案例武汉武商集团股份有限公司财务分析案例
鄂武商——控制权之争的经典案例
鄂武商：控制权之争的经典案例一、股权之争，你来我往堪称经典8月3日，武汉武商集团股份有限公司（以下简称鄂武商）的第一大股东武汉商联（集团）股份有限公司（以下简称武商联）公布了《武汉武商集团股份有限公司要约收购报告书摘要》，武商联和其一致行动人武汉经济发展投资（集团）有限公司、武汉国有资产经营公司无条件向除收购人和武商联的其他一致行动人以外的鄂武商全体流通股股东发出的部分要约收购，拟收购鄂武商A合计不高于25,362,448股股份，占鄂武商全部股本5%。
若该要约收购完成，武商联和其一致行动人将持有鄂武商34.99%股权。
停牌多日的鄂武商股票也于当日复牌。
对于要约收购的目的，武商联对外宣称是“为进一步增强对公司的影响力，更好地促进公司发展，并看好公司未来的增长潜力”。
后两项理由虽然“冠冕堂皇”，但不过是陪衬而已，并非真正的目的。
而“为进一步增强对公司的影响力”，才是此次要约收购的真正目的。
所谓增强影响力，说白了就是与鄂武商的第二大股东浙江银泰投资有限公司（以下简称“浙银投”）争夺第一大股东的地位。
这是中国证券市场上首例因股权之争而触发的要约收购事件，自然引人关注。
要约收购只不过是两个大股东经过多个回合的较量使“剧情”进入到另一个阶段而已。
而此前的“剧情”，可谓精彩纷呈，更加值得回味。
2011年3月28日，浙银投通知鄂武商，称其在二级市场增持公司 477,187 股股份，加上浙银投两家关联方已经持有公司的股份，三家合计持有的股权占公司总股本的22.71%，高出武商联0.02%，成为公司第一大股东。
然而仅仅过了一天，武商联就与与持有公司600,000股股份、占公司总股本的 0.12%的武汉经济发展投资（集团）有限公司（以下简称“经发投”，经发投），签署《战略合作协议》，约定在鄂武商所有对董事会的安排和股东大会表决等决策方面保持一致，成为一致行动人。
如此一来，武商联及其关联方、一致行动人合计持有的股权占公司总股本的22.81%，以高出浙银投0.1%优势，重回公司第一大股东的位置。
OPM战略下的财务弹性分析_基于鄂武商_武汉中商_武汉中百的案例_白朝丽
支付现金股利
４５
资本收益率
１６．９％ １７．９％ ２０．４％ ２．６％ ４．６％ ８．２％ １２．３％ １０．９％ １２．３％
（净利润／股东权益）
考察营运资本周转状况的重要指标是现金周转期，它是衡量
公司OPM战略是否卓有成效的关键指标。表2列示了鄂武商、武汉
中商、武汉中百三家企业过去三个会计年度的现金周转期的计算
２５８６ ３０７８ ３７８７ １４５３ １５００ １４４９ １７５４ ２３２８ ２８３９
股东权益
１２９８ １５３７ １５５６ ５８５ ６０３ ６５８ １０２６ １５８０ １７３６
销售收入
５２９７ ６６３０ ７９３８ ２７９６ ３１６１ ３３６３ ６９５９ ８６４９ １００９６
净利润
２２０ ２７５ ３１８ １５ ２８ ５４ １２６ １７２ ２１４
武汉中商
武汉中百
２００７ ２００８ ２００９ ２００７ ２００８ ２００９ ２００７ ２００８ ２００９
资产总额
４２５６ ５１７８ ５８４９ ２３２６ ２３８０ ２４９６ ３３２２ ４１４７ ４６４２
负债总额
２９５８ ３６４１ ４２９３ １７４１ １７７７ １８３８ ２２９６ ２５６７ ２９０６
其中：流动负债
中百三家企业过去三个会计年度的主要财务指标。不难发现，鄂武
商的资产规模最大，武汉中百次之，武汉中商最小，近三年的资本
收益率也呈现出同样的排列。这三家企业过去三年的销售收入和
净利润均呈现出逐年递增的趋势，其中净利润以武汉中商的增幅
最大，其两年增幅均超过85%。
表1
主要财务指标
单位：百万元
项目名称
鄂武商
中商徐东平价广场、武汉销品茂等知名的零售卖场。
(企业管理案例)案例武汉武商集团股份有限公司财务分析案例
案例武汉武商集团股份有限公司财务分析报告武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团”）的前身是武汉商场，创建于1959年，是全国十大百货商店之一。
1986年12月改造为股份公司。
1992年11月20日公司股票在深交所上市。
1999年末公司总股本为507248590股。
公司是一家集商业零售、房地产、物业管理及餐饮服务的大型集团公司。
下面我们结合武商集团1999年年报和2000年中报从偿债能力、营运能力、获利能力、资金结构、资金平衡、和发展能力六个方面进行企业常规财务分析。
表１武商集团主要财务指标一览表（一）偿债能力分析企业的偿债能力，静态地讲，就是用企业资产清偿企业长、短期负债的能力；动态地讲，就是用企业资产和经营过程中创造的收益偿还长、短期负债的能力。
企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否生存和健康发展的关键。
