第四章 套期保值
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套期保值者
含义 特点
套期保值的种类
价格波动的风险有两种
价格上涨的风险 价格下跌的风险
相应地期货市场上套期保值可以分为两种最基本的 操作方式
买入套期保值（防范价格上涨的风险） 卖出套期保值（防范价格下跌的风险）
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2月1日，小麦的现货价格为1400元/吨，某经 销商对该价格比较满意，买入1000吨小麦。为 了避免现货价格可能下跌的风险，从而减少收 益，决定在郑州商品期货交易所进行小麦期货 交易。此时小麦的5月份期货合约价格为1440 元/吨，基差为-40元/吨，卖出100手5月份小麦 期货合约。不久小麦价格果然下跌。至3月20 日，现货价格为1370元/吨，5月份期货合约价 格为1400元/吨，基差为-30元/吨。其卖出小麦 现货并对2月1日建仓的期货合约对冲平仓，试 分析套期保值效果。
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例题分析
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基差变化与套期保值的关系
套期保值种类 基差变动情况 基差不变 套期保值效果 两个市场盈亏完全相抵，实现完全 套期保值 两个市场盈亏不能完全相抵，存在 净损失，不能实现完全套期保值 两个市场盈亏完全相抵且有净盈利， 实现完全套期保值 两个市场盈亏完全相抵，实现完全 套期保值 两个市场盈亏完全相抵且有净盈利， 实现完全套期保值 两个市场盈亏不能完全相抵，存在 净损失，不能实现完全套期保值
完全套期保值和不完全套期保值
完全：期货市场的盈亏=现货市场的亏盈 不完全：期货市场的盈亏部分冲抵现货市场的亏盈 导致不完全套期保值的原因
期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致 商品等级的差异 数量的差异 期货合约品种与套期保值品种的不一致
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影响基差的因素
时间差价 品质差价 地区差价
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基差与正反向市场
近期合约：距离交割较近的合约 远期合约：距离交割较远的合约 正向市场（Normal Market）期货价格高于现 货价格（远期合约价格大于近期合约价格）， 基差为负值，这种市场状态称为正向市场或者 正常市场。 反向市场（Inverted Market）现货价格高于期 货价格（近期合约价格大于远期合约价格）， 基差为正值，这种市场状态称为反向市场或者 逆转市场。
第四章 套期保值
第一节 套期保值概述
本节知识点
套期保值定义 套期保值的实现条件 套期保值者的定义 套期保值者的特点 套期保值的种类
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套期保值定义 套期保值的实现条件
商品种类及合约数量相当 交易方向相反原则 月份相同或相近
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基差变动与卖出套期保值
基差走强与卖出套期保值
基差走强可以使卖出套期保值得到完全的保护， 并且会出现净盈利
基差走弱与卖出套期保值
基差走弱使卖出套期保值只能得到部分保护，存 在净亏损。
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基差走强与卖出套期保值举例
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买入套期保值
含义：是指套期保值者通过期货市场建立 多头头寸，预期对冲其现货商品或者资产 空头或者未来将买入的商品或资产的价格 上涨风险的操作。 适用对象及范围
担心未来商品价格上涨者
1、预计在未来要购买某种商品或者资产 2、目前持有某种商品或资产，但已按固定价格将该 商品或资产卖出 3、按固定价格销售某商品的产成品及其副产品，但 尚未购买该商品进行生产。
担心未来现货市场商品价格下跌者
持有某种商品或资产（如加工制造企业担心库存原料价 格下跌） 预计在未来要销售某种商品或资产（如直接生产商品期 货实物的生产厂家、农场、工厂等即将生产、收获某种 商品期货实物，担心日后出售时价格下跌） 已经按照固定价格买入未来交收的商品或资产（如储运 商、贸易商）担心未来价格下跌。
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第三节 基差与套期保值效果
本节知识点
完全套期保值与不完全套期保值的含义 基差的概念 影响基差的因素 基差与正反向市场的关系 基差的变动 基差变动与套期保值效果的关系 套期保值有效性的衡量。
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例题分析
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基差走弱与买入套期保值举例
