衍生证券投资概述
《证券投资学：基本原理与中国实务》第05章——期货
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01 衍 生 证 券 概 述
• 联动性
• 金融衍生品的价值与基础产品或基础变量紧密联系在一起，一旦基础产品的 价格或基础变量发生变动，金融衍生品的价格也将随之变动
• 不确定性和高风险性
• 金融衍生品常常伴随着以下六种风险：信用风险，市场风险，流动性风险， 结算风险，操作风险和法律风险
• 嵌入式衍生品
• 嵌入到主合同（非衍生工具）中的衍生工具，即衍生 工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券
1. 其价值随特定利率、金融工具价格、汇 率、价格指数、或其他类似变量的变动而 变动。变量为非金融变量的，该变量与合 同的任一方不存在特定关系 2. 不要求初始净投资，或要求很少的初始 净投资 3. 必须在未来某一日期结算
基于产品形态分类
• 建构模块工具
远期合约 期货 期权
互换
• 结构化衍生品
• 通过建构模块工具相互结合或者与基础金融工具相结合，开 发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品
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01 认识期货Ⅰ：现货、期货与期货合约
概念区分 • 现货：立即可以交割的“货” • 期货：只能在未来某一时间才能交割的“货” • 期货合约：由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特 定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约
第5章 期货
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01 衍生证券概述
02 认识期货Ⅰ：现货、期货与期货合约
目
录
03 认识期货Ⅱ：期货的功能、特点与类别
04 认识期货Ⅲ：股指期货
05 认识期货Ⅳ：国债期货
06 认识期货Ⅴ：外汇期货与外汇远期#
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01 衍 生 证 券 概 述
证券投资学之证券与证券投资概述
投机的消极作用
1．投机风气旺盛，会加剧证券市场的波动，干扰 正常的证券市场运行秩序。
2. 当股票供不应求时，投机活动过旺容易造成市场 虚假繁荣，使股票价格远远超过公司的实际资产价 值水平，形成所谓的“泡沫经济”现象。
3. 一般投机者因知识、经验和时间的限制，往往会 在证券投机中受挫，因此一些投机者为此付出巨大 的代价。
第三节 证券投资与投机
证券投资与投机的区别
1．投资和投机的动机不同。 2．投资与投机的时间不同。 3．投资与投机参与市场交易的时机不同。 4．投资与投机的资金来源不同。 5．投资与投机承受的风险不同。
第二节 证券市场
证券市场的概念
从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对 象的交易关系的总和。从经济学的角度可定 义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系 来决定有价证券价格的一种交易机制。
市场可以分为有形的市场和无形的市场。
第二节 证券市场
证券市场的结构 1.纵向结构关系 (1)发行市场 (2)交易市场
1. 证券投资学主要研究金融投资活动的规律性， 并揭示其经济关系的本质。（理论层面）
2. 证券投资学应从证券投资的决策策略、操作方 法技巧上对投资者提供应用指导。（微观层面 ）
3. 探讨证券投资中的管理体制及其管理方式、方 法等内容。（宏观调控层面）
第四节 证券投资学的研究对象 和研究方法
证券投资学的研究方法
股票 分析
债券 分析
第一章 证券与证券投资
本章重点：
有价证券的内涵、分类及其特征 证券市场的结构、构成要素、特征、功能 证券投资及其与投机的关系
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
第一章 证券投资分析概述
内容。
投资资金的规模是指投资者可以用于证券投
资的资金，取决于投资者的实际财务能力。
投资对象是指投资者准备投资的证券品种，
它是根据投资收益目标而确定的。
确定证券投资政策是证券投资的第一步，它
反映了投资者的投资风格并最终反映在可能 的投资组合中所包含的金融资产的类型特征 上。
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弱式有效市场是指证券过去的价格和交易量
