日本泡沫经济形成与破灭对中国的启示
日本泡沫经济对中国当前经济的启示

日本泡沫经济对中国当前经济的启示日本泡沫经济是日本在1980年代后期到90年代初期出现的一种日本经济现象。
根据不同的经济指标,这段时期的长度有所不同,但一般是指1986年12月到1991年2月之间的4年零3个月的时期。
这是日本战后仅次于60年代后期的经济高速发展之后的第二次大发展时期。
这次经济浪潮受到了大量投机活动的支撑,因此随着90年代初泡沫破裂,日本经济出现大倒退,此后进入了平成大萧条时期。
日本的泡沫经济虽然已经过去20多年了,但其作为一段沉痛的历史教训,还在不断地受到专家学者的探讨研究,以避免类似的错误重演。
近年来,中国经济呈现两个令人关注的焦点:一是人民币面临升值压力,中国政府既要面对经济发达国家的责难,又要承担国内货币政策改革的困难;二是房地产价格的急剧上升。
从表象看二十世纪八十年代中期开始的日本泡沫经济也是以本币升值和资产泡沫(房地产泡沫是日本泡沫经济的主要组成部分)为序幕,这与中国当前经济形势惊人地相似。
我们都知道,泡沫经济对日本经济造成了毁灭性的打击,日本经济、尤其是金融体系至今仍然遭受泡沫经济后遗症的困扰。
为避免重蹈扭辙,我们就有必要借鉴日本经验、教训分析当前中国产生泡沫经济的可能性,并采取相应措施加以应对与防范。
一、树立防范泡沫风险的思想意识一个国家在经济高速发展时期产生泡沫经济现象是客观必然的,但在产生经济泡沫的开始阶段就必须树立对泡沫经济风险,即泡沫经济破灭对国民经济的巨大恶性影响的防范意识,这样才能主动地采取措施,把泡沫经济威胁经济健康发展的隐患控制在相对安全的状态下,这就需要研究有关泡沫经济生成的原理,认识其对社会经济的巨大危害。
研究日本泡沫经济形成到破灭的特点,结合我国国情,借鉴日本经验教训,深入掌握泡沫经济破灭的周期规律及其经济指标的区间范围,特别是要加强各地区、各行业领导层、决策层甚至职能层的防范泡沫风险的思想意识观念。
二、建立防范泡沫风险的国家预警机制要密切关注世界经济和我国经济现状和走势,建立经济发展的预警机制。
日本泡沫经济对中国的启示

日本泡沫经济的成因及其对中国的启示一、泡沫经济的简介泡沫经济是指虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长,金融证券、地产价格飞涨,投机交易极为活跃的经济现象。
泡沫经济寓于金融投机,造成社会经济的虚假繁荣,最后必定泡沫破灭,导致社会震荡,甚至经济崩溃。
泡沫经济的形成主要有两个重要的原因:第一是宏观环境宽松,有炒作的资金来源;第二是泡沫经济的形成和发展缺乏约束机制。
二、日本泡沫经济的产生与破灭二战后,日本政府为了促进经济的发展,提出了“贸易立国”的政策。
经过四十余年的发展,日本经济增长迅速,贸易顺差不断增加,国力有了明显的提高,并且在上世纪八十年代崛起成为仅次于美国的世界第二位的经济大国。
从战后到泡沫崩溃前的这段时间看,日本的国民生产总值(按当年价格计算)在1950年只有109亿美元,而到了1980年则超过了10000 亿美元,同时期人均国民收入在1950年只是123美元,在世界上排第三十七位,到了1980年则增长到7680 美元,上升到发达国家的第十三位。
日本能够在战后迅速崛起,“贸易立国”的政策在其中发挥了重要的作用,正是在这一政策的指引下日本的对外贸易有了长足发展,赚取了大量的外汇资金,为本国的经济起飞奠定了坚实的资本基础。
日本对外贸易长期处于顺差地位,经济飞速发展,而同期美国经济增长乏力,如在1981年美国经济增长率仅为1%,而此时的日本则保持着4% 的增长率,美国对日本长期的贸易顺差地位越来越不满意,美国国内对改变这种状况的呼声越来越高涨。
1985年9月,美国主导了由美、德、日等国签署的《广场协议》,此协议要求日元升值并开放国内市场等。
