虚拟经济与泡沫经济问题

在是引发泡沫经济的重要原因。银行等金融机构在追逐高利率的利益驱动下，放
监管和金融审查，银行信贷过度扩张，大量信贷缺乏必要的可行性论证，贷款抵押品手段 弱，许多贷款以被高估的股票和房地产作抵押，当泡沫经济迸裂，股票和房地产价值回归 价格时，被抵押在银行等金融机构的股票和房地产等抵押品出现大量缩水，不仅高息无法 而且贷款本金亦难以到期收回，致使银行等金融机构帐面出现大量呆账、坏账，金融资产 下，当广大民众对银行等金融机构失去信心，便会发生挤提，致使银行等金融机构出现流 机，进而引发金融危机。如泰国银行坏帐占银行总信贷的比例，1996年为9.8%，到1997年 为11.9%，1997年8月国际债信评价机构认为，泰国金融贷款中25%付不出利息。银行体系存 量呆帐、坏帐已经严重扭曲了泰国的金融体系，积聚了极大的金融风险，引暴了金融危机。
虚拟经济与泡沫经济问题
地信101班 第五组（21 —25号）
1.虚拟经济与泡沫经济的概念
虚拟经济是指相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易活动。虚拟资本是市
场经济中信用制度和货币资本化的产物，包括银行信贷信用如期票和汇票、有价证券如股 票和债券、产权、物权及各种金融衍生品等。随着市场经济的不断发展，社会分工和专业 化程度不断提高，经济的货币化程度不断加深，金融活动占总经济活动的比例也越来越大， 金融深化的程度日益提高，其结果是资本证券化和金融衍生工具大量创新。由于证券市场 和金融衍生工具交易中存在大量的投机活动，金融市场的交易额和金融活动本身的产值迅 速增长，形成规模不断扩张的虚拟经济。
4.引发泡沫经济的因素可以概括为以下几点：
1、货币政策失误与金融监管不当是产生泡沫经济的体制性因素。
在金融监管不利的情况下，低利率和超量的货币供给会使大量资金流入股票、房 地产等容易产生泡沫经济的领域，导致投机活动猖獗，引发泡沫经济。如日本货 币供应量在1982――1985年期间十分稳定，经济也稳步增长，出现大量外贸顺差， 导致本币升值；且由于日本居民储蓄率始终很高，银行拥有大量过剩资金。为了 继续保持其强劲的经济发展势头，日本央行在坚持零利率政策的同时，多次放松 银根，增加货币供应量，198日本银行积极向房地产经营者提供贷款，1985－1987年间对房地产的贷款增 加了20％以上。由于大量新增资金并未投入实体经济部门，而是流入了股市和房 地产市场，导致投机活动日益猖獗，并使日本经济迅速泡沫化：日经指数1985年 为12000点，1986年开始急剧上升，到1989年底已突破39000点，四年之内翻了二 倍多；日本土地价格以1980年为100，1985年上升为154，1990年上升为626，日 本土地面积只有37万平方公里，按当时市值计算，1990年日本的土地总值已达15 万亿美元，比美国土地资产总值多四倍（美国土地面积为937万平方公里），相 当于日本国内生产总值的五倍多。日本的泡沫经济与其货币政策的失误是密切有 关的。
都是虚拟经济惹的祸
泡沫经济：虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实 物资本的增长和实业部门的成长，金融证券、地产价格飞涨，投机 交易极为活跃的经济现象。泡沫经济寓于金融投机，造成社会经济 的虚假繁荣，最后必定泡沫破灭，导致社会震荡，甚至经济崩溃。
3.虚拟经济与泡沫经济的关系
虚拟经济对实体经济的促进作用是通过将储蓄有效地转化为实 体经济发展所需要的资本实现的。但虚拟经济的发展与投机活动始 终是共存的，虚拟经济所提供的资本配置的高效率，取决于虚拟资 本的高度流动性，而虚拟资本的高度流动性是依靠投机活动实现的； 虚拟经济所提供的风险规避功能如套期保值和外汇掉期业务等，风 险也是通过投机者分摊的。虚拟经济相对于实体经济所具有的高风 险、高收益特点，很容易吸引大批资金滞留于虚拟经济领域进行投 机活动，而投机过度会引致虚拟经济过度膨胀，并形成泡沫经济。 从日本、东南亚各国以及墨西哥等拉美国家的经验看，泡沫经济的 产生是虚拟经济过度膨胀的直接结果，但与实体经济也有密切关系。
