第七章金融工程与金融风险
第7章金融市场风险计量模型VaR(金融工程与风险管理-
长时期的历史数据在实际中可能无法获得，而且距 离当前时刻过于遥远的历史数据，由于市场情形的 变 化 可 能 使 早 期 的 数 据 对 Va R 计 算 具 有 很 大 的 干 扰 性。
1 c Pr( VaR)
（7.1）
由于约定俗成的惯例，一般将VaR取为正值，故在（1.1）中 的VaR前面加负号。1999年，Artzner等给出严格的VaR数学 定义式
VaR inf y Pr y 1 c （7.2）
7.3.1 连续情形
由7.2，VaR就是对应于置信水平c的损益
分布的下分位数，由于其值为负，故在 （7.2）等号右边加负号，这表明VaR计 量的是资产组合的下方风险（Downside Risk）。在连续的情形下VaR满足
若以绝对VaR来计算
AVaR v0 v* v0 v0 (1 r ) v0r $100, 000, 000 (0.465) $46,500, 000
计算结果表明：在10天内，这家期初有1亿美元资产的银行， 我们可以以99％概率确信：其绝对损失不大于4650万美元，或 者说绝对损失大于4650万美元的可能性只有1％。
《4.15 报告》只产生一个数字：计量不同交易工具， 不同部门综合后的风险。 截止到1999年，BCBS监管下的71家银行中有66家 对公众披露VaR。
缺点：VaR并没有告诉我们在可能超过VaR损 失的时间内（如95％置信度的5/100天中；或 99％的1/100天中）的实际损失会是多少。
金融工程和金融风险管理(金融工程-人民大学,林清泉)
本章小结
我们利用金融工程对金融风险进展管理的过程中， 经常要用到金融衍生产品。按形态分类，金融衍生工 具可以大致分为远期合约、期货合约、期权合约和互 换合约四大类。
远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按 确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约； 期货合约是根据事先确定的价格在未来某一特定时期 购置或出售一定数量某种商品或金融产品的合约；期 权合约是两个交易对手之间签订的协议，它允许期权 购置者在将来的指定日期或指定日期之前，享有按照 固定价格买进或卖出一定数量标的物的权利，同时不 须承担任何义务。互换，顾名思义，就是相互交换， 交换的对象是现金流，是以不同方式计算的现金流。
本章练习题
⒈ 如果有一股票买权，其执行价格为25元，计算该买权 到期时股票价格 分别为15元、25元、30元时, 该期权 买者的损益？该期权卖者的损益又分别是多少？
⒉ 对于一个股票卖权，如果其执行价格为25元，计算该 卖权到期时股票价格 分别为15元、25元、30元时该期 权买者的损益？该期权卖者的损益又分别是多少？
〔二〕 保险的缺点； 一方面,由于保险市场的有效运行中一直存在道
德风险和不利选择问题，
另一方面，可投保的风险又具有较为苛刻的选择 条件:
⒈ 风险不是投机性的；
⒉ 风险必须是偶然性的；
⒊ 风险必须是意外的；
⒋ 必须是大量标的均有遭受损失的可能性
〔三〕金融工程的比较优势 ⒈ 更高的准确性和时效性。 ⒉ 本钱优势。 ⒊ 更大的灵活性。
本章要点 • 金融工程方法在金融风险管理中的作用和比较优势 • 金融衍生产品的分类 • 远期、期货、期权和互换这四种主要衍生产品的定义
和性质
本章思考题
⒈ 比较资产负债管理、保险和金融工程方法在金融风险 管理中的作用。
2019中级经济师-金融--35、【2019教材变动】第7章金融工程与金融风险-第1节金融工程(5)
（一）金融期权的价值结构期权费也可称为期权的权利金，指的是期权交易中的价格，即购买期权的一方为自己获得的买入标的资产或卖出标的资产的权利预先支付给期权卖方的费用。
