科技企业。
经过一段时间实际考察，A同学和“二百六”科技的管理层达成投资意向，代表秀红资本期望获得20-30%左右的股权（关于普通股和优先股的问题，结合投票权又涉及比较复杂的投资模型和不同国家地区的法律和监管适配，本文一律以普通股作为投资标的），根据投资额的不同，可以浮动。
而“二百六”科技需要的资本额大致在2000万到4000万之间，而经过秀红资本的内部讨论，其认可的现金出资额度大致在3000万元，然后A同学负责实施，计划在2014年投资3000万元人民币至“二百六”科技。
他正在考虑应该要求一个多大的股权份额并进行谈判。
双方大致认可如下事实：公司可以长期正常运营，虽然几年内亏损但是业务能够持续增长，不过即使公司未来可以赚无数的钱，双方讨论决定以第5年的预测数据亿元人民币利润做为评估基础。
而目前市场上为数不多，但一直盈利的该行业同等规模类似的非上市企业平均市盈率为15倍. 现在“二百六”科技有2千万股由多名管理层和原始投资人持有，以此标的进行增资扩股进行投前估值和投后估值的计算。
出于对3000万元投资所面对的风险，A同学坚持要求至少50%的目标回报率。
随后做出以下计算：结论：投入3000万现金，持有投后公司25%的普通股。
投资估值方法(一)
投资估值方法(一)投资估值方法详解1. 市盈率法•定义：市盈率（PE ratio）是指股票市场当前价格与公司每股盈利之比。
市盈率高低可以反映出市场对于该公司盈利能力的评估。
•计算方法：市盈率 = 市值 / 净利润•适用性：适用于盈利稳定、成熟的行业，通过对比不同公司的市盈率可以评估其相对估值。
2. 市净率法•定义：市净率（PB ratio）是指股票市场当前价格与公司每股净资产之比。
市净率可以反映公司的净资产价值。
•计算方法：市净率 = 市值 / 净资产•适用性：适用于资产为主导的行业，如房地产、银行等具有大量资产的行业。
3. 贴现现金流量法•定义：贴现现金流量法是一种基于现金流量的估值方法，通过将未来的现金流量贴现到现值，来评估一个投资的价值。
•计算方法：根据预测的未来现金流量，选择合适的折现率，将现金流量贴现至当前的价值。
•适用性：适用于具有稳定现金流的行业，如科技、制造等。
4. 市销率法•定义：市销率（PS ratio）是指股票市场当前价格与公司每股销售额之比。
•计算方法：市销率 = 市值 / 销售额•适用性：适用于销售为主要指标的行业，如零售、餐饮等。
5. 盈现比率法•定义：盈现比率（PEG ratio）是指市盈率与年度盈利增长率之比，用来衡量公司的相对估值和成长潜力。
•计算方法：盈现比率 = 市盈率 / 年度盈利增长率•适用性：适用于成长型公司，通过比较不同公司的盈现比率可以评估其成长性。
以上是投资估值的常用方法，每种方法都有其适用的场景。
投资者在进行估值时，可以根据具体公司的特点和行业情况选择合适的方法来进行评估。
同时，投资者也应该注意不同方法之间的相互印证，综合考虑多个指标来获取更全面准确的估值结果。
6. 投资者的权益法•定义：投资者的权益法（Equity Method）是指投资者持有的股权对应的公司净资产所产生的盈利进行估值。
•计算方法：按照投资者持有的股权比例，将所对应的盈利加入投资者的财务报表。
投资企业的14种估值方法与10种常用方法
投资企业的14种估值方法与10种常用方法一、14种估值方法：1.市盈率法（PE法）：即企业市值与其盈利能力的比例。
市盈率越高，说明市场对于企业未来的盈利能力越看好。
2.市净率法（PB法）：即企业市值与其净资产的比例。
市净率越高，说明市场对于企业的资产质量及稳定性越看好。
3.市销率法（PS法）：即企业市值与其销售收入的比例。
市销率越高，说明市场对企业的营收增长潜力越看好。
4.市现率法（PCF法）：即企业市值与其自由现金流的比例。
市现率越高，说明市场对企业的现金流稳定性越看好。
5.比较市场交易法（CMT法）：即通过对比类似企业的市值和其他财务指标来确定估值。
6.换手率法（TO法）：即企业的估值与其资产总额的比例。
换手率越高，说明市场对于企业的活跃度越看好。
7.价值链法（VC法）：根据企业在产业链中所处的地位与角色来进行估值。
8.成本法（CB法）：即以企业的资产原值为基准进行估值，不考虑企业未来的盈利能力。
9.储备价值法（RV法）：即以企业的储备资源和技术水平为基础进行估值。
10.税后净现值法（NPV法）：以企业的未来现金流入流出作为基础，考虑税后净现金流的折现率，计算出企业的净现值。
11.收益法（IRR法）：以企业投资回报率为基础，计算出项目的内部收益率。
12.资本资产定价模型（CAPM法）：考虑了企业的风险，通过计算企业所需的资本成本来确定估值。
13.EVA法：以经济附加值为基础，计算企业的价值增值能力。
14.DCF法：以企业的未来现金流为基础，考虑折现率计算企业的价值。
