螺纹钢与焦炭跨品种套利分析
焦炭螺纹钢跨品种套利可行性研究及实证分析
焦炭/螺纹钢期货跨品种套利可行性研究及实证分析海通期货王晓鹏一、焦炭/螺纹钢期货可行性分析焦炭作为生产螺纹钢的原材料，其价格变动与螺纹钢价格变动具有高度的一致性，这可以从螺纹钢期货指数与焦炭期货指数的相关系数看出。
根据测算，2012年10月至今螺纹钢期货指数与焦炭期货指数的相关系数为0.897，高度相关。
0.897的相关系数说明螺纹钢期货与焦炭期货在整体走势上具有高度一致性。
那么设想如果在某一时刻，焦炭期货与螺纹钢期货价格出现短暂不一致性，我们就可以通过反向操作，即套利的方式，最终促使或等待其价格再次区域一致，从而实现套利的价差获利。
因为螺纹价格与焦炭价格绝对值上并不相近，故根据历史数据做了一些处理，对焦炭的价格进行一定倍数的扩大，使其接近螺纹钢期货价格。
处理之后，螺纹钢期货与焦炭期货价格就可以用价差来测度其价格的接近程度。
详细见图1。
由图1可以看出：1)螺纹钢与焦炭在价格走势上具有高度的一致性；2)螺纹钢与焦炭的价差上下限处于一定的区间范围；3)价差超过上下限之后，会很快回归区间之内。
二、螺纹钢与焦炭手数配比螺纹钢与焦炭的平均价格之比在2.32，为方便起见取1:2.3，那么在期货市场上螺纹一手10吨、焦炭一手100吨，则期货合约配比为100:23。
三、螺纹钢、焦炭期货跨品种套利操作区间根据历史数据测算，当价差小于-300或者大于300时，进行开仓操作；当价差大于-100小于100时，选择平仓。
图1：螺纹钢、焦炭期货价格走势及套利区间三、螺纹钢、焦炭期货跨品种套利实证分析2013年8月7日，螺纹钢期货价格与放大焦炭价格的价差为308，超过300区间上限，开仓卖出螺纹100手、买入焦炭23手。
2013年8月14日，价差小于100，选择平仓。
过程见表1。
套利本金=（3735×10×100）×10%+（1477×100×23）×9%=69万元若持仓控制在80%，则所需本金大约86万元左右。
螺纹跨期套利研究
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101
96
2012 - 平均值项:10合约
螺纹跨期套利研究
宏源期货研究中心 王潋 黄小洲
自去年四季度以来，螺纹钢盘面期货价格累计上涨幅度超过 1000 元/吨，特别是 3 月上旬以及 4 月中旬的两轮拉升，绝对价格走高令螺纹主力合约对远月合约的价差 也在不断扩大，1610 合约与 1701 合约价差最高超过 120 点。4 月下旬以后随着绝对 价格的回落，近远月价差快速回落至 30 点以下。相对价差的剧烈波动也为我们进行 品种内部跨期套利提供了很好的前提条件，本文重点阐述螺纹钢 10-01 价差的套利问 题。
2011 - 平均值项:10合约
2011 - 平均值项:01合约
2011 - 平均值项:价差
资料来源：wind，宏源期货研究中心
而到了 2012 年，国内房地产市场再次出现变化，特别是国内新开工数据出现了 累计负增长，市场对高位区间运行的螺纹钢价格信心崩塌，因此出现了旺季暴跌的 行情，螺纹钢价格跌破 4000 点大关。市场心态的扭转令远期价格非常悲观，导致螺 纹钢期限结构转为反向市场排列，01 合约价格大幅低于 10 合约价格，价差翻正，并 且随着绝对价格的暴跌，一度上探至 90 点。
焦炭与螺纹钢期货跨品种套利研究
焦炭期货即将挂牌上市，中国作为世界上最大的焦炭生产国和消费国，每年焦炭出口约1400万吨，占国际焦炭贸易量的60%，却始终掌握不了自己的定价权。
