股指期货跨期套利机会分析
股指期货期现套利策略及案例的分析
指数的走势会出现偏差，而在这种偏差到达不正常时，套利时机出现。
何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利本钱时为不正常。
这里所说的套利本钱包括资金使用本钱、交易费用、冲击本钱以及一些时机本钱。
根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差到达25点以上时为不正常，现期现套利时机出现。
在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利本钱，套利者可以获取稳定的无风险的利润。
二、ETF股指套利交易流程出现了期现套利时机，怎样把握时机呢？理论上，当期现价差到达25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。
但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比拟差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。
由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。
构建ETF基金组合。
ETF即交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
例如上证50ETF就是主要投资范围为上证50ETF指数成分股的开放式指数基金。
1、ETF的选取利用上市时间、流动性、与沪深300指数的相关性三个指标对目前的15支ETF进行筛选后，适合构建现货组合的ETF为：50ETF、深100ETF、180ETF。
2、资金配置以目前沪深300指数3200点计算，做一单股指期货期现套利，买入ETF组合占用96万资金、做空股指期货需要占用17.28万资金，合计占用资金为113.28万元。
3、选择开仓时机如前述，期现价差到达25点以上，可开仓，具体为买入ETF组合同时卖空股指期货。
4、选择平仓时机当期现价差缩小为0附近时双边平仓，结束套利交易。
从历史数据看，每个合约都会有提前平仓的时机。
开、平仓都是通过专业的金长江套利软件一键实现。
三、风险点及防范措施1、追加期货保证金风险及防范措施股指行情大幅的快速上涨时，容易导致期货保证金缺乏。
股指期货期现套利成本分析
股指期货期现套利成本分析股指期货和股票现货之间的套利是一个经典的交易策略，在市场上已有很长时间了。
通过股指期货和股票现货之间的差价，投资者可以进行套利交易，从而在风险控制的同时实现可观的盈利。
但是，这种交易策略并不是简单的买入卖出，投资者应该对股指期货和股票现货之间的套利成本和影响因素有一定的了解。
在股指期货和股票现货之间进行套利，需要考虑以下成本因素：1、交易成本投资者在进行股指期货和股票现货套利时，需要缴纳期货保证金和证券现货交易手续费等费用。
这些费用一般相对较低，但是对于套利盈利的大小有一定的影响。
2、资金成本套利交易需要用到大量的资金，因此资金成本是套利成本中很重要的一个因素。
一般来说，资金成本包括借贷利息和股票融资利息。
借贷利息是指投资者需要借贷资金进行套利交易的利息，股票融资利息是指借来股票进行融券卖出的利息。
3、风险成本股指期货和股票现货之间的套利交易是有一定风险的，投资者需要承担一定的风险成本。
这种风险成本包括市场风险、价格波动风险和交易风险等。
1、期货合约价格期货合约价格对股指期货和股票现货套利成本有着重要影响。
由于期货价格与现货价格的差价影响套利收益，因此投资者需要认真分析期货合约价格的变化，以确定最佳入市时机。
2、市场情绪市场情绪是股指期货和股票现货套利成本的关键因素之一。