的资料并不包含着能使投资者获得超常利润 的信息，即投资者在选择股票时，并不能从 与股价趋势有关的资料和信息中得到任何帮 助，因为所有包含在过去股价移动中的资料 和信息都已完全反映在股票的现行市价中。
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2.半强式有效市场
所有的公开信息可以充分地反映在证券价格
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如果市场是弱式有效的，则过去的历史价格
信息已完全反映在当前的价格中，未来的价 格变化将与当前及历史价格无关，这时使用 技术分析和图表分析当前及历史价格对未来 作出预测将是徒劳的。如果不运用进一步的 价格序列以外的信息，明天价格最好的预测 值将是今天的价格。因此在弱式有效市场中， 技术分析将失效。
2.进行证券投资分析
对投资过程第一步所确定的金融资产类型中
个别证券或证券组合的具体特征进行考察分 析。目的：一是明确这些证券的价格形成机 制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机 制，二是发现那些价格偏离价值的证券。
进行证券投资分析的方法很多，大致可分为
两类：第一类称为技术分析，第二类称为基 本分析。
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4.投资组合的修正
实际上是指定期重温前三步的过程，即随着
时间的推移，或是投资者会改变投资目标， 或是投资对象发生变化，从而出现当前持有 的证券投资组合不再成为最优组合的状况， 为此需要卖掉现有组合中的一些证券和购买 一些新的证券以形成新的组合。
第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
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§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
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§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
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衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
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§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
证券从业资格证中的衍生品投资题
证券从业资格证中的衍生品投资题衍生品投资是证券从业人员必须掌握的重要知识点之一。
本文将从衍生品的定义与分类、衍生品投资的特点与风险控制、衍生品交易的实务操作等方面，探讨衍生品投资在证券从业资格考试中的相关题目。
一、衍生品的定义与分类衍生品是指其价值取决于或来源于基础资产，可以通过衍生工具进行交易的金融合约。
常见的衍生品包括期权、期货、互换合约和其他各类衍生工具。
期权又分为认购期权和认沽期权，认购期权赋予持有者以购买基础资产的权利，认沽期权赋予持有者以出售基础资产的权利。
期货是指买卖双方约定在未来的某个日期按照约定的价格交割一定数量的标的资产。
互换合约是指双方约定交换一组现金流的金融合约，如利率互换等。
二、衍生品投资的特点与风险控制1. 高杠杆：衍生品投资具有较高的杠杆作用，小额的资金可以控制较大价值的合约。
这使得投资者既可以获得高额的利润，也可能面临高额的亏损风险。
2. 高风险：衍生品投资市场波动较大，价格的涨跌幅度较大，投资者需要具备较强的市场分析和风险控制能力。
3. 复杂性：衍生品投资产品种类繁多，投资者需要了解不同衍生品的特点和交易规则，并能够分析其对投资组合的影响。
针对衍生品投资的特点和风险，投资者可以采取多种措施进行风险控制。
例如，结合自身的风险承受能力制定投资计划，进行合理的资产配置，设置亏损止损位等。
三、衍生品交易的实务操作1. 开户申请：投资者在进行衍生品交易前，需要选择一家合适的期货公司或交易所开立账户，填写相关的开户申请表格并提供必要的身份证明材料。
2. 投资者适当性认证：根据相关法规，期货公司在接受投资者的委托前，需要对其进行适当性认证，以确保投资者具备相应的风险识别和承担能力。
3. 交易委托：投资者在开户后，可以通过交易软件或电话等方式向期货公司发出交易委托，包括开仓委托、平仓委托等。
