论公司战略的财务评估(一)
企业财务战略的分析报告(3篇)
第1篇一、摘要随着市场竞争的日益激烈，企业财务战略在企业整体战略中的重要性愈发凸显。
本文通过对我国某知名企业财务战略的分析，从财务状况、财务战略目标、财务策略和财务风险等方面进行深入研究，旨在为我国企业财务战略的制定和实施提供有益的参考。
二、企业概况（一）企业简介某知名企业成立于20XX年，主要从事XX行业产品的研发、生产和销售。
经过多年的发展，企业已成为该行业的领军企业，市场份额逐年攀升，品牌知名度不断提高。
（二）企业财务状况1. 资产规模：截至20XX年底，企业总资产达到XX亿元，同比增长XX%。
2. 净资产：企业净资产达到XX亿元，同比增长XX%。
3. 盈利能力：企业营业收入达到XX亿元，同比增长XX%；净利润达到XX亿元，同比增长XX%。
4. 负债情况：企业负债总额为XX亿元，资产负债率为XX%，较去年同期有所下降。
三、财务战略目标（一）短期目标1. 提高市场份额：通过加大研发投入，提高产品质量，提升品牌知名度，力争在未来三年内，市场份额提高XX%。
2. 优化资产负债结构：通过控制负债规模，提高资产收益率，降低资产负债率，力争在未来三年内，资产负债率降低XX%。
3. 提升盈利能力：通过提高产品附加值，优化成本结构，力争在未来三年内，净利润增长率达到XX%。
（二）长期目标1. 打造国际知名品牌：通过持续创新，提升产品竞争力，力争在未来五年内，将企业打造成国际知名品牌。
2. 产业链整合：通过产业链上下游的整合，实现产业协同效应，提高企业整体竞争力。
3. 持续增长：通过不断拓展市场，提高盈利能力，力争在未来十年内，实现营业收入和净利润的持续增长。
四、财务策略（一）投资策略1. 加大研发投入：持续加大研发投入，提高产品创新能力，增强企业核心竞争力。
2. 拓展产业链：通过并购、合作等方式，整合产业链上下游资源，实现产业链的协同发展。
3. 优化资产结构：通过投资优质项目，提高资产收益率，降低资产负债率。
企业的财务战略分析报告(3篇)
第1篇一、前言随着全球经济一体化的不断深入，企业面临着日益激烈的市场竞争。
财务战略作为企业整体战略的重要组成部分，对于企业的生存和发展具有至关重要的作用。
本报告以某企业为例，对其财务战略进行深入分析，旨在为企业提供财务决策参考，提升企业竞争力。
二、企业概况某企业成立于20XX年，主要从事XX行业产品的研发、生产和销售。
经过多年的发展，企业规模不断扩大，产品线日益丰富，市场占有率逐年提升。
目前，企业已在国内外市场建立了良好的品牌形象，成为行业内的知名企业。
三、财务战略分析（一）财务状况分析1. 盈利能力分析（1）营业收入分析：近年来，企业营业收入逐年增长，表明企业在市场上的竞争力不断增强。
（2）毛利率分析：企业毛利率保持在较高水平，说明企业在产品定价和成本控制方面具有优势。
（3）净利率分析：企业净利率逐年上升，表明企业盈利能力持续提升。
2. 偿债能力分析（1）流动比率分析：企业流动比率较高，说明企业短期偿债能力较强。
（2）速动比率分析：企业速动比率也较高，表明企业短期偿债能力良好。
（3）资产负债率分析：企业资产负债率适中，说明企业负债风险可控。
3. 运营能力分析（1）应收账款周转率分析：企业应收账款周转率较高，说明企业回款速度较快。
（2）存货周转率分析：企业存货周转率较高，表明企业存货管理效率较高。
（3）总资产周转率分析：企业总资产周转率较高，说明企业资产利用效率较高。
（二）财务战略目标1. 提高盈利能力：通过优化产品结构、提升产品附加值、降低成本等方式，提高企业盈利水平。
