五洲国际(01369-HK)——房地产企业香港上市案例分析之一
房企海外融资背后的转场费
房企海外融资背后的转场费2014-01-16 15:32:50新浪房产微博作者：余舒虹(参与讨论)提要：新年伊始，香港内房股密集发债，海外融资延续过去两年来的亢奋态势。
由于外汇管制，融来的钱要注入内地项目，需支付不菲的“渠道”费用，这大大抵消香港资金市场的低成本优势。
房企海外融资延续过去两年来的亢奋态势。
新浪乐居深度报道记者@余舒虹/文年度销售排行榜座次刚刚落定，多家开发商已开始未雨绸缪。
乐居深度报道汇总》》1月8日，五洲国际和中海地产在同一日发布公告，宣布将推出新一轮境外债券融资计划。
中海地产拟发行最多8.5亿美元于2021年到期的零票息担保可交换债券；五洲国际发行2018年到期的1亿美元优先票据。
前一日，富力、合景泰富、佳兆业三家房企也同时宣布加入海外融资大潮。
据新浪乐居统计，2014年开始的十日之内，内地已有7家房企宣布规模不等的境外融资计划，融资总额近300亿元(如表1)。
表1：2014年初国内房企境外融资情况统计境内资金吃紧，房企融资渠道受到极大遏制，使得不少国内开发商借道成本较低的海外市场融资。
据中原地产统计，截至去年12月中旬，内地房企2013年境外融资合计高达3256亿元人民币，比2012年全年上涨超过100%。
虽然海外市场融资成本低、流动性高，但由于房企在境外募集的资金等同外资，面临结汇难的问题。
动辄百亿的资金如何一笔笔“斗转星移”汇进国内，成为房企海外融资的后顾之忧。
在楼市调控与外汇管制的背景下，换汇过程中的种种隐性成本也迫使房企不得不为潜在风险支付溢价。
“我们在做每个上市项目的时候，交易所都会询问国外的钱怎样回流到国内”，经办过多家房企香港上市法律文件的通商律师事务所合伙人张国光告诉新浪乐居。
据张国光介绍，国内大型房企海外融资的数额通常较大，且都会分批汇入国内，最多的方式是通过贸易渠道回流。
海外融资的房企在内地购置一块土地后，首先要申请项目公司立项，由当地外汇管理局和相关部门批准注册为外商投资企业，之后才能进行注资。
港股IPO实务案例分析汇总
港股IPO实务案例分析汇总目录一、延期出资探究和案例分享 (1)1、案例一华禧控股有限公司（01689） (1)2、案例二力高地产集团有限公司（01622） (1)3、实务指南如何化解延期出资 (2)二、委托持股探究和案例分享 (4)1、案例一博雅互动国际有限公司（00434.HK） (4)2、案例二鼎丰集团控股有限公司（08056） (6)3、实务指南解析委托持股 (7)三、土地问题探究和案例分享 (9)1、案例一时代地产控股有限公司（01233.HK） (9)2、案例二中国优材(控股)有限公司（08099.H） (10)3、实务指南解析土地问题 (11)四、房产问题探究和案例分享 (13)1、案例一永盛新材料有限公司（03608.HK） (13)2、案例二益华百货控股有限公司（02213.HK） (14)3、实务指南解析房产问题 (16)五、矿业临时用地探究和案例分享 (17)1、案例一恒鼎实业国际发展有限公司（01393.HK） (17)2、案例二万国国际矿业集团有限公司（03939.HK） (20)3、实务指南解析矿业临时用地 (22)六、客户/供应商重大依赖探究和案例分享 (24)1、案例北京汽车股份有限公司（01958） (24)2、实务指南解析重大依赖 (28)七、工商处罚探究和案例分享 (29)1、案例一东鹏控股股份有限公司（03386.HK） (29)2、案例二鼎丰集团控股有限公司（08056） (31)3、实务指南解析工商处罚 (34)八、环保处罚探究和案例分享 (34)1、案例一惠生国际控股有限公司（01340.HK） (34)2、案例二呷哺呷哺餐饮管理(中国)控股有限公司（00520.HK） (36)3、实务指南解析环保处罚 (37)九、税务处罚探究和案例分享 (39)1、案例一巨星国际控股有限公司（02393.HK） (39)2、案例二东鹏控股股份有限公司（03386.HK） (42)3、实务指南解析税务处罚 (43)一、延期出资探究和案例分享1、案例一华禧控股有限公司（01689，下称“华禧控股”）华禧控股主要从事香烟相关包装材料的生产及销售，客户包括中华及经典双喜牌香烟。
