第四章 储蓄、投资与金融体系
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金融理论与实务—课后题答案
第一章货币1．为什么说货币是商品经济发展的产物？答：货币是一个历史范畴，货币的产生是与商品交换联系在一起的。
商品交换的发展经历了两个阶段：物物直接交换和通过媒介的商品交换。
货币就是交换的媒介，它解决了物物交换中的矛盾。
马克思根据劳动价值说，通过对价值形式发展的分析，论述了货币作为一般等价物产生的历史过程。
价值形式的发展经历了四个阶段：简单的、偶然的价值形式；扩大的价值形式；一般价值形式；货币价值形式。
当一般等价物的职能长期固定在金银身上以后，金银就从商品群里分离出来，用来表现一切商品的价值，这种用货币来表示商品价值的形态，马克思称之为货币价值形态，货币也由此产生了。
货币形态经历了以下阶段：实物货币、金属货币、纸币和信用货币。
现代经济中的货币都是信用货币。
2．说明货币诸职能的主要特征。
答：货币作为一般等价物，具体体现在其诸职能中。
一般认为，货币具备以下四个职能：（1）价值尺度。
即货币在衡量并表示商品价值大小时，执行价值尺度职能。
货币在执行该职能时，可以是观念形态。
（2）流通手段。
即当货币在商品交换中起媒介作用时，执行流通手段职能。
货币的该职能也可表述为商品交易的媒介，货币执行该职能时，必须是现实的货币。
（3）储藏手段（货币贮藏）。
即当货币作为社会财富的一般代表退出流通领域而处于静止状态时所执行的职能。
（4）支付手段。
即货币作为价值的独立存在进行单方面转移时执行的职能。
货币的该职能最初是由商品赊销时所引起；后来该职能作用领域扩展到商品流通领域之外。
3．阐明货币的对内价值与对外价值的联系与区别答：货币具有对内价值和对外价值。
货币对内价值通常是指货币购买力，即货币在一定价格水平下购买商品、劳务的能力；货币对外价值通常是指汇率，即两国货币折算的比率。
货币的对内价值与对外价值之间既有内在联系又有区别。
在不兑现信用货币流通下，只能通过比较两国货币购买力，或者说两国物价水平来间接测定汇价。
所以，一国汇价与国内物价有着内在联系。
宏观经济学——储蓄与投资
公共储蓄 = T – G=– 0.3 税收：T = G – 0.3 = 1.7 私人储蓄 = Y – T – C = 10 – 1.7 – 6.5 = 1.8 国民储蓄 = Y – C – G = 10 – 6.5 = 2 = 1.5 投资 = 国民储蓄 = 1.5
8
主动学习 1
B.减税如何影响储蓄 B.减税如何影响储蓄
储蓄与 储蓄与投资
金融机构
金融体系： 金融体系：经济中促使一个人的储蓄与另一个人 的投资相匹配的一组机构 金融市场: 金融市场 储蓄者可以借以直接向借款者提供资 金的金融机构。 例如： 债券市场 债券是一种债务证明书 债券 股票市场 股票是企业部分所有权的索取权 股票
1
金融机构
金融中介机构: 金融中介机构 储蓄者可以借以间接地向借款者提 供资金的金融机构 例如: 银行 共同基金 – 向公众出售股份，并用收入来购买 股票与债券资产组合的机构
预算赤字
= 政府支出引起的税收收入短缺 = G–T = – (公共储蓄)
6
主动学习 1
A. 计算
假定GDP等于10万亿美元 消费等于6.5万亿美元 政府支出为2万亿美元 预算赤字3千亿美元 计算公共储蓄，税收，私人储蓄，国民储蓄和投 资
7
主动学习 1
参考答案： 参考答案：A
已知: Y = 10.0, C = 6.5, G = 2.0, G – T = 0.3
10
储蓄与投资的含义
私人储蓄： 私人储蓄：家庭在支付了税收和消费之后剩下来 的收入 家庭如何使用储蓄： 购买企业债券或股票 存进银行 购买共同基金的股份 让储蓄或支票账户不断增加
11
储蓄与投资的含义
投资： 投资：新资本的购买 投资的例子：
金融体系的功能
商业银行的组织形式：单一行制（不设立分支行，业务由总行直接办理）分支行制（在中心城市建立总行，在国内以至国外设立分支机构）银行持股公司制（一家股权公司控制两家或两家以上的银行）跨国联合制（由国籍不同的大商业银行合资成立一个国际性银行财团的组织形式）代理行制（银行彼此间代办有关业务的组织形式）
六：中央银行的三大职能：1、发行的银行中央银行垄断银行券(法定货币)的发行权，并控制整个经济中的货币供给量。 以维护本国货币的正常流通与币值稳定为宗旨。