企业偿债能力分析主要从现金支付能力、短期偿债能力和长期偿债能力三方面进行。
1.现金支付能力分析我国目前金融市场不发达，企业有价证券存量极少，虽然拥有较多存货和应收帐款，但它们的变现性很难得到保证。
因此现金支付能力分析就成为衡量企业偿债能力的一个不可缺少的内容。
现金支付能力是指企业用现金或银行存款支付资金需求的能力，它是企业短期、长期偿债能力的具体和直接表现，也是判断企业应变力大小的根据。
我们可利用现金流动负债比率（现金、银行存款/流动负债）指标来判断现金支付能力。
1999年底武商集团现金流动负债比率为0.0738，2000年上半年为0.1061。
尽管今年上半年较去年有所提高，但显然现金比率仍很低，公司几乎不具备用现金支付到期债务的能力。
2.短期偿债能力分析资产流动性是测定公司偿债能力的一个重要因素，通常采用流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（速动资产/流动负债）两个指标衡量企业短期偿债能力一般认为，这两个比率的正常值分别为2和1。
从表1中资料可以看出，武商集团资产流动性比率远远低于合理值，表明当债务到期时，公司很难通过资产变现来偿还本息，取而代之的只能是营业收入和外部融资。
案例武汉武商集团企业财务分析案例
案例武汉武商集团企业财务分析案例Revised by Chen Zhen in 2021案例武汉武商集团股份有限公司财务分析报告武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团”表１武商集团主要财务指标一览表（一）偿债能力分析企业的偿债能力，静态地讲，就是用企业资产清偿企业长、短期负债的能力；动态地讲，就是用企业资产和经营过程中创造的收益偿还长、短期负债的能力。
企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否生存和健康发展的关键。
企业偿债能力分析主要从现金支付能力、短期偿债能力和长期偿债能力三方面进行。
1.现金支付能力分析我国目前金融市场不发达，企业有价证券存量极少，虽然拥有较多存货和应收帐款，但它们的变现性很难得到保证。
因此现金支付能力分析就成为衡量企业偿债能力的一个不可缺少的内容。
现金支付能力是指企业用现金或银行存款支付资金需求的能力，它是企业短期、长期偿债能力的具体和直接表现，也是判断企业应变力大小的根据。
我们可利用现金流动负债比率（现金、银行存款/流动负债）指标来判断现金支付能力。
1999年底武商集团现金流动负债比率为，2000年上半年为。
尽管今年上半年较去年有所提高，但显然现金比率仍很低，公司几乎不具备用现金支付到期债务的能力。
2.短期偿债能力分析资产流动性是测定公司偿债能力的一个重要因素，通常采用流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（速动资产/流动负债）两个指标衡量企业短期偿债能力一般认为，这两个比率的正常值分别为2和1。
从表1中资料可以看出，武商集团资产流动性比率远远低于合理值，表明当债务到期时，公司很难通过资产变现来偿还本息，取而代之的只能是营业收入和外部融资。
3.长期偿债能力分析长期偿债能力，是企业在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还借款本金的能力。
长期偿债能力分析主要从企业的资产负债率（总负债/总资产）、负债经营率（长期负债/所有者权益）和利息保障倍数（息前税前利润/年付息额）三个指标入手。
第六模块财务分析-PPT文档资料
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第一节 财务分析的目的与内容
一 二 三
财务分析的概念与目的 财务分析的内容 财务分析的 局限性
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一、财务分析的概念与目的
财务分析 以企业财务报告反映的财务指标 为主要依据，对企业的财务状况和经营成果 进行评价和剖析，以反映企业在运营过程中 的利弊得失、财务状况及发展趋势，为改进 企业财务管理工作和优化经济决策提供重要 的财务信息。
义。 ◆ 便于不同规模的公司之间进行可比。
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结构百分比分析
货币资金 短期投资 应收账款 存货 ……
财务报表
流动 资产 固定 资产 长期 投资
（资产负债 表、利润表、 现金流量表 等）
其他 长期 资产 无形 资产
百分比报表
资产总额
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二、比率分析法
◆财务比率分析(financial ratio analysis)是指通过将 两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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一、偿债能力分析
