浅谈日本泡沫经济
基于货币政策视角简析日本经济泡沫成因
基于货币政策视角简析日本经济泡沫成因1980年代初期，日本曾是世界上经济最强的国家之一，经济增长率超过了 4％，人均收入也持续上涨，同时日本成为了全球最大的净出口国。
然而，这种繁荣和增长的成果却也隐藏了许多风险，这些风险最终导致了1990年代初的日本经济泡沫。
本文将从货币政策的角度探讨泡沫的成因。
1. 低利率政策1980年代初期，日本央行实施了大规模的货币宽松政策，主要目的是通过降低短期利率来刺激经济增长。
然而，在接下来的几年中，央行继续维持低利率政策，导致了贷款极易获得，企业以及个人借款量大幅度增加，从而刺激了经济活动和资产价格的上涨。
这也可以解释为什么日本在20世纪80年代中期出现了一个广泛的房地产泡沫。
2. 大规模资本流入1980年代，由于高额的利润和韩国、新加坡等发展中国家的资本限制，许多企业开始将资本外流到了日本。
这种资本流入进一步刺激了日本的经济增长，同时也引发了资产如股票和房地产的快速涨价。
此外，为了控制日元升值对出口造成的影响，日本央行快速扩大本国货币的供应，对国内资产价格的上涨也产生了影响。
3. 长期稳健的经济增长导致过度自信1980年代初期，日本经济增长实力比其他国家都要强，这使得日本社会越来越自信和独断，一些企业和投资者预测日本经济增长将一直保持在很高的水平上。
然而，由于资本走向和经济结构的变革等原因，日本经济在1990年代初期开始泡沫破裂，许多企业灭亡，万千投资者大量裁员，这些事件让日本政府和社会认识到了过度自信的危害性。
这种经济增长过于乐观的态度使得许多人把资产价格判断过高，从而影响了经济危机后的复苏。
要想预防未来类似的经济泡沫，日本央行和政府应该坚持发展以人为本的金融制度和市场经济原则，强调企业管理、商业伦理以及风险控制等方面的实践，并且货币政策应该尽可能地保持稳定。
浅析日本泡沫经济
浅析日本泡沫经济摘要：二战后开始发展的日本经济实际上存在重重隐患。
1985年的“广场协议”促使日元升值，随后日本政府错误的使用过度扩张的经济政策，由于缺乏有效投资机会，过剩资金流入非实体经济，直至资产价格上升无法得到实业的支持。
20世纪90年代的泡沫经济破灭对日本经济与金融市场造成极大损害，其重要原因就是日本政府对凯恩斯主义的不当使用。
因此，我们应以史为鉴，在用西方的经济学理论来指导经济发展时，要结合具体问题制定政策。
关键词：日本泡沫经济凯恩斯主义一，前期发展二战后，日本的经济体系收到了严重冲击，而此时，凯恩斯主义问世，并被逐渐引入日本，并在日本陷入“昭和四十年萧条”后，得到了真正的实施，政府开始实施稳定化政策。
根据消费公式C=C+mpc(Y-T)，消费支出与可支配收入和自主消费相关，因此，政府通过减税和降息促进公共投资，有效地提高了国民收入水平，增强了居民的消费意识。
此外，日本还采取了宽松的货币政策，并通过调整货币供应量来调节经济。
首先，银行长期实行低利率政策，这一政策虽有弊端，但由于人为控制利率，逐渐导致利率体系失去弹性，加之企业长期依赖商业银行贷款，经济发展缓慢选择倾向于变得僵化。
然而，它仍然给日本带来了更大的好处，因为高储蓄率降低了政府的负担，低实际利率降低了企业的机会成本，从而鼓励了企业投资。
第二，合理控制货币供应量并将其保持在一定水平可以保证CPI的稳定并有效防止通货膨胀。
在这些稳定政策的帮助下，日本经济快速恢复并发展。
二，泡沫形成1987年，日本国内生产总值达到2.533万亿，超过苏联，成为世界第二大经济体。
然而日本的经济却存在着巨大的隐患。
1，1940年发展起来的以国家管控为主的产业结构和经济体制（符合美国的凯恩斯主义）不适应新时代的要求。
