金融市场学复习参考

.金融市场学复习资料论述题（选1题）1：如何理解契约性基金和公司型基金？契约型基金是基于一定的信托契约进行代理投资的组织形式，通过基金投资者和资金管理人，基金托管人签订基金契约而设立的。

基金契约是一种信托合同，基金投资者作为委托人，将自有基金委托基金管理人进行投资运作，委托资金管理人保管基金财产。

基金管理人和基金托管人依据基金契约进行运作，基金投资者依据基金契约分享投资收益。

公司型基金是依据公司法和基金公司章程，通过向基金投资人募集基金股份而设立的。

投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持基金股份分享投资收益，并承担有限责任。

公司型基金委托基金管理公司作为专业机构来经营和管理基金财产。

主要区别如下：1，基金财产的性质不同。

前者不具备法人资格，后者具备法人资格。

公司型在必要时可以向银行借款和发行债券融资，而契约型有很大限制。

2, 投资者的地位不同。

前者的投资者对资金财产没有直接的管理权；公司型基金投资者是基金公司的股东，可以通过股东大会实现对基金资产管理事务的决策，具有更大权力。

3，基金运作的依据不同。

一般而言，契约性基金的期限由管理契约约定，而公司型基金没有到期日。

综合，契约型和公司型基金的区别不代表好坏，美国的共同资金大多是公司型的，而我国所设立的证劵投资基金都是契约型基金。

2.如何理解封闭式回购和开放式回购两种交易方式？（概念区别，风险分析）概念区别：以所质押的债券所有权是否正回购方转移给逆回购方进行区分，回购交易可以分为封闭式回购和开放式回购两种交易方式。

在封闭式交易方式中，正回购方所质押的证券由交易清算机构作质押冻结处理，并退出二级市场。

待回购协议到期，逆回购方按双方约定的回购利率向逆回购方返还本金并支付利息后，交易清算机构对质押冻结证券予以解冻，质押券重新进入二级市场流通。

在回购期间，逆回购方没有对质押证券实施转卖，再回购等处置的权利。

实质上是一种以证券为质押的资金拆借方式。

开放式回购又称买断式回购。

指正回购方将证券卖给逆回购方的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种证券的交易行为。

与封闭式不同，逆回购方拥有买入证券的完整所有权和处置权，因而赋予逆回购方在回购期间灵活运用质押证券的权力。

在回购到期前，逆回购方将质押证券用于再回购或二级市场交易，只需在未来某一日期，再以约定价格将相等数量的同种证券反售给正回购方即可。

它实质上是一种依附于证券买卖的融资方式。

两者区别在于回购协议的标的证券不是质押冻结，而是所有权的转移，只要能在协议到期如数卖回，融券方有权在协议期间自由自配和处置标的证券。

开放式回购的出现对完善证券市场有重要意义。

风险分析：封闭式回购的风险主要有信用风险和清算风险两种。

信用风险主要是如果协议到期时，市场利率上升，债券价格下降，正回购方未能如约将所质押债券购回，由于违约给逆回购方造成损失。

清算风险主要是在以标准券折算和回购期限短的交易中，其支付一般不采用实物支付的方式，清算风险出现的可能性很大。

开放式回购的交易除了信用风险和清算风险以外，还有自身特有的风险，主要体现在开放式回购的卖空机制上。

卖空交易的存在可以增加质押债券的流动性，同时也产生了更多的风险。

1，提前卖出质押证券的价格风险。

如果实际的债券价格变动方向与预期相反，只能以更高的价格购入质押债券履行回购协议，承担一定的价差损失。

2，循环再回购交易的交易链断裂风险。

对于同一笔质押债券可能存在循环再回购情形，当整个循环再回购链的任一逆回购方到期不能足额偿还时，整个交易链就会断裂。

3，利用卖空交易，操纵市场的投机风险。

3.可转换债券的意义1、对于投资者的意义①可转换公司债券使投资者获得最低收益权，即使该债券失去转换的意义，它仍然可以作为一种普通债券提供利息收入。

②可转换公司债券比普通股票具有优先偿还的要求权（在清偿顺序上等同于优先股）③可转换公司债券当期收益比普通股票红利高，投资者在持有该债券期间，可以取得高于股票分红的定期利息收入。

④投资者也可根据股市的走势来选择转换时机，增加自己的收益，避免损失2、对于发行人的意义①可转换债券的利率比直接发行的企业债券利率要低，如果可转换债券未被转换，相当于公司发行了较低利率的债券；②可转换债券发行后需要一段时间才能转为股票，因此可以避免一般股票发行后产生的股本迅速扩张的问题；③可转换债券的转股价格一般高于发行时基准股票市价，发生转换后就相当于以高于发行的股票市价发行了新股，可转换债券也被认为是一种看涨期权；简答题：（选3题）1.境外金融市场（离岸金融市场）的特点1、通常是指在某一货币发行国境外从事该种货币资金融通的市场；2、境外金融市场的交易主体主要是非居民，资金来源于所在国的非居民或国外的外币资金；3、境外金融市场是无形市场，通常没有固定的交易场所，而是通过所在地金融机构之间进行交易而存在于某一城市或某一地区；4、资金出入境自由，通常还可享受税收上的优惠待遇，是完全国际化的市场。