偿债能力 企业偿还到期债务的能力。企 业偿还债务能力的强弱，是判断企业财务状 况好坏的主要标准之一。
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偿债能力 短期偿债能 力 长期偿债能 力
偿债能力
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（一）短期偿债能力(solvency)分析 1、流动比率(current ratio)是流动资产与流动负债的 比率，它表明企业单位流动负债有多少流动资产作 为偿还的保证，反映企业用可在短期内变现的流动 资产偿还到期流动负债的能力 。 流动比率＝流动资产÷流动负债 2、速动比率(Quick Ratio)
……
各会计期间的同一项目之间的比较分析
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四、因素分析法
◆因素分析法(factors analysis)是利用各种因素之
银泰收购鄂武商案例分析1背景介绍
鄂武商简介
鄂武商全称为武汉武商集团股份有限 公司，是湖北省最大的综合性商业企 业之一。
鄂武商在武汉市内拥有较高的知名度 和市场份额，是当地居民购物的首选 之一。
鄂武商主要从事百货、超市、电器等 零售业务，拥有多个购物中心和百货 商场。
收购事件的起因和经过
起因
银泰集团为了扩大在零售领域的 市场份额，计划收购鄂武商。
收购的未来展望和可能的影响
1 2 3
未来发展潜力大
银泰与鄂武商的结合具有较大的发展潜力，有望 在零售行业中取得更大的市场份额。
竞争格局变化
银泰收购鄂武商后，将进一步加剧零售行业的竞 争格局，促使其他零售企业加快创新和提升竞争 力。
跨区域扩张机会
银泰与鄂武商的结合将为双方提供更多的跨区域 扩张机会，实现更广泛的业务覆盖。
品牌资源丰富
鄂武商拥有较多的品牌资 源，与银泰集团的品牌战 略相契合，有助于提升银 泰集团的品牌影响力。
经营状况良好
鄂武商在当地拥有较高的 知名度和美誉度，经营状 况良好，具有良好的发展 前景。
收购对双方的影响和意义
提升市场竞争力
通过收购鄂武商，银泰集 团可以进一步扩大市场份 额，提高市场竞争力，巩 固行业地位。
财务整合
银泰对鄂武商的财务管理进行了整合，优化了其财务结构，提高了资 金使用效率，为鄂武商的长期发展提供了保障。
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收购结果分析
收购后的经营状况
经营业绩改善
银泰收购鄂武商后，通过优化管理、调整经营策略等方式，使得 鄂武商的经营业绩得到显著提升。
品牌形象提升
银泰作为知名品牌，其品牌影响力有助于提升鄂武商的市场形象和 知名度。
业务拓展与升级
银泰为鄂武商带来了更丰富的商品资源和供应链优势社会反响和评价
武商集团财务报表分析
武商集团财务报表分析【摘要】随着我国经济的快速发展、市场经济的日益成熟，我国商业商业百货行业之间的竞争愈演愈烈。
武商集团作为湖北省商业百货行业龙头，其正处于高速发展阶段，本文对该公司2008年至2011年的财务报表进行了分析，主要包括盈利能力分析、偿债能力分析、营运能力分析、发展能力分析和现金流分析。
此外，还利用swot分析方法对武商集团进行分析，并提出预测估值，可为广大投资者作参考。
【关键词】武商集团财务分析前景分武商集团前身是创建于1959年的武汉商场，具有50年的历史。
1986年进行股份制改造，1992年”鄂武商”（000501）在深圳上市，成为中国商业第一股，是全国最早上市的商业企业。
其经营领域涉及商业零售批发、房地产开发、物业管理、旅游餐饮及进出口贸易等。
一、财务指标分析（一）盈利能力分析。
但是由于成本费用的上升幅度远大于利润总额的增长幅度，导致成本费用利润率下降。
而引起成本费用大幅上升的原因有以下：成本上升一方面是公司国际广场二期、十堰人商新大楼和量贩新开门店增加销售，另一方面老门店千方百计扩大销售所致。
排开此经营之外的因素，整体表现武商盈利能力良好。
（二）偿债能力分析。
1.短期偿债能力分析资产负债率为负债总额与资产总额之比，它表示的是公司资产中有多大比例是由负债筹集的，用来衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，因此对于债权人来说此项指标值越小越好。
武商的资产负债率在稳定中上升，2012年有小幅下降，但是高于行业均值60%。
对债权人来说，武商的偿债风险因此也高于行业均值，对债权人的利益保护程度较低。
（三）营运能力分析。
应收账款周转率反映公司从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要时间的长度。