80年代之后，以IT技术为核心的技术需要市场化，为了适应这种趋势，美国经济政策从凯恩斯主义转变为以市场为主的哈耶克自由主义，然而日本却并未做出改变。
日本泡沫经济
对日本泡沫经济的认识一、时代背景1985年9月22日，世界五大经济强国（美国、日本、西德、英国和法国）在纽约广场饭店达成“广场协议”。
当时美元汇率过高而造成大量贸易赤字，为此陷入困境的美国与其他四国发表共同声明，宣布介入汇率市场。
此后，日元迅速升值。
当时的汇率从1美元兑220日元左右上升到一年后的1美元兑150日元。
由于汇率的剧烈变动，由美国国债组成的资产发生账面亏损，因此大量资金为了躲避汇率风险而进入日本国内市场。
当时日本政府为了补贴因为日元升值而受到打击的出口产业，开始实行金融缓和政策，于是产生了过剩的流通资金。
二、日本经济泡沫原因剖析日本经济泡沫产生原因是多方面的，主要表现在以下几个方面：(一)大量剩余资本引发泡沫经济。
20世纪80年代后期，日本经济实力进一步增强，GDP总量接近美国的60%，人均GDP超过了3万美元。
由于居民储蓄率仍居高不下，随着有利的投资机会减少，实体经济方面资金不足的现象有较大改变。
在1985年“广场协议”之后，美元贬值和日本经常收支顺差继续扩大，强化了日元升值预期，促使一部分资本从美国流回日本，加剧了资本过剩。
大量过剩资本集中流向股票、房地产市场，引起股价、地价及房价暴涨。
(二)宏观政策的失误，放大了泡沫经济的效应。
1985年是泡沫经济起点年。
这一年的日本，面临着三个重大的战略转变，由“管制经济”向“开放经济”转变，由“经济大国”向“政治大国”转变，由“外需主导型经济”向“内需主导型经济”转变。
如此重大而深刻的变革集中在如此短的时间内，有可能使日本经济宏观政策失去回旋的余地，进而使决策困难，以至于出现严重的失误。
第一，在以美国为首的西方发达国家要求与压力下，1985年9月的广场协议，导致了美元对日元汇率的持续下跌。
为应对日元升值带来的冲击，以及经济停滞不前的预期，日本银行从1986年1月起，连续五次降息，贴现率由5%降到2.5%，并错误地将此利率水平保持了27个月之久，使货币供应量持续扩大。
日本经济泡沫
日本经济泡沫日本经济泡沫是指在1980年代末至1990年代初，日本经济进入高速增长阶段后迅速崩溃的经济现象。
这一期间，日本的房地产和股票市场经历了迅猛的增长，但最终崩塌导致严重的经济后果。
日本经济泡沫的形成可以追溯到二战后的重建时期。
在二战结束后，由于美国的援助和经济政策的推动，日本经济迅速发展，成为世界第二大经济体。
然而，在1980年代末到1990年代初，日本政府实施了一系列的宽松货币政策，导致了过度的信贷扩张和资产价格的大幅上涨。
泡沫的首要领域是房地产市场。
人们普遍把房地产看作是可以获得巨额回报的理想投资工具。
因此，许多人借贷购买房产，不考虑其实际价值。
这导致了房地产价格的过度上涨，形成了一个庞大的泡沫。
许多人购买的房产都无法按时还款，导致了银行不良贷款的增加。
日本股票市场也成为了泡沫经济的一部分。
在1980年代，日本股市经历了一轮无比繁荣的时期，股票价格不断飙升。
许多公司的股价远远超过了其基本价值。
然而，在泡沫破裂后，股价暴跌，公司陷入了巨大的财务困境。
泡沫的破裂对整个日本经济造成了严重的冲击。
许多银行陷入了困境，由于过度贷款和不良贷款的增加，很多银行濒临破产。
此外，许多公司也因为投资失利和资本流失而陷入困境，大量员工失业。
整个经济在短时间内急剧萎缩，出现了长时间的经济停滞。
为了应对泡沫经济的影响，日本政府采取了一系列的措施。
