珠江啤酒2018年决策水平分析报告-智泽华
青岛啤酒2018年财务分析详细报告-智泽华
目录青岛啤酒2018年财务分析详细报告 (3)一、资产结构分析 (3)1.资产构成基本情况 (3)2.流动资产构成特点 (3)3.资产的增减变化 (4)4.资产的增减变化原因 (5)5.资产结构的合理性评价 (6)6.资产结构的变动情况 (7)二、负债及权益结构分析 (7)1.负债及权益构成基本情况 (7)2.流动负债构成情况 (8)3.负债的增减变化情况 (10)4.负债的增减变化原因 (10)5.权益的增减变化情况 (11)6.权益的增减变化原因 (12)三、实现利润分析 (12)1.利润总额 (12)2.营业利润 (12)3.投资收益 (13)4.营业外利润 (14)5.经营业务的盈利能力 (14)6.结论 (14)四、成本费用分析 (15)1.成本构成情况 (15)2.总成本变化情况及原因分析 (15)3.营业成本控制情况 (16)4.销售费用变化及合理性评价 (16)5.管理费用变化及合理性评价 (17)6.财务费用变化情况 (17)五、现金流量分析 (18)1.现金流入结构分析 (18)2.现金流出结构分析 (19)3.现金流动的稳定性 (20)4.现金流动的协调性 (21)5.现金流量的变化情况 (21)6.现金流量的充足性评价 (21)7.现金盈利情况分析 (22)8.现金流动的有效性评价 (22)9.自由现金流量分析 (22)六、偿债能力分析 (23)1.支付能力及还债期 (23)2.流动比率 (23)3.速动比率 (23)4.短期偿债能力变化情况 (24)5.短期付息能力 (24)6.长期付息能力 (25)7.负债经营可行性 (25)七、盈利能力分析 (25)1.盈利能力基本情况 (25)2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力 (26)3.对外投资的盈利能力 (26)4.内外部资产盈利能力比较 (26)5.净资产收益率 (26)6.净资产收益率变化原因 (27)7.总资产报酬率 (27)8.总资产报酬率变化原因 (27)9.成本费用利润率变化情况 (27)10.成本费用利润率变化原因 (28)八、营运能力分析 (28)1.存货周转天数 (28)2.存货周转天数变化原因 (28)3.应收账款周转天数变化情况 (29)4.应收账款周转天数变化原因 (29)5.应付账款周转天数变化情况 (29)6.应付账款周转天数变化原因 (30)7.现金周期 (30)8.营业周期 (30)9.营业周期结论 (31)10.流动资产周转天数 (31)11.流动资产周转天数变化原因 (31)12.总资产周转天数 (31)13.总资产周转天数变化原因 (32)14.固定资产周转天数 (32)15.固定资产周转天数变化原因 (32)九、发展能力分析 (33)1.营业收入增长率 (33)2.净利润增长率 (33)3.资本增长性 (33)4.可动用资金总额 (34)5.挖潜发展能力 (34)十、经营协调性分析 (34)1.投融资活动的协调情况 (34)2.营运资本变化情况 (34)3.经营协调性及现金支付能力 (35)4.营运资金需求的变化 (36)5.现金支付情况 (36)6.整体协调情况 (37)十一、经营风险分析 (37)1.经营风险 (37)2.财务风险 (37)青岛啤酒2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况青岛啤酒2018年资产总额为3,407,526.5万元，其中流动资产为1,776,030.52万元，主要分布在货币资金、存货、交易性金融资产等环节，分别占企业流动资产合计的70.58%、14.93%和6.77%。
2018年啤酒行业供给侧改革专题分析报告
正文目录
1.国内啤酒市场现状 ............................................... 5 1.1.啤酒产销量持续下滑 ........................................... 5 1.1.1.啤酒消费人群萎缩 ........................................... 6 1.1.2.替代品持续冲击 ............................................. 6 1.2.产能过剩，销售费用高企 ....................................... 7 1.3.包材价格大幅上升 ............................................. 8 1.4.行业集中度缓步提升 .......................................... 10 1.5.吨酒价格不断走高 ............................................ 11 2.啤酒行业投资逻辑—借鉴国际经验 ................................ 13 2.1.存量竞争中的并购扩张 ........................................ 13 2.2.通过产品高端化提升吨酒价 .................................... 16 2.3.啤酒企业需要创新和差异化 .................................... 18 2.3.1.日本经验：洞察消费者，推出新品类占领市场份额 .............. 18 2.3.2.消费场景：关注年轻人和家庭/好友小聚 ....................... 19 2.4.“小而美”的趋势：精酿啤酒兴起 .............................. 20 3.年报、一季报初步印证投资逻辑 .................................. 22 4.重点关注公司 .................................................. 24 4.1.华润啤酒：市场份额持续领先，高端化进程加速 .................. 24 4.2.重庆啤酒：高端化领先，改革效果初显 .......................... 27 5.风险提示 ...................................................... 31