焦炭期货的推出，将给整个行业发展、企业经营运作带来深远影响，有利于加强我国焦炭在国际上的话语权。
不仅如此，焦炭与钢材关系密切，焦炭产量的90%用于高炉冶炼，且主要用于冶炼钢铁，因此，焦炭与钢材是产业链的上下游关系。
焦炭期货推出后，将与钢材期货合力，实现焦炭钢材整个产业链联动，有助于企业实现“全产业链”套保操作，增强企业抵御风险的能力，提升企业经营的灵活性。
焦炭期货不仅可以为企业提供市场信息，也可以为企业提供新的金融工具，企业不仅可以进行套期保值，还可以利用焦炭、钢材相关品种之间的上下游关系，采取更加稳健的套利操作。
焦炭期货上市在即，我们在深入分析产业相关性后，通过对焦炭与钢材现货价格的历史数据进行数理统计分析，对焦炭与螺纹钢进行跨品种套利分析，希望在焦炭期货上市后，理论研究对现实操作能起到借鉴意义。
一、焦炭与螺纹钢期货跨品种套利可行性分析跨商品套利主要是指利用走势具有较高相关性的商品（如替代品之间、原料和下游产品之间）之间强弱对比关系差异所进行的套利活动。
这种相关关系是指品种间具有相互关系，利用这种相关性对不同品种的期货合约分别进行买入和买出，通过品种间的强弱变化引发价差的收缩与扩大，从而实现价差收益。
因此，在考虑跨品种套利时，不仅要分析品种相关性的内在机理，还要考虑相关性的影响因素，并结合数理统计分析，总结出一般规律。
焦炭期货4月15日上市，而螺纹钢期货上市时间也不长，为了提高统计的准确性，本文所涉及的焦炭与螺纹钢价格的数据分析均采用现货价格数据。
1.焦炭与螺纹钢关系的内在机理（1）90%的焦炭用于炼铁焦炭广泛用于高炉炼铁、冲天炉熔铁、铁合金冶炼和有色金属冶炼等生产，作为还原剂、能源和供炭剂，也应用于电石生产、气化和合成化学等领域。
据统计，世界焦炭产量的90％以上用于高炉炼铁，冶金焦炭已经成为现代高炉炼铁技术的必备原料之一，被喻为钢铁工业的“基本食粮”，具有重要的战略价值和经济意义。
_基于神经网络模型的商品期货跨品种套利策略——以焦炭、铁矿石和螺纹钢为例
期货套利可以分为跨交割月份套利、跨市场套利和跨品种套利三种。目前，学界对期货套利已 取 得 一 定 的 研 究 成 果 。 就 研 究 对 象 而 言 ，这 些 研 究 主 要 集 中 在 农 产 品 期 货 的 套 利 研 究 和 原 油 及 其 衍生品期货之间的套利研究。如国外学者 Tzang 和 Leuthold（ 1990） ［4］对大豆和豆粕以及大豆和豆 油 进 行 跨 品 种 套 利 研 究 ，发 现 在 大 豆 和 豆 粕 之 间 或 者 在 大 豆 和 豆 油 之 间 进 行 套 期 保 值 交 易 可 以 有 效降低风险和持有成本。Ｒechner 和 Poitras（ 1993） ［5］选取现实大豆压榨数据来模拟大豆压榨的过 程，以压榨利润（ Gross Processing Margin，简称 GPM） 作为判别标准，通过对 GPM 设置合理的上下限 来进行套利交易研究。GPM 能够有效的解决长期持仓产生的交易风险，并且能够提高收益。Berhanu 和 Paulson（ 1999） ［6］运用移动平均法对原油及其衍生品汽油和取暖油期货进行 模 拟 套 利 研 究，认为投资者可从三者之间的价格不合理关系，进行期货套利。Haigh 和 Holt（ 2002 ） ［7］运用了 M － GAＲCH、B － GAＲCH 等多种方法对原油及其衍生品期货进行套利对比研究，发现确实存在跨品 种套利机会，其中 M － GAＲCH 方法在交易获利中最优。