棕榈油期货跨品种套利方案
湘财祈年：豆油棕榈油套利策略设计
湘财祈年：豆油棕榈油套利策略设计在《豆油(资讯,行情)和棕榈油(资讯,行情)套利统计实证分析》一文中，我们选取选择P1005和Y1005在2009年8月5日至2009年9月8日的小时收盘123个数据，作为样本数据进行研究。
利用统计套利方法（Statistical Arbitrage）来发现和分析豆油、棕榈油跨品种价差的稳定性以及变量间的长期均衡关系，并用协整方法对实际的价格与数量模型进行对比；利用Johansen协整检验判断Y1005，P1005的1小时收盘价之间存在协整关系。
（和讯财经原创）对P1005，Y1005取对数分别设为P、Y，做OLS回归分析得出：（和讯财经原创）推荐阅读·从预测走向控制·交易与人生成功的真谛“地下炒金”风声再起•沪钢有望在震荡中温和上涨•影响金价的主要因素分析•中方明年铜加工费或低于日韩•高风险资产或将“大丰收”•钢价上涨放缓库存艰难下降•[国内期货行情] [持仓分析系统]F，t统计检验都显著，R2 为0.963180，说明方程拟合效果较好。
残差序列平稳。
（和讯财经原创）误差项：误差均值接近0，最大值0.013870，最小值-0.020290，标准差为0.006298。
（和讯财经原创）P， Y之间的协整向量为：（1，-1.159504）。
（和讯财经原创）利用豆油和棕榈油之间的该协整关系可得出：P1005，Y1005之间的套利投资组合的最佳比例约为：1：1.16。
（和讯财经原创）根据上述比例，考虑到豆油和棕榈油的交易单位最小为1手，为了尽可能减少取整带来的误差，我们设置棕榈油和豆油价差套利的组合为：棕榈油100手（1000吨），豆油116手（1160吨）。
（和讯财经原创）一、交易策略制定：（和讯财经原创）根据P，Y价格之间的线性关系，建立一个投资组合，考虑到交易单位最小为1手，豆油和棕榈油每手10吨，为了尽可能减少取整带来的误差，设计投资组合中包括：棕榈油100手（1000吨），豆油116手（1160吨）。
买棕榈油卖菜油套利分析
买棕榈油卖菜油套利分析菜籽油上市后，与豆油、棕榈油等品种组成完整的油脂期货品种体系。
豆油、菜籽油、棕榈油是目前国内主要的食用油品种，从消费终端来看，这三者之间主要用于食用油消费，存在着一定的相互替代关系，但是各品种之间的供需关系却存在着很大的差异。
三者之间的替代关系决定了其价格走势之间存在着密不可分的联系，这种联系将为国内广大的涉油用油企业通过各品种间的相关套利交易，提供回避风险增加收入的崭新工具；也为期货市场里的投资者提供了新的投资机会，即三者之间套利的可能性。
笔者拟就以菜油1009合约与棕榈油1009合约展开分析，提供相应套利方案。
一、买P1009抛RO1009套利方案（1）总体规划交易品种：菜油与棕榈油交易目的：赚取合约间价差交易月份：菜油9月（RO1009）与棕榈油9 月(P1009)投资周期：2 个月投资利润预期：400 元/吨（2）操作策略1.在确定了套利方向之后，要注意等待和追寻合适的进场良机，这个良机就是在比价（差价）的高档位置卖出比价（差价）或者在低档位置买入比价（差价）。
由于相关性套利并不需要严格遵守有限波动平衡法则，所以相关性套利的出入场要点就是逢低买入或者逢高卖出。
2.在当前行情运行的基础上，在两个品种的合约上必须保持月份相同或相近，方向相反，数量相等，同时进出的原则。
3.由于菜油和棕榈油合约大小不同（菜油一手5 吨，棕榈油一手10 吨），只要手数按照2：1 的头寸即可，不会影响套利效果。
（3）建议方案1.套利合约的操作：买P1009 抛RO10092.操作数量：菜油空头1000手，棕榈油多头500手3.资金量：1000万元人民币4.止损：两者价差1950点。
5.操作计划：采用一次性进入。
价差1800-1850点之间，逢高介入，卖1000手RO1009 买500手P1009。
或采用分批建仓，首次进入50%。
6. 资金估算与盈亏比：此方案1000：500 手持仓按计划建立完成之后，持仓保证金大约850 万元左右，止损最大亏损大约100万元左右，达到目标价差1400 点时盈利为400万元左右，盈亏额度比大于4：1。
