嘉实基金投研团队闹饥荒
嘉实基金：痴迷高位发新两员“大将”折戟
2022年第21期嘉实基金：痴迷高位发新两员“大将”折戟林蔓今年来，嘉实基金两位核心基金经理归凯和洪流双双业绩折戟。
两人的风格均看重半导体等高波动成长股，以及医药、消费等前两年抱团股，今年行业纷纷下行，两人所管基金净值下跌惨重。
与众多知名基金经理类似，归凯因踩中成长股而成名。
其前十大重仓股清一色的大头是医药和科技，并配有部分消费，近几年三板块持仓市值共计占基金资产净值比重约4成。
这种选择让其在2019、2020年大放异彩。
2019年初，消费与科技成为全年表现最好的两大板块，医药板块也居于前列。
借此，嘉实泰和在2019年、2020年均上涨超过了70%，而归凯新管理的嘉实新兴产业更是获取了超150%的回报。
嘉实基金又趁热打铁为归凯量身打造了三只新基金，其中2020年10月28日发行的嘉实核心成长募资近160亿元。
在2020年末，归凯的基金规模达到了561.15亿元，稳坐“嘉实一哥”的交椅。
但是，这些板块屡创新高的另一面，是极低的跌幅下限。
在集采、外围制裁等冲击下，A 股医药和科技板块蹒跚而行，股价起伏极大，尽管上涨时幅度遥遥领先，但景气度一过便纷纷领跌。
今年来，大批医药股暴跌，芯片等科技股更是“荡了好几回秋千”。
东方财富Choice 数据显示，电子板块近五年年化波动率高达84.97%，位列31个板块中位列第三，医药达80.52%，位列第六。
2021年开始，这些行业泥沙俱下，归凯所管的基金业绩也急转直下。
2021年及2022年上半年，8只基金全军覆没，净值增速齐刷刷为负。
期间其管理的基金回撤接近50%，是归凯有史以来经历过的最大回撤，截至今年上半年末，其在管基金规模约331.48亿元，距巅峰期超200亿规模蒸发不见（见表一）。
当初靠高成长搏出的高收益，如今又还了回去。
归凯基金业绩突变，不只是行业走颓的结果，也是其没有及时调仓的体现。
在波动期间，归凯鲜少进行择时调整，8只在管基金前十大重仓股颇为相似。
通策医疗、华测检测、迈瑞医疗等股出现下跌苗头时依然岿然不动。
“基金老鼠仓”案件的后果和影响
“基金老鼠仓”案件的后果和影响（本小组成员:卢潇烨、龚晨晨、康倩、张颖、郭珍宇）波澜壮阔的牛市行情让投资者们切实体会到了“粮食丰收"的喜悦，然而喜悦的背后是“鼠患”横行。
在此，我们小组将详细地讨论几个具有代表性“基金老鼠仓"案例的后果和对以后基金业发展的影响。
1案例详情上投摩根基金经理唐建“老鼠仓”行为于2007年被中国证监会查实，唐建成为中国证券市场内幕交易被查处的第一人.2006年9月14日，唐建成为新募集成立的上投摩根成长先锋基金的基金经理,当时基金发行规模为54亿元，至2006年底净值突破百亿。
根据晨星（深圳）基金数据中心对106只股票型基金的回报率排名，上投摩根成长先锋排第45位。
截至5月15日，成长先锋的单位净值为1.9867元.而事实上，唐建自担任基金经理助理起，便以其父亲和第三人账户先于基金建仓前便买入，总共获利逾150万元。
事实上,唐建案恰与中国证监会基金部发出的《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》呼应。
《通知》表示，中国证监会将加大监管力度，监控各公司的行为，对存在问题的公司坚决查处,决不姑息,并视情节轻重采取相应措施，追究相关人员的责任；对从业人员利用职务之便为自己及他人进行股票投资或提供股票投资信息、建议的，发现一起,查处一起,情节严重的依法给予市场禁入等行政处罚.涉嫌犯罪的依法移送司法机关追究刑事责任。
