葛洲坝永续债融资案例研究
杠杆租赁融资及案例分析
杠杆租赁融资及案例分析摘要：本文研究了杠杆租赁融资模式，从结构、税务优势、操作步骤几个方面对杠杆租赁融资模式进行了分析，并与一般的融资租赁模式进行了比较，最后介绍了澳大利亚恰那铁矿项目融资的成功经验。
关键词：杠杆租赁，结构，税务优势，步骤，比较，恰那铁矿杠杆租赁是融资租赁的一种类型,是指在项目投资者的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产然后租赁给承租人（项目投资者）的一种融资结构。
资产出租人和融资贷款银行的收入以及信用保证主要来自结构中的税务好处、租赁费用、项目的资产以及对项目现金流量的控制。
基于杠杆租赁的项目融资模式是项目融资在模式上的创新,具有显著的税收优势, 通过“以二博八”的杠杆效应,吸收项目中的资产折旧和利息扣减, 最充分地享受税收的好处,在出租人(项目发起人)、承租人和贷款人之间实现多赢。
这种模式结构设计巧妙、融资安排复杂,适合应用于大型特大型项目,并已得到多次成功运作, 如澳大利亚恰那铁矿、美国阿纳柯达公司电解铝厂项目等。
中国在这方面起步较晚,在法规完善、政策、经验等方面与美国、澳大利亚等国家还存在一定差距。
一、杠杆租赁结构分析与其他项目融资模式相比,杠杆租赁项目融资模式参与者多、管理复杂, 在结构设计时需要重点考虑项目的税务结构,所以也被称为结构性融资模式。
一般由4部分参加者组成:①由“股本参加者”组成的合伙制结构(在美国也可采用信托基金结构)作为项目资产的法律持有人和出租人；②“债务参加者”；③“项目资产承租人”,项目的主办人和真正投资者；④“杠杆租赁经理人”。
在杠杆租赁项目融资中，一般有四部分参加者：1.至少由两个“股本参加者”组成的合伙制结构(在美国也可采用信托基金结构)作为项目资产的法律持有人和出租人。
合伙制结构为杠杆租赁结构提供股本资金(一般为项目建设费用或项目收购价格的20％-40％)，安排债务融资，享受项目结构中的税务好处(主要来自项目折旧和利息的税务扣减)，出租项目基于杠杆租赁的项目融资模式分析资产收取租赁费，在支付到期债务、税务和其他管理费用之后取得相应的股本投资收益(在项目融资中这个收益通常表现为一个预先确定的投资收益率)。
两个项目融资的案例
工程管理092 学号：2案例一：三峡工程项目融资案例分析一、项目基本情况三峡工程全称为长江三峡水利枢纽工程。
整个工程包括一座混凝重力式大坝，泄水闸，一座堤后式水电站，一座永久性通航船闸和一架升船机。
三峡工程建筑由大坝、水电站厂房和通航建筑物三大部分组成。
大坝坝顶总长3035米，坝高185米，水电站左岸设14台，右岸12台，共装机26台，前排容量为70万千瓦的小轮发电机组，总装机容量为1820万千瓦时，年发电量847亿千瓦时。
通航建筑物位于左岸，永久通航建筑物为双线五包连续级船闸及早线一级垂直升船机。
三峡工程是中国跨世纪的一项巨大工程，到2009年三峡工程全部建成时，所需的动态资金共计2034亿元人民币，由于三峡工程耗资巨大，我国政府采取对未来资金流动进行预测的方法，对资金需求实行动态管理，三峡工程静态投资按1993年5月国内价格水平总额为900。
9亿元。
考虑到物价上涨、贷款利息等因素，到2005年工程的动态投资为1468亿元。
资金来源主要有三项：一是三峡工程资金，二是葛洲坝电厂利润，三是三峡电厂从 2003年开始发电的利润。
这三项是国家对三峡工程的动态投入，可解决工程的大部分资金。
到2005年底，三峡电站装机10台，当年发电收入加上三峡资金和葛洲坝电厂利润，可满足工程移民资金需要并出现盈余。