投资者需要密切关注市场情绪变化，以预判市场走势。
如果市场情绪趋于向好，股指期货和股票现货之间的差价可能会收缩，从而减小套利收益并增加套利成本。
政策风险对套利成本的影响也不可忽视。
政策风险包括政策的变化、政府干预等。
如果政策出现变化，会对市场产生影响，从而影响股指期货和股票现货的价格差，增加套利成本。
综上所述，股指期货和股票现货的套利成本是受到多种因素影响的。
投资者在进行股指期货和股票现货套利交易时，需要系统地分析这些因素，并结合自身的资金实力和风险承受能力，以制定合适的交易策略。
跨期套利也是一种盈利模式！
跨期套利也是⼀种盈利模式！粉丝必读⾸先温馨提醒⼀下：断舍离复盘⽂章更新时间为：每天晚上8:00到9:00之间，⼤家记得准时收看喔！！盘⾯概况炒股有明显的弱点，⽜市或平衡⾥不缺赚钱的机会，但是熊市来了基本就是赔多赔少的问题了，于是有不⽢寂寞的投资者试图在期货市场上再开辟⼀条盈利之路，可惜隔⾏如隔⼭，九成以上的⼜被迫打道回府了。
不过，这个市场⾥也有⼀些聪颖的⼈，我的⼀位好友就从期现套利中找到了适合⾃⼰的盈利模式，⼏年下来越做越顺，已⽆惧⽜熊市。
每个⼈的情况不同，适合⾃⼰的未必也适合别⼈，因此我们要充分考虑别⼈的感受，在关键时刻伸出援助之⼿，⽽不是强迫他⼈接受⾃⼰的观点和⽅法，那样往往惹⼈讨厌，有时好⼼不被理解，甚⾄还办成了坏事。
据他说，感觉⾃⼰做期现套利并不顺⼿，于是在摸索⼀段时间后，截取了其中的⼀部分，即专攻跨期套利，最后也取得了不错的收益。
在这⽅⾯，我也有10年以上的经验，今天谈谈个⼈的⼀点⼼得体会，希望能对我的好友有所帮助，祝他更上⼀层楼。
⾸先，我们要掌握⼀个⼤的原则，除⾮A股进⼊了真正的⼤⽜市，平时做跨期套利都是做多近⽉（当⽉或下⽉），然后做空远⽉（下季或隔季），千万不要把⽅向弄反了。
其次，要求我们当天盘中在尽可能短的时间⾥进⾏双向锁仓，不能持单边仓过夜。
最后，万⼀失误应果断纠错，及时⽌损或对锁⼀定的损失，然后找机会再杀他个回马枪，争取反败为胜。
炒股炒的是预期，⽽作为先⾏指标的期指更是如此，因此当看涨氛围强烈时，下季和隔季合约的价格会⽐前⾯的当⽉和下⽉涨的更多些，于是它们之间的差价会迅速缩⼩，甚⾄偶尔还会出现倒挂的现象。
⽽当跟踪的指数见顶回落后，因为悲观情绪蔓延，远⽉的合约⼜会跌得更厉害些，于是它们之间的差价⼜快速扩⼤。
利⽤这个特点和规律，我们在⾼位时分批开仓做跨期套利，也就是⼀边做多近⽉，然后另⼀边做空远⽉，等到跌⾄低位时再寻机分批双平。
下⾯举个例⼦，9⽉18⽇，上证50期指出现单⽇⼤涨，不少⼈都认为要向上突破了，于是在蜂拥买盘的推动下隔季合约⼤幅补涨，其当⽇涨幅为3.46%，⽽下⽉合约当⽇涨幅才3.04%，⼆者差了11.4点。
股指期货套利案例分析
股指期货套利案例分析股指期货：全称为股票指数期货，它是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先的约定，同意在为了某一个特定的时间按照双方实现约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。
下面我们结合实盘操作方案来解析股指期货套利。
在2007年3月5日13点40分沪深300指数期货合约0703的点数是1604.1点，沪深300指数的点数是2431点，二者之间的价差高达170.4点，每点价格是300元，相当于通过期现货之间的套利可以获得170.4*300=51120元的收益。
因此我们决定开始建仓，具体的操作方法是：卖出沪深300指数期货合约0703，同时买入ETF组合（相当于买入沪深300指数经典案例：期货风险谁承担的现货），实盘操作中，由于期货合约0703的价格有小幅度的上升，所以期货建仓时0703以2604点的价格成交，同时买入了729900.4元的上证50ETF 和深圳100ETF组合，这样我们锁定的套利利润空间是51329.6元，与预期的套利收益基本相一致。