2. 降低财务风险：通过优化资本结构、加强风险管理，降低企业财务风险。
3. 提升资产运营效率：通过提高资产利用率、优化资源配置，提升企业资产运营效率。
（三）财务战略措施1. 优化产品结构- 开发高附加值产品，提升产品竞争力。
- 加强市场调研，了解市场需求，调整产品结构。
2. 加强成本控制- 优化生产流程，提高生产效率，降低生产成本。
财务分析师如何评估公司的财务战略
财务分析师如何评估公司的财务战略在当今竞争激烈的商业环境中，财务分析师扮演着至关重要的角色，他们负责评估公司的财务战略，为投资者和管理层提供决策支持。
财务分析师需要深入了解公司的财务状况，通过分析财务数据和指标，为公司的财务决策提供可靠的建议。
本文将探讨财务分析师如何评估公司的财务战略，以及他们可以采取的方法和工具。
1. 了解公司的财务目标和战略财务分析师首先需要了解公司的财务目标和战略。
这包括公司的长期规划、战略定位和盈利模式。
通过深入了解公司的战略，财务分析师可以更好地评估公司的财务战略，确保其与公司整体目标一致。
2. 分析财务报表和指标财务分析师需要仔细分析公司的财务报表和指标，以评估公司的财务状况和绩效。
这包括分析公司的利润表、资产负债表和现金流量表。
通过比较不同财务指标的变化趋势，财务分析师可以了解公司的盈利能力、偿债能力和经营活动的现金流量情况。
3. 比较行业和竞争对手财务分析师还需要比较公司与其所在行业和竞争对手的财务状况。
通过对行业和竞争对手的财务数据进行对比分析，财务分析师可以评估公司在行业中的竞争地位和财务表现。
这有助于发现公司的优势和劣势，并为公司的财务战略提供参考。
4. 考虑风险和不确定性财务分析师在评估公司的财务战略时，还需要考虑风险和不确定性因素。
这包括市场风险、经济风险和公司内部风险等。
财务分析师需要评估公司的风险承受能力，并为公司的财务战略提供相应的建议和对策。
5. 使用财务模型和工具财务分析师可以使用各种财务模型和工具来评估公司的财务战略。
例如，他们可以使用财务比率分析来评估公司的盈利能力、偿债能力和运营效率。
他们还可以使用财务预测模型来预测公司未来的财务表现。
财务分析师还可以使用敏感性分析和场景分析等工具来评估公司的风险和不确定性。
总结财务分析师在评估公司的财务战略时，需要深入了解公司的财务目标和战略，分析财务报表和指标，比较行业和竞争对手，考虑风险和不确定性，并使用财务模型和工具。
公司财务战略分析报告(3篇)
第1篇一、引言随着市场竞争的加剧和经济环境的不断变化，财务战略对于企业的生存和发展具有重要意义。
本报告旨在通过对XX公司的财务状况、经营成果和未来发展进行深入分析，为公司的财务战略制定提供参考依据。
二、公司概况XX公司成立于20XX年，主要从事XX行业的生产和销售。
公司经过多年的发展，已经形成了较为完善的产业链，并在市场上树立了良好的品牌形象。
公司现有员工XXX人，资产总额达到XX亿元，年销售收入XX亿元。
三、财务状况分析（一）资产负债表分析1. 资产结构分析截至20XX年底，公司总资产为XX亿元，其中流动资产XX亿元，占总资产比例XX%；非流动资产XX亿元，占总资产比例XX%。
流动资产中，货币资金、应收账款和存货分别占总资产比例XX%、XX%和XX%。
2. 负债结构分析截至20XX年底，公司总负债为XX亿元，其中流动负债XX亿元，占总负债比例XX%；非流动负债XX亿元，占总负债比例XX%。
流动负债中，短期借款、应付账款和预收账款分别占总负债比例XX%、XX%和XX%。
3. 所有者权益分析截至20XX年底，公司所有者权益为XX亿元，占总资产比例XX%。