从2006年开始，三峡工程有能力逐步偿还银行贷款。
到2009年三峡工程全部建成，共需要动态投资2039亿元。
二、项目资金的主要来源渠道三、项目投资结构三峡工程建设中按照市场经济发展规律逐步形成了一套投资管理方法，进而发展为三峡工程的投资管理模式。
三峡工程总投资包括枢纽建筑物总费用、建设征地和移民安置费用、独立费用、基本预备费、价差预备费和建设期贷款利息等六大部分。
根据三峡工程开发总公司提供的资料显示，三峡工程的造价可以归总为以下三个部分：（1）国家批准的1993年5月的价格，900。
9亿元人民币，其中枢纽工程500。
三峡工程项目融资分析
工管0701班
主要内容
一、案例背景 二、三峡工程资金来源 三、三峡工程资金成本 四、资金结构及融资风险 五、总结与思考
一、案例背景
•
三峡工程所需投资，静态（按1993年５月末不变价）900.9亿元
人民币，（其中：枢纽工程500.9元，库区移民工程400亿元）。动态
（预测物价、利息变动等因素）为2039亿元。一期工程（大江截流前）
成工程建设成本增加，项目贷
款利息负担增加，项目现金流
量不能按计划获得。
经营风险
•
葛洲坝电厂和三峡
电厂都归长江电力股份
有限公司，葛洲坝电厂
的利润和三峡工程自身
发电收益均投入到三峡
工程的建设中。
•
若葛洲坝电厂不能
完成预期利润，三峡工
程发电收益也达不到预
期，则资金不能及时到
位，同样会使贷款利息
负担增加，项目现金流
变化到如今的6.6:1，对于国外贷款方来说，若采用美元计，
则中国方有利；反之，则相反。
移民投资风险
•
三峡工程的移民 • 是工程中工作量最大、
移民资金合理配置和移民 项目建设中所产生的各种风险 因素及其引发的短期和长期危
难度最大的工作。动
害或隐患;
迁人口计120多万，涉 •
移民资金管理及使用中的
及到重庆和湖北的19 个市县。预计移民费 400亿元。
人为风险因素对其效果和效益
产生的短期、长期影响;
•
自然灾害及不利环境条件
对移民生产、生活安置所诱发
的事件及波及范围和严重程度;
•
区域经济发展和库区社会
稳定方面的风险对移民投资的
影响等 。这些都会引起移民费
明股实债投资案例：葛洲坝房地产股权信托融资
明股实债投资案例：葛洲坝房地产股权信托融资明股实债投资案例:葛洲坝房地产股权信托融资【中翰税务案例】2013年3月22日葛洲坝(600068)发布《中国葛洲坝集团股份有限公司关于控股子公司股权信托融资的公告》。
公告称，公司董事会第五届董事会第十二次会议审议通过《关于中国葛洲坝集团房地产开发有限公司股权信托融资的议案》，同意公司控股99.14%的子公司中国葛洲坝集团房地产开发有限公司(以下简称“葛洲坝房地产公司”)向平安信托有限责任公司(“平安信托公司”)以股权信托的方式融资150,000万元，期限三年。
葛洲坝房地产公司注册资本金70,000万元，其中:中国葛洲坝集团股份有限公司出资69,400万元，持股比例为99.14%;中国葛洲坝集团公司出资600万元，持股比例为0.86%。
平安信托公司对葛洲坝房地产公司增资150,000万元，其中30,000万元作为葛洲坝房地产公司的注册资本，120,000万元作为资本公积。
增资完成后，葛洲坝房地产公司实收资本为100,000万元，各股东方持股比例为为:中国葛洲坝集团股份公司出资69,400万元，持股比例为69.4%;平安信托公司出资30,000万元，持股比例为30%;中国葛洲坝集团公司出资600万元，持股比例为0.6%。
