财务报表分析第六章 投入资本报酬率
财务报表中的资本投资回报分析技巧
财务报表中的资本投资回报分析技巧财务报表中的资本投资回报分析是一种重要的财务管理工具，它帮助企业和投资者评估公司的投资回报水平，以及预测未来的经济表现。
本文将介绍几种常用的资本投资回报分析技巧，以帮助读者更好地理解和应用于实际情景。
一、投资回报率（ROI）投资回报率是最基本也是最直观的资本投资回报分析指标之一。
它通过用净利润除以投资额度，来衡量投资的效益水平。
公式如下：ROI = （净利润 / 投资额） × 100%二、投资回报周期（Payback Period）投资回报周期是指从投资开始到投资回收资金所需的时间。
这个指标可以帮助企业评估投资项目的回收期，以及确保投资项目在合理时间范围内实现回报。
一般来说，投资回报周期越短，风险越低，回报越快。
三、经济增加值（EVA）经济增加值是一种衡量公司财务表现的指标，它将所有资本成本和机会成本纳入考虑。
企业通过计算经济增加值，可以更全面地了解公司的经营状况，并评估投资项目是否值得实施。
四、资本收益率（ROCE）资本收益率衡量了公司通过使用资本获得的利润水平。
它通过将净利润除以资本总额，来评估公司对资本的有效利用程度。
高资本收益率表明企业有效地利用了资本，并在收益上取得了良好的表现。
五、净现值（NPV）净现值是一种测量项目现金流量对公司价值的影响的方法。
通过将项目现金流入和流出的净值折现到当前时间，可以计算出项目的净现值。
正的净现值表示项目有盈余，而负的净现值则表示项目可能带来亏损。
六、内部收益率（IRR）内部收益率是指使净现值等于零的贴现率。
它是衡量投资项目可行性和回报水平的重要指标。
如果项目的内部收益率高于企业的期望收益率，则说明该项目对企业是有利可图的。
七、风险调整回报率（RAROC）风险调整回报率综合考虑了投资项目的回报水平和风险水平。
通过将项目回报与项目风险之间的关系纳入计算，可以更准确地评估项目的投资价值。
风险调整回报率可以帮助企业在投资决策中更全面地考虑风险和回报之间的权衡。
财务报告投资回报率(ROI)分析
通过技术改进和管理创新，提高资产使用效率， 降低损耗。
降低成本，增加利润空间
成本控制
严格控制企业运营成本，包括 原材料采购、生产制造、物流
运输等各环节。
税收筹划
合理利用税收政策，降低企业 税负，提高净利润。
精细化管理
通过精细化管理，减少浪费， 提高资源利用效率。
拓展市场份额，增强盈利能力
市场调研
深入了解市场需求和竞争态势，为企业拓展市场提供有力 支持。
产品创新
加大研发投入，推出符合市场需求的新产品，提高市场占 有率。
营销策略
制定有效的营销策略，提高品牌知名度和美誉度，吸引更 多潜在客户。
加强内部管理和风险控制
制度建设
建立健全企业内部管理制度，确保企 业运营规范、高效。
风险管理
加强风险识别、评估和监控，及时应 对潜在风险，降低损失。
财务报告投资回报率（ROI）分析
汇报人：文小库 2024-10-25
• ROI概述与重要性 • 财务指标对ROI影响分析 • 非财务因素对ROI影响分析 • ROI计算方法与案例分享 • 提高ROI途径与措施探讨 • ROI分析结果应用与汇报技巧
目录
01
ROI概述与重要性
Chapter
ROI定义及计算方法
行业发展趋势及政策环境
行业发展趋势
顺应行业发展趋势的企业，能抓住市场机遇，扩大市场份额，提高盈利能力，从而提升 ROI。
政策环境
良好的政策环境，如税收优惠、政策扶持等，有助于降低企业运营成本，提高盈利能力 ，进而提升ROI。
04
ROI计算方法与案例分享
Chapter
简单ROI计算方法介绍
计算公式
财务报表中的资本效率分析方法
财务报表中的资本效率分析方法财务报表是一家企业重要的财务信息披露工具，它可以揭示企业的财务状况和经营成果。
在财务报表中，资本效率是指企业在使用资本资源进行生产经营活动时所取得的结果。
因此，对于企业而言，了解和分析资本效率是非常重要的，可以帮助企业优化资源配置，提高盈利能力。
本文将介绍财务报表中常用的资本效率分析方法。
一、资本回报率（Return on Equity，ROE）资本回报率是衡量企业经营效益的重要指标，它反映了企业利润与所投入资本之间的关系。