其中，实收资本XX亿元，资本公积XX亿元，盈余公积XX亿元，未分配利润XX亿元。
（二）利润表分析1. 营业收入分析20XX年，公司营业收入为XX亿元，较上一年增长XX%。
主要得益于市场需求的增加和产品结构的优化。
2. 营业成本分析20XX年，公司营业成本为XX亿元，较上一年增长XX%。
主要原因是原材料价格上涨和人工成本增加。
3. 期间费用分析20XX年，公司期间费用为XX亿元，较上一年增长XX%。
其中，销售费用、管理费用和财务费用分别占总费用比例XX%、XX%和XX%。
4. 利润总额分析20XX年，公司实现利润总额XX亿元，较上一年增长XX%。
主要得益于营业收入增长和成本控制。
5. 净利润分析20XX年，公司实现净利润XX亿元，较上一年增长XX%。
公司财务管理财务估价
公司财务管理财务估价一、财务估价的概念与意义财务估价是指通过对财务数据的分析和评估，确定企业或个人财务状况、财务活动和财务绩效的价值。
它是一个综合性的评价体系，通过对财务信息的定量和定性分析，帮助企业或个人做出决策，制定发展战略，并为外部利益相关者提供参考。
财务估价的目的是确保企业的财务稳定和增长，促进企业价值的最大化。
二、财务估价的方法与指标1. 直接估价法直接估价法是通过对企业的财务报表进行分析，运用财务指标和比率的计算方法，对企业的财务状况进行评估。
常用的财务指标包括盈利能力指标、偿债能力指标、经营能力指标和投资收益指标等。
2. 市场估价法市场估价法是通过分析市场行情和竞争对手的财务状况，运用市场多空对比、市盈率估算等方法，对企业的价值进行估算。
市场估价法更加注重市场环境和市场需求的变化，对企业长远发展具有一定的预测性。
3. 收益贴现法收益贴现法是通过对企业未来现金流量的估计，运用贴现率进行现金流量折现，得出企业的净现值。
这种方法更加注重企业未来现金流量的可持续性和稳定性。
收益贴现法在对企业投资项目或并购交易进行估价时具有较广泛的应用。
三、财务估价的实践应用1. 企业投资决策财务估价对企业的投资决策起着至关重要的作用。
通过对投资项目的财务估价，可以评估项目的可行性和盈利能力，帮助企业决策者做出是否投资的决策，并为投资决策提供科学的依据。
2. 企业融资决策财务估价对企业的融资决策也具有重要的指导作用。
通过对企业财务状况和发展前景的估价，可以评估企业融资的风险和回报，选择适合的融资方式和融资渠道，为企业的融资决策提供决策支持。
3. 企业并购决策财务估价在企业的并购决策中扮演着重要的角色。
通过对目标企业的财务估价，可以评估并购交易的价值和风险，确定并购的价格和条件，帮助企业在并购过程中做出明智的决策。
四、财务估价的局限与挑战1. 信息不对称在财务估价过程中，存在着信息不对称的问题。
企业对自身的财务信息掌握得更全面，而外部利益相关者无法获取同等的信息。
财务战略分析范文
财务战略分析范文一、引言。
咱今天就来唠唠[公司名称]的财务战略。
这就好比是一场财务世界里的冒险之旅，看看这个公司是怎么规划自己的钱途的。
二、公司概况。
[公司名称]呢，是干[公司主要业务]的。
在这个行业里也算是小有名气（或者是大有名气，看实际情况）。
就好比在一群武林高手中，也有自己的一招一式，占据着一定的地盘。
三、财务战略分析。
# （一）筹资战略。
1. 筹资渠道。
这公司在筹资方面可真是八仙过海，各显神通。
一方面，它会向银行贷款，就像找个大金主先借点钱来花。
银行呢，就看这公司的信用啊、还款能力啊啥的，要是觉得靠谱，就把钱借给它。
另一方面，还会考虑发行股票。
这就相当于把公司的一部分所有权卖给投资者，大家一起赚钱嘛。