首先，他们救助了许多陷入困境的银行和公司，避免了更大规模的金融危机。
其次，他们实施了一项财政刺激政策，通过增加公共支出来刺激经济增长。
然而，这些措施并没有取得理想的效果，日本经济长期陷入了停滞状态。
日本经济泡沫的破裂对世界经济产生了深远的影响。
泡沫的破裂引发了一次全球性的金融危机，许多国际金融机构因为与日本银行和公司的联系而受到波及。
此外，日本长期经济停滞也对世界经济的发展带来了一定的负面影响。
总的来说，日本经济泡沫是一个教训深刻的经济现象。
这次经历使得日本深刻认识到过度信贷和资产价格的过度波动所带来的风险。
日本泡沫经济的原因和影响
日本泡沫经济的原因和影响
一、日本泡沫经济的原因
1、宽松的货币政策
1982年到1989年，日本央行实行放水式货币政策，即大量投入资金投放，使资金供应充裕，利率迅速降低，一时见火起需求，导致投资膨
胀旺盛，同时产生了大量泡沫经济。
2、金融改革不彻底
1989年日本开始金融改革，但出台的法规和政策并不彻底，银行的放
贷管理措施松动，投资限制减予，大量资金进入房地产等行业，使得
房地产市场易涨疯涨，带动了其他行业暴涨，形成了股票和不动产市
场投机热，导致泡沫经济发生。
3、政府主导型经济
日本采取政府主导型经济模式，即政府与银行、企业的高度金融合作，加上宽松的货币政策，使投资风险大大减少。
因此，在政府的巨大支
持下，国家采取大规模投资，使大量资金投入工业界，比如电子行业，导致整个经济根深蒂固地形成泡沫经济。
二、日本泡沫经济的影响
1、影响税收
由于日本泡沫经济的出现，进一步扩大了日本政府的财政赤字，从而
影响日本政府的税收筹集，带来了一定的财政拮据。
2、全国经济衰退
泡沫经济的影响使日本实现的经济增长寿命明显减短，对整个国家的
经济发展造成负面影响，并引发整个日本进入持续衰退的发展态势。
3、金融危机
泡沫经济的出现，加剧了金融市场的风险，使金融机构和股市迅速上涨，直至经济全球化，才暴露日本股票市场的欺诈，带来了金融危机，导致投资者损失惨重。
日本泡沫经济剖析及对我国的启示
日本泡沫经济剖析及对我国的启示一、引言日本泡沫经济是指在20世纪80年代日本经济迅速发展并达到高峰后，突然崩溃的经济现象。
这场泡沫经济崩溃对日本经济和社会造成了巨大的影响，对其他国家的经济政策也带来了启示。
本文将对日本泡沫经济的原因进行剖析，并探讨对我国的启示。
二、日本泡沫经济的形成2.1 经济快速增长在20世纪80年代初，日本经济以惊人的速度增长，跻身世界第二大经济体。
这一快速增长主要得益于日本政府的发展战略和技术创新。
2.2 资产价格泡沫的形成日本泡沫经济的主要特征是资产价格的疯狂上涨。
房地产和股票市场都出现了高度的投机活动，推动了资产价格的不断上升。
很多人把大量资金投入到股市和房地产市场，形成了资产价格泡沫。
2.3 财政政策和货币政策的宽松日本政府和央行采取了宽松的财政政策和货币政策，导致了资金供应的过度扩张。
低利率和高度宽松的货币政策使得信贷流动性过剩，资金流向了投机性的资产市场，加剧了泡沫经济的形成。
三、日本泡沫经济的崩溃3.1 资产价格崩溃随着日本泡沫经济的过热，资产价格泡沫最终崩溃。
1989年，日本股市崩盘，股票价格迅速下跌。
随后，房地产市场也崩溃，房价急剧下跌。
3.2 银行业危机由于大量借贷资金流入投机性资产市场，许多银行放贷不当，资产质量恶化。
泡沫破灭后，许多银行面临巨大的坏账风险，引发银行业危机。
3.3 经济长期低迷泡沫经济的崩溃对日本经济产生了长期的负面影响。
经济长期低迷，失业率上升，消费萎缩，投资缩减，通缩现象严重。
