近十年LIBOR走势分析
菲利普斯曲线在中国经济中的适用性分析
宏观经济学学期论文菲利普斯曲线在我国经济中的适用性分析摘要：本文首先对根据我国经济的相关数据,运用分时段分析的方法对我国菲利普斯曲线进行研究, 分析曲线的走向特点与曲线发生变形的原因。
然后对我国菲利普斯曲线相关性不强的原因做出了分析并提出相关建议。
最后根据我国经济状况的发展趋势，对未来菲利普斯曲线进行大胆的预测。
关键词：菲利普斯曲线通货膨胀率失业率一．引言近几年来，国内通货膨胀再次成为关注的焦点。
如何使通货膨胀指数保持在一个可以接受的数值一直成为民众所关注的话题。
而菲利普斯曲线很好的反应了通货膨胀与失业率之间的规律，因此研究我国的菲利普斯曲线对研究我国宏观经济情况与调节经济具有重要意义。
二．我国菲利普斯曲线的实证分析由于1978至1991年为改革开放初期，我国市场经济体制非常不完善，并在80年代末改革陷入瓶颈，经济状况很不稳定。
因此选取自1992年小平同志南巡开启改革开放新时期至2011年近20年的数据，对我国菲利普斯曲线进行分析。
根据1992-2011年数据统计，做出图2-1。
图2-1 我国菲利普斯曲线波动图数据来源：国家统计局统计公报及年鉴1.对我国1992-2011年菲利普斯曲线的总体分析观察图2-1我们可以看出1992-1999年菲利普斯曲线呈现幅度非常大的波动，而2000-2003年走势非常平坦，2004-2011年又呈现顺时针方向旋转的特点。
而根据图2-1再做出相应的线性趋势线，可以看出我国菲利普斯曲线曲线有继续下降趋势。
由此可见，自1992年以来，我国经济发展仍然经历了较大的波动，并从2005年开始最终呈现顺时针方向旋转的特点，并存在螺旋右移的现象。
而失业率呈现持续走高的特点。
2.对我国1992-2011年菲利普斯曲线的分段特点分析。
依据我国改革开放以来菲利普斯曲线走向的特点, 我们将1992-2011年曲线进行分段分析。
据图2-1可以看出, 改革开放新时期以来的菲利普斯曲线分段走向大体分为三种形式: 较为规则的菲利普斯曲线走向,反菲利普斯曲线走向，无规则走向和顺时针转动走向。
2010-2020汇率变化曲线
在过去的十年间，全球汇率市场发生了许多变化，特别是在2010年至2020年期间。
这段时间内，不同国家和地区的经济实力发生了明显的变化，这也导致了汇率的波动。
本文将对2010-2020汇率变化曲线进行分析，并探讨其中的深层原因和影响。
让我们来看看这段时间内一些重要国家和地区的汇率变化趋势。
在过去的十年中，美元的汇率一直处于震荡中，受到了全球经济政治环境的多重因素影响。
人民币的国际化也促使了其在国际市场上的稳步提升。
欧元由于欧债危机的影响，汇率一度跌至历史低点。
日元在经历了一段时期的强劲后，也面临了转弱的压力。
这些变化都直接或间接地影响着各国的进出口、外贸和国际投资。
在全球化的趋势下，货币政策和国际贸易关系的变化也对汇率产生了深远的影响。
2010年后，各个国家开始加强货币政策的协调与合作，以管理整体经济风险。
特别是在金融危机后，各国央行开始采取更加灵活的货币政策，同时积极参与国际货币基金组织的倡议，以维护全球经济的稳定。
全球经济结构调整和新兴市场的崛起也在一定程度上影响着汇率的波动。
在过去的十年中，亚洲、拉丁美洲和非洲等新兴市场国家取得了较快的经济增长，其货币在国际市场上的地位也得到了提升。
这些国家和地区的崛起不仅改变了国际产业分工和贸易格局，也为全球汇率体系带来了新的挑战与机遇。
在这个背景下，2010-2020汇率变化曲线不仅反映了各国经济实力的动态变化，也折射出了国际货币体系的调整和演进。
对于全球贸易和投资者来说，理解和把握汇率变化趋势具有重要的意义。
只有在深度了解汇率的动态变化和影响因素后，我们才能更好地制定风险管理和投资策略，提高对国际市场的适应能力。
总的来看，2010-2020汇率变化曲线所反映的不仅是各国之间经济联系和相互影响的变化，也是全球经济整体发展的缩影。
在未来的发展中，我们需要更加关注国际汇率体系的变化，加强宏观经济政策的协调，维护国际贸易和投资的稳定，为全球经济的可持续发展创造良好的外部环境。
LIBOR利率操纵事件原因、影响及启示
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支付总额为 2.9 亿英镑（相当于 4.5 亿美元）的 罚金。