期权费由两部分构成：内在价值和时间价值。
1. 内在价值内在价值指期权按敲定价格立即行使时所具有的价值，一般大于零。
对于看涨期权来说，内在价值相当于标的资产现价与敲定价格的差；而对于看跌期权来说，内在价值相当于敲定价格与标的资产现价的差。
2. 时间价值时间价值指的是期权费减去内在价值部分以后的余值。
在实务中，所有期权的出售方都无一例外地要求买方支付的期权费高于期权的内在价值。
期权费高于内在价值的主要原因在于，期权的非对称性表明期权卖出方具有亏损的无限性和盈利的有限性特征，需要对卖方所承担的风险予以补偿。
期限越长的期权，基础资产价格发生变化的可能性越大，因而期权的时间价值越大。
在敲定价格既定时，期权费大小与期权的期限长短成反比。
期权越临近到期日，时间价值就越小，这种现象被称为时间价值衰减。
当期权临近到期日时，在其他条件不变的情况下，其时间价值下降速度加快，并逐渐趋向于零，一旦到达到期日，期权的时间价值将为零。
（二）金融期权价值的合理范围1. 欧式看涨期权价值的合理范围由于看涨期权赋予的是买入标的资产的权利，因此其价值不会超过标的资产自身的价值，同时由于其时间价值是非负的，因此其价值也不会低于内在价值，故欧式看涨期权的期权费取值的合理范围为：内在价值≤期权费≤现价其中，S t为标的资产的现价；X为期权的执行价格；e为自然对数均底，约等于2.71828；r为无风险利率；t为当前时间；T为期权到期时间；c是欧式看涨期权的期权费。
2. 欧式看跌期权价值的合理范围由于看跌期权赋予的是以固定价格X卖出标的资产的权利，X是执行看跌期权带来的最高收益，故看跌期权的价值应低于执行价格，而欧式看跌期权无法提前执行，因此其价值要低于最高收益的折现值；同时看跌期权的时间价值也是非负的，故其期权费也不会低于其内在价值。
金融工程学第07章风险中性
第一节 风险中性假设
• 在现代金融理论中，假设理性的市场参与者是风险厌恶型的， 要他们接受风险就应当给予相应的风险补偿，因此在风险资 产的预期收益率中，都包含了反映风险补偿的部分，对风险 的厌恶程度越强烈，要求的风险补偿就越大。假如对一个金 融问题的分析过程与市场参与者的风险偏好无关，那么其结 果也就不存在风险补偿的问题，这就引出了风险中性假设。
式中，p * 为风险中性概率，E *(•)表示风险中性概率下变量的数学 期望，为概率空间。显然风险中性概率 p * 是在风险中性假 设下特有的一个概念。
第三节 风险中性原理的应用
二、风险中性定价的一般方法
总结起来得到： （1）对于真实世界中的标的资产，若其价值X T 服从的分布函
数为 F(x,)，其中 为分布参数，则由该分布函数可确定概
4.5e0.1 20.254.367
假设期权价格为 ，于是有
2 00.2 5f4.367
f 0.633
这一结果说明，在无套利情况下期权的当前价值一定是0.633元， 否则，就会产生套利机会。
第二节 风险中性定价原理
考虑一个无红利支付的股票，股票价格为 S ，基于该股票的 某个衍生证券的价格为 f 。在此条件下，可将例7.1的结论推广 到一般情形。假设当前时刻为0时刻，在衍生证券有效期内， 股票价格有两种运行方式，或者从 S 向上运动到一个新的水 平 Su，或者从 S 向下运动到一个新的水平Sd（u1,d1），即 股票价格上升的比率为u 1，股票价格下降的比率为1d 。假 设衍生证券对应于股票价格上升和下降的收益分别为 fu , fd ， 如图7.2所示。
第三节 风险中性原理的应用
一、风险中性原理的思想渊源
风险中性假设大大简化了衍生证券的分析。按照现代金融理 论，理性的市场参与者都是厌恶风险的，现实中风险因素形 成的不确定性将使问题变得非常复杂，风险中性的假设则可 以剔除这个不确定因素，使问题的分析过程变得简单。
金融工程第7章金融风险管理解析
Ch7金融风险管理 1.金融风险概述
1.3 金融风险的分类