五洲国际集团资料
如文档对您有帮助，欢迎下载支持，谢谢！集团简介五洲国际集团投资有限公司（以下简称“五洲国际集团”），创立于1997年，2004年在江苏无锡市设立大陆总部，是一家以商业地产开发运营为主，以品牌商业自主经营以及金融业务为补充的企业集团，目前在无锡、重庆、杭州、南通、盐城、淮安、大理、烟台、德州等多个城市进行19个商业地产项目的开发和运营。
截止2011年6月30日，五洲国际集团正在开发和运营的商业地产面积超过1000万平方米，先后荣获“2008年中国专业市场最佳运营商”和“2009年中国最具竞争力商业地产开发运营商”等殊荣。
在中国经济发展转型的历史进程中，五洲国际集团以“创新、合作、共赢”的理念，对中国商业地产的两种模式：即以五洲国际装饰城、五洲工业博览城为代表的专业市场模式和以五洲·哥伦布广场、五洲·中华美食文化博览城为代表的购物中心模式，进行了创新和升级，将专业市场由传统单一的交易区升级为包括街铺和展厅组成的交易区、为经营户提供办公、住宿和生活的“五米阳光”公寓区；将购物中心升级为集购物、商务办公、休闲娱乐等多功能于一体的城市综合体，成功打造了政府、投资者、经营户、消费者和开发商共赢的机制。
五洲国际集团深知商业地产的核心在于经营，从开发第一个项目五洲国际装饰城起，就重金聘请国内外著名上市公司和世界500强商业零售企业的经营管理人员组建了专业、强大的经营团队；今天，又充分利用现代科技的成果，先后与阿里巴巴等网络交易平台进行了对接，使专业市场从传统运营方式向网络化、信息化、国际化的运营方式转变，实现了实体市场与虚拟市场的结合。
在购物中心的经营上，坚持用国内一流购物中心的管理标准进行管理，积极发展“订单地产”、“连锁商业”，积累了一大批国际、国内知名的商业合作伙伴。
目前，五洲国际集团正计划打造五洲自有的品牌商业，包括“儿童职业体验中心”和“精品小商品”连锁店，用于直接配套于开发的商业地产项目。
vie架构港股上市的案例
vie架构港股上市的案例vie架构是指通过设立一个位于境外的特殊目的公司（SPV），通过该公司持有在境外上市的股份，从而实现境内企业间接上市的一种方式。
港股作为全球最具活力的股票市场之一，吸引了众多企业选择vie架构进行上市。
下面列举了十个港股上市的vie架构案例。
1. 腾讯控股：腾讯控股是中国最大的互联网公司之一，于2004年在香港联交所上市。
腾讯通过设立一个位于开曼群岛的SPV公司，该公司持有腾讯中国的股权，从而实现了在港股的上市。
2. 阿里巴巴集团：阿里巴巴是中国最大的电子商务公司，于2014年在香港联交所上市。
阿里巴巴通过设立一个位于开曼群岛的SPV 公司，该公司持有阿里巴巴中国的股权，从而实现了在港股的上市。
3. 美团点评：美团点评是中国领先的本地生活服务平台，于2018年在香港联交所上市。
美团点评通过设立一个位于开曼群岛的SPV 公司，该公司持有美团点评中国的股权，从而实现了在港股的上市。
4. 小米集团：小米集团是中国领先的智能手机和消费电子产品制造商，于2018年在香港联交所上市。
小米通过设立一个位于开曼群岛的SPV公司，该公司持有小米中国的股权，从而实现了在港股的上市。
5. 瑞幸咖啡：瑞幸咖啡是中国领先的咖啡连锁品牌，于2019年在纳斯达克上市。
瑞幸咖啡通过设立一个位于开曼群岛的SPV公司，该公司持有瑞幸咖啡中国的股权，从而实现了在纳斯达克的上市。
6. 京东集团：京东集团是中国领先的电子商务公司，于2014年在纳斯达克上市。
京东通过设立一个位于开曼群岛的SPV公司，该公司持有京东中国的股权，从而实现了在纳斯达克的上市。
7. 网易：网易是中国领先的互联网技术公司，于2000年在纳斯达克上市。
网易通过设立一个位于开曼群岛的SPV公司，该公司持有网易中国的股权，从而实现了在纳斯达克的上市。
8. 中国国际航空公司：中国国际航空公司是中国最大的航空公司，于1997年在香港联交所上市。
