高盛在中国的投资24页PPT
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顶级投行培训资料-高盛估值培训中文版(PPT 74页)
稳态期 ➢增速=行业增速
=GDP增长 ➢投资收益率
=资金成本
模型最重要控制地带
18
1.2.2.3 增长模式的决定要素
现金流增长 模式
盈利能力 公司生命 周期
成长性
投资率
公司竞争 优势
行业生命周期 需求
市场结构
供给
19
1.2.2.4 行业生命周期与公司生命周期
o 决定行业生命周期的关键因 素：需求波动及供给速度
内在价值是资产未来预期产生的现金流的贴现值之和。
1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23
2
1.1.1 现金流的获得方式与价值的形态
✓ 现金流获得的方式 利润：这是价值实现的最主要方式。企业经营者通过长期的持续经营创造
3 2.5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
国债到期收益率(%) 24
1.2.3.1 股权风险溢价（ERP）
➢ 决定股票市场风险溢价的基本因素有三个
所在经济体的经济波动。 所在经济体的政治风险。 市场结构。如果在交易所挂牌的公司规模大，行业多样化且较为稳定， 股票风险溢价就会比较低。
27
1.2.3.2 回归方法计算beta
可选项
机构
计算方法 数据频率
回归计算时间段
基准指数
备注
股票所在地的主要股
二元线性回
用户自定义，缺省值为24 指（例如美国为 股票收益率不进行
Bloomberg
归
周收盘数据
中国的投资市场 (2)-PPT资料16页
中国的金融投资市场
股票，期货，现货
股票是什么
股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开 或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持 有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票代表着 其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所 代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。股票可以公开 上市，也可以不上市。在股票市场上，股票也是投资和投机的 对象。
投资电子现货的优势
电子现货与期货比较：听上去电子现货就像期货，但是电子现货 优于期货。一，交收方式灵活，电子现货交易是有实体商品的， 可以提前交收，也可以即时交收，同时在电子现货交易中最后购 买实物商品，同时实物交收比重较大。而期货交易的是未来的商 品，是否存在还是一个未知数，关于实物交割只能采用在合约到 期后进行交割，而且实物交割的权重和比例在期货合约交易中微 乎其微。二，交易风险较小，电子现货是国家为了扶植农业而发 展的，为了促进大宗产品的流通，投机气氛不浓，同时它有涨跌 板限制，最多为百分之6，而期货鼓励投机，风险较大
大势难以把握， 格波动空间
缺乏普遍的赚钱 大，投资者
效应
较难把握
高端人群， 需要较强的 技术分析能 力和风险承 受能力
高端人群，需要 较强的技术分析 能力和风险承受 能力
农产品现货买卖法
第一；技术面分析，趋势判断与选择。
上涨趋势
横盘趋势
下 跌 趋 势
第二；农产品现货具有连续性，规律性，选用适合他的指 标，宝塔线
八 与股票相同，资金安全可靠，银行转账快。 电子现
货交易的资金也是和股票一样，采用银行三方监管的，绝对安全可靠。
九 白盘+夜盘，晚上也可交易，上班族晚上均可操作。
法律方面 交易机制
股票，期货，现货
股票是什么
