蒙牛集团财务分析报告

通过三家企业存货周转天数的数据可以看出，伊利和蒙牛的存货周转天数较小，而三元和光明的存货周转天数较大，这表明在近一个财年中，伊利和蒙牛的存货变现能力较强，它们在生产经营各环节中存货运营效率较高，销售能力较强，营运资金占压在存货上的量较少。
3.应收账款周转天的分析
应收账款周转天数
2009-09-30
2009-06-30
=
应收账款周转天数=360/应收账款周转率
=360/=
存货周转率=销货成本/平均存货
=67 / [（58 +61 ）/2]
=
存货周转天数=360/存货周转率
=360/=
关于应收账款周转率，应收账款反映了企业流动资产的周转快慢。蒙牛集团的流动资产周转率07年，08年的应收账款周转率比06年分别提高了，企业应收账款周转率提高的如此之快，说明了蒙牛集团的存货变现能力逐渐加强，营运能力也逐渐变得更强。
虽然蒙牛销售增长率依然为正，但是却在逐年下降，最近港交所的一文公告印证了神牛落地的传言，“估计蒙牛集团截至2008年12月31日止财政年度有可能录得介乎约人民币9亿元的亏损。”中国蒙牛乳业有限公司写道，“亏损主要是由于发生三聚氰胺事件，对本集团的业绩表现造成了不利影响。”这还仅仅是个开始。随着特仑苏OMP事件的恶性影响进一步扩大，2009年度的蒙牛业绩的滑落会更甚。由于产品质量问题，消费者对于品牌的信任危机导致的一连串连锁反应，的确值得蒙牛集团的关注。目前蒙牛已牵手中粮集团，牛根生称，与中粮的合作，旨在保障奶源的安全，产品的质量，并非遇到财务危机。我们有理由相信，借助中粮这棵大树，蒙牛会逐渐走出困境，摆脱品牌的阴影。
=96/[（+16）/2]=%
每股收益=（净利润-优先股股利）/普通股在外加权平均股数=
净资产收益率可以判断企业获利能力在同行业中所处的地位与同行业的差异。能反应投资者投入企业的自有资本获取净利润的情况，该指标越高，说明该企业自有资本获取利润的能力越强。通过对蒙牛集团的分析，可以看出06年的净资产收益率为%，而07年，08年上涨到%和%这两期较06年有较大幅度的提升，这说明蒙牛集团通过这一年的改变，在自有资金盈利方面已经得到了很大的提升。
当时，比照"哑铃型企业"的说法，蒙牛把这种"两头在内，中间在外"(研发与销售在内，生产加工在外)的企业组织形式，称作"杠铃型"。1999年底，蒙牛建起了自己的工厂，自此由"虚"转"实"。
2.建立“全球样板工厂”
1999年底，蒙牛总部一期工程竣工投入使用；2000年底，二期工程投入使用；2002年底，三期工程投入使用。全部工程均定位于"国内顶尖、国际领先"。其中三期工程，是目前全球放置生产线数量最多、日处理鲜奶能力最大、智能化程度最高的单体车间，被世界上最大的牛奶设备制造商瑞典利乐公司列为"全球样板工厂"。2003年底，四期工程投入使用。
一、公司简介
蒙牛集团总部设在内蒙古呼和浩特市和林格尔盛乐经济园区，前后四期工程占地面积55万平方米，建筑面积14万平方米，员工万余人。
1.“先建市场，后建工厂”
1999年蒙牛创立之时，面临的是"三无状态"：一无奶源，二无工厂，三无市场。公司成立之初董事会确定了"先建市场，后建工厂"的战略。通过虚拟联合，蒙牛投入品牌、管理、技术、配方，与区内外8家乳品企业合作。
三、财务指标分析
1、 偿债能力分析
项目
2008-12
2007-12
2006-12
流动比率
%
%
%
速动比率
现金比率
%
%
%
以2008年12月的指标为例，计算过程如下：
流动比率=流动资产/流动负债
=6,336,586,000/5,766,106,000=%
速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债
存货周转率体现的使企业存货的变现速度，蒙牛06年的存货周转率为，然而07年和08年分别上升为和。说明，蒙牛08年，07年存货的变现速度高于以前，证明企业的销售能力越来越强，营运资金占用的存货上的资金额减少，从而体现出蒙牛的营运能力在逐步增强。
3、获利能力分析
净资产收益率（股东权益报酬率）=净利润/平均股东权益
4.净资产收益率
净资产收益率
2009-09-30
2009-06-30
2009-03-31
2008-12-31
伊利
三元
光明
蒙牛
净资产收益率综合性最强的指标，它是杜邦财务分析体系的核心指标。净资产收益率反映了所有者投入资金的获利能力，反映了企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是所有者财富最大化财务管理总目标的具体体现，提高净资产收益率是实现财务管理目标的基本保证。通过上表伊利、三元、光明和蒙牛的净资产收益率的比较，我们可以看出，伊利的净资产收益率增长最快，而三元、光明、蒙牛则表现一般。
•总资产收益率=净利润/平均资产总额（以期末值代替）
•权益乘数=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）