不过呢，发行股票也不是那么容易的事儿，得让投资者觉得这公司有潜力，就像推销一个超级棒的商品一样。
2. 资本结构优化。
公司在资本结构这块儿也是费了不少心思。
它得考虑债务和股权的比例。
债务太多了吧，就像背了个大包袱，每个月要还好多利息，压力山大；股权太多了呢，就可能会稀释老股东的权益。
所以得找到一个平衡点，就像走钢丝一样，要小心翼翼地保持平衡。
比如说，公司会根据市场情况和自身发展阶段来调整这个比例。
如果市场形势好，公司发展前景光明，可能就会适当增加债务比例，利用财务杠杆来赚更多的钱；要是市场不太稳定，就会谨慎一些，多依赖股权融资。
# （二）投资战略。
1. 项目投资。
[公司名称]在投资项目上可是精挑细选。
比如说，它打算进军一个新的业务领域，那可不是脑袋一热就去干的。
得先做市场调研，看看这个领域有没有钱途。
就像你要去一个新地方开饭馆，得先看看那里的人爱不爱吃饭馆的菜，人流量大不大之类的。
要是发现一个项目看起来很有潜力，就像发现了一座金矿，那就得评估投资成本、预期收益、风险啥的。
有时候，即使项目看起来不错，但风险太大，就像那个金矿旁边可能有个大怪兽守着，那也得再考虑考虑。
2. 资产配置。
在资产配置方面，公司也有自己的一套。
运用财务指标评估财务战略有效性
运用财务指标评估财务战略有效性引言财务战略是指企业根据自身目标和市场环境制定的财务目标和计划，通过运用财务手段和工具来实现企业发展的策略。
在制定和执行财务战略时，评估其有效性是至关重要的。
财务指标是评估财务战略有效性的重要工具，通过对财务指标的分析和比较，我们可以评估财务战略的可行性和表现。
本文将介绍常用的财务指标及其运用，以及评估财务战略有效性的方法和步骤。
常用的财务指标1. 盈利能力指标盈利能力指标用于评估企业盈利情况及其能力。
常用的盈利能力指标包括：•毛利率：毛利率是指企业销售收入中扣除直接成本后的利润占销售收入的比例。
较高的毛利率表明企业在产品生产和销售中具有较强的盈利能力。
•净利润率：净利润率是指企业净利润占销售收入的比例。
较高的净利润率表明企业在扣除所有成本后依然能够保持较高的盈利水平。
•投资回报率：投资回报率是指企业净利润与投资额之间的比例关系。
较高的投资回报率表明企业能够有效地利用资本并获得良好的回报。
2. 偿债能力指标偿债能力指标用于评估企业偿还债务的能力。
常用的偿债能力指标包括：•流动比率：流动比率是指企业流动资产与流动负债之间的比例关系。
较高的流动比率表明企业在偿还短期债务方面更有能力。
•速动比率：速动比率是指企业流动资产减去存货后与流动负债之间的比例关系。
较高的速动比率表明企业在偿还债务时能够更快地变现资产。
•利息保障倍数：利息保障倍数是指企业利润可覆盖利息支出的倍数。
较高的利息保障倍数表明企业有足够的盈利能力来偿还利息。
3. 资本结构指标资本结构指标用于评估企业使用债务和股权的比例和合理性。
常用的资本结构指标包括：•负债比率：负债比率是指企业负债总额与资产总额之间的比例关系。
较高的负债比率可能意味着企业承担了过多的债务。
•权益比率：权益比率是指企业所有者权益与资产总额之间的比例关系。
较高的权益比率表明企业更多地依靠股权融资，相对较少依赖债务。
•债务资本比率：债务资本比率是指企业债务资本与总资本之间的比例关系。
企业战略分析的财务报告(3篇)
第1篇一、引言随着市场经济的不断发展和竞争的日益激烈，企业战略分析在企业发展中扮演着越来越重要的角色。
本报告旨在通过对我国某企业的财务状况进行深入分析，评估其战略实施的财务效果，为企业的未来发展提供决策依据。