4. 风险管理：投资者在交易过程中需要密切关注市场行情和自身持仓情况，并根据市场变化及时进行风险管理措施，以避免持仓亏损过大。
证券市场中的衍生品投资与交易解析
证券市场中的衍生品投资与交易解析衍生品是指以某一基础资产为依托，通过金融工具创造出来的金融产品。
在证券市场中，衍生品投资与交易成为了投资者追求收益和风险管理的重要手段。
本文将从衍生品的定义与分类、投资策略与风险控制、市场监管与发展等方面对证券市场中的衍生品投资与交易进行综合解析。
一、衍生品的定义与分类1. 衍生品的定义：衍生品是一种金融合约，其价值来源于某一基础资产的价格变动。
它可以被认购或认沽，或者以其他方式进行买卖。
2. 衍生品的分类：衍生品主要分为期权、期货和互换。
期权是指投资者有权但无义务在未来某一时间以约定的价格购买或出售基础资产；期货是指在未来某一时间以约定价格交割一定数量的基础资产；互换是指两个或多个交易方按约定规则交换现金流或资产。
二、衍生品投资策略与风险控制1. 衍生品投资策略：衍生品的投资策略根据投资者的风险偏好和目标收益来制定。
常见的策略包括买涨、买跌、套利、对冲等。
买涨是指认为基础资产价格将上涨，购买看涨期权或者多头期货；买跌是指认为基础资产价格将下跌，购买看跌期权或者空头期货；套利是指通过对冲或同时进行多个交易来获得无风险利润；对冲是指用一个或多个衍生品对冲投资组合中的风险。
2. 风险控制：衍生品投资与交易具有较高的风险，因此风险控制显得尤为重要。
投资者应根据自身风险承受能力和投资目标制定风险控制策略。
常见的风险控制手段包括分散投资、止损和止盈策略、合理选择交易产品和交易价格等。
三、市场监管与发展1. 衍生品市场监管：为保护投资者利益和维护市场秩序，衍生品市场需要严格的监管制度和有效的市场监管机构。
监管机构应加强市场准入、信息披露、风险评估等方面的监管，提高市场透明度和投资者保护水平。
2. 衍生品市场发展：随着金融市场的发展，衍生品市场在我国经济中的地位日益重要。
为了推动衍生品市场的发展，政府应加强政策支持和监管，促进衍生品市场的创新与发展。
此外，投资者也应提高对衍生品投资与交易的理解和认知，以更好地进行投资与风险管理。
第1章 证券投资概述 《证券投资学》PPT课件
✓英国证券市场的监管体系相当完善，其两大特点是自律和立法。 英国证券市场的自律体系由三个机构构成：证券交易商协会、收购 与合并问题专家组和证券业理事会。三个机构与政府相对独立，在 一定程度上进行非正式合作。证券交易所在政府有关部门的指导下 实行自我监督和管理。英国的自律和立法管理体系对证券业的管理 相当成功。
证券市场的新特点和新趋势发展
证券市场在整个20世纪的成长过程中虽多有磨难，但 是仍然在不断发展壮大，经历了若干次质的飞跃。发展到 今天，它已经形成了一个较为规范、完整和现代化的市场 体系。这主要表现在如下几个方面：
➢ 金融证券化
➢证券市场多样化
➢证券投资法人化
文本
➢证文券本市场法制化 文本
文本
➢证券市场网络化
第一章 证券投资概述
第一节 证券与证券市场概述
一、证券的含义
证券是指各类记载并代表一定权利的法 律凭证或证书。它用文以本 证明持有人有权文依本其 所持有凭证记载的内容取得应有的权益。
证券可以采取纸面形式或证券监管机构规 定的文本其他形式。
有价证券是证券的一种,是指标有票面金额 ,用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特 定财产拥有所有权或债权的文凭本证。
第二节 证券市场的产生与发展
一、西方国家证券市场的产生与发展
证券市场产生于何年何月？这无论在经济理 论学家那里，还是在历史学家那里都很难找到 可靠的佐证。然而有一点人们是可以相信的， 那就是，证券市场的形成是与股份公司的产生 和信用制度的深化密切相联的。 文本 纵观西方文证本券市场的发文展本历史，大致文可本以分 为五个阶段。
证券投资概述
证券投资概述证券投资包含“证券”和“投资”两个词。
其中，证券的“券”字，表明它是一种凭证，比如优惠券，购物券。
这种凭证具备两个基本特征，一个是法律特征，即它反映的是某种法律行为的结果，本身必须具有合法性。
同时，它所记载的特定内容具有法律效力。
第二个是书面特征，即必须采取书面形式或与书面形式同等效力的形式，并且，必须按照特定的格式进行书写或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。
证券的“证”字，是证明的意思，证明这种凭证的持有人或第三者，有权取得该凭证所拥有的特定权益，或证明曾经发生过的行为。
由此，证券的定义为：所谓证券，是指各类记载并代表一定权利的具有法律效力的书面凭证，用于证明持有人或第三者有权取得特定权益，或证明曾经发生过的行为。