就这样,日本的经济改革就在美国的逼迫下匆匆进行,更为重要的是日本的这次改革并不能完全独立的以本国利益优先为目标进行,这次改革从一开始就渗透着美国的特殊影响。
正是在这次改革之后日本国内的流动性迅速增加、投机盛行,这导致了日本国内股市和楼市泡沫越吹越大,是泡沫就会破裂,最终在1990年前后股市和楼市的价格出现大幅下降,而后崩盘,资产价格的暴跌无可避免的导致实体经济的大幅收缩,此后日本经济陷于长达十年的低迷期。
日本70年代后的泡沫经济破灭对我国的警示

日本70年代后的泡沫经济破灭对我国的警示日本泡沫经济形成的原因主要有:大量剩余资本引发泡沫,宏观政策失误,金融自由化和国际化,“土地神话”,投机之风席卷列岛,政治体制不健全;泡沫经济的破灭给日本经济以沉重的打击。
对我国的启示有:正确认识当前经济形势,实施泡沫经济风险教育,制定适当的应对措施,加快推进经济增长方式的转变。
[关键词] 日本;泡沫经济;启示日本上世纪80年代后期泡沫经济形成及破灭,教训深刻,这对我国经济发展有诸多启示。
一、日本泡沫经济的形成与破灭从1956年至1975年,日本经济举世瞩目,GDP年平均增速9.5%,成为世界上经济发展最快的国家。
20世纪70年代后半期以来,日本经济出现了“外向化”的趋势,即从高速增长时期的“投资主导型经济”转向了“出口主导型经济”。
日本政府实施了过度扩张的货币政策以及以扩大内需为导向的积极财政政策,造成大量资本过剩。
过剩资本集中流向了投机性较强的股票市场、房地产市场,造成股价、地价及房价暴涨。
房地产、股票价格节节攀升,资产效应使得日本经济表象极度繁荣,股票、土地等资产价格的异常上升,明显脱离了实体并远远超过其实际价值,过热的泡沫经济给日本经济社会造成了巨大潜在危机。
由于土地价格太高,个人住宅用地、企业商业用地均无法得到满足。
为降低土地价格,日本政府决定改变货币政策方向。
日本银行五次上调中央银行贴现率,货币政策的突然转向,挑破了日本股票市场的泡沫。
日本股市大幅下挫,到2003年,已跌破8000点,创20年来新低。
紧随其后,日本地价也开始急剧下跌,跌幅超过46%。
1994年,东京、大阪等的房价跌幅已经超过了50%。
由此,房地产泡沫破灭了。
泡沫经济的破灭,给日本经济以沉重的打击。
至2001年,由于股市和地价等资产价格的缩水,日本经济累计资产损失就达1330万亿日元,并且,造成了长达10年的经济萧条。
二、对我国的启示日本泡沫经济对我国经济的启示意义,主要表现在以下几个方面:(一)正确认识当前的经济形势,客观判断我国经济状况。
日本泡沫经济对中 国的启示概要

日本泡沫经济对中国的启示概要在全球经济的发展历程中,日本泡沫经济的兴衰是一个备受关注且具有深刻教训的案例。
对于中国这样一个正在快速发展的经济体而言,深入研究日本泡沫经济的形成、发展与破灭,能够从中汲取宝贵的经验和启示,从而更好地规划和实现自身的经济稳定与可持续发展。
20 世纪80 年代,日本经济经历了一段高速增长的繁荣时期。
然而,在这看似辉煌的背后,却隐藏着一系列导致泡沫形成的因素。
首先,宽松的货币政策是日本泡沫经济形成的重要推动力。
在当时,日本央行长期维持低利率政策,大量的货币供应使得市场资金充裕,资金纷纷涌入房地产和股市等资产领域,导致资产价格迅速飙升。
其次,过度的金融自由化也是一个关键因素。
金融监管的放松使得金融机构的业务范围不断扩大,金融创新产品层出不穷,但同时也带来了风险的积聚和失控。
再者,日本政府对经济的过度干预和不合理的产业政策,导致资源配置失衡。
一些传统产业产能过剩,而新兴产业发展不足,经济结构扭曲。
当泡沫达到顶峰时,日本经济开始出现种种危机的迹象。
资产价格的虚高远远脱离了实体经济的支撑,市场的投机氛围浓厚。
最终,泡沫的破灭给日本经济带来了沉重的打击。
房地产市场崩溃,房价暴跌,众多房地产企业破产,银行不良贷款率急剧上升,金融体系陷入困境。