资本回报率的计算公式为：ROE = 净利润 / 股东权益其中，净利润是指企业在一定时期内的净收入，股东权益是指企业所有者的投资。
ROE越高，说明企业利用股东的资本获得的回报越多，资本效率越高。
二、资产回报率（Return on Assets，ROA）资产回报率是衡量企业资产运营效果的指标，它反映了企业运用资产创造利润的能力。
资产回报率的计算公式为：ROA = 净利润 / 总资产其中，净利润是企业在一定时期内的净收入，总资产是企业所有的资金投入。
ROA的增加意味着企业在运用资产方面更加高效，资本效率提高。
三、资本周转率（Capital Turnover）资本周转率是衡量企业资产利用效率的指标，它反映了企业每单位资本能创造多少销售额。
资本周转率的计算公式为：资本周转率 = 销售额 / 总资产其中，销售额是企业在一定时期内的销售收入。
资本周转率的增加意味着企业在单位资本投入方面更加高效，资本效率得到提高。
四、经济附加值（Economic Value Added，EVA）经济附加值是衡量企业经济利润的指标，它用于评估企业创造的经济价值是否能覆盖资本成本。
经济附加值的计算公式为：EVA = 净利润 - （总资产 ×资本成本率）其中，净利润是企业在一定时期内的净收入，总资产是企业所有的资金投入，资本成本率是投资人对投资所要求的最低收益率。
EVA为正数表示企业创造了经济价值，资本效率较高。
资本投资回报率的计算与分析
资本投资回报率的计算与分析资本投资回报率是衡量一个投资项目收益效益的重要指标，其计算和分析对于判断投资的可行性和盈利能力至关重要。
本文将介绍资本投资回报率的计算公式和具体步骤，并针对不同情况进行分析和解释。
一、资本投资回报率的定义资本投资回报率（Return on Investment，ROI）是指投资所产生的收益与投资本金之间的比率关系。
它反映了一个投资项目的盈利水平和回报效果。
二、资本投资回报率的计算公式资本投资回报率的计算公式如下：ROI = (投资收益 - 投资成本) / 投资成本× 100%其中，投资收益指的是投资项目实际取得的收益，可以是利润、现金流入等；投资成本是指投资项目所需投入的全部成本，包括购买设备、人员培训、市场推广等项目所需费用。
三、资本投资回报率的计算步骤1. 确定投资项目的收益：根据项目的特点和预期目标，确定投资项目的收益来源，并量化为具体数值。
2. 计算投资项目的成本：根据实际情况，统计和计算投资项目所需的全部成本。
确保考虑到所有的直接和间接成本。
3. 插入数值并计算：将收益和成本的数值代入资本投资回报率的计算公式，进行计算，得出具体的回报率。
四、资本投资回报率的分析与解释资本投资回报率的数值能够为投资者提供有关投资项目的重要信息。
根据回报率的具体数值，可以进行以下分析与解释：1. 高回报率：如果投资回报率较高，超过了预期的利润水平，说明该投资项目表现出良好的盈利能力。
这通常是投资者所期望的结果，可以视为一个潜在的投资机会。
2. 低回报率：如果投资回报率较低，甚至为负值，说明该投资项目的盈利能力较弱或亏损。
这需要进一步分析投资项目的原因和潜在风险，以确定是否要继续投资或采取其他措施。
3. 比较分析：投资者可以将不同投资项目的回报率进行比较，以评估不同项目的投资潜力和风险。
回报率较高的项目往往更具吸引力，但仍需考虑其他因素如市场前景、竞争环境等。
4. 风险评估：在分析投资回报率时，还应该考虑投资项目的风险因素。
第六章财务报表综合分析
知识联接：沃尔评分法
财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大·沃尔。 他在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报 表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干 个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用 水平。沃尔选择了7项财务比率，分别给定了其在总 评价中占的比重，总和为100分，然后通过与标准比 率进行比较，评出各项指标的得分及总体指标的总评 分，依次对企业的财务状况做出评价，这一评价方法 被称为沃尔评分法。
