期货市场教程第六章套期保值(精)
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套期保值精讲
套期保值的种类
例：10月初，某地玉米现货价格为1710元/吨，当地某农场年产玉米5000吨。 该农场对当前价格比较满意，担心待新玉米上市后，销售价格可能会下跌， 该农场决定进行套期保值交易。10月5日该农场卖出500手（每手10吨）第二 年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值，成交价格为1680元/吨。到了11 月，随着新玉米的大量上市，以及养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大 幅回落。11月5日，该农场将收获的5000吨玉米进行销售，平均价格为1450 元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格为1420元/吨。
套期保值的种类
例：某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为16430元/ 吨。该厂计划5月份需使用500吨铝锭。由于目前库存已满且能满足当前生产 使用，如果现在购入，要承担仓储费和资金占用成本，而如果等到5月份购买 又可能面临价格上涨风险。于是该厂决定进行铝的买入套期保值操作。3月1 日，该厂以17310元/吨的价格买入100手（每手5吨）6月份到期的铝期货合约。 到5月1日，现货市场铝锭价格上涨只17030元/吨，期货价格涨至17910元/吨。 该铝型材厂按照当前的现货价格购入500吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平 仓，结束套期保值。
套期保值的概念与原理
企业经营过程中，是否要进行套期保值，套期保值的程度，需要考虑： 企业对未来价格的判断 企业自身风险的可承受程度 企业的风险偏好程度 如果价格波动幅度不大或企业抗风险能力较强，价格的较大波动对其利润影 响不大，企业希望承担一定风险来获取更高回报，那么企业可以不必或者进 行部分套期保值。
套期保值的种类
套期保值的种类
市场 套期保值种类 卖出套期保值
现货市场
期货市场
目的
期货基础知识教材第六章
第六章 套期保值
对于商品生产经营者来说， 对于商品生产经营者来说，买入套期保值一般可运 用于如下一些情形： 用于如下一些情形： 1.加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨 的情况。如铝型材厂担心日后购进铝锭时价格上涨，用 铜企业担心日后电解铜的价格上涨，饲料厂担心玉米、 豆粕的价格上涨等等。 2.供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来 交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源 时价格上涨。
【例如】一进出口公司5月底跟外商签订了8月 底给外商提供3 000吨小麦，价格为1 400元／吨， 5月底小麦的现货价格为1 350元／吨。
第六章 套期保值
但由于货款或库存方面的原因，跟外商签订合同时， 尚未购进小麦，担心8月初到现货市场购进小麦时， 小麦价格上涨，造成利润减少或亏损，此时，应进 行买期保值。 3.需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由 于资金不足或者缺少外汇或一时找不到符合规则的 商品．或者仓库已满，不能立即买进现货，担心日 后购进现货，价格上涨。稳妥的办法是进行买期保 值。 （三）买入套期保值应用 1.基差不变的情形
第六章 套期保值
的以该商品或资产为标的的期货合约，一定时 间后，在现货市场上买入现货商品或资产的同 时，将原先买进的期货合约对冲平仓，从而为 其在在现货市场上买进现货商品或资产的交易 进行保值。 （二）适用对象和范围 买入套期保值适用于准备在将来某一时间内 购进某种商品或资产，但希望价格仍能维持在 目前自己认可的水平的机构和个人。 他们最大的担心是当他们实际买入现货商品 或资产时，价格上涨。
第六章 套期保值
第二节 基 差 一、基差的概念 基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与 同种的某一特定期货合约价格间的价差。 简单公式：基差 现货价格－期货价格 基差=现货价格 基差 现货价格－ 几点说明： 几点说明： 1.就商品而言，基差所指的现货商品的等级应该与 期货合约规定的等级相同； 2.基差所指的期货价格通常是离现货月份最近的交 割月的期货价格；如：在6月20日小麦基差为-10美分， 如果没有特别约定，是指当日小麦的现货价格低于7月 份的期货价格10美分。
套期保值概念及实例分析ppt课件
（二） 基差走弱与买入套期保值 我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。