二、10种常用方法：1.盈利能力分析：分析企业的营业收入和净利润的增长情况。
2.资产质量分析：分析企业的资产负债状况和资产结构。
3.相对估值法：通过对比企业与同行业的其他企业的估值指标来确定估值。
4.直接估值法：通过企业自身的财务数据来确定估值。
5.未来现金流预测法：根据企业未来几年的现金流预测来确定估值。
6.企业成长性分析：分析企业的市场、产品和技术等成长性因素。
基金投资的估值方法与指标
基金投资的估值方法与指标在金融市场上，基金投资是一种广受欢迎的投资方式。
然而，投资者常常会面临一个共同的问题，那就是如何准确评估基金的价值。
为了解决这个问题，本文将介绍几种常见的基金投资估值方法与指标。
一、净资产法净资产法是基金估值中最简单直观的方法之一。
基于这种方法，投资者只需要关注基金所持有的资产减去负债的净额。
净资产费用通常用每股净资产或净资产比例来衡量。
投资者可以通过净资产的波动情况来评估基金的价值。
二、市盈率法市盈率法是基金估值中最常用的方法之一。
市盈率是指市场价格与每股收益之间的比率。
具体而言，它是把基金的净资产除以基金份额所得的价格与基金的每股收益相除得到。
投资者可以通过比较不同基金的市盈率来判断基金的估值水平。
三、市净率法市净率法是基金估值中另一种常见的方法。
市净率是指市场价格与每股净资产之间的比率。
通过这种方法，投资者可以通过比较不同基金的市净率来评估其估值水平。
市净率越低，基金的估值越低，反之亦然。
这种方法尤其适用于价值投资者。
四、收益率法收益率法是基金估值中一种较为复杂的方法。
通过这种方法，投资者可以根据基金的未来现金流收益来评估其价值。
具体来说，投资者可以通过将预期未来现金流折现到现在来确定基金的价值。
收益率法适用于那些关注基金未来收益潜力的投资者。
五、Alpha和Beta指标Alpha和Beta指标是基金估值中用于衡量基金绩效的重要指标。
Alpha指标衡量了基金相对于市场表现的能力，正值代表基金超额收益，负值代表基金收益低于市场平均水平。
而Beta指标则衡量了基金相对于市场波动性的敏感性，高Beta值意味着基金的波动性较大。
综上所述，基金投资的估值方法与指标多种多样，每种方法都有其独特的优缺点。
投资者应根据自身投资目标和风险承受能力来选择适合的方法和指标。
此外，投资者还应该关注基金的历史绩效、基金经理的能力以及市场环境等因素，综合考虑才能做出准确的估值评估。
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投资估值方法和技术手册一、关于估值及常见估值方法公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
企业的商业模式,决定了估值模式！1. 重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。
2. 轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。
3. 互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。
4. 新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。
1市值与企业价值无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。
①市值的意义不等同于股价市值＝股价×总股份数市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。
国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准，500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准，而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。
市值的意义在于量级比较，而非绝对值。
②市值比较既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。
【例如】同样是影视制作与发行企业，国内华谊兄弟市值419亿人民币，折合约68亿美元，而美国梦工厂（DWA）市值25亿美元。
另外，华谊兄弟2012年收入为13亿人民币（2.12亿美元），同期梦工厂收入为2.13亿美元。
这两家公司的收入在一个量级上，而市值量级却不在一个水平上。
由此推测，华谊兄弟可能被严重高估。
当然，高估值体现了市场预期定价，高估低估不构成买卖依据，但这是一个警示信号。
精明的投资者可以采取对冲套利策略。
常见的市值比较参照物：•同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。