股市也遭遇了暴跌,投资者损失惨重,消费和投资信心受到极大打击,经济陷入长期的衰退和通缩。
那么,日本的这段经历能给中国带来哪些启示呢?在货币政策方面,中国应保持稳健和适度。
避免过度宽松的货币政策导致资金大量流入虚拟经济领域,造成资产泡沫。
同时,要加强对货币供应量和流向的监测与调控,确保资金能够有效地支持实体经济的发展。
在金融监管方面,中国要不断完善金融监管体系,加强对金融创新产品的风险评估和监管,防止金融风险的过度积累和扩散。
既要鼓励金融创新,提高金融服务实体经济的效率,又要守住不发生系统性金融风险的底线。
在产业政策方面,中国应注重产业结构的优化和升级,避免过度依赖某些特定产业。
日本泡沫经济剖析及对我国的启示

日本泡沫经济剖析及对我国的启示一、引言日本泡沫经济是指在20世纪80年代日本经济迅速发展并达到高峰后,突然崩溃的经济现象。
这场泡沫经济崩溃对日本经济和社会造成了巨大的影响,对其他国家的经济政策也带来了启示。
本文将对日本泡沫经济的原因进行剖析,并探讨对我国的启示。
二、日本泡沫经济的形成2.1 经济快速增长在20世纪80年代初,日本经济以惊人的速度增长,跻身世界第二大经济体。
这一快速增长主要得益于日本政府的发展战略和技术创新。
2.2 资产价格泡沫的形成日本泡沫经济的主要特征是资产价格的疯狂上涨。
房地产和股票市场都出现了高度的投机活动,推动了资产价格的不断上升。
很多人把大量资金投入到股市和房地产市场,形成了资产价格泡沫。
2.3 财政政策和货币政策的宽松日本政府和央行采取了宽松的财政政策和货币政策,导致了资金供应的过度扩张。
低利率和高度宽松的货币政策使得信贷流动性过剩,资金流向了投机性的资产市场,加剧了泡沫经济的形成。
三、日本泡沫经济的崩溃3.1 资产价格崩溃随着日本泡沫经济的过热,资产价格泡沫最终崩溃。
1989年,日本股市崩盘,股票价格迅速下跌。
随后,房地产市场也崩溃,房价急剧下跌。
3.2 银行业危机由于大量借贷资金流入投机性资产市场,许多银行放贷不当,资产质量恶化。
泡沫破灭后,许多银行面临巨大的坏账风险,引发银行业危机。
3.3 经济长期低迷泡沫经济的崩溃对日本经济产生了长期的负面影响。
经济长期低迷,失业率上升,消费萎缩,投资缩减,通缩现象严重。
这种经济状况持续了十余年,被称为“失落的二十年”。
四、对我国的启示4.1 谨防资产价格泡沫日本泡沫经济的教训告诉我们,过度投机和资产价格的疯狂上涨最终会导致泡沫的破灭。
我国需要加强监管,防范资产价格泡沫的形成。
4.2 健全金融体系泡沫破灭后,日本银行业面临巨大的危机,给整个经济带来了冲击。
我国应当加强金融监管,确保银行业和其他金融机构的稳健运营,防范金融风险。
日本泡沫经济形成与破裂及对中国的启示

日本泡沫经济形成与破 裂及对 中国的启 示
高 庆振 山 东聊 城 2 2 0 50 0
摘 要 :O 纪8 年 代 至 9 年 代 , 2世 O O 以房 地 产 价 格 与股 票价 格 暴 涨 、 暴 跌 为特 征 的 日本 泡 沫 经 济 经 历 了形 成 、 发展 与破
1 日本 泡沫 经 济形 成 背景 、
机 、电冰箱等 耐用消费 品的快速 普及 , 贸易领域 表现为 日本 在 制 造 的产 品在 国 际市场 的竞争 力 稳步提 高 。这 一阶段 正 是 日 本 国内外 不断 扩大 的需 求刺 激 了 日本 经济 的高 速发展 。而进 入 2 世 纪7 年 代 , 0 O 日本 经济 面临着 外部 冲击 : 雷顿 森林 体 系 布 崩 溃与 日元升 值 、 1 7 年 与 1 7 年两 次石油 危机 。当 1 7 年 93 99 93 的石油 危机使得 世界各 国陷入 经济滞 胀时 , 日本 经济率 先走 出 了滞 胀 , 只是在 1 7 年 一年 经济 负增 长 , 94 此后 经济 迅速 发展 。