3、高风险性。由于影响虚拟资本价格的因素众多，这些因素自身 变化频繁、无常，不遵循一定之规，且随着虚拟经济的快速发展， 其交易规模和交易品种不断扩大，使虚拟经济的存在和发展变得更 为复杂和难以驾驽，非专业人士受专业知识、信息采集、信息分析 能力、资金、时间精力等多方面限制，虚拟资本投资成为一项风险 较高的投资领域，尤其是随着各种风险投资基金、对冲基金等大量 投机性资金的介入，加剧了虚拟经济的高风险性。 4、高投机性。有价证券、期货、期权等虚拟资本的交易虽然可以 作为投资目的，但也离不开投机行为，这是市场流动性的需要所决 定的。随着电子技术和网络高科技的迅猛发展，巨额资金划转、清 算和虚拟资本交易均可在瞬间完成，这为虚拟资本的高度投机创造 了技术条件，提供了技术支持。越是在新兴和发展不成熟、不完善、 市场监管能力越差，防范和应对高度投机行为的措施、力度越差的 市场，虚拟经济越具有更高的投机性，投机性游资也越容易光顾这 样的市场，达到通过短期投机，赚取暴利的目的。
全球最大虚拟经济体
经济别以泡沫经济收场啊！！！
风雨飘摇中的日本
泡 沫经 济席卷 亚洲，对 日本而言， 我们只能说让 狂风暴雨来的更 猛烈吧！
2.虚拟经济的特征
虚拟经济是市场经济高度发达的产物，以服务于实体经济为最终目的。随着虚拟 经济迅速发展，其规模已超过实体经济，成为与实体经济相对独立的经济范畴。 与实体经济相比，虚拟经济具有明显不同的特征，概括起来，主要表现为高度流 动性、不稳定性、高风险性和高投机性等四个方面。 1、高度流动性。实体经济活动的实现需要一定的时间和空间，即使在信 息技术高度发达的今天，其从生产到实现需求均需要耗费一定的时间。但虚拟经 济是虚拟资本的持有与交易活动，只是价值符号的转移，相对于实体经济而言， 其流动性很高；随着信息技术的快速发展，股票、有价证券等虚拟资本无纸化、 电子化，其交易过程在瞬间即刻完成。正是虚拟经济的高度流动性，提高了社会 资源配置和再配置的效率，使其成为现代市场经济不可或缺的组成部分。 2、不稳定性。虚拟经济相对实体经济而言，具有较强的不稳定性。这是 由由虚拟经济自身所决定的，虚拟经济自身具有的虚拟性，使得各种虚拟资本在 市场买卖过程中，价格的决定并非象实体经济价格决定过程一样遵循价值规律， 而是更多地取决于虚拟资本持有者和参与交易者对未来虚拟资本所代表的权益的 主观预期，而这种主观预期又取决于宏观经济环境、行业前景、政治及周边环境 等许多非经济因素，增加了虚拟经济的不稳定性。
泡沫经济是指虚拟经济过度膨胀引致的股票和房地产等长期资产价格迅速的膨胀，是
虚拟经济增长速度超过实体经济增长速度所形成的整个经济虚假繁荣的现象。其形成过程 为一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，价格上涨的预期吸引了大量新的买主， 这些新买主一般只是想通过投机获取价差、牟取利润，而对所买卖的资产的实际使用价值 或盈利能力不感兴趣；由于新买主的不断介入，价格节节攀升，形成泡沫经济现象；一旦 价格上涨的预期发生逆转，价格暴跌，泡沫破裂，便引发金融危机并导致整个经济衰退。 历史上著名的泡沫经济案例有1636年发生的荷兰郁金香泡沫、1791――1720年发生的巴黎 密西西比泡沫、在伦敦发生的南海泡沫等，近年来发生的典型的泡沫经济案例拉美地区的 金融危机、东南亚金融危机、日本金融危机等。
、发展中国家在实体经济实力不强、结构性问题突出的情况下，金融 过度开放，会导致虚拟经济过度膨胀，引发泡沫经济。七十年代以后，拉
