财务管理第二节-投资项目的决策指标
投资决策指标
投资决策指标投资决策指标是用来评估和衡量投资项目或计划的有效性和可行性的一组指标。
它们可以用来帮助投资者确定是否应该投资某个项目或计划，以及投资规模、投资方向等方面的决策。
这些指标包括：财务指标、市场指标、经济指标、技术指标和管理指标等。
接下来就分别介绍这些指标。
一、财务指标1.投资回报率ROI(Return on investment)：ROI是投资回报率的缩写，通常用于评估一个项目的经济效益。
它的计算公式为：ROI= (收益-成本)÷成本。
通过计算ROI可以了解项目对投资人所产生的回报率，从而评估该项目是否值得投资。
2.资产收益率ROA（Return on Assets）：ROA是企业利润与总资产之比。
即通过企业的利润来衡量企业资产的管理效率，ROA=净利润÷总资产。
3.资产周转率TOR（Turnover of total assets）：资产周转率是衡量公司运营效率的重要指标，它表示公司的总资产被用于生产销售商品和提供服务的频率。
资产周转率的公式为：TOR= 毛利润÷总资产。
二、市场指标1.市场占有率Market share：市场占有率是公司在某个市场上的销售额与该市场总销售额的比例。
市场占有率是衡量公司在该市场上的竞争能力和影响力的重要指标。
2.销售增长率Sales growth rate：销售增长率指的是公司在某个时间段内的销售额增长率。
它是公司发展的重要指标之一，可以反映公司在市场上的竞争力和市场需求的变化。
三、经济指标1.通货膨胀率Inflation rate：通货膨胀率指的是物价水平上涨的速度，它是衡量整个经济走向的重要指标。
2.利率Interest rate：利率是银行借贷资金的成本，是衡量整个经济影响的重要指标。
四、技术指标1.研发投入比例R&D expenditure ratio：研发投入比例是公司研发费用与销售总收入之比，它反映公司在技术创新方面的投入和创新能力。
进行投资决策时应该注意哪些财务指标
进行投资决策时应该注意哪些财务指标投资是一个复杂而风险高的过程，良好的财务指标是进行投资决策的重要参考因素。
正确地选择和分析财务指标对于确保投资回报和降低风险至关重要。
本文将介绍一些关键的财务指标，以帮助投资者在进行决策时做出明智的选择。
1. 盈利能力指标盈利能力是衡量一个企业在特定时期内创造利润的能力。
以下是一些常用的盈利能力指标：- 净利润率：净利润除以营业总收入，表示每一单位销售额所产生的净利润比例。
- 毛利率：销售收入减去直接成本后的剩余利润占销售收入的比例，反映企业生产和销售能力。
- 资产收益率：利润与企业总资产之间的比率，反映出企业能否有效地利用其资产赚取回报。
2. 偿债能力指标偿债能力指标衡量企业偿还债务的能力。
以下是一些重要的偿债能力指标：- 流动比率：流动资产除以流动负债，用于检验企业在短期内是否能偿还债务。
- 速动比率：流动资产减去存货后再除以流动负债，考虑到存货不易变现的情况，更准确地反映企业的偿债能力。
- 负债比率：负债总额除以企业总资产，表示企业通过债务融资占有资产的比例。
3. 运营能力指标运营能力指标用于衡量企业运作效率和资产利用情况：- 库存周转率：销售成本除以平均库存，用于评估资金是否有效地用于库存管理。
- 应收账款周转率：年度销售总额除以平均应收账款总额，挖掘企业是否能够及时收回应收账款。
- 固定资产周转率：销售总额除以平均固定资产总额，评估企业固定资产的利用效率。
4. 现金流量指标现金流量指标反映企业现金流的情况，帮助投资者了解企业的现金流动状况和盈利能力之间的关系：- 经营现金流量比率：经营活动现金流量净额除以净利润，用于评估企业盈利能力是否可持续。
- 现金比率：企业现金和现金等价物与流动负债之比，反映企业的偿债能力和流动性状况。
5. 成长能力指标成长能力指标用于衡量企业在一定时期内的增长情况：- 销售增长率：年度销售总额增长率，用于评估企业销售能力的提升情况。
项目投资决策中的财务评价指标
项目投资决策中的财务评价指标在进行项目投资决策时，财务评价是一项至关重要的任务。
财务评价指标是评估投资项目潜在收益和风险的有效工具。
本文将介绍几个常用的财务评价指标，帮助读者更好地理解和应用它们。
1. 回收期回收期是指项目所需投资回收的时间。
它是通过将项目的净现金流除以每年平均净现金流，来计算所有投资回收的年数。
