货币发行局制度运作报告
货币发行局制度运作报告
（惟12减少至2,175.3港元汇率 1. 求增加（据报与一些关），港元汇率于6转强至接近7.7988后，部分由于本地利率偏软，汇率自第三周起回软，在报告期结束时收市报7.7996（图1和图2）。
圖 2港 匯 指 數12012513013514014501/9707/9701/9807/9801/9907/9901/0007/0001/0111/83 = 10012012513013514014524/0402/0510/0518/0526/0503/0611/0619/067.7967.7987.8007.802利率 2. 报告期内银行同业拆息大致稳定。
1个月本港银行同业拆息于6月第二周时上升至3.97厘。
其后部分由于市场预期美国联邦储备局会于6月底减息，1个月本港银行同业拆息于报告期结束时下降至3.63厘的低水平。
3个月本港银行同业拆息走势跟1个月相若，收市同报3.63厘。
部分由于同期美元拆息趋势向下，12个月本港银行同业拆息回软，由 4.19厘下降 3.94厘（图3）。
3. 由于报告期内货币市场相对平静，以1个月本港银行同业拆息标准差计算的利率波幅，由5月的0.13百分点减少至6月（截至6月21日）的0.10百分点（图4）。
4. 报告期内港元银行同业拆息与同期美元利率的负息差收窄。
1个月的负息差于6月中一度收窄并回升至正数水平，但之后再度扩阔至收市时的15基点。
3个月的负息差由19基点收窄至7基点；12个月的负息差则回复正数水平，在报告期末时报1基点（图5）。
200300400500-0.6-0.4-0.20.00.20.40.6年率圖 41 個月本港銀行同業拆息標準差0.00.10.20.30.40.501/0003/0005/0007/0009/0011/0001/0103/0105/01百分點00.10.20.30.40.53.03.54.04.55.05.524/0402/0510/0518/0526/0503/0611/0619/063.03.54.04.55.05.55. 反映港元利率与同期美元利率息差的情况，报告期内3个月港元远期汇率持续贴水，收市时贴水11点子。
货币发行工作总结
货币发行工作总结货币发行是国家货币政策的重要组成部分，对于维护国家经济稳定和促进经济发展具有重要意义。
近年来，我国货币发行工作取得了一定的成绩，但也面临着一些挑战和问题。
下面就我国货币发行工作进行总结，分析存在的问题，并提出改进措施。
首先，我国货币发行工作在保持货币供应量合理增长方面取得了明显成效。
通过灵活运用多种货币政策工具，我国成功控制了通货膨胀，保持了货币供应量的适度增长，为经济发展提供了稳定的货币环境。
其次，货币发行工作在服务实体经济方面也取得了积极成果。
通过加大对实体经济的支持力度，我国货币政策助推了产业升级和经济结构调整，为经济发展注入了强劲动力。
然而，我国货币发行工作也存在一些问题。
首先是货币政策执行过程中存在的不确定性。
由于国内外经济形势的变化，货币政策执行过程中面临的不确定性增加，需要更加灵活和及时的调整。
其次是货币政策传导机制不畅。
虽然货币政策工具丰富，但是由于传导机制不畅，导致货币政策效果不够显著，需要进一步完善货币政策传导机制，提升货币政策的有效性。
针对以上问题，我国货币发行工作需要进一步加强政策协调，提高政策执行的灵活性和及时性，完善货币政策传导机制，加强货币政策与财政政策的协调配合，创新货币政策工具，以更好地服务实体经济，维护国家经济稳定。
总之，货币发行工作是国家宏观经济政策的核心内容，对于维护国家经济稳定和促进经济发展具有重要意义。
我国货币发行工作在保持货币供应量合理增长和服务实体经济方面取得了一定成绩，但也面临一些挑战和问题。
需要进一步完善政策执行机制，提高政策执行的灵活性和有效性，以更好地服务实体经济，促进经济稳定和健康发展。
货币局制度