下面我们来看在实际操作中需要的资金量，卖空沪深300指数期货合约0703需要的保证金为62498元，同时买入ETF组合需要的冻结资金为729900.4元，这样进行套利完成建仓任务总共需要的冻结资金为792398.8元，建仓时套利的交易成本是465元，因此完成建仓交易需要的资金为792864元。
按照中国金融期货交易所的规定，沪深300指数期货合约的最后交易日为到期月的第三个星期五。
如 IF0607合约，该合约最后交易日为 2006年7月21日。
同时最后交易日也是最后结算日。
这天收盘后交易所将根据交割结算价进行现金结算。
沪深300指数期货合约0703到期日为2007年3月16日，如果我们持有到日将获得预期的利润空间约为5万元，历时11日。
然而由于在3月6日14：36时沪深300指数期货合约0703与现货（ETF组合，同时将组合转化成点数与期货合约进行比较）之间的差价降低为81.22点，考虑到此时进行平仓历时2日就可以获得90点，相当于27000元的收益，收益率为3.3%，历时2日，折合成月收益率为50%。
股指期货套利研究及实证分析——以沪深300股指期货和ETF为例
沪深 ３ ０ ０ 股指期货合约 自２ ０ １ ０ 年 ４月 １ ６ Ｅ ｌ 起 正式上 市交易 。 股指期货 ， 也称为股票价格指数期货 ， 是 以股价指数作 为标 的物 的标准化期货合约 ， 双方约定在未来 的某个特定 日期 ， 可以按照 事先确定的股价指数 的大小 ， 进行标 的指数 的买卖 。沪 深 ３ ０ ０ 股指期货就是将沪深 ３ ０ ０指数作为标的物而形成 的标 准化 期货 合约 ， 交易于 中国金融 期货交易所 。国内首份股 指期货合 约的 诞生 ， 一改证券市场只能做多 ， 不能做空的“ 单边市” 局面。
和反 向套利分析股指期货期现套利的套利区间的上下 限。
（ 一） 股指 期 货 正 向 套利 操 作 ①
可操作性。 因此， 在市场 交易 中， 期现套 利备受 青睐， 通过 沪深 ３ ０ ０股指期货真实交 易数据 为基础进 行 的实证 研 究， 套利 者可 以在股票市场 中准确发 现套 利机会 ， 最终 在低 风 险条件 下获得
稳定 收益 。
股指期货正向套利即空头套利 ， 指市场的股指期货 价格被 高估 ， 套利者预期在未来的一段时间内 ， 期货价格将 面临下跌过 程， 此时卖出期货 ， 同时买入相 同价值 的现货 ， 当期货 价格和 现 货价格 回到有利位置 ， 同时进行平仓 ， 获取套利收益 。
表 １ 正向套利操作及现金流情况
经营者 股指期货套利研究及实分析 以 沪深 ３ ０ ０股 指 期 货 和 Ｅ Ｔ Ｆ为例 鞠 洋 洋 赵 哲瑜 史 良 周 雪健
（ 上海金融学 院 ， 上海 摘 要： ２ ０世纪 ８ ０年代 ， 股指 期货在 金融创新过程 中应运 而生， 成为最 为重 要 的金 融衍 生工具 之 一。我 国推 出的 沪深 ３ ０ ０股指期货， 由于起步较 晚， 且 与之相 关性较大 的金 融期 货品 种十分缺乏， 股指期货 的跨 品种套利 与跨 市套 利 目前并不具备 ２ ０ １ ２ ０ ９ ）
跨期套利案例
跨期套利案例跨期套利是一种利用不同交割日期的期货合约之间的价格差异进行套利的交易策略。
跨期套利能够利用期货市场的价格波动，赚取利润。
下面是一个跨期套利的案例，以帮助理解这个概念。
假设现在是2021年1月1日，小明在A市场发现一个套利机会。
他注意到2021年3月份的小麦期货合约价格为1000元/吨，而2021年7月份的小麦期货合约价格为1050元/吨。
这意味着未来6个月内，小麦期货合约价格有望上涨50元/吨。