回收期越短，表示项目的回报越快，风险相对较低。
2. 净现值净现值是指将项目未来现金流的现值减去项目的初始投资。
如果净现值为正，则表示项目具有盈利能力，并且可能是一个值得投资的项目。
3. 内部收益率内部收益率是指使项目净现值为零的折现率。
当内部收益率高于市场利率时，表示该项目具有吸引力。
内部收益率越高，项目的投资回报越高。
4. 投资回报率投资回报率是指项目初始投资相对于预期收益的比率。
较高的投资回报率表示项目的风险相对较低，具有更好的投资回报。
5. 盈亏平衡点盈亏平衡点是指项目现金流量收支平衡的销售数量或金额。
达到盈亏平衡点后，项目开始获得盈利。
以上是几个常用的财务评价指标，它们都能提供投资决策所需的信息。
然而，它们各自有不同的优缺点，应结合具体情况使用。
在实际应用中，投资人还可以结合其他指标，如风险敏感性分析和市场前景评估，来完善财务评价。
此外，项目投资决策还应考虑法律法规、市场竞争等因素。
总之，财务评价指标在项目投资决策中起到至关重要的作用。
通过综合运用不同的评价指标，可以更好地评估和选择投资项目，降低投资风险，提高投资回报。
在进行财务评价时，应根据具体情况合理选择指标，并将其结合其他因素进行综合分析。
财管管理投资项目决策
财务管理投资项目决策
在企业的日常经营活动中，投资决策是至关重要的一环。
投资项目决策涉及到资金的配置和使用，直接关系到企业的发展和盈利能力。
因此，财务管理在投资项目决策中发挥着重要作用。
本文将从评估投资项目的方法、风险分析以及资金来源等方面探讨财务管理在投资项目决策中的作用。
评估投资项目的方法
评估投资项目的方法主要包括静态投资评价指标和动态投资评价指标。
静态投资评价指标主要包括投资回收期、净现值和内部收益率等。
动态投资评价指标主要包括资产负债率和现金流量分析等。
通过综合运用这些评价指标，可以全面地评估投资项目的可行性和收益性，为投资决策提供参考依据。
风险分析
在进行投资项目决策时，风险分析是必不可少的一环。
风险分析主要包括市场风险、经营风险和资金风险等。
通过对投资项目所涉及的各种风险因素进行综合分析，可以有效地评估投资项目的风险程度，从而帮助企业做出正确的决策。
资金来源
投资项目的决策还涉及到资金来源的选择。
资金来源主要包括自筹资金、银行贷款和股权融资等。
企业在选择资金来源时，需要考虑企业的实际情况和未来发展规划，以确保资金的到位和合理利用。
综上所述，财务管理在投资项目决策中起着至关重要的作用。
通过科学的评估方法、风险分析和合理的资金来源选择，企业可以更好地进行投资项目的决策，实现长期可持续发展。
希望本文内容能为相关人士提供一些参考和启发。
项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标一、经济性指标：（1）投资回报率1）总回报率（TRR）：投资额的总报酬除以投资额，即：TRR=（总报酬－投资额）/投资额。
2）纯利率（IRR）：投资额的纯净回报率，研究项目及其建设的投资收益相对于投资额的比值，即：IRR=投资收益/投资额。
3）净现值（NPV）：投资额折现通货膨胀后的净现值，即：NPV=（第一年投资收益/（1+K）^1）＋（第二年投资收益/（1+K）^2）……＋（最后一年投资收益/（1+K）^n）－投资额＝0，其中K为折现率。
（2）投资收支分析1）财务总投资：研究项目的总投资额，它是研究项目建设的正式准备工作。
2）资本金回收年限：资本金回收年限＝财务总投资/总报酬。
3）内部收益率：综合投资与报酬的关系，表示研究项目的财务效益，即：内部收益率＝总报酬/财务总投资。
（3）现金流量分析1）净现值：投资项目的净现值为项目财务综合结果的衡量标准，即：净现值＝（投入资金流的现值－支出资金流的现值）/（1+K）^n，其中K为折现率。
2）累计净现值：累计净现值描述了项目投资期内流入现金净额的变化，即：累计净现值＝净现值＋（１+K）×（第二年净现值－第一年净现值）＋（１+K）^2×（第三年净现值－第二年净现值）……＋（１+K）^n×（最后一年净现值）。
二、社会效益指标：（1）社会效益指标1）对社会增加的贡献：研究项目所带来的对社会增加的贡献，可以通过增加的就业机会、社会安全、社会保障等指标衡量。
2）加速经济发展：研究项目对经济发展的贡献，可以通过研究项目的经济效益、社会效益、环境效益等指标衡量。