外在效率 1金融市场能否实现社会资源的优化配置 2金融市场能否在最短时限完成交易
3金融市场是否有利于社会稳定与经济发展
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
一：有效资本市场假说：金融市场的一个重要功能就是传递信息，而其结果集中反映在证券的价格上。好的市场可以迅速传递大量准确的信息，帮助证券的价格迅速调整到它应调整的价位上；差的市场信息传递慢且不准确，要花费很长时间才能将证券价格调整到位。
三：权益融资和债务融资的区别
1、债务持有人有权获得合同规定的现金流量（利息及本金），而股权持有人通常要在其他承诺的索取权得到满足后才有权获得剩余的现金流量；2、债务索取权无论是对企业每一期现金流量还是对企业的资产清偿都有优先权；3、税法对利息费用和股利的处理不同，世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支，而股息则必须在税后支付；4、通常债务有一个确定的到期日，股权通常没有确定的到期日；5、股权投资者由于对企业的剩余现金流量具有索取权，因此通常部分或者全部拥有对企业管理的控制权，债权比较消极，最多是在一些重大的融资决策上行使否决权。
信息不对称 指参与交易的双方所拥有的关于特定交易活动的潜在风险和收益的信息的充分程度不一致。
逆向选择与道德风险：由于信息不对称而带来的信用风险，如果发生在交易达成之前，称之为“逆向选择”；如果信用风险发生在交易达成之后，称之为“道德风险”。
六：中央银行的三大职能：1、发行的银行中央银行垄断银行券(法定货币)的发行权，并控制整个经济中的货币供给量。 以维护本国货币的正常流通与币值稳定为宗旨。
外在效率 1金融市场能否实现社会资源的优化配置 2金融市场能否在最短时限完成交易
3金融市场是否有利于社会稳定与经济发展
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
一：有效资本市场假说：金融市场的一个重要功能就是传递信息，而其结果集中反映在证券的价格上。好的市场可以迅速传递大量准确的信息，帮助证券的价格迅速调整到它应调整的价位上；差的市场信息传递慢且不准确，要花费很长时间才能将证券价格调整到位。
三：权益融资和债务融资的区别
1、债务持有人有权获得合同规定的现金流量（利息及本金），而股权持有人通常要在其他承诺的索取权得到满足后才有权获得剩余的现金流量；2、债务索取权无论是对企业每一期现金流量还是对企业的资产清偿都有优先权；3、税法对利息费用和股利的处理不同，世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支，而股息则必须在税后支付；4、通常债务有一个确定的到期日，股权通常没有确定的到期日；5、股权投资者由于对企业的剩余现金流量具有索取权，因此通常部分或者全部拥有对企业管理的控制权，债权比较消极，最多是在一些重大的融资决策上行使否决权。
信息不对称 指参与交易的双方所拥有的关于特定交易活动的潜在风险和收益的信息的充分程度不一致。
逆向选择与道德风险：由于信息不对称而带来的信用风险，如果发生在交易达成之前，称之为“逆向选择”；如果信用风险发生在交易达成之后，称之为“道德风险”。
储蓄、投资和金融体系 Saving, Investment, and the Financial System
出售股票来融资称为股本筹资（而出售债券融资称为 债务融资）。 The sale of stock to raise money is called equity financing, whereas the sale of bond is called debt fi finance. 股票代表在一个企业中的所有权，从而也代表了对企 业所获利润的要求权。 Stock represents ownership in a firm and is therefore, a claim to the profits that the firm makes. 与债券相比，股票提供了更高的风险和潜在的更高的 收益。 Compared to bonds, stocks offer both higher risk and potentially higher returns.