裂 的过 程。 日本泡沫 经济的破 裂使得 日本经 济发展速度迅 速 下滑 , 带来 了 “ 失落的十年 ” 。本文正是 基于对 日本 泡沫经 济的研 究, 对比 当下 中国经济的现状 来分析 日本 泡沫经济形成 与破 裂对于 中国的启示 。 关键词 : 沫经 济; 泡 日本; 中国; 启示
3 0日再 提 高 到 6 , 过 了签 订 “ 场 协 议 ” 前 的 利 率 水 平 。 % 超 广 而从 1 9 年 1 9 0 月4日起 , 本 股票 价格 开始 ~路 狂跌 , 3 1 至 19 92 年, 东京证 券 交易所 市值 缩水2 0 亿 日元 。1 9 年 3 , 3万 9 0 月 日本
日本经济泡沫产生的背景及对我国的启示

日本经济在上世纪80年代中后期出现了严重的泡沫。
90年代初,日本泡沫经济破裂,经济增长停滞,并出现长达10年左右的停滞,被称为“失去的十年”。
研究日本泡沫经济产生的背景,对我国保护宏观经济持续、平稳、健康发展有重要的借鉴意义。
一、导致日本经济泡沫产生的原因1.汇率政策不适当导致日元升值过快,在日元升值的三个阶段,日本汇率调控政策都存在一定失误。
(1)抗拒升值阶段:在1985年9月“广场协定”之前,虽然日本对美国贸易存在大量顺差,但日本政府并未采取及时措施加以缓解。
(2)放任升值阶段:从“广场协定”到1987年2月“卢浮宫协定”期间,日元进入快速升值通道。
据资料显示,日元兑美元由1985年的242日元升值到1988年的128日元,实现了28个月升值89%。
在汇率出现大幅波动情况下,日本政府采取放任汇率自由浮动政策,促成了对日元进一步升值的预期,导致对日元进行投机的程度加大,加剧了外汇市场的不稳定性。
(3)有干预升值阶段:“卢浮宫协定”之后,日本的财政和金融当局开始对汇率采取措施,但由于措施规模小,力度不够,未能扭转不利格局。
2.长时期低利率政策导致经济过度膨胀。
“广场协定”后,由于担心日元升值将提高日本产品的成本和价格,导致在海外市场的竞争力下降,日本政府提出了内需主导经济增长的政策,开始放松国内的金融管制。
日本中央银行连续5次下调利率,利率水平由1985年的5%降至1987年3月以后的2.5%。
在原有产业结构下的日本经济增长已趋饱和的状况下,迅速增大的货币供应无法被产业吸收,造成大量资金流向了股市和房地产,引起了股价和地价的巨大泡沫。
与此相对应的是,同样参与签订“广场协定”的德国,从1985年到1988年本币升值也高达70.4%,但在德国却没有出现泡沫,主要原因是德国在1988年及时提高了利率。
3.扩张的财政政策导致泡沫扩大化。
日本政府在“广场协定”后,放松了对财政的控制,以期通过扩大内需推动经济增长,并以此阻止日元升值带来的经济衰退。
日本经济泡沫兴败及其对中国经济的启示_兼论日元升值的正面影响

销调查、特殊保障条例等措施,要求日本开放市场、禁止垄断,批评 日本低汇率、低内需、高出口的宏观经济政策及官企结合、内部交 易等经济制度。石油危机之后,美国采取扩大内需的经济政策,日 本采取了与美国相反的扩大出口政策,抑制通货膨胀,形成了内需 低沉不振、出口强劲增长的局面。1980 年至 1984 年,日本的消费 和投资分别平均增长约 3%和 4%,出口平均增长约 10%。1986 年 和 1987 年日本贸易顺差占 GDP 比率和贸易顺差绝对额达到 80 年代最高点,分别为 4.3%和 870 亿美元,1987 年,美国的贸易赤 字比率和绝对额也达到高点,分别为 3.2%和 1437 亿美元(表 1)。 如果 1985 年不出现日美贸易摩擦加剧下的日元升值事件,日美贸 易不平衡还会继续加重。
1988
796.3 (2.8)
1989
571.6 (2.0)
美
15.3
国
(0.1)
81.6
- 70.0
- 442.9
- 1041.9
- 1126.8
