每股收益无差异点计算
每股收益无差别点公式
每股利润无差别点指在不同筹资方式下，每股利润相等的息税前利润，每股收益无差别点的计算公式为：每股收益＝[（息税前利润－每年支付的利息）×（1－所得税税率）－优先股股利]÷普通股股数。
每股收益无差别点的公式
每股收益无差别点的计算公式为：
每股收益=[(息税前利润一每年支付的利息)x(1-所得税税率)－优先股股利]：普通股股数=[(销售收入总额－变动成本总额－固定成本总额－每年支付的利息)－优先股股利]+普通股股数
每股收益无差别点是什么意思？
每股利润无差别点指在不同筹资方式下，每股利润相等的息税前利润，表明筹资企业的一种特定经营状态或盈利水平。
每股收益无差别点法的决策原则是什么？
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，运用负债筹资方式；若预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
成本无差别点法怎么理解？
成本无差别点分析法以成本高低作为决策依据，在备选方案业务量事先不能确定的情况下，尤其是各备选方案的预期收入相等时，成本无差别点法可通过计
算比较不同方案总成本相等时的业务量，即成本无差别点来选择预期成本较低的方案。
成本无差别点法如果预计未来业务量在成本无差别点之下时，应选择固定成本较低的方案；若预计未来业务量在成本无差别点之上时，选择固定成本较高的方案。
每股收益无差别点分析法
• 每股收益无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等，即每股 收益不受融资方式影响的息税前利润。在此点上，两种融资方式 的每股收益都相等。
• 使 (EBIT I1) (1 T ) Dps (EBIT I2 ) (1 T ) Dps
n1
n2
• 的EBIT即为每股收益无差别点。
• 【例】海远公司原有资本1400万元，其中债务资本400万元（债务年 利率为12%），普通股资本1000万元（普通股股份数为20万股）。现 在公司希望再筹措600万元长期资本用于扩大经营，融资方案如下：
EPS 1 ( EBIT
400 12 %) (1 25 %) 20 12
EPS2
(EBIT
40012% - 60012%) (1 25%) 20
EPS
4.5
2 1
0
48
120
240
EBIT
• 预计EBIT>每股净收益无差别点的EBIT:负债筹资或优先股筹资 • 预计EBIT=每股净收益无差别点的EBIT :两种方案无差别 • 预计EBIT <每股净收益无差别点的EBIT:普通股筹资
12 % - 600 20
12 % ) (1 25 %)
2 . 25 元 / 股
EPS (EBIT 40012%) (1 25%)
1
20 12
EPS (EBIT 40012% - 60012%) (1 25%)
2
20
• 令EPS1= EPS2 • 解得EBIT=240万元
•
EPS1= EPS2= 4.5元/股
最优资本结构的确定方法： EBIT-EPS分析法
最优资本结构的概念
• 资本结构是指企业长期债务资本与权益资本之间的比例关系。 • 最优资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、
无差别点的每股收益计算公式
无差别点的每股收益计算公式
每股收益，通常记作EPS(Earnings per Share)，是衡量一家公司经营表现的基本指标之一。
每股收益的确定是由公司计算期间的盈利计算所得到的，公式如下：
每股收益＝（净利润－期末摊薄后的新发行股票的市价）／总股本。
净利润即收入减去支出，是实际考核一家公司经营表现的主体，它是表示公司收入支出差额的监督变量，其计算公式是Revenues-Expenses=Net Income（收入－支出=净收入）。
由于每只股票的价值都不同，在计算每股收益时，需要精确计算期末摊薄后的新发行股票的市价，从而再把计算出来的净利润除以期末总股本，就可以得到一只股票的每股收益。
另外，每股收益同样也可以表达公司经营情况，通过它来比较不同公司，以及同一公司在不同时间内的经营表现，以把握公司发展态势。
每股收益可以看作是投资者对公司本期获得利润分配情况的一种体现，而投资者通常想从另一方始投资，这种比较可以引发后续行动。