根据双方约定，信托存续期间，平安信托公司不参与葛洲坝房地产公司的具体经营管理和分红，葛洲坝房地产公司原有的董事会及经营管理机构不因本次增资而进行调整。
葛洲坝房地产公司按照双方约定的价格每季度向平安信托公司支付信托资金报酬。
信托期限届满之日，本公司(葛洲坝)回购平安信托公司持有的股权，本股权信托计划终止。
股权回购款为投资款本金150,000万元及未支付完毕的股权信托资金报酬。
本公司控股股东中国葛洲坝集团公司对本公司股权回购提供担保。
混合性投资界定为债权的对于葛洲坝信托股权投资的对条件的具体解释条件适用性被投资企业接受投资后，需要按投资合同或协议约定的利率定期支付利息，包括支付保底利息、葛洲坝房地产公司按照双方固定利润或固定股息等。
债券融资案例分析
公司债券融资案例分析——长江三峡（三）公司背景中国长江三峡工程开发总公司是经国务院批准成立，计划在国家单列的自主经营、独立核算、自负盈亏的特大型国有企业，是三峡工程的项目法人，全面负责三峡工程的建设、资金的筹集以及项目建成后的经营管理。
精品文档，你值得期待三峡总公司拥有全国特大型的水力发电厂葛洲坝水力发电厂，今后还将按照国家的要求，从事和参与长江中上游流域水力资源的滚动开发。
该公司财务状况较好，净利润的增长速度较快，资产负债率也较理想，最高也未超过50%。
（我国大多数企业的资产负债率在30%-40%）本期债券的基本事项：（1）债券名称：2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券（2）发行规模：人民币50亿元整（3）债券期限：按债券品种不同分为10年和15年。
其中10年期浮动利率品种20亿元，15年期固定利率品种30亿元。
（此点很有创意：第一，时间长，15年，创造了中国企业发行债券的年限纪录；第二，一批债券有两个期限，投资者可以有一定的选择区间；第三，一批债券有两种利率制度。
所以，此案例很有代表性）（4）发行价格：平价发行，以1000元人民币为一个认购单位。
（5）债券形式：实名制记账式企业债券，使用中央国债登记结算有限责任公司统一印制的企业债券托管凭证。
（6）债券利率：本期债券分为10年期和15年期两个品种。
10年期品种采用浮动利率的定价方式。
15年期品种采用固定利率方式，票面利率为5.21％。
（四）债券发行决策分析（即通过案例分析需要思考哪些问题）1、债券发行规模决策在谈债券发行规模决策问题时，还有一个前提：是否发行，只有发行才有规模。
现在的公司在融资方式上比较单一，如上市公司，就倾向发行股票——增发新股、配股，不考虑其他的融资方式。
所以，目前的上市公司中，资本结构是不太理性的，负债的比率太低。
而国有企业非上市公司，主要是靠银行贷款，可以说是一种畸形。
因此，我们提倡通过资本市场来直接融资，融资方式不仅有股票、还有债券。
商业银行资本筹集永续债实例
商业银行资本筹集永续债实例商业银行资本筹集永续债实例在现代金融体系中，商业银行是经济发展的重要推动力。
为了满足监管要求和支持业务扩张，商业银行需要不断筹集资本。
其中一种常见的资本筹集方式是发行永续债。
本文将通过深度和广度的分析，来探讨商业银行资本筹集永续债的实例以及其相关的价值和风险。
一、商业银行永续债的定义和特点商业银行发行永续债是一种资本工具，它具有较长期限的特点，并且不会要求在未来的某个时间偿还本金。
与其他债券不同，永续债并不具备到期日，永续债的偿还主要通过支付固定的利息。
商业银行发行永续债的主要目的是为了增加其资本金，提高资本充足率，满足相关监管要求。
二、工商银行永续债发行实例以中国工商银行为例，该行于2019年成功发行了多期永续债，筹集资本规模巨大。