7月1日，铝的现货价格为15600元/吨，某加工 商对该价格比较满意，希望以此价格买进100吨 现货铝。为了避免将来现货价格上升，从而导 致原材料成本上升决定在上海期货交易所进行 铝期货交易。此时铝9月份期货合约的价格为 15400元/吨，基差为200元/吨，该加工商在期 货市场上买入20手9月份铝期货合约。8月1日， 他在现货市场以15700元/吨的价格买入铝100吨， 同时在期货市场上以15800元/吨卖出20手9月份 铝和约对冲原来的头寸，基差为-100元/吨，试 分析套期保值效果。
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例题分析
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基差变动与买入套期保值
基差走强与买入套期保值
基差走强不能使买入套期保值者得到完全的保护， 会出现净亏损
基差走弱与买入套期保值
基差走弱可以使买入套期保值者实现完全保护， 并存在净盈利。
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卖出套期保值操作程序（先卖后买）
现在
卖出期货合约
未来
买入期货合约 卖出现货商品
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卖出套期保值操作方式（举例）
东北某农垦公司主要种植大豆，2005年9月初 大豆现货价格为3300元/吨，此时2006年1月份 到期的期货合约的价格为3400元/吨，该公司 经过调查认为未来大豆价格将下跌，为了回避 该风险，公司决定对其即将收获的50000吨新 豆进行套期保值，于2005年9月初在大连商品 期货交易所卖出50000吨2006年1月份到期的 大豆期货合约，价格为3400元/吨，到2006年1 月初大豆果然下跌，现货价格为2700元/吨， 2006年1月到期的大豆期货合约价格为2800元/ 吨，试分析套期保值效果
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基差变动
基差走强（stronger）：如果基差为正且数值 越来越大，或者基差从负值变为正值，或者基 差为负值且绝对值越来越小（基差数值越来越 大） 基差走弱（Weaker）：如果基差为正且数值 越来越小，或者基差从正值变为负值，或者基 差为负值且绝对值越来越大（基差数值越来越 小） 基差变化的六种情况
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正向市场
期货价格高于现货价格的原因：持仓费
持仓费：仓储费、保险费和利息等费用总和 持仓费体现的是期货价格形成中的时间价值 持仓费的高低与持有商品时间长短有关
反向市场
反向市场出现的原因：
近期对某种商品的需求非常迫切，远大于近期产量 及库存量，使现货价格大幅度增加，高于期货价格 预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价 格大幅度下降，低于现货价格。
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例题分析
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买入套期保值利弊分析
能够回避价格上涨所带来的风险 提高了企业资金的使用效率 对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、 保险费用和损耗费 能够促使现货合同的早日签订 会失去价格变动可能得到的获利机会
正向市场基差走强 反向市场基差走强 正向市场基差走弱 反向市场基差走弱 从正向市场变为反向市场的基差走强 从反向市场变为正向市场的基差走弱2012-5-31 中南源自族大学工商学院经济系 22画图
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基差的作用
基差是衡量期货价格和现货价格关系的重要指标
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例题分析
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基差走弱与卖出套期保值举例
9月15日，大豆现货价格为2340元/吨，此时大 豆11月份期货价格为2310元/吨。某经销商在 现货市场买入大豆100吨，为了避免现货价格 可能下跌，从而减少收益，决定进行套期保值， 在当天以该期货价格卖出10手大豆期货合约， 基差为30元/吨。10月15日，大豆丰收，现货 价格大幅度下跌至2280元/吨，期货价格为 2300元/吨，基差为-20，该经销商以该价格买 入10手11月份大豆期货合约对冲平仓。试分析 套期保值效果。
第二节 套期保值的应用
本节知识点
卖出套期保值的应用情形及操作 买入套期保值的应用情形及操作
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卖出套期保值