为了进行跨期套利，小明首先在2021年1月份买入1000吨小麦期货合约，即将在2021年3月份交割。
他支付1000元/吨，总共支付了100万人民币。
接下来，小明在2021年1月份卖出1000吨小麦期货合约，即将在2021年7月份交割。
他收到1050元/吨，总共收入105万人民币。
在2021年3月份，小明将持有的1000吨小麦期货合约交割给买家，他将收到1000万人民币。
总结一下，小明在2021年1月1日进行了跨期套利。
他通过在短期购买低价期货合约，同时在长期卖出高价期货合约，赚取了50万元人民币的利润。
这是因为他预测到小麦期货合约在未来的6个月内会上涨50元/吨。
需要注意的是，跨期套利需要承担一定的风险。
如果小麦期货合约价格没有按照预期上涨，小明可能会亏损。
此外，跨期套利也需要考虑到交易成本和杠杆比例等因素。
总之，跨期套利是一种利用不同交割日期的期货合约之间的价格差异进行套利的交易策略。
通过在短期购买低价期货合约，同时在长期卖出高价期货合约，可以赚取利润。
但是，跨期套利也需要承担一定风险，并需要考虑交易成本和杠杆比例等因素。
股票与期货市场间的套利策略
股票与期货市场间的套利策略股票和期货市场是两个不同的金融市场，它们各有其特点和规则。
然而，由于股市和期货交易市场是相互关联的，一些投资者将利用这种关系来创造套利机会。
本文将介绍一些股票和期货市场之间的套利策略。
1.基本概念在了解套利策略之前，首先需要了解的是套利的基本概念。
套利是指通过不同交易所或市场之间的价格差异，在两个或多个市场进行同时买卖的过程，以获得利润的一种交易方式。
套利的本质是买低价，卖高价，也就是说利用市场之间的不平衡价格差异赚取差价。
2.套利策略2.1. 股票与期货市场之间的价差套利股票期货之间存在的差价是股票与期货市场套利的常见方式之一。
该策略基于股票和期货市场之间的价差，当期货市场价格低于股票市场价格时，投资者可以在期货市场上购买期货合约，然后在股票市场上卖出相应数量的股票，赚取两地市场间的价差。
例如，当某公司的股票价格为100元，而同一公司的股指期货价格为90元时，投资者可以在期货市场上买入合约并同时在股票市场上卖出相应数量的股票。
如果在期货合约到期时，股票价格上涨到110元，则投资者可以在股票市场上买回股票并以90元的价格卖出期货合约，从而实现20元的利润。
2.2. 期货市场的时间套利策略期货市场的时间套利策略是指利用期货市场上品种合约到期日不同，以获得利润的一种套利策略。
在期货市场中，同一种商品会有不同到期日的合约，合约到期日不同时，价格也有所不同。
例如，某公司的铜期货合约到期日为三个月后，价格为每吨10万元，在同公司的铜期货合约到期日为六个月后，价格为每吨10.5万元。
在这种情况下，投资者可以在三个月的合约上建立多头头寸，同时在六个月的合约上建立空头头寸。
当期货合约到期时，投资者可以将多头头寸出售，然后购买空头头寸。
由于更晚到期的合约价格更高，即可赚取差价。
3. 需要注意的风险因素虽然套利策略看起来简单易行，但在实际操作中，投资者需要注意一些风险因素。
首先，投资者需要做好市场研究，找到不同市场之间的价格差异，并确定市场的基本趋势和风险。
探究四种期指跨期套利机会
探究四种期指跨期套利机会东证期货研究所杨卫东股指期货上市四个月，根据我们持续跟踪的期现套利模型，发现随着时间推移，期现套利机会和收益率均有明显下降。
事实的确如此，随着期指市场套利参与者增多，市场效率提升，传统期现套利机会逐步缩减，利润越来越薄。
相反，倒是我们前期不怎么关注的跨期套利，表现相对稳定，存在一些不错的套利机会。
下面我们探究几种比较可行的跨期套利机会。
