信用评级与公司债券融资
信用评级对债券市场的影响分析
信用评级对债券市场的影响分析在当今复杂的金融市场中，债券市场作为重要的融资渠道，对于企业和国家的经济发展起着关键作用。
而信用评级作为评估债券发行人信用风险的重要工具，对债券市场的运行和发展产生着深远的影响。
信用评级是什么呢？简单来说，它是对债券发行人按时足额偿还债务本息能力和意愿的综合评估。
信用评级机构通过对发行人的财务状况、经营管理、行业前景等多方面因素进行分析，给出相应的信用等级。
常见的信用等级有 AAA、AA、A 等等，等级越高，表明发行人的信用风险越低。
信用评级对债券市场的影响首先体现在债券的定价上。
在一个有效的债券市场中，债券的收益率应该与其风险水平相匹配。
信用评级较高的债券，由于投资者认为其违约风险较低，所以对其要求的收益率也相对较低，债券的价格就会相对较高。
相反，信用评级较低的债券，投资者会要求更高的收益率来补偿其承担的风险，债券价格就会相对较低。
例如，一家企业发行的债券被评为 AAA 级，那么它在市场上可能以较低的利率就能吸引到投资者；而如果被评为 BB 级，可能就需要支付更高的利率才能吸引到投资者购买其债券。
信用评级还影响着债券的流动性。
流动性是指资产能够以合理的价格迅速变现的能力。
信用评级较高的债券，由于市场认可度高，投资者众多，买卖交易活跃，所以流动性较好。
而信用评级较低的债券，可能因为投资者的担忧和谨慎，交易相对不活跃，流动性较差。
这对于投资者来说是一个重要的考虑因素，因为良好的流动性可以让他们在需要资金时能够及时变现资产，降低投资风险。
对于债券发行人来说，信用评级的高低直接关系到其融资成本和融资渠道的宽窄。
高信用评级的发行人能够以较低的成本在市场上筹集资金，增强其在市场上的竞争力。
同时，良好的信用评级也有助于发行人拓展融资渠道，吸引更多类型的投资者。
相反，低信用评级的发行人可能面临融资困难、融资成本高昂的问题，甚至可能无法通过债券市场筹集到所需资金。
这会对企业的发展和运营产生不利影响，尤其是在经济环境不稳定或企业自身面临困境时。
信用评级对债券市场的影响
信用评级对债券市场的影响债券市场作为金融市场的重要组成部分，发挥着融资、投资和风险管理的作用。
而信用评级则是债券市场中不可或缺的一环。
本文将探讨信用评级对债券市场的影响，并分析其在发行、流通和投资过程中的作用。
一、信用评级的定义与作用信用评级是对债券发行主体的信用状况进行评估的过程，通过对债券发行人的信用风险进行评估和划分，并给出相应的信用评级等级，以提供投资者参考。
信用评级的作用主要体现在以下几个方面：1. 提供信息透明度：信用评级机构通过对发行主体的财务状况、债务偿还能力等进行评估，向市场发布评级结果，提供了投资者进行决策的重要参考。
2. 有效分散风险：投资者可以通过信用评级来分散风险，根据不同信用评级的债券分布资金，降低投资风险。
同时债券市场的参与者也可以据此判断风险溢价水平。
3. 有利于债券发行：高信用评级可以提升发行方的信用形象，降低债券发行成本，吸引更多的投资者参与债券市场。
4. 促进债券流通：信用评级为债券提供了一个可靠的信用标准，提升了债券的流通性，吸引更多的投资者参与债券交易，推动债券市场的发展。
二、信用评级的影响机制信用评级的发布对债券市场有着直接的影响，这种影响主要体现在以下几个方面：1. 市场价格反应：一旦信用评级发生变化，市场上相关债券的价格往往会出现对应的波动。
一般来说，信用评级下调会导致债券价格下跌，而信用评级上调则会引发债券价格上涨。
2. 市场流动性变化：信用评级的变化会直接影响到债券市场的流动性。
信用评级下调的债券可能面临流动性风险的提高，而信用评级上调的债券则更受市场欢迎，流动性相对较好。
3. 投资者风险偏好：信用评级对投资者的风险偏好产生重要影响。
投资者通常更愿意购买信用评级较高的债券，因为这代表着较低的违约风险，相对较高的投资回报。
4. 融资成本差异：信用评级对债券发行人的融资成本也有直接的影响。
信用评级相对较高的发行主体发行债券时可以获得更低的利率，降低融资成本，而评级较低的发行主体将面临更高的融资成本。
信用评级与公司债券融资PPT课件
除AAA级、CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调。 BBB-以上为投资级，BB+及以下为投机级。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
• 违约概率（PD)