含义：是指套期保值者通过期货市场建立空头 头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出 的商品或资产的价格下跌风险的操作。 适用对象与范围
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基差走强与买入套期保值举例
7月1日，大豆的现货价格为2040元/吨，某加 工商对该价格比较满意，希望以此价格在3个 月后买进100吨现货大豆。为了避免将来现货 价格上升的风险，决定在大连商品期货交易所 进行大豆期货交易，此时大豆9月份期货合约 价格为2010元/吨，基差为30元/吨，该加工商 买入10手大豆期货合约。8月1日，其在现货市 场以2080元/吨买入大豆100吨，同时在期货市 场上以2040/吨的价格卖出9月份大豆期货合约 10手对冲平仓，此时基差为40元/吨。试分析 套期保值效果
第四章套期保值讲义
第四章套期保值考点列表知识点内容相关阅读复习要求知识点链接4.1 套期保值的本质与作用4.1.1 套期保值的本质了解知识点链接4.1.2 套期保值的作用了解知识点链接4.2 套期保值的原则与方式4.2.1 套期保值的原则熟悉知识点链接4.2.2 套期保值的方式熟悉知识点链接4.3 套期保值的实际运作4.3.1 做好套期保值前的准备熟悉知识点链接4.3.2 识别和评估被套期风险熟悉知识点链接4.3.3 制定套期保值策略与计划熟悉知识点链接4.3.4 优化套期保值方案熟悉知识点链接4.3.5 套期保值跟踪与控制了解知识点链接4.4 套期保值会计4.4.1 套期工具及被套期项目的认定重点掌握知识点链接4.4.2 套期保值的确认和计量重点掌握知识点链接4.4.3 公允价值套期会计重点掌握知识点链接4.4.4 现金流量套期会计重点掌握知识点链接4.4.5 对境外经营净投资的套期的会计熟悉知识点链接本章考点详解4.1套期保值的本质与作用4.1.1套期保值的本质1．套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
企业开展套期保值交易，是将期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对现在买进但准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动。
概言之，套期保值的本质在于“风险对冲”和“风险转移”。
【例题1】2010年6月1日现货市场铜材价格为5.5 万元/吨。
甲公司在6月1日签订了一份4个月后交货的商品销售合同，为生产该批产品，3个月后要购买10吨铜材料，销售每吨铜制品可获利2万元，本笔合同预计可以盈利20万元。
如果3个月后铜价暴涨36%，该笔合同将无利可图。
为了锁定成本从而锁定盈利，甲公司需要进行套期保值。
操作过程如下：由于无法确定3个月后的价格是涨还是跌，因此在期货市场上买入3个月期铜合约10吨，价格为5.5万元/吨，3个月后可能发生价格上升或下降两种情况：①假设铜价上涨到8万元/吨，那么在期货市场上卖出到期合约平仓，期货市场的收益是25万元[（8－5.5）×10]，而在现货市场上买入10吨生产用铜需要比3个月前多付出25万元[（8－5.5 ）×10]。
第四章 套期保值-完全与非完全套期保值
2015年期货从业资格考试内部资料
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第四章 套期保值
知识点：完全与非完全套期保值
● 定义：
在套期保值操作过程中，期货头寸盈（亏）与现货头寸亏（盈）幅度是完全相同的，两个市场的盈亏是完全冲抵的，这种套期保值被称为完全套期保值或理想套期保值
● 详细描述：
事实上，盈亏完全冲抵是一种理想化的情形，现实中套期保值操作的效果更可能是不完全套期保值或非理想套期保值，两个市场盈亏只是在一定程度上相抵，而非刚好完全相抵。
例题：
1.期货头寸盈（亏）和现货头寸亏（盈）在期货套期保值中是经常出现的。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：现实中套期保值操作的效果更可能是不完全套期保值或非理想套期保值
2.4月份，某空调厂预计7月份需要500吨阴极铜作为原料，当时铜的现货价
格为53000元／吨，因目前仓库库容不够，无法现在购进。
为了防止铜价上涨，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易，当年7月份铜期货价格为53300元／吨。
到了7月1日，铜价大幅度上涨，现货铜价为56000元／吨，7月份铜期货价格为56050元／吨。
如果该厂在现货市场购进500吨铜，同时将期货合约平仓，则该空调厂在期货市场的盈亏情况为( )。
A.盈利1375000元
B.亏损1375000元
C.盈利1525000元
D.亏损1525000元
正确答案：A
解析：在期货市场上该厂以53300元/吨的价格买入期货合约，以56050元/吨的价格卖出期货合约平仓，总共500吨，则在期货市场上盈利（56050-53300）*500=1375000（元）。
第四章 套期保值-套期保值的种类
2015年期货从业资格考试内部资料
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第四章 套期保值