自该事件被曝光以来，操纵 LIBOR 丑闻在全 球持续发酵，美国、欧盟、日本、加拿大等多国 监管机构先后介入调查，涉及数十家欧美金融机 构，暴露出全球金融体系存在普遍的系统性欺诈 和明显的监管漏洞，严重挫伤公众对金融业的信 心，并推动全球监管机构将基准利率形成机制改 革提上日程。
CHINABOND 2012.September 47
债券
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市场的重要基准指标，直接影响利率期
货、 利 率 掉 期、 工 商 业 贷 款、 个 人 贷
款以及住房抵押贷款等金融产品的定
价以及货币政策制定。根据美国商品期
货交易委员会的数据，全球有超过 800
万亿美元的证券或贷款与 LIBOR 相联系，
自从 1986 年 LIBOR 诞生以来，其一直是金融 今年 6 月底才遭监管机构曝光，利率操纵时间长
48 债券 2012.9
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达五年之久。
主要原因分析 （一）LIBOR 形成机制存在缺陷 根据现行的 LIBOR 定价机制，20 家大型银行
在每天伦敦时间上午 11 点向英国银行家协会提交 借贷利率估值，后者去除占报价行总数 1/4 的最 高利率和最低利率得出的算术平均值，即为当天 的 LIBOR 利率，随后这一利率便被应用到各种贷款、 衍生品和其他金融工具的定价中。
案例：LIBOR利率操纵案
LIBOR利率操纵案2010年，瑞士银行曾被指控在2006—2008年操纵LIBOR，其当时收到了来自于美国证券交易委员会（SEC）、CFTC和美国司法部的传票。
自2007年年末到2008年9月，随着美国房屋价格的下跌，次贷危机逐渐显现并爆发，各大银行资金已经开始趋向紧张，银行间拆借也愈加困难。
美联储在2007年9月18日将联储目标利率从5.25%下调至4.75%，并于随后连续降息。
在此期间LIBOR 若是完全反映银行间拆借利率，那么由于市场资金紧张的缘故，必然应该高于联邦基金利率，但实际情况是，3月美元LIBOR与联邦基金利率出现了相同甚至有时偏低的走势。
在美联储连续调降基准利率的基础上，作为最重要基准利率的3月美元LIBOR，从2007年9月从5%之上一路下跌至不足3%，这期间，LIBOR市场利率并没有因为市场资金紧张而高于联邦基金利率。
2012年，美国商品期货交易委员会（CFTC）指控英国第二大银行巴克莱银行在2005—2009年多次操纵LIBOR和EURIBOR，在2007年8月至2009年年初的金融危机期间，为保护声誉不受市场和媒体对公司财务状况的负面理解冲击，在高层的授意下定期人为拉低LIBOR报价。
巴克莱银行在2012年6月27日宣布，就涉嫌操纵LIBOR一事与美国和英国的监管者达成协议，巴克莱同意支付总额为2.9亿英镑（4.5亿美元）的罚金，以平息调查。
协议的相关方分别是巴克莱银行、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国司法部（DOJ）和英国金融服务管理局（FSA），CFTC向巴克莱银行要求2亿美元罚金，DOJ要求1.6亿美元，FSA要求5950万英镑，其中，FSA要求的罚金创出该机构的历史最高记录。
案例问题：瑞士银行、巴克莱银行均在LIBOR利率操纵案中均因操纵指控支付了大量的罚金。
可见对LIBOR利率的操纵是非法的，不正确的。
那么，什么是LIBOR利率？LIBOR利率为何如此重要？美国的监管机构为何介入了LIBOR 利率操纵案的调查？操纵LIBOR利率对整个金融市场会产生什么样的影响？案例分析：LIBOR全称LondonInterbankOfferedRate，它是伦敦银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币资金时的利率指标，反映的是伦敦银行间短期无担保借款的成本。
libor 近10年趋势及原因
由于3月和6月的LIBOR为全球最经常使用的拆借利率品种，本文以3个月的LIBOR为主要研究对象。
下图为2001年至2010年3个月的LIBOR走势图首先，在2001年至2003年的这段期间里。
LIBOR一直在下降（由6.2987%下降至1%左右）。