基差走弱与买入套期保值实例（反向市场转变为正向市场）
现货市场
期货市场
基差
7月1日
卖出100吨铝：价格15600元/吨
买入20手9月份铝合约：价格15400元/吨
200元/吨
8月1日
第二节 基 差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差=现货价格 — 期货价格
基差分析 基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格 基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。 基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。出现这个状态的原因有两个：一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅增加高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下跌，低于现货价格。
卖出10手11月份大豆合约：价格2310元/吨
30元/吨
10月15日
卖出100吨大豆：价格2280元/吨
买入10手11月份大豆合约：价格2300元/吨
-20元/吨
套利结果
亏损60元/吨
盈利10元/吨
基差走弱50元
净损失100*60-100*10=5000元
注：1手=10吨
三、基差变动与买入套期保值
套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险转移的机构和个人。 套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。
套期保值的应用
按照在期货市场上所持头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。
6章 套期保值
表6—9 基差变大与卖出套期保值实例（正向市场） 现货市场 期货市场 基差
7月1日
8月1日 套利结果
买入100吨大 卖出10手9
豆，价格 2310元/吨
Байду номын сангаас
月合约，价 -30元 格2340元/吨
卖出100吨大 买入对冲期
豆，价格 2280元/吨
货头寸，价 -40元 格2320元/吨
亏损30元/吨 盈利20元/吨 亏损10元/吨
2、反向市场。基差为正值，市场短缺，持 有成本为负，近期价格高于远期价格。 价差没有一定的上限，看短缺程度。
四、基差的作用
基差是套期保值成功与否的基础，影响 套期保值效果；
基差是发现价格的标尺—远期现货价=相 对期货价+/-基差
基差对期现套利交易很重要—特殊情况 下产生期现货间的套利机会
净损失100X30-100X20=1000元
2、基差扩大与买入套期保值
[例8]7月1日，大豆现货价格为每吨2040 元，某现货商希望以此价格在三个月后 买进100吨大豆现货。为避免价格上升， 决定按照当时2019元/吨价格买入10手9 月大豆合约。9月1日，他在现货市场以 每吨2080元的价格购入现货大豆，同时 以2040元/吨的价格卖出10手9月大豆合 约，对冲7月建立的多头头寸。交易情况 如表6—10。
三、套期保值的概念
传统的套期保值是指生产经营者在现 货市场上买进或卖出一定量的现货商品 的同时，在期货市场上卖出或买进与现 货品种相同，数量相当，但方向相反的 商品（期货合约），以一个市场的盈利 弥补另一个市场的亏损。
四、套期保值的作用
套期保值者（Hedger）主要是生产商、 加工商、库存商、贸易商和金融机构。
期货从业资格考试期货基础知识讲义第六章(1)
期货从业资格考试：期货基础知识讲义第六章(1)第六章套期保值第一节套期保值概述 (1)第二节基差 (1)第三节套期保值种类及应用 (2)第四节基差交易和套期保值交易的发展 (2)[学习目的和要求]通过本章的学习，掌握环球,网校套期保值原理，熟悉套期保值的操作和应用，了解正向市场、反向市场、持仓费和基差概念;通过基差变化判断套期保值效果、了解基差交易。
要点买入套期保值，卖出套期保值，基差变化与套期保值效果。
第一节套期保值概述一、套期保值概念套期保值是指生产经营者在现货市场环球,网校上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品(期货合约)，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的，以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。
转移现货交易的价环球,网校格风险。
套期保值者的特点：1. 生产经营面临较大价格风险2. 避险意识强烈3. 生产规模大4. 持有期货合约买卖方向稳定且保留时间长。
套期保值者的作用：二、套期保值的环球,网校原理(一)期货价格与现货价格走势一致(二)到期日期货价格与现货价格趋向一致三、套期保值的操作原则(一)种类相同或相关原则：期货品种和套保者的现货商品在种类上相同或有较强的相关性。