• 国内外理论界和实务部门对金融风险种类的归纳并不 完全一致，金融风险种类的划分方法或标准很多。 • 按金融风险的主体划分，金融风险可分为金融机构风 险、企业金融风险、居民金融风险、政府金融风险、 金融体系风险等。 • 按金融风险的性质划分，金融风险可分为系统性金融 风险和非系统性金融风险。 • 按金融风险的层次划分，金融风险可分为微观金融风 险和宏观金融风险。 • 按金融风险的地域划分，金融风险可分为国内金融风 险和国际金融风险。
Ch7金融风险管理 1.金融风险概述
• 1）金融全球化为金融风险的国际传播提供了自由流 动的资本载体； • 2）金融交易电子化、网络化，为金融风险的国际传 播提供了技术基础；
• 3）金融全球化使国际投机资本的冲击作用放大；
• 4）金融全球化导致国际金融监管困难； • 5）金融全球化使得金融风险不仅可以通过国际贸易 和国际渠道进行传播，还可以基于环境的相似性而产 生传播
Ch7金融风险管理 1.金融风险概述
• 公司流动性是指公司(包括银行)履行到期现金支付义 务的能力，流动性好的公司(银行)可以很容易地完成 现金支付。 • 流动性风险是指由于缺乏流动性而给经济主体造成的 影响。 • 保持良好的流动性是银行和企业经营管理的一项基本 原则。 • 流动性好坏关系到银行或企业的生产经营活动能否正 常进行和生存下去，但这并不是说流动性越高越好， 也不是说流动性资产越多越好，因为流动性和盈利性 是一对矛盾，流动性越高，盈利性往往就越低；
Ch7金融风险管理 1.金融风险概述
1.2 金融风险产生的理论解释
• 1、金融不稳定性理论 • 根据《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》解释，金融不 稳定性假说是指私人信贷创造机构，特别是商业银行 和相关贷款者固有的经历周期性危机和破产的倾向。 • 这些金融中介机构经营状况的崩溃随后会传导到经济 中的各个方面，从而带来全面的经济衰退。 • 金融不稳定及其危机是经济生活的现实。经济繁荣时 期就已埋下金融机能失常与金融动荡的种子。在经济 发展的初期，贷款人的贷款条件越来越宽松，企业也 充分利用宽松的信贷环境多借款。
第七章金融工程与金融风险
金融工程与金融风险金融工程与金融风险命题点一 金融工程概述（一）金融工程的含义1.狭义的金融工程就是金融风险管理的技术和方法。
2.广义的金融工程，目前普遍认可的是约翰•费纳迪在1988年给出的定义：金融工程是各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等），设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金融手段，并且对金融问题构造创造性的结构化解决方案的一门科学。
金融工程与金融风险3.金融工程可以分为三方面的内容：（1）新型金融工具的设计与创造；（2）创新性金融过程的设计和开发；（3）针对企业整体金融问题的创造性解决方略。
金融工程与金融风险（二）金融工程与风险管理1.金融工程管理风险的方式（1）风险管理在金融工程中居于地位。
金融工程管理风险的方式主要有两种：和。
（2）分散风险的方式就是。
分散化投资，投资者可以分散掉个体风险，但无法分散掉证券组合中的系统性风险。
金融工程与金融风险（3）金融工程转移风险的方式包括和两种。
远期合约、期货、互换等远期类产品可以转移全部风险，将未来买卖某金融产品的下来，使得未来购买金融产品的成本或者出售金融产品的。
金融只是转移了对自己不利的风险，保留了对自己有利的风险。
金融工程与金融风险2.金融工程相比传统风险管理的优势（1）更高的准确性和时效性（2）低成本：源于财务杠杆模式（3）灵活性金融工程与金融风险（三）金融工程的应用领域金融工程的应用主体即包括金融机构也包括个人投资者和实体企业。
