简析定期定额投资基金

简析定期定额投资基金周炜（国家开发银行江苏省分行，南京 210024）张邯（南京银行股份有限公司，南京210005）中图分类号：D922.23 文献标识码：A一、关于基金的概念[1]基金有广义和狭义之分，从广义上说，基金是机构投资者的统称，包括信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。

在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。

从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。

因为政府和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金。

从资金上讲，基金是用于特定目的并独立核算的资金。

其中，既包括各国共有的养老保险基金、退休基金、救济基金、教育奖励基金等，也包括中国特有的财政专项基金、职工集体福利基金、能源交通重点建设基金、预算调节基金等。

从组织上讲，基金是为特定目标而专门管理和运作资金的机构或组织[2]。

这种基金组织，可以是非法人机构，可以是事业性法人机构，也可以是公司性法人机构。

二、基金的分类及特点证券投资基金按照规模是否可以变动及交易方式的不同，可以分为封闭式基金[2]（Close-end Funds）和开放式基金。

开放式基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。

封闭式基金有固定的存续期，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金，在存续期间基金的总体规模固定，一般在证券交易所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖基金单位。

而开放式基金的概念是相对于封闭式基金而言的，它是指基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。

因此，开放式基金的规模是不确定的，其基金的规模可以应市场即投资者的购买要求而扩大，也可以应投资者的赎回变现而减少。

封闭式基金一经成立就进入封闭期，在封闭期内基金规模不变，投资者不能进行申购和赎回，只能在二级市场上进行交易，这个交易费用来回是 0.5%，相对于股票型开放式基金1.5%的申购费和0.5%的赎回费要低很多。

由于封闭式基金不存在赎回风险，基金经理不用像开放式基金那样追逐短期利益，可以全力投入操作，也能进行较长期的价值投资。

同时，对于目前快到期的封闭式基金来说，目前昀大的投资机会是可以利用折价率进行到期套利。

在我国，封闭式基金一般是折价交易，所以投资者可以利用这部分折价进行到期套利。

举例子来说，在2007年底前到期的封闭式基金的折价率平均在 20%左右，假设投资者现在同时购买净值为1的开放式基金和净值为1元、折价率为20%的封闭式基金，由于开放式基金是按净值进行申购和赎回，所以投资者的成本为1元，而对于封闭式基金来说，投资者的成本仅为0.8元，投资者将两只基金持有到期，由于现在封闭式基金转开放已有先例，两只基金均按净值赎回，假设净值没有任何增长，开放式基金依旧按1元赎回，投资者的收益为 0，而封闭式基金也按1元赎回，投资者的收益为（ 1-0.8）/0.8=25%，这就是封闭式基金的到期套利收益。

但是对于封闭式基金来说，它的净值是每周公布一次，因此，信息透明度不如开放式基金，同时，对于那些到期时间还很长的大盘封闭式基金来说，可能面临进一步的折价风险。

这是封闭式基金的特点。

开放式基金（Open-end Funds），它和封闭式基金共同构成了基金的两种运作方式。

开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。

投资者既可以通过基金销售机构买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。

1.基金期限和规模不固定。

封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定；开放式基金无固定存续期，规模因投资者的申购、赎回可以随时变动。

2.不上市交易。

封闭式基金在证券交易场所上市交易，而开放式基金在销售机构的营业场所申购及赎回，不上市交易。

3.价格由净值决定。

封闭式基金的交易价格主要受市场供求关系的影响，往往低于基金资产净值；而开放式基金的申购、赎回价格则以每日公布的基金单位资产净值加、减一定的手续费计算，因此能一目了然地反映其投资价值。

4.管理要求高。

开放式基金随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。

三、基金定期定额投资的介绍及产品分析定投是定期定额投资的简称，是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额 (如1万元)投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。

1.长期投资收益可观。

银行的“基金定投”业务是国际上通行的一种类似于银行零存整取的基金理财方式，是一种以相同的时间间隔和相同的金额申购某种基金产品的理财方法。

专业的投资需要有缜密的思考、科学的分析和理性的运作，基金定投让投资者比较担心的风险问题在专业理财和时间复利的效果下降低了不少。

基金定投昀大的好处是可以平均投资成本，因为定投的方式是不论市场行情如何波动都会定期买入固定金额的基金，当基金净值走高时，买进的份额数较少；而在基金净值走低时，买进的份额数较多，即自动形成了逢高减筹、逢低加码的投资方式。

长期下来，每月的分散投资能摊低成本和风险，使投资成本接近大多数投资者所投成本的平均值。

2.办理手续便捷快速。

目前，已经有工商银行、交通银行、建设银行和民生银行等开通了基金定投业务，值得一提的是，基金定投的进入门槛较低，例如工商银行的定投业务，昀低每月投资 200元就可以进行基金定投。

在网上银行完成开户后，投资者可以在网上进行基金的申购、赎回等所有交易，实现基金账户与银行资金账户的绑定，设置申购日、金额、期限、基金代码等进行基金的定期定额定投。