股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开 或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持 有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票代表着 其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所 代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。股票可以公开 上市，也可以不上市。在股票市场上，股票也是投资和投机的 对象。
投资电子现货的优势
电子现货与期货比较：听上去电子现货就像期货，但是电子现货 优于期货。一，交收方式灵活，电子现货交易是有实体商品的， 可以提前交收，也可以即时交收，同时在电子现货交易中最后购 买实物商品，同时实物交收比重较大。而期货交易的是未来的商 品，是否存在还是一个未知数，关于实物交割只能采用在合约到 期后进行交割，而且实物交割的权重和比例在期货合约交易中微 乎其微。二，交易风险较小，电子现货是国家为了扶植农业而发 展的，为了促进大宗产品的流通，投机气氛不浓，同时它有涨跌 板限制，最多为百分之6，而期货鼓励投机，风险较大
大势难以把握， 格波动空间
缺乏普遍的赚钱 大，投资者
效应
较难把握
高端人群， 需要较强的 技术分析能 力和风险承 受能力
高端人群，需要 较强的技术分析 能力和风险承受 能力
农产品现货买卖法
第一；技术面分析，趋势判断与选择。
上涨趋势
横盘趋势
下 跌 趋 势
第二；农产品现货具有连续性，规律性，选用适合他的指 标，宝塔线
八 与股票相同，资金安全可靠，银行转账快。 电子现
货交易的资金也是和股票一样，采用银行三方监管的，绝对安全可靠。
九 白盘+夜盘，晚上也可交易，上班族晚上均可操作。
法律方面 交易机制
投资银行+高盛
组织结构
• ⑴ 合伙人制:指由两个或两个以上合伙人拥有公司并分
享公司利润，合伙人即为公司主人或股东的组织形式
• ⑵ 混合公司制:通常是由在职能上没有紧密联系的资本
或公司相互合并而形成规模更大的资本或公司。
• ⑶ 现代公司制:赋予公司以独立的人格，其确立是以企
业法人财产权为核心和重要标志
华尔街五大投行
高盛在中国
一、参股国内许多大中型企业 平安保险 6.8% 中国网通 2.4% 中芯国际 4.0% 斥资37.8亿美元认购164.74亿股工行股 （4.93% 2009）
2013-8-1 19
高盛在中国
二、债务融资 高盛在中国牵头经办了40多项大型的债务 发售交易，是唯一家作为主承销商全程参与 中国政府每次主权美元债务的海外发售项目 的国际投行。
• • • • •
高盛 摩根士丹利 美林 雷曼 贝尔斯登
高盛的诞生
1848年，马库斯· 高曼（Marcus Goldman）辞去了在德国巴伐利亚 的教学工作，来到美国开始新的生活 。在做了多年的店主后，他定居纽约 ，于1869年创立了自己的商业票据 交易公司，为投资者（常常是银行） 和企业牵线搭桥，帮助后者获得短期 资本，自己从中获取微薄利润。 1885年，公司被更名为高盛
• 2004年1月，中航油与交易对手高盛签署了重 组协议，根据协议，中航油在平仓后，买进 了更大的卖出期权。但自2004年1月签署重组 协议至当年6月，油价并未如中航油预期下跌， 反而一涨再涨。 • 而在此期间，高盛则积极做多国际油价，结 果在中航油巨亏40多亿元而不得已进行公司 债务重组时，杰润公司居然以中航油的重要 债权人之一出现。 2013-8-1 30
1.投资银行简介 2.高盛简介 3.高盛在中国
高盛PPT模板精梳版.ppt
4
Goldman Sachs ESG Research The SRI Market: Socially Responsible Investment
SRI Model
SRI Funds
SRI Research Providers
Traditional Financial Institutions New To SRI
• 70% believe that the integration of environmental, social and
governance (ESG) factors into investment analysis will be mainstream within 3-10 years; 5 % predict this in the next 1-2 years