期货跨品种套利策略
金融天地期货跨品种套利策略黄 腾 中央财经大学摘要：商品期货的发展为现货市场的交易提供了很好的风险对冲或套利的途径，期货套利是基于统计套利的理论基础之上发展而来，可以规避在期货市场上进行单边交易时会产生的风险。
本文基于对棕榈油、豆油以及菜籽油期货主力合约的相关性分析，认为上述三者之间期货价格是协整的，因此价差较为稳定，从而制定了跨品种套利策略，并在聚宽平台进行了策略的回测，对策略实施的效果做出简要评价，最后对期货市场参与者使用跨品种套利策略提出了一些建议。
关键词：油脂期货；跨品种套利；价差中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)031-0271-02一、期货跨品种套利理论基础随着期货市场不断的发展完善，期货交易数量上升，期货市场参与者也显著增加，从期货市场中大量交易数据来看市场上仍然存在着许多获得超额收益的套利机会，因此期货市场的参与者愈发重视统计套利在期货市场中的运用，希望在低风险的情况下获得更多的收益。
统计套利的实质是市场投资者利用多样的数量统计方式构建能够对系统性风险产生一定免疫作用的投资组合，期货跨品种套利策略是统计套利策略中的一种。
（一）跨品种套利概念跨品种套利是利用两个或两个以上的期货合约之间的价差偏离其原有水平时，买入(或卖出)某种期货合约的同时卖出(或买入)与此期货合约有稳定价差关系的交割月份相同的一种或多种期货合约，当期货合约之间的价差回归正常水平时，进行平仓交易，获得利差收入。
因此跨品种套利策略要求品种之间应存在比较强的相关性，例如期货合约现货标的之间存在替代关系，或者是上下游的产业导致价格存在联动性，这样的相关性会使得两品种之间面对的是具有同一性的市场供求关系。
本文主要利用豆油期货、棕榈油期货和菜籽油期货之间存在的替代性关系而引发的价格相关性作为套利策略的基础。
（二）跨品种套利的风险虽然两者价格走势之间有一定的相关性，但仍存在着品种差异风险。
商品期货跨品种套利的一个实例研究
商品期货跨品种套利的一个实例研究作者：赵闪来源：《科教导刊》2013年第11期摘要本文简要介绍了商品期货套利理论，就其跨品种套利进行了实证研究，选取相关性较强的油脂类期货品种豆油和棕榈油，进行了相关性研究，从理论上分析得出了套利区间并说明了当前存在套利机会的原因，指明了在这种情况下如何进行相关的套利操作。
关键词跨品种套利豆油棕榈油中图分类号：F224 文献标识码：A1 商品期货套利简述商品期货套利作为期货套利的一种，可以通过价差分析，在价差变化对套利者有利时，进行相反方向的交易操作，然后在同一时间平仓，达到套利的目的。
商品套利期货可以分为跨期套利、跨品种套利、跨市场套利和期限套利四种。
其中跨品种套利是指，利用两种或多种相关性较强的商品期货之间存在合理价差这一现象，进行相应的反向操作，平仓之后获得利润的行为。
如价差明显超出合理价差时，可以买进价格相对偏低的商品，卖出价格相对偏高的商品，待价差回到合理区间时平仓获利。
2 跨品种套利的实例研究本文选取2009年5月16日至2012年5月15日大连商品期货市场上五月份的棕榈油和豆油两个期货品种的日收盘价作为样本数据，共726个样本数据。
通过计算，得出棕榈油和豆油的相关系数为0.973473，从相关系数上看棕榈油和豆油之间具有高度相关性，如图1所示，棕榈油和豆油的价格走势呈现同升同降的态势，且二者的价差始终在一个较小的范围内浮动，适合用来做此次跨品种套利的分析。
2.1 价差走势从长期来看，棕榈油和豆油的价差走势大致维持在400 ～1000的范围内，价差波动呈现出均值回复的规律性，其均值为882.9697，标准差为281.8677（见图2），从标准差上看其离散程度较大，理论上，离散程度越大存在的套利机会也就越大，因此棕榈油和豆油的价格差异变动为跨品种套利提供了机会。
2.2 价差序列密度分布从价差的分布形态来看，棕榈油和豆油价差呈现双峰分布的形态，价差分布最密集区域是区间[400，600]和[800，1200]，通过历史数据预测棕榈油和豆油的价差应该最有可能在这两个区间内分布，因此，当价差序列偏离这一集中分布区间时，可以进行相关的买入卖出操作，待价差回复合理区间时进行平仓套利（见图3）。