2018年啤酒行业深度研究报告
２０１８年啤酒行业深度研究报告⏹我们认为，结合全球的经验来看，啤酒行业挣格局的钱，行业的集中度对净利润的影响较大。
从国内的发展态势来看，目前的格局较好的是华润啤酒和百威，其次是青岛，燕京和嘉士伯随后。
当下行业逐步步入良性，行业提价跃跃越试，随着消费升级的不断进行以及结构的优化，新一轮的成长周期打开，建议重点关注格局较好的啤酒标的。
⏹当下是较好的投资时间窗口。
我们认为：（1）目前中小企业在加速退出。
经过了2013-2016年的下滑，大多中小企业经营举步维艰，销量刚刚传出积极的信号，但是此时包装材料（纸箱、玻璃）较前两年提升明显，对于中小企业而言，无疑是雪上加霜。
（2）龙头企业百威定位核心为要利润，产品结构有望继续提升，拉高板块的成长空间。
百威啤酒去年收购了萨博米勒，目前处于整合期，公司也需大量的现金流还贷款，百威自2016年以来在中国的策略核心是要利润，未来2-3年关掉近一半数量的工厂（平均每年关停8家）。
公司要达到既定的目标，唯有提高效率和提升产品结构得以实现。
（3）2018年龙头企业有望陆续提价，龙头企业可抢占更多的市场份额，利润率有望提升。
（4）竞争有望趋缓，行业加速集中将显著改善企业的利润水平。
⏹放眼全球，啤酒行业是个好行业。
随着格局的稳定，龙头企业有望持续获利，长期来看，啤酒有望大幅跑赢指数。
从产业的情况来看，即使行业没有明显的增长，随着集中度的明显提升，净利润提升的空间也很明显。
⏹市场份额决定了盈利水平。
同样的品牌，在强势区域和费强势区域利润率差异较大。
百威在强势的巴西、阿根廷EBITDA利润率可达45%-50%，而在亚太等费强势区域EBITDA利润率不足30%。
萨博米勒、喜力啤酒、华润、青岛啤酒均表现如此。
随着国内龙头企业集中度的提升，净利润率有待提升。
⏹利润有望持续加快释放，开启新一轮的成长。
我们认为，随着消费升级的进行，产品结构有望不断走高，啤酒有望开启新一轮的成长周期。
短期随着产品提价的逐步兑现、产品结构的走高以及竞争得趋缓，利润率有望持续提升。
海越能源2018年决策水平分析报告-智泽华
海越能源2018年决策水平报告一、实现利润分析2018年实现利润为49,935.59万元，与2017年的13,209.07万元相比成倍增长，增长2.78倍。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2018年营业利润为50,946.33万元，与2017年的17,966.55万元相比成倍增长，增长1.84倍。
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2018年海越能源成本费用总额为2,094,347.43万元，其中：营业成本为2,030,991.18万元，占成本总额的96.97%；销售费用为6,063.96万元，占成本总额的0.29%；管理费用为16,706.71万元，占成本总额的0.8%；财务费用为30,433.58万元，占成本总额的1.45%；营业税金及附加为8,835.82万元，占成本总额的0.42%。
2018年销售费用为6,063.96万元，与2017年的4,443.08万元相比有较大增长，增长36.48%。
2018年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2018年管理费用为16,706.71万元，与2017年的43,964.58万元相比有较大幅度下降，下降62%。
2018年管理费用占营业收入的比例为0.78%，与2017年的3.82%相比有较大幅度的降低，降低3.04个百分点。
管理费用支出得到了有效控制，营业利润明显上升，管理费用支出的效率显著提高。
三、资产结构分析海越能源2018年资产总额为970,970.42万元，其中流动资产为315,742.96万元，主要分布在货币资金、应收账款、预付款项等环节，分别占企业流动资产合计的49.18%、19.66%和15.3%。
非流动资产为655,227.46万元，主要分布在固定资产和长期投资，分别占企业非流动资产的75.15%、12.66%。
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的49.18%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
青岛啤酒2018年管理水平报告-智泽华
青岛啤酒2018年管理水平报告一、成本费用分析1、成本构成情况2018年青岛啤酒成本费用总额为2,478,744.98万元，其中：营业成本为1,655,577.5万元，占成本总额的66.79%；销售费用为486,883.45万元，占成本总额的19.64%；管理费用为138,638万元，占成本总额的5.59%；财务费用为-49,711.58万元，占成本总额的-2.01%；营业税金及附加为232,654.34万元，占成本总额的9.39%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)2、总成本变化情况及原因分析青岛啤酒2018年成本费用总额为2,478,744.98万元，与2017年的2,460,105.87万元相比变化不大，变化幅度为0.76%。