Characteristics
Branded SRI Retail Funds Proprietary Investment Criteria Separation of financial and SRI research
Firms that provide research and indices on social, environmental, and corporate governance issues
Long term objectives ▪ To transfer expertise of ESG issues and research methodology to all
sector teams to maintain ESG as part of ‘normal’ research ▪ Global ESG coverage of GS universe (2000 stocks in 5 years)
高盛投资银行业务
高盛投资银行业务：经验与借鉴(2009-10-19 21:43:07)转载▼标签：分类：国际服务贸易知识基金财经高盛投资银行固定收益纽约杂谈摘要：随着金融业的发展，以高盛为代表的国际大投行的业务范围已从传统的承销经纪、并购等业务扩展到信贷、直接投资、衍生产品、风险管理等领域，它们通过承销、并购与融资、风险管理业务的结合，全方位满足客户需求并提高投行的综合收益。
国内商业银行在开展投资银行业务时，也应借鉴国际投行的先进思路，在分业监管和风险隔离的前提下，发挥融资优势，最大限度地实现贷款业务与投行业务的交叉销售和互动发展，尝试采用双客户经理制加强营销，强化为企业客户的直接融资服务功能，促进投行部门和市场交易部门的分工与配合，并加强投行研究队伍建设，强化团队精神。
关键词：高盛公司；投资银行；商业银行；收益结构；综合金融服务2006年11月，中国工商银行和高盛公司(Goldman Sachs)在美国纽约高盛总部举办了投资银行业务高级培训班。
工商银行总行投资银行部、城市金融研究所、董事会办公室主要负责人以及北京、上海、浙江等分行主管领导参加了培训。
培训课程涉及投行业务发展战略、经营理念及各项主要业务，包括投行业务总体介绍，投行客户营销及交叉销售，并购业务发展趋势及案例分析，直接投资业务及案例分析，承销业务，银行业与其他金融业、能源业发展趋势，企业文化、媒体关系及投资者关系等。
双方就行业发展趋势及具体案例进行了深入分析，讨论了如何在重组并购业务等投行业务中，综合利用直接投资、贷款等多种融资安排手段和风险管理能力，为客户提供全方位的服务，获取包括顾问费、融资安排费及风险管理费在内的综合收益，以投行业务带动融资业务，以融资业务促进投行业务的开展。
本文将介绍本次课程培训所反映的高盛投资银行业务的经验及其对中国商业银行的启示。
一、高盛集团简介(一)历史沿革高盛1869年创立于纽约，在以合伙人制度经营了 130年之后，于1999年5月在纽约证券交易所挂牌上市。
高盛最新估值培训
第九页，共72页。
书山有路勤为径，学海无涯苦做舟
1.2 DCF的三个环节(huánjié)
基于持续经营(jīngyíng)假设的现金流，必须分阶段
DCF估值三个环节
现金流
现金流的界定与计量
现金流的增长(zēngzhǎng)模式
反映现金流风险的折现率——资金成本的计算
第十页，共72页。
书山有路勤为径，学海无涯苦做舟
1.2.1.2 永续增长(zēngzhǎng)的黄金法则
➢ 1．增长收敛法则
➢ 从长期看，公司的增长率会趋于行业的增长率，行业的增长率 会趋于GDP的名义增长率。如果公司的永续增长率超过行业或者 (huòzhě)GDP的增长率，则最终会出现“富可敌国”的情况。 这条法则在公司估值中的启示是：永续增长率不能定得太高。
•政府 •税收
社企 会业 价价 值值
•权益 •价值
•债务 •价值
•剩余 现金流
•利息
第六页，共72页。
书山有路勤为径，学海无涯苦做舟
1.1.3 现金流的重要性与价值(jiàzhí) 的组成
现金流的重要性主要体现为产生现金流的资产(zīchǎn)或业务的战略性与重要性
