远期、期货、期权、互换
远期合约、期货合约、期权合约、互换合约的区别与比较
大部分互换合约信用违约互换合约标准化程度非标准形式标准合约标准合约交易场所通常在场外交易只在交易所交易大部分在交易所交易只有一方在未来有义务，被称为单边合约（unilater contracts)只有一方在未来有义务，被称为单边合约（unilater contracts)使买方可以对卖方行使某种权利，当情形对自己有利或者特定条件被满足时，买方可以行权使买方可以对卖方行使某种权利，当情形对自己有利或者特定条件被满足时，买方可以行权损益不对称性损益不对称性信用风险双方合约使双方暴露在对方违约的风险中双方合约使双方暴露在对方违约的风险中单边合约仅使买方暴露卖方违约风险中双方合约使双方暴露在对方违约的风险中单边合约仅使买方暴露卖方违约风险中中途需要合约须双方同意，实物交割比例非常高。
远期合约的两个合约即使是方向相仿也不能自动抵消杠杆没有杠杆效应通常用保证金交易，有明显的杠杆买方须支付期权费，卖方须缴纳保证金，有杠杆效应。
较高灵活性、满足交易各方需求谈判较为复杂、交易成本较高互换合约期权合约期货合约远期合约较高灵活性、满足交易各方需求谈判较为复杂、交易成本较高非标准形式通常在场外交易损益特性包括买卖双方在未来应尽的义务，被称为远期承诺（forward commitment)/双边合约（bilateral contracts)包括买卖双方在未来应尽的义务，被称为远期承诺（forward commitment)/双边合约（bilateral contracts)其他交割、执行方式例非常低，交易价格受最小价格变动单位和日涨跌停板限定。
大多数通过对冲抵消，通常现金结算，极少实买方根据当时的情况判断行权对自己是否有利来决定行权与否通常用实物交割没有杠杆效应。
期货、期权、远期的区别与联系
区分期货与远期、期权与期货的区别与联系302会计三班xx（一）区别一、基本概念期货——是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。
期权——指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
远期——合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。
二、期货和期权的区别期权交易与期货交易都以远期交割的合同为标的物，防止市场变动，可提供价格保护。
两者主要区别在于：1、标的物不同：期货交易的标的物是商品或期货合约；而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
2、投资者权利与义务的对称性不同：期货合同是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲；期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。
3、履约保证不同：期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
4、现金流转不同：期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。
在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。
5、盈亏的特点不同：期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。
证券从业资格考点：金融远期、期货与互换
证券从业资格考点：金融远期、期货与互换证券从业资格2017考点：金融远期、期货与互换导语：金融远期，是一种合约，就是金融远期合约。
注意，它不是一种交易行为。
金融远期合约是最基础的金融衍生产品。
它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产的合约。
第二节金融远期、期货与互换一、现货交易、远期交易与期货交易(一)现货交易“一手交钱，一手交货。
”(二)远期交易远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定的价格进行交易。
(三)期货交易交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。
不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。
例5—3(2012年3月考题·多选题)下列关于现货交易、远期交易与期货交易的说法正确的是( )。
A.在现实世界中，现货交易与远期交易有严格的划分B.从表面上看，期货交易似乎只是将远期交易中的交易标的和交易安排进行了标准化处理，但实质上却与以获取标的物为目的的远期交易和现货交易迥然不同。
C.远期交易带有一定的标准化色彩，区分期货交易与所谓变相期货交易成为监管者面临的技术难题。
D.很多人认为远期交易本质上是现货交易的一种特殊情形，将其称为远期现货交易。
【参考答案】BCD【解析】在现实世界中，很难对现货交易与远期交易作出截然的划分，我们经常看到现货交易中普遍存在交易合约订立之后一段时间内才进行结算的例子。
故A错误。
二、金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍生产品。
由于采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定，较为灵活。
缺点：非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。
根据基础资产划分，金融远期合约包括：(一)股权类资产的远期合约包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。
(二)债权类资产的远期合约主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。
衍生工具-远期、期权、期货、互换共86页PPT
1、最灵繁的人也看不见自己的背脊。——非洲 2、最困难的事情就是认识自己。——希腊 3、有勇气承担命运这才是英雄好汉。——黑塞 4、与肝胆人共事，无字句处读书。——周恩来 5、阅读使人充实，会谈使人敏捷，写作使人精确。——有人陪你走一辈子，所以你要 适应孤 独，没 有人会 帮你一 辈子， 所以你 要奋斗 一生。 22、当眼泪流尽的时候，留下的应该 是坚强 。 23、要改变命运，首先改变自己。
24、勇气很有理由被当作人类德性之 首，因 为这种 德性保 证了所 有其余 的德性 。--温 斯顿． 丘吉尔 。 25、梯子的梯阶从来不是用来搁脚的 ，它只 是让人 们的脚 放上一 段时间 ，以便 让别一 只脚能 够再往 上登。
远期、期货、期权.