知识点：套期保值的种类
● 定义：
套期保值的目的是回避价格波动风险，而价格的变化无非是下跌和上涨两种情形。
与之对应，套期保值分为两种：一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌的风险，称为卖出套期保值；另一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨的风险，称为买人套期保值。
● 详细描述：
买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买人的商品或资产的价格上涨风险的操作。
卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。
例题：
1.期货市场上的套期保值可以分为()两种最基本的操作方式。
A.买入套期保值
B.卖出套期保值
C.投机式套期保值
D.避险式套期保值
正确答案：A,B
解析：考察套期保值的种类。
2.关于买入套期保值操作，正确的是（）。
A.买入套期保值又称空头套期保值
B.买入套期保值预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或
资产的价格上涨风险的操作
C.买入套期保值预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格
下跌的风险
D.买入套期保值在期货市场建立空头头寸
正确答案：B
解析：买入套期保值又称多头套期保值，在期货市场建立多头头寸。
第4章-套期保值原理
国内天然橡胶现期价格走势图
国内天然橡胶现期价格基差走 势图
2、正向市场与反向市场
期价>现价，基差为负的市场状态称之为正向市场 （normal market or contango)。 期价<现价，基差为正的市场状态被称为反向市场， 或逆转市场(inverted market)、现货溢价 (backwardation)。 对同一种品种不同交割月份的合约来说，近月合约 价格小于远月合约价格，也称之为正向市场，反之， 则称为反向市场。 无论是正向市场还是反向市场，随着合约到期的临 近，基差均会趋于零。
二、套期保值交易策略
1、套期保值交易的基本原则 2、套期保值交易的类型
1、套期保值交易的基本原则
交易方向相反 商品种类相同或相关 商品数量相当 月份相同或相近
2、套期保值交易的类型
按操作方式分为： 买入套保（多头套期保值）：适用于现货商品供应者或未 来的需求者－－凡担心日后价格上涨者。 卖出套保（空头套期保值）：适用于现货商品的需求者或 者未来的供应者－－凡担心日后价格下跌者。 按套保目的，可以分为： 存货保值：存有现货的交易者 经营性保值：贸易商、经销商 预期保值：为以后的现货交易作准备者 按对套保头寸的处理方式，可以分为： 对冲式套保 实物交割式套保
案例分析
日 期 3月 初 5月 初 盈 亏 现货市场 铝锭现货 价20430 元/吨 以21030 元/吨买进 600吨 期货市场 现价与 期价差
以21310元/ -880元 吨买进120手7 /吨 月期约 以21910元/ 吨平仓 -880元 /吨 基差不 变
比3月初买 盈利360000 元 多付 360000元
第四章 期货交易中的套期保值
期货交易中的套期保值
期货交易一般可分为三种：套期保值、投机、 套期图利。套期保值者利用期货市场来获利， 以弥补或抵消现货交易中因价格变动而造成的 损失，其交易目的主要是为了保本或将价格风 险转移给投机者。 第一节 概述 第二节 卖期和买期保值 第三节 基差交易
概述
一、含义： 二、套期保值的保价功能： 三、套期保值的利弊分析： 1、降低了风险：交易易成交，流动性好， 履约有保证；流动资金占用少，可增加 信贷能力 2、较为复杂，需相当的知识和技巧
含义
套期保值又称“海琴”（Hedge），指交易者 在期货市场上做一笔与现货市场商品种类、数 量相同，但交易部位相反的期货合约，用来抵 消现货市场交易中所存在的价格风险的一种交 易方式。套期保值者一般是实际商品的买家和 卖家，即制造、销售、加工各种商品的农场主、 谷物贮藏商、生产厂家、出口商、银行家、有 价证券经销商、保险公司、货币资金经理等
正常情况：期货价格高于现货价格， 也叫溢价市况或加码市况
此情况下，期货的标准加码应等于现货 购买时刻到期货到期交割时刻这段时间 的仓储费用 1）正常情况下卖出套期保值，而现货价 格下跌——（有利的） 2）正常情况下卖出套期保值，而现货价 格上涨——（有利的） 3）正常情况下，买入套期保值
卖出套期保值，而现货价格下跌
12 月 2 月 结 果
卖出套期保值，而现货价格上涨
同上例，但现货价格不是下跌而 是上涨＄0.10，即储运商以＄ 3.50卖出存货，列表表示其财务 状况：
财务状况
现货市场 期货市场 12 买进5000蒲式耳 卖出3月期货合约1张 月 ＄3.40 ＄3.52 2月 卖出5000蒲式耳 买进3月期货合约1张 ＄3.50 ＄3.54 结果 获利＄0.10 亏损＄0.02 （0.10-0.02）×5000=＄400
第四章 套期保值重点及考点总结
第四章套期保值第一节套期保值的本质与作用一、套期保值的本质1.定义：套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