证券的种类有很多，按其性质不同，可分为凭证证券和有价证券。
1.凭证证券：又称无价证券，是指其本身不能使持有人或第三者取得一定收入的证券。
如收据借据、保险单，供应证、购物券等。
2.有价证券：是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
因为它能给你带来收入，你可以把它看作是“附有价值的证券”。
有价证券有广义与狭义两种概念。
广义的有价证券，包括商品证券、货币证券和资本证券。
商品证券是证明持有人有商品所有权或使用权的凭证，如提货单，房产证等。
货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券，如商业汇票、商业本票、银行汇票、银行本票和支票等。
资本证券是指依法发行，可供众多自然人或法人投资的证券。
包括股票、债券、衍生证券和基金。
资本证券与一般有价证券的主要区别，在于其公共性，所以又称公共有价证券。
资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券就是指资本证券。
在日常生活中，人们通常把资本证券直接称为有价证券或证券。
知道了证券的含义后，我们再来看投资。
那什么是投资呢？投资就是投入资金或资源。
那为什么要投入资金或资源呢？目的是获取一定的未来收益，或实现一定的预期目标。
证券投资银行的金融衍生品业务
证券投资银行的金融衍生品业务金融衍生品作为证券投资银行的重要业务，已经在国际金融市场中扮演着至关重要的角色。
本文将就证券投资银行的金融衍生品业务进行探讨，并介绍其定义、种类、风险管理和市场发展等方面的内容。
一、定义金融衍生品是一种金融合约，其价值是从一个或多个基础资产（如股票、债券、商品等）演绎而来的，并且其交易不涉及对基础资产进行直接的买卖交割。
金融衍生品可以分为两大类，即衍生工具和衍生交易。
（一）衍生工具衍生工具是指金融衍生品作为一种金融工具的特性。
常见的衍生工具包括期权、期货、互换合约和远期合约等。
（二）衍生交易衍生交易指的是利用衍生工具进行买卖交易的行为。
通过买卖衍生品，投资者可以在未来分散风险、套利或投机。
二、种类在证券投资银行的金融衍生品业务中，主要涉及到以下几类金融衍生品：（一）期权期权是金融衍生品中的一种类型，它给予持有者在特定时间和特定价格内购买或卖出基础资产的权利。
常见的期权类型有买入期权和卖出期权。
（二）期货期货是指在未来某个时间点以约定价格买卖标准化合约的金融衍生品。
期货交易的最大特点是买卖双方都有义务按照约定的价格和期限履行合约。
（三）互换合约互换合约是用于互换资产、负债、利率或其他变量支付流的金融衍生品。
常见的互换合约有利率互换、货币互换和信用违约互换等。
（四）远期合约远期合约是双方以约定价格和期限进行货币或商品交付的金融衍生品。
远期合约的特点是交易双方约定在未来的某个时间点交割。
三、风险管理在证券投资银行从事金融衍生品业务时，风险管理是至关重要的环节。
以下是金融衍生品业务中常见的风险以及相应的管理方法。
（一）市场风险市场风险是由于金融市场价格波动引起的风险。
证券投资银行通过利用衍生品市场进行套期保值操作来对冲市场风险。
（二）信用风险信用风险是指当交易对手方无法履行合同义务时可能造成的损失。
证券投资银行通过严格的交易对手方评级和控制额度等措施来管理信用风险。
（三）流动性风险流动性风险是指在市场上不能快速、大量地出售或买入金融衍生品而导致的损失。
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对于看跌期权，内在价值等于标的资产市场价格小 于执行价格的部分。
期权价值与风险
期权价值与风险
❖ 期权价值的影响因素
标的资产的价格 S 执行价格 X 期权的到期期限 T 期权有效期内标的资产价格的波动率 期权有效期内的无风险利率 期权有效期内标的资产的预期收益/红利支付
期权投资
❖ 股票期权是以股票为标的资产的期权。 ❖ 指数期权是以股票市场指数为标的资产的看涨期权和看
跌期权。指数期权不需要卖方在到期日交割指数，采用 的是现金结算方式。 ❖ 期货期权的购买者有以执行价格买入或卖出特定期货合 约的权利。期货期权合约条款的设计是以期货价格为标 的物。在到期日，期权买方会收到目前期货价格与执行 价格之间的差额。 ❖ 利率期权以中长期国债、短期国库券以及各种期限的财 政债券的收益率为标的资产。
(二) 看跌期权的盈亏分布
➢ 继续用前面的例子，假设2007年4年11日微软股票价 格为28.11美元。甲认为微软股票价格将下跌，因此 以2.47美元的期权费向乙购买一份2007年7月到期、 协议价格为30美元的微软股票看跌期权，一份标准的 期权交易里包含了100份相同的期权。那么，甲、乙 双方的盈亏分布如下
期权价值与风险