二、期货合约
2、特点：（1）期货合约是既定的、标准化的， 唯一的变量是价格。（2）期货合约在期货交 易所交易，具有法律效力。（3）期货合约的 履行由交易所担保，不允许私下交易。（4） 期货合约可通过交收现货或进行对冲交易履行 或解除合约义务。
3、种类：金融期货、商品期货等。
二、期货合约
4、期货合约与远期合约的比较
衍生金融工具
衍生金融工具：是在原生金融工具的基
础上派生出来的，其收益依赖于标的资产价格
波动的合约总称。
常见的衍生金融工具有远期合约、期货、
期权等。
一、远期合约
1、定义：远期合约简称远期，是交易双方约 定在未来特定日期按确定的价格购买或者售出 某项资产的书面协议。
2、内容：远期使资产的买卖双方能够消除未 来资产交易的不确定性，是一种重要的套期保 值工具。远期是现金交易，标的物可以为实物 商品也可以是各种金融资产。远期是场外交易， 通常不在交易所内交易，双方都存在违约风险。
（1）合约产生的方式不同：期货合约是由期货 交易所根据市场需求和变化推出的，远期合约 是由商品买卖双方通过协商达成的，是为了满 足双方要求特别制定的合约。 （2）合约内容 的标准化不同：期货合约的内容都是标准化的， 由交易所在合约上做明确的约定，无需买卖双 方自行协商，节约了交易时间、提高了交易效 率，期货合约的唯一变量是价格；远期合约的 条款则是由买卖双方协商约定的，具有很大的 灵活性。
二、期货合约
（6）合约的流动性不同：期货合约在到期前转 让、买卖，可以通过相反的交易，即对冲平仓 来了结履约责任；远期合约受条款个性化的限 制，很难找到交易对手，因此多数情况下只能 等到期时履行合约，进行实物交割，否则就属 于违约。（7）结算方式不同：期货交易每天 都要由结算机构根据当天的结算价格对所有该 品种期货合约的多头和空头计算浮动盈余或浮 动亏损，并在其保证金账户上体现出来，如果 账户出现亏损，使得保证金账户可动用的余
第三章 远期、期货与互换
而无须进行最后的实物交割。 ➢ 标准化合约 ➢ 期货交易是每天进行结算，买卖双方在交易
之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账 户
主讲人：李军峰
金融期货合约概述
种类
✓ 利率期货（标的资产价格依赖于利率水平的期货 合约）
主讲人：李军峰
在本例中，起算日是2007年10月9日星期二，而结 算日则是2007年11月9日星期五，到期时间为2008 年2月8日星期五，合同期为2007年11月9日至2008 年2月8日，即92天。
在结算日之前的两个交易日（即2007年11月9日星 期三）为确定日，确定参照利率。参照利率通常 为确定日的伦敦银行同业拆放利率。我们假定参 照利率为5.50%。
这是因为：
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所以，
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主讲人：李军峰
当一年期和两年期的连续复利年利率分别为 10%和10.5%时，一年到二年的连续复利远期年 利率就等于11%，这是因为：
e 0.10 e 0.11 e 0.1052
结算金
0.055
0.0475100
92 360
1890.10美元
1
0.055
92 360
即算出卖方应向买方支付的结算金。
主讲人：李军峰
远期利率协议
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T
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T*
远期利率 (Forward Interest Rate)
➢ 定义：现在时刻的将来一定期限的利率。
金融衍生工具入门及详解
一、远期交易)即预约购买或预约卖出的外汇业务，亦即外汇买 卖双方达成协议以预定的数额预定的汇率在将来某一日清算的外汇交易。利 率平价理论是关于远期汇率决定的理论，反映了预期的汇率变化与利率变动 的关系。 按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外 汇综合协议。 注意，有些国家由于外汇管制，因此本金不可交割。这种外汇远期合 约称为本金不可交割远期（Non-Deliverable Forwards, NDF）,它与本金可 交割但不交割远期（Non-Delivery Forwards）是不同的，注意区别。
前 言