中国证监会拿唐建开出首刀,既是切实加强监管的一个必然,也是对市场中潜流暗涌的“老鼠仓”行为的厉声警告。
这声警告，非常及时而必要。
然而巨大的利益诱惑，并没有阻止此类事情的再次发生。
2008年，王黎敏通过网上交易方式，直接操作其父王法林在华泰证券常州和平南路营业部开立的“王法林”账户买卖“太钢不锈”和“柳钢股份”股票。
证监会认定王黎敏为市场禁入者，7年内不得从事证券业务或担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务，罚款50万元。
2009年，基金经理韩刚被判有期徒刑一年，没收其违法所得并处罚金31万元。
12家基金公司发行失败原因
12家基金公司发行失败原因近年来，基金行业在我国取得了长足的发展。
然而，不可避免地也出现了一些基金公司的发行失败案例。
本文将对其中的12家基金公司发行失败原因进行分析和总结，以便我们更好地了解其中的问题所在，并提出相关的改进措施。
一、市场需求不足第一个导致基金公司发行失败的原因是市场需求不足。
在一些情况下，基金公司推出的产品并未符合投资者的需求，或者投资者对该类产品并无兴趣。
这导致基金公司在募集资金方面遇到了困难，最终导致发行失败。
二、缺乏竞争力的产品其次，一些基金公司推出的产品缺乏竞争力，无法与同类产品相比较。
在当前激烈的市场竞争环境下，投资者更加倾向于选择收益较高、风险较低的产品。
因此，如果基金公司无法提供具备相对优势的产品，很难吸引到投资者的关注和认可。
三、管理团队不当第三个导致基金公司发行失败的原因是管理团队的不当。
基金公司的管理团队在基金运作和投资决策方面起着至关重要的作用。
如果管理团队的能力和经验不足，缺乏科学的投资策略，很容易导致基金业绩不佳，进而影响到发行的成功。
四、市场波动和不确定性市场波动和不确定性也是导致基金公司发行失败的常见原因之一。
尤其是在经济下行周期或金融市场剧烈波动的情况下，投资者的风险厌恶情绪加剧，对风险较高的产品持观望态度。
这就给基金公司发行造成了很大的困扰。
五、营销策略不当营销策略的不当也是导致基金公司发行失败的原因之一。
一些基金公司在推广和营销的过程中，缺乏有效的策略和手段。
可能是选择了错误的渠道，也可能是传递的信息不够准确、明确。
这就导致了投资者对产品的认知有限，缺乏购买的动力。
六、信任危机信任危机也是导致基金公司发行失败的重要原因之一。
一些基金公司在管理和运作过程中存在操纵市场、违规操作等不当行为，破坏了投资者对基金行业的信任。
这不仅会导致投资者流失，也会对基金公司的形象和声誉造成严重影响，进而影响到发行的成功。
七、信息透明度不足信息透明度不足也是导致基金公司发行失败的原因之一。
“起点”亦“启点”,嘉实泰和坚持用业绩回报客户
曾有这样一只基金令人印象深刻——成立15年，净值增长率高达926.78%，而此期间，上证综指的涨幅仅为70.08%。
取得如此辉煌“战绩”的基金正是嘉实基金旗下的首只产品——基金泰和。
据了解，基金泰和成立于1999年4月8日，期限为15年，封闭期结束后，基金泰和封转开成立嘉实泰和。
Wind数据显示，截至2019年7月25日，封转开之后的嘉实泰和自成立以来收益率高达167.55%。