（2）环境效益指标1）环境影响评价：研究项目在环境方面的影响，可以通过研究项目资源利用、污染排放、设备运行状况及安全措施等指标衡量。
2）环境影响程度：研究项目的环境影响程度，可以通过污染排放量、粉尘排放量及污染物等指标衡量。
项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标项目投资决策是企业在选择投资项目时，根据项目的预期效益、风险和成本等因素进行评估和决策的过程。
为了合理评价和比较投资项目的各项指标，很多企业制定了一套科学的项目投资决策评价指标体系。
下面将介绍几个常用的评价指标。
1.内部收益率（IRR）：内部收益率是指投资项目在其整个预期生命周期内产生的现金流量与投资金额之间的关系。
它表示项目投资回收所需的最低折现率，即使IRR等于折现率时，NPV仍然等于零。
IRR越高，表示项目的收益越大，投资回收周期越短，是衡量项目投资风险和收益的重要指标。
2.净现值（NPV）：净现值是指项目投资预期现金流量净额对应的现值与投资金额之间的差异。
净现值是基于时间价值的概念，它将项目未来现金流量折现到投资决策时点，并与投资金额进行比较。
如果NPV大于零，表示项目创造了净现金流量，即投资回报大于投资成本，项目具有经济可行性。
3.投资回收期（PBP）：投资回收期是指项目投资额在预期现金流量下所需的回收时间。
它表示项目从开始投资到回收投资和获得附加收益所需的时间长度。
投资回收期越短，表示项目的回报越快，风险越低。
4.战略一致性：战略一致性是指项目是否与企业的战略目标一致。
在评估项目投资决策时，不仅要考虑项目的经济效益，还要考虑项目对企业整体发展战略的贡献。
如果项目与企业的战略目标不一致，即使项目在经济上是可行的，也可能会影响企业的整体利益。
5.风险评估指标：在项目投资决策中，风险是不可忽视的因素。
常用的风险评估指标包括风险敞口、投资风险和市场风险等。
项目的风险评估指标可以用来评估项目的不确定性和可行性，帮助企业合理分配资金和资源以降低风险。
综上所述，项目投资决策评价指标包括内部收益率、净现值、投资回收期、战略一致性和风险评估指标等。
这些指标可以帮助企业合理评估投资项目的经济效益、风险和一致性，从而做出科学和有效的投资决策。
在实际应用中，企业可以根据项目特点和实际需要，结合这些指标进行综合分析和决策。
《财务管理学》实验课--第2章--投资分析与决策模型
（四） VDB ( )--- 倍率余额递减法函数 语法： VDB （cost，salvage， life，start-period，endperiod，factor，no-switch） 功能：在已知某项固定资产成本、净残值、预计使用年限及不 同倍率递减速率factor的条件下，返回某固定资产某个时期 内（ start-period，end-period）按给定的不同倍率余额 递减法的折旧额。所有的参数必须是正数。它可以计算某一 期间的折旧额或者累计折旧额，而DDB只能计算某一期 参数： cost ：固定资产的原始成本 Salvage：固定资产的报废时预计净残值 life：固定资产可使用年数的预计数 start-period ： end-period ：指所要计算某一期间的折旧 额 factor ：为选择性参数，缺省值为2，即若被省略，将为“双 倍余额递减法”。用户可以改变此参数，给予不同的倍率。 no-switch：
（三） DDB ( )--- 双倍余额递减法函数 语法： DDB （cost，salvage， life，period，factor） 功能：在已知某项固定资产成本、净残值、预计使用年限及递减速率factor的条件 下，返回某固定资产每期按双倍余额递减法的折旧额。所有的参数必须是正数。 参数： cost ：固定资产的原始成本 Salvage：固定资产的报废时预计净残值 life：固定资产可使用年数的预计数 period ：指所要计算折旧的期限， life 与period参数应采用相同的单位 factor ：为选择性参数，缺省值为2，即为“双倍余额递减法”，但用户可以改变 此参数。 例2：一自动化设备，可使用期限为5年，原始成本为110元，预计净残值10万元， 则前3 年的折旧额为 ＝ DDB （1100000，100000，5，1） ＝ DDB （1100000，100000，5，2） ＝ DDB （1100000，100000，5，3） 后2年，即第4、5年采用直线法折旧： ＝ SLN（账面折余价值，净残值，2）