这里说的期货是广义的，指的是衍生工具。
2.本质：套期保值的本质是规避风险的，不是投机行为，其本质是“风险对冲”和“风险转移”。
二、套期保值的作用（一）有效的规避风险（二）参与资源的配置（三）实现成本战略（四）提升核心竞争力第二节套期保值的原则与方式（★重点）一、套期保值的原则（一）种类相同或相关原则（二）数量相等或相当原则（三）交易方向相反原则（套期保值最核心的原则）（四）月份相同或相近原则（五）风险可控和可对冲原则二、套期保值的方式套期保值按照不同的角度可以有不同的分类：1.按套期保值方式可以分为买入套期保值和卖出套期保值；2.按照套期保值的会计核算分类可以分为：公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期；3.从逃其风险的角度分为：利率风险套期、汇率风险套期和价格波动风险套期。
（一）买入套期保值具体适用于：1.加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况；2.供货方已经与需求方签订好现货供货合同，将来交易，但供货方此时尚未购进货源，防止日后购进货源价格上涨的情况；3.需求方由于资金不足、缺少外汇、仓库已满等情况不能立即买进现货，防止日后购入现货购进货源价格上涨的情形。
（二）卖出套期保值具体适用于：1.直接生产商品的厂家有库存商品尚未销售，防止日后出售时价格下跌的情况2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或已签订将来以特定价格买进某一种商品但尚未转售，防止日后出售时价格下跌的情况3.加工制造企业防止库存原材料价格下跌的情况。
第三节套期保值的实际运作一、做好套期保值前的准备（一）了解期货市场运行特点（二）重视相关交易制度及规则二、识别和评估被套期风险（★重点）（一）价格波动风险（主要指商品的价格变动风险）（二）汇率风险 1.交易风险 2.外币折算风险 3.经济风险一般的金融工具（非衍生金融工具）就可以进行汇率风险的套期保值，进而抵销汇率风险。
第四章商品期货的套期保值
第四章商品期货的套期保值教学要求1、掌握套期保值、基差、基差交易的概念；2、理解套期保值的基本原理。
3、了解套期保值的特征与操作原则。
4、了解套期保值的基本方式与具体运用。
一、主要名词：1、套期保值——是交易者将期货交易与现货交易结合起来，通过套做期货合约为现货上的商品经营进行保值的一种交易行为。
这里所说的“套期”，主要是指同一生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货商品相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以期在现货市场发生不利的价格变动时，达到规避价格波动风险的目的。
2、买期保值——指以买入期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
3、卖期保值——指以卖出期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
4、基差——是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，如果没有特别说明，则基差为当时现货价格与离交割期最近的一个期货合约月份价格之间的差额。
即：基差=现货价—期货价。
5、基差交易：指现货买卖双方均同意，以一方当事人选定的某月的期货价格为计价基础，以高于或低于该期货价格若干为报价进行现货买卖的交易方式。
二、主要知识点：1、套期保值的经济（或基本）原理⑴期货价格和现货价格的同向性；⑵期货价格和现货价格的趋合性。
2、套期保值的操作原则⑴交易方向相反；⑵商品种类相同或相近；⑶商品数量相等或相近；⑷月份相同或相近。
3、正确评价套期保值与套期保值的决策正确评价套期保值：⑴套期保值者在回避价格波动风险的同时，也放弃了当价格出现对自己有利的情况下，获取更大利润的机会；⑵套期保值者在进行套期保值时，可以避免现货市场上价格变动这一风险，但要承担现货市场价格与期货市场价格变化幅度不一致的风险。
套期保值的决策：是否做套期保值有必要对保值费用和价格风险进行简单的定量分析，保值费用 =保证金的利息+佣金+基差变量当保值费用低于价格变动的风行则有必要保值；当保值费用大于价格变动的风行则无需保值。
第四章 套期保值-套期保值概念
2015年期货从业资格考试内部资料
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第四章 套期保值
知识点：套期保值概念
● 定义：
套期保值本质上是一种转移风险的方式。
● 详细描述：
套期保值是指企业利用期货、期权、远期、互换等衍生工具, 尤其通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲转移价格风险和信用风险的交易活动。
价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等。
例题：
1.企业通过套期保值，可以降低（）对企业经营活动的影响，实现稳健经营。
A.价格风险
B.政治风险
C.操作风险
D.信用风险
正确答案：A