豆油、棕榈油套利实务
豆油/棕榈油套利实务海通期货王晓鹏一、豆油期货与棕榈油期货相关性豆油与棕榈油同属食用油脂行业，之间具有极高的替代性，因而其价格走势也具有极高的一致性。
经测算，期货市场上，2008年3月7日至2013年1月15日间，豆油期货指数与棕榈油期货指数的相关系数高达0.97，高度相关。
在整体走势上，豆油期货价格与棕榈油期货价格高度一致，而在某一阶段因市场的一些非理性因素干扰，豆油期货价格与棕榈油期货价格会出现短暂不一致性。
豆油期货与棕榈油期货之间存在跨品种套利的机会存在。
二、豆油期货与棕榈油期货套利区间因豆油期货价格与棕榈油期货价格直接相减会出现价差不对称情况，因此对“豆油-棕榈油”价差做些许处理，增设一个调整参数，即调整之后的“价差=豆油期货价格-棕榈油期货价格-1164”调整之后见图1，由图1可以看出，在价差大于+500或者小于-500时，可以进行套利下单开仓，当价差大于-200小于+200时，套利单平仓。
,图1：豆油、棕榈油期货指数走势、价差及套利区间三、套利操作实证分析2013年4月3日，价差达到+558，进行卖出豆油、买入棕榈油开仓，手数配比1:1；2013年6月7日，价差为+156，小于+200，套利单平仓。
见表1。
表1：套利过程详表套利本金=7873×10×10%+6151×10×10%=14000，即2万元左右可以操作豆油、棕榈油套利。
盈亏=（7873-7520）×10+（6200-6151）×10=4020收益率=4020÷20000×100%=20%两个月的套利操作，收益率20%，已经极为可观，由此可见，豆油期货与棕榈油期货之间进行跨品种套利可以取得良好收益。
从比价关系看菜籽油棕榈油套利
从比价关系看菜籽油棕榈油套利从比价关系看菜籽油棕榈油套利2008-12-1在油脂类品种中，豆油、菜籽油及棕榈油三大油脂占我国食用油市场的主要份额，其涨跌受相同因素影响(如原油、食用油供应总量、进口大豆价格等)，因此期货市场的涨跌趋势基本一致。
然而各品种之间又各具差异，一旦某一品种的价格过高时，其他油脂的需求就会增加，即市场替代性因素就会起到制约作用，油脂间的价差会回归到合理区间，这种价格的差异给投资者提供了套利机会。
一、套利可行性分析实践经验表明，相关系数在0.70—0.95之间的期货品种间套利效果比较好。
如果相关性过高，风险固然很小，但套利空间太小，收益率较低；而如果相关性过低，套利空间会明显加大，收益率显著提高，但风险也大为增加。
根据大商所数据统计结果，菜籽油价格与豆油价格变动相关系数高达0.95，而菜籽油价格与棕榈油价格变动的相关系数约在0.73左右。
菜籽油与棕榈油的相关系数符合理想套利范围，在此笔者以就这两个品种之间的套利机会进行分析。
二、价差与比值分析由于国内菜籽油、棕榈油期货上市时间较短，我们可以通过对历史现货价差和比值的分析来把握目前期货市场的套利机会。
图一: 菜籽油和棕榈油价差与比值走势从图一可知，自2003年至2007年，菜籽油与棕榈油的价差大部分时间运行在500—1500区间。
值得注意的是2007年后油脂市场出现了巨幅波动，全球性通胀、原油大涨及生物能源推广，油脂市场的整体价格处于高位，绝对价格的抬高致使价差也出现了水涨船高，价差一度突破了4000，而比值并未创出新高。
从今年7月中旬开始，全球油脂油料价格展开一轮暴跌行情，绝对值的回归致使价差回落，而比值创下了历史新高。
可见价差受到油脂价格的波动影响更大，而比值相对稳定。
这一点也可以通过数理统计特征进行分析。
图二是2003年1月—2008年11月菜籽油跟棕榈油价差和比值分布情况（横坐标为比值或价差，纵坐标为出现次数）。
图二: 价差和比值分布特征（左：价差，右：比值）在此样本区间中，从偏度、峰度和K—S检验结果看，比值表现更为稳定。
棕榈油的跨期套利