没有任何其他因素的情况下，每股收益的计算是有一定的精确公式的，可以有效的衡量一家公司的经营表现，用来反映公司的实际财务状况，同时可以提供投资者参考，以便对市场的发展形势做出正确判断。
对企业资本结构每股收益无差别点分析法及应用的探讨
对 企业资本 结构每股收益无 差别点分析法及应用 的探讨
王莉 开 封 京 宇 电 力有 限 公 司 ４ 最终 的 目标 就是要 实现财 务管理 的 目标 ， 即实现股 东财 富最 大化 。股 东财 富最 大化 能够更好 的
析 法。
关键 词 ： 企业 ； 资 本结构 ； 每 股 收 益 无 差 别 法
所 谓每 股收 益无差 别点 ， 是 指在两 种或 两种 以上筹 资方 案 下普 通 益筹 资 ， 其 每股 收益 是相等 的 。当实 际或预 计息 税前 利润 大于每 股 收 股 每股 收益相 等 时企业 的销 售额水 平 ， 也是备 选筹 资方 案下 的息税 前 益 无差 别 点 的息 税 前 利润 时 ， 运 用 债务 资 本 筹 资可 获得 较高 的每 股 利 润平衡 点 。在这 一筹 资平衡 点上 ， 无 论企业 采用 何种 备选 方案进 行 收益 ； 当实 际或 预计息 税前 利润 小于每 股 收益无 差别 点 的息税 前利润 筹资， 其 预期 的息税 前 利润是 相等 的 。每股 收益无 差别 点分析 法 由于 时 ， 运 用债 务资本 筹资 可获 得较 高的每 股收 益 。 采 用 了会计 利润 的指标一 每股 收益 和息 税前 利润作 为衡 量依 据 ， 没有 （ 一） 这种 方法 是 建 立在 每 股 收益 最 大 、股 票价 格 最 高 的假设 之 充 分地 涵盖 现代企 业财 务管理 中的风 险因素 ， 同 时公式 的设计 也 只考 上 的 ， 然 而 只有在 风 险不 变 的情 况下 ， 每 股 收益 的增 长才 会直 接导 致 虑 了会 计利 润 ， 没 有充 分考 虑企 业 经营 和筹 资 过程 中的复 杂 因素 ， 是 股 价上 升 。这种 方法 没有 考虑 资本结 构对 风险 的影 响 ， 如 当实 际或预 计息税 前利 润大 于每股 收 益无差 别点 的息税 前 利润 时 ， 运 用债务 资本 种值得 参照 但本 身具有 一定 局 限性的 资本结 构决 策方法 。
高级财务管理 学习资料 每股收益无差别点息税前利润 计算题
高级财务管理学习资料每股收益无差别点息税前利润计算题高级财务管理的内涵:管理主体角度看，高级管理人员所从事的财务管理，如企业财务总监、总会计师所进行的财务管理;管理的内容角度看，在财务治理、财务战略、资本经营和管理控制层面所进行的管理。
公司治理:所有者,股东对经营者的一种监督与制衡机制。
价值创造:现代企业在竞争激烈市场中生存与发展的关键，是企业追求最终目标。
价值实现:通过与股东和外部投资者进行有效沟通，提高价值创造与股票价格之间的相关性，避免管理期望价值与市场预期价值差异，使经营绩效有效地反映于资本市场的股东投资收益。
财务治理:进行公司财务权力配置的一系列制度安排,规范各权利主体之间财务关系的行为规范。
资本存量经营:在不增加资本投入情况下对企业现存资本的经营。
潜在经济效益:在一定技术水平和资源投入的情况下实际经济效益水平与最大可能经济效益水平之间的差异。
买壳上市:非上市公司通过证券市场收购并控股上市公司，利用反向收购方式或注入自己有关业务和资产，达到间接上市目的。
借壳上市:上市公司的母公司通过将主要资产售予上市的子公司中去，从而实现母公司间接上市的目的。
杠杆收购:公司进行结构调整和资产重组时，运用财务杠杆，通过借款筹集资金，并购后目标企业的资产和未来现金收入来担保和偿还收购中的借款而进行收购一种资本营运活动。
资产重组:企业在改制、改组和改造过程中将原企业的存量资产，经过剥离、分立和合并等方式，对企业的资产和组织重新组合及设置，确定合理资产结构的行为。
负债重组:债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决同意债务人修改债务条件的事项。
产权重组:对企业产权重新界定的基础上，对股权规模和结构的重新设置，经过股权调整与转让流通等方式，确定合理的股权规模与结构的重组行为。
四种经营方式的关系。
资本经营包含资产经营、商品经营和产品经营；资本经营是相对于资产经营的进步，资产经营是相对于商品经营的进步，商品经营是相对于产品经营的进步。