中国国际航空公司通过设立一个位于开曼群岛的SPV公司，该公司持有中国国际航空公司的股权，从而实现了在港股的上市。
五洲国际小商品城怎么样小刘177售-1260楼-8393处
无锡五洲国际小商品城2期1、投资公司是哪家？香港五洲国际装集团投资有限公司香港五洲国际集团创立于1997年，并于2004年在江苏无锡市设立大陆总部，是一家以商业地产开发运营为主，以品牌商业自主运营以及金融业务为补充的企业集团，从商业步行街、社区底商，到大型专业市场与MALL型商业街，再到城市综合体，已成功在北京、上海、杭州、重庆、沈阳、合肥、无锡、青岛、襄樊、烟台、盐城、淮安、南通、大理等开发和运营面积超过1500万平方米，先后荣获“2008年中国专业市场最佳运营商”和“2009年中国最具竞争力商业地产开发运营商”等殊荣。
五洲国际集团在十多年的商业地产开发运营中，积累了深厚而广阔的社会资源，因注重自身品牌美誉度的建设，受到社会各界的高度赞誉，目前集团拥有5000多零售合作商家，3万多市场商家资源，为建五洲国际小商品城2期的成功铺垫坚实的基础。
1、开发商是谁？开发过哪些项目？开发商无锡五洲国际装饰城开发有限公司，总建筑规划100万平米，总投资约为50亿元。
集团开发和运营了20多个商业项目，总面积超过1500万平方米。
包括江苏无锡五洲国际工业博览城、无锡五洲国际装饰城、无锡五洲国际红星美凯龙家居生活广场、无锡国际小商品城、无锡五洲国际哥伦布广场、无锡中华美食城、无锡五洲国际新东坊步行街、无锡5度领寓住宅、无锡五米阳光公寓、浙江杭州五洲国际广场、重庆五洲国际商贸城、北京五洲国际钻石广场、盐城五洲国际城市广场等。
2、开发商相关情况是五洲国际集团投资设立的。
投资商香港五洲集团投资有限公司开发商无锡五洲国际装饰城有限公司经营公司无锡五洲国际装饰城经营管理有限公司建筑设计北京建筑设计研究院深圳院营销策划五洲国际商业策划有限公司3、五洲国际装饰城开发情况怎么样？共开发了几期了？五洲国际装饰城前三期总占地约700亩，总建筑面积约70万平米。
它分多期开发，一期五洲国际装饰城，现已成功开发并经营6年了，主要卖装饰材料，种类全，品牌多，是目前无锡新的建材装饰经营最成功的一个；二期五洲国际红星美凯龙家居生活广场，是目前无锡城西最高档、最完善的家居家饰馆，在无锡全市都具有极高知名度和人气；五洲国际小商品城2期1期已于2011年6月开业，1年以来1800多家商户入驻火爆经营，整体招商率超160%，俨然成为锡西市民的小商品消费首选和时尚购物中心。
杭州五洲国际广场项目简介-1
1.1、五洲集团简介
未来，集团将按照“中国商业地产价值营运商”的企业愿景，稳步推进“以长三角 为基础、向全国拓展”的全国化发展布局，为成为“百年五洲”、“国际五洲”而不懈 努力。
In future, based on the corporate vision of “China Commercial Real Estate Value
1.1、五洲集团简介
1.1、五洲集团简介
2.1、杭州五洲国际广场概况
项目基础指标
总建筑面积 商业部分面积 -1F 各层面积 1F、2F 3F 其它面积 76195㎡ 30250㎡ 10660 14672㎡ 4917㎡
办公写字楼4幢26500㎡，停车场15193㎡，停车位500个
2.2、项目周边情况
Hong Kong Wuzhou International Group Co., Ltd. (“Wuzhou International Group”), established in 1997 and headquartered in Hong Kong and Wuxi of Jiangsu Province, has started to develop and operate commercial real estate projects in Wuxi since 2004, and is a large-scale