货币局制度（Currency board arrangement）:一种汇率机制，有两项基本原则：一是本国货币盯住一种强势货币，与之建立货币联系，此货币成为锚货币。
二是本国通货发行以外汇储备（特别是锚货币的外汇储备）为发行保证，保证本国货币与外币随时可按固定汇率兑换。
国际收支
国际收支平衡表
国际收支平衡表的项目
国际收支平衡表的项目分为自主性交易和调节性交易。
国际收支平衡：国际收支不必依靠调节性交易而通过自主性交易就能实现基本平衡
国际收支失衡：国际收支必须依靠调节性交易平衡自主性交易的差额。
香港联系汇率制度的运作原理
香港联系汇率制度的运作原理联系汇率制度，是香港自1983年10月17日起采用的一种货币发行局制度。
联系汇率制度是一项有别于中央银行的货币当局制度安排，其特色是发钞银行发行和赎回负债证明书，都须按照7.80港元兑1美元的固定汇率进行。
自1983年至今，这项制度已经经历了三次重大修订。
联系汇率制度符合香港的经济状况，且简单、一致、易于理解，能够满足香港这类高度外向型的经济体的需要。
联系汇率制度是最为强健的固定汇率制度，它固若金汤、刀枪不入，资本流入流出的影响百分之百的转移反映在利率层面。
不同于中央银行制度，联系汇率制度在运行过程中，不能进行任何的相机抉择的货币政策，且必须对包括大投机者在内的所有持港元和有意兑换港元者一视同仁，否则将损害货币当局的公信力并带来严重后果。
潘大认为，联系汇率制度的这些特点，都是港股投资者有必要了解的，本文将对此作权威论述。
香港联系汇率制度的诞生香港在30年代放弃银本位后，长期与英镑汇率挂钩。
70年代初由于英镑改为浮动汇率，港元曾短暂的与美元挂钩。
由于70年代的美元危机，美元与黄金脱钩并大幅贬值，港元在1974年11 月25日与美元脱钩并改为浮动汇率。
在浮动汇率制度实施的最初两年，港元运作曾一度非常顺利。
但港元大好的形势并未能长期维持，香港于80年代初爆发港元危机。
1983年港元危机最紧迫时，港元曾于两天内大幅贬值了13%港元汇率最低跌至1美元兑9.60港元。
实行联系汇率制度前后的港元汇率走势为应对港元危机并拯救香港银行系统，港英当局于1983年10月15日宣布港元与美元按1美元兑7.80港元挂钩，实行联系汇率制度。
这项安排标志着香港联系汇率制度诞生，成为之后30年香港金融制度的基础。
香港联系汇率制度的修订1983年10月至1988年7月这段时间，被视为香港联系汇率制度的第一个版本。
在此期间，货币基础的核心部分，总结余，并非完全遵守货币规则。
同时，管理银行同业结算系统的也不是香港货币当局，而是汇丰银行。
货币政策执行报告
货币政策执行报告
货币政策执行报告包括对货币政策的执行情况进行评估和总结，以及对未来货币政策的展望和调整建议。
该报告一般由国家央行或相关货币政策机构发布，是对货币政策执行情况进行全面解读和说明的重要文件。
报告的内容通常包括以下几个方面：
1. 宏观经济状况：对国内外经济环境、GDP增长、通胀水平、就业状况等进行分析，为制定货币政策提供基本依据。
2. 货币政策执行情况：对已经实施的货币政策措施进行评估，比如利率调整、货币供给管理等，分析其对经济的影响和效果。
3. 货币政策目标：对货币政策的目标进行评估，比如稳定物价、促进经济增长、维护金融稳定等，评估政策是否达到预期目标。
4. 风险和挑战：分析当前面临的风险和挑战，比如金融风险、国际贸易摩擦等，说明它们对货币政策的影响及应对措施。
5. 调整和展望：基于对上述内容的分析，提出对货币政策的调整建议和未来展望，包括是否需要进一步调整利率，加大货币供给或收紧等。
货币政策执行报告的发布对于市场和公众非常重要，可以帮助市场参与者了解央行的货币政策取向，做出相关投资决策，并且也可以让公众了解国家经济形势和宏观调控的走向，从而做出对自身财务状况的判断和调整。
货币金银工作总结
货币金银工作总结
货币金银工作是金融领域中非常重要的一部分，它涉及到货币的发行、管理和
监管等方面。
在过去的一年中，货币金银工作取得了一些重要的成绩，也面临了一些挑战。