再看投资收益，投资者在嘉实泰和的封闭期，净值由1元增长为10.27元，而在如今的开放阶段，按照167.55%的累计收益率，10.27元可再次升值为27.39元，而两个阶段综合起来，嘉实泰和的累计净值增长率则高达2639%。
首批封基中，基金泰和是不容忽视的存在。
作为嘉实基金的首只产品，基金泰和无疑是嘉实基金的“起点”。
值得强调的是，在那个流行“庄股化”操作和集中投资盛行的年代，泰和可谓是业界“一股清流”。
泰和特立独行地开启了嘉实价值投资，研究驱动投资的投研文化。
正是这样的坚持，使嘉实在赢得了市场口碑的同时，也积累了极为宝贵的投研经验。
公开资料显示，截至2014年3月，基金泰和成立15年以来累计分红10次，累计分红总额达72.97亿元，单位份额累计分红达3.65元，分红金额是该基金初始单位净值的3倍多。
目前嘉实泰和由基金经理归凯管理，归凯拥有13年证券从业经验，9年股票投资经验，曾任国都证券研究所研究员、投资经理。
2014年加入嘉实基金，先后任机构投资部QFII专户投资经理、股票投资部公募基金经理。
从投资方法论上来说，归凯为GARP投资方法，即以合理价格买入长期优质潜力成长股。
泛消费和科技领域将作为长期投资重点，重仓股的原则是以长期看好为前提，选择估值具备吸引力或出现边际改善的优质公司。
作为业内“老十家”之一，嘉实基金成立20年来，成功塑造了“深度、价值、前瞻”的基本面研究驱动投资业绩的投研文化。
此外，嘉实成功开创了能够有效化解系统性风险的“全天候、多策略”的投研体系，经过多年打磨，该投研体系已升级3.0版本。
黄金基金遭遇尴尬
黄金基金遭遇尴尬作者：暂无来源：《投资与理财》 2013年第14期本刊记者叶辉2013年上半年亏损最多的QDII全部是黄金基金。
其中，汇添富黄金及贵金属亏损28.81%，排名倒数第一，易方达黄金主题亏损27.95%，嘉实黄金亏损27.24%，诺安全球黄金亏损26.21%。
寻寻觅觅，冷冷清清，凄凄惨惨戚戚。
用这句词来形容黄金基金这几年的遭遇，也许很贴切。
黄金基金2011年成立时经历了火爆追捧，2012年投资者纷纷逃离，2013年则亏损很大很凄惨——在黄金大跌的背景下，4只黄金基金亏损严重，亏损最少的也超过了26%。
保持10年黄金牛市也许结果了。
为牛市而生的黄金基金，也暴露出了几大尴尬。
金价下跌，亏得很惨记者查看Wi n d数据发现，2 013年上半年亏损最多的QDII全部是黄金基金。
其中，汇添富黄金及贵金属亏损2 8 . 81%，排名倒数第一，易方达黄金主题亏损27.95%，嘉实黄金亏损27. 24%，诺安全球黄金亏损26. 21%。
这个跌幅基本与上半年黄金跌幅接近。
这4只黄金基金都成立于2011年，也就在那一年，黄金攀上了每盎司1923美元的历史最高峰。
之后，金价就一路掉头向下，黄金基金自然也在劫难逃。
截至6月30日，易方达黄金主题成立以来亏损35. 24%，亏损最大。
它成立的2011年5月6日，黄金在1500美元附近。
其他3只基金的亏损情况为，汇添富黄金及贵金属亏损31. 33%，嘉实黄金亏损31.70%。
成立于2011年1月13日的诺安全球黄金，由于成立得比较早，当时盈利不少，成立以来亏损17.75%。
与金价不断下跌相对应的，是投资者的逃离。
刚成立时，诺安全球黄金、易基黄金分别获得32亿和27亿元的认购，嘉实黄金也获得5 . 6 8亿元认购。