这种经济状况持续了十余年，被称为“失落的二十年”。
四、对我国的启示4.1 谨防资产价格泡沫日本泡沫经济的教训告诉我们，过度投机和资产价格的疯狂上涨最终会导致泡沫的破灭。
我国需要加强监管，防范资产价格泡沫的形成。
4.2 健全金融体系泡沫破灭后，日本银行业面临巨大的危机，给整个经济带来了冲击。
我国应当加强金融监管，确保银行业和其他金融机构的稳健运营，防范金融风险。
关于日本泡沫经济溯源与启示
关于日本泡沫经济溯源与启示题目:1. 日本泡沫经济的缘起2. 泡沫经济的形成与扩大3. 泡沫经济的破碎4. 泡沫经济对日本经济的影响5. 泡沫经济对全球经济的启示摘要:本文旨在揭示日本泡沫经济的溯源与启示。
首先，文章简述了日本泡沫经济的缘起，探讨了在1980年代初期，日本通过资金政策和金融自由化等手段来加快经济发展的背景。
接着，文章分析了泡沫经济的形成与扩大的原因，发现日本政府在形成泡沫经济中起到了重要作用。
然后，文章重点讨论了泡沫经济的破碎及其对日本经济及全球经济的影响，并提出了一些应对策略。
最后，文章总结了泡沫经济对全球经济的启示，认为当前世界经济形势下国际合作至关重要。
一、日本泡沫经济的缘起泡沫经济（Bubble Economy）是指股票、土地等资产价格过度膨胀，引发经济虚高繁荣的现象。
20世纪80年代，日本由于资金政策的改变和金融自由化等因素，出现了资本流入及房价上升等现象，这些趋势助长了一种繁荣景象，即日本泡沫经济的形成。
在20世纪80年代初期，日本政府通过资金政策的调整达成了通货紧缩的目标。
与此同时，日本的金融自由化使得资本市场和股市运作得到了更大的空间和青睐。
在通货紧缩和金融自由化的微妙背景下，日本经济出现了旺盛发展的趋势，从而带来一系列的变化和影响。
具体来说，日本泡沫经济的形成与金融、地产等领域的快速发展有关，日本各种资产价格在很短的时间内迅速上涨，形成了资产价格过度膨胀的现象。
二、泡沫经济的形成与扩大日本泡沫经济的形成趋势主要体现在四个方面：金融自由化、资产价格日益上涨、股市狂潮和土地价格上涨。
首先，1980年代初，日本FSA（金融服务局）将金融自由化作为其经济增长战略的核心政策之一。
金融自由化的主要成果在于激发了股权市场和银行贷款市场的活力，加快了投资回报率。
然而，日本许多银行放松了对于贷款规则的监管，从而导致了许多非法的金融交易，使得经济出现了大量的资本增长和缺乏充分的市场价格监管现象。
日本泡沫经济读后感
日本泡沫经济读后感读了关于日本泡沫经济的相关内容，那感觉就像是看了一场超级疯狂又无比惨痛的“经济大冒险”。
这日本泡沫经济的形成，就像是一场全民陷入癫狂的派对。
那时候的日本，到处都弥漫着一种钱多得花不完的假象。
房价地价像坐火箭一样往上升，今天你买块地，明天转手就能赚得盆满钵满，感觉就像是地上随便捡钱似的。
企业也跟着凑热闹，疯狂扩张，不管有没有实际的需求，先把规模搞大再说。
银行呢，就像个慷慨的圣诞老人，大把大把地往外借钱，好像钱是从天上掉下来的一样，根本不怎么考虑还钱的事儿。
在这种疯狂的氛围里，老百姓也被带偏了。
大家都觉得只要参与到这个经济狂欢里，就能走上人生巅峰。
人人都在讨论股票和房产，仿佛那是通往幸福的唯一门票。
那些没买房的人急得像热锅上的蚂蚁，生怕被这个发财的列车给落下了。
这就像一场大型的、失控的集体游戏，大家都被眼前的繁荣景象迷得晕头转向，根本看不到背后隐藏的巨大危机。
可是，泡沫终究是泡沫，吹得再大也有破裂的一天。
当这个泡沫开始破裂的时候，那场面就像是从美梦中被一巴掌扇醒，而且还是被扇到了谷底。
房价地价暴跌，那些之前以为自己是百万富翁、千万富翁的人，一夜之间就发现自己的财富像水蒸气一样消失得无影无踪。