下面我们来总结一下过去一年的货币金银工作情况。
首先，货币金银工作在货币政策方面取得了一些成绩。
通过灵活的货币政策工具，我们成功地稳定了货币供应量，保持了货币的稳定价值。
同时，我们也加强了对金融机构的监管，防范了金融风险的发生。
这些举措为经济的稳定发展提供了有力的支持。
其次，在货币发行方面，我们加大了对金银市场的监管力度，严格控制了货币
的发行量，保障了货币的稳定。
同时，我们也加强了对金银市场的监督，打击了一些非法金融活动，维护了金融市场的秩序。
然而，货币金银工作也面临着一些挑战。
金融市场的不确定性和风险依然存在，需要我们进一步加强监管力度，防范金融风险的发生。
同时，货币政策的执行也需要更加精准，以适应经济形势的变化。
在未来，我们将继续加强货币金银工作，进一步完善货币政策，加强对金融市
场的监管，促进金融市场的健康发展。
同时，我们也将加大对金融创新和科技应用的支持力度，推动金融业的转型升级，为实体经济的发展提供更好的金融服务。
总的来说，过去一年的货币金银工作取得了一些成绩，但也面临着一些挑战。
我们将继续努力，推动货币金银工作取得更好的成绩，为经济的稳定发展和金融市场的健康发展做出更大的贡献。
货币的发行和管理机制
货币的发行和管理机制货币作为经济交易中最重要的媒介，其发行和管理机制对整个经济体系的稳定和发展起着关键作用。
一个国家或地区的货币发行和管理机制是由中央银行或金融监管机构来负责的，它们有着重要的职责和权力来维持国家货币政策的执行并保持货币的稳定性。
一、货币的发行机制货币的发行主要是由中央银行负责实施。
中央银行作为一个国家的储备银行，具有独立的货币政策制定权和发行货币的权力。
它根据国家的货币需求和经济发展的需求，通过一系列的机制来发行货币。
首先，中央银行要根据货币政策的目标和经济状况决定货币的总量。
通常，中央银行会设定一个通货膨胀目标，并根据经济增长和流动性需求来调整货币供应量。
通过控制货币供应量，中央银行可以对通货膨胀和经济波动起到一定的控制作用。
其次，中央银行通过公开市场操作来实现货币的发行。
这是指中央银行通过购买和销售政府债券，从而影响市场上的货币供应量和利率水平。
当中央银行购买债券时，会向市场注入流动性，增加货币供应量，从而降低利率；而当中央银行销售债券时，会收回流动性，减少货币供应量，使利率上升。
这种市场操作能够通过货币市场的调节来实现货币的发行和流动性的控制。
此外，中央银行还可以通过直接向商业银行提供贷款来增加货币供应量。
这种方式被称为优惠贷款，通过向商业银行提供低利率的贷款来鼓励它们增加信贷扩张和经济活动。
这样一来，商业银行会增加贷款和信贷的供应，从而增加了货币的总量。
二、货币的管理机制货币的管理机制是指对货币的流通和使用进行监管和控制的机制。
中央银行作为最高的金融监管机构，负责制定和实施货币的管理政策，并对各类金融机构进行监督和监管。
首先，中央银行通常会制定一系列的货币政策法规和规章制度，以确保货币的合法、稳定和安全的流通。
这些法规和制度包括货币发行和销毁的程序、发行货币的标准和质量要求、钞票和硬币的设计和防伪技术等。
这些规定能够维护货币的流通秩序，减少假币的流通，保护人民的财产安全。
货币局制度研究
中图分类法： ８０ Ｆ２
文赫标识码 ： Ａ
文章编号 ：０ ６ １ ２ 【０ ２ ０ —０ １ ０ １０ ４ ８ ２０ 】３ ０ ６— ３
一
、
货 币局制度 的基本厨 则与运行环境 ｉ
另一方 面， 也可能使本币对外定 值真 实存在并流通 的主权货币 ， 在这一点上 ， Ｂ Ｃ Ａ与其 他类型的钉住汇率制度是 有区别 的。
２ ．确定可行的 汇率水平。 根据 ｃ ＢＡ的要求 ． 货币 局应
持有至少与已经公开发行 的国内货币价值相等且 可以转变 为外汇储备的金融资产 。 因此 ， 对外汇储备 资产计算 口径 的
币局 ． 这一原则后被 引进 到英 、 等 国的海外殖 民地 ， ０ 法 在２