(二)数量相等：期货合约和环球,网校现货买卖商品或资产规模相等或者相当。
(三)月份相近：不能完全对应，应当选择稍远的期货合约(四)方向相反：第二节基差一、基差概念基差是某一特定地点某种商品的现环球,网校货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。
基差=现货价格—期货价格二、正向市场和反向市场基差为负——正向市场，期价高于现价。
与持仓费大小有关。
持仓费高低与持有商品的时间长短有关，距离交割时间越近持有商品的成本就越低。
期价高于现价的部分越少。
基差为正——反向市场，现环球,网校价高于期价。
两个原因：近期需求非常迫切，预计将来供给会大幅度增加。
套期保值介绍课件
套期保值的适用范围
商品期货：农产 品、金属、能源
等
外汇期货：货币 对、利率等
股票指数期货： 股票市场指数、
行业指数等
债券期货：国债、 公司债等
利率期货：短期 利率、长期利率
等
期权：看涨期权、 看跌期权等
远期合约：商品、 外汇、利率等
互换：利率互换、 货币互换等
2
套期保值的策略 与方法
套期保值的基本策略
演讲人
目录
01. 套期保值的基本概念 02. 套期保值的策略与方法 03. 套期保值的案例分析 04. 套期保值的未来发展
1
套期保值的基本 概念
套期保值的定义
套期保值是一种 风险管理策略
目的是降低价格 波动风险
通过在期货市场 上买卖与现货市 场相反的头寸来 实现
套期保值可以保 护企业免受价格 波动的影响，确 保利润稳定
01
投资者：通过套 期保值来降低投 资组合的风险
02
04
政府：通过套期 保值来稳定市场 价格，保护生产 者和消费者利益
03
银行：通过套期 保值来管理贷款 风险
套期保值的成功案例
某航空公司通过购买原油期货，锁定燃油成 本，降低运营风险。
某钢铁企业通过卖出铁矿石期货，锁定原材 料成本，稳定生产利润。
某粮油企业通过买入大豆期货，锁定大豆采 购成本，保障粮油供应。
评估套期保值效果：在 套期保值结束后，评估 套期保值的效果，总结 经验教训，为下一次套
期保值提供参考。
制定套期保值策略：根 据市场情况和风险承受 能力，制定合适的套期 保值策略，如买入套期 保值、卖出套期保值等。
3
套期保值的案例 分析
套期保值的实际应用
期货课件ppt 套期保值
（3）期转现可以提高资金的利用效率。期转现既可以使生产、经营和加工企 业回避价格风险，又可以使企业提高资金利用效率。加工企业如果在合约到期 集中交割，必须一次拿出几百万甚至几千万购进原料，增加了库存量，一次性 占用了大量资金。期转现可以使企业根据加工需要，分批分期地购回原料，减 轻了资金压力，减少了库存量。生产经营企业也可以提前和分批收到资金，用 于生产。
2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定价格买进某 一商品合同但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌；
3、预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下 跌，使其销售收益下降。
[例1]东北某一农垦公司主要种植大豆，1996年9月初因中 国饲料工业的发展而对大豆的需求大增，同时9月初因大豆 正处在青黄不接的需求旺季而导致了现货价格一直在3300 元/吨左右的价格水平上波动，此时1997年1月份到期的期 货合约的价格也在3400元/吨的价位上徘徊。该公司经过充 分的市场调研，认为由于1996年底和1997年初的大豆价格 过高，会导致大豆种植面积的扩大，同时由于大豆主产区
2.反向市场。 基差为正值，市场短缺，持有成本为负，近期价格高于远期
价格。价差没有一定的上限，看短缺程度。
基差是套期保值成功与否的基础，影响套期保 值效果；
基差是发现价格的标尺——远期现货价=相对期 货价+/-基差；
基差对期现套利交易很重要——特殊情况下产 生期现货间的套利机会。
1.基差变大，又称“走强”； 2.基差变小，又称“走弱”。
1、基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的 某一特定期货合约的价格差。
基差=现货价格-期货价格
一般在不加说明的情况下，期货价格应指距现货月份最近 的期货合约价格。
套期保值原理与操作讲义
DCE大豆期货价格与现货价格对比 DCE大豆期货价格与现货价格对比
4000 3500 3000 2500 2000 1500 9905 9910 期货价格 现货价格
套期保值的操作原则
交易方向相反原则 商品种类相同原则 商品数量相等或相近原则 月份相同或相近原则
套期保值的分类
买入保值 ：交易者先在期货市场
套期保值功能的局限性
基差的变化. 期货商品的数量无法完全与需要 进行保值的商品数量完全相等. 替代商品期货价格和现货商品价 格之间相互关联程度不很强.