•主营业务利润率=净利润/主营业务收入
• 总资产周转率=主营业务收入/资产总额
以08年为例：
1、净资产收益率，即股东权益报酬率，是一个综合性极强、最具代表性的财务比率，是杜邦系统的核心，是股东投入资金的获利能力的体现，反映的是企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。蒙牛06年的净资产收益率为%，07年的净资产收益率为%，08年为%，07，08分别比06增长了%、%，而此时财务报表中它的净利润也由06年的53元上升到07年的和08年的96元，说明蒙牛的经济效益有所提高。
而企业的现金比率远远超出了20%这个合理的界限，而这一比率过高表明企业的流动负债没有得到合理使用，同时也会导致机会成本的增加。
2、营运能力分析
项目
2008-12
2007-12
2006-12
应收账款
存货
以2008年12月的指标为例，计算过程如下：
应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
= 57 /[（6792521 + ）/2]
2009-03-31
2008-12-31
伊利
三元
光明
蒙牛
应收账款周转天数能客观的说明企业应收账款速度的快慢、流动资产流动性和短期偿债能力的强弱。应收账款周转天数越少，证明企业组织回收应收账款的速度越快，造成坏账损失的风险越小，资产的流动性越好，短期偿债能力越强。从这一财年应收账款周转天数的数据对比来看，伊利的应收账款回收能力最强，平均三天就能将货款收回，在这样的应收账款周转率下，坏账出现的可能极低。蒙牛表现也非常好，平均在7天内就能收回货款。而三元与光明相差不多，均为25~28天左右。
2、总资产收益率反映的是企业在运用资产进行生产经营活动的效率。蒙牛08年，07年的总资产收益率比06年分别增长%和%，主要原因是总资产周转率的提高，08年，07年公司的总资产周转率比06年分别增加了和。上述分析同时说明总资产收益率指标的提高，可以通过较快的周转率来实现。
3、权益乘数反映的是企业的筹资情况，即企业资金的来源结构如何。蒙牛08年的权益乘数与06年相等，而07年稍低，同时财务报表中它的资产总额由06年的元上升到08年的元，股东权益由06年的元上升到08年的元，说明股东投入的资本在资产中所占比重有所增加。
6、股东权益比率是分析长期偿债能力的指标，蒙牛的股东权益比率虽然在06年度到08年中有小幅的波动，但整体维持在84%以上的较高水平范围内，所以说明企业的财务风险虽有波动，但不会出现危机，而偿还长期债务的能力也很强。
四、趋势比例分析
在分析蒙牛结构比例这一问题上，我们从以下三个方面研究：蒙牛的产品结构，目前面临的多重危机和市场占有率。
=（6,336,586,61）=%
11
现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债
=83 /5,766,106,000=%
根据国际上的经验，一般公认流动比率为2比较适宜，但蒙牛集团08，07，06年度都只在1附近上下浮动，使得企业短期偿债能力稍差。
关于速动比率，蒙牛在2006年底的速动比率却已经达到了（该比率正常值为1左右），而在进入07年以后企业的速动比率还在上升，07年和08年分别为、，然而过高的速动比率虽然能表明企业有较强的短期负债偿还能力，但还会因为企业现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本。
5.行业内主要企业销售额的对比：
主要乳制品企业销售额增长率
销售增长率
2008
2007
2006
2005
2004
伊利
%
%
%
%
%
三元
%
%
%
%
%
光明
%
%
%
%
%
蒙牛
%
%
%
%
144%
通过以上对比，不管是从企业最终市场占有率增长情况，还是从企业的净资产收益率和销售增长率来看，蒙牛和伊利都是乳制品行业中的佼佼者，必将成为未来在中国乳业市场上的主角，因此，从整个行业来讲伊利无疑是蒙牛Fra bibliotek有竞争力的对手。
每股收益反映的是每股发行在外的普通股所能分摊到得净收益额。蒙牛06年的每股收益为，而07年的每股收益上升到了，08年该比率继续上升到，这说明蒙牛能够通过自己的经营获得更多的利润，反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益在逐季增加，这也说明蒙牛的盈利能力变强了。
4、杜邦分析：
指标计算说明：
•净资产收益率=净利润/平均净资产
2.存货周转天的分析
存货周转天数
2009-09-30
2009-06-30
2009-03-31
2008-12-31
伊利
三元
光明
蒙牛
一般来说，存货周转天数越小高越好。因为存货会占用企业大量的流动资金，如果能够将这部分资金解放出来投入到其他领域，如扩充生产线，对外投资，无疑会创造出更多的价值。