项目投资决策评价指标及方法
！
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1.3.2 净现值法
净现值（NPV）是指在项目计算期内，按一定贴现率计 算的各年现金净流量的现值之和。
n
式中：
NPV
NCFt(P t 0
/
F ,i,n)
n ──项目计算期（包括建设期和经营期）
NCFt──在项目第t年的净现金流量；
i──预定的贴现率。
净现值指标的决策标准是：若净现值为正数，说明该投
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2．决策评价指标的分类
（1）按其是否考虑货币资金时间价值，分为非 折现评价指标和折现评价指标。
（2）按其性质不同，分为正指标和反指标。 （3）按其在决策中所处的地位，分为主要指标、
次要指标和辅助指标。
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1.2.1 静态投资回收期法
• 投资回收期是指收回全部投资所需要的时间。 一般而言投资回收期越短，方案就越有利。
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• 内含报酬率的优点：一是非常注重资金时间价值，能够 从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不 受行业基准收益率高低的影响，比较客观。二是内含报 酬率能够直接体现方案本身所能够达到的实际收益水平， 而且不受设定贴现率高低的影响。计算净现值、现值指 数的前提是必须事先设定贴现率。
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• 其缺点在于：一是计算比较麻烦；二是当经营期大量追 加投资时，方案在运行过程中，净现金流量不是持续地 大于零，而是反复出现隔若干年就会有一个净现金流量 小于零的阶段，此时根据内含报酬率的数学模型，就可 能得到若干个内含报酬率。
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1.3.4 现值指数法
• 现值指数也叫获利能力指数，是在整个项目
计算期内的现金净流量的现值之和与投资额
的现值之比。其计算公式为：
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第三、折现率㈠折现率是折算时使用的利率；㈡折现率的确定：⒈根据资金成本来确定，但计算资金成本比较困难，故限制了其应用范围；⒉根据企业要求的最低资金利润率来确定，即根据资金的机会成本，即一般情况下可以获得的报酬率来确定，较易确定。
第二节投资项目的决策指标非折现指标（没有考虑货币时间价值）1.投资回收期2.年均收益率ARR折现指标（考虑货币时间价值）1.净现值NPV2.内含报酬率（内部收益率）IRR3.获利能力指数PI三、投资项目的决策指标一、非贴现指标（一）投资回收期（payback period，PP or PBP）投资回收期是指回收初始投资所需要的时间（年）计算公式为①每年营业现金流量NCF相等，则 PP = 初始投资额 / 年现金净流量②使项目经营期间净现金流量之和减去初始投资等于零的年份（累计净现金流量为零）。
PP的优点：①计算简单，便于理解；②一定程度上考虑了风险状况（PP大，风险大）；③常用于筛选大量的小型投资项目。
PP的缺点：①没有考虑货币时间价值；②没有考虑回收期内的现金流量序列；③没有考虑回收期后的现金流量；④比较主观臆断。
贴现投资回收期（discounted payback period）即将各期现金流量贴现后再计算投资回收期。
非折现指标——普通回收期判别准则：对相互独立的备选方案，回收期小于或等于企业要求的回收期，则项目可接受；反之，拒绝。
对相互排斥的备选方案，在满足回收期小于或等于企业要求的回收期的备选方案中，选择回收期最短的备选方案。
普通回收期的例子普通回收期的例子累计净现金流量等于零的年份在第2年末和第三年末之间，第2年末还有20万元没有收回，如果第3年收回20万元，则回收期为3年，但第三年收回50万元，将第3年分成50份，在20份时就收回了全部投资，所以回收期 TP=2+20/50=2.4年。