第六章 财务报表综合分析
【导读】财务报告分析的最终目的在于全面、系统、客观 地揭示企业财务状况和经营成果，并借以对企业经济效益 作出合理的评价。显然，要达到这样的一个目的，仅仅从 企业的资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变 动表、财务报表附注等不同侧面分析是不可能得出合理、 正确的综合性结论。本章将财务报表的各个方面统一起来， 作为一个整体分析，重点介绍了财务报表的勾稽关系、杜 邦财务分析法、改进的财务报表分析体系、我国企业绩效 评价体系等。
营业净利率
营业净利率反映企业利润与营业收入的关系， 它的高低取决于销售收入与成本总额的高低。 要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入， 二是要降低成本费用。
资产周转率
资产周转率是反映运用资产已产生销售收入能力的 指标。对资产周转率的分析，需对影响资产周转的 各因素进行分析。影响总资产周转率的一个重要因 素是资产总额，它是由流动资产和长期资产组成。 它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。 一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变 现能力，而长期资产则体现该企业的经营规模、发 展潜力，两者之间应保持一种合理的比率关系。
主营业务收入
/ 23,100,836,000
主营业务收入
资产总额
财报分析评估企业的投资价值与回报率
财报分析评估企业的投资价值与回报率在投资决策中，准确评估企业的投资价值和回报率是至关重要的。
财报分析是一种常用的方法，通过分析企业的财务报表来评估其潜在的投资价值和回报潜力。
本文将介绍财报分析的基本原理和常用指标，并以实例说明如何利用财报分析来评估企业的投资价值与回报率。
一、财报分析的基本原理财报分析是通过对企业的财务报表进行分析，揭示企业的经营状况和财务状况，从而评估其投资价值和回报潜力的一个方法。
财报分析通常涉及对企业的资产、负债、利润及现金流量等方面的分析。
1. 资产分析资产分析主要关注企业的资产结构和质量。
通过分析企业的资产构成和比例，可以了解到企业的资产配置情况以及资产的风险分布。
常用的资产分析指标有资产负债率、流动资产比率等。
2. 负债分析负债分析主要关注企业的负债结构和债务水平。
通过分析企业的负债比例、偿债能力等指标，可以评估企业的负债风险和偿债能力。
常用的负债分析指标有负债比率、利息保障倍数等。
3. 利润分析利润分析主要关注企业的盈利水平和盈利能力。
通过分析企业的盈利指标如毛利率、净利润率等，可以评估企业的盈利能力和盈利质量。
4. 现金流量分析现金流量分析主要关注企业的现金流量状况和经营活动的现金流量情况。
通过分析企业的经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量，可以评估企业的现金流量风险和经营能力。
二、财报分析的常用指标财报分析中有许多常用的指标可供评估企业的投资价值和回报率。
以下是其中几个常用的指标：1. 市盈率（PE ratio）市盈率是用来衡量股票价格相对于每股盈利的倍数。
较高的市盈率意味着市场对该股票的期望较高，投资回报率可能较低。
2. 资产回报率（ROA）资产回报率是衡量企业每单位资产所获得的收益。
较高的资产回报率意味着企业能有效利用资产获取利润，投资回报率可能较高。
3. 毛利率（Gross margin）毛利率是衡量企业每单位销售收入中所获得的利润。
较高的毛利率意味着企业在生产过程中能有效控制成本，投资回报率可能较高。
第6章投资回报率和盈利能力分析
第6章投资回报率和盈利能力分析投资回报率和盈利能力分析是衡量企业经营状况和投资效果的重要指标。
投资回报率反映了企业通过投资所获得的经济效益，而盈利能力则反映了企业利润的产生和增长能力。
本章将深入探讨投资回报率和盈利能力分析的概念、计算方法以及其应用。