违约概率是指债务人在未来一定时期内发生违约的可能性。违约概率的估计 包括两个层面：一是单一债务人的违约概率；二是某一信用等级所有债务人的违 约概率。
• 主体评级
主体信用评级是对受评对象如期偿还其优先无担保债务的能力和偿债意愿的综合 评价，评定的等级代表其长期的违约可能性大小。
• 债项评级
债项信用评级是指对发行人发行的特定债务融资工具的评级，评定的是该具体工 具违约可能性及损失程度。其与主体评级之间的差异取决于债务本身的增信条件 和优先程度。
• 评级展望和信用观察名单
• 在同一年或者平均来看，高评级公司的违约率低于低评级公司的违约率，在不同年度之间不同 级别之间的违约率不具有绝对的可比性
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
投资级、投机级平均违约率与GDP增长率的关系（1992-2006）
资料来源：Moody’s 中金公司 • 评级越低的债务，其偿还能力越依赖于良好的外部环境
• 违约损失率(LGD)
违约损失率是指债务人一旦违约将给债权人造成的损失数额占风险暴露（债 权)的百分比,即损失的严重程度。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
• 各长期信用级别对应的是累积违约率的一个时间序列，而不是特别对应某一年的 违约率。
• 在同一年或者平均来看，高评级公司的违约率低于低评级公司的违约率，在不同 年度之间不同级别之间的违约率不具有绝对的可比性。
信用评级与债券定价
信用评级与债券定价在金融市场中，信用评级与债券定价是两个相互关联的概念。
信用评级是评定债券发行人信用风险的一种方法，而债券定价则是衡量债券价格合理性的一种方式。
本文将探讨信用评级和债券定价的相关性及其在金融市场中的作用。
信用评级信用评级是一种对债券发行人信用风险进行评估的方法。
评级机构通过对公司的财务状况、债务结构、盈利能力等多方面指标进行分析，并综合考虑政治、宏观经济、市场竞争等因素，对发行人的信用状况进行评级。
评级通常用字母表示，AAA表示最高评级，而D则表示违约。
信用评级的作用在于提供一个标准化的信用评估体系，使市场参与者能够更全面更客观地了解债券发行人的信用风险。
信用评级也是债券市场的基石，它直接影响着投资者对不同债券之间的选择，也对债券发行人的融资成本产生影响。
债券定价债券定价是衡量债券价格合理性的一种方式。
在市场流通的债券中，债券面值和债券价格是不同的。
债券价格是由市场力量决定的，而不是由债券发行人决定的。
债券价格由债券发行人信用风险、市场利率、到期时间等因素决定。
债券定价的作用在于衡量债券的投资风险和收益，帮助投资者在众多债券中选择最优的投资机会。
定价还可以提供关于债券市场的有价信息，例如市场利率的变化情况、各种债券的报价水平等。
信用评级与债券定价的关系信用评级和债券定价有着密切的联系。
一方面，信用评级可以直接影响债券的市场价格。
针对同一债券发行人，如果它的信用评级降低，市场将对其信用状况发生担忧，投资者会要求更高的收益以平衡其较高的风险。
这将导致债券价格下跌，融资成本上升。
另一方面，债券定价也会影响信用评级的形成。
当债券价格出现剧烈波动时，评级机构可能会重新评估发行人的信用风险。
如果债券价格出现大幅下跌，评级机构可能会下调发行人信用评级，反之亦然。
需要注意的是，信用评级和债券定价并不一定是完全对等的关系。
例如，同一信用评级下的不同债券发行人所面临的市场环境可能有所不同，其融资成本和债券价格也会有所不同。
债券发行债券信用评级的作用与影响
债券发行债券信用评级的作用与影响债券作为一种重要的金融工具，广泛应用于企业融资和投资者资产配置等领域。
在债券发行过程中，债券信用评级作为一个必要且重要的环节，具有明确的作用和深远的影响。
本文将探讨债券信用评级的作用与影响，以及在实际操作中的注意事项。
一、债券信用评级的作用1. 提供市场参考债券信用评级为市场参与者提供了不可或缺的信息。
评级机构通过对债券发行人的信用状况进行评价，从而为投资者提供了一个相对客观的评判标准。
投资者可以根据评级结果，快速了解债券发行人的还款能力、风险水平等重要信息，从而做出合理的投资决策。
2. 降低信息不对称在债券市场中，信息不对称是常见的问题。
发行人往往对自身的财务状况和经营风险有充分了解，而投资者则难以获取准确的信息。
债券信用评级通过对债券发行人的信用风险进行独立且专业的评估，降低了信息不对称的程度，提升了债券市场的透明度和效率。