1.1、五洲集团简介 五洲国际控股有限公司在2013年于香港联交所主板上市（股票代码： 01369.HK）。截至2014年6月，公司业务已遍布中国华东、华北、东北、西南、 华中和中原地区10大省/直辖市的21个城市，累计已开发项目34个，总建筑面积超 1000万平方米。 同时，五洲国际在全国开发运营了16个以“五洲国际”和“五洲•哥伦布”命 名的城市综合体项目，包括无锡崇安五洲•哥伦布广场、无锡新区五洲•哥伦布广场、 羊尖五洲国际广场、盐城五洲国际广场、淮安盱眙五洲国际广场等。
企业赴港上市风险分析报告
企业赴港上市风险分析报告引言近年来，香港作为中国大陆企业赴海外上市的首选目的地之一，吸引了大量企业的关注。
然而，赴港上市虽然有着独特的优势，也面临着一系列的风险。
本报告旨在对企业赴港上市过程中可能面临的风险进行分析，帮助企业更加全面地了解和评估这些风险。
1. 政治风险作为一种特别行政区，香港的政治环境会对企业的赴港上市产生重要影响。
近年来，香港发生的大规模抗议示威活动，以及政治局势的不确定性，都给企业带来了政治风险。
政策的变动或政治的不稳定可能会对企业的经营带来不利影响，从而影响其上市交易的稳定性。
2. 法律风险在赴港上市过程中，企业需要遵守香港特区的法律法规和证券交易所的上市规定。
然而，香港的法律环境与中国大陆存在差异，企业可能面临合规风险。
此外，香港特区内部及与中国大陆之间的法律关系也需要企业进行深入研究和评估，以避免法律纠纷或争议。
3. 金融风险企业赴港上市涉及到资本市场，金融风险是不可忽视的因素。
香港作为一个国际金融中心，金融市场相对较为发达，但也伴随着相应的风险。
股市波动、货币汇率波动、利率变动等都可能对企业的上市交易和股价产生影响。
此外，企业需要通过境内外金融机构融资，也需要面对银行信用风险和利率风险。
4. 市场风险企业赴港上市往往选择在香港证券交易所上市，市场风险成为一个不可忽视的因素。
香港股市具有较高的流动性和投资者活跃度，但市场的盈亏波动也相对较大。
企业需要面对市场行情的不确定性，股价的波动以及投资者对企业的态度和观点的变化。
此外，香港股市与国际金融市场紧密联系，全球市场风险的传导可能产生影响。
5. 交易风险企业赴港上市的过程中，也伴随着一系列的交易风险。
包括承销商选择的风险、定价风险、交易进程的不确定性等。
企业需要认真评估和选择承销商及其他服务机构，以确保上市交易的顺利进行。
6. 信息披露风险赴港上市的企业需要进行充分的信息披露，以满足香港特区证券交易所的规定。
信息披露的不足或不准确可能导致投资者失去信任，并对企业的股价造成不利影响。
上市公司财务舞弊案例
上市公司财务舞弊案例近年来，随着中国资本市场的不断发展，上市公司财务舞弊案例不断涌现。
财务舞弊是指上市公司通过操纵财务信息，误导投资者，损害公众利益的行为。
本文将介绍几个典型的上市公司财务舞弊案例，探讨其原因和对策。
案例一：中梁地产财务造假中梁地产是一家在香港上市的房地产公司，由于其过高的销售业绩引起了投资者的注意。
然而，经过调查发现，中梁地产存在大量财务造假行为。
公司将未来多年的项目销售收入提前确认为当期收入，虚增了公司的利润。
此外，中梁地产还通过虚假财务信息来夸大自己的资产规模，吸引了更多的投资者。
最终，中梁地产因为财务造假被监管机构处罚，并受到了投资者的诉讼。
案例二：雪国瑞达控股欺诈发行雪国瑞达控股是一家中国大陆上市公司，主要从事铝制品的生产。
该公司在2017年进行了非公开发行，而非公开发行的对象正是其实际控制人及其关联方。
通过这种方式，雪国瑞达控股通过虚增募资金额、虚构资金用途等手段实施了欺诈发行。
监管机构最终发现了其财务欺诈行为，对该公司实施了处罚，并追究了相关责任人的刑事责任。
案例三：万科A股价操纵案作为中国最大的房地产开发商之一，万科集团在2016年面临了一起涉及A股市场的操纵案。
万科集团涉嫌协同股价运作旗下股份，通过内部人员交易和虚假宣传来操纵公司股价，造成投资者的巨额损失。
监管部门最终对涉案公司和相关人员进行了处罚，并加强了对上市公司的监管力度。
以上案例只是当前上市公司财务舞弊案件的冰山一角。
财务舞弊的原因有很多，主要包括公司治理结构不完善、管理层的个人动机和盈利压力等。
在防范财务舞弊方面，监管机构需要加强对上市公司的审核，增加财务信息披露的透明度，加大对财务造假行为的惩治力度。
