3焦炭焦煤跨品种套利展望
焦炭螺纹钢跨品种套利可行性研究及实证分析
焦炭/螺纹钢期货跨品种套利可行性研究及实证分析海通期货王晓鹏一、焦炭/螺纹钢期货可行性分析焦炭作为生产螺纹钢的原材料，其价格变动与螺纹钢价格变动具有高度的一致性，这可以从螺纹钢期货指数与焦炭期货指数的相关系数看出。
根据测算，2012年10月至今螺纹钢期货指数与焦炭期货指数的相关系数为0.897，高度相关。
0.897的相关系数说明螺纹钢期货与焦炭期货在整体走势上具有高度一致性。
那么设想如果在某一时刻，焦炭期货与螺纹钢期货价格出现短暂不一致性，我们就可以通过反向操作，即套利的方式，最终促使或等待其价格再次区域一致，从而实现套利的价差获利。
因为螺纹价格与焦炭价格绝对值上并不相近，故根据历史数据做了一些处理，对焦炭的价格进行一定倍数的扩大，使其接近螺纹钢期货价格。
处理之后，螺纹钢期货与焦炭期货价格就可以用价差来测度其价格的接近程度。
详细见图1。
由图1可以看出：1)螺纹钢与焦炭在价格走势上具有高度的一致性；2)螺纹钢与焦炭的价差上下限处于一定的区间范围；3)价差超过上下限之后，会很快回归区间之内。
二、螺纹钢与焦炭手数配比螺纹钢与焦炭的平均价格之比在2.32，为方便起见取1:2.3，那么在期货市场上螺纹一手10吨、焦炭一手100吨，则期货合约配比为100:23。
三、螺纹钢、焦炭期货跨品种套利操作区间根据历史数据测算，当价差小于-300或者大于300时，进行开仓操作；当价差大于-100小于100时，选择平仓。
图1：螺纹钢、焦炭期货价格走势及套利区间三、螺纹钢、焦炭期货跨品种套利实证分析2013年8月7日，螺纹钢期货价格与放大焦炭价格的价差为308，超过300区间上限，开仓卖出螺纹100手、买入焦炭23手。
2013年8月14日，价差小于100，选择平仓。
过程见表1。
套利本金=（3735×10×100）×10%+（1477×100×23）×9%=69万元若持仓控制在80%，则所需本金大约86万元左右。
期货投资分析的考试经验和心得(咸鱼整理)
期货投资分析的考试经验和心得首先说明，我考的是期货投资分析，不是期货基础的那两科。
还是先把分报上，刚查的新鲜出炉，62分，擦边过，看似有点侥幸，然则就前辈经验而看，除通过率较高的第一次考试外通过的成绩基本上为60-70，所以也算正常。
这次考试参考人员是7168人，及格人数是274人，通过率为3.82%。
我这是第一次考，之前也因为不熟悉考试模式、内容和难度，望着那低迷的通过率而抓耳挠腮，正是这些困惑使得我坚定了如果通过就写经验分享的决心，以帮助更多后来之士啃下这块硬骨头！我说它是硬骨头一点不足为过，它的难度不亚于CIIA（因为这个我也通过了，才敢这么说）。
为了让大家更清晰的认识这个考试，我分别介绍这个考试的结构，内容和难度，考试技巧和几点建议。
（1）结构。
考试分为单选，多选，判断和综合题，并以上述顺序依次出现，并不会出现网上的2011年5月真题中杂乱无章的形式（这个问题曾困扰我很长时间）。
上述题型的题量和分值各为30，20，15和35，也即每题1分，共100题，以60分为通过。
以单选为例，可以是一个题干一个问题，也可能是一个题干若干问题，但单选总题数为30，即30分。
一个题干若干问题的出题方式在综合题中最为常见。
综合题为不定项选择，即至少有一个正确答案。
（2）内容和难度。
先说对考试内容的考察特点，内容是难度的根源，考试的大多数内容都来自于那本指定教材，但又脱离于该教材，考试内容中较少出现教材上原原本本的内容，比如问你“期货价格的特殊性是什么：特定性，预期性，远期性，波动敏感性。
”只需记住就可作答，这种类型的题在期货投资分析考试中基本不会出现。