3. 规范市场秩序债券信用评级有助于规范市场秩序和维护市场稳定。
评级结果直接影响债券的定价和投资者的风险偏好。
高信用评级的债券通常会吸引更多投资者，进而推动债券的交易活跃和市场深化。
评级机构的独立性和专业性，能够为市场提供一个公正、公平的评判基准，防止发行人或投资者出于不正当目的操纵市场。
二、债券信用评级的影响1. 发行成本与利率债券信用评级直接影响债券的发行成本和债券利率。
一般来说，信用评级越高，发行人的信用风险越低，投资者对其债券的信任和需求会增加，因此发行人可以以较低的利率融资。
相反，低信用评级债券的发行成本会相应上升，投资者对风险的要求也会提高。
因此，债券信用评级直接决定了债券的定价和融资成本。
2. 投资者行为和市场需求债券信用评级对投资者行为和市场需求产生重要影响。
一方面，高评级债券往往是稳健的投资选择，吸引大量机构投资者和保险基金等稳健型资金加入。
另一方面，低评级债券通常具有较高的收益率，吸引一些风险偏好较高的投资者进入市场。
债券信用评级的存在使市场参与者能够根据自身风险偏好和需求进行投资选择，提高市场的有效性和流动性。
我国债券市场未来发展重点：大力发展公司债与信用评级体系
于发 展 的初 级 阶 段 。１ ９ 银 行 间 债 券 市 场 刚 刚建 立 时 ， ９ ７年
我国债券建立银行市场总量只有 ４０ ７ ０多亿 元 ．仅 占 Ｇ Ｐ Ｄ 总量 的 ７ ． 界 排 名 第 ２ ％ 世 ５位 。 ２ １ ０ ０年 中 国 债 券 市 场 规模
已 经 达 到 了 ２ ． 亿 ． Ｉ Ｓ统 计 ． 国 的 债 券 市 场 已 经 ０ ４万 据 Ｂ 我
跃 居 世 界 第 ５位 ， 洲 第 ２位 ， Ｇ Ｐ的 ５ ％ ， 美 国 债 亚 占 Ｄ ２ 但 券 市场 总 规 模 约 相 当于 其 Ｇ Ｐ的 ２ ０ Ｄ ０ ％ 我 国 债 券 市 场 相 对 资 本 市 场 的发 展 来 说 应 该 是 落 后 的 ， 在 如 总 规 模 比较 小等 诸 多 问题 。 ＩＳ统 计 ，０ ０年 存 据 Ｂ ２１
出来 。
市场 发 展 方 面 最 为 关 心 和 强调 的焦 点 与 核 心 问题 ．中 央政 府 的重 视 为 债 券 市 场 的发 展提 供 强 有 力 的 保 障 。 观 上 看 ， 微 为控 制经 济 总 体 流 动 性 ． 高 直 接 融 资 比重 ， 两 年 米 ， 提 近 央 行 对 信 贷 规 模 保 持 严 格 的控 制 ．一 定 程 度 上 增 大 了企 业时 债 券 融 资 的需 求 。 此 外 ， 利 率 风 险 、 用 风 险 不 断 上升 的 在 信 背景 下 ． 观 主体 进 行 风 险 管 理 的 需 求 明 显上 升 ． 而产 生 微 从 对 风 险管 理 工 具 的 内 生 需 求 ． 利 于 促进 债 市 创 新 有 总体 来 看 ． 有 政 策 支持 ， 有 内生 需 求 ， 深 两 市 广 大 的 上 市 公 既 又 沪
信用评级对债券发行的影响
信用评级对债券发行的影响随着金融市场的不断发展，债券市场成为投资者投资的一种重要方式。
而在债券市场中，发行人的信用水平是影响投资者是否购买债券的一个重要因素。
因此，信用评级机构的评级结果对债券发行的影响非常大。
一、信用评级的概念及意义信用评级是指对一个发行人或债项进行评估，以确定其偿付债务的可能性。
其重要性就在于，评级结果是投资者判断风险、确定投资策略以及投资组合优化的一个重要依据。
一般而言，评级结构一般分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D 等等。
其中AAA通常表示信用最高，D通常代表最低。
评级的结果直接影响到债券的定价和投资人的购买意愿。
二、1. 信用评级直接影响债券的定价信用评级机构对债券发行人的信用评级结果直接影响债券的定价。
评级越高，债券价格一般就越高，投资者也更愿意购买；相反，评级越低，债券价格就越低，投资者也会越谨慎。
例如，同是利率相同、期限相同的债券，如果评级为AA，则其债券价格将低于AAA评级的债券价格，反之则高于AAA评级。
2.信用评级对债券发行的认可和肯定评级机构的评级结果相当于对债券发行人的认可和肯定，可以提高投资者的信心，促使投资者更加愿意购买债券。
例如，在国际市场上，许多国家政府的主权债券都能够获得AAA评级，这一评级反映了这些国家政府的财政实力，对于进入国际资本市场，吸引外资具有重要意义。