同时，投资者也应提高风险意识，加强对上市公司的尽职调查，避免投资风险。
此外，上市公司自身也应该建立健全的内部监控机制，加强公司治理，提高财务管理水平。
只有通过各方共同的努力，才能减少上市公司财务舞弊的发生，保护投资者的利益，促进资本市场的健康发展。
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五洲国际（01369-HK）——房地产企业香港上市案例分析之一
律师小哥
公司名称：五洲国际（下称“五洲国际”或“本公司”）
公司代码：01369
业务：中国发展并运营专业批发市场的领先企业，亦是在长三角地区和江苏省开发并运营多功能商业综合体的领先地产发展商。
主要参与中介
承销商：交银国际（亚洲）有限公司、麦格理资本证券股份有限公司
公司中国律师：环球律师事务所
公司香港律师：谢尔曼.思特灵律师事务所
保荐人中国律师：競天公诚律师事务所
保荐人香港律师：普衡律师事务所
会计师：安永会计师事务所
一、境内控股公司境外重组前历史沿革
根据招股说明书，境内控股公司系无锡五洲装饰城，其历史沿革主要如下：
1．无锡五洲装饰城成立于江苏省无锡市惠山区，国有企业无锡城市投资、孙茂照及舒策城分别持有51%、24.5%、24.5%的权益。
2．2005年11月3日，孙茂照将持有无锡五洲装饰城的24.5%的权益按照注册资本作价转让给舒策城。
股权转让后，无锡城市投资、舒策城分别持有51%、49%的权益。
3．2006年2月22日，在取得一切必要政府批文及同意后，无锡城市投资以代价人民币77万向舒策城转让所持无锡五洲装饰城11%的权益。
股权转让后，无锡城市投资、舒策城分别持有40%、60%的权益。
4．2006年3月9日，在取得一切必要政府批文及同意后，无锡城市投资以人民币700万、2,100万分别向舒策城及华田资源投资（BVI）转让所持无锡五洲装饰城10%、30%的权益。
股权转让后，舒策城、华田资源投资分别持有70%、30%的权益。
个人评析：在不到一个月的时间里，无锡五洲装饰城的评估价格差距巨大（2月估值700万，3月估值7,000万）（难道披露出现错漏？），相关评估报告的合理性值得探讨，是否存
在国有资产流失的嫌疑？不过从招股说明书来看，香港联交所似乎没有关注这个问题，这也是香港联交所与中国证监会审核态度的区别之一。
5．2006年12月21日，舒策城以人民币1,960万向盛凯（BVI）转让所持无锡五洲装饰城28%的权益。
股权转让后，舒策城、华田资源投资、盛凯分别持有42%、30%、28%的权益。
6．2007年5月31日，华田资源投资以人民币700万元的价格向盛凯转让所持无锡五洲装饰城10%的权益，按注册资本定价。
股权转让后，舒策城、华田资源投资、盛凯分别持有42%、20%、38%的权益。
7．2009年4月10日，舒策城以人民币2,940万元的价格向无锡五洲投资转让所持无锡五洲装饰城42%的权益，按注册资本定价。
股权转让后，无锡五洲投资、华田资源投资、盛凯分别持有42%、20%、38%的权益。
8．2009年7月13日，华田资源投资以人民币1,400万元向无锡五洲投资转让所持无锡五洲装饰城20%的权益，按注册资本定价。
股权转让后，无锡五洲投资、盛凯分别持有62%、38%的权益。
二、盛凯的历史沿革
盛凯于2006年4月18日在BVI成立。
2006年6月6日，舒策城持有盛凯100%权益；2006年12月13日，舒策城将盛凯100%权益转让给李华健，李华健实为代舒策城持有盛凯100%权益。
2011年11月2日，舒策城自李华健处购回盛凯100%权益。
2011年11月3日，舒策城向舒策丸转让盛凯40%的权益，转让后舒策城、舒策丸分别持有盛凯60%、40%的权益。
三、境外重组
2010年6月22日，本公司于开曼群岛成立，成立后由五洲国际集团收购并持有本公司全部权益。
2010年4月27日，五洲国际投资在BVI成立；2011年10月21日，本公司收购五洲国际投资全部权益。
2010年5月6日，香港五洲成立，其唯一股东为Gold Ascent Limited。