套期保值期货操作事项
防御特征 套期保值不一定能够获取厚利, 作为套期保值者,最大的目标是 保值,是在转移价格风险后而专 心致力于经营,获取正常经营利 润.
两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有 两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失， 效锁定了经营利润。 效锁定了经营利润
进口商卖期保值案例
时间 现货市场 期货市场 5月 2230 2250 月 在途中有5000吨大豆， 卖出 吨大豆， 卖出500手7月大豆合约 在途中有 吨大豆 手 月大豆合约 所需要保证金： 担心一个月后货到后 所需要保证金： 5000吨 *5%*2250元/吨=56万 吨 价格下跌 元吨 万
黑龙江某农场卖期保值案例
98年底该农场收获 万吨大豆，产地卖出价格 年底该农场收获3万吨大豆 年底该农场收获 万吨大豆， 为：0.95元/斤。 元斤 第二年决定增播种 万吨大豆到 万吨，并于 第二年决定增播种3万吨大豆到 万吨，并于99 万吨大豆到6万吨 月份在DCE做了 做了3000张2000年1月份大豆合 年5月份在 月份在 做了 张 年 月份大豆合 卖出价格为： 约，卖出价格为：2150元/吨。 元吨 99年7月大豆期货价格为 月大豆期货价格为1800元/吨,该农场在该 年 月大豆期货价格为 元 吨 该农场在该 价位及时平仓。 价位及时平仓。 2000年1月黑龙江现货价格回落至 月黑龙江现货价格回落至0.85元/斤， 年 月黑龙江现货价格回落至 元斤 该农厂在龙江销售现货6万吨 万吨。 该农厂在龙江销售现货 万吨。
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• 正向市场：期货价格 高于 现货价格 • 基差为 负 • 反向市场：现货价格 高于 期货价格 • 基差为 正 • 基差概念的拓展：近月合约和远月合约
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• 正向市场：大多数情况 • 期货有一个持仓费的概念 • 期货价格=现货价格+持仓费用 • 持仓费>0，所以期货价格>现货价格 • • • • 反向市场：并不常见，此时持仓费>0 出现的原因大致有二： 一、需求近期突然紧张，现货供不应求 二、预计未来供给将大幅增加
•
该贸易商保证了自身销售利润，实 现了企业经营的持续性和稳健性！
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三、套期保值操作的原则
• • • •
（一）种类相同或相关原则 （二）数量相等或者相当原则 （三）月份相同或相近原则 （四）交易方向相反原则
• 注意：以上四条必须同时具备，缺一不可！
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第二节 基差 • 基差 = 现货价格 - 期货价格
•
该企业保证了自身采购成本，实 现了企业经营的持续性和稳健性！
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基差变化呢？
• 现货 • 3月初 16000 • 5月初 17500 • 结果 1500X600 • 亏损90万 期货（多头） 基差 16800 -800 19000 -1500 2200X600 基差走弱 盈利132万 净盈利
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基差变动数轴
• 正向市场 反向市场 • 基差----------|---------- X • 负值（弱） 0 正值（强）
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第三节 套期保值种类及应用
• 买入套期保值和卖出套期保值 • • • • • 一、买入套期保值 （一）买入套期保值的定义 ——担心价格未来会上涨 （二）买入套期保值的适用对象和范围 （三）买入套期保值的应用
• 现货 • 3月初 16000 • 5月初 17500 • 结果 1500X600 • 亏损90万
期货（多头） 基差 16800 -800 18000 -500 1200X600 基差走强 盈利72万 净损失