考察的方式是通过对知识的理解和融会贯通的基础上作答，光记住套期保值交易策略有哪几种是不够的，而要理解每种策略适用于何种环境，以及具体的操作方式是什么，才能较好的完成试题。
再说内容的范围，这是令大多数人跌倒的门槛，首先将内容分为书内和书外，比例应该是7：3，书内的内容考察方式如前所述，在于理解和掌握。
2023年焦炭行业市场分析报告
2023年焦炭行业市场分析报告随着中国经济的发展，焦炭行业也得到了空前的发展。
在中国钢铁和有色金属行业不断扩大的需求下，焦炭行业快速发展，成为了钢铁和有色金属行业中的最主要原材料之一。
本文将对焦炭行业进行详细的市场分析。
一、行业概述1.1 定义焦炭是一种硬质、孔隙的燃料，可用于提供高温下的热能，也用于冶炼金属。
焦炭的主要成分是碳，还包含少量的杂质，如硫、磷等。
1.2 产地焦炭的主要产地是河南、山西、辽宁、山东、安徽、黑龙江等地。
其中，山西省是中国最大的焦炭生产区，产量占全国总产量的40%以上。
1.3 行业发展近年来，随着我国工业化进程的加快和经济的快速发展，钢铁、有色金属等行业需求量不断增加，使得焦炭行业得到了迅速发展。
2019年，我国焦炭总产量达到6.81亿吨，同比增长4.2%。
预计到2025年，焦炭总产量将达到7.9亿吨左右。
二、市场供需分析2.1 市场需求随着国家经济不断发展，钢铁和有色金属等行业需求量不断增加，对焦炭的需求也在逐年增加。
2019年，我国火力发电行业的用煤量达到5.34亿吨，同比增长1.9%，其中大部分用于生产电力的煤炭需要进行焦化处理，由此推动了焦炭的需求。
同时，我国钢铁业的需求也是焦炭需求的主要推动力，预计未来几年随着环保和钢铁市场调整的深入，钢铁企业对高质量的焦炭的需求将越来越高。
2.2 市场供给我国焦炭行业的产能不断增加。
2020年，我国焦炭产能预计将达到9亿吨。
然而，我国焦炭行业也因为产能过剩、环保等问题受到了一些限制。
同时，国家环保政策的加强也导致了一些不符合环保要求的小型煤炭企业被关闭，这也对焦炭的供应产生了影响。
三、行业竞争格局3.1 主要竞争对手我国焦炭行业的竞争对手主要集中在山西、河南等地。
其中，山西省是我国最大的焦炭生产和出口省份，占据了国内市场的绝大部分份额，市场份额超过50%。
河南也是我国的主要焦炭产区之一，但其市场份额较小。
3.2 行业竞争状况我国焦炭行业的竞争激烈，主要呈现出以下几个方面：（1）价格竞争。
_基于神经网络模型的商品期货跨品种套利策略——以焦炭、铁矿石和螺纹钢为例
期货套利可以分为跨交割月份套利、跨市场套利和跨品种套利三种。目前，学界对期货套利已 取 得 一 定 的 研 究 成 果 。 就 研 究 对 象 而 言 ，这 些 研 究 主 要 集 中 在 农 产 品 期 货 的 套 利 研 究 和 原 油 及 其 衍生品期货之间的套利研究。如国外学者 Tzang 和 Leuthold（ 1990） ［4］对大豆和豆粕以及大豆和豆 油 进 行 跨 品 种 套 利 研 究 ，发 现 在 大 豆 和 豆 粕 之 间 或 者 在 大 豆 和 豆 油 之 间 进 行 套 期 保 值 交 易 可 以 有 效降低风险和持有成本。Ｒechner 和 Poitras（ 1993） ［5］选取现实大豆压榨数据来模拟大豆压榨的过 程，以压榨利润（ Gross Processing Margin，简称 GPM） 作为判别标准，通过对 GPM 设置合理的上下限 来进行套利交易研究。GPM 能够有效的解决长期持仓产生的交易风险，并且能够提高收益。Berhanu 和 Paulson（ 1999） ［6］运用移动平均法对原油及其衍生品汽油和取暖油期货进行 模 拟 套 利 研 究，认为投资者可从三者之间的价格不合理关系，进行期货套利。