一、衍生金融工具的概念 一、 商品期货合约 此类合约以传统之大宗物资为主，是期货市场最早发 展的成熟区域。 (一) 农业期货：农业产品期货契约种类极多，有谷物、黄 豆、生猪、牛腩、棉花等。 (二) 金属期货：此种期货又可分为贵金属期货（precious metals）（如黄金、白银），及基本金属（base metals，又 称有色金属）期货，如铜、铝等期货契约 (三) 能源期货（energy futures）：此类契约以石油为主， 又扩展至石油产品、如燃油、汽油契约等等。 (四) 软性期货（soft commodity）：咖啡、可可二类期货 契约又称软性期货，为特种栽种。
前 言
一、衍生金融工具的概念
二、 金融期货 金融期货自1970年代的外汇期货合约 成立后，迅速发展，至今已成为期货交易最 大的合约种类，主要金融期货合约如下： 1、利率期货 2、外汇期货 3、股指期货
一、远期
金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约 定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定 数量的某种金融资产的合约。
3。远期股票合约
第十三章-期货期权与互换
交割等级
纽约商业交易所低硫轻原油期货合约 100桶 每桶1美分（每张合约10美元）
每桶1美元（每张合约1000美元） 从目前月份起算旳18个连续月份 上午9:45~下午3:10（纽约时间） 西德克萨斯中质油，含硫量4%， 硫重5%下列，API比重介于34和
45之间；……旳低硫轻油也可。
• 起初，泰勒斯穷困潦倒，被人们鄙视。一天，他经过天文观 察，发觉那年应该有好收成。于是他在春天就像那些榨油机 出租商提出交易，购置租赁机器旳权利。那些出租商不懂得 那年旳收成怎样，泰勒斯旳交易对于他们来说聊胜于无，他 们不久就接受了泰勒斯旳交易条件。
• 那年夏天，果然油料植物大丰收，人们争相租如榨油机， 却发觉他们没有租赁榨油机旳权利。他们必须向泰勒斯购 置租入榨油机旳权利，超额旳需求把那种权利旳价格抬得 很高。在那个夏天，泰勒斯得到财富也得到了人们旳尊重。
企业债与股东权益
零息债券价值
D
A 相当于持有一种面值为D旳无风险债券和同 步出售一种施权价为D旳卖出期权。
互换（Swaps）
• 互换是约定两个或两个以上当事人按照约定条件，在约定 旳时间内，互换一系列现金流旳合约 。
互换旳历史
• 1981年IBM与世界银行之间签订旳利率互换协议 则是世界上第一份利率互换协议。从那后来，互 换市场发展迅速。利率互换和货币互换名义本金 金额从1987年底旳8656亿美元猛增到2023年中 旳82,3828.4亿美元23年增长了近100倍。能够说，
Profit ($)
7 60 70 80
Terminal stock price ($)
0
90 100 110 120
-10
-20
-30
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金融衍生工具是指价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。
按合约类型的标准分类：远期、期货、期权、互换。
1. 远期合约(forwards)：指合约双方约定在未来某一日起按约定的价格买卖约定数量的数量的相关资产。
计算远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本（carry cost）。
根据商品的情况，持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等等。
远期价格＝即期或现金价格＋持有成本
2. 期货合约(futures)：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；还有一个是期货有盯市 marking to market，保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
3. 期权合约(options)：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素：①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。
看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。
当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。
期权合约都包括四个特别的项目：标的资产、期权行使价、数量和行使时限。
4. 互换合约(swaps)：也译为掉期或调期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这
又称为利率互换。