除此之外，Dunis 等（ 2006 ） ［8］，（ 2008 ） ［9］ 运用非线性协整与多种神经网络方法对 WTI 原油和无铅汽油进行套利研究，较好地实现了套利交 易。国内学者如丁秀玲和华仁海（ 2007） 选 ［10］ 取大连商品交易所上市的大豆和豆粕期货作为研究 对象，采取了均值回归模型的套利策略对样本内和样本外数据进行分析研究，发现大豆与豆粕期货 之间存在套利机会，但盈利能力有限。唐衍伟，陈刚和杨玉红（ 2012 ） 选 ［11］ 取大连商品交易所上市 的 大 豆 、豆 粕 和 豆 油 作 为 研 究 对 象 ，以 大 豆 压 榨 利 润 为 研 究 目 标 ，推 导 出 基 于 压 榨 利 润 的 两 种 大 豆 压榨套利模式的无套利条件。
螺纹钢与焦炭套利技巧
螺纹钢与焦炭套利技巧螺纹钢与焦炭是两个重要的商品，它们在建筑、制造业等领域有着广泛的应用。
在商品期货市场上，螺纹钢与焦炭也是备受关注的品种。
而螺纹钢与焦炭之间的套利交易，是一种常见的投资策略。
套利交易是指通过利用价格差异，同时买入低价商品并卖出高价商品，从中获得利润的交易方式。
螺纹钢与焦炭之间的套利交易，是基于它们之间的相关性进行的。
螺纹钢和焦炭的价格之间存在着一定的关系，因为焦炭是螺纹钢的主要原材料之一。
在进行螺纹钢与焦炭套利交易时，投资者需要密切关注两者之间的价格走势。
一般来说，当螺纹钢的价格上涨时，焦炭的价格也会上涨；当螺纹钢的价格下跌时，焦炭的价格也会下跌。
因此，投资者可以通过对螺纹钢和焦炭价格的变化趋势进行分析，找到套利的机会。
在进行螺纹钢与焦炭套利交易时，有几个关键点需要注意。
首先，投资者需要选择合适的交易时间。
一般来说，螺纹钢和焦炭的价格波动会受到宏观经济和政策因素的影响，因此投资者需要密切关注相关的市场动态。
其次，投资者需要选择适当的交易策略。
常见的交易策略包括套利交易和多空交易等。
对于螺纹钢与焦炭套利交易而言，投资者可以选择同时买入螺纹钢和焦炭合约的方式，或者选择买入一种合约同时卖出另一种合约的方式。
无论选择哪种方式，投资者都需要控制好仓位和风险，避免过度交易和亏损。
投资者还需要密切关注市场的供需情况。
螺纹钢和焦炭的价格波动受到供需关系的影响，当供需失衡时，价格波动会加剧。
因此，投资者需要关注相关的供需数据和市场动态，及时调整交易策略。
总的来说，螺纹钢与焦炭套利交易是一种常见的投资策略。
通过分析螺纹钢和焦炭之间的关系，选择合适的交易时间和策略，投资者可以在市场上获得一定的利润。
然而，投资者在进行套利交易时也需要注意风险控制，避免过度交易和亏损。
只有在全面了解市场和商品的基础上，才能更好地进行螺纹钢与焦炭套利交易。
矿煤焦钢间的套利操作(王铁山)
4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500
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唐山Q235方坯价格
方坯生产成本（进口矿）
2012-1-25
，
套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹
• 操作逻辑：
1、组合理由：铁矿石、焦炭为螺纹钢上游原材料，同一产业链品 种价格方向一致，但上下游价格传导存在时间差。
2、买卖方向：炼钢持续亏损说明原材料定价偏高或钢价定位偏低， 未来市场会自行修复.卖出 I1405和J1405，同时买入RB1405.