在2000年，美联储的连续加息而产生的利差，成为提升2000年LIBOR的最直接压力，而进入2001年，这种状况发生了根本性的变化，其实2000年底美联储的利率政策取向就已明显转向，由谨防通货膨胀抬头的“中立”立场转向了防止经济衰退，而2001年元月3日美联储出人意料地同时降低两大主要指导利率，其中联邦基金利率下调0.5%，贴现率下降0.25%，随后再次降低贴现率25个基点，此举表明美国利率已进入一个新的下降周期，由此LIBOR 也进入了防止经济衰退的降息阶段。
2004年到2007年这段期间LIBOR由1.11%上升到2001年水平5.6%左右，并维持了5.6%的高同业拆借利率一年左右。
LIBOR上升，有两个原因，第一是银行对贷款不能按期收回的忧虑增加，第二是央行的基准利率上升。
在经济复苏周期的初期，央行息率降低鼓励企业投资，而当经济逐步复苏时，市场对资金的需求自然会上升，从而间接令银行间的同业拆息升高。
2004年的为加息周期，04年3月时美元3个月同业拆息为1.11厘，而当时联储局目标利率在1厘水平。
然而至6月时联储局第一次加息0.25厘至1.25厘的时候，3个月同业拆息已经升至接近1.6厘，升幅达到0.49厘。
2004年至2007年LIBOR的上升时由市场对资金需求导致的。
到了2007年，次贷危机对2007年货币市场利率走势产生了直接影响，上半年Libor走势平稳，与基准利率差距不大，下半年次贷危机发生后，信贷紧缩严重，货币市场利率快速走高，美元3月期Libor和欧元3月期Libor都达到2001年来的最高纪录，英镑3月期Libor也达到9年纪录，大幅偏离了基准利率，各国央行的救市政策对缓解信贷紧缩起到了一定作用，但货币市场利率显示“惜贷”现象依旧存在。
瑞士经济现状
瑞士经济概况和瑞士法郎走势分析瑞士经济概况瑞士是发达的工业国家。
机械、化工、纺织、钟表和食品5大工业部门为瑞士的工业支柱。
瑞士食品工业主要利用本国生产的原料来发展的，出口的速溶咖啡和浓缩食品盛誉世界。
雀巢公司是瑞士最大的工业垄断组织，是世界最大食品公司。
瑞士钟表业有500多年的历史，享有“钟表王国”之称。
瑞士的金融业非常发达，共有600余家银行，分支机构5070家，银行总资本达5000多亿美元，纳税额占国家税收的20%，有“金融帝国”之称。
瑞士对外贸易十分发达，主要出口产品是机械、冶金、化工、医药、钟表、纺织品、服装及部分食品。
对国际金融界有着重要意义的两大瑞士城市分别是苏黎世和巴塞尔。
苏黎世是瑞士第一大城，瑞士的经济之都，工商业和金融中心，也是西欧重要的金融中心，苏黎世的证券交易所交易额在西欧交易所中首屈一指，也是西方最大的黄金交易市场之一。
巴塞尔位于莱茵河湾和德法两国交界处，是瑞士第二大城市。
国际清算银行和国际重建发展银行都在这里。
约束国际商业银行的《巴塞尔协议》也为世人所知。
通过以上对瑞士有了初步的了解，下边将从资源、工业、农业、旅游业、金融业、贸易、投资、人民生活几个方面对瑞士进行全面的认识。
资源瑞士矿产资源匮乏，仅有少量盐矿、煤矿、铁矿和锰矿。
生产生活所需能源、工业原料主要依赖进口。
水力资源丰富。
2007年，水电发电量为32557千兆瓦时，占瑞全国发电量的一半以上。
森林面积127.8万公顷，森林覆盖率为32.4％。
工业机械制造、化工、医药、高档钟表、食品加工、纺织业是瑞士的主要支柱产业。
工业技术水平先进，产品质量精良，在国际市场具有很强的竞争力。
除ＡＢＢ、雀巢、诺华、苏尔寿等著名大公司外，绝大多数为中小企业。
2009年，工业就业人数约102.4万，占总就业人口的25.3％。
农业主要农作物有小麦、燕麦、马铃薯和甜菜。
肉类基本自给，奶制品自给有余。
2009年，农业就业人数17万，约占总就业人口的4.2 %。
人民币兑美元汇率近十年的走势及分析PPT
2003-2009中美贷款利率
2003-2009 中、美贷款利率（季度平均）% 中国银行美国银行利差F 2003 第一季度5.31 4.25 1.06 8.2776 第二季度5.31 4.24 1.07 8.2771 第三季度5.31 4 1.31 8.2772 第四季度5.31 4 1.31 8.2769 2004 第一季度5.31 4 1.31 8.2771 第二季度5.31 4 1.31 8.2769 第三季度5.31 4.42 0.89 8.2769 第四季度5.5 4.94 0.56 8.2765 2005 第一季度5.58 5.44 0.14 8.2765 第二季度5.58 5.91 -0.33 8.2765 第三季度5.58 6.43 -0.85 8.14 