中债指数中债VAR编制与应用-后续培训课件
标准化债权业务培训讲义(PPT30页)
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2 公司债—发行条件总结
发行条件
重点关注 募集资金用途
优点 缺点
➢ 发行主体 • 非银监会名单内地方政府融资平台 • 来自地方政府的收入<50% • 主体评级AA及以上，地产公司或钢铁、煤炭等过剩产能企业主体评级AA+及以上 ➢ 发行规模 • 公开发行：净资产规模的40% • 非公开发行：负面清单管理，无具体限制
本合作模式（PPP）下应当支付或承担的财政补贴除外； 以地方融资平台公司为债务人的基础资产。本条所指的地方融资平台公司是指根据国务院相关文件规定，
由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能， 并拥有独立法人资格的经济实体； 矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有较大不确定性的资产； 有下列情形之一的与不动产相关的基础资产：
累计债券总额不超过公司净资产40% 最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年
利息 筹集的资金投向符合国家产业政策 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平
公司债券发行与交易管理办法Fra bibliotek 最近三十六个月内公司财务会计文件不存在虚假记载 本次发行申请文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 对已发行的公司债券或者其他债务没有违约或者迟延支付本息的事
➢ 对资产进行后续管理，包括对资产的服务管理及循环购买 ➢ 做好信息披露工作，按照《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》，原始权
益人需要配合管理人和评级机构等中介机构履行信息披露工作，并定期向管理人提供财务报表、《资 产服务报告》等资料
2 资产证券化—交易结构
国债业务处理培训ppt课件
精品课件
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603211凭证国债取消交易
交易描述：该交易针对当日认购、预购做取消操作。 权限：普通柜员操作，综合柜员授权。 操作说明： 输入个人结算账号，必输； 输入交易密码，客户必输； 输入必输项：交易日期，原网点机构号，原操作员
，原交易流水号，交易金额； F4提交，输入授权员号码和密码。
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603215凭证国债个人提兑转认购
交易描述：若央行在发行期内发生向上调息的情况，客户可 将调息前的分户做提兑转认购的处理，将客户的分户信息 按照较高的利率购买。
权限：普通柜员做，无需授权。 操作说明：
1、依照客户提供的信息输入： 2、个人结算账户（必输），交易密码（客户必输），证 件种类（必输，下拉菜单选择）、证件号码（必输）； 3、输入经办人证件号码后，则向后台发起查询交易，将 可以做提兑转认购的分户信息查询回来，方便操作人员选 择，对客户的分户信息做核对。 4、选择需要提兑转认购的国债信息，F4提交，券种代码 、国债账号、购买金额回显；
老国债的兑付，在兑付提交前，请务必确认入账的 个人结算账号是客户填写的个人结算账号。
老国债提兑不允许做撤销。
精品课件
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关于老国债兑付工作的补充
1、系统中无相应的国债信息或客户信息；
2、客户在到期前已办理603200（凭证式国债加办凭 证账户）交易；
3、老国债的到期款的流程及到账时间；
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凭证式国债交易权限表
柜员交易权限
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凭证式国债交易权限表
柜员交易权限
精品课件
凭证式国债交易权限表
综合柜员交易权限
精品课件
凭证式国债交易权限表
支局长交易权限
精品课件
储蓄式国债交易权限表
国债期货应用中金所国债期货会员讲师培训班
美国2年国债期货近月契约价格的变化
国债期货应用数中金据所源国:B债lo期o货m会be员rg讲
师培训班
国债期货利差交易
美国10年国债期货近月契约价格的变化
国债期货应用中金数所据国源债:期B货loo会m员b讲erg
师培训班
国债期货利差交易
n Duration/DV01-match
2yr –10yr +17bp=(165-148 )bp
TYA
FVA 国债期货应用中金所数国据债源期:B货lo会om员b讲erg 师培训班
国债期货方向性交易
n 一般说来,与债券相关的交易策略都是围绕着投资 人/投机客对于未来收益率曲线的预期不同而衍生 出不同的看法