这些发行的永续债具有以下特点：1. 票面利率较高：工商银行永续债的票面利率通常高于同期国债和公司债券。
这样设计的目的是为了吸引投资者，提高永续债的吸引力，从而更好地竞争于债券市场。
2. 可选回购：工商银行永续债通常设置了可选回购条款。
这意味着在某个特定日期后，银行有权以约定价格回购永续债。
这一设置有助于控制永续债的风险，提高投资者的信心。
3. 触发条件：工商银行永续债往往设有特定的触发条件。
如果银行的资本充足率低于一定水平，永续债的利率将会上调。
这种设置可以激励银行保持良好的资本充足状况，防止资本不足的风险。
三、商业银行永续债的价值和风险1. 价值：商业银行发行永续债的主要价值在于增加其资本金，提高资本充足率。
这有助于银行扩大业务规模，应对风险，增强市场竞争力。
永续债具有一定的吸引力，可以吸引各类投资者，提供多样化的融资渠道。
2. 风险：商业银行永续债也存在一定的风险。
永续债的利率较高，对银行的财务成本会产生一定压力。
永续债的可回售特性可能导致投资者在某些情况下选择回售，从而影响银行的资本结构和债务管理。
当触发条件被激活时，银行可能需要支付更高的利率，增加了债务成本。
置业永续债融资案例研究
置业永续债融资案例研究置业永续债融资案例研究在现代金融市场中，债券的融资模式已经成为了企业融资的重要方式之一。
然而，由于债券的利息费用高昂，企业往往无法承受高额的偿还压力。
这个时候，永续债为企业提供了一种创新的融资解决方案。
本文将以最新的置业永续债融资案例为研究对象，对永续债这一融资方式进行详细分析和研究。
案例介绍2019年9月19日，香港置业有限公司（“置业”）宣布发行迄今为止香港第一只20年固定利率永续债，总规模为10亿美元。
在此之前，中银香港、高盛和摩根大通已经被指定为债券的联席全球协调人和联席牵头经销商。
此次发行的永续债被广泛认为是市场上最受关注和最具标志性的交易之一，也是债券市场的重大事件之一。
案例分析置业发行永续债的目的是为了增加其资本储备，用于企业的运营和发展。
在此背景下，通过发行永续债和投资者签订类似于普通债券的协议，以便企业可以从投资者处获得融资，并按照约定的利率支付债务。
需要指出的是，永续债通常不具有债权人要求企业偿还本金的权利，而是以无限期获得利息的方式进行偿还。
从置业发行的永续债来看，此次债券的定价比市场预期更为合理，这主要得益于置业的良好信誉和高质量的资产组合。
从投资者的角度来看，永续债为他们提供了一种相对风险有限的投资工具，可以获得定期的利息收益，并且不必承受过高的信用风险。
而从整个市场的角度来看，此次置业永续债的发行引起了广泛关注，并且被认为具有积极意义。
首先，此次交易为香港债券市场注入了新鲜血液，丰富了市场产品，也证明了香港以及亚洲债券市场的良好发展前景。
其次，此次永续债发行的成功，也为企业融资开启了一个新的渠道，丰富了企业融资的形式和方式。
总结通过以上案例分析，我们可以看到，永续债的发行不仅可以为企业提供新的融资渠道，同时也可以为投资者提供一种较为安全的投资工具。
永续债的发行本质上也是债券市场的一个新变化，标志着市场不断拓展和创新。
虽然与传统债券相比，永续债可能会带来更大的风险和不确定性，但作为一种创新型融资方式，永续债的发行必将对未来金融市场的发展产生重要的影响。
永续债融资案例研究分析——以恒大集团为例.docx1-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要资本投资大，投资回收期长是房地产企业的特点。