最佳资金结构的确定——“每股利润无差别点”的简便计算公式
当预 计 息 税 前 利 润 小 于 Ｅ Ｂ Ｉ Ｔ时 ． 则
表 ６ 在 线 外 卖 态 度 与 意 向 的 回 归 分 析 非标 准化 系数 标 准 系
食物特 性 、 物 流 配 送 服 析 。 它 的解 释 力 并 不 够
务 与 态 度 、 意 向 显著 正 相
ｔ Ｓ ｉ ｇ ．
『 ５ １ 曾剑秋 ， 王帆 ． ０２ ０ 在 线外 卖用 户
物 特性 、 物 流配送 服务 、 平 台 特 性 五 大 因 随 着 外 卖 平 台 的 各 大 运 营 商 对 平 台 的 管
素进行 研究 ． 并依此提 出。通 过问卷收集 理 的成 熟 ． 顾 客 在 选 择 在 线 外 卖 时 并 不 特 满 意 度 研 究 与 实证 分析 田． 现 代情报， ２ ０ １ ５
参考文献 ： ｆ １ １ 黄 文彦， 温世松 ． 大学 生 网络 消 费
模 型 （ 常量 ） 行 为 态 度
Ｂ
标 准误 差
数
关． 且 物 流 配 送 服 务 正 向 影
０ ． ５ １ ４ ０ ． ８ ３ ３
０ ． １ ４ ５ ０ ． ０ ４ ６
３ ． ５ ４ ８ ０ ． ０ ０ ０ ０ ７ ４ ４ １ ８ ． ０ ４ ５ ０ ． ０ ０ ０
Ｈ ６。
可以综合运用这几个方 式 。 按 照 配 送 距 离 体 网 上 购 物 消 费 行 为 的 影 响 因 素 分 选 择 合 适 的配 送 方 式 。 食 物 特 性 与 在线 外 析— — 基 于 成 都 地 区 高 校 的 实 证 调 查 ［ Ｉ １ ． 卖的态度 、 意 向 的相 关 性 仅 次 于 物 流 配 送 消 费 经 济 ． ２ ０ １ ３ （ ０ ４ ） ．
资本成本、资本结构、每股收益无差别点法、杠杆理论
*
二、个别资本成本率的测算 （一）个别资本成本率的测算原理 指企业用资费用与有效筹资额的比率 资金使用费 资本成本率＝ 筹资总额-筹资费用
例：某企业本年留存利润120万元，上年股利率为12%，以后每年递增3%，则本年留存利润成本为：
综合资本成本率的测算： 决定综合资本成本率的因素 概念：指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率. 决定因素： 个别资本成本率： 资本结构：
02
例：某公司发行面额为1元的普通股1000万股，每股发行价格5元，筹资费用为全部发行筹资额的5%，预计第一年每股股利为0.1元。以后每年递增4%。则普通股资金成本率为：（给出筹资费用则运用公式计算时要率：
1
资本资产定价模型：
01
测算普通股资本成本时应注意的问题：
*
案例：
资本种类
目标资本比例
资本价值（万元）
个别资本成本率
边际资本成本率
长期债务
20％
60
7.5％
1.50％=20%*7.5%
优先股
5％
15
11.8％
0.59％
普通股
75％
225
14.8％
11.10％
合计
100％
300
-
13.19
*
第七节 资本结构
资本结构的意义
资本结构的概念 指各种资本的价值构成、比例关系 分类： 广义——全部资本价值的构成及其比例关系 狭义——长期资本价值的构成及其比例关系
*
四、边际资本成本率的测算： （一）边际资本成本率的测算原理： 概念：指企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。 当企业以某种筹资方式筹资超过一定限度时，边际资本成本率会提高。所以边际资本成本率又称之为随筹资额增加而提高的加权平均资本成本率. 加权资本成本是指过去或目前的资金成本； 边际资本成本是指未来的资金成本 测算方法： 边际资本成本率按加权平均法测算
对企业资本结构决策中每股收益无差别点分析法的探讨
对企业资本结构决策中每股收益无差别点分析法的探讨【摘要】目前主要的资本结构决策的方法有三种：资本成本比较法、每股收益无差别点分析法以及公司价值比较法。
本文着重探讨资本结构决策中的每股收益无差别点分析法。
【关键词】资本结构决策每股收益无差别点分析法每股收益无差别点分析法以每股收益作为进行资本结构决策依据，采用直线方程的原理，将备选筹资方案下企业募集资本后预期的每股收益联立起来，从中解出两种筹资方案下的每股收益无差别点进行分析，进而进行资本决策。