1.金融产品创新：重要内容2.：为创新的金融产品给出合理的估值，挖掘金融产品价值变化的内部规律，这是金融工程的。
3.：这是金融工程。
4.投融资策略设计5.套利金融工程与金融风险（四）金融工程的基本分析方法1.积木分析法是金融工程中的一种常用分析方法。
主要是通过将金融产品如同积木一般的分解组合，辅助金融问题的解决和产品创新。
包括基础资产、货币资产、远期、期货、互换和期权。
2.套利定价法首先假设市场是无套利市场，然后通过复制技术构造两个损益相同的组合来进行新产品的定价。
金融工程与风险管理
风险识别、风险度量、风险评估、风险应对和监控是风险管理的基本流程。这 些步骤相互关联，形成一个持续循环的过程。
风险管理方法
风险管理方法包括风险规避、风险降低、风险转移和风险保留等。根据具体情 况，金融机构可选择适当的方法来管理风险。
风险量化与评估技术
风险量化技术
风险量化是通过数学模型和统计方法对风险进行量化和分析的过程。常用的风险 量化技术包括在险价值（VaR）、敏感性分析、压力测试等。
2023
PART 02
金融工程概述
REPORTING
金融工程定义
金融工程是一门融合金融学、数学和计算机科学 的交叉性学科。
它运用工程化的方法和技术，设计、开发并实施 新型的金融产品、服务和解决方案。
金融工程旨在提高金融市场的效率，降低交易成 本，并帮助投资者实现资产保值增值。
金融工程发展历程
20世纪70年代
REPORTING
风险定义与分类
风险定义
风险是指在特定环境下，未来事件的 不确定性对目标产生的影响。在金融 领域，风险通常与潜在的损失或收益 波动性相关。
风险分类
根据风险来源和性质，金融风险可分 为市场风险、信用风险、操作风险、 流动性风险等。每种风险都具有不同 的特点和影响因素。
风险管理流程和方法
未来发展趋势预测和展望
监管政策发展趋势
预测未来国内外监管政策的可能变化和 调整方向，以及对于金融创新和金融市 场发展的影响。
VS
市场环境展望
展望未来金融市场环境的发展趋势和可能 的变化，以及对于金融机构和投资者的影 响和启示。同时，也需要关注新兴技术的 发展和应用对于金融市场带来的机遇和挑 战。
2023
汇报目的和结构
金融风险管理与金融工程
金融风险管理与金融工程金融风险管理与金融工程是当前金融领域中非常重要的两个概念。
本文将介绍这两个概念的定义、目标及其在金融领域的应用。
一、金融风险管理的定义和目标金融风险管理是指金融机构或个人在金融活动中所面临的各种潜在风险，并采取相应措施来评估、监控和控制这些风险的过程。
其目标是降低潜在损失，保护金融机构和个人的财务健康。
金融风险管理涉及着市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等各个方面。
市场风险是指由于市场波动引起的资产价值波动带来的潜在风险。
信用风险则是指在金融交易过程中，债务方无法履行债务义务而导致的潜在风险。
操作风险是指金融机构或个人在运作中存在的错误、失误或犯罪行为可能导致的风险。
流动性风险则是指金融机构或个人在面临资金流动性压力时无法及时满足债务义务而导致的风险。
为了达到这一目标，金融机构可以采取一系列的风险管理工具和策略，例如风险评估模型、衍生品交易、保险、再保险等。
二、金融工程的定义和目标金融工程是指运用数学、统计学、计算机科学等工具来分析和解决金融问题的学科。
其目标是通过设计和创建金融产品、策略和交易模型来满足投资者和公司对风险和收益的需求。
金融工程的应用领域广泛，包括金融市场的投资组合管理、金融衍生品的定价和对冲、金融风险的测量和管理等。
金融工程所使用的技术包括随机过程、统计分析、优化理论等等。
在金融工程领域中，常用的模型包括布莱克-斯科尔斯模型、随机过程模型和蒙特卡洛模拟等。
这些模型可以帮助金融从业者更好地理解市场情况、制定投资策略和管理风险。
三、金融风险管理与金融工程的应用金融风险管理和金融工程在实际应用中密不可分。