n 由于债券/收益率曲线是一条线(而非一个点),在空 间上的变化更多
n 如果搭配不同的收益率曲线,又能产生不同的变化
-$31,000+$208,500=+$177,500
国债期货应用中金所国债期货会员讲
师培训班
国债期货利差交易
yield
Butterfly
Yield up tenor
yield
Yield down
tenor
yield
tenor
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国债期货利差交易
Butterfly
师培训班
国债期货利差交易
国债利差交易-欧债
欧元区各国国债利差来自于信用风险
国债期货应用中金所国数债据期源货:B会lo员om讲berg 师培训班
国债期货利差交易
国债利差交易-欧债危机时主要欧州各国债与德债之利差
国债期货应用中金所国债期货会员讲 师培训班
国债期货利差交易
中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明
01
结论总结
根据分析结果，总结该债券产品的估值 情况，以及市场对其的看法和预期。
02
03
启示和建议
根据案例结论，提出对投资者和发行 人的启示和建议，如投资策略、风险 控制等。
05
未来展望
中债市场的未来发展
债券市场规模持续扩大
01
随着中国经济的发展和金融市场的深化，中债市场规模将继续
扩大，提供更多投资机会。
数据采集
中债登通过银行间市场交易数据采集样本债 券的成交价格和收益率数据。
数据处理
对采集的数据进行清洗、匹配和标准化处理， 确保数据的准确性和可比性。
曲线拟合
采用适当的统计方法对处理后的数据进行拟 合，形成中债收益率曲线。
曲线维护
定期更新和维护中债收益率曲线，以反映市 场变化。
02
中债估值编制方法
债券市场监管不断完善
02
为防范金融风险，中债市场监管将进一步加强，推动市场更加
规范、透明。
债券市场产品创新不断涌现
03
为满足投资者多样化的投资需求，中债市场将推出更多创新产
品，如绿色债券、可转债等。
中债收益率曲线和估值的改进方向
完善编制方法
01
进一步提高中债收益率曲线和估值的编制方法的科学
性和准确性，以更准确地反映市场实际情况。
估值基础
估值基准
中债估值以国债收益率为基准，综合考虑信用利差、流动性利差等 因素，形成各类债券的估值收益率。
估值频率
中债估值每日发布，为投资者提供及时、准确的债券市场信息。
估值质量
中债估值经过严格的内部质量控制和外部审计，确保数据准确性和 可靠性。
估值方法
现金流折现法
中债指数编制说明
中债指数编制说明中央国债登记结算有限责任公司（简称中央结算公司）编制的中债指数自年月日对外发布，到年月升级完成以来，已经形成了基本完备的体系。
现就中债指数体系、编制规则介绍如下，供市场投资者分析使用。
每一只中债指数的具体编制要素说明详见中国债券信息网（下称中债网，）指数曲线图预览上的“指数编制说明”项。
一、中债指数的体系及一般规则中债指数族系按样本券的不同选取方法分为中债全指数族、中债成份指数族、中债持仓指数族、中债定制指数族四大体系。
（一）中债全指数族●目的：中债全指编制目的是反映债券全市场或某一类债券的整体价格和投资回报情况。
●含义：以债券的期限、发行人、流通场所及债券付息方式等单一或多个要素下全部债券为样本券的指数。
●全指数编制一般规则➢基期：最早为年月日，具体日期详见每只指数的数据图表➢发布时间：最早年月日➢样本券权重：债券托管量市值➢指数计算频率：每个工作日计算➢指数样本券调整频率：每个工作日调整一次➢流通托管量：详见中债网上各全指数的编制说明➢样本券待偿期：详见中债网上各全指数的编制说明➢样本退出时间：截止过户日（二）中债成份指数族●目的：为进一步反映债券市场中不同特点（如流动性、市值等）的债券组合的价格和回报表现，中央结算公司编制了成份指数族。
●含义：该指数族的每只指数的样本券只数是固定的，可作为跟踪指数，为指数基金提供盯市基准。
●各成份指数编制一般规则➢基值：点➢基期：详见中债网上展示的各成指的编制说明➢发布时间：年4月19日开始陆续对外发布➢样本券权重：债券托管量市值➢指数计算频率：每个工作日计算➢指数样本券调整频率：详见中债网上展示的各成指的编制说明➢流通托管量：详见中债网上展示的各成指的编制说明➢样本券待偿期：详见中债网上展示的各成指的编制说明➢样本退出时间：截止过户日（三）中债持仓指数族●目的：为成员内部业绩评估、风险控制提供参考指标，便于与成员选定的基准指数进行比较分析。
中债收益率曲线和中债估值编制与应用
银行间固定利率国债到期收益率:10年期(右轴) 数据来源:Wind资讯 中国债券信息网
中国国债收益率与各国国债收益率
n 中国与欧洲的德国和英国2007年以来相关度较高
注：葡萄牙10年期国债收益率曲线为黄色走势线；意大利为绿色走势线；希腊为粉色走势线；西班牙 为白色走势线；英国为蓝色走势线；德国为红色走势线；中国为橙色走势线。(Bloomberg)