世纪初较 为祈 行 ， ｅ 随着２ 世纪 五六十 年代殖 民地 国家 的相 ０ 继独立 ， 他们普遍抛弃 了带有殖 民经济色彩 的货 币局 制度 ，
纷纷采取中央银 行制度 。 ①
年 份 钉住的 蔷国 新加 德 国 德国 货 币 美 元 马克 坡元 马克 美元 马克 羹元 美元 （ 欧元） （ ） 目 （ ）
可兑换性并被国际社会广泛接受 。 目前 ， 运行 的货币局制度
下， 被钉住的 只有三种锚币 ， 中钉住美元 的有 ｌ 个 国家和 其 ０ 地区 、 钉住德国马克 的３ ， 住新加 坡元 的１ 。 个 钉 个 在选 择锚
做可能会对货币局制 度的信誉 造成一定 的损害。 了减小 为 这种损害的程度 ， 货币局的干 预通 常不要 公开 ． 只能在不 且
可预料 的困难发生时才进行 。
货币时 ， 国应认 真考虑车国与锚 货币发行 国的关 系， 一 这个
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货币发行局制度运作报告（2000年6月27日至7月31日）报告期内，港元的市场汇率由7.7940略为回软至7.7983，大致上与总结余兑换保证汇率的走势一致。
兑换保证交易曾于7月7日进行，总结余因而降至负数水平，导致本地利率一度上升。
在报告期结束时港元汇率收市报7.7983，较兑换保证汇率强5点子。
报告期内，货币基础由2,048.0亿港元升至2,078.2亿港元。
货币基础的变动，与用作支持货币基础的外汇储备的变动完全一致，符合货币发行局制度的规则。
港元汇率1. 报告期内，港元汇率由7.7940略为回软至7.7983，走势大致上与总结余兑换保证汇率的走势一致。
随金管局在6月下旬因应银行要求出售港元，银行同业流动资金增加，港元利率因而下调，汇率亦相应回软。
有银行在7月7日于伦敦市场触发兑换保证交易，金管局根据兑换保证买入合共11.7亿港元，总结余遂降至负数水平，港元利率因而回升。
其后，因有资金流入，港元汇率在7月13日转强至7.7959的水平。
金管局因应银行要求，在7月13日于纽约市场出售合共 3.9亿港元，使总结余回复至正数水平。
其后港元汇率略圖 17.7907.7927.7947.7967.7987.80025/0502/0610/0618/0626/0604/0712/0720/0728/07港元／美元7.7907.7927.7947.7967.7987.800兌換保證为回软，但于7月24日再次转强至7.7966。
金管局再次因应银行要求出售7.8亿港元。
其后汇率回软，在报告期结束时收市报7.7983，较兑换保证汇率强5点子（图1及图2）。
利率2. 报告期内，银行同业拆息普遍向下，1个月本港银行同业拆息由6月27日的6.06厘，回落至7月31日的 5.88厘。
1个月本港银行同业拆息在6月底时大致保持稳定，在7月11日因总结余降至负1.4亿港元而大幅上升至 6.44厘。
其后由于总结余回复至正数水平，1个月本港银行同业拆息于7月17日回软至 6.00厘。
随总结余在7月28日进一步增加至11亿港元，1个月本港银行同业拆息因而回落至5.75厘，于报告期结束时收市报5.88厘。
3个月银行同业拆息与1个月银行同业拆息的走势相若，由 6.50厘回软至 6.19厘。
报告期内，12个月银行同业拆息亦由7.19厘回落至6.81厘（图3）。
圖 3本港銀行同業拆息5.05.56.06.57.07.58.025/0502/0610/0618/0626/0604/0712/0720/0728/07年率 (%)5.05.56.06.57.07.58.01 個月3 個月12 個月圖 2港匯指數12012513013514014501/9707/9701/9807/9801/9907/9901/0007/0011/83 = 1001201251301351401453. 以1个月银行同业拆息标准差计算的利率波幅，由6月的0.19百分点微跌至7月的0.18百分点（截至7月31日为止）（图4）。