- 1332.5
- 1437.0
- 1265.5
- 1058.8
(0.3)
(- 0.2)
(- 1.3)
(- 2.8)
(- 2.8)
(- 3.1)
(- 3.2)
9.7 5.8 4.1
利润
17.9
3.9 - 1.6 27.6 25.6 14.7 - 6.9
资料来源: 日本内阁府:《经济财政白书》, 2005 年。
日元升值后,日本出口及经济增长速度减慢。1986 年,以日元 计的出口增速从上年的 3.9%变为- 16.8%(表 2),企业设备投资增 速从 16.4%下落到 6.2%,下落 10 个百分点,矿工业生产和企业利 润变为负增长,消费和 GDP 增长速度明显减慢(表 3)。1985 年日 元升值后日本经济全面下滑,这一变化被称为“日元升值冲击”、 “日元升值萧条”。但这一冲击或萧条时间很短。1987 年,日本经济
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日本泡沫经济形成与破灭对中国的启示摘要:随着日元的不断升值,致使日本在1980年代经济泡沫破灭,对日本经济的影响至今尚未完全消除。
而目前中国经济的发展阶段与当时的日本在某种程度上较为相似。
本文通过分析日本泡沫经济形成和破灭的原因,在对中国当前与日本1980年代之前的经济发展阶段进行比较的基础上,得出中国预防泡沫经济的几点启示。
关键词:日本经济泡沫经济中国经济1980年代日本泡沫经济的破灭,引起了各国学者的广泛关注,并对日本泡沫经济的形成和破灭的原因进行了多角度、多层次的探讨。
在中国经济持续30多年高速增长后,许多学者开始担心中国经济是否会出现经济泡沫。
虽然日本经济与中国经济的发展有着很多不同,但也有诸多共同之处,因此研究日本泡沫经济形成和破灭的原因,并得出中国预防泡沫经济出现的一些启示,对中国经济的发展具有重要的意义。
一、泡沫经济形成的背景日本战后的经济发展大致分为四个阶段。
第一阶段从1955年到1970年称为高度经济成长期。
在此阶段gdp的平均增长率达到了10%,如果再细分的话,把从1955年到1961年称为第一次高度经济成长期,从把1965年到1970年称为第二高度经济成长期。
在第一高度经济成长期间,主要是由于民间对石油、化学、合成纤维等,新兴产业设备投资的扩大,以及被称为三种神器的冰箱、洗衣机、黑白电视机等耐用消费品的风摩流行对经济的发展起到了强有力的推动作用。
第二次高度经济成长期,主要由于钢铁、造船、机械行业的国际竞争力提高以及不断扩大的出口份额,支撑了经济的高度发展。
1971年10月,尼克松总统宣布了美国政府决定停止美元兑换黄金,在这之前美元是可以自由兑换黄金的,这个事件也被称为尼克松冲击。
同年12月,美元下跌,日元被逼迫上涨到1美元兑换308日元的水平,这对本来就逐渐降低国际竞争力的日本企业来说更是雪上加霜。
1973年,第四次中东战争爆发,石油输出国机构opec,当石油输出价格提高至4倍,加速了全球性的通货膨胀,当时日本国内物价暴涨,称之为“狂乱物价”。
为了控制极端通货膨胀,政府也日本银行实行了“抑制总需要政策”也就是紧缩金融政策,其结果是造成了经济的停滞。
1974年日本的经济首次变成了负增长,为了成就经济,政府在1975年扩大财政支出并首次发行了赤字国债。
企业也积极地削减开支、降低成本、优化经营,力图完成从石油依赖性产业到省工省能型产业的转换是日本产品的国际竞争力逐渐得到恢复扩大了出口。
1979年,第二次石油危机到来,石油价格再次被opec提高至2.5倍。
由于日本企业已经在第一次石油危机时实行了企业的转型,加上政府的一系列紧缩货币政策,有效地避免了极端通货膨胀的出现。
世界经济在遭受了两次石油危机的打击后,于1980年以后陷入低迷,日本经济也经历了长达三年的经济低迷期。