具有战略性、持续性、重要性的收益可界定为核心收益，相应的资产(zīchǎn)为核心 资产(zīchǎn)，相应的业务为核心业务，相应的价值为核心价值。有时把核心资产 (zīchǎn)成为经营性资产(zīchǎn)，核心业务成为经营性业务
➢ 2．投资回报率回归法则
➢ 从长期看，公司的投资回报率会趋于行业平均的投资回报率， 行业的投资回报率趋于反映了行业风险水平的资本成本。除非行 业具有较高的进入壁垒，或者(huòzhě)公司具有持久的竞争优势， 绝大多数公司最终所获得的超额回报会被竞争的力量所逐渐侵蚀。 这条法则在公司估值中的启示是：除了少数公司之外，绝大多数 公司在永续增长阶段的投资回报率不能明显偏离其资本成本。
高盛集团简介与发展历程PPT
• 70年代，高盛抓住一个大商机，从而在投资银行 界异军突起。 • 高盛率先打出“反收购顾问”的旗帜，帮助那些 遭受恶意收购的公司请来友好竞价者参与竞价、 抬高收购价格或采取反托拉斯诉讼，用以狙击恶 意收购者。高盛一下子成了遭受恶意收购者的天 使。 • 反恶意收购业务给高盛投资银行部带来的好处是 难以估量的。在1966年并购部门的业务收入是60 万美元，到了1980年并购部门的收入已升至大约 9000万美元。1989年，并购部门的年收入是3.5 亿美元，仅仅8年之后，这一指标再度上升至10 亿美元。高盛由此真正成为投资银行界的世界级 “选手”。
投资银行业与其他产业一样，一项业务创新并 敢冒风险，能使一家公司一夜成名，一夜暴富。 首推垃圾债券使德雷塞尔公司迅速发迹，而抵押 证券市场的发展和大量家庭贷款的打包及转信业 务的出现，使罗门兄弟公司获得了前所未有的发 展机遇。高盛公司尝到推陈出新的甜头后，把 “先起一步”与“率先模仿”作为自己的重要发 展战略。高盛的公开发行风波 • 华尔街最后一家大型合伙人公司股票公开发 行的搁浅，给我们一次难得的机会去洞悉盈利颇 丰又十分神秘的高盛世界。 •
• 其二，高盛是新兴市场财富的掠夺者：正是以高盛为首的 国际投行多年来不断的唱多唱空，才可以和国际炒家一切 合演了在新兴市场乃至发达市场的多起的完美风暴。 • • 高盛多次扮演国际炒家魔鬼代言人的角色。他的惯常手法 就是先忽悠小国，将其列为投资圣地，希望他们对国际资 金大门洞开，然后等资金进入建仓拉抬股价完毕，就突然 调转枪口，大肆唱空。 • 越南就是一个很好的明证。在经历对于越南市场高调唱多 之后，高盛率先发布报告称，越南可能会加快其货币越南 盾的跌势，因为如果考虑通胀因素，越南盾已“过度高 估”。报告中指出，今年以来，越南经济不仅饱受通胀之 苦，并且也面临着外部失衡。越南消费者价格上涨速度达 到16年来最快。由于进口成本的飙升，越南贸易赤字在4 个月内已经增长两倍。让越南陷入了深不见底的经济危机 中了。
高盛集团培训体系2021优秀PPT
▪ 课程设计与开发突显了专业致胜、追求卓越的品质。课程设计与真实世 界结合严密。讲师们在课程中使用的案例讨论都全面地与战略、商业模 式连接在一起
Goldman Sachs Training Research 高盛大学 负责中基曾和员工的管理技能和通用技能
▪ 教学方式和手段多元化。不仅有传统商学院的经典商业案例分析，如富 国银行穿插销售、柯达和索尼的战略转型败局等，还有用专业的领导力 风格测评及解读来提升学员的领导力和管理技能，用经典电影?虎！虎！ 虎！?中日本成功偷袭珍珠港的历史原因来分析组织能力建立在企业战 略落地中的重要性等。课程最后还设立专门的“培训迁移课〞，将培训 内容向商业实战引导，促发学员深思。
GPSoLldP▪m负an责S董只ac事h总雇s T经r佣a理in、in最g副R总出es裁e色a级rc及h的以上人高，级管而理者非的最领导出力开色发的银行家 6作、为自▪一由家地百争人年论老、才店快，开速高地展盛决历策是经、风公承雨诺司，并甚负的至责在一20项21年重金融点危工机中作仍岿，然关不动系，秘到诀如何在何？?向高盛客概览户?给提了供我们高明确质的量答案效——劳“我，认为我 们成功的关能键是否文化保。持世界顶级投行的地位，把员工的能力开展到顶峰是首要的