首先，我们来了解一下投资回报率的概念。
投资回报率是通过投资所获得的经济效益与投资成本之比，也称为收益率。
投资回报率的计算公式为：投资回报率=（投资收益-投资成本）/投资成本×100%。
投资回报率越高，意味着企业获得的经济效益相对于投资成本的回报越大。
在实际应用中，我们可以通过计算不同期间的投资回报率来比较不同项目或不同企业的投资效果。
同时，投资回报率还可以帮助企业评估是否进行项投资，以及选择最合适的投资方案。
其次，我们来了解一下盈利能力分析的概念和计算方法。
盈利能力是指企业利润的产生和增长能力，通常用利润率来衡量。
利润率可以分为毛利润率、净利润率和营业利润率等多种指标。
其中，毛利润率指的是企业销售商品或提供服务所获得的毛利润与销售收入的比例；净利润率指的是企业净利润与销售收入的比例；而营业利润率则是指企业营业利润与销售收入的比例。
利润率的计算公式为：利润率=利润/销售收入×100%。
利润率越高，说明企业在销售商品或提供服务过程中获得了更高的利润。
利润率分析可以帮助企业评估自身的盈利能力，并与同行业或竞争对手进行比较。
通过对盈利能力的分析，企业可以识别和解决运营过程中存在的问题，提高效率，提升盈利水平。
此外，投资回报率和盈利能力分析在投资决策和企业经营战略制定中也发挥着重要作用。
投资决策涉及是否进行项投资以及其收益性，而盈利能力分析则能帮助企业识别潜在的盈利机会和风险。
最后，要注意的是，投资回报率和盈利能力只是评估企业经营状况的指标之一，不能作为独立的判断标准。
在进行分析时，还需要结合其他因素，如市场需求、竞争环境、管理能力等进行综合评估。
财务分析中的资本回报率
财务分析中的资本回报率在企业财务管理中，资本回报率是一个重要的财务指标。
它是用来衡量企业所投资资本所获得的回报的比率，是决定企业盈利能力与效率的重要因素之一。
本文将从概念、计算方法以及应用场景等方面，对财务分析中的资本回报率进行探讨。
一、概念资本回报率是衡量企业经营效益的重要指标之一，其定义为企业的净利润与资本总额之间的比例关系。
简而言之，资本回报率可以反映企业进行盈利活动时，每单位投入资本能够创造多少盈利收入。
二、计算方法资本回报率的计算方法有多种，根据不同的业务背景和需求，可以选择适合的计算公式。
以下是常用的两种计算方法：1. 简化计算法资本回报率（简化计算法）= 净利润 / 平均资产总额2. 四个维度计算法资本回报率（四个维度计算法）= 销售净利润率 ×总资产周转率 ×成本资产率 ×资本结构比率三、应用场景资本回报率在企业经营管理中有着广泛的应用场景，以下为几个重要的应用方面：1. 评估经营绩效通过分析不同期间的资本回报率，可以评估企业经营绩效的变化。
若资本回报率逐年上升，则说明企业盈利能力提高，经营效率改善；反之，若资本回报率下降，则需要进一步分析原因并采取相应措施。
2. 比较行业竞争力通过比较不同企业的资本回报率，可以评估企业在行业中的竞争力。
较高的资本回报率表明企业能够更高效地利用资本，创造更多价值，具备更强的竞争力。
3. 决策投资项目在投资决策中，资本回报率是一个重要的参考指标。
投资项目的预期资本回报率越高，代表投资回报的速度和幅度越快，风险相对较低。
4. 监控财务风险资本回报率可以帮助监控企业的财务风险。
如果资本回报率长期持续下降，可能意味着企业运营出现问题，需要进一步分析原因并采取有效的风险控制措施。
四、局限性和改进虽然资本回报率是一个重要的财务指标，但也存在一定的局限性。
首先，它只是一个静态的指标，不能全面反映企业的盈利能力和效率；其次，资本回报率受到多种因素的影响，仅靠一个指标无法完全说明问题；最后，计算方法的选择和指标的设定也会对资本回报率的结果产生影响。
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1. 净利润分解为经营和非经营部分；
2. 必须最终扭转在会计实务中沿袭的保守主义倾向。
财务杠杆与普通股权益报酬率
财务杠杆指的是除了普通股股东之外投入资本的限度。我们采用Excell公司的 案例分析财务杠杆对普通股权益报酬率的影响。
普通股权益 报酬率
资本报酬率分析