在这段时期中,提前完成企业转型的电子器械、彩电、汽车行业,他们的产品即省能又物美价廉,在欧美市场大受欢迎,以“集中豪雨”时的输出到欧美市场,对日本的经济起到了一定的支撑作用。
当时各国的经济增长率平均为2%,而日本的平均增长率为2.9%,这其中的0.9%是以输出产业贡献的,他们在为日本经济贡献0.9个百分点的同时也严重的激化了日本和欧美各国之间的贸易摩擦。
二、泡沫经济形成日本经济发展到了第三阶段,从1985年到1990年,这一阶段也被称为泡沫经济形成时期。
欧美各国为了解决和日本的贸易摩擦,抑制日本产品的输出,于1985年9月由当时的g5成员国包括日本、美国、英国、法国、德国的财政部长及央行行长,在纽约的广场饭店举行会议,就上调日元汇率、下调美元汇率达成了协议,即著名的广场协议。
在广场协议签订时,日本政府预测协议签订后即便日元走强,但日元对美元的汇率也不会低于1美元兑换200日元以下,据说当时的日本财政部长竹下登表示愿意协助美国,采取入市干预的手段,抬升日元、压低美元甚至承诺美元贬值20%ok,可是当日本政府目睹美元对日元的比价骤然下跌到150日元以下的时候,终于手足无措了。
难怪有些经济学者批评日本政府在广场协议中的表现过于幼稚和软弱无能,到了1987年10月9日,纽约股市大崩盘的黑色星期一,美元对日元的汇率竟然跌到了1美元兑换120日元,在广场协议的两年后日元竟然被抬高了1倍。
1987年的美元贬值也导致了世界性的货币动荡,也危机到了美国国债的价值,于是以美国为首的发达国家首脑在法国巴黎的卢浮宫召开了为避免美元的继续下跌,共同采取行动干预市场,以将美元汇率维持在当时的水平而达成了协议称为卢浮宫协议。
倍受日元升值之苦的日本政府立即行动向市场抛售了大量日元买回美元。
大量抛向市场的日元为以后泡沫经济形成留下了隐患。
日元的急速升值给以出口为主体的日本经济造成了致命的打击。
为拯救经济1987年日本采取了空前的金融缓和政策把利率从5%降到了2.5%,并把2.5%的“超低金利”一直持续到1989年的5月。
另外,日元的升值使输入原材料价格下降,“元高差益”使输入关联产业盈利丰满,加上长期超低利率造成的市场大量剩余资金,一齐涌向土地、股票、贵金属市场。
日本由于多年的开发建设,剩余土地紧缺,所以土地的价格很快就被爆炒上去,企业或个人投资家只要把所持有的土地抵押给银行就能得到大量的利息贷款。
这些钱又很快地流入到土地、股票市场上去,在升值预期的诱惑下,大量的投资者进入股票、房地产市场。
随着预期在一定程度上得以实现,又使更多的投机者、企业、甚至包括老人和学生也加入到投机的行列。
“土地神话”、“股市神话”使得更多家庭的资产价值上涨,企业价值上升,过度的乐观预期又导致了过度的消费和过剩的投资。
日本有史以来最大的经济泡沫就这样形成了。
在泡沫形成的过程中,没有引起日本政府的任何警觉,甚至政府和日本银行对经济形势的判断上存在很大的失误,1987年5月,日本银行在“调查月报”中指出:“现在的金融缓和状态要注意到经济主体的资本收益高涨与财产价格的上升对经济的影响。
已有财产价格是为投机性的交易支持,如果交易降低可能发生通货紧缩危机,因此,需要严格的警告,不要让金融缓和政策破坏这样的局势”。
1989年5月,在提高法定贴现率时,日本银行在同年5月的“调查月报”提到“最近我国经济的特殊性是土地、股份、资产价格上升导致的资本收益。
1986年到1987年的景气停滞局面下,资本收益让企业行动加速、住宅投资上升,同时也让此后的耐久性消费的支出增加。
”1990年4月,日本银行在“调查月报”中分析地价上涨时指出“从经济主体的行动来看,土地神话一直还存在”。
无疑,政府和日本银行的所做所为,对泡沫经济的形成起到了推波助澜的作用。
三、泡沫经济破灭日本经济发展到第四阶段,也就是1989年以后的泡沫经济破灭时期。