Haigh 和 Holt（ 2002 ） ［7］运用了 M － GAＲCH、B － GAＲCH 等多种方法对原油及其衍生品期货进行套利对比研究，发现确实存在跨品 种套利机会，其中 M － GAＲCH 方法在交易获利中最优。除此之外，Dunis 等（ 2006 ） ［8］，（ 2008 ） ［9］ 运用非线性协整与多种神经网络方法对 WTI 原油和无铅汽油进行套利研究，较好地实现了套利交 易。国内学者如丁秀玲和华仁海（ 2007） 选 ［10］ 取大连商品交易所上市的大豆和豆粕期货作为研究 对象，采取了均值回归模型的套利策略对样本内和样本外数据进行分析研究，发现大豆与豆粕期货 之间存在套利机会，但盈利能力有限。唐衍伟，陈刚和杨玉红（ 2012 ） 选 ［11］ 取大连商品交易所上市 的 大 豆 、豆 粕 和 豆 油 作 为 研 究 对 象 ，以 大 豆 压 榨 利 润 为 研 究 目 标 ，推 导 出 基 于 压 榨 利 润 的 两 种 大 豆 压榨套利模式的无套利条件。
跨品种套利
商品期货跨品种套利
跨品种套利：两个品种之间的套利，可以是两个品种，不同合约套利，也可以是相同合约之间的套利。
在品种选择中，可以是相同板块，也可以不同板块之间的品种进行套利。
跨品种套利好处就是对冲大部分风险，单边投机账户资金波动大，风险也大，受到市场情绪，宏观政策，突发事件影响，会出现聚类波动。
而跨品种套利，需要分析两个品种的基本面差异，相对来说更加简单，赚取差值波动的钱。
影响跨品种套利因素：
一、基差
基差是现货-期货价格，反应现货市场的供需情况，基差越大，该品种越受市场欢迎，基差越小，甚至负数，说明需求不好，或者供给很大。
二、每周库存变化
周频率的库存历年同期对比，可以看出当前库存情况，如果偏低与往年，说明近月会很强，该商品基本面较好。
如果周库存环比下降，也会对商品利多。
相反，则利空。
跨品套利的种类：
一、同产业链不同品种套利
例如豆粕和豆油，豆油和棕油，菜油和棕油、菜粕和豆粕、焦炭和焦煤，螺纹和热卷、纯碱和玻璃等，这样套利更容易
屏蔽宏观因素和产业链因素对价差的影响，所以更加简单，也更安全。
二、不同产业链不同品种套利
例如白糖和螺纹，白糖是是农产品，但需求端属于消费品领域，螺纹黑色产业链，需求端主要来自房地产，这两年房地产很差，而消费保持增长，老百姓兜里钱少，但该吃还是得吃，毕竟吃喝花的钱很少，买房子需要太多得钱，所以，从不同行业对比，白糖强，螺纹弱。
总之，每种交易都需要一定判断力，如果你是厌恶高风险的人，我建议可以试试跨品种套利。
做套利盈利多少平仓合适套利盈利是什么
做套利盈利多少平仓合适_套利盈利是什么做套利盈利多少平仓合适在证券市场中，经常有投资者被市场套住，其实投资者也可以偶尔套一套市场，比如期货套利、套利和跨期套利。
套利也叫价差交易，是指在买入一份期货合约的同时，卖出高度相关、数量相等的另一份合约，未来某个时间同时平仓，从而获取价差的投资方式。
套利还可以在不同市场和不同品种之间进行，即跨市套利和跨品种套利。
跨市套利。
是指同一品种在不同交易所间的套利。
比如伦敦金属交易所与上海期货交易所都有同的期货交易，当伦铜价格低于沪铜时，交易者可以在买入伦铜合约的同时卖出沪铜合约，在两个市场价格关系恢复正常时再同时平仓，从而获利。
至于跨品种套利，则是指高度关联的两个品种间的套利，这些品种间要么具有很强的替代性，比如豆油、棕榈油、菜籽油，要么就受到同一供求因素的制约，比如黑色系的焦煤、焦炭。
套利对期货市场的作用作为一种特殊的投机方式，套利对期货市场作用主要体现在期货投资者提供了对冲风险的机会，也是增加了期货市场的流动性和活跃程度，同时数量扭曲的市场价格回复正常，也就是有助于价格发现功能的发挥。