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卖出保值举例
• 3月初，江苏某家铝贸易商通过长协议采购铝锭1000吨， 采购协议价为14000元/吨，当时现货价格为15000元/吨。 由于货币政策可能趋紧，导致流动性紧张，基本金属面临 着较大的回调压力，于是该贸易商在购入铝锭当天在期货 市场上卖出7月份铝期货合约200手，卖出价格为16500元 /吨。到了5月中旬，由于二季度银行利率上调，银根紧缩， 导致铝锭价格大幅回落，现货价跌至13500元/吨，该贸易 商在以当时现货价格卖出手中1000吨铝锭的同时，以 15000元/吨的价格将期货空头对冲平仓，结束套期保值， 其套期保值结果可见下表： • 现货 期货（空头） 基差 • 3月初 15000 16500 -1500 • 5月初 13500 15000 -1500 • 结果 1500X1000 1500X1000 基差不变 • 亏150万 盈利150万 实现完全套保 • *现货销售价格=13500+1500=15000
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价格上涨呢？
• 现货 期货（空头） 基差 • 3月初 15000 16500 -1500 • 5月初 16300 17800 -1500 • 结果 1300X1000 1300X1000 基差不变 • 盈利130万 亏130万 实现完全保值 • *现货销售价格=16300-1300=15000
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基差的变动——考试重点
• 基差走强：三种情况 • 基差走弱：三种情况 • 结合正向、反向市场，基差走势一共有6中 可能的情况，没有正反的走弱，以及反 正的走强（画一数轴便于理解！） • 基差随着期货合约的临近而趋近于零，因 为持仓费会逐渐减少，现货价格和期货价 格将趋于一致。
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二、卖出套期保值
• （一）卖入套期保值的定义 • ——担心价格未来会下跌 • • （二）卖入套期保值的适用对象和范围 • • （三）卖入套期保值的应用
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买入保值举例
• 上海某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货 价格是16000元/吨，该厂根据供求关系分析，认为铝锭的价 格将涨，可是目前库容不足且库存能够满足生产使用，为了 回避以后再购进铝锭600吨时价格上涨的风险，该厂决定对铝 进行买入套期保值。3月初，该厂以16800元/吨的价格买入铝 7月期货合约120手。到了5月份，铝现货价格涨到17500，期 货价格涨到18300元/吨，此时，该铝型厂按照当时的现货价 格购入铝锭600吨，同时将期货多头对冲平仓，结束套期保值， 其套期保值结果可见下表： • 现货 期货（多头） 基差 • 3月初 16000 16800 -800 • 5月初 17500 18300 -800 • 结果 1500X600 1500X600 基差不变 • 亏90万 盈利90万 实现完全套保 • *现货采购价格=17500-1500=16000
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价格下跌呢？
• 现货 期货（多头） 基差 • 3月初 16000 16800 -800 • 5月初 15000 15800 -800 • 结果 1000X600 1000X600 基差不变 • 盈利60万 亏60万 实现完全保值 • *现货采购价格=15000+1000=16000
• 期货市场教程（第六版） ——第六章
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第六章 套期保值
• 一基差交易和套期保值交易的发展
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第一节 套期保值概述
一、套期保值的概念 套期保值者及其特点 套期保值的作用 二、套期保值原理 （一）同一品种的期价和现货价走势一致 （二）两个价格随着到期日的临近而趋向 一致