财富管理业务现状

财富管理业务现状

林采宜

要点：

中国财富市场总值为16.5万亿美元，已位居全球第三，并以25%的年均复合增长率快速增长。

90年代以后，财富管理业务已经成为主流商业银行重要的赢利性业务。截止2008年国际金融危机前，美国财富管理业务平均利润率高达35%，年均盈利增长12-15%，该业务具有盈利能力强、客户稳定性高、成长性突出的特点受到全球金融机构普遍重视。2009年前后因受金融危机影响，利润率和盈利增长有所下降。

中国财富人口达到1746万，商业银行和证券公司是其选择的主要财富管理机构，分别占到60%，20%的市场份额。

庞大的客户基础、广泛分布的服务网络、丰富的理财产品是85%高净值人士选用中资银行进行财富管理的主要原因。

证券公司资产管理的规模仅为银行的2%、服务网点仅为银行的2.5%，财富客户存量占比仅为29%，在财富管理业务开展方面处于竞争劣势。

资产管理业务已成为证券公司财富管理重要的突破口，保证金管理、证券质押贷款、另类投资等集合理财产品创新的层出不穷使券商业务在广度上更趋向国外投行财富管理的产品线。

1、财富管理概述

财富管理业务通常是指面向财富人群（家庭），为其可投资资产[1]的保全、增值、配臵诉求而提供一系列金融产品和服务。

也有将财富管理对象直接指向高净值人群（家庭）（High-Net-Wealthy Individuals，HNWIs）,例如投行的财富管理业务，台湾金管局在《订定「证券商办理财富管理业务应注意事项」》（金管证二字第0940003314号）中定义为：“财富管理业务系指证券商针对高净值客户，透过业务人员，依据客户需求，提供资产配臵或财务规划等服务。”

由于财富人群划分口径迥异，实践中“财富管理”、“私人银行”的概念称谓经常并用、混用甚至等同。

1.1 市场界定

2011年8月，中国银监会在发布的《商业银行理财产品销售管理办法》（下称“管理办法“）第三十一条首次对中国高净值人群进行了法律的定义：“高资产净值客户是满足下列条件之一：（一）单笔认购理财产品不少于100万元人民币的自然人；（二）认购理财产品时，个人或家庭金融净资产总计超过100万元人民币，且能提供相关证明的自然人；（三）个人收入在最近三年每年超过20万元人民币或者家庭合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币，且能提供相关证明的自然人。”根据管理办法，拥有100万元的可投资资产是中国商业银行高净值客户的准入门槛。

——而普华永道（PWC）在同年发布了名为《期待财富管理新时代-2011年全球财富市场调查报告》，PWC财富金字塔对财富人群提供了一种细致的划分方法（图一）：

图一 PWC财富金字塔

比较国内和国际的划分标准，PWC所指的高净值人群标准是100万美元以上，对应的恰是银监会《管理办法》对私人银行的定义，即：“私人银行客户是指金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。“ 10万至100万美元被PWC归类为“富足”和”富裕“两类人群, 成为相对低端的财富塔底构成。我们同时观察了美林全球财富、凯捷顾问、瑞信等主流财富研究机构对财富人群的划分，与PWC划分法大致相同。

结合国内与国外对财富人群的划分标准，本报告中我们界定财富人群是指:

中国可投资资产超过100万人民币(或10万美元)的人群（家庭），其总体构成了中国整个财富市场；可投资资产超过600万人民币以上（或100万美元）的人群（家庭）定义为“高净值“人群，构成了财富的高端市场，即私人银行市场。

1.2 市场容量

根据全球综合排名第一的财富管理机构瑞信（Credit Suisse）在2010年中期发布的《Globe Wealth Databook》（Oct，2010）的测算，截止2010年中期，全球财富市场总价值为194.5万亿美元，相比2000年的113.4万亿增长了72%，在经历了2次重大的经济波动（2000年及2008年），全球每个成人的财富平均增长了42%。

瑞信同时也测算了中国市场，认为中国在2010年拥有10万美元以上金融资产的财富成人数约为1731万人，占成人总数的1.8%；高净值成人总数约80.5万人。中国财富市场约为16.5万亿美元（约104万亿人民币），约占全球份额的8.5%，仅次于美国（54.6万亿美元）、日本（21万亿美元）。

1.3 机构布局

不同类型的财富管理机构吸引了不同层次的财富人群，而其所提供服务的深度和广度先天的差异性亦决定了不同细分市场的竞争格局（图二）。

图二财富管理机构的竞争格局

来源：《欧洲财富管理市场及财富管理行业简介》，Roger.H.Hartmann

1.4 业务范畴财富管理业务范畴按服务和提供产品两个维度可进行如下归纳：

1.4.1 按提供的服务维度划分（图三）：

图三财富管理主要服务的分类

资料来源：国泰君安研究

1.4.2 按提供的产品维度划分（表一）表一财富管理的产品线

资料来源：国泰君安研究

1.5 收费模式

财富管理机构业务模式，按收费构成的侧重，一般分为按资产收费模式（即欧洲模式）以及按交易收费模式（北美模式），其收入结构差异如下所示：

表二欧洲和北美模式下的收入结构

来源：波士顿咨询公司

——欧洲模式以客户为核心，主要按资产总额收取相应管理费，但每次交易不收取手续费（也有按约定继续收取手续费的混合形态），客户倾向于资产的安全、保值、传承，财富一般交由不超过三家的专业机构分别打理。这种客户的高度稳定性，来自于欧洲财富管理机对维护客户长期关系的重视，直接体现在应客户需求而提供各种定制化服务。其较为典型的为瑞士宝盛，苏黎世EFG集团。

表三欧洲某私人银行的资产管理年费

来源：波士顿咨询公司

——欧洲模式以客户为核心，主要按资产总额收取相应管理费，但每次交易不收取手续费（也有按约定继续收取手续费的混合形态），客户倾向于资产的安全、保值、传承，财富一般交由不超过三家的专业机构分别打理。这种客户的高度稳定性，来自于欧洲财富管理机对维护客户长期关系的重视，直接体现在应客户需求而提供各种定制化服务。其较为典型的为瑞士宝盛，苏黎世EFG集团。表三欧洲某私人银行的资产管理年费

全球大型财富管理机构的收入构成汇总，上述两种模式兼而有之，只是比重不同：2011年瑞士信贷私人银行部门收入中资产管理收入是36.79亿瑞郎，佣金手续费收入是21.83亿瑞郎。

1.6 发展趋势

近年来，财富管理业务体现为以下趋势：

（1）服务网点更集约。在美国、英国、德国等一些发达国家，随着现代化支付工具和网络的发展，商业银行利用更经济的渠道向客户提供服务，占85％以上的财富管理业务通过网上银行、电话银行等方式办理。为减少营运成本，更好地为客户提供优质的金融服务，一些著名的商业银行开