第四季度5.58 6.97 -1.39 8.083 2006 第一季度5.58 7.43 -1.85 8.0505 第二季度5.77 7.9 -2.13 8.0105 第三季度5.98 8.25 -2.27 7.9651 第四季度6.12 8.25 -2.13 7.862 2007 第一季度6.16 8.25 -2.09 7.7582 第二季度6.48 8.25 -1.77 7.6784 第三季度6.91 8.18 -1.27 7.5567 第四季度7.31 7.52 -0.21 7.4304 2008 第一季度7.47 6.21 1.26 7.159 第二季度7.47 5.08 2.39 6.9572 第三季度7.2 5 2.2 6.8375 第四季度6.39 4.06 2.33 6.8393 2009 第一季度5.31 3.25 2.06 6.8361
宽松货币时代终结-美元LIBOR的发展趋势及对策
宽松货币时代终结:美元LIBOR的发展趋势及对策Libor即伦敦同业拆借利率，是伦敦银行同业之间的短期资金借贷利率，是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。
LIBOR在国际金融市场交易和定价中发挥着至关重要的作用。
许多国家和地区的金融市场及金融企业均以此利率为基础确定自己的利率。
截止2017年，全球有超过150万亿美元的金融产品以LIBOR作为定价基准。
其中，利率互换中65%的交易是参考LIBOR，涉及近70万亿美元资产，而20万亿美元的利率期权资产中98%都以LIBOR为参考。
LIBOR尤其在利率衍生品市场上占据了主导地位。
2017年初，历时8年之久的全球“货币宽松”周期步入尾声，金融危机“后时代”的货币宽松环境发生历史性转变，由美国领头的各大世界经济体逐渐步入加息节奏。
在世界经济升息的大环境下，LIBOR利率的变动必然会受到影响。
研究LIBOR的走向并据此调整和优化产业结构，提高效益和防范风险，对金融行业而言具有重要的现实意义。
一、LIBOR的发展趋势纵观Libor的走势，近几年美元LIBOR一直保持上升态势，目前已创下7年新高，短期品种飙升趋势更为明显。
今年2月28日，隔夜LIBOR为0.68%，然而2009年2月28日的隔夜LIBOR仅为0.12%，8年翻了将近6倍。
3个月LIBOR在今年2月28日报1.05%，2010年2月26日报0.25%，7年时间上升了4倍多。
在2008年金融危机过后，美元LIBOR 开始下滑，之后一直保持稳幅上涨的总体趋势。
最近一轮美元Libor利率上升开始于去年7月初。
然而，对于其它币种的Libor，利率无明显上行。
而美国货币市场上，OBFR、联邦基金利率、美国国债隔夜质押回购利率总体保持稳定。
唯有LIBROR一直不断突破新高。
二、影响Libor上升的主要因素货币基金新规2016年10月份实施的美国货币基金新规旨在降低货币基金的挤兑风险，对优质货币基金影响较大。
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本文以3个月的LIBOR为主要研究对象。
2001年至2010年3个月的LIBOR走势图如下
首先，在2001年至2003年的这段期间里。
LIBOR一直在下降（由6.2987%下降至1%左右）。
在2000年，美联储的连续加息而产生的利差，成为提升2000年LIBOR的最直接压力，而进入2001年，这种状况发生了根本性的变化，其实2000年底美联储的利率政策取向就已明显转向，由谨防通货膨胀抬头的“中立”立场转向了防止经济衰退，而2001年元月3日美联储出人意料地同时降低两大主要指导利率，其中联邦基金利率下调0.5%，贴现率下降0.25%，随后再次降低贴现率25个基点，此举表明美国利率已进入一个新的下降周期，由此LIBOR 也进入了防止经济衰退的降息阶段。
2004年到2007年这段期间LIBOR由1.11%上升到2001年水平5.6%左右，并维持了5.6%的高同业拆借利率一年左右。
LIBOR上升，有两个原因，第一是银行对贷款不能按期收回的忧虑增加，第二是央行的基准利率上升。
在经济复苏周期的初期，央行息率降低鼓励企业投资，而当经济逐步复苏时，市场对资金的需求自然会上升，从而间接令银行间的同业拆息升高。
2004年的为加息周期，04年3月时美元3个月同业拆息为1.11厘，而当时联储局目标利率在1厘水平。