企业就更惨了，扩张过度，债务累累，就像一个过度肥胖又体弱多病的人，一下子就被打垮了。
银行也傻了眼，贷出去的钱收不回来，坏账一大堆，感觉就像是自己挖了个大坑，然后自己掉进去了。
这整个过程就给我一个特别深刻的教训。
经济发展可不能这么胡来啊，不能光看眼前的繁荣，就像人不能只看表面的热闹一样。
得脚踏实地，得有个合理的规划。
在我们自己的生活里也是这样，不能看到别人都在做一件看起来很赚钱的事儿，就一股脑地跟着去做，说不定那就是个陷阱呢。
日本泡沫经济就像是一个大大的警示灯，告诉我们不管是一个国家的经济，还是个人的财富管理，都要遵循规律，稳稳当当的，不然啊，狂欢过后就只剩下一片狼藉啦。
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（一）日元升值——“日元升值萧条”
1973年初约为1美元=266日元 1985年初的约1美元=258日元 1985年9月21日,日元兑换美元为240:1 1987年4月末1美元= 140日元 日元大幅且急速升值，对日本经济产生了巨大的 冲击，特别是对美出口比重很高的汽车、家电、机械 等制造业。据日本有关机构调查，每升值1日元，丰 田、索尼、东芝等企业就要损失100亿—150亿日元。
有序渐进推进金融自由化，同步加强金融 监管。
4
金融自由化的积极作用有目共睹，但其放大金融风险的副作用也已
为历次金融危机所证实。在国内金融体系不健全、金融监管力度有限的 环境下，过快的金融自由化容易造成严重后果，我国应有序、渐进、稳 妥地推进金融自由化，并同步加强金融监管。
2016/11/25
（四）结论
2016/11/25
第三次失误
• ——货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡沫。
1. 日本银行5次上调中央银 行贴现率从2.5％至6％ ； 2. 要求所有金融机构控制 不动产贷款，要求所有商业 银行大幅削减贷款； 3. 1991年，日本商业银行 实际上已经停止了对不动产 业的贷款。
2016/11/25
2016/11/25
第二次失误
• ——1987年秋，世界经济出现了较快增长，为了对付可能出现 的通货膨胀，美国、联邦德国等相继提高利率。 1
1987年10月 19日，被称作“ 黑色星期一”的 “纽约股灾”爆发 。在西方国家的联 合干预下，“黑色 星期一”仅表现为 一种市场恐慌
2
• 美国担心如果日 本银行提高利率，资金 不能及时向欧美市场回 流，可能再次引起国际 市场动荡，因此建议日 本政府暂缓升息。 • 日本担心提高利 率可能使更多的国际资 本流入日本，推动日元 升值，引起经济衰退。
3
• 日本银行决定继 续实行扩张性货币 政策，维持贴现率在 2．5％的超低水平上 不变，一直到1989年 5月份日本银行才提高 利率，这时距离“黑 色星期一”已经19个 月，距离日本实施超 低利率政策已经27个 月。
4
• 极度扩张 的货币政策造成 日本“经济体系 内到处充斥着廉 价的资金”，长 期的超低利率 又将这些资金推 入股票市场和房 地产市场。
2016/11/25
股价持续猛烈暴涨
1985年末，日经225股价指数收于%，并赶超 了美国，成为世界第一。
1989年底股票总市值继续膨胀至896万亿日元，占当年国民生产总值
的60%。 1989年末收于38916点，四年间 日经225指数累计上涨197.45%。
2016/11/25
此后开始下跌 ▇▆▅▃▂▁
2016/11/25