3、操作预期 ：预期螺纹与矿,焦价差扩大, 钢坯成本降至市价之下
振荡市趋势不明，单边操作易犯方向错误，反复止损常常加大亏损
• 大资金追求稳健操作：
绝大多数大型基金都主要采用套利或部分套利的方式参与期货交易;
• 铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢能形成较好的套利组合：
处于同一产业链，价格关联度高，定价高低容易评估； 振荡行情下市场涨跌难以预测，但品种间的价格定位却能够评估， 因此套利操作比单边操作更容易获得利润；
2012-3-7
2012-4-18
2012-5-30
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2013-9-42013-1 Nhomakorabea-16套利组合之二：空铁矿、空焦炭，买螺纹
基于高频数据的期货跨品种套利研究——以螺纹钢和铁矿石为例
基于高频数据的期货跨品种套利研究——以螺纹钢和铁矿石为例I. 前言在当前经济全球化和金融市场化的大环境下，期货跨品种套利成为了期货市场中的一种经典交易策略。
期货跨品种套利旨在利用市场上不同品种之间的价格差异，通过做多低价品种并做空高价品种，从中获得收益。
然而，面对市场中千变万化的价格变化和复杂的市场机制，期货跨品种套利交易依然存在风险和挑战。
因此，本文旨在通过基于高频数据的期货跨品种套利研究，以螺纹钢和铁矿石为例，探讨期货跨品种套利策略的实际操作及其风险控制，从而为期货交易者提供参考。
II. 期货跨品种套利的基本原理期货跨品种套利是指在不同品种之间利用价差进行套利的一种交易策略。
其基本原理是做多低价品种，同时做空高价品种，从买卖双方价格差中获取收益。
期货跨品种套利可以分为同一交易所内和不同交易所之间的跨品种套利，而本文主要研究同一交易所内的跨品种套利。
III. 基于高频数据的期货跨品种套利模型在实际操作中，期货跨品种套利交易往往需要对市场的价格变化和交易机制进行准确把握。
在大数据时代，高频数据成为了实现此目标的重要工具。
因此，本文构建了一个基于高频数据的期货跨品种套利模型。
该模型具体流程如下：1. 数据清洗：获取螺纹钢和铁矿石的历史高频数据，并进行相关性检验、缺失值处理等数据清洗工作。
2. 时间序列分析：通过时间序列模型，分析样本期内螺纹钢和铁矿石各自的价格变化趋势和周期性。
3. 单品种分析：对于螺纹钢和铁矿石分别进行价格波动性分析，并提取适合于跨品种套利的交易时点。
4. 跨品种分析：通过计算两种品种之间的价差，确定跨品种套利策略的具体交易方向和交易时机。
IV. 螺纹钢和铁矿石跨品种套利的实证分析为了验证基于高频数据的期货跨品种套利模型的可行性，本文以螺纹钢和铁矿石为例，进行实证分析。
具体如下：1. 基本情况概述：螺纹钢和铁矿石期货均在上海期货交易所上市，交易时间均为周一至周五9:00-11:30，13:30-15:00。
国内“虚拟钢厂”跨品种期货套利研究
国内“虚拟钢厂”跨品种期货套利研究期货是以大宗商品为标的的标准化合约,期货市场的发展既为众多实体企业提供了套期保值的工具,也丰富了广大投资者的投资途径。
其中跨品种套利就是深受投资者欢迎的一种投机方式。
跨品种套利是利用不同期货品种的相关性,比如替代品和上下游产品,找到不同商品价差的合理区间,当市场出现异常波动时,对价差进行套利的投机行为。
其中,螺纹钢、铁矿石、焦炭三种期货品种所组成的完整的钢厂产业链,存在较强的正相关关系,故存在着套利的可能性。
在螺纹钢生产中,铁矿石和焦炭是生产所需的主要原材料。
把钢铁产品的市场价格减去生产所需的原材料(铁矿石和焦炭)的成本,扣除加工费和其他费用,可以测算出钢铁企业的利润。
由于加工费和利息支出相对固定,所以钢厂利润受原材料影响较大。
若利润过高,意味着钢铁价格太高,原材料的价格过低,可以卖出钢铁,买入原材料来获利;若钢厂利润过低,则可通过买入钢铁并卖出原材料来获利。
把这种操作放在期货市场上,投资者就像是开了一家“虚拟钢厂”。
本文在分析现实中钢厂的生产投入的基础上,再利用数理统计的方法,确定螺纹钢,铁矿石和焦炭之间的价格关系,从而确定利润空间,以90%的安全边际设置上下两条界限,当价差从下向上越过上界限时,就出现做空钢厂利润的机会,此时,就可在期货市场上抛出螺纹钢并购买铁矿石和焦炭,等价差回归到合理水平时再对冲平仓。