根据WI N D资讯数据统计显示，截至6月30日，诺安、嘉实、易方达及汇添富4只黄金QDII基金份额分别为12.25亿份、2.42亿份、6.71亿份和3.81亿份，较一季度末均呈现净赎回，其中诺安黄金净赎回最多，达到了1.4 2亿份。
中金投研跌下神龛
的 财 务 、 运 营 情 况 ， 挖 掘 了 多 只 黑 究 领域 多年 的王牌 ，宏 观和策 略 以及 家 电 第 三 的 黄 文 倩 和 食 品 和 饮 料 行 业
马。
中金公 司 、招 商证券 、中信建投 最优质 的 资源 ，对研究 员 的挑选 精益 基 金 ；传 播 与文化 行业 第一 名 的钟文 等 大中 型券商 密集 发布研 报 ，但荐 股 求精 。一个 神秘 、高 高在 上 ，令 多少 明 ，转投汇添 富基金投研部 。
作 为 国 内 主 流 券 商 之 一 ， 中金 拉 下 了神 龛 。
公 司 的 宏 观 部 门 研 究 能 力 在 国 内 名 列
前茅 ，但在 ２ ０ １ ０ 年 ，中金 公 司宏 观 和 公 司投 行部 负责人 的 职务后 ，其 继任
策略部 门人 才 流失 十分严 重 ，研 究 能 者王 庆如今 也请 辞 了。其 实 ，不 仅投 建 光 、陆垠 、高 挺 、贝多广 等一 批 中
师王松 柏转 投信 达证券 ，任 首席 策略 研究 员 。他 所在 的研 究 团队 曾两次 获
“ 新 财 富 最 佳研 究 团 队 ”称 号 。 ２ ０ １ １ 年 ，获 得 ２ ０ １ ０ 年 分 析 师 排 名
１ 月上涨 ，其 余两月月线 收阴。但仍有
部 分板 块表 现抢 眼 ，其 中医药生 物一 人 员流 失 惹 Ｃ Ｅ
中金投研跌下神龛
因一季度荐股成功 率靠后 ，中金投研能力 已经沦为行业倒 数 。
文ｌ 本刊记者
韩丽娟
公 司一季 度推 荐股票 的节 奏与 大 其 中金 宇加 盟百 度 ，担 任百 度公 司 战
盘 严 重 错 位 ，央 行 历 来 在 春 节 前 会 向 略 副 总 裁 ，负 责 公 司关 键 战 略 布 局 ；
钱荒惊魂
钱荒惊魂2013 年6 月下旬发生在中国金融界的一场风暴银行为什么会缺钱？一张图详解银行流动性央行最终还是“奶妈”并非无情，暗中帮听话儿子一边是银行短期资金需求加大，一边是资金供给在减少，而平时“知冷知热”的“央妈”却拒绝施以援手，这三股力量一起作用，再加上一些别有用心的人散布谣言营造恐慌气氛，一场前所未有的“钱荒”就这样上演了。
不过，央行似乎并非无情，25 日晚的一份报告已经透露出“放水”的消息。
“5 月下旬以来，由银行间市场资金紧张引起的金融市场震荡使投资者人心惶惶：银行间市场利率飙升，但到处借不到钱；股票、债券市场暴跌，“一觉回到解放前”。
为什么中国的广义货币（M2）余额已经突破百万亿元，创下世界纪录，银行还这么差钱？为什么以前对银行呵护有加的央行这次异常淡定？中国的货币政策接下来会怎么走？银行的钱以后会不会真正流向实体经济？针对这些读者关心的问题，据北京青年报报道，记者采访了相关业内人士和专家学者，试图还原这次“钱荒”的真实面目。
”起始──临近6 月底资金需求加大其实每到月末、季末、年中和年底这些时点，银行的资金都会比较紧张。
但这一次的紧缺程度却超出以往，业内人士普遍认为，除了常规的时点因素，外汇占款的大幅减少、短期信贷的快速扩张和央行的政策意图都是这次“钱荒”的推手。