1990年市场交易的第一天为转折点，日经股价落入了 地狱,日经平均指数暴跌至28002点， 1992年3月8月，进一步下跌到14000点左右。
2016/11/25
1990年3月，日本大藏省发布《关于控制土地相关融资的规
定》，对土地金融进行总量控制。 日本央行也不断上调保持了两年多的低利率并削减贷款。
2
针对我国的情况，吸取日本政府在泡沫经济形成阶段政策失误的 教训，有关政府部门可采取适当的应对措施，挤压泡沫以防止经济危 机的爆发。
第一，适时适当地提高银行利率水平。 第二，适度放大人民币汇率浮动空间、变被动为主动。 第三，加强金融监管，健全风险防范机制。
2016/11/25
3
实行稳健谨慎、相对独立、灵活、 具有前瞻性的货币政策。
浅谈日本泡沫经济
—— 上帝欲使其毁灭，必先使其疯 狂
By:
目录
一、 •什么是泡沫经济
二、
三、 四、 五、
2016/11/25
•时代背景 •事件简述
•发生泡沫经济的原因分析 •日本泡沫经济对我国的启 示
一、什么是泡沫经济
• 泡沫（bubble）：中空，但持续膨胀，最终导致破裂，不留一点痕迹。 • 泡沫现象：由于自我实现的不安定化投机，资产价格偏离了其由根本 要素所决定的标准的一种现象。 • 过去泡沫现象的例子： （1）荷兰的郁金香狂热(Tulip Mania, 1636-37) （2）英国“南海泡沫”事件（The South Sea Bubble,1720) 英国南海公司成立到交易所恐慌 （3）20世纪80年代日本泡沫经济事件
2016/11/25
• 宏观政策失误——货币政策过度宽松造就了日本泡沫经济 • 广场协议后，日元迅速升值，汇率美元：日元为1：240 ，上升
到一年后（1986年）美元：日元1：120日元，到1995年创下美元：日元 为1：79日元的历史高点。
320
日元・美元的兑换率 （月度数据：平均每天）
280 240 200 160 120 80 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
2016/11/25
（二）日本泡沫破裂前背景
经济状况
贸易顺差
VS中国08年金融危机后的现状
中国
贸易顺差
泡沫破灭前的日本
日元大幅升值（自愿）
调利率前居民储蓄率高 股市、楼市价格暴涨
人民币逐步升值（被迫）
居民储蓄率高 股市、楼市价格快速上涨 适度扩张货币政策、扩大内需财政政 策 紧缩货币政策 没有实现金融自由化 政府效率不高 乐观但不失理性 金融危机
2016/11/25
泡沫经济开始正式破裂
2016/11/25
四、发生泡沫经济的原因分析
第三次 失误
第二 次失 误
长期 超低 利率
第一次 失误
货币政 策突然 转向
日元 升值 萧条
日本宏观政策的失误
2016/11/25
第一次失误
• ——1986年，日本出现了短暂的经济衰退，史称“日元升值萧条” 。
2016/11/25
五、日本泡沫经济对我国的启示
• （一）教训
• 日本的经验教训告诉我们： • 第一，汇率的调整并不能阻止经济的泡沫化； • 第二，尤其在CPI（消费物价指数）的稳定时期，我们更应该当心资 产的泡沫化； • 最后，我们应处理好眼前的经济繁荣与经济的长期持续健康发展之间 的关系。
•
在我国当前反对加息的理由之一是，经济过热并非全局性的，所 以加息有可能影响经济繁荣。
•
在面临经济繁荣与经济的长期持续健康发展两 种风险时，牺牲暂时的经济发展的危害，比起听 任泡沫经济扩大可能造成的危害，从长远来看前 者的危害要小得多。总之，我们不应过多地纠缠 于CPI的涨跌，把CPI的涨跌作为调控宏观经济的 唯一风向标，重蹈日本的覆辙。
2016/11/25
THANKS!