如：AH 股比价。
•同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比较。
如三一重工与中联重科比较。
•相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类比较。
如上海家化与联合利华比较。
③企业价值企业价值=市值+净负债EV的绝对值参考意义不大，它通常与盈利指标组合，用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。
如：EBITDA/EV指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。
2估值方法①市值/净资产（P/B），市净率考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。
净资产要做剔除处理，以反映企业真实的经营性资产结构。
市净率要在比较中才有意义，绝对值无意义。
找出企业在相当长的时间段内的历史最低、最高和平均三档市净率区间。
考察周期至少5年或一个完整经济周期。
若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。
找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市净率区间②市值/净利润（P/E），市盈率考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目。
净利润要做剔除处理，以反映企业真实的净利润。
市盈率要在比较中才有意义，绝对值无意义。
找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市盈率区间。
考察周期至少5年或一个完整经济周期。
若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。
找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市盈率区间③市值/销售额（P/S），市销率销售额须明确其主营构成，有无重大进出报表的项目。
找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。
考察周期至少5年或一个完整经济周期。
若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。
找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市销率区间。
④PEG，反映市盈率与净利润增长率间的比值关系PEG=市盈率/净利润增长率通常认为，该比值=1表示估值合理，比值>1则说明高估，比值<1说明低估。
这种方法在投资实践中仅作为市盈率的辅助指标，实战意义不大。
⑤本杰明•格雷厄姆成长股估值公式价值=年收益×（8.5+预期年增长率×2）公式中的年收益为最近一年的收益，可以用每股收益TTM（最近十二个月的收益）代替，预期年增长率为未来3年的增长率。
假设，某企业每股收益TTM为0.3，预期未来三年的增长率为15%，则公司股价=0.3*（8.5+15*2）=11.55元。
该公式具有比较强的实战价值，计算结果须与其他估值指标结合，不可单独使用。
以上方式均不可单独使用，至少应配合两种联合研判，其绝对值亦没有实战意义。
估值的重点是比较，尤其是相似企业的比较，跨行业亦没有意义。
二、估值上的3个小误区一个投资者其实只需要学习两门功课：如何理解市场和如何估值。
—巴菲特那些认为企业价值就等于简单的几个财务比率，等于简单的PE，PB，再加上横向纵向对比的人，你不觉得自己太幼稚了吗？如果企业价值这么容易确定，那么基本上一个高中毕业的人就能对一切企业进行估值了。
一个会查资料会对比的人，就能简单对比几个数字获得巨额财富。
在这个狗咬狗的世界里，会查资料，会对比几个财务数据，从来都不是竞争优势，也从来都不是真正的估值。
价值投资有四个基本概念和两个重要假设。
1.股票等于股权，是企业所有权。
2.利用“市场先生”来对来市场的波动3.由于未来是不知的，所以需要安全边际4.一个人经过长时间的学习，可以形成自己的能力圈上面这四个概念就是价投的核心概念，下面是两个重要的假设。
价格会向价值靠拢基本上，在美股里，价格向价值靠拢的时间是2-4年。
也即是说，如果你真的找到了一个正确的便宜货，花5毛钱买了1块钱的东西。
在美股里，这5毛钱重新变回1块钱的时间是2-4年。
如果是2年回归，那么年化收益是41%。
如果是3年回归，那么年化收益是26%。
如果是4年回归，那么年化收益是19%。
其实如果把价投总结成一句话，那么这就话就是：花5毛钱买1块钱的东西，然后确保这5毛钱能在2-4年内变成1块钱（催化剂）。