14
13
银行 Banks
银行通过允许人们依据储蓄来开支票，帮助创 造了一种交易媒介。 Banks help create a medium of exchange by allowing people to write checks against their deposits deposits. 交易媒介是人们用来方便地从事交易的一种东 西。 A medium of exchanges is an item that people can easily use to engage in transactions. 它便利了物品和服务的购买。 This facilitates the purchases of goods and services. 15
金融中介 Financial Intermediaries
货币银行学第04章 金融体系
Company name
二、金融中介产生和发展的原因
（一）交易成本（Costs of Trading） 存在于金融交易中的交易中成本，即从事金融 交易所花费的时间和金钱，是那些有余钱要贷 的人们所面临的主要问题。
Company name
Company name
第二节
银行金融中介
一、中央银行（Central Bank） ▲ 中央银行（central bank）是由政府出面组 织或授权赋予旨在集中管理货币储备，并统一铸 造和发行货币的银行，它是国家最高的最具有权 威的金融机构。 代表国家发行通货、制定和执行 货币金融政策、处理国际性金融事务、对整个金 融体系实施监管等等。
1．识别成本
识别成本包括搜寻成本和核实成本。
搜寻成本是指寻找投资机会的成本。
核实成本是指一旦投资项目经鉴别之后对最终 投资效益进行评估的成本。
Company name
2．监督与实施成本 监督成本发生在整个投资过程中，为的是确 保资金使用的既定目标以及关于使用补充投入的 承诺得以兑现。 对监督与实施成本的解释和对核实成本的解 释是类似的。 金融中介被委以监督和实施责任的代理人， 保证对其存款人进行固定金额的支付，而收入的 其余部分则成为了自己的收益。 金融中介的建立就把监督和实施问题从最终 投资者那里转到代理人自己的层面上来，从而减 少了投资者的监督与实施成本。
Company name
第一节
金融体系概述
一、金融机构的一般界说 ▲ （一）金融机构的概念 金融机构（Financial Institution）是指专门 从事各种与融资活动有关的组织或个人。
Company name
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二、金融中介产生和发展的原因
（一）交易成本（Costs of Trading） 存在于金融交易中的交易中成本，即从事金融 交易所花费的时间和金钱，是那些有余钱要贷 的人们所面临的主要问题。
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第二节
银行金融中介
一、中央银行（Central Bank） ▲ 中央银行（central bank）是由政府出面组 织或授权赋予旨在集中管理货币储备，并统一铸 造和发行货币的银行，它是国家最高的最具有权 威的金融机构。 代表国家发行通货、制定和执行 货币金融政策、处理国际性金融事务、对整个金 融体系实施监管等等。
1．识别成本
识别成本包括搜寻成本和核实成本。
搜寻成本是指寻找投资机会的成本。
核实成本是指一旦投资项目经鉴别之后对最终 投资效益进行评估的成本。
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2．监督与实施成本 监督成本发生在整个投资过程中，为的是确 保资金使用的既定目标以及关于使用补充投入的 承诺得以兑现。 对监督与实施成本的解释和对核实成本的解 释是类似的。 金融中介被委以监督和实施责任的代理人， 保证对其存款人进行固定金额的支付，而收入的 其余部分则成为了自己的收益。 金融中介的建立就把监督和实施问题从最终 投资者那里转到代理人自己的层面上来，从而减 少了投资者的监督与实施成本。
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第一节
金融体系概述
一、金融机构的一般界说 ▲ （一）金融机构的概念 金融机构（Financial Institution）是指专门 从事各种与融资活动有关的组织或个人。
Company name
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经济学：储蓄、投资和金融体系
Harcourt, Inc. items and derived items copyright 2001 by Harcourt, Inc.