一般说来应收账款周转率越高越好。
武商集团和同行业相比，应收周转率偏低，表明收账缓慢，账龄较长。
但是近两年来数值上升明显，表现为营运能力上升。
总体表现武商的营运能力一般。
（四）发展能力分析。
第11章财务分析
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• 固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明 企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够充分发挥固 定资产的使用效率。
第11章财务分析
•二、总资产周转率(Total Assets Turnover)
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第11章财务分析
•3、产权比率(Equity Ratio)
•产权比率＝负债总额÷所有者权益
• 产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益 的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能 力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越 小
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第11章财务分析
•4、利息保障倍数(Times interest earned)
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第11章财务分析
• 1、流动比率(current ratio)是流动资产 与流动负债的比率，它表明企业单位流动负 债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企 业用可在短期内变现的流动资产偿还到期流 动负债的能力 。
• 流动比率＝流动资产÷流动负债
• 根据企业的长期经验，一般认为流动 比率为2:1的比例是比较适宜的。
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第11章财务分析
•二、比较分析法
• 比较分析法是通过经济指标的数量上的比较，来 揭示经济指标的数量关系和数量差异的一种方法。
•比较法的三种形式：
• 1、实际指标同计划(定额)指标比较。
• 可以揭示实际与比划或定额之间的差异，了解该项指标的 计划或定额的完成情况。
• 2、本期指标同上期指标或历史最好水平比较。 • 可以确定前后不同时期有关指标的变动情况，了解企业生
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案例武汉武商集团股份有限公司财务分析报告武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团”)的前身是武汉商场，创建于1959年，是全国十大百货商店之一。
19８6年12月改造为股份公司。
１９９2年1１月20日公司股票在深交所上市。
1９９9年末公司总股本为5０724８５90股。
公司是一家集商业零售、房地产、物业管理及餐饮服务的大型集团公司。
下面我们结合武商集团1９９9年年报和20０0年中报从偿债能力、营运能力、获利能力、资金结构、资金平衡、和发展能力六个方面进行企业常规财务分析。
表1 武商集团主要财务指标一览表
（一）偿债能力分析
企业的偿债能力,静态地讲，就是用企业资产清偿企业长、短期负债的能力；动态地讲，就是用企业资产和经营过程中创造的收益偿还长、短期负债的能力。
企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否生存和健康发展的关键。
企业偿债能力分析主要从现金支付能力、短期偿债能力和长期偿债能力三方面进行。
1．现金支付能力分析
我国目前金融市场不发达，企业有价证券存量极少,虽然拥有较多存货和应收帐款,但它们的变现性很难得到保证。
因此现金支付能力分析就成为衡量企业偿债能力的一个不可缺少的内容。
现金支付能力是指企业用现金或银行存款支付资金需求的能力，它是企业短期、长期偿债能力的具体和直接表现,也是判断企业应变力大小的根据。
我们可利用现金流动负债比率(现金、银行存款／流动负债）指标来判断现金支付能力。
1９９9年底武商集团现金流动负债比率为０.0７38,2000年上半年为０.1061。
尽管今年上半年较去年有所提高,但显然现金比率仍很低，公司几乎不具备用现金支付到期债务的能力。
2．短期偿债能力分析
资产流动性是测定公司偿债能力的一个重要因素,通常采用流动比率（流动资产／流动负债）和速动比率(速动资产／流动负债）两个指标衡量企业短期偿债能力一般认为，这两个比率的正常值分别为。