3.信用评级对债券发行的准入和投资者机构的限制评级机构对发行人的信用评级结果与纳入市场的资格有关，因为发行人必须满足特定的信用评级标准，才能发行债券。
例如，在美国，所有要发行债券的公司，必须受到评级机构的评估，并获得至少一家评级机构的投资级评级，才能公开发行债券。
同样的，许多投资机构在策略和管理上进行限制，不允许投资未获得特定评级的债券。
三、如何正确看待信用评级1.信用评级应当作为辅助信息虽然信用评级可以辅助投资者更好地理解债券发行人的信用风险，但投资者不应单纯地依赖信用评级，而忽视其他因素。
信用评级对企业融资成本的影响
信用评级对企业融资成本的影响信用评级是衡量企业信用风险的重要指标，它直接影响着企业的融资成本。
在这篇文章中，我们将探讨信用评级对企业融资成本的影响，并从多个角度进行分析。
首先，信用评级反映了企业的还款能力和债务风险。
信用评级机构通过综合考量企业的财务状况、市场地位、行业发展前景等因素，给出相应的信用评级。
一般来说，信用评级越高，代表着企业债务违约风险低，信用记录良好，进而获得更低的融资成本。
相反，信用评级低的企业则面临更高的融资成本。
其次，信用评级对于债券发行的融资成本也有着直接影响。
债券市场是企业融资的重要渠道之一，而发行债券需要经过信用评级机构的评估。
高信用评级的企业可以获得更低的债券利率，因为投资者认为这些企业偿还债券的能力更强。
而信用评级较低的企业则需要承担较高的债券利率，以补偿投资者对其信用风险的担忧。
信用评级还对银行贷款的成本产生影响。
许多企业通过向银行贷款来满足资金需求，而银行借贷利率通常会根据企业信用评级的不同而有所调整。
银行对于信用评级高的企业往往给予更加优惠的贷款利率，因为它们对这些企业的还款能力和还款意愿持乐观态度。
而信用评级较低的企业则面临着更高的贷款利率，以抵消银行对其风险的担忧。
此外，信用评级还影响着金融市场的投资者行为。
高信用评级的企业往往能够吸引更多的投资者，因为他们被视为相对安全和可靠的投资对象。
这些投资者会购买这些企业的债券或股票，并愿意接受较低的回报率。
相反，信用评级低的企业则难以吸引到足够的投资者，因为投资者担心其风险。
这将导致企业融资困难，进而增加融资成本。
信用评级在企业融资中起到了至关重要的作用，它直接影响着企业的融资成本。
企业应该重视和维护良好的信用评级，通过提升自身的财务状况和经营能力，提高信用评级，降低融资成本。
同时，企业在融资筹划中也应该多方考虑，灵活运用不同融资工具，以降低融资成本并最大限度地满足自身的融资需求。
综上所述，信用评级对企业融资成本具有重要影响。
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区域分析
环 境
分
析
业务经营分析
公司治理状况、管理 体制、发展战略等
管理与战略分析
财务分析
发
行
会计政策、资产结构与质 量、运营效率、盈利能力、 资本结构与财务安全性、现 金流、财务弹性
人 素 质 分 析
第三方担保、抵押、 质押等
债券条款分析
信 用
增
信
分 析
债券信用等级
17 17
债券信用评级方法-评级关注要素
注：Mood’s指出：在评级时，某个债券的评级是适用于同一名发行人所有类似债券 的，即使存续期间不同，随着债券接近到期日，预期损失会下降，我们也不会调升债 券的级别。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
不同信用级别的年度违约率和平均违约率的比较（1983-2007）
资料来源：Moody’s 中金公司
（亿元） （年） （%） 级别
级别
担保主体
重庆水务集团股份有限公司
12渝水务 2013/1/29
15
5
5.12
AAA
AAA
无
重庆建峰化工股份有限公司
12建峰债 2012/11/2
10
7
6.39
AA
AA
重庆建峰工业集团有限公司
12力帆01 2012/9/19
12
3
6.8
AA
AA
力帆实业(集团)股份有限公司
➢ 业务运营风险情景分析 • 竞争优势下降或丧失；核心业务盈利能力下滑或不稳定； • 特定行业因素影响；新业务风险；核心管理团队流失；非正常关联交易。
➢ 财务风险情景分析 • 财务杠杆不断提高；现金生成能力恶化； • 流动性压力加大；财务弹性或融资能力减弱或丧失。
债券信用评级方法-债项评级中的信用 增信
公司债券信用等级分布情况
1 11 154
180
115 A+ AA- AA AA+ AAA
公司债券增信情况
绝大多数公司债券采取了信用增级方式，其中又以第三方担保为主；