棕榈油的跨期套利《外汇、期货实训》报告白银为1000公斤），各小组根据老师指定的交易期货品种，以2014年4月10日该期货品种的指数开盘价或主力合约的开盘价作为资金利息的计算参数和期货头寸的开仓价，现货价去网上查询（最好是保定市场的或离保定较近的市场）；银行1年期存款利率和增值税率都2014年最新的为准；交易手续费和交割费用以交易所最新公布的为准；试制定该企业套期保值方案？从中得到了什么启示？骤要详细！摘要：棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。
国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。
因气温回升以及价格下调，棕榈油购销情况有所回暖。
另外3月份国内棕榈油进口步伐放缓，月末港口库存有小幅下降的趋势，不过总量仍处于历史次高位区间，以对现货价格上涨提供动力。
从各国最新公布的最新经济数据来看，世界经济有望筑底回升。
对于厂商来说可能1、天津心、研究中心、印度尼西亚区、新加坡区和马来西亚区，为中国植物油行业协会、中国科学技术协会中国粮油协会、中国食品土畜进出口商会和中国糖业协会会员。
2、企业产品优势明显，在行业处于领先和垄断地位，同业竞争压力相对较小，依靠所处的行业背景，在可预期的未来产品销售有明确保证。
3、尽管受城市化、人口增长、新工业园区发展、道路建设用地增加及环保主义者的反对等因素的影响，棕榈种植土地扩张受到一些限制，但政府为保持年均经济增长的目标，将种植园列入国家优先发展产业，这将会保持棕榈持续增长。
二、期保值策套略通过对企业的生产经营情况进行研究和分析，我们认为：企业在销售订单额外赢利。
但这里需要强调的是，买入套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格上涨中实现自我保护。
而如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他也就必须承担由此造成的损失。
因此，买入套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
豆油-棕榈油套利分析(张麒)
“豆油—棕榈油”跨品种套利
分析提纲
导言：豆油和棕榈油是全球及国内两大重要食用植物油，理论上价格运行趋势趋同，但两种油脂主要生产国、消费国不同，且生产和消费存在季节性差异，在实际交易中，二者价格涨跌存在强弱区别，在此过程中往往会有套利机
一、价格相关性分析
二、价差规律分析
1.周期性规律
2.价差区间分析
三、对一个可能干扰因素的思考作者：
1.豆油1305与价差相关性分析
2.棕榈油1305与价差相关性分析
四、结论：
五、现阶段价差情况分析。
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豆油、棕榈油期货跨品种套利方案
民生期货研发部李伟
一、豆油价格与棕榈油价格具有替代性。
豆油、棕榈油均是国内主要的食用油品种。
从消费终端来看，两类油脂品种之间存在着相互替代关系。
其价格走势之间存在着密不可分的联系，二者之间的价差相互制约，并且运行在一定的区域内。
期货市场的投资者可以利用其价差的变动规律，来获取套利的机会。
这种利用不同商品之间价格相关性，获取价差的活力方式，即为跨商品套利。
在我国，棕榈油供应完全依靠进口，进口依存度达到100%；豆油的进口量虽然只占国内总消费量的30%左右，但是生产豆油的原料——大豆，有70%需要依赖从国外进口。
因此，决定豆油与棕榈油价格的因素来自于国际市场环境。
全球棕榈油产量
二、豆油与棕榈油价格差具有随季节变化的特性。
棕榈油在冬季需求相对豆油较弱。
今年来，受到中国等国家油脂消费增长的影响，主产于马来西亚、印度尼西亚等地的棕榈油产量连年大幅增长。
而从马来西亚的棕榈油月度生产
规律反映出，在春、夏季节，棕榈油的产量较高；而在冬季，棕榈油的产量则相对较低。
棕榈油产量随季节变化的原因，主要是由于棕榈油的熔点较高。
在温度较低的地区，冬季对于棕榈油的需求则相对降低。
其需求部分将被其他豆油等其他油脂品种代替。
豆油一直以来都是我国重要的食用油脂品种。
近年来，我国食用豆油多采用进口大豆压榨制油。