最后提醒，套利也是有风险的，如果价格变动方向与你当初预测的不一样，可能就会发生亏损，只不过亏损通常会被控制在一定的范围内。
股票跌了该补仓吗如果个股是因为市场行情等其他情况出现回调的情况，股价后期反弹的机会较大，则投资者可以在个股下跌的时候进行补仓操作。
如果个股业绩较差，甚至出现暴雷的情况，导致个股持续下跌，反弹无望，则投资者可以选择空仓观望。
在股票下跌的时候，应该结合以下两点来进行补仓：1、补仓的时机在股票下跌过程中，股票会受到一些重要的支撑位支撑，投资者可以适当地在这些支撑位进行补仓操作。
比如，股价受到60日均线的支撑，或者股价受到前期的低点支撑。
2、资金的管理股票在下跌过程中，投资者进行补仓操作，应该分批买入，切莫一次性全仓买入。
可以采取：漏斗型仓位管理法进行补仓，即每次补仓的仓位比例越来越大;金字塔形仓位管理法进行补仓，即每次补仓的仓位比例越来越小;矩形仓位管理法进行补仓，即每次补仓的仓位比例固定。
国内“虚拟钢厂”跨品种期货套利研究
国内“虚拟钢厂”跨品种期货套利研究期货是以大宗商品为标的的标准化合约,期货市场的发展既为众多实体企业提供了套期保值的工具,也丰富了广大投资者的投资途径。
其中跨品种套利就是深受投资者欢迎的一种投机方式。
跨品种套利是利用不同期货品种的相关性,比如替代品和上下游产品,找到不同商品价差的合理区间,当市场出现异常波动时,对价差进行套利的投机行为。
其中,螺纹钢、铁矿石、焦炭三种期货品种所组成的完整的钢厂产业链,存在较强的正相关关系,故存在着套利的可能性。
在螺纹钢生产中,铁矿石和焦炭是生产所需的主要原材料。
把钢铁产品的市场价格减去生产所需的原材料(铁矿石和焦炭)的成本,扣除加工费和其他费用,可以测算出钢铁企业的利润。
由于加工费和利息支出相对固定,所以钢厂利润受原材料影响较大。
若利润过高,意味着钢铁价格太高,原材料的价格过低,可以卖出钢铁,买入原材料来获利;若钢厂利润过低,则可通过买入钢铁并卖出原材料来获利。
把这种操作放在期货市场上,投资者就像是开了一家“虚拟钢厂”。
本文在分析现实中钢厂的生产投入的基础上,再利用数理统计的方法,确定螺纹钢,铁矿石和焦炭之间的价格关系,从而确定利润空间,以90%的安全边际设置上下两条界限,当价差从下向上越过上界限时,就出现做空钢厂利润的机会,此时,就可在期货市场上抛出螺纹钢并购买铁矿石和焦炭,等价差回归到合理水平时再对冲平仓。
当价差从上向下越过下界限时,此时,投资者可以在期货市场上买入螺纹钢并出售铁矿石和焦炭合约,等待价差回归再分别平仓,获利离场。
本文基于现实经验和数理统计研究建立起“虚拟钢厂”套利模型,运用2016年的分钟数据进行回测检验。
结果表明,该模型具备良好的盈利性和较小的回撤率,此外本文还提供了单品种现货基本面辅助分析的方法,为套利开仓的安全性提供了可靠的保障。
但因为各类风险的存在,如市场风险、交易风险和资金管理风险,以及模型设计本身的不合理之处,如交易成本、偏差问题等,故导致该模型在实盘交易中必然会遇到很多问题。
2024年焦煤市场分析现状
2024年焦煤市场分析现状一、市场背景焦煤是炼焦用的原料煤，广泛应用于钢铁、铝、化工等行业。
焦煤市场的稳定性和发展情况直接影响到相关行业的生产和经营。
本文将对当前焦煤市场的现状进行分析和总结。
二、需求与供给焦煤市场的需求主要来自钢铁行业。
随着中国经济的发展，钢铁产量不断增加，为焦煤市场的需求提供了强大的动力。
同时，铝、化工等行业对焦煤的需求也在增长，进一步推动了市场的扩大。
然而，供给方面存在一些挑战。
焦煤的产地主要集中在中国、澳大利亚、俄罗斯等国家。
中国是世界最大的焦煤消费国和进口国，而国内产量相对较低，导致对进口焦煤的依赖度较高。
此外，焦煤资源的分布也不均衡，使得供给面临一定的压力。
三、价格走势焦煤价格的波动对市场产生了重要影响。