国民收入中的储蓄与投资
国内生产总值(GDP)既是一个经济的总收入， 既是一个经济的总收入， 国内生产总值 既是一个经济的总收入 又是用于经济的物品与劳务产量的总支出 物品与劳务产量的总支出。 又是用于经济的物品与劳务产量的总支出。 GDP（用Y代表）分为四个支出部分： 代表） （ 代表 分为四个支出部分：
出售股票来筹资称为股本筹资， 出售股票来筹资称为股本筹资，而出售债券筹资称 为债务筹资。 为债务筹资。
股票市场上股票交易的价格是由其供求状况决 定的。由于股票代表公司所有权，所以， 定的。由于股票代表公司所有权，所以，股票 的需求（以及其价格） 的需求（以及其价格）反映了人们对公司未来 赢利性的预期。 赢利性的预期。 各种股票指数可以用于监视整个股票价格水平 股票指数是计算一组股票价格的平均数 是计算一组股票价格的平均数。 。股票指数是计算一组股票价格的平均数。
消费（C） 消费（ ） 投资（ ） 投资（I） 政府购买（ ） 政府购买（G） 净出口（ ） 净出口（NX）
恒等式： 恒等式：
Y=C+I+G+NX 对于封闭经济不进行国际贸易， 对于封闭经济不进行国际贸易，进口与出口正好是 零： Y=C+I+G
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美国经济中的金融机构
国民收入中的储蓄与投资
国内生产总值(GDP)既是一个经济的总收入， 既是一个经济的总收入， 国内生产总值 既是一个经济的总收入 又是用于经济的物品与劳务产量的总支出 物品与劳务产量的总支出。 又是用于经济的物品与劳务产量的总支出。 GDP（用Y代表）分为四个支出部分： 代表） （ 代表 分为四个支出部分：
出售股票来筹资称为股本筹资， 出售股票来筹资称为股本筹资，而出售债券筹资称 为债务筹资。 为债务筹资。
股票市场上股票交易的价格是由其供求状况决 定的。由于股票代表公司所有权，所以， 定的。由于股票代表公司所有权，所以，股票 的需求（以及其价格） 的需求（以及其价格）反映了人们对公司未来 赢利性的预期。 赢利性的预期。 各种股票指数可以用于监视整个股票价格水平 股票指数是计算一组股票价格的平均数 是计算一组股票价格的平均数。 。股票指数是计算一组股票价格的平均数。
消费（C） 消费（ ） 投资（ ） 投资（I） 政府购买（ ） 政府购买（G） 净出口（ ） 净出口（NX）
恒等式： 恒等式：
Y=C+I+G+NX 对于封闭经济不进行国际贸易， 对于封闭经济不进行国际贸易，进口与出口正好是 零： Y=C+I+G
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美国经济中的金融机构
4金融体系
2007年6月25日，上海国际金融中心破土 动工。
金融中介机构
资金盈余单 位
金融 市场
资金短缺单 位
证券市场
以信用为基础
资金趋利而动
二、直接融资与间接融资
1.直接融资：资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款者
和最后借款者、直接协商、实现资金融通的金融行为。
2.间接融资：是指资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中
票面收益率 8 100 % 8% 100
当期收益率
8 100 % 7.92% 101
101 95 平均资本损益 2 3 8 2 平均收益率 100% 10.5% 95
二、货币市场构成及工具
• 货币市场：又称短期资金市场(1年期以内)。
（1）交易对象：期限短、流动性强、风险小 的信用工具； （2）交易方式：同业拆借、回购协议等； （3）交易目的：解决短期资金的供求需要， 是金融市场体系中最活跃的部分；
期为3月23日、期限为6个月，票面利率为10%，
面值为10000元的带息商业承兑汇票一张到银
行贴现，假设该企业与承兑企业在同一票据
交换区域内，银行年贴现率为12%，计算贴现
付款额？
6 0 票据到期价值= 10000 1 10 0 10500元 12 贴现天数= 30 30 31 31 23 1 144
性质
3.现货市场与期货市场——依据金融交易的交割期限标准 4.一级市场与二级市场——依据金融交易的层次 5.证券交易所与场外交易市场——依据证券交易市场的组
织形式