资本报酬率分解
资产报酬率（ROA）
销售利润率
资产周转率
第
一
收益 ÷ 销售收入
销售收入 ÷ 资产
级
销售收入 - 成本
销货 成本
÷
销售 费用
÷
管理及 其他费用
流动 资产
÷
非流动 资产
第
固定 资产
+
无形资产及 其他资产
二 级
现金 + 应收账款 + 存货 + 其他流动资产
BB公司应着手改善较低的销售利润率。低销售利润率的原因通常包括：低效 率的及其或者生产方法，不盈利的生产线，高额固定成本的剩余生产能力，或者 是过高的销售和应收账款比率
低：赊销期限长、消费者支付
销售收入与 现金比率
能力低、收款力度不够 高：赊销政策严格
销售收入与 存货比率
➢ 列出从公司的第8年和第9年12月31日资产负债表中获得的各种融资来源金额的平均数值。
流动负债（不包括长期负债的流动部分）
长期负债
$
长期负债的到期部分
递延所得税
优先股
普通股权益
资金来源总额
343,255 10,730
$ 176,677
353,985 93,962 41,538
686,640 $ 1,352,802
投入资本报酬率的构成——投入资本计量指标
投资者与公司的投入资本
投资者的投入资本是为获得公司的有价证券而支付的价格。除非投资者是以 账面价值获得公司的有价证券，投资者的投入资本与公司的投入资本并不相同。 关于投入资本报酬率的分析关注的是公司投入资本报酬率。
计算会计期间的投入资本
不管投入资本如何定义，我们都要将会计期间的报酬与投资基数进行比较。 一个期间的投入资本通常用公司在这段时间内可利用的平均资本来计算。用平均 数来反应这段时间内投入资本的变化。一种更确切的方法是将中期值取平均—— 比如把每月末的投入资本相加除以12.
2,358
2,908
-550
收益超过资金提供者报酬的部分
$ 22,681
加上：普通股权益
68,640
38,980
-
38,980
合计
$ 1,352,802 $ 76,789 $ 15,137
股东权益报酬合计
$ 61,661
表中显示了对每类主要的资金提供者的相关贡献及报酬的分析。还显示了每类
资金提供者的报酬对ROCE的影响。
权益资本
把权益资本定义为投入资本将给予我们一个计量股东权益报酬率的计量指标。 这意味着以权益资本持有者为中心。权益资本报酬率捕捉了杠杆资本的影响，由 于优先股通常获得固定的报酬率，它被排除在权益资本的计算之外。
投入资本的账面价值与市场价值
投入资本报酬率通常运用财务报表上报告的价值而不是市场价值。由于某些 资产没有被财务报表确认，公司的收益有时会因为过于谨慎的会计确认原则而被 延迟。一种调整就是运用投入资本的市场价值替代他们的报告价值。
➢ 摘录公司第9年损益表中的相关财务数据。
税前收益 所得税 净收益 优先股股利 应归普通股股东的收益 利息费用总额 假定的短期票据（5%）利息 长期负债利息余额
$ 125,730 61,161
$ 64,569 2,908
$ 61,661
$ 20,382 687
$ 19,695
➢ 对Excell公司财务杠杆的全面分析
资金提供者
提供的平均资 金
资金收益率 为5.677%
支付给资金 提供者的费
用
应归属（减 少）普通股 权益报酬率
流动负债
$ 176,667 $ 10,030 $ 412 $ 9,618
长期负债
353,985
20,096
11,817
8,279
递延所得税
93,962
5,334
无
5,334
优先股
41,538
报酬率分解 报酬率计算 权益增长性评价 财务杠杆
2
投入资本报酬率的重要性
获利能力计量 盈利预测计量
– 计量公司长期财 务实力，可以有效 传递从不同融资来 源的各个方面的投 入资本报酬率
管理效能 计量
– 可以作为盈利 预测的主要或补充 的方法，并可以评 价其它来源进行预 测的合理性
以计划和控制 为目的的计量
• 高：流动危机 • 低：过剩资金
• 低：储存多、流动
慢、存货过时 • 存货投资不足、危 害顾客关系和未来销售
销售收入与流动负 债比率
销售收入与固定资产 比率
影响因素：剩余生产
一个公司的短期商 业负债取决于其销 售量。
销售收入与 其他资产比率
能力、低效率的工 厂、过时的机器、需
的变化求和原材