以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加93,364.41万元，管理费用增加14,212.36万元，资产减值损失增加13,631.59万元，营业税金及附加增加151.52万元，共计增加121,359.89万元；以下项目的变动使总成本减少：财务费用减少12,709.86万元，销售费用减少90,010.91万元，共计减少102,720.77万元。
增加项与减少项相抵，使总成本增长18,639.11万元。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)3、营业成本控制情况2018年营业成本为1,655,577.5万元，与2017年的1,562,213.09万元相比有所增长，增长5.98%。
4、销售费用变化及合理性评价2018年销售费用为486,883.45万元，与2017年的576,894.36万元相比有较大幅度下降，下降15.6%。
2018年在销售费用大幅度下降情况下营业收入却获得了一定增长，表明企业采取了较为成功的销售战略，销售业务的管理水平显著提高。
5、管理费用变化及合理性评价2018年管理费用为138,638万元，与2017年的124,425.64万元相比有较大增长，增长11.42%。
青岛啤酒2018年经营成果报告-智泽华
青岛啤酒2018年经营成果报告一、实现利润分析1、利润总额2018年实现利润为237,976.69万元，与2017年的210,481.86万元相比有较大增长，增长13.06%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润2018年营业利润为237,756.47万元，与2017年的199,222.53万元相比有较大增长，增长19.34%。
以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加29,820.35万元，公允价值变动收益增加5,405.57万元，财务费用减少12,709.86万元，销售费用减少90,010.91万元，共计增加137,946.69万元；以下项目的变动使营业利润减少：营业成本增加93,364.41万元，管理费用增加14,212.36万元，资产减值损失增加13,631.59万元，营业税金及附加增加151.52万元，共计减少121,359.89万元。
增加项与减少项相抵，使营业利润增长16,586.81万元。
3、投资收益2018年投资收益为2,051.86万元，与2017年的5,798.82万元相比有较大幅度下降，下降64.62%。
4、营业外利润2018年营业外利润为220.22万元，与2017年的11,259.34万元相比有较大幅度下降，下降98.04%。
5、经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为2,657,525.52万元，比2017年的2,627,705.17万元增长1.13%，营业成本为1,655,577.5万元，比2017年的1,562,213.09万元增加5.98%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力下降。
实现利润增减变化表二、成本费用分析1、成本构成情况2018年青岛啤酒成本费用总额为2,478,744.98万元，其中：营业成本为1,655,577.5万元，占成本总额的66.79%；销售费用为486,883.45万元，占成本总额的19.64%；管理费用为138,638万元，占成本总额的5.59%；财务费用为-49,711.58万元，占成本总额的-2.01%；营业税金及附加为232,654.34万元，占成本总额的9.39%。
珠江啤酒2018年财务风险分析详细报告
珠江啤酒2018年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为315,639.46万元，2018年已经取得的银行短期借款为96,001.5万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供398,697.2万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕83,057.74万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为296,977.29万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是334,895.7万元，实际已经取得的短期贷款金额为96,001.5万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为372,814.12万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为410,732.53万元，在5年之内偿还的贷款总规模为486,569.36万元，当前实际的长短期借款合计为96,001.5万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
企
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广州珠江啤酒股份有限公司2018年度财务报表分析报告