4. 由于港元银行同业拆息向下，港元与美元的负息差在报告期内扩阔。
1个月本港银行同业拆息与同期美元利率的负息差在报告期开始时为负65基点，7月11日总结余降至负数水平时收窄至负20基点。
其后，随总结余回升至正数水平，负息差在7月17日扩阔至负64基点。
接近报告期结束时，由于总结余持续上升，负息差在7月28日进一步扩阔至负85基点，其后在报告期结束时收窄至负75基点。
同样，报告期内，12个月本港银行同业拆息与同期美元利率的负息差由负4基点扩阔至负27基点。
（图5）。
5. 随报告期内银行同业拆息回软，外汇基金票据及债券的收益率也下跌（图6）。
5年及10年期外汇基金债券收益率分别下跌12基点及1基点，至6.91厘及7.49厘。
5年期外汇基金债券与同期美国国库券的收益率差距维持在64基点，10年期外汇基金债券与同期美国国库券的收益率差距则于7月31日扩阔3基点，至133基点（表1）。
圖 65.05.56.06.57.07.58.01周1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年年率 (%)5.05.56.06.57.07.58.097年6月底2000年7月31日2000年6月27日-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.425/0502/0610/0618/0626/0604/0712/0720/0728/07年率-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.41 個月3 個月12 個月圖 41 個月本港銀行同業拆息標準差24681001/9707/9701/9807/9801/9907/9901/0007/00百分點2468106. 报告期内，受到《利率规则》约束的储蓄利率，以及主要银行提供的最优惠贷款利率维持不变。
44家主要认可机构所报的1个月定期存款加权平均利率（不受《利率规则》约束）由6月16日的 6.44厘，下降至7月21日的6.08厘。
另一方面，加权存款利率1由5月份的4.75厘上升至6月份的4.89厘（图7）。
基本利率 7. 基本利率维持不变，仍然为8.0厘（较美国联邦基金目标利率高150基点）（图8）。
1这是活期存款、储蓄存款及定期存款三者的利率的加权平均数。
由于银行业统计数字按剩余期限把存款分类，所以我们在计算加权利率时就期限分布作出了若干假设。
圖 824681025/0502/0610/0618/0626/0604/0712/0720/0728/07246810圖 7港 元 加 權 存 款 利 率4.04.55.05.56.06.57.07.501/9707/9701/9807/9801/9907/9901/00年率 (%) 4.04.55.05.56.06.57.07.5货币基础8. 货币基础包括未赎回负债证明书、流通硬币、总结余，以及未偿还外汇基金票据和债券。
货币基础总额由6月27日的2,048.0亿港元上升至7月31日的2,078.2亿港元（表2）。
货币基础各组成部分的变动情况分析如下。
负债证明书9. 报告期内，未赎回负债证明书由927.9亿港元增加至946.4亿港元。
由于预期公众在月初对纸币需求增加，3家发钞银行在6月27日至6月30日期间向金管局交来合共 3.7亿美元，以换取总值28.6亿港元的负债证明书。
3家发钞银行在报告期余下时间赎回总值14.4亿港元的负债证明书，取回 1.8亿美元。
因此，未赎回负债证明书总额于报告期内录得14.2亿港元的净增长（图9）。
硬币10. 报告期内流通硬币总额由60.1亿港元，微跌至60亿港元（图10）。
圖925/0502/0610/0618/0626/0604/0712/0720/0728/07900920940960980圖10流通硬幣585960616225/0502/0610/0618/0626/0604/0712/0720/0728/075859606162总结余11. 报告期内，总结余由 6.3亿港元增加至11.2亿港元。