一、程序化跨期套利机会如果跨月价差波动表现相对稳定，而且持续在一定区间范围内波动，这个时候存在很好的程序化跨期套利机会，比如在7月16日至7月27日期间，IF1009和IF1008两者价差基本在12与16点之间波动，安全起见，我们可以上下均让掉0.5个点，也即当价差回落至12.5点的时候，我们可以进行反向套利操作，买进IF1009卖出IF1008，当两者价差扩大至15.5点时，将套利头寸平掉，粗略估算交易手续费为1个点，那么我们可以赚钱2个点的利润。
同时，反手进行正向套利操作，买进IF1008卖出IF1009，等待价差回落至12.5点。
再比如，7月29日至8月5日，两者价差表现也较稳定，也存在这种套利机会。
如此反复循环，虽然每次利润较少，但机会出现频繁。
因此，总的看来，收益还是不错的，不过这种套利机会只适合程序化交易。
图1：IF1009与IF1008价差稳定波动区间二、事件性跨期套利机会在红利发放期间，合约间的价差都容易发生较大幅度变化，而恰恰跨期套利对于由分红引起的价差变动比较敏感，特别对于持有成本模型而言，分红率影响着无套利区间的上下限。
我们沪深300成份股每年的红利集中发放的5、6和7月份，这一时期价差变化幅度也较大，是实施跨期套利的良好机会。
根据经验规律，随着分红高峰的到来，远月与近月合约价差重心会走高，反之，价差会走低。
因此，我们可以在红利发放前期考虑进行反向跨期套利，因为随着价差的扩大，反向跨期套利将获利；反之，在红利发放结束前期可考虑正向跨期套利。
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股指期货跨期套利机会分析
根据海外市场股指期货上市情况表现来看，股指期货上市初套利机会较多，随着股指期货市场的发展及
套利资金的进入，套利机会逐渐减少。
股指期货跨期套利在股指期货上市之初及股市波动较大时，套利收
益较大，随着市场的成熟，套利收益会缩小，跨期套利收益的缩小，但不会消失，市场的波动还是会给套
利者带来套利机会的。
由于国内股指期货上市时间较短，目前尚不成熟且受到交易所监管及制度的限制，对于一般投资者，能
够参与的只能是低频的跨期套利。
本文从股指期货上市以来IF1005、IF1006、、IF1007、IF1008、IF1009、IF1010、
IF1011、IF1012之间的隔月价差进行统计分析套利机会。
跨期套利：
跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量
相等、方向相反的交易头寸，通过两个合约的价差扩大或者缩小赚取利润。
从套利方向上看，期现套利分为正向套利和反向套利。
正向套利指的是当近月被低估，下一个月份的期
货合约被高估时，投资者卖出该期货合约，同时买入近月合约，建立套利头寸。
当近月合约和远月合约价
格差距趋于正常时，同时卖出近约合合约和买入远月合约进行平仓，并获得套利利润。
反向套利与正向套
利操作方向相反。
国内的市场具体应用时主要在近月合约与远月合约进行正向套利，国内股指期货自2010
年4月份上市以来，股指期货的跨期套利给投资者带来了更多的机会，股指合约不向传统商品期货的套利，
需要考虑储存成本，股指期货只需要考虑资金成本和交易手续费成本，所以股指期货跨期套利较为简洁方
便。
股指跨期套利的基本假设：
本文所说的股指套利机会主要基于以下假设的成本、费率及条件为前提。
股指连续复利模型：FT=St*e R(T-t)-d*e r(T-t)，目前国内股利分红利较少，且不无固定时间，故暂不考虑股利分红，而且跨期套利时间较少，我们采取离散简化模型，即：FT=St*(1+R*(T-t)/360)。
我们采取的套利
合约是当月和下月合约，则T-t 的时间间隔为1个月，则模型简化为FT=St*(1+R/12)
当月与下月合约理论价差近似= St*(1+R/12)-St+冲击成本+手续费（St*0.04%）= St*0.465+0.4