然而至6月时联储局第一次加息0.25厘至1.25厘的时候，3个月同业拆息已经升至接近1.6厘，升幅达到0.49厘。
2004年至2007年LIBOR的上升时由市场对资金需求导致的。
到了2007年，次贷危机对2007年货币市场利率走势产生了直接影响，上半年Libor 走势平稳，与基准利率差距不大，下半年次贷危机发生后，信贷紧缩严重，货币市场利率快速走高，美元3月期Libor和欧元3月期Libor都达到2001年来的最高纪录，英镑3月期Libor也达到9年纪录，大幅偏离了基准利率，各国央行的救市政策对缓解信贷紧缩起到了一定作用，但货币市场利率显示“惜贷”现象依旧存在。
截至2007年12月28日，美元即期Libor为4.5％，三月期Libor为4.73％，分别高出美国基准利率0.25和0.48个百分点；美元即期Sibor为4.43％，三月期Sibor为4.85％，分别高出美国基准利率0.18和0.60个百分点；欧元三月期Libor为4.68％，高出欧元区基准利率0.68个百分点；英镑三月期Libor为6.02％，高出英国基准利率0.52个百分点；而在上半年Libor平均仅比基准利率高0.25个百分点，过去5年间美元Libor平均只比美国基准利率高0.21个百分点。
全球货币市场利率的普遍高水平及对基准利率的偏离降低了欧美央行货币政策的有效性，增加了欧美银行的融资困难，并给企业利润和家庭预算带来了负面影响。
2007年9月3日年至2010年10月27日LIBOR又经历了一次大幅下降。
2007年至2008年的金融市场动荡引发了自大萧条以来最严重的金融危机，并对实体经济产生了巨大的冲击。
金融危机前夕，随着泡沫即将最大化，国际资本流动性加强。
于对银行是否低报伦敦银行家同业拆借利率(Libor)的担忧增加，周四，3个月美元Libor大涨，创2007年夏信贷紧缩爆发以来最高纪录。
周四，英国银行家协会(BBA)宣布，3个月美元Libor为2.8175%，周三为2.7335%，上涨逾8个基点，为2007年8月9日以来最大涨幅，当时为上涨12个基点。
据悉，在最近几个月，部分银行为了掩盖流动性匮乏的窘境以及努力融资的事实而故意低报Libor。
BBA周三表示，正在审阅Libor设定程序，调查银行是否正在操控Libor。
这是造成美元Libor上升的主要原因。
Libor每日定盘价指的是，对于英国16家顶级银行的报价，剔除最低与最高报价后得出的平均拆借利率。
3个月美元Libor也用作欧元兑美元期货合约的定价，投资者以此来判断未来美联储利率决定的动向。
以成交量为判断标准，欧元兑美元期货合约是全球最大的利率衍生合约。
到目前为止，由于高息货币和新兴市场货币依然受到支持，外汇市场并未受到美元Libor 高企的事件的影响。
高息货币和新兴市场货币走势最易受到风险回避操作的攻击。
有分析师表示，由于市场早已将这个因素纳入考虑，因此美元Libor上升对金融市场影响甚微。
法国巴黎银行(BNPnbsp;Paribas)驻伦敦外汇策略师Iannbsp;Stannard表示，除非事态升级，否则外汇市场可能不会有太大的反应。
同样，欧洲信贷衍生指数也没有受到美元Libor大幅升高的影响。
瑞士信贷(Creditnbsp;Suisse)驻纽约利率策略师Carlnbsp;Lantz指出，由于美元短期利率掉期迅速扩大，市场已经预期了美元Libor的大幅上升。
现在的问题是，美元Libor是否会继续上升，到时市场的反应又如何。
近年美国短期公债受到追捧,导致欧元银行间融资成本上升,因欧洲央行(ECB)在储备维持期结束时抽走流动性.
美国公债的避险特性,以及对美国联邦储备理事会(美联储,FED)将超宽松政策维持到2011年的预期,都助燃了公债需求.
希腊政府标售的16.25亿欧元26周期公债吸引到良好需求.希腊公债收益率(殖利率)报4.65%,较类似期限美国公债收益率高约4.5个百分点.
尽管对ECB一个月流动性操作的需求上升,但欧洲银行业对ECB一周期资金的需求减少,导致整体流动性进一步下降.
银行7月1日偿还ECB的4,420亿欧元一年期贷款,且对ECB较短期流动性的需求下降,导致超额流动性降低.
超额流动性曾推动很多欧元货币市场利率远低于ECB的指标再融资利率1.0%,但随着流动性状况恢复正常,这些利率也将逐步向该指标利率回升.
三个月欧元伦敦银行间拆放款利率(Libor)EUR3MFSR=连续第17天上涨,报0.77500%,触及9月初以来最高.。