由于金管局在6月26日因应银行要求出售3.9亿港元，并于6月28日结算，总结余因而在6月28日增加至10.3亿港元。
其后金管局在7月7日根据兑换保证购入11.7亿港元，总结余因而在7月11日下降至负1.4亿港元的水平。
随金管局在7月13日因应银行要求售出合共3.9亿港元，总结余在7月17日回升至 3.2亿港元的正数水平。
由于金管局在7月24日再度因应银行要求出售7.8亿港元，总结余在7月26日进一步增加至10.5亿港元（表3及图11）。
12. 报告期内，外汇基金票据及债券支付利息总额为 6.4亿港元。
为吸纳这些利息支出而增发的外汇基金票据及债券的市值为 5.4亿港元。
利息余额在总结余内予以结转。
未偿还外汇基金票据及债券13. 报告期内，未偿还外汇基金票据及债券市值由1,053.8亿港元微升至1,060.7亿港元，主要是增发外汇基金票据及债券所致（见上文第12段）。
期内发行的所有外表 3金管局港元／美元外汇交易*（27/06-31/07）交易日净买入（＋）／沽出（－）亿港元07/07 +11.6913/07 -3.9024/07 -7.80总数-0.01* 外汇交易可于当日、下个营业日或后个营业日结算，结算时将会影响总结余。
表 4外汇基金票据／债券的发行统计（27/06-31/07）发行数量超额认购倍数1个月期票据3批 3.12 – 7.433个月期票据5批 2.41 – 3.366个月期票据3批 4.82 – 5.5512个月期票据1批7.433年期债券1批7.53圖11貼現窗運作前的總結餘-20-1010202０25/0502/0610/0618/0626/0604/0712/0720/0728/07億港元-20-101020包括外匯基金票據／債券利息支出不包括外匯基金票據／債券利息支出paymen ts汇基金票据及债券均大受市场欢迎（表4）。
报告期内银行在贴现窗运作前持有的外汇基金票据及债券市值由6月27日的894.4亿港元（占未偿还总额的84.9%），增加至7月31日的936.9亿港元（占未偿还总额的88.3%）（图12）。
贴现窗运作情况14. 贴现窗是为银行提供隔夜流动资金而设，以协助银行的资金管理，因而有助保持银行同业支付系统运作畅顺。
银行可不受限制地利用外汇基金票据及债券作为抵押，向贴现窗借取资金。
报告期内贴现窗借款活动持续频繁。
在整个报告期内，银行合共向金管局借取60.9亿港元，上一个报告期的借款额则为77亿港元。
所有借款均以外汇基金票据及债券为抵押（图13）。
15. 报告期内共有24家银行透过贴现窗借取隔夜流动资金（表5），上一个报告期则为31家。
大部分银行只是偶然使用贴现窗。
圖12持牌銀行持有外匯基金票據／債券00０25/0502/0610/0618/0626/0604/0712/0720/0728/07億港元880900920940960圖13510152025/0502/0610/0618/0626/0604/0712/0720/0728/07億港元.0551015520支持组合 16. 报告期内随货币基础增加，支持组合内的资产亦相应增加。
然而，部分受到投资收益净增长的影响，支持资产增加的数额比货币基础增加的数额为大，使支持比率由6月27日的110.56%，上升至7月31日的110.73%（图14）。
在联系汇率制度下，虽然已指定一批外汇基金资产作为支持组合，但全部外汇基金资产均可用作支持港元汇率。
如有查询，请联络：新闻组经理冯惠芳 ２８７８ ８２４６或 新闻组经理卢曼清 ２８７８ １８４３香港金融管理局 2000年9月 4 日圖 14支 持 比 率 的 每 日 變 動 情 況10410610811011211405/9907/9909/9911/9901/0003/0005/0007/00%104106108110112114觸 發 上 限觸 發 下 限。