二、企业概况（以下内容需根据实际企业情况进行填写）1. 企业名称：XXX有限公司2. 成立时间：XXXX年3. 主营业务：XXX行业4. 注册资本：XXX万元5. 员工人数：XXX人6. 经营状况：稳健发展三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据企业资产负债表，我们可以看到以下数据：- 流动资产：XXX万元，占总资产比例为XXX%- 非流动资产：XXX万元，占总资产比例为XXX%- 总资产：XXX万元从资产结构来看，企业流动资产占比较高，说明企业短期偿债能力较强。
（2）负债结构分析根据企业资产负债表，我们可以看到以下数据：- 流动负债：XXX万元，占总负债比例为XXX%- 非流动负债：XXX万元，占总负债比例为XXX%- 总负债：XXX万元从负债结构来看，企业流动负债占比较高，说明企业短期偿债压力较大。
（3）所有者权益分析根据企业资产负债表，我们可以看到以下数据：- 实收资本：XXX万元- 资本公积：XXX万元- 盈余公积：XXX万元- 未分配利润：XXX万元- 所有者权益合计：XXX万元从所有者权益来看，企业所有者权益占比较高，说明企业财务状况良好。
2. 利润表分析（1）营业收入分析根据企业利润表，我们可以看到以下数据：- 营业收入：XXX万元，同比增长XXX%- 营业成本：XXX万元，同比增长XXX%从营业收入和成本来看，企业营业收入增速较快，成本控制良好。
（2）利润分析根据企业利润表，我们可以看到以下数据：- 营业利润：XXX万元，同比增长XXX%- 净利润：XXX万元，同比增长XXX%从利润来看，企业盈利能力较强，净利润增速较快。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析根据企业现金流量表，我们可以看到以下数据：- 经营活动现金流入：XXX万元- 经营活动现金流出：XXX万元- 经营活动现金净流量：XXX万元从经营活动现金流量来看，企业经营活动现金净流量为正，说明企业经营状况良好。
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论公司战略的财务评估(一)
摘要:公司战略对于一个公司而言是至关重要的,公司战略决策本身要以财务分析与评估的结论为依据。
所以,财务分析与评估的方法将直接关系到公司战略决策的质量以至成败。
本文尝试将期权评估的方法应用于公司战略的评估与决策,同时,也说明了这种方法的普遍适用性。
公司战略对于一个公司而言是至关重要的,无论从生存考虑还是从发展考虑都是如此。
而同时,恐怕没有人会否认,财务对于一个公司的成功与否也是非常关键的。
先不说任何项目、任何部门事先的预算、事中的控制以及事后的考评都离不开财务,公司战略的选择与决策本身也要以财务分析与评估的结论为依据。
所以,财务分析与评估的方法将直接关系到公司战略决策的质量以至成败。
本文试图将期权评估的方法应用于公司战略的评估与决策,作为一种不同于传统财务方法的新尝试。
一、传统的财务评估
传统的财务评估方法有很多,例如年投资回报率法、投资回收期法、内部收益率法、净现值法,以及作为辅助方法的敏感性分析等。
其中,最完善的做法莫过于利用经过风险调整的现金流量或资金成本率计算净现金,如果净现值大于0,说明方案可行,在此基础上再做敏感性分析。
这也是长期以来战略财务评估流行的做法。
这一方法考虑了战略方案形成现金流量的时间价值和风险,这是其有别于年投资回报率、投资回收期等方法的优点。
但同时,这一方法与所有传统的方法一样,也存在严重的局限性。