此外，金融市场还有外汇、黄金和保险等几个重要的子 市场。
一级市场与二级市场
• 一级市场（primary market）： 新证券的
金融中介机构
资金盈余单 位
金融 市场
资金短缺单 位
证券市场
以信用为基础
资金趋利而动
二、直接融资与间接融资
1.直接融资：资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款者
和最后借款者、直接协商、实现资金融通的金融行为。
2.间接融资：是指资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中
票面收益率 8 100 % 8% 100
当期收益率
8 100 % 7.92% 101
101 95 平均资本损益 2 3 8 2 平均收益率 100% 10.5% 95
二、货币市场构成及工具
• 货币市场：又称短期资金市场(1年期以内)。
（1）交易对象：期限短、流动性强、风险小 的信用工具； （2）交易方式：同业拆借、回购协议等； （3）交易目的：解决短期资金的供求需要， 是金融市场体系中最活跃的部分；
期为3月23日、期限为6个月，票面利率为10%，
面值为10000元的带息商业承兑汇票一张到银
行贴现，假设该企业与承兑企业在同一票据
交换区域内，银行年贴现率为12%，计算贴现
付款额？
6 0 票据到期价值= 10000 1 10 0 10500元 12 贴现天数= 30 30 31 31 23 1 144
性质
3.现货市场与期货市场——依据金融交易的交割期限标准 4.一级市场与二级市场——依据金融交易的层次 5.证券交易所与场外交易市场——依据证券交易市场的组
织形式
此外，金融市场还有外汇、黄金和保险等几个重要的子 市场。
一级市场与二级市场
• 一级市场（primary market）： 新证券的
李健金融学第3版课后习题答案
第1章经济主体的财务活动与金融1．如何理解金融源于社会经济生活？答：金融在人们的经济活动和日常生活中随处可见，各经济主体的生产、经营、消费、支付等活动都需要用货币来支付；一些经济主体有资金盈余，他们需要把资金存放银行或投资等，而另一些经济主体存在资金短缺，他们需要通过各种方式融入资金。
与之相适应，有专门的机构发行货币，提供各种金融产品和服务；有专门的市场融通资金和交易金融产品；有专设的机构进行管理和监督，由此形成金融体系。
可见，金融源于生活，融入日常经济活动之中。
2．如何理解各经济主体的金融活动以及开放经济下国内外各部门的经济金融活动？答：（1）封闭经济由居民（亦称“住户”）、非金融企业、金融机构与政府这四大经济部门组成，各经济部门内部及不同的经济部门之间不断地发生着各种各样的经济活动，并引起错综复杂的资金活动。
如果不考虑同一个经济部门内部不同主体之间的经济活动，单是考察部门之间的经济活动与资金流动，可以发现所有的经济部门都无法独立、封闭地生存。
同时，居民、非金融企业、政府三个部门都不可避免地与金融机构发生关系。
居民需要把节余的资金存放银行、投资证券或购买保险等，也需要在资金不足时向银行申请贷款（如住房按揭贷款）；非金融企业需要通过银行、进行资金结算，办理存款、贷款、信托、租赁等业务，或在证券市场通过股票、债券等工具融入资金等；政府也需要通过银行来实现资金调度、划拨，其银行账户会形成一定的存款，同时需要在证券市场上发行政府债券进行融资等。
（2）对于开放经济而言，本国各经济部门不可避免地与国外经济部门发生经济关系，产生国际金融活动。
开放部门的对外金融活动主要体现在两个方面：一是对外贸易和劳务所产生的国际结算与融资；二是投资活动，包括实业投资和纯粹的金融投资。
3．居民的收支如何引起金融活动？居民的盈余或短缺如何通过金融来调节？答：（1）现代居民经济生活中的日常收入、支出活动和储蓄投资、借贷等理财活动构成了现代金融供求的重要组成部分。
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3
我国各类债券的收益率
4
我 国 商 业 银 行 存 款 利 率
5
我国商业银行存款利率为何低于国债利率
信用风险
期限和流动性 税收优惠
6
金融机构：直接融资
股票市场：股票交易和发行的市场
股票是企业的所有权，也是对企业利润的索取权
股票所有者得到企业的利润，债券持有者得到债券的
利息，债务的偿付在股权利润之前
35.00