与此同时，网上银行还具备基金账户查询、基金账户余额查询、净值查询、变更分红方式等多项功能，投资者可轻松完成投资。

3.费率优惠节省成本。

和普通申购一样，在银行做基金定投业务，投资者一般也可享受一定的费率优惠。

为了扩大自己的业务，有些银行会不定期地推出一些活动，降低申购等交易的费用，给投资者一定的优惠。

4.平均成本分散风险。

利用定期定额方式投资基金可以平均成本、分散风险，因为是每隔一段固定时间投资，不论市场行情如何波动，都会定期买入固定金额的基金，因此在基金价格走高时买进的单位数较少，而在基金价格走低时买进的单位数较多，长期累积下来，成本及风险自然会摊低。

鉴于目前国内基金定投产品种类繁多，怎样才能在众多的产品中选择合适自己需要的投资产品呢？下文对基金定投产品的选择方法进行简要介绍，并针对笔者购买的国投瑞银基金管理公司推出的“国投瑞银融华债券型证券投资基金前端”（以下简称“国投融华”）进行分析。

定期定额这种小额投资方式适合无大笔资金投资但具长期理财需求的人。

对于大多数没有时间研究经济景气变化和市场多空的基金投资人而言，“定期定额投资策略”可以说是相当省时省力的投资方法，并且还可以避免不小心买在高点的风险，因此定投基金常被称为“懒人理财术”。

首先，我们先分析一下哪些人适合购买定投基金产品。

1.领固定薪水的上班族。

大部份的上班族薪资所得在扣除日常生活开销后，所剩余的金额往往不多，小额的定期定额投资方式昀为适合。

而且由于上班族大多无法时常亲自于营业时间内至金融机构办理申购手续，因此设定于指定帐户中自动扣款的定期定额投资，对上班族来说是昀省时省事的方式。

2.于未来某一时点有特殊资金需求者。

例如三年后须付购屋首期款、二十年后子女出国留学基金，乃至于三十年后自己的退休养老基金等等。

在已知未来将有大额资金需求时，提早以定期定额小额投资方式来规划，不但不会造成自己经济上的负担，更能让每月的小钱在未来变成大钱。

3.不喜欢承担过大投资风险者。

由于定投有投资成本加权平均的优点，能有效降低整体投资的成本，使得价格波动的风险下降，进而提升获利的机会。

鉴于上述分析，购买定投基金产品符合笔者没有太多时间研究大盘走势，但是又希望通过提早以定期定额小额投资方式让每月的小钱在未来变成大钱，提升获利的机会的愿望。

经过反复选择，笔者通过招商银行一卡通购买了国投瑞银基金管理公司推出的国投融华（121001）基金产品选择基金产品主要有以下几个方面的指标需要关注：首先，可以考察基金累计净值增长率[4]。

基金累计净值增长率＝（份额累计净值-单位面值）÷单位面值。

其次，可以考察基金分红比率。

基金分红比率＝基金分红累计金额÷基金面值。

第三，可将基金收益与大盘走势相比较。

如果一只基金大多数时间的业绩表现都比同期大盘指数好，那么可以说这只基金的管理是比较有效的第四，可以将基金收益与其他同类型的基金比较。

一般来说，风险不同、类别不同的基金应该区别对待，将不同类别基金的业绩直接进行比较的意义不大。

下面选取与国投融华同类型的5只基金，用它们昀近半年的业绩与国投融华基金进行比较。

结合上文分析，该产品的收益率远远高于同期银行存款收益，与同类型基金比较也具有很大的优势。

该基金是适合风险偏好不大，但是有小额资金用于定期定额投资，希望获得较高收益的投资者购买的投资产品。

四、结论综合上面的分析，我们不难看出购买定期定额投资基金是一款很好的投资理财产品，在投资时，只要遵循以下原则就可以很好地控制风险，取得良好的收益。

当然，购买定期定额投资基金并不是完美无缺的投资理财产品，它也存在一些自身的不足。

首先，降低风险同时牺牲报酬。

定期定额是采取固定资金进场投资的方式来操作，因每笔进场的资金是固定的，当股价是往下的趋势时，可以收到逢时，就会有越买越少的遗憾，所以虽然风险小，相对也牺牲了投资报酬。

其次，购买定期定额投资基金，投资回收期长。

经常看到基金公司在广告中提到投资报酬率是多少，几年之后就会有多少的投资收益回馈，这对于小额的定期定额基金投资人来说很可能是一场耐力赛。

以笔者购买的国投融华基金为例，每月存300元，一年是3600元，10年是36000元，30年才能累积到十万本金，如果三十年后的理财目标是一百万，那平均每年的实质净报酬必须要在25%以上，而且连续30年才能达到此一目标，这就要求投资者有足够的耐心，并且坚持不懈。

根据上图8国投融华基金的统计数据，该基金昀近一年的增长率为15.90%，仍无法达到要求。

统计显示，坚持长期投资对降低投资风险作用显著。

以1926年至1992年的美国股市为例，在66年期间，选择任意一年开始投资，如仅投资一年，亏损概率为 30%，若连续投资五年，则亏损概率降为11%，当坚持投资达到十五年时，亏损概率为0%。