1 19 5
192
244
无 担保 资产抵质押 组合 其他
重庆上市公司发行公司债券情况
债券发行人
债券名称
发行日期
债券规模 债券期限 发行利率 初评主体 初评债券
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信用评级基础知识-信用评级的意义
• 降低投资人与发行人之间的信息不对称； • 提供简单客观的关于信用风险的度量工具； • 作为相关债务工具定价的参考依据； • 为发行人提供客观公正资信能力的证明，树立良好的信用形象； • 稳定融资来源，降低融资成本； • 提高债券发行的效率；
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信用评级基础知识-跟踪评级
第三方担保
✓ 集团公司担保 ✓ 寻找其他公司担保 ✓ 商业性担保公司提供担保
其他措施
✓ 流动性支持 ✓ 地方财政支持
可行的增 信方式
发行人内部增信
✓ 资产抵押/质押 ✓ 偿债专项资金 ✓ 偿债准备金
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债券信用评级方法-第三方担保
3.5 债券评级中的信用增信-第三方担保
从目前来看，在银行停止担保后，采取第三方非金融机构为债券担保的方式结构简单； 由资质优良的第三方企业（如大型央企）提供担保，增信效果较为显著，可以有效降 低发行成本，但寻求优质第三方提供担保的难度较大。
利水平、信用等级要求较 信用等级的影响不确
高
定
一般无额外费用
费用偏高
费用较高
费用偏高
债券评级工作流程
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二、公司债券与信用评级
公司债券的评级要求
• 《公司债券发行试点办法》（证监会令第49号） “经资信评级机构评级，债券信用级别良好”；近年来，在实际操作中，主 体级别通常不低于AA-。
• 交易所 债项级别达到AA，可以在交易所上市交易；主体和债项在AA以上的，可进行 质押式回购，从而提升债券的流动性，降低发行人的成本；
• 对经济周期和外部不利环境的承受能力是区分投资与投机级债券的关键，评级越 低的债务，其偿还能力越依赖于良好的外部环境，这一点也可以从历史数据上得 到印证。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
标普1981-2007年平均累积违约率
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
Moody’s 1920-2007年不同信用级别的平均累积违约率
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债券信用评级方法-基本原则
• 客观公正性原则； • 一致性和可比性原则； • 定性分析和定量分析相结合原则； • 合理谨慎性原则； • 基于债权人的角度；
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债券信用评级方法-评级框架
宏观经济、行业政策
区域经济状况
外
行业生命周期、行业
区域经济政策
部
竞争状况
区域资源及条件
经
营
行业分析
跟踪评级系指在信用等级有效存续期间，由评级公司发起的对受评对象进行 重新检视并确定信用等级的过程。其目的在于及时揭示风险，确保评级结果的时 效性。 • 定期跟踪
常规性的跟踪评级，通常每年进行一次，于受评对象年度报告公布后启动。 • 不定期跟踪
非常规性的跟踪评级，当受评对象出现可能影响其信用等级的突然性重大事 项，或受评对象所处行业或其它环境出现可能影响其信用等级的突然性重大事项 时启动。
手续简单
手续复杂，担保公司审查 较严格、周期较长
手续相对复杂，需要 增加资产评估环节及 抵质押手续办理环节
投资者认可度较高
需要与发行人有良好的 合作关系
需要投资者认可
需要投资者认可
对担保方的资产规模、盈利水 平、信用等级要求较高
对担保方的资产规模、 盈利水平、信用等级要 求较高
对担保方的资产规模、盈 抵质押资产的差异对
• 违约损失率(LGD)
违约损失率是指债务人一旦违约将给债权人造成的损失数额占风险暴露（债 权)的百分比,即损失的严重程度。
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信用评级基础知识-如何认识信用评级