2016/11/25
2016/11/25
“光东京23区的地价就能买下美国的国土， 还能有找零” “卖掉皇居的话能买下加利福尼亚一个州”
2016/11/25
1980年代，日本制造的汽车和电器在全世界通行无阻；
日本成为美国国债最大持有国；
三菱公司以14亿美元购买了美国国家象征——洛克菲勒中心
2016/11/25
1989年12月29，东京225指数日经平均 股价达到了惊人的38915点。
2016/11/25
二、时代背景
• 1、1985年9月22日，世界五大经济强国（美国、日本、西德、英国和 法国）在纽约广场饭店达成“广场协议”。 • 2、从1970年代后期开始，日本的银行烦恼于向优良制造业企业的融 资案件，于是开始倾向于向不动产、零售业、个人住宅等融资。 • 3、 1980年代以来，全球性的通货紧缩形成了股票市场的上升通道。
导致日本泡沫经济“繁荣”的一个主要因素是当时日本央行实行的宽 松的金融政策，它是“泡沫生成的必要条件” 日本金融自由化从整体来说就是按照企业融资自由化＝>存款利率自 由化＝>业务管制自由化的顺序进行。业务管制自由化与其他领域的 自由化相比以更缓慢的步调进行 1984年、日美货币委员会发表了有关日本金融资本市场开放的报告书 。承诺在2～3年内实现大额存款利率的自由化。1986年到1990年，自 由利率存款的筹措比率持续急速上升 1985年日本开始放开存款利率。 从1986年1月到1987年2月，日本银行连续5次降低利率，把中央银行 贴现率从5％降低到2．5％，不仅为日本历史之最低，也为当时世界 主要国家之最低。
1. 日本1990年，日本股票价格开始大 幅下跌，跌幅达40％以上;
2. 日本地价也开始剧烈下跌，跌幅超
过46％，房地产市场泡沫随之破灭。
2016/11/25
日元升值，政府动用财政、货币措施扩大国内需求
大规模的基础设施与房地产设施高潮
金融自由化，宽松的货币政策，流动性过剩
股市与房地产价格暴涨
2016/11/25
国家政策
宽松货币政策、扩大内需财政政 策 适度紧缩货币政策 金融自由化 官僚体制、政府效率低
民众心态 国际背景
2016/11/25
极度乐观 国际社会秩序混乱
（三）对中国的启示及应对防御方式
1
正确认识当前的经济形势，客观判断我 国经济状况。
我国以资产价格泡沫为特征、以流动性资金过剩为根源的泡沫经济已经有所形成。 高度重视泡沫经济的危害，多管齐下有 效抑制泡沫。
2016/11/25
（二）大规模的基础设施与房地产设施高潮
•
日本政府制定了以国家投资、私人投资和个人消费支
出扩张为引擎的内需型增长策略。
• 大规模基础设施与房地产建设的高潮以及土地资源的
匮乏直接导致了房地产投机热，投资膨胀进一步推动金融
市场的迅猛扩张。
2016/11/25
（三）金融自由化，宽松的货币政策，流动性过剩
从1986年1月到1987年2 月，日本银行连续5次降低 利率，把中央银行贴现率从5 ％降低到2．5％，不仅为日 本历史之最低，也为当时世
界主要国家之最低。