这也证实房地产企业是资本密集型企业。
内部资金的使用不是长期的解决方案，外部融资为王。
真正限制房地产企业长期健康发展的问题是融资渠道狭窄，融资方式有限。
永续债的独特性在于降低资产负债率和改善资本结构的优势，这也是房地产公司的要求。
本文探讨永续债并简要概括永续债定义特征及种类，永续债规模期限和发行人分析，对比永续债融资、股权融资和债券融资的区别进行分析，以恒大集团为例深入分析其财务状况、融资情况、发行动机（融资动机）和永续债融资存在的优点和缺点，从融资能力、偿债能力、营运能力这三个方面剖析企业在发行永续债券前存在的现象及问题和发行永续债后产生的经济效果，最后，得出结论并提出建议，也希望能帮助其他房地产企业理解和正确使用永续债，并在利用永续债的同时注意自身的风险。
以及对国家相关部门为永续债理性发展提供理论依据。
关键词：永续债融资能力偿债能力营运能力财务状况一．引言随着经济全球化的发展，我国的市场应该尽快接近国际市场。
尽管永续债在国际上已经成熟，但它们才刚刚在中国开始。
永续债的应用为企业带来发展新机遇的同时，也带来诸多挑战和风险，也成为了房地产企业融资的重要形式。
房地产行业的兴起中，永续债的重要性不可估量，这就要说起永续债能够维持企业运转、使负债率下降的同时还能美化财务报表。
其中，恒大集团是最典型的，永续债的使用是很完美的。
根据恒大集团财务报表显示，2018 年恒大集团已经提前完成了任务，净负债率也降低到了 1.3【1】。
由于现行的政府政策、房地产市场暂时性饱和以及银行贷款收紧等原因，房地产行业出现了资金不足，更有甚者发生了资金链断裂的现象。
为了摆脱困境，主要的房地产企业已将注意力转向了金融市场，“永续债”已成为房地产企业的最佳融资方式【2】。
为了能够让永续债更好的为企业服务，本文将探讨永续债能否确认为权益工具的相关会计问题，以恒大地产2013年-2018年的年度财务报表作为研究对象，并分析其发行永续债的动机、优点、缺点提出相应对策及建议为永续债的良好发展提供借鉴和引导的作用。
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葛洲坝永续债融资案例研究
一案例概述
葛洲坝集团作为中国大型综合性企业，在近年一直积极探索可持续的融资途径，通过绿色金融途径发行永续债，就是葛洲坝实现可持续融资的一个成功范例。
此类可持续融资途径值得借鉴和效仿。
二债券发行背景
葛洲坝集团的主要业务涉及水利、地产、环保等领域。
可持续发展是葛洲坝集团的核心战略。
通过绿色金融的方式发行永续债，提出的资金将会用于符合綠色金融的定义，具有可持续性的项目，并以此方式推动公司的业务发展。
三融资金额及债券特点
葛洲坝集团颁布本次永续债的募资规模达到人民币50亿元人民币，债券期限定为60年。
这次，葛洲坝选择在香港联交所上市，市场反馈非常积极。
主要优点如下：
1.债券期限最高为60年，将大大减低公司的融资成本;
2.永续债以优先股的方式发行，没有附带的股权转让权，降低公司的经营风险。
四融资方案及收益情况
葛洲坝集团这次发行的永续债百分之六点七五的附息票利率。
按照计划，葛洲坝将在剩余永续债的两年内向已经投资本次永续债的投资者重新提供折价的高回报购回的选择。
从投资者的角度来看，永续债付息期为5年，期满之后可以选择把债券卖给别人，如果没有，它就算成股权，所以它给投资者提供了一定的灵活性。
五结尾
总之，葛洲坝集团此次发行绿色永续债，对中国金融市场有着重要的意义，为企业发展提供了可持续性的融资渠道，同时也为绿色金融市场发展开辟了思路。