金融工程提供了许多分析和工具来解决金融风险管理问题。
例如，利用金融工程的方法，金融机构可以设计和定价各种金融衍生产品，通过对冲策略降低市场风险；可以使用数学模型对信用风险进行评估和管理；可以通过建立流动性风险评估模型来监控并控制流动性风险。
另外，金融风险管理也为金融工程提供了实际应用的场景。
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2.8765
B
3.5463
✔C
4.9261
D
5.6732
正确答案:C
多选题
1、在金融工程的含义中，创造性是金融领域中思想的跃进，具体表现在( )。（6.67分）
A
第一份期权合约
B
第一份互换合约
C
商品期货
D
远期互换
E
期货期权
正确答案:A B
2、金融工程相比传统风险管理的优势在于( )。（6.67分）
E
需要避险的期限与避险工具的期限一致
正确答案:A C D
8、水平价差套利包括( )。（6.62分）
A
盒式价差套利
B
垂直价差套利
C
鹰式价差套利
D
蝶式价差套利
E
波动率交易套利
正确答案:A C D
窗体底端
A
个体风险
B
非系统性风险
✔C
系统性风险
D
公司风险
正确答案:C
3、股权互换属于( )。（6.67分）
A
原始创新
✔B
吸纳创新
C
组合创新
D
独立创新
正确答案:B
4、金融工程最主要的应用领域是( )。（6.67分）
A
投融资策略设计
✔B
金融风险管理
C
资产定价
D
套利
正确答案:B
5、远期价格是使得远期合约价值为( )的交割价格，它依赖于标的资产的现价。（6.67分）
A
更高的准确性和时效性
B
综合性
C
低成本
D
灵活性
E
延展性
正确答案:A C D
3、金融工程的应用领域包括( )。（6.67分）
A
消除系统性风险
B
金融产品创新
C
投融资策略设计
D
资产定价
E
金融风险管理
正确答案:B C D E
4、金融工程的基本分析方法包括( )。（6.67分）
A
简单加权平均法
B
积木分析法
C
套利定价法
D
风险中性定价法
E
状态价格定价技术
正确答案:B C D E
5、金融产品定价的基本假设包括( )。（6.67分）
A
允许现货卖空行为
B
不考虑对手违约风险
C
市场存在摩擦
D
可以买卖任意数量的资产
E
市场参与者能以相同的无风险利率借人和贷出资金
正确答案:A B D E
6、远期利率协议涉及的时间点包括( )。（6.67分）
✔A
0.0
B
1.0
C
-1.0
D
负数
正确答案:A
6、远期价格的公式表明资产的远期价格仅与( )有关。（6.67分）
✔A
当前现货价格
B
交割价格
C
资产真实价值
D
未来资产价格
正确答案:A
7、假设签订一笔远期利率协议，协议利率为3％，参考利率LIBOR为2％，名义本金1000美元，协议天数为180天，年基准天数为360天。则该笔交易的交割额为( )美元。（6.67分）
第七章 金融工程与金融风险
1.课程学习
2.课程评估
3.课后测试
窗体顶端
课后测试
测试成绩：100.0分。恭喜您顺利通过考试！
单选题
1、狭义的金融工程认为金融工程学科产生的本质原因是( )。（6.67分）
A解决金融问题的方Fra bibliotek和手段B
金融体制的缺陷
C
金融理论的发展
✔D
风险管理的需求
正确答案:D
2、通过分散化投资，投资者不可以分散掉( )。（6.67分）
A
清算日
B
到期日
C
协议生效日
D
名义贷款起息日
E
交割日
正确答案:B C D E
7、在实际运用中，套期保值的效果会受以下( )等因素的影响。（6.67分）
A
需要避险的资产与期货标的资产不完全一致
B
需要避险的资产与期货标的资产完全一致
C
套期保值者不能确切地知道未来拟出售或购买资产的时问
D
需要避险的期限与避险工具的期限不一致