下面通过一个例子说明。
同时,我们将用同一个例子演示期权评估的方法,以便于读者对两种决策过程和结果做出对比。
例]Ｈ公司是一家从事计算机软、硬件开发、生产、销售的中型企业,经过10年的发展,形成了一定的财力和知名度。
高层经理与技术专家经过多次讨论,对未来10_20年中国市场需求结构与演化趋势取得了较为一致的看法。
根据本公司的技术与财力基础,认为公司应该尽快进入家用电器(视听设备)领域,依靠领先进入和技术方面的优势,抢占未来信息家电行业的领先地位。
公司内部将这一战略称为“蛙跳战略”。
在进入的突破口和进入方式的选择上,考虑到目前公司的财力和进入的紧迫性,高层经理认为收购一个中等规模的ＶＣＤ企业是最佳选择。
原因主要在于:ＶＣＤ行业的竞争已经趋于白热化,其市场前景普遍地不被看好,而一个中等规模的ＶＣＤ企业的前景简直可以说是“不妙”。
在这种情况下,这样的ＶＣＤ企业的市场价格可以说已经接近“谷底”。
同时,公司高层经理普遍认为,目前ＶＣＤ的市场并没有做透,换句话说,ＶＣＤ并未真正达到市场饱和(分析略),在ＤＶＤ产品大规模上市之前,收购企业的ＶＣＤ生产本身有希望全部或接近于全部收回投资。
当然,ＶＣＤ生产本身是否赚钱并不很重要,最为重要的是它可以作为本公司实现“蛙跳战略”的“跳板”,而通过企业收购进入ＶＣＤ行业是进入这一新行业的最为快捷的方法。
按照公司的战略,在踏上这一跳板后,在取得相关经验的基础上,至少有两件事可以考虑:(1)在适当的时机及时购置ＤＶＤ生产技术和生产线,上马ＤＶＤ,利用并扩大公司ＶＣＤ的经销网络,力争使公司的ＤＶＤ成为知名品牌。
(2)在适当的时机及时购置数字化电视生产技术,并利用本企业的技术优势进行深度开发,使本企业的数字化电视在质量、性能及生产成本方面取得竞争优势,成为国内数字化电视的第一品牌。
从而,数字化电视普遍取代普通电视之时就是本公司蛙跳战略成功之日。
现在的时间是1999年,即公司投资ＶＣＤ的时间;专家估计,合适的投资ＤＶＤ的时间为2002年,合适的数字化电视生产技术购置时间为2003年,本公司研究开发期为2年,生产线购置时间为2005年。
假定所有现金流量都是从生产线购置的第二年开始产生,专家估计的有关投资及现金流量数据如下(为避免繁琐的说明,已经将原始数据简化):
公司根据长期经验,将经过风险调整的ＶＣＤ投资和ＤＶＤ投资的资金成本率确定为20%,数字化电视投资的资金成本率确定为30%。
计算净现金流量的总现值,即净现值为:
以投资时为基准时间和以当期时间为基准时间计算的ＤＶＤ投资的净现值都为负值,说明ＤＶＤ投资本身不可行。
ＮＰＶ(数字化电视)(以2003年为基准时间)
以投资时为基准时间和以当前时间为基准时间计算的数字化电视投资的净现值都为负值,说明数字化电视投资本身不可行。
ＶＣＤ投资是公司蛙跳战略实施的前提,而ＤＶＤ和数字化电视投资则是公司蛙跳战略的展开。
在没有更好的投资机会可供考虑的情况下,如果如上述计算所显示的,三项投资的净现值都为负值,则公司的蛙跳战略无法实现。
当然,这是传统财务分析方法的结论。
二、期权的方法
上述传统的财务分析忽略了一个基本事实;对于公司蛙跳战略而言,是否投资ＶＣＤ必须尽快决定,否则,战略机会的损失是无可挽回的;但是,ＤＶＤ和数字化电视投资则是3年和4年以后的事情,公司自然可以根据自身和环境类似,我们的总体战略是农村包围城市,但具体每场战斗是打还是退、是攻还是守则要到时候见机行事。
具体而言,到第3年和第4年时,ＤＶＤ和数字化电视所需的投资和将产生的未来现金流量都会与当前专家测算的数据不同,通常,随着时间的临近,投资成本和市场前景都会更加明朗,因而数据更加准确。