广州珠江啤酒股份有限公司2018 年度财务报表分析报告1财务报表数据3.1.2 长期偿债能力分析 ....... (29)3.2营运能力分析 ............. (32)1.1资产负债表 .............. (1)3.2.1 流动资产周转分析 ....... .. (32)1.2利润表 .................. (3)3.2.2 固定资产周转分析 ....... .. (34)1.3现金流量表 .............. (4)3.2.3 总资产周转分析 ......... .. (35)1.4所有者权益变动表 ........................... (6)3.3盈利能力分析 ............. (35)2会计报表分析3.3.1 资产经营盈利能力分析 (35)2.1资产负债表分析 .......... . (7)3.3.2 资本经营盈利能力分析 (36)2.1.1 水平趋势分析 .......... .. (7)3.3.3 商品经营盈利能力分析 (38)2.1.2 垂直结构分析 .......... .. (12)3.3.4 盈利质量分析 ........... (44)2.2利润表分析 .............. (16)3.4 发展能力分析 ............. (45)2.2.1 水平趋势分析 .......... (16)3.4.1 资产资本成长分析 ....... .. (45)2.2.2 垂直结构分析 .......... .. (19)3.4.2 营业收益成长分析 ....... .. (46)2.3现金流量表分析 .......... (22)3.4.3 每股净资产分析 ......... .. (47)2.3.1 水平趋势分析 .......... .. (22)4杜邦分析2.3.2 垂直结构分析 .......... .. (23)4.1 杜邦分析表 ............... (48)2.4所有者权益变动表分析 .... (25)4.2 杜邦分析图 ............... (48)2.4.1 水平趋势分析 .......... .. (25)5数据来源及计算说明2.4.2 垂直结构分析 .......... .. (25)5.1 数据来源 ................. .. 503财务指标分析5.2计算说明 ................. .. 503.1偿债能力分析 ............ .. (27)3.1.1 短期偿债能力分析 ...... .. (27)1 财务报表数据1.1 资产负债表表格1 2016-2018 年度资产负债表Table 1 Balance Sheets for 2016-2018广州珠江啤酒股份有限公司，简称珠江啤酒，所属的行业是啤酒，公司总部位于广东省。
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珠江啤酒2018年决策水平报告
一、实现利润分析
2018年实现利润为46,478.34万元，与2017年的25,673.89万元相比有较大增长，增长81.03%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2018年营业利润为46,188.52万元，与2017年的24,594.61万元相比有较大增长，增长87.80%。
在市场份额增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析
2018年珠江啤酒成本费用总额为365,583.03万元，其中：营业成本为240,130.47万元，占成本总额的65.68%；销售费用为70,356.1万元，占成本总额的19.24%；管理费用为38,601.88万元，占成本总额的10.56%；财务费用为-24,471.24万元，占成本总额的-6.69%；营业税金及附加为
39,023.31万元，占成本总额的10.67%。
2018年销售费用为70,356.1万元，与2017年的65,504.75万元相比有较大增长，增长7.41%。
2018年在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。
2018年管理费用为
38,601.88万元，与2017年的43,518.48万元相比有较大幅度下降，下降11.3%。
2018年管理费用占营业收入的比例为9.56%，与2017年的11.56%相比有所降低，降低2.01个百分点。
经营业务的盈利水平提高，企业管理费用控制较好，管理费用支出水平相对下降给企业经济效益的提高做出了贡献。
三、资产结构分析
珠江啤酒2018年资产总额为1,219,305.15万元，其中流动资产为791,433.81万元，主要分布在其他流动资产、货币资金、存货等环节，分别占企业流动资产合计的51.84%、40.4%和6.33%。
非流动资产为427,871.35万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的76.11%、12.24%。
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的40.47%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
从资产
各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例基本合理。
其他应收款所占比例基本合理。
存货所占比例基本合理。
四、负债及权益结构分析
2018年负债总额为392,736.61万元，与2017年的331,229.79万元相比有较大增长，增长18.57%。
2018年企业负债规模有较大幅度增加，负债压力有较大幅度的提高。
负债变动情况表
2018年所有者权益为826,568.55万元，与2017年的799,218.28万元相比有所增长，增长3.42%。
所有者权益变动表
五、偿债能力分析
从支付能力来看，珠江啤酒2018年是有现金支付能力的。
企业短期偿债压力增加。
从短期来看，企业拥有支付利息的能力。
本期财务费用为负，无法进行长期付息能力判断。
偿债能力指标表。