这种方法由于采用了会计利润的指标———每股收益和息税前利润作为衡量依据，没有充分地涵盖现代企业财务管理中的风险因素，同时公式的设计也只考虑了会计利润，没有充分考虑企业经营和筹资过程中的复杂因素，是一种值得参照但本身具有一定局限性的资本结构决策方法。
一、每股收益无差别点的含义所谓每股收益无差别点，是指在两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时企业的销售额水平，也是备选筹资方案下的息税前利润平衡点。
在这一筹资平衡点上，无论企业采用何种备选方案进行筹资，其预期的息税前利润是相等的。
用以计算每股收益的公式充分体现了会计意义上利润的形成过程：eps= [（s-vc-f-i）（1-t） -d] /n= [（ebit-i））（1-t） -d] /n其中：eps为企业预期的每股收益，s为预计销售额，vc为变动成本，f为固定成本，i为债务利息，t为所得税率，ebit为息税前盈余，n为流通在外的普通股股数，d为优先股年股利。
当企业有多个备选筹资方案需要进行决策时，每股收益无差别点法采用直线方程的原理，将不同筹资方案下企业预期的eps两两联立起来，从中解出每两种备选方案下的息税前利润平衡点，进而进行分析决策。
在计算出的每股收益无差别点上，无论采用何种备选筹资方案，公司的每股收益都是相等的。
公式如下：能使上述公式成立的销售额，即为每股收益无差别点销售额。
二、每股收益无差别点的测算示例及分析（一）测算示例假设某公司原有资本7000万元，其中债务资本2000万元（每年需支付债务利息240万元），普通股资本5000万元（普通股100万股，每股面值50元）。
第十章 资本结构-每股收益无差别点法
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第十章 资本结构知识点：每股收益无差别点法● 详细描述：每股收益无差别点法，是在计算不同融资方案下企业的每股收益相等时所对应的盈利水平（EBIT）的基础上，通过比较在企业预期盈利水平下的不同融资方案的每股收益。
【选择原则】选择每股收益最大的融资方案。
1.债务融资与权益融资方案的优选每股收益无差别点法，就是两种筹资方式每股收益相等时的息税前利润。
求解方法：写出两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解出息税前利润。
这个息税前利润就是每股收益无差别点。
决策原则：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；反之，如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
2.多方案融资的优选 【特殊问题】存在多个无差别点，需要画图确定在不同的区间范围，应当采用哪个融资方案。
三、企业价值比较法 公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。
同时，在公司总价值最大的资本结构下公司的资本成本也一定是最低的。
1.企业价值计算 公司的市场价值V等于股票的市场价值S加上长期债务的价值B，即： V＝S＋B 为了计算方便，设长期债务（长期借款和长期债券）的现值等于其面值；股票的现值则等于其未来的净收益按照股东要求的报酬率贴现。
假设企业的经营利润永续，股东要求的回报率（权益资本成本）不变，则股票的市场价值为：其中：Ke＝RF＋β（Rm－RF） 2.加权平均资本成本的计算例题：1.最佳资本结构是（）。
A.使企业筹资能力最强的资本结构B.使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构C.每股收益最高的资本结构D.财务风险最小的资本结构正确答案：B解析：最佳资本结构是指企业在一定时间内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。
2.甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。
每股收益无差别点法
任务三掌握如何运用“每股收益无差别点法”选择权益性融资和负债性融资每股利润无差别点是指发行股票筹资和负债筹资，筹集相同资本后，企业每股利润相等的那个筹资金额点。
由于负债有递减所得税的效应，而股票筹资股利无法在税前扣除，所以，当预计的息税前利润大于每股利润无差别点息税前利润时，负债筹资方案可以加大企业财务杠杆的作用，放大收益倍数。