2．有形市场和无形市场有形市场是指具有固定交易场所的市场。

无形市场又称柜台市场，场外交易市场，通常是.在银行、证券公司的柜台上进行金融交易，没有固定的交易所的市场。

有形市场与无形市场的区别：固定交易场所、竞价方式、经纪人（有形）与做市商（无形）、成本、交易时间、交易方式、交易主体范围以及监管制度。

3, 同业拆借市场的特征？答：①同业拆借市场融通资金的期限较短；②同业拆借的金额较大，交易具有批发性；③同业拆借基本上是信用拆借，交易具有无担保性；④同业拆借市场的利率有双方议定，随行就市、变动频繁；⑤同业拆借市场是无形的、高效率的市场。

4，简述封闭式回购与开放式回购。

答：封闭式回购实际上是一种以证券为质押的资金拆借方式。

在封闭式交易中，正回购方所质押证券的所有权并未真正让渡给逆回购方。

开放式回购又称买断式回购，是指证券持有人（正回购方）将证券卖给证券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种证券的交易行为。

逆回购方拥有买入证券的完整所有权和处置权。

开发式回购实际上一种依附于证券买卖的融资方式。

开放式回购与封闭式回购的区别在于回购协议中的标的证券不是质押冻结，而是所有权的转移，只要能保证回购协议到期能如数卖回，融资方有权在协议期间自由支配处置标的证券。

5、回购协议市场的风险分析。

答：封闭式回购的风险主要有信用风险和清算风险两种。

信用风险主要是指正回购协议到期时，未能如约将所质押债券购回，由于违约而给逆回购方造成的可能损失。

清算风险主要是指因为回购协议中所交易的证券资产，其支付一般不采用实物支付的方式，而采用虚拟的标准券。

开发式回购的除了信用风险和清算风险外，还有其自身特有的风险，主要体现在与卖空机制相联系的风险：①提前卖出质押证券的价格风险；②循环再回购交易的交易链断裂风险；③利用卖空交易、操纵市场的投机风险。

6,与商业银行定期存款相比大额可转让存单（CDs）的特点答：①定期存款记名、不可流通转让；而大额可转让存单则是不记名、可以流通转让的。

②定期存款金额不固定，可大可小；而可转让存单金额较大。

③定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。

④定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。

7、大额可转让定期存单（CDs）的风险与收益。

答：风险：CDs的风险主要有信用风险和市场风险。

信用风险指发行存单的银行在存单到期时，无法偿付本息所带来的风险；市场风险是指存单持有人急需资金时，存单却不能再大额可转让存单的二级市场上立即出售变现或不能以合理的价格出售的风险。

收益：①一级市场买入并持有到期；②从二级市场买入并持有到期；③一级市场买入，又在二级市场卖出；④二级市场买入，又在二级市场卖出。

总的说，CDs的收益与发行银行的信用评级、存单期限、以及存单的供求量3个因素有关，且与CDs的风险成正相关的关系。

8,债券的特点1、偿还性：偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金；2、收益性：收益性是指债券能为投资者带来一定的收入；3、流动性：债券的流动性指债券能够以其理论值或接近于理论值的价格出售的难易程度，一般高流动性的债券收益性较低，两者成反向关系；4、安全性：债券于股票等其他有价证券相比，投资风险低、安全性较高。

9,股票投资的收益与风险收益：1、股息收入：股息是指股东在持有股票期间从发行公司分取的盈利，常见的股息形式有现金股息和股票股息；2、资本利得：投资者买入股票和卖出股票的差价收入就是资本利得或称资本损益；3、公积金转增股本收益：公积金转增股本是指公司将提取的公积金在法律规定的范围之内转为股本，按股东的持股比例派送红股或增加每股面值。

风险：1、系统风险：（1）、政策风险：是指政府有关股票市场的政策发生重大的变化或是有重要的法规、举措出台，引起股票市场的波动，从而给投资者带来的风险；（2）、市场风险：是指由于股票市场的长期趋势发生了改变而引起的风险；（3）、利率风险：是指市场利率变动引起股票投资收益变动的可能性；（4）、购买力风险：又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来的实际收益水平下降的风险。

2、非系统风险：（1）、经营风险：是指由于公司经营状况变化，引起盈利水平改变，从而产生投资者收益率下降的可能；（2）、财务风险：是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者收益下降的风险；（3）、信用风险：是指公司发行的证券到期无法换本付息，而使投资者遭受损失的风险。

10,如何理解封闭式资金与开放式基金：1存续期不同：封闭式基金有一定的存续期。

开放式没有期限限制。

2规模不同封闭式基金其规模在存续期内有一定的限制，开放式没有规模的限制。

3交易方式和场所的不同封闭式基金在证劵交易所挂牌交易，开放式基金在特定的时间与场所向基金管理人或基金的代理机构进行申购与赎回。

4基金价格的形成的方式不同*封闭式基金除受基金净值的影响外，还受到二级市场供求关系的影响。

开放式基金的买卖价格直接以基金份额净值为基础，不存在溢价或折价。

封闭式基金是指基金总额是指在基金合同期限内固定不变，在证券交易所交易，基金份额持有人不得申请赎回的基金运作方式。

*开放式基金是指基金总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或赎回的基金运作方式。

11. 可转换债券的概念可转换债券，简称可转债，是一种附加可转换条款的公司债券，它赋予持有人在规定期限内，可自由地选择是否依约定将持有的债券转换为发债公司的普通股票的权利。

可转换债券的特征债权性：可转换债券首先是一种公司债券，是固定收益证券，具有确定的债券期限和定期票面利率，并未投资者提供稳定的利息收入和还本保证，因此，可转债具有较充分的债权性质。