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中债指数的编制与应用
Ø 持仓指数
以托管账户为单位，机构成员自有托管量下剔除了美元债 和资产支持证券后的所有债券，以中债估值和市场价格为 价格源，每日自动计算生成的指数。该指数仅供成员自己 使用，不对外披露。
基准指数 （可选）真实来自仓 指数34中债指数的编制与应用
Ø 定制指数
定制目的：模拟一个投资帐户组合，定制一个与自己投资 风格完全一致的指数，更易于跟踪
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含权债估值方法
n 选择权债券为什么有两个估值？哪个为准？ ü 含权债券存在行权与不行权两种可能，为此，我 们对固定利率含权债券同时提供两个估值价，即行 权价与不行权价。在“可信度”中有“推荐”标示 的价格是我们更倾向的估值价。
含权债估值方法
n 选择权债券为什么有两个估值？哪个为准？
固定利率含权债“推荐”价格的判断方法
13
浮息债估值基本原理
中债浮动利率债券的估值方法
P [ 1 M V 1 ( R ( 2 R 1 y ) r ) f] f T d S n i 1 1 [ 1 M i ( 1 R 2 ( R 2 y ) r f) ] T d f iS [ 1 ( R 2 M y n )f] T d n S 1
曲线、估 值、指数 和VaR不 断完善
2011年
中债单券VaR发布
中债指数计算规则
中债指数计算规则摘要：一、引言二、中债指数的定义与作用三、中债指数的计算方法1.样本选取2.市值加权3.固定收益4.收益率计算5.指数调整四、中债指数的应用与影响1.投资参考2.风险管理3.政策制定五、结论正文：一、引言中债指数，全称为中国债券指数，是由中国中央国债登记结算有限责任公司（简称“中央结算公司”）编制并发布的一种反映我国债券市场整体价格变动的指标。
该指数被广泛应用于投资分析、风险管理和政策制定等领域，对于全面了解我国债券市场运行状况具有重要意义。
二、中债指数的定义与作用中债指数是一组反映我国债券市场价格变动的指数，包括国债、政策性银行债、企业债、短期融资券等多个子指数。
它以2002 年12 月31 日为基期，基点值为100。
中债指数具有以下作用：1.投资参考：为投资者提供债券市场整体走势的参考，帮助投资者制定投资策略。
2.风险管理：为金融机构提供风险管理工具，帮助其评估债券投资组合的风险。
3.政策制定：为政府部门提供决策依据，有助于监管部门了解债券市场运行情况，制定相关政策。
三、中债指数的计算方法1.样本选取：中债指数选取在中央结算公司托管的债券为样本，以反映我国债券市场的整体走势。
2.市值加权：根据债券市值对样本进行加权，使指数能够反映市场上各类债券的价格变动。
3.固定收益：对债券的固定收益进行处理，使指数能够真实反映债券市场的整体收益。
4.收益率计算：采用几何平均法计算债券收益率，以反映市场价格变动情况。
5.指数调整：根据样本债券的收益率变化，对指数进行定期调整，使指数保持良好的代表性。
四、中债指数的应用与影响1.投资参考：投资者可以通过中债指数了解债券市场的走势，为投资决策提供依据。
2.风险管理：金融机构可以利用中债指数评估债券投资组合的风险，优化资产配置。
3.政策制定：政府部门可以根据中债指数的走势制定相关政策，引导债券市场健康发展。
五、结论中债指数作为反映我国债券市场整体价格变动的重要指标，具有广泛的应用价值。
债券分析与投资培训讲义
属性、赎回风险等等。
不同时期的现金流适用其特有的贴现率。 为简化问题，我们现在假设只有一种利率，它适合于任
何到期日现金流的折现。
11精品ppt模板 What is 城市轨道交通 urban rail transport
– 当债券发行价格等于面值时，称为平价发行(息票率等于市场利率) 。
▪ 债券的市场交易价格。债券发行后，一部分可流通债券在
3 What is 城市轨道交通 urban rail transport
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考点
债券价值＝息票利息的现值＋面值的现值 如果令到期日为T，市场利率为y，债券价值则为:
以通过零息债券的市场交易价格确定。
即期利率是确定的利率。n年期的即期利率用yn来表示。 远期利率：在当前时点确定的从未来某一时点开始计息的利率
。远期利率也是确定的利率，fn表示从第n-1年末开始计息、第 n年末到期的1年期远期利率。（人为推算的利率）
短期利率：从未来某一时点开始计息的一年期利率。rn表示第 n年的短期利率。目前的短期利率r1=1年期零息债券的到期收 益率是确定的，所有未来的短期利率(r2, r3,….., rn)是未知的， 是不确定的利率。
1500
在其他条件相同时，到期时间长的债券的价格对利率更敏感（ 两个债券均为10%的息票率）
12精品ppt模板 What is 城市轨道交通 urban rail transport
债券价格的变化
债券J %变化 债券K %变化
7% $818.59 (+13.83%) $1,181.41 (+11.86%)