30.00
25.00 20.00
15.00
10.00 5.00 0.00
-5.00
-10.00
财政收入/GDP
财政支出/GDP
财政盈余/GDP
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例子
假定GDP等于10万亿美元
消费等于6.5万亿美元
政府支出为2万亿美元 预算赤字3千亿美元
计算公共储蓄、税收、私人储蓄、国民储蓄和投资
供给
利率
储蓄，并增加可 贷资金的供给
6%
3%
60
80
可贷资金 (十亿美元)
31
可贷资金的需求
可贷资金的需求来自于投资：
企业借款用于购买新设备或建立新工厂等
企业购买更多的中间产品
家庭用抵押贷款购置新房
32
需求曲线的斜率
无论投资使用自己的资金， 还是借来的资金，利率降低
利率
7%
会减少投资的成本，增加可
国民储蓄
I = Y–C–G
= (Y – T – C) + (T – G)
储蓄 = 封闭经济中的投资
18
预算赤字与盈余
预算盈余
= 税收收入大于政府支出的余额 = T–G
= 公共储蓄
预算赤字 = 政府支出引起的税收收入短缺 = G–T = – (公共储蓄)
19
中国政府债务/GDP比率，1978-2012
22 22
例子：减税如何影响储蓄
用前面练习的数据。
现在假定政府减税0.2万亿美元
在下面的两种情形中，公共储蓄，私人储蓄，国民储蓄和投
资会发生怎样的变动 1. 消费者把所有的减税都作为储蓄存起来 2. 消费者把减税的1/4存起来，花掉另外的3/4
23 23
答案
在两种情形下，公共储蓄都减少了2千亿美元，预算赤字从3 千亿美元上升到5千亿美元 1. 如果消费者把所有的2千亿美元都作为储蓄，那么私人 储蓄增加2千亿，国民储蓄不变，投资也不变 2. 如果消费者存500亿美元并花费1.5千亿美元，那么私人 储蓄增加500亿，公共储蓄减少2000亿，国民储蓄和投
15
不同类型的储蓄
在封闭经济中： 国民储蓄 =用于消费和政府购买以外的收入
= 私人储蓄+公共储蓄=Y – C – G
私人储蓄 = 家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入 = Y–T–C 公共储蓄 = 政府在支付其支出后剩下的税收收入（可以为负数） =T–G
16
国民储蓄
国民储蓄
= 私人储蓄 + 公共储蓄
日
韩 美
本
国 国
0.07
7.94
0.27
3.72
0.44
3.48
2.07
8.55 9.23
1.68
5.59 6.19 6.16 55.38
资都会减少1500亿美元
24 24
例子：
这个练习的两种情形是： 1. 消费者把所有的减税都作为储蓄存起来 2. 消费者把减税的1/4存起来，花掉另外的3/4
你认为这两情形中哪一个比较现实？ 为什么这个问题很重要？
25 25
储蓄与投资的含义
在会计核算中，对于整个经济来讲，储蓄与投资总是相等
产品（万能商品，橡皮泥，既可以食用又可以作种子的粮食）
1 1
金融机构
金融体系：经济中促使储蓄者（收入大于支出）与借款者
（支出大于收入）相匹配的一组机构
金融体系中特殊的商品和价格：资金和利率（回报率） 金融体系的重要作用：
资金的融通（所有金融机构） 便利交易和创造货币（商业银行） 选拨创新者（熊彼特）
S2
了可贷资金的供给
5% 4%
D1
这导致均衡利率下降，
并增加可贷资金的均衡 数量
60 70
可贷资金 (十亿美元)
37
政策 2: 投资激励
投资赋税减免增加了
利率
S1
可贷资金的需求
6% 5%
这导致均衡利率上升， 并增加了可贷资金的 D2 均衡数量 D1
60 70
可贷资金 (十亿美元)
38
各国利率
国家和地区 中 印 国 度 存款利率 2000 2.25 2005 2.25 2009 2.25 2000 5.85 12.29 贷款利率 2005 5.58 10.75 2009 5.31 12.19
均资本和人均收入
储蓄激励：促进储蓄的政策，如减少利息税，免征养老金
账户的收入
投资激励：鼓励投资的政策，如允许加速折旧，减免税收
政府预算：增加政府预算盈余，或者减少政府赤字。如果
政府直接进行投资的话（高铁、机场、水利等），必须有
足够的生产性
36
政策 1: 储蓄激励
储蓄的税收激励增加
利率
S1
资产组合的机构
多元化投资、实行专业化管理、指数基金