在多重因素的交织下，一边是银行短期资金需求加大，一边是资金供给在减少，而平时“知冷知热”的“央妈”却拒绝施以援手，这三股力量一起作用，再加上一些别有用心的人散布谣言营造恐慌气氛，一场前所未有的“钱荒”就这样上演了。
多位专家对记者表示，6 月末，商业银行面临年中考核和信息披露，会习惯性地“冲时点”。
最近贷款增长较快，且贷款结构中票据增加较多，对银行自身的流动性产生压力。
此外，大量理财产品在6月底会集中到期，在7月份新发理财产品之前银行也需要进行短期融资，而银行需要用钱的地方还很多。
比如，5 月底和上周是重要的税收清缴期，缴税意味着资金从企业在商业银行的存款转到国库在央行的存款，相当于银行间市场资金回笼，直接导致银行体系流动性减少。
基金“硕鼠”屡灭屡生
金公 司组织举 办 的招聘会 通过公 开竞 争
“ 次 ， 金 公司 无须 为 ‘ 鼠仓 ’ 其 基 老 行 产生 ； 次 ， 其 应规定 基金 经理 的任职 待遇
基 金‘ 鼠’ 灭 屡 生 ‘ 硕 ’ 屡
文 ／王 璐
沸 沸 扬 扬 闹 了一 年 之 久 的李 旭 利 “ 人 利 益 ‘ 财 ’不 仅 说 明 基 金 队 伍 中不 乏 老 理 ，
“
一
方面 ， 目前 的制度安排下 ， 在 只要
鼠仓 ” 案日前有了实质性的进展 。证监 会 素质低下者 ， 根本达 不到一个基金从 业人 基 金 的 份 额 不 失 ， 金 公 司 就 能 ‘ 涝 保 基 早 通报称 ， 交银 施罗德基金管理有 限公 司 员所具备 的要 求 。 原 同时也 凸显 出基金 公司 收 ’ 获得管 理费 用 ， 地 而不 必担心操 作 出 李旭 利 因“ 鼠仓” 老 已立案调查 ， 并移 送公 在治理结构 、 内部控制机制等 方面 的弊端 现 失误 ； 一方面 ， 基金 整体不 景气 的 另 在 安机关。 目前李旭利 已被执 行逮捕 ， 检察 与缺 陷。”
对 基 金 经 理 个 人 。且 案发 后 ， 述 基 金 经 业 。 上 听候有关部 门的查处结果 。”
将 最 高 面临 １ ０年 以下 的有 期徒 刑 以及 ９起基金 “ 鼠仓 ” 老 事件 ， 处理 结果均是 针 证 明 自己没 有过 错 ，否 则就必 须 暂停执
回 顾 基 金 行 业 “ 跃 进 ” 展 的 １ 理所在 的公 司纷纷 与之划清界限 ， 大 发 Ｏ 认为是
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嘉实基金投研团队“闹饥荒”
去年底，在基金业闹得沸沸扬扬的嘉实基金“三老”离职传闻，又证实了一位。
昨日，嘉实基金发布公告称，嘉实主题基金经理邹唯离任嘉实主题基金经理职务，接手其百亿资金的是公司机构部马惠明。
这是继去年底嘉实总助兼渠道总监秦军投靠华安基金之后，又一离职的“元老级”人物。
本报记者周海升
业内人士称，在嘉实基金，公司分管市场业务的副总经理李道滨、总经理助理兼渠道总监秦军以及嘉实主题基金经理邹唯，被称为嘉实“三老”。
目前除公司副总李道滨外，其余两位都已证实。
邹唯离职或
造成基金客户流失
邹唯的离开，意味着公募基金又将损失一位经历过牛熊市转换的明星基金经理。
2003年邹唯进入嘉实基金，之后先后管理过嘉实稳健、嘉实策略增长（爱基,净值,资讯）、嘉实浦安保本、嘉实主题等基金。
在2007年牛市中，邹唯业绩优异，2006年至2007年，他最多同时管理了3只基金，取得178亿元的投资收益，2009年，他以220亿元的成绩排在“基金经理赚钱榜中排第一名，被媒体评为“中国最赚钱的基金经理”。