公司完全可以根据实际情况做出最为有利的决策。
比如说ＤＶＤ,如果到第3年根据最新的数据计算的ＮＰＶ大于0,则投资;否则,就放弃。
也就是说,无论是ＤＶＤ,还是数字化电视,其投资时ＮＰＶ的期望值肯定会大于0(因为有大于0的可能性投资,也有等于0的可能性放弃,但没有小于0的可能性)。
既然ＤＶＤ和数字化电视在其投资时ＮＰＶ的期望值肯定大于0,那么这一期望值经过折现的现值也肯定大于0。
换句话说,ＶＣＤ投资为公司争得是ＤＶＤ和数字化电视的投资机会,这两个机会本身是赚钱的机会,其价值不可能为负值。
这一机会的价值如图1所示:
在图1中,投资价值即为投资所产生的未来现金流量(不包括初始投资)的总现值;机会价值则是投资价值与投资成本(即初始投资)之差,当投资价值小于或等于初始投资时,机会价值为0,当投资价值大于初始投资时,机会价值大于0(此时,机会价值即为投资的净现值)。
图1表明,机会的价值实际上是以初始投资为约定价格的一个买方期权。
其标的物为投资项目的价值。
如上述ＤＶＤ和数字化电视投资的价值。
期权(Ｏｐｔｉｏｎ)是这样一种权利,其持有人在规定的时间有权力但不负有义务(可以但不是必须)接约定的价格买或卖某项物品或某种标的资产或物品。
如果持有人有按约定的价格买的权力,则称为买方期权(ＣａｌｌＯｐｔｉｏｎ)。
标准买方期权的到期内在价值线的情形与上述机会价值线的情形完全相同。
按照价值评估的折现现金流量方法,到期内在价值是确定资产或机会当前市场价值的基础,在风险大小相同的情况下,相同的到期内在价值及其概率分布会导致相同的当前市场价值。
因而,我们可以利用期权的价值评估方法估算上述机会的当前价值。
迄今为止,对于期权价值估算的较为成熟的方法有两种:其一是以考克斯(Ｃｏｘ)、罗斯(Ｒｏｓｓ)、鲁宾斯坦(Ｒｕｂｉｎｓｔｅｉｎ)等为代表的二项树估价模型;其二是费雪·布莱克(ＦｉｓｃｈｅｒＢｌａｃｋ)和梅隆·舒尔斯(ＭｙｒｏｎＳｃｈｏｌｅｓ)(国内有译为梅隆·斯科尔斯)创立的布莱克舒尔斯模型。
下面不妨借助于布莱克舒尔斯模型估算上述ＤＶＤ和数字化电视投资机会的价值。
三、布莱克舒尔斯模型
以Ｃ表示买方期权的价值,Ｐ表示卖方期权的价值。
布莱克舒尔斯模型如
其中,Ｓ是期权标的物(此外为相应投资)的当前价值;Ｘ是期权的约定价格:ｒ是无风险年利率;Ｔ是期权到期期限(年)。
Ｎ(ｄ1)和Ｎ(ｄ2)分别表示在正态分布下,变量小于ｄ1和ｄ2时的累计概率,ｄ1和ｄ2的取值如下:
其中,σ在本文中为投资价值相对变动的年标准差。
通常,σ取值在02_04之间。
假定专家估计ＤＶＤ的σ为35%,数字化电视的σ为30%。
ｒ可以理解为不冒任何风险就可以取得的投资收益率,以下假定为5%。
用期权的概念来定义,ＤＶＤ投资机会的价值等同于一个期限为3年,约定价格为2400万元,标的物当前价值为136108万元的买方期权的价值。
即:σ=35%,Ｔ=3,Ｓ=136108,Ｘ=2400,ｒ=5%。
根据布莱克舒尔斯模型计算如下:
ｄ1=-03851;Ｎ(ｄ1)=03502
ｄ2=-09913;Ｎ(ｄ2)=01608
Ｃ=144486(万元)
数字化电视投资机会的价值等同于一个期限为4年,约定价格为291716万元,标的物当前价值为100304万元的买方期权的价值。
即:σ=30%;Ｔ=4,Ｓ=100304,Ｘ=291716,ｒ=5%。
根据布莱克舒尔斯模型计算如下:
ｄ1=-1146;Ｎ(ｄ1)=01259
ｄ2=-1746;Ｎ(ｄ2)=00404
Ｃ=29793(万元)
ＤＶＤ和数字化电视的投资机会的价值分别为144486万元和29793万元。