其他资产对销售收入或收 料供应的
– 投入资本报酬率的水平 主要依赖于管理的技巧、 谋略、灵活性和动机
投入资本报酬率 的应用
– 在计划、预算、评 价和控制公司行为上起 到了重要作用
投入资本报酬率的构成——投入资本计量指标
长期负债加权益资本
另一种计算投入资本的方式包括包括了长期负债资本和权益资本，通常被称 为长期资本总额。与总负债和权益资本的不同之处在于排除了流动负债融资目的 是集中注意对两种长期融资提供者——长期债权人和股东的报酬率上。
5.677% 3.303
8.980%
普通股权益报酬率与投资报酬率
净收益 普通股现金股利
收益再投资 普通股权益账面价值 市净率（市场价值与账面价值比率） 收益再投资的市场价值
$6 -2
$4 $ 60
2:1 $4
益有贡献时才可以持有他们。 中断
考虑其它资产对未来收益影响。
普通股权益报酬率分析
普通股权益报酬率的分解
Target (3 factors)
投入资本报酬率的计算
资产 报酬率
普通股 权益
报酬率
Text in box
普通股权益增长性评价
权益增长率
可持续的权益增长率
• 一个公司本期的ROCE对下一期间的ROCE有很好的预测作用。然而，随着时间的 延伸，公司的ROCE倾向于平均经济范围内的ROCE值汇聚。
1.5
1
0.5
0 -2 -1 0
销售利润率、资产周转率与资产报酬率之间的关系
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
销售利润率
考察同行业有着相同资产报酬率的公司AA和公司BB。两个公司的资产报酬 率都不高，但是在战略上对两个公司的矫正行为却不同。
销售收入 收益 资产 销售利润率 资产周转率 资产报酬率
公司AA $1,000,000
$100,000 $10,000,000
10% 0.1 1%
公司BB $20,000,000
$100,000 $10,000,000
0.5% 2
1%
AA公司销售利润率为10%，接近行业平均水平，而BB公司却低得多。AA公 司每投资1美元只能获得$0.10的销售收入，而BB公司则可以获得$2。AA公司可 以通过集中提高资产周转率（通过增加销售，减少投资或两者都有）使资产报酬 率得到改进。
投入资本报酬率的构成——收益
收益或者报酬的定义取决于我们对投入资本的定义。
➢ 如果将投入资本定义为总负债和权益资本，那么就应该用息税前利润。
➢ 计算合并收益时，如果子公司有少数股权这部分少数股权应享有的收益在计算 中被减掉。当投入资本的定义为合并公司的资产，那么在计算资产报酬率的时 候应该把少数股东的收益加回来。
第六章 投入资本报酬率
本章内容与结构
资本结构与偿债能力分析
1. 投 入 资 本 报 酬率的重要性
管理绩效 获利能力 盈利预测 计划与控制
2. 投 入 资 本 报 酬率的构成
投入资本 损益计量 分析性调整 报酬率计算
3.资产报酬率分析 资产报酬率分解 利润率与资产周转率 资产周转率分析
4. 普 通 股 权 益 报 酬率分析
通过使用流动负债而使得普通股股东报酬增加$9 618，主要是因为流动负债
时没有利息的。利用长期负债使得普通股股东报酬增加$8 279，这是因为利息可
抵税。由于优先股股利不可抵税，资产的低报酬率产生了$550的不利杠杆效应。
➢ 对Excell公司财务杠杆的进一步分析
资产报酬率 应归普通股股利权益的杠杆优势 普通股权益报酬率
➢ 计算普通股权益资本报酬率时，收益定义为扣除了利息费用和优先股股利之后 的净收益。如果优先股股利是累计的，无论是否宣布分配，在计算收益时都需 要扣除。
➢ 在计量投入资本报酬率中的收益时，应该减掉包括所得税在内的所有相关费用。
投入资本报酬率的构成——相关计算
总资产报酬率
长期负债加 所有者权益
的报酬率
销售利润率与资产周转率之间的关系
把同行业公司的报酬率描绘在一条10%报酬率的曲线附近是一种很有价值的 比较公司获利能力的办法，更重要的是图示解释了决定公司资产报酬率的销售利 润率和资产周转率之间的关系。
单个年份的报酬率分析是有误导的。在分析时，应计算几年的报酬率并且必 须跨越一个商业周期。
资4 产 3.5 周3 转 2.5 率2