国际豆油的价格对国内豆油价格有较大的影响。
从历年来豆油进口情况分析，秋、冬季是豆油需求的高峰季节。
因此，豆油价格在该季节相对较为强势。
从现货的角度进行分析，豆油与棕榈油的比值具有一定的季节性规律，通常来说，可以分为三个阶段：
第一阶段：12—3月。
春节期间是各类油脂的消费旺季，豆油消费快，造成库存减少，价格攀高，保持到3月份左右；而此间棕榈油随着气温回升尚处于消费恢复阶段，价格仍处弱势，但是由于棕榈油价格更加低廉，有些气温较高地区棕榈油需求也开始回暖。
第二阶段：4—8月。
随着天气的转暖，棕榈油使用量增大，棕榈油价格开始上涨；同时虽然豆油的消费量一部分被棕榈油“蚕食”，但是由于新豆油尚未上市，原有库存的降低，价格微微上涨。
在此区间棕榈油和豆油都处于价格下滑区域，价差前两个月呈现缩小趋势，后期价差还是由于豆油库存的问题，会缓慢上涨。
第三阶段：9—11月。
进入第四季度以后，棕榈油熔点较高，特别是比较寒冷的季节会发生凝固，因此消费进入淡季，价格出现回落；而豆油也因为新油的大量上市而价格走跌。
同时由于此间“仲秋-国庆”双节对油脂需求量的增加，豆油在9月份后期又就开始了消费旺季区域。
在阶段，两者价差拉大，豆油价格远远高于棕榈油价格。
三、豆油与棕榈油的价格差具有相对稳定性
大连五月豆油与五月棕榈油期货的价差图
五月豆油与五月棕榈油价格叠加图
从图中，我们可以看出，豆油与棕榈油的期货价格具有相同的价格趋势。
但是，其强弱力度不尽相同。
从豆油与棕榈油的价差变化中分析，二者价差变化具有一定的稳定性、趋势性的规律性。
四、棕榈油与豆油价格具有高度的相关性
我们选取张家港地区豆油、棕榈油现货数据来分析，选取了2004年9月1日到2008年12月2日共计2064个样本数据来分析，两者相关系数达到0.97。
豆油和棕榈油现货价差的均值为1051.172，波动幅度为508.149点。
从统计套利的角度分析，如果两者现货价格变化落在[1559,543]区间以外，可以采取相应的套利操作。
而从两品种期货价差的走势分析，五月豆油与五月棕榈油之间的价差多运行在[1550,600]之间，二者价差偏离上述区间的机会不大。
从趋势套利的角度分析，当价差由于某种原因向着区间的边缘运动时，可以顺着价差变化的趋势进行交易。
五、买入豆油、卖出棕榈油的跨品种套利交易方案设计。
我们以运作一百万资金为例。
交易时投入50左右的份额；按照资金对等的比例进行操作；保证金比例按照10%计算。
参与大连交易所五月棕榈油合约与五月豆油合约的跨品种套利交易。
入场时机选择：当前，豆油与棕榈油的供应与需求没有发生重大变化，二者走势没有明显背离。
目前，豆油与棕榈油之间的价差在980-1110之间震荡，可以在目前位置建立套利交易头寸。
期货合约的选择：豆油1005合约，棕榈油1005合约。
资金管理配比：豆油：棕榈油=1：1.18，买入35手豆油合约，卖出40手棕榈油合约。
止损位置选择：当豆油与棕榈油期货合约的价差价低于970时，主动离场。
解除套利头寸：当期货合约进入减仓换月期时，可以随之换入下一期货合约；当二者的价差达到价差运行的边界1550时，解除趋势套利头寸；当价差向着扩大的方向行进之后，出现折返，并且折返幅度达到主趋势的50% 时，解除套利头寸。
六、交易风险因素分析与风险控制对策。
跨品种交易中，由于两者基本面存在一定的差异性，因此会导致两种商品价格走势出现一定程度的背离。
当这种影响价格走势背离的因素，一直延续到该期货合约接近交割期时，将给我们的套利交易带来流动性风险。
因此，当我们发现套利交易赖以获利的价差趋势与我们的交易方向相反时，应当果断离场。
由于市场中存在着一定程度的噪音，而噪音的影响有可能一直持续到该合约接近于交割月，从而导致二者之间的价差出现不利于我们套利头寸的变化。
因此，我们必须随时关注我们的头寸，以及价差的变化。
当价差变化不利于我们的头寸时，及时解除。
我们交易的目的，是获取期货价差波动带来的收益。
因此，不参与交割。
由于豆油与棕榈油之间的价格差，具有相关性、稳定性以及季节性变化的规律，我们可以利用它在期货市场获取相对低风险的收益。