2011年11月11日，五洲国际投资向Gold Ascent Limited收购香港五洲全部股权。
2011年11月29日，盛凯收购五洲国际全部股权。
2011年12月31日，香港五洲向盛凯及无锡五洲投资收购无锡五洲装饰城100%权益，按照实收资本作价。
2012年2月7日，香港五洲向五洲国际集团及无锡五洲投资收购杭州龙安，股权转让价款为3,750万美元，按照实收资本定价。
四、重组完成后，大致股权结构图
五、股权转让款的支付
1．2012年8月13日，本公司增加法定股本至100,000,000美元，分为10,000,000,000股每股0.01美元的股份。
同日，本公司亦透过将34,221,619.13美元扩充资本而发行及配发3,422,161,913股按面值入账列为缴足的股份予盛凯（“资本化”）。
资本化完成後，盛凯持有3,422,161,914股股份，相当于本公司当时的全部已发行股本。
至此，香港五洲欠付盛凯的未偿还贷款结清。
2．无锡五洲装饰城境内收购及杭州龙安境内收购的总代价约为11,200万港元，乃根据转让时相关公司的缴足註册资本估算，由香港五洲以现金结清。
部分结算现金来自(i)交通银行香港分行提供予香港五洲的贷款1亿港元（“交通银行贷款”），有关贷款于2012年2月27日订立；及(ii)执行董事舒策城于2012年3月5日提供予香港五洲的垫款1,800万港元（“舒策城垫款”）。
有关2012年4月17日的交通银行贷款，五洲国际投资向交通银行香港分行授出香
港五洲1股股份（相当于其全部已发行股本）的股份抵押，作为（其中包括）香港五洲获授有关贷款之还款及其他责任的担保。
作为香港五洲还款担保而授出的股份抵押将于融资所涉贷款及利息全数偿还及清偿后全部解除。
1亿港元的交通银行贷款已于2013年1月通过提取民生银行融资清偿。
舒策城垫款已于2013年5月清偿。
六、10号令、75号文
招股说明书披露如下：
1．本公司中国法律顾问环球律师事务所确认，本公司国内公司重组须遵守《外商投资企业投资者股权变更的若干规定》及《外商投资企业境内投资的暂行规定》，而毋须遵守《关于外国投资者併购境内企业的规定》。
环球律师事务所的意见基于(i)无锡五洲装饰城在《关于外国投资者併购境内企业的规定》于2006年9月8日生效前根据《外国投资者併购境内企业暂行规定》取得所有必要的政府批文及同意后重组为外商投资企业；及(ii)杭州龙安透过外商直接投资而非收购而成立且自成立以来并无进行任何关连收购。
环球律师事务所另确认，根据《国务院关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知》，上市毋须获中国证监会批准。
环球律师事务所认为，有关重组符合相关中国法律法规。
除已获得的批准外，实施重组毋须获得商务部、中国证监会或中国其他政府部门的其他同意书、批文、授权或颁令。
此外，环球律师事务所认为我们开发专业批发市场及多功能商业综合体不受《外商投资产业指导目录》限制。
2．由于本公司的最终股东即执行董事舒策城、舒策丸及高级管理特设公司的7名股东为中国公民，因此根据《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（2005年10月21日汇发(2005)75号）（“75号文”」），有关境外投资及透过境外公司返程投资须办理登记。
已分别于2012年3月2日、2012年3月23日、2012年5月21日、2012年8月29日及2012年11月7日办妥75号文规定的登记或变更登记。
七、五洲国际部分项目开发成本估算
注：以上所有成本仅依据招股书披露信息整理，不代表笔者意见。
八、评析
1．本案例系利用实际控制人控股/参股的中外合资企业完成“小红筹”架构的重组，这种重组方式经过几年的发展已经相当成熟了，香港联交所见多了，对此一般不会质疑10号令的问题。
2．本案例这种重组方式，股东系需办理75号文登记。
一般而言，大部分项目都能办理下75号文登记，但若涉及处罚，可能耗时较长。
3．2012年底以来，境内房地产企业开启了新一轮赶赴香港上市的热潮，依据笔者观察，从境外融资可能系房地产企业成本最低的一种融资方式。