南亚等地区国家经济快速增长，成为新兴工业化国家。受金融深化理论的误导，上述各国 放金融市场，企图通过金融完全自由化，依靠虚拟经济的快速发展刺激实体经济的持续高 ；以泰国为例，泰国在工业基础设施落后、建设资金匮乏、出口以资源型产品而非资本密 术密集型产品为主，虽然泰国政府力主投资并着重发展重化工业和高科技产业，但受教育 水平限制，严重制约了泰国的经济结构调整和产业升级。在实体经济存在比较严重的结构 和金融监管水平不高的情况下，泰国政府却在财政政策、货币政策和外汇管理上推行了一 进的改革措施，加速了金融自由化和对外开放步伐，使虚拟经济发展速度大大超过了该国 济发展速度，特别是短期外资大量流入，且被投入到房地产和股市炒作而非实体经济领域， 经济的泡沫化现象日趋严重，并成为东南亚金融危机的导火索。
人民币的被迫升值
结论与建议
当前，国际经济学界和IMF等国际金融组织在处理墨西哥金融危机和亚洲金融危机过 程中，已取得了应对泡沫经济的一些经验，如加强国际协调、督促有关国家优化调整实体 经济结构等，但对如何从体制上扼制虚拟经济过度膨胀和防止发生泡沫经济问题，还远未 形成一致的观点，对应对泡沫经济的许多措施的有效性，也存在很大的争议。我国目前即 将加入WTO，必然面临金融、服务等被迫对外开放等问题，更应积极致力于该项课题的研 究，汲取他国发展经验，在充分发挥出虚拟经济对实体经济的促进作用的同时，科学把握 虚拟经济发展的“度”，对泡沫经济防患于未然。 1、大力培养金融人才，迅速提高金融监管水平，建立稳定、健全、高效的金融监管 体系。金融体系是一国宏观经济的重要组成部分，一个稳定、健全、高效的金融监管体系 已成为现代经济发展的先决条件，而培养一批高水平、高素质、具有丰富经验的专业金融 人才又是建立这样一个体系的先决条件。我国改革开放前，金融发展相对滞后，改革开放 后，金融业发展才获得生机，金融监管水平是在金融发展过程中边干边学中提高的，缺乏 一批既具有深厚理论功底、又具有丰富实践经验的专业人才。因此，应尽快培养或引进一 批高水准的专业人才，为建立完善的金融监管机制和探索先进的监管办法创造必要条件。 2、大力发展高新技术产业，加快我国经济结构调整和升级，促进实体经济的稳步发 展。实体经济的坚实发展，能有效化解虚拟经济中的泡沫，防止产生泡沫经济。近年来， 我国实体经济虽然保持了较高的增长速度，但结构性矛盾仍然十分突出，并成为制约我国 经济增长的最主要因素。
4、国际游资的大量存在也是产生泡沫经济的重要因素。国际游资
属于短期投机资本。从新兴工业化国家泡沫经济的形成及其破裂过程看，国际游资在其中 起到了推波助澜的作用。由于新兴工业化国家经济增长较快，金融市场开放度较高，且在 金融监管方面经验不足，使国际游资有了大肆进行投机牟取暴利的机会。 虚拟经济的过度膨胀必然引发泡沫经济，但并非说虚拟经济快速发展中形成的经济泡 沫即为泡沫经济。由于美国经济对世界经济发展举足轻重，且美国股市最近持续高涨，引 致全球经济学界对美国经济是否泡沫化的担忧。事实上，美国目前仅仅是存在一些经济泡 沫，整体经济并未泡沫化：其一是美国经济的持续强劲增长，是由实体经济中高科技、信 息产业的迅速发展带动的，80年代之后一直维持较低的通货膨胀率（80年代后为5％，90 年代为1－2％，目前为1.5％，失业率不断降低，98年跌至4.3％，消费持续旺盛，兼并收 购浪潮风起云涌等，使美国实体经济稳步、持续增长，足以支撑美国虚拟经济中的金融泡 沫；其二是美国虚拟经济中存在一些金融泡沫是合理的。首先，美国股市虽然频频创出新 高，但主要是由NASTAQ科技股的强劲上扬所带动，工业、运输业、银行业等行业的股票 走势较为平稳。NASTAQ的平均市盈率虽已经高达90倍，但以美国工业类股票的平均PE （市盈率）仅为25倍，运输业股份的PE平均为12倍，银行业平均为13倍，公用事业股平均 为20倍，均处于合理区间，不能仅仅因为一个科技股板块市盈率偏高而认为泡沫成分过大。 其次，科技股板块整体市盈率偏高具有一定的合理性。