当月与下月合约价差统计分析：
本章是对从2010年4月16日股指期货开始上市至11月18日期间当月合约和下月合约在共同存续期内
的隔月价差统计分析，通过对价差走势和分布的分析，进行研究期指套利的机会的出现和风险。
（注：本章
中的隔月价差=下月合约收盘价-当月合约收盘价）
1．IF1005与1006合约价差走势图
从上图可以看出：在股指上市之初，1005合约与1006合约价差偏离理论价差较大，1005合约临近到期时，隔月价差向理论价差靠拢。
2．IF1006与IF1007合约价差走势图
从上图可以看出：1006合约与1007合约价差围绕理论价差上下波动。
3．IF1007与IF1008合约价差走势图
从上图可以看出：1007合约与1008合约价差小幅偏离理论价差，当月合约临近到期时价差向理论价差靠拢。
4．IF1008与IF1009合约价差走势图
从上图可以看出：1008合约与1009合约价差围绕理论价差波动，偏离理论价差较小。
5．IF1009与IF1010合约价差走势图
从上图可以看出：1009合约与1010合约价差低于理论价差，小幅偏离理论价差。
6．IF1010与IF1011合约价差走势图
从上图可以看出：1010合约与1011合约价差随着期指的上涨而扩大，向理论价差靠拢，并上穿理论价差，小幅偏离理论价差。
7．IF1011与IF1012合约价差走势图
从上图可以看出：1011合约与1012合约价差随着期指快速上涨扩大，随着期指下跌价差缩小；两个合约的价差偏离理论价差较大，且当1011合约临近交割时，价差向理论价差靠拢，并没有绝对收敛。
我们将上面7个合约价差进行叠加分析
从上图可以看出：当月合约与下月合约期指的价差和沪深300指数的波动有很大的关系，当沪深300处于平稳状态时，隔月价差波动区间较小，且偏离理论价差小，往往围绕理论价差波动；当沪深300指数波动较大时，特别是出现快速上涨或者快速下跌时，隔月价差波动加大，且偏离理论价差大，存在较大的套利机会和套利空间。
下图是对隔月价差叠加连续的统计分布
从上表及统计分布图看：隔月价差的均值是22.6点，价差出现在5-25区间频率较大，价差呈现正偏斜分布，价差往往出现向上偏离理论价差较大，但是出现频率较少。
总结：
隔月价差波动没有固定的波动区间，当沪深300指数走势平稳处于震荡时，价差波动区间小，投资者可采取短线震荡操作，投资者可在价差向上偏离理论价差较大时买入当月合约，卖出远月合约，当价差缩小时及时获利平仓继续等待下次机会或者进行反向套利，增加套利的频率来获得利润；当沪深300指数波动较大时，隔月价差波动区间明显放大，存在较大的套利机会和空间，投资者可采取中线策略，顺应价差扩大或者缩小的方向进行跨期套利。
需要注意的是隔月价差并没有向理论价差绝对收敛，在当月合约到期时，当月合约和沪深300指数绝对收敛，且以沪深300指数结算价进行现金结算，所以在当月合约到期时而与隔月价差存在较大空间时，投资者面临当月合约交割失去套利当月头寸的风险，对与一般投资者很难用当月合约结算资金去复制沪深300指数继续进行基差缩小的期现套利，所以跨期套利还是具有一定的风险。
套利展望
.1．随着股指期货市场的成熟，跨期套利仍然无处不在，而不是随着市场的成熟而消失；中国股市是波动较大的市场，而且伴随着每一次的剧烈的波动，隔月价差波动偏离理论价差较大，存在较大的套利机会和空间。
2．随着股指期货市场的发展，机构投资者和基金进入股指期货市场，隔月的价差的套利空间由于会受到资金的追逐而缩小，而且机构和基金的资金实力强大，往往向国外的高频套利方向发展，促使一般投资者的低频套利的机会将减少。
3．随着股指期货市场的发展，若后期交易所能推出沪深300指数基金，则一般投资者可参与期现套利，并且有利于隔月跨期价差向理论价差收敛。