令T= 累计净现金流量第一次为正的年数=3， TP = T-1 + 第T-1年末累计净现金流量的绝对值/ 第T年的经营净现金流量非折现指标——年均收益率年均收益率是投资项目在寿命期限内平均的年投资报酬率。
平均报酬率的计算平均报酬率=年均现金净流量/投资总额判别准则：对相互独立的备选方案，年均收益率大于或等于企业期望的报酬率，则项目可接受；反之，拒绝。
对相互排斥的备选方案，在满足年均收益率大于或等于企业期望的报酬率的备选方案中，选择回收期年均收益率最大的备选方案。
年均收益率（average rate of return，ARR ）ARR的特点：优点：简明、易算、易懂。
缺点：没有考虑时间价值；把第一年与最后一年的现金流等同看待。
折现指标——投资回收期特点：考虑货币时间价值。
计算：普通回收期计算的第二种方法计算使项目经营期间折现后的净现金流量之和减去初始投资的现值等于零的年份（累计折现净现金流量为零），此时的折现率为资本成本。
判别准则：对相互独立的备选方案，回收期小于或等于企业要求的回收期，则项目可接受；反之，拒绝。
对相互排斥的备选方案，在满足回收期小于或等于企业要求的回收期的备选方案中，选择回收期最短的备选方案。
投资回收期的例子现净现63.636 30.580 1金流量令T= 累计折现净现金流量第一次为正的年数=3TP = T-1 + 第T-1年末累计折现净现金流量的绝对值/ 第T年的折现净现金流量T P = 2+30.580/37.565=2.8 （年）投资回收期的特点回收期表明了初始投资回收的快慢。
项目早期收益大，则回收期短，风险小。
因此回收期是反映投资风险的一个指标。
回收期是根据项目前期净现金流量的大小计算的，它并不能反映回收期以后项目的收益情况。
因此回收期更多的是作为衡量项目风险和变现能力的指标。
折现指标——净现值NPV（net present value ，NPV）净现值是项目寿命期内逐年净现金流量按资本成本折现的现值之和，用NPV表示。
净现值的表达式COt表示t年的投资， CIt表示项目经营期间第t年的税后净现金流量。
判别准则：若NPV≥0，则项目应予接受；若NPV＜0，则项目应予拒绝。
净现值NPV的例子某项目初始投资1000万元，当年收益。
项目寿命期4年，每年净现金流量400万元，若资本成本为10%，求项目的净现值。
NPV=-1000+400/1.1+400/1.1^2 +400/1.1^3+ 400/1.1^4 =- 1000+400×3.170=267.92万元折现指标——内部收益率IRR（internal rate of return，IRR）内部收益率可定义为使项目在寿命期内现金流入的现值等于现金流出现值的折现率，也就是使项目净现值为零的折现率，用IRR表示。
内部收益率的计算当NPV=0时，即解上述方程可得IRR。
由于高次方程求解较为繁琐, 一般用试算法求IRR。
由于IRR本身不受资本市场利率的影响，它完全取决于项目的现金流量，因此IRR反映了项目内在的或者说真实的报酬率。
IRR的计算方法①当投资项目各期现金流量相等时，即NCF = NCF = ······· = NCF = NCF，公式可以写作：1 2 n则有查年金现值系数表，有必要可以使用插值法求出IRR。
②当投资项目各期现金流量不等时，则要采用“试误法”，找到最接近于0的正、负两个净现值，然后采用插值法求出IRR。
一般从10%开始测试。
决策规则：（handle rate，即净现值中所用的贴现率）决策规则：若IRR大于企业所要求的最低报酬率，就接受该投资项目；若IRR小于企业所要求的最低报酬率，就放弃该项目。
贴现率＜IRR时，NPV＞ 0；贴现率＞IRR时，NPV＜ 0；贴现率＝ IRR时，NPV ＝0。
因此，在IRR大于贴现率（所要求的报酬率）时接受一个项目，也就是接受了一个净现值为正的项目。
一般用试算法求IRRr=20%，NPV=35.48；r=22%，NPV=-2.52。
IRR =21.87%折现指标——获利能力指数PI获利能力指数是项目经营净现金流和初始投资之比，表明项目单位投资的获利能力，记为PI。
获利能力指数的计算分子为项目经营期间逐年收益的现值，分母为投资支出现值，故又称为收益成本比。
判别准则：若PI ≥1.0，项目应予接受；若PI ＜1.0，项目应予拒绝。
（三）盈利指数（profitability index，PI）对于任何一个给定的项目，NPV和PI会得到一致的结论，但人们更愿意使用净现值。