最近几年，焦煤价格呈现出较大的波动性。
2016年至2017年期间，焦煤价格实现了快速上涨，由于供给缺口、环保政策的影响和产能释放的不足等因素导致供需矛盾加剧。
但在2018年及以后，焦煤价格开始回落，主要原因是国内产能恢复，国际市场品种竞争加剧等。
四、环保政策的影响环保政策对焦煤市场的影响较为显著。
随着环保意识的增强和政府对污染治理的加大力度，焦煤行业面临着严格的环保要求。
对污染治理投入的增加和对高污染企业的淘汰，对焦煤供给和需求都带来了一定的冲击。
五、市场前景与机遇尽管存在一些挑战和压力，但焦煤市场仍然具有较好的发展前景和机遇。
随着我国钢铁产业的升级和转型，焦煤市场需求将继续保持稳定增长。
同时，新型材料和能源领域的发展也为焦煤市场提供了新的增长点。
此外，环保压力下的治理升级，将推动焦煤行业的洗选和改造，提高行业的环保水平和资源利用效率。
这对于提升焦煤市场竞争力、发展高质量的焦煤产品都具有重要意义。
六、结论总的来说，当前焦煤市场面临着供需矛盾、价格波动、环保政策压力等多重挑战。
然而，焦煤市场依然充满了机遇和发展潜力。
需求的稳定增长、环保治理的推进以及市场的升级和转型，将为焦煤市场创造更多的发展机遇。
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3）粗钢产量秋冬传统淡季降幅不明显， 社会库存两年低位，消费显淡季不 淡态势
图. 2009年至今全国粗钢月产量变动情况
万吨
6,500.00 6,000.00 5,500.00
30%
图. 库存继续下降至两年低点
粗钢产量
同比增速
50%
元/吨 5600.00 5100.00 4600.00 4100.00
图. GDP,固定资产投资与钢材表观消费增速比较
钢材表观消费增速(同比)
GDP增速(同比)
全社会固定资产投资增速(同比)
70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00%
同比增速
20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00%
年份
频率 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e
2009-01 2009-03 2009-05 2009-07 2009-09 2009-11 2010-01 2010-03 2010-05 2010-07 2010-09 2010-11 2011-01 2011-03 2011-05 2011-07 2011-09 2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09
2010 388 12.30% 627 9.60%
2011 428 10.31% 683 8.93%
2012前 十月 369 4.2% 602 2.4%
189 86.00 %
220
226
257
282
307
270
84.30%
85.20%
85%
85%
85%
85%
国内焦炭消 费量 净出口 供过于求
219 14.48 47
粗钢产量同比增幅 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20
焦炭产量同比增幅
2006 281 20.50 % 419 18.70 %
2007 329 17.30% 489 16.70%
2008 324 -1.60% 503 2.80%
2009 345 6.60% 572 13.70%
300.00 200.00 100.00