❖ 看涨期权与看跌期权的平价关系
期权价值与风险
Pc Pp SX(1r)t 0 Pc Pp SX(1r)t
期权的收益与风险特征
盈亏
买入看涨期权
Pc
0
X
标的资产价格S
-Pc
卖出看涨期权
期权的收益与风险特征
盈亏
买入看跌期权
Pp
0
X
标的资产价格S
-Pp
卖出看跌期权
(一) 看涨期权的盈亏分布
➢ 从图中可以看出，如果不考虑时间因素，期权的价值
(即盈亏) 取决于标的资产市价与协议价格的差距。
对于看涨期权来说，为了表达标的资产市价 (S) 与
协议价格 (X) 的关系，我们把S>X时的看涨期权称为 实值期权 (In the Money)，把 S=X的看涨期权称为平 价期权 (At the Money)，把S<X的看涨期权称为虚值期 权 (Out of the Money)。
➢ 1．如果在期权到期时，微软股票等于或高于30美元， 则看跌期权就无价值。买方的最大亏损为期权费247美 元 (即2.47*100)。
➢ 2．如果在期权到期时，微软股票跌至27.53美元，买 方通过执行期权可赚取247美元，扣掉期权费后，他刚 好盈亏平衡。
➢ 3．如果在期权到期前，微软股票跌到27.53美元以下， 买方就可实现净盈余。股票价格越低，买方的净盈余 就越多。比如股票价格下跌到20元，那么买方通过执 行期权——也就是用30元的价格卖出市价只有20美元
本章内容
❖ 期权投资 ❖ 期货投资
期权投资
❖ 什么是期权
期权（Option）实际是一种买入资产或卖出资产的合约。在这 个合约中，合约的一方授予另一方在某个确定的日期内以某一 确定的价格购买（或出售）某种资产的权利。
期权合约，不仅事先约定买入或卖出某项资产的价格，而且还 会约定买入或卖出该项资产的时间期限。
期权投资
❖ 期权的特点 期权合约是一种权利与义务不对称的合约 期权买卖双方的风险与收益具有不对称性 期权买方需支付期权费（权利金），而期权卖方 需要交纳保证金
期权的权利和义务分离
期权价值与风险
❖ 期权的内在价值，是指期权标的资产的市场价格与执 行价格两者之间的差额。
❖ 期权的时间价值，是指期权费超过其内在价值的部分。
看跌期权（Put option），又称卖出期权，是期 权卖方赋予期权买方在未来特定的期限内或特 定的到期日以执行价（European option）允许期权购 买者在到期日执行权利。
美式期权（American option）允许期权购买 者在期权有效期内的任何一营业日执行权利。
雅各支付的期权费为7年劳动的价值 ❖ 郁金香事件
保证批发商在未来某一段时间内有权按照 既定的价格从花农手中购买郁金香。
❖ CBOE（芝加哥期权交易所 1973.4.26）
期权投资
期权的要素
❖ 标的资产（underlying assets） S ST ❖ 交易头寸 多头 （bull） 买方
空头 （bear） 卖方
➢ 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11美 元。甲认为微软股票价格将上升，因此以 0.75美元的期权费向乙购买一份2007年7月到 期、协议价格为30美元的微软股票看涨期权， 一份标准的期权交易里包含了100份相同的期 权。那么，甲、乙双方的盈亏分布如下
➢ 如果在期权到期时，微软股票等于或低于30美元，则 看涨期权就无价值。买方的最大亏损为75美元 (即 0.75*100)。
获得买入或卖出资产权利的一方，是期权的买方，必须付出代 价；出让这项权利的一方，是期权的立权人，需要在约定的期 限对购买者的决定做出反应，同时也会要求一定的补偿。
期权简史
❖ 圣经
期权合约交易的最早记录出现在《圣经》中。 为了娶到舅舅拉班(Laban)的女儿(利亚、拉结)， 雅各(Rachel Jacob)签订了一个“期权”协议— —如果雅各为拉班工作7年，那么他有权娶拉班 拉结
➢ 如果在期权到期时，微软股票升至30.75美元，买方 通过执行期权可赚取75美元，扣掉期权费后，他刚好 盈亏平衡。
➢ 如果在期权到期前，微软股票升到30.75美元以上， 买方就可实现净盈余。股票价格越高，买方的净盈余 就越多。比如股票价格升到40元，那么买方通过执行 期权——也就是用30元的价格购买市价高达40美元的 股票，可赚取1000美元 (即(40-30)100)，扣掉期权 费用75美元 (即0.75100)，净盈利925美元。
❖ 有效期（time to expiration） T
❖ 执行价（strike price or exercise price）
交割价格、敲定价 X
❖ 期权费 （option premium）
C
P
c
p
期权投资分类
❖ 看涨期权（Call option），又称买入期权， 是期权卖方赋予期权买方在未来特定的期 限内或特定的到期日以执行价格购买一定 数量标的资产的权利。