价格会向价值靠拢的原因有很多,比如说2-4年是让其他很多投资者也发现这是个好投资机会的时候，但是其最重要的依据是：回归均值和大数定理。
价值是可测量的（Measureable）对投资者来讲，价值是可测量的有两个意思：a. 价值本身是可以通过一些线索被检测出来。
Value is measureableb. 你可以检测出来价值。
Value is measureable BY YOU。
所谓的财务分析，行业分析，本质上都是在利用线索来找出公司的价值。
而很多人却本末倒置，盲目相信一两个分析工具。
下面就介绍一些总结的估值上的小误区。
•误区1：把自由现金流模型化企业价值的定义特别简单：企业的价值等于企业在未来时间内能赚到的自由现金流的折现值。
但是值得注意的是，这个定义只能概念化，不能模型化。
十个自由现金流折现模型里至少有9个都是扯淡的。
原因很简单：几乎所有的自由现金流折现模型都需要预测3-5年的未来的自由现金流，然后在出现一个“终止值”（Terminal Value）。
首先，除非你预测的是可口可乐，美国运通这种公司，否则预测3-5年的财务数据简直就是搞笑，准确性非常低。
另外，在绝大多数情况下，自由现金流折现模型里的终止值占到了模型里股票价值的50%以上。
因此，只要终止值发生一点点变化，整个估值可能差十万八千里。
而且这个终止值对折现率非常敏感，将折现率下调1%，整个公司的估值可能上升1倍。
不能模型化并不代表这个概念无法在现实生活中使用，你只是不能简单的使用自由现金流折现模型直接计算估值而已。
但是你可以利用这个模型进行逆向思维，反推现在估值水平是高是低。
举个例子：1999年互联网泡沫时，微软的股价最高到了59美金左右，对应的当时的PE 是70倍，当年每股利润是0.86美金左右。
这意味着什么呢？先来简单解释下什么是自由现金流：自由现金流是指一个企业在满足了短期生存压力和长期生存压力之后的可以自由支配的现金流。
如果要用公式表达的话，把企业当做一个整体，自由现金流等于：其中CFO指的是经营性现金流，FCInv指的是固定资本开支，Int指的是利息费用。
重新回到上面的例子中：假设这0.86美金的利润中有50%是自由现金流，剩下50%是必须的资本开支。
那么在1999年微软的自由现金流是0.43美金。
然后，我们假设微软在未来10年的增速是30%，对任何企业连续10年30%的增速已经是飞上天的增速了。
那么在2009时，其当年的自由现金流是5.93美金，是1999年的13.8倍。
然后，在1999年时，美国的利率是5%-6%，因此在折现时，我们用10%。
然后，我们可以把从2000年到2010年之间所有预计的现金流计算出来，分别是：0.56，0.73，0.94，1.23，1.60，2.08，2.70，3.51，4.56，5.93。
然后将上面自由现金流按照10%的折现率折现回来，我们可以得到一个惊人的数字：12.1美金。
也就是说，在1999年微软股价到达59美金那天，未来10年的自由现金流折现值仅仅只占到了股价的20.5%（12.1/59）。
换句话说，在市场给微软59美元那一天，微软股价的价值里有80%取决于10年后，也就是2010年后，微软的业绩表现，微软的自由现金流增速。
实际的股价表现说明了一切。
微软从2000年之后，股价一直维持在20-30美金，直到它找到了新的业务引擎—云计算。
上面的例子只是为了说明一点：自由现金流折现，是一种思维方式，不是计算公式，不能简单的模型化（DCF模型）。
•误区2：简单的使用PE作为估值指标在绝大多数情况下，绝大多数人使用的PE都是无用指标。
我曾经在一个复印店听店员在问其他人问题，我在xxx软件商看到，银行股PE很低啊，是不是可以买入？如果你今天还在简单的无限制的使用PE和PB，你基本上就相当于投资界里的路人甲—俗称“韭菜”。
PE和PB指标有如下问题：①思维层面上有硬伤什么叫做思维层面有硬伤？就是说，这个指标在公式层面就有硬伤了。
PE=股价/每股盈利如果你将公式上下同时乘以总股本，那么PE=总市值/净利润；所以，你用PE的时候，本质上是在思考总市值和净利润之间的关系。
这也意味着，PE在思考层面上就有硬伤。
因为，一个企业的价值分为两部分：股东价值（市值）和债权人价值（负债）。
PE仅仅只考虑了股东价值，没考虑任何债权人价值。
举一个极端的例子，假设企业A的市值是1亿美金，每年的税前利润是1亿美金，净利润是6000万美金，负债是99亿美金。
虽然PE是1.67倍，但是由于负债太严重，但是如果你把债权人和股东作为一个整体，这个企业价值100亿美金（同时买走债权人的债和股东的股份），实际上的“PE”是166.7倍。
②EPS非常容易造假PE这个指标第二个大问题是，EPS很容易造假，容易存在很多一次性利润。
PE这个指标真实想表达的意思是：当我要收购一个企业时，我为它现在的利润支付多少倍数。