10-01-08 10-03-08 10-05-08 10-07-08 10-09-08 10-11-08 11-01-08 11-03-08 11-05-08 11-07-08 11-09-08 11-11-08 12-01-08 12-03-08 12-05-08 12-07-08 12-09-08 12-11-08
2600.00 2100.00
-10%
数据来源：国家统计局
数据来源：国家统计局
供给：存短期利多和事件利多因素
1）连续三个月焦炭的产量增速低于粗钢产量增速 2）今年焦炭过剩量料与去年持平，未加剧供过于求恶化速度 表 2006-2012.09焦炭供需情况统计（单位：百万吨）
名称 焦炭产量 增长率 粗钢产量 增长率 产钢所需焦 炭 钢消耗焦占 比
2
需求回暖 :1)中国GDP和固定资产投资将稳中有升
预 计中 央经济工 作会议 将定调 2013 年 GDP 增长 目 标 7.5%-7.8% ， 目 标 值将较 2012 年持平或略 增 回顾以往，我国 GDP 最 终 实际 值都是高 于甚至 远高目标值 , 故将目标值 理解成中央容忍的 GDP 增长下限更为准确。
图. 原煤产量环比连续第四个月下降，同比连续三月下降
40000 35000 30000 25000 原煤产量:当月值 原煤产量当月同比(%) 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00
焦炭展望及策略分析
能源化工团队
2012年12月
目 录
一 、焦炭行情展望
二、 套利机会
三、 套保思路
1
第一部分 焦炭行情分析和展望
中长期和结构性利空仍在!(焦炭产能的结构过剩，生产工艺改进，吨铁耗焦的
趋势下降பைடு நூலகம்原料炼焦煤全球供应趋势转宽松以及中国经济增长模式结构转型 )
短中期阶段性利多来袭，一季度焦炭稳中探涨!
09-01-31 09-03-31 09-05-31 09-07-31 09-09-30 09-11-30 10-01-31 10-03-31 10-05-31 10-07-31 10-09-30 10-11-30 11-01-31 11-03-31 11-05-31 11-07-31 11-09-30 11-11-30 12-01-31 12-03-31 12-05-31 12-07-31 12-09-30
林毅夫： 2013 年中国
经济增长率会维持在 8% 左 右 甚 至 更 高 ( 近 期中国经济数据持续 回升)
2）地方政府投资规划做后盾支撑需求 2012年第三季度，地方政府7万亿投资规划出台
2012年下半年地方政府大规模基建投资规划出台，陆续开工将稳定下游钢材需求，各地开 工施工进度直接影响钢材需求增速（国内已经有34个城市规划了4300多公里的线路,涉及 总投资达2万亿元。）
20%
库存:螺纹钢:合计 周
Φ 25mm螺纹钢:上海(含税价) 周
万吨 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00
40%
5,000.00 4,500.00
10%
3600.00 400.00 3100.00
0%
数据来源：我的钢铁网
4,000.00 3,500.00 3,000.00
261 15.23 53
266 12.13 46
303 4.06 38
332 3.24 53
362 3.18 63
317 0.91 51.09
数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局
3）煤矿复产进度偏慢以及矿难频发令原料炼焦煤供应偏紧，成本支撑走强
国内 8 月份以来，地方煤矿 限产明显，十八大虽然结束 ，但复产进度偏慢，导致短 期原料焦煤供应偏紧，库存 偏低，成本支撑加强。