当预计息税前利润小于每股利润无差别点息税前利润时，发行股票筹资比较好。
除上述原因外，可以增强企业实力，增强对债务人的保障比率。
否则由于公司利润较低，较难获得债务融资，即使获得，债务资金成本也会很高。
该方法是通过计算各备选筹资方案的每股收益无差别点并进行比较来选择最佳资金结构融资方案的方法。
每股收益无差别点是指每股收益不受融资方式影响的销售水平。
对每股收益无差别点有两种解释：即每股收益不受融资方式影响的销售额，或每股收益不受融资方式影响的息税前利润。
每股收益无差别点的息税前利润或销售额的计算公式为：在每股收益无差别点下，当实际EBIT（或S）等于每股收益无差别点EBIT（或S）时，负债筹资方案和普通股筹资方案都可选。
当实际EBIT（或S）大于每股收益无差别点EBIT（或S）时，负债筹资方案的EPS高于普通股筹资方案的EPS，选择负债筹资方案；当实际EBIT（或S）小于每股收益无差别点EBIT（或S）时，负债筹资方案的EPS低于普通股筹资方案的EPS，选择普通股筹资方案；甲方案：采用发行股票方式筹集资金，股票面值为1元，发行价格为25元，发行20万股，不考虑筹资费用。
乙方案：采用发行债券方式筹集资金，债券票面利率10%，不考虑发行价格。
企业适用的所得税税率为25%，资产总额平均余额为1 000万元。
如果企业的基本获利率为10%，企业应采用何种方式筹集资金？如果企业的基本获利率为9%。
企业应采用何种方式筹集资金？根据上面图示，我可以知道EPS与EBIT之间的关系，当企业实际EBIT大于每股收益无差别点时，乙方案的每股收益大于甲方案，应选择乙方案进行筹资；当企业实际EBIT小于每股收益无差别点时，甲方案的每股收益大于乙方案，应选择甲方案进行筹资。
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每股收益无差异点计算
分享：2015/10/13 14:36:10东奥会计在线字体：大小
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[小编“娜写年华”]东奥会计在线高级会计师频道提供：本篇为2016年《高级会计实务》答疑精选：每股收益无差异点计算。
【原题】案例分析题
G公司总资产80000万元，举债20000万元，债务利率10%，所得税税率为25%。
G公司发行在外普通股数为6000万股，以10元/股发行价格募集资本60000万元。
公司拟于下一年度投资某新项目，投资总额达40000万元。
现有两种融资方案：（1）增发普通股4000万股（发行价不变〕；（2）向银行借款40000万元，且新增债务利率因资产负债率提高而升到12%.
假定新项目预计的息税前利润为15000万元。
要求：采用EBIT－EPS分析法，对融资方案进行选择。
正确答案：
【方法1】直接计算并比较每个方案的EPS。
方案一每股收益=（15000－2000）×（1－25%）/10000=0.975（元）
方案二每股收益=（15000－6800）×（1－25%）/6000=1.025（元）
应选择方案二（举债融资）
【方法二】计算两个方案的每股收益无差异点
[（EBIT-2000）×（1-25%）]/10000=[（EBIT-6800）×（1-25%）]/6000
EBIT=14000（万元）
由于项目预计EBIT（15000万元）大于所测算后的两平点，因此债务融资是最佳的。
知识点：企业资本结构决策与管理
【学员提问】
老师您好！请问该例题中的EBIT＝14000是怎么求出来的？
【东奥老师回答】
尊敬的学员，您好：
根据等式
[（EBIT-2000）×（1-25%）]/10000=[（EBIT-6800）×（1-25%）]/6000
推导出
6000×[（EBIT-2000）×（1-25%）]=10000×[（EBIT-6800）×（1-25%）] 6000×（EBIT-2000）=10000×（EBIT-6800）
6000×EBIT-6000×2000=10000×EBIT-10000×6800
EBIT=（10000×6800-6000×2000）/（10000-6000）
EBIT=14000（万元）
给您一个记忆技巧，每股收益无差异点的息税前利润=（大股×大利-小股×小利）/（大股-小股）。