因为净现值不仅可以告诉人们是否接受某一个项目，而且可以告诉人们项目对股东财富的经济贡献。
对评价指标的评价哪种方法运用起来既简便又能作出正确决策呢？按照公司价值最大化或股东财富最大化的财务目标，一个好的资本预算决策方法应该具有以下几个特征：1.考虑项目整个寿命期的现金流量；2.考虑资金的时间价值，对现金流量按资本成本或项目的应得收益率折现；3.对互斥项目进行比较和优选时，应能选出使公司股票价值最大的项目。
对评价指标的评价互斥项目指的是在多个项目的选择中只能选取一个项目，其他项目必须放弃。
即项目之间具有排它性，只能取其一项。
内含报酬率(IRR)是评价资本预算方案经济效益和项目取舍的一个最实用指标。
虽被广泛使用，却存在着诸多应用上的弊端，主要问题有：①计算繁杂；②有些方案会出现多个内含报酬率但他们都不是该方案的真正内含报酬率的；③进行互斥方案决策时，有时会出现与净现值指标矛盾的情形。
净现值法（NPV）和内含报酬率法(IRR)净现值法（NPV）和内含报酬率法(IRR)通常被称之为财务管理学的基本法则，被认为是评价投资方案经济效益的最适宜方法。
但在对互斥方案进行决策时，有时两种方法的运用却会得出相互矛盾的决策结果，使实务工作者常常产生困惑，于是诸多主观因素就会搀杂于投资方案的经济可行性决策中，冲淡了资本预算项目经济评价的科学性和客观性。
研究净现值法和内含报酬率法冲突的协调问题一直是理论界和实务界人士关注和探讨的热点和难点。
目前的结论是选择净现值大的项目。
净现值法（NPV）和获利能力指数（PI）净现值表示的是价值的绝对值，而获利能力指数是价值的比率，表明的是单位投资的效益。
按价值型的指标NPV来判断互斥项目的优劣，比用比率型指标PI 更符合使公司价值最大的目标。
选择净现值大的项目。
以净现值作为资本预算决策的判断准则，因为它符合公司价值最大原则。
（二）贴现指标之间的比较对于一个独立项目（independent project），IRR、NPV和PI一般会得出相同的结论。
但在对于两个及两个以上的互斥项目（mutually exclusive project）进行分析时，三者未必一致，尤其是IRR和NPV之间不一致的情况会更多些。
1. NPV和IRR之间的比较（1）净现值法和内含报酬率法的结论可能不同的一种情况：互斥项目（2）净现值法和内含报酬率法的结论可能不同的一种情况：非常规项目对于常规的独立项目，净现值法和内含报酬率法的结论是完全一致的，但对于互斥项目，有时就会不一致。
不一致的原因主要有两个：投资规模不同；现金流量发生的时间不同；项目具有不同的使用寿命期限。
例题：投资规模不同（1）初始投资额不等的两个互斥项目（mutually exclusive project mutually exclusive project）在下图中，两条NPV的交点16.59%，称为净现值无差别点（费雪交叉利率）。
在贴现率＜ 16.59%时，NPVD ＞NPVE，IRR结论与NPV相反，在无资本限量情况下，用NPV能得到正确结论，虽然投资大，但收益也多。
在贴现率＞16.59%时，NPVD ＜NPVE，IRR结论与NPV一致，即无论使用NPV还是IRR都能得到正确结论。
由此可见，NPV 总是正确的，而IRR有时会出现错误。
因此，在无资本限量情况下，NPV是一个较好的决策指标。
（2）现金流量模式不同是指两个互斥项目初始现金流量相同，项目寿命周期也相同，但一个项目的营业现金流量随时间的增加而递减，而另一个项目的营业现金流量随时间的增加而递增。
由下图可知，净现值无差别点为10%。
在贴现率＜10%时，NPVI ＞NPVD，IRR和NPV结论相反，用NPV能得到正确结论；在贴现率＞ 10%时，NPVD＞NPVI，IRR和NPV结论相同。
总而言之，在任何情况下，使用NPV决策总能得到正确的结论。
在（1）（2）两种情况下，造成NPV与IRR结论不一致的深层次原因是由于两种决策指标对投资再收益率的假设不同，即从较早的投资项目中释放出来的现金流量如何进行再投资的假设不同。
NPV：以资本成本为准 IRR：以IRR为准投资项目寿命周期内现金流量多次改变符号（一个独立项目）如果项目寿命周期内现金流量只改变一次符号，即由初始投资的负号到项目发挥效益时转变为正号（属传统现金流量模式），IRR是唯一的（即使现金流量由正到负）；如果项目寿命周期内现金流量多次改变符号，就会出现多个IRR。