此外，比较重要的金融机构是保险公司
13
M2占GDP的比重
国家或地区 中 国 印 度 2000 137.0 53.7 2010 180.8 76.2 2012 187.6 75.6
日 本
美 国 巴 西 德 国 英 国
240.6
68.3 47.3 169.6 105.0
使储蓄和投资趋于相等
这意味着市场经济存在着趋向均衡的内在动力，因此，需
求不足的危机是短暂的、局部的
但是，如果储蓄和投资决定于不同的变量，那么，储蓄和
投资就不必然相等，从而需求不足的危机是有可能出现的 ，也是可以持续的。这就是凯恩斯理论的出发点
35
可贷资金市场的政策含义
政策可以影响储蓄和投资，从而影响资本形成和未来的人
1000
500 0 上市公司数量（家）
9
各国上市公司
国家或地区 2000 世 界 47751 26174 21036 21577 1086 5937 上市公司数 2005 50936 31071 19324 19865 1387 4763 2012 47520 30123 16760 17397 2494 5191 上市公司总市值占国内生产总值 的比重 2000 2005 2012 101.3 113.7 36.9 36.4 48.5 31.1 96.2 107.7 46.1 45.6 34.6 66.3 76.8 88.7 49.3 49.1 44.9 68.0
21 21
已知: Y = 10.0, C = 6.5, G = 2.0, G – T = 0.3
公共储蓄 = T – G=– 0.3=预算赤字
税收：T = G – 0.3 = 1.7 私人储蓄 = Y – T – C = 10 – 1.7 – 6.5 = 1.8 国民储蓄 = Y – C – G = 10 – 6.5 = 2 = 1.5 投资 = 国民储蓄 = 1.5
去消费之后的剩余
右侧是支出，即需求。投资是指实物投资
收入中没有被消费掉的储蓄，相当于没有花掉的收入，意味
着产出中的一部分没有相应的消费需求；只有储蓄转变为投 资，弥补由于储蓄形成的需求的短缺，才能使宏观上的供给 与需求相等，产品市场的供求才能获得平衡
可以将产出想象为既可以用于消费，又可以用于投资的通用
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可贷资金市场
假设：只有一个金融市场
所有存款者都把钱存在这个市场 所有借贷者都从这个市场借贷 只有一个利率，这个利率是储蓄的收益和借贷的成本 遵循供求定理，储蓄是可贷资金供给的来源，投资是可贷资
金需求的来源，利率的调节使资金供求相等
这里的利率是指真实利率 当供给（储蓄）大于需求（投资）时，价格（利率）下降；
鼓励创新（资本市场）
2
金融市场：直接融资
金融市场: 储蓄者可以借以直接向借款者提供资金的金融
机构，主要包括债券市场和股票市场
债券市场 ：债券是一种债务证明书，本质是借据（IOU），
规定到期日和利率，如政府债券和公司债券
期限与流动性：期限越长，流动性越差
信用风险：违约风险
税收待遇：政府债券的利息收入可以免税
金融资产体现风险与收益对等的原则，股票有可能获
得更高的收益，但是，也有可能遭遇更大的损失
股票的价格由股票供求来决定，股票供求反应了对企
业未来收益的预期
上市公司的经理人为什么关心企业股票的价格？
7
金融机构
股票的关键数字:
股票指数：股票价格的平均水平，比如道琼斯指数
（30家公司）和标准普尔500指数（500家公司）
股票价格：最低价、最高价、收盘价 股票红利：上市公司支付给股东的利润 价格收益比：又称市盈率，股票价格与每股年收益的
比率，意味着按照当前的利润，需要多少年才能收回
投资
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金融机构：我国股票市场的规模
400000 3000 2500 2000 1500
350000
300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 股票市值（亿元） 流通市值（亿元）
10
道﹒琼斯指数的长期走势
11
上证综合指数年末收盘价
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金融机构：间接融资
金融中介机构: 储蓄者可以借以间接地向借款者提供资金