2011年全年邹唯管理的嘉实主题取得-9.96%收益，在偏股型基金中仅次于嘉实成长收益（爱基,净值,资讯）。
截至2011年末，邹唯目前管理的嘉实主题精选（爱基,净值,资讯）基金资产规模97亿元，在嘉实旗下主动管理股票型基金中，规模仅次于嘉实稳健，排名第二。
一基金人士称，邹唯此次辞别嘉实基金，或导致嘉实主题基金的基金客户量下滑。
众所周知，邹唯是嘉实基金的明星基金经理，2009年曾被誉为赚钱最多的基金经理。
嘉实主题基金的客户对他非常信赖，邹唯的动向将决定基金客户的投资方向。
据中信产业基金庄涛证实，邹唯离任嘉实主题基金经理职务后，将转投中信产业基金。
资料显示，中信产业基金是2008年6月由中信集团公司和中信证券（600030）发起成立的，从事投资业务成立的股权投资基金。
据了解，公司旗下基金管理总规模将近300亿元。
庄涛之前是华商基金投资总监，2011年下半年转投中信产业基金。
庄涛透露，目前公司二级市场投资方面进展相对较慢，邹唯入职后工作暂时将偏向PE领域。
重营销轻投研
嘉实基金成“王婆”
嘉实的销售团队在业内数一数二，近来也出现变数。
在去年底，总经理助理兼渠道总监秦军投奔华安基金后，分管市场业务的副总经理李道滨也频频爆出离职传闻。
李道滨于2000年10月加盟嘉实后，一直从事市场管理工作，历任嘉实市场部副总监、总监、总经理助理，2004年9月始担任嘉实基金公司副总经理，这一干就是7年。
在他的执掌下，嘉实基金在营销渠道和品牌宣传上不惜重金投放，如签约成为中网比赛连续五年的白金赞助商。
大投入大回报。
从他分管嘉实市场业务起，嘉实公募资产总规模由2004年底的183亿元增至2011年底的1379亿元，增幅达6.5倍。
被业界评为“最会卖基金的人”。
对此，一位基金业内人士表示，基金公司应将更多的资金投放在投研建设上，让持有人满意才是硬道理。
“重营销，轻投研”的风格，令嘉实筹划已久的黄金主题基金，被诺安基金抢了头筹。
尽管最终获批成立，嘉实内部却调任指数型基金经理杨阳掌舵，立即打破了市场对嘉实QDII团队最后的想象空间。
公开资料显示，杨阳在加盟嘉实之前曾在高盛集团任数量分析师一职，进入嘉实初期担任的同样是高级数量分析师。
其于2009年底开始掌舵嘉实基本面50，随后于去年上半年兼任120ETF及其联接基金经理，以及黄金基金。
虽然杨阳拥有海外量化投资经验，由于没有独立的海外资产管理经验，尤其是对于黄金投资范畴并不熟悉，仍然被业内人士指为草率上马。
数据显示，去年成立于8月4日的嘉实黄金主题基金，目前净值折损2%，由于诺安黄金精彩的表现在前，嘉实黄金首战给不少抱有期望的持有人泼了一盆凉水。
“卖得好”难挡
管理规模缩水
虽然卖的好，但不佳的整体业绩令嘉实基金的管理规模出现缩水。
数据显示，2011年末，66家基金公司的914只基金去年底资产总规模为2.17万亿元，较2010年缩水3186亿元，缩水比例达12.83%；而去年末嘉实公募资产规模为1379亿元，较2010年的1603亿元下降了224亿元，降幅14%，超过行业整体水平。
2007年嘉实丢掉行业老大被华夏代替之后，行业第一再也与其无缘，而如今保住行业第二位，也并非易事。
2007年，博时资产规模居于第二位，嘉实第三；2008年，嘉实夺回第二，但2009年又被易方达超越；2010年，嘉实再次夺回第二；2011年，资产大幅缩水，使得其与紧随其后的易方达资产规模仅差不到30亿元。