当价差从上向下越过下界限时,此时,投资者可以在期货市场上买入螺纹钢并出售铁矿石和焦炭合约,等待价差回归再分别平仓,获利离场。
本文基于现实经验和数理统计研究建立起“虚拟钢厂”套利模型,运用2016年的分钟数据进行回测检验。
结果表明,该模型具备良好的盈利性和较小的回撤率,此外本文还提供了单品种现货基本面辅助分析的方法,为套利开仓的安全性提供了可靠的保障。
但因为各类风险的存在,如市场风险、交易风险和资金管理风险,以及模型设计本身的不合理之处,如交易成本、偏差问题等,故导致该模型在实盘交易中必然会遇到很多问题。
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螺纹钢与焦炭跨品种套利分析
国际期货时间：2012-03-20 17:29 来源：中国国际期货跨品种套利主要是指在买入或卖出某种商品（合约）的同时，卖出或买入相关的另一种商品（合约），当两者的差价收缩或扩大至一定程度时，平仓了结的交易方式。
一、螺纹钢与焦炭价格相关性高
焦炭是一种重要的工业原材料，焦炭产品的主要消费行业是是冶金工业，其中高炉炼铁、铸造、铁合金是焦炭在冶金工业中的主要消费领域。
这其中又以高炉炼铁为我国焦炭最重要的消费领域，目前国内高炉炼铁约占我国焦炭消费总量的70%左右，生铁的生产成为影响我国焦炭消费最重要的因素。
从粗钢成本组成看，焦炭占粗钢成本约为16%-22%左右。
因此，焦炭市场的兴旺与否和钢材市场冷热形势息息相关。
自2011年4月15日，焦炭期货上市以来，其走势与螺纹钢期货走势颇为相近，两者主力合约价格相关系数达0.9534，具有高度相关性。
二、套利方法
1. 4分位法
RB/J期货价格比值主要在区间[2.05，2.15]之间运行。
我们采取4分位法对RB/J比值进行跟踪，这样可以更直观看到目前比值处于历史上的位置。
当RB/J比值处于75%分位上方，则可进行卖出螺纹钢，同时买入焦炭的套利；当RB/J比值处于25%分位下方，则可进行买入螺纹钢，同时卖出焦炭的套利。
2. 基差30日标准差
针对比值的波动性，我们对RB/J比值进行30日标准差的跟踪，计算出比值无套利区间[比值30日均线－2*比值30日标准差，比值30日均线+2*比值30日标准差]，当RB/J比值大于无套利区间上轨，则可进行卖出螺纹钢，同时买入焦炭的套利；当RB/J比值小于无套利区间下轨，则可进行买入螺纹钢，同时卖出焦炭的套利。
3. 二者结合
当以上两种方法的同方向套利信号同时发出，则有较高准确度的套利机会出现。
此外，出场条件为：1、在进行卖RB、买焦炭套利时，当RB/J比值回归至75%分位以下，则可平仓出场；2、在进行买RB、卖焦炭套利时，当RB/J比值回归至25%分位以上，则可平仓出场。
三、历史套利机会跟踪
1. SHFE螺纹钢期货与大连焦炭
根据进出场信号，每次分别建仓5手螺纹钢期货以及一手焦炭期货（其中，保证金比例为15%，RB、J手续费单边0.02%），分别占用资金为569602.5元、275407.5元、60082.5元、180832.5元、61035元，其中最大占用资金近60万元。
若本金以70万元，按历史期现套利方案进行投资，收益为78344.98元，总收益率为78344.98/700000＝11.91%。
单笔套利操作收益率为5%-10%。
（注:方向1为卖RB，买入J；方向－1为买入RB，卖J）
四、目前套利操作
截止3月16日，螺纹钢主力合约RB1210收4335元/吨，焦炭主力合约J1205收2018元/吨，RB/J比值2.1482，大于75%分位以及比值无套利区间上轨。
目前，卖出螺纹钢，买入焦炭的套利机会显现，建议逐步介入套利单。
风险提示：
1、资金占用风险
历史最大比值是2.556，资金占用最大值是569602.5元，比值创新高，将导致开仓信号连续出现，投资者应控制仓位，避免资金占用过大风险。
2、时间风险
历史出现套利机会到平仓，普遍在半个月左右，最短的1天，而最长时间是2011-7-11至2011-8-5，历时1个月，投资者应考虑资金成本。
3、移仓风险
目前，焦炭期货正进行移仓换月，在合约J1205上进行套利操作，未来可能面临流动性风险；而新主力合约J1209最新报价2075元/吨，RB1210/J1209比值为2.0892，暂无套利机会。
针对目前移仓换月情况，建议在合约J1205上的套利时间应当有所控制，这里给出的持
仓时间在3周内，届时比值未达到目标值，也应平仓出局。
4、我们会根据市场进展进行每日提示和出场提示，望关注。