• 各长期信用级别对应的是累积违约率的一个时间序列，而不是特别对应某一年的 违约率。
• 在同一年或者平均来看，高评级公司的违约率低于低评级公司的违约率，在不同 年度之间不同级别之间的违约率不具有绝对的可比性。
➢ 业务运营能力分析 • 规模及细分市场地位：收入、业务量、市场占有率等，较强的细分市场地位使
公司有能力进行固定资产再投资和增加研发支出，维持公司在产品上的优势， 同时也可以对销售渠道施加更多的影响； • 业务多样化：产品结构、客户结构和业务模式等多样化，多样化可以规避单一 业务周期要素影响，避免所有业务受到相同外部因素冲击； • 成本优势及盈利能力：毛利率、原料占成本比重等，盈利能力是一种信用保障 的关键因素，一个盈利能力具有比较优势的公司，自身产能现金能力和吸引外 部资金能力均较强，更能经受商业逆境的冲击； • 管理团队：行业经验、稳定性等； • 公司治理：财务透明度，关联关系及关联交易等。
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信用评级基础知识-信用等级符号
债务人长期信用等级符号：
• AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低； • AA级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低； • A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低； • BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般； • BB级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高； • B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高； • CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高； • CC级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务； • C级：不能偿还债务。
信用评级与公司债券融资
林心平 鹏元资信评估有限公司
目录
一、信用评级 二、公司债券与信用评级 三、中小企业私募债券与信用评级
一、信用评级
信用评级基础知识-什么是信用评级
• 信用评级
信用评级是指信用评级机构按照规范化的程序，采用一定的分析技术，给出关于 受评对象的信用风险的判断意见，并将结果用一个简单的符号表示出来。
债券信用评级方法-评级关注要素
➢ 财务实力分析 资本结构：资产负债率、有息债务/权益等； • 现金流与债务：FFO、EBITDA、FFO/有息债务、FFO/资本性开支、EBITDA/利息
等； • 流动性压力：流动负债、短期有息债务、固定费用等； • 财务弹性：资产质量、外部支持。
债券信用评级方法-评级关注要素
➢ 通常来说，抵质押 倍数越高，对债券 的增信效果越好， 对债券持有人的利 益保护越高，但也 使债券发行人处于 抵质押状态的资产 规模增加。
抵质押物质量
✓ 抵质押物具有很好的内在投资价值，基本面状况良好， 抵质押倍数可以适当降低；
抵质押物价值稳定性
✓ 抵质押物价值受市场波动影响大，价格变动趋势不确定 性较大，要求的抵质押倍数会较高；
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债券评级中的信用增信-抵押/质押担保
抵押/质押担保债券是以发行人或第三人所拥有的动产或不动产作为担保而发行的债券。 债券发行人不能如期还本付息时，债券持有人有权要求处置抵押品或质押品，以取得 本息的偿付； 可用作抵质押的资产包括土地、机器设备、建筑物等不动产，上市公司股权、非上市 公司股权以及采矿权、高速公路收费权等特许经营权，通常市场比较认可价值较为稳 定的土地、流动性较强的上市公司股权和优质非上市公司股权、采矿权等。
抵质押物流动性
✓抵质押物有活跃的交易市场，投资者众多，变现能力 强，抵质押倍数可以适当降低；
在债券的存续期内亦需要对抵质押物进行持续的监控并对抵质押倍数设置一定的警戒 线，当抵质押倍数低于警戒线时，需追加新的抵押物
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债券信用评级方法-不同增信方式的比较