他们认为，大型会议室的使用率低，本钱比外租场地要高。 对于员工的年度评价，高盛采用了360度打分系统，每年每个员工都要找出和自己有过工作接触的人，就员工参与的多个工程业绩、工 作技能、团队合作、专业知识等进展打分并写评语，最后由专人进展汇总。 这些新员工如果业绩持续卓越、领导力水平不断提升，并成为高盛合伙人的话，其收益也是无比丰厚的。 对于员工的年度评价，高盛采用了360度打分系统，每年每个员工都要找出和自己有过工作接触的人，就员工参与的多个工程业绩、工 作技能、团队合作、专业知识等进展打分并写评语，最后由专人进展汇总。 高盛拥有业内著名的“14条业务原那么〞，它们构成了高盛文化的核心内容。 课程最后还设立专门的“培训迁移课〞，将培训内容向商业实战引导，促发学员深思。 ?中日本成功偷袭珍珠港的历史原因来分析组织能力建立在企业战略落地中的重要性等。 “英雄战士〞是指那些充满想象力，信念坚决，设定高远目标，掌握主动权的员工； 3、打造强大的客户和其他外部关系网 在高盛,无论是新人职员工还是富有经历的管理者,均被纳入领导力开发体系。
Goldman Sachs Training Research 高盛大学 负责中基曾和员工的管理技能和通用技能
▪ 教学方式和手段多元化。不仅有传统商学院的经典商业案例分析，如富 国银行穿插销售、柯达和索尼的战略转型败局等，还有用专业的领导力 风格测评及解读来提升学员的领导力和管理技能，用经典电影?虎！虎！ 虎！?中日本成功偷袭珍珠港的历史原因来分析组织能力建立在企业战 略落地中的重要性等。课程最后还设立专门的“培训迁移课〞，将培训 内容向商业实战引导，促发学员深思。
GPSoLldP▪m负an责S董只ac事h总雇s T经r佣a理in、in最g副R总出es裁e色a级rc及h的以上人高，级管而理者非的最领导出力开色发的银行家 6作、为自▪一由家地百争人年论老、才店快，开速高地展盛决历策是经、风公承雨诺司，并甚负的至责在一20项21年重金融点危工机中作仍岿，然关不动系，秘到诀如何在何？?向高盛客概览户?给提了供我们高明确质的量答案效——劳“我，认为我 们成功的关能键是否文化保。持世界顶级投行的地位，把员工的能力开展到顶峰是首要的
他们认为，大型会议室的使用率低，本钱比外租场地要高。 对于员工的年度评价，高盛采用了360度打分系统，每年每个员工都要找出和自己有过工作接触的人，就员工参与的多个工程业绩、工 作技能、团队合作、专业知识等进展打分并写评语，最后由专人进展汇总。 这些新员工如果业绩持续卓越、领导力水平不断提升，并成为高盛合伙人的话，其收益也是无比丰厚的。 对于员工的年度评价，高盛采用了360度打分系统，每年每个员工都要找出和自己有过工作接触的人，就员工参与的多个工程业绩、工 作技能、团队合作、专业知识等进展打分并写评语，最后由专人进展汇总。 高盛拥有业内著名的“14条业务原那么〞，它们构成了高盛文化的核心内容。 课程最后还设立专门的“培训迁移课〞，将培训内容向商业实战引导，促发学员深思。 ?中日本成功偷袭珍珠港的历史原因来分析组织能力建立在企业战略落地中的重要性等。 “英雄战士〞是指那些充满想象力，信念坚决，设定高远目标，掌握主动权的员工； 3、打造强大的客户和其他外部关系网 在高盛,无论是新人职员工还是富有经历的管理者,均被纳入领导力开发体系。
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拉
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地 走到底 ，决不 回头。 ——左
高盛在中国的投资
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟靡王税。
56、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地 走到底 ，决不 回头。 ——左
高盛在中国的投资
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟靡王税。
56、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