解析：价格风险是企业经营中最常见的风险，因此企业通过套期保值，可以降低价格风险对企业经营活动的影响，实现稳健经营。
2.价格风险主要包括（）。
A.商品价格风险
B.利率风险
C.汇率风险
D.股票价格风险
正确答案：A,B,C,D
解析：价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等。
3.生产经营者通过套期保值并不能消除风险，只能将风险转移。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：套期保值本质上也是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。
第四章 套期保值-套期保值有效性衡量
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第四章 套期保值知识点：套期保值有效性衡量● 定义：套期保值有效性是度量风险对冲程度的指标，可以用来评价套期保值效果。
● 详细描述：通常采取的方法是比率分析法：套期保值有效性=期货价格变动值／现货价格变动值该数值越接近100％，代表套期保值有效性就越高。
在我国2006年会计准则中规定，当套期保值有效性在80％至125％的范围内，该套期保值被认定为高度有效。
例题：1.套期保值有效性的数值越大，代表套期保值有效性就越高。
A.正确B.错误正确答案：B解析：套期保值有效性的数值越接近100%，代表套期保值有效性越高。
2.某企业对其生产的豆油进行卖出套期保值操作,且套期保值比率为1。
在整个套期保值期间,期货价格上涨500元/吨,现货价格上涨400元/吨,则其套期保值有效性为()。
A.80%B.100%C.125%D.120%正确答案：C解析：套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值=500/400=125%,当套期保值有效性在80%至125%的范围内,该套期保值被认定为高度有效。
3.某铝型材厂计划在三个月后购进一批铝锭，决定利用铝期货进行套期保值。
3月5日该厂在7月份到期的铝期货合约上建仓，成交价格为20500元/吨。
此时铝锭的现货价格为19700元/吨。
至6月5日，期货价格为20800元/吨，现货价格为19900元/吨。
则套期保值效果为（ ）。
A.买入套期保值，实现完全套期保值B.卖出套期保值，实现完全套期保值C.买入套期保值，实现不完全套期保值，有净盈利D.卖出套期保值，实现不完全套期保值，有净盈利正确答案：C解析：基差=现货价格-期货价格3月5日基差=19700-20500=-800（元/吨）；6月5日基差=19900-20800=-900（元/吨）；基差走弱100元/吨。
该铝型材厂计划将来购入铝锭，担心的是铝锭将来价格上升，因此做的是买入套期保值。
第四章 套期保值交易
一、卖出套期保值 二、买入套期保值 三、加工者的综合套期保值
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
生产经营企业面临的价格波动的风险最终可分 为两种： 一种是担心未来某种商品的价格上涨； 另一种是担心未来某种商品的价格下跌。 因此，期货市场上的套期保值最基本的操作可 以分为卖出套期保值和买入套期保值两种。
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及 两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市 场买入现货的同时，在期货市场卖出对冲原先持有的头寸。 第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例 是一个买入套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然 现货市场价格出现了对该加工厂不利的变动，该加工商在现 货市场的损失4000元（100×40）；但是在期货市场上的交 易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
如果该加工厂不做买入套期保值交易，现货市 场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现 货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。 相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失 去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也 避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以 说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
一、卖出套期保值
卖出套期保值（卖期保值）是套期保值者首先 卖出期货合约即卖空，持有空头头寸，以保护他在 现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌的风 险，通常为农场主、矿业主等生产者和经营者所采 用。