由于长年的日元上涨,机械、汽车、电子等出口行业被受煎熬纷纷到海外,特别是欧美市场寻求活路,日本实体经济的空洞化已经日益显现,此时日本经济的繁荣其实只是表面的繁荣而已,泡沫经济的破灭指日可待。
1989年10月,日经指数创下了历史最高点39000点,从1985年到1989年,4年当中上涨了4倍。
1989年10月,日本银行终于开始上调利率,实行金融紧缩政策,由于1990年2月和8月,两次提高官方利率达到了6%,日经指数也从1989年的39000点一路下跌到2003年的6700点。
再来看看日本的土地价格,大都市圏的地价在1985年增长幅度稍逊于股市,但之后突飞猛进到了1990年达到高峰。
这期间,日本土地积累的资本收益远远超过了股市,达到了1420万亿日元,到1990年年底,日本的土地资产额达到了2400万亿日元,相当于美国全国土地资产额的4倍。
在如此大的泡沫之前,政府再也不能无动于衷了,1990年4月,日本大藏省开始对日本金融机构的房地产贷款总量进行控制,并要求把房地产融资中与上年同比的贷款增加部分控制在当年全社会贷款总额之内。
随后又出台了“地价税”。
房价、地价从1990年代开始下跌,至今已跌到了高峰期的50%以下,中小城市下跌的幅度更大,持续了20多年的下跌目前还不知底在何处。
痛定思痛反思造成泡沫经济的原因,从1987年到1989年长达两年之久的“超低利率”政策无疑是主要祸首。
问题是政府为什么犯这样的政策错误令人费解,吉川元忠教授在“金融战败”一书中曾批评政府时指出:“从日本世纪经济状况看,1987年日本经济增长率很快变恢复到了广场协议前的50%水平,根本不应该成为一直实施到1989年5月的超低利率政策的理由”,“或者这就是日本为了那个制止美元汇率下跌的卢浮宫协议而付出的代价”,“对于长期实行低利率政策的失败,日本政府方面也不得不公开承认。
但是,对于上述长期低利率政策是日美协调的产物一事,日本政府却绝不会公开表示承认的”。
据测算从1989年到1992年,日本的金融资产损失高达800万亿日元,相当于国家财力的11.3%,这还不包括泡沫经济破灭后由于大量的不良债券造成的银行资金的损失。
第二次大战期间,日本所有物质损失占国家财政的比率是14%,两个数字相差无几。
由此可见泡沫经济破灭给日本造成的损失比二次大战时间的损失由过之而无不及。
四、结论及启示中国经济经过了30多年的高速发展,成绩令世界注目。
但近年来,中国经济也出现的一些问题,并和日本泡沫经济前出现的问题有些相似。
为了避免中国经济重蹈覆辙,本文得出以下几点启示:(一)保持宏观经济政策的相对稳定保持相对稳定的金融货币政策和汇率政策对经济的稳定发展至关重要。
日本政府在经济发展过程中,实行的金融货币政策和汇率政策起伏过于猛烈使经济忽冷忽热,始终没有找到一条稳健安定的发展道路。
中国这些年来的人民币汇率叮嘱来自欧美的各种压力一直保持了相对的稳定。
政府的做法可圈可点,这对于中国经济的稳定发展起到了积极作用。
(二)稳定房地产价格,防止泡沫的形成日本政府在房地产泡沫形成之前掉以轻心几乎没有采取什么像样的措施。
到1990年前后,房地产泡沫已经发展到很严重的程度才开始实行房地产调控措施,包括“地价税”的出台,这些措施对房地产泡沫的形成几乎没有起到任何作用,只是起到了挤破房地产泡沫的作用。
近几年来,中国政府也一直对房地产实行调控,但只靠行政手段力度还不够也容易出现反弹。
如果再加上法律手段,比如“房地产税”等综合运用可能会受到更好的效果。
(三)加强对剩余资金的疏导长年来的经济发展使企业和国民都存有一定的盈余资金,目前这些剩余资金都集中在房地产和股票市场当中,即使疏导这些剩余资金,并给他们寻找合理的投资渠道,对于抑制房地产和股市泡沫具有积极意义。
政府是否可以考虑把这些剩余资金以基金、或者别的形式集中起来,用于投资东南亚及南非的资源能源的开发项目。
即有利于增加国家的战略储备,又可疏缓房地产泡沫的压力,并使这些资金得到一个长期安定的回报。