实际经济周期理论
真实经济周期理论及其与传统经济周期理论的比较
真实经济周期理论及其特点
真实经济周期理论主要技术进步、市场不确定性等实际经济活动中的随机冲 击对经济周期的影响。根据该理论，技术进步存在固有的不可预测性，市场不确 定性是经济主体面临的常见风险。由于这些随机冲击的存在，即使经济系统达到 稳态，也会因为实际变量的随机波动而产生经济周期。
真实经济周期理论的不同流派包括：
3、提高微观经济主体的风险意识和抗风险能力。企业应加强财务管理和风 险控制，提高产品质量和创新能力，以增强自身竞争力。此外，金融机构应加强 风险管理，提高金融市场的透明度和稳定性。
4、加强国际合作与交流。各国政府应共同应对全球经济周期波动带来的挑 战，推动全球经济的稳定和可持续发展。同时，还应加强贸易合作与交流，推动 全球经济一体化进程。
真实经济周期理论定义与原理
真实经济周期理论，又称为实际经济周期理论，是一种解释经济周期现象的 新兴理论。该理论基于理性预期假设，认为经济周期是由于技术冲击而非货币因 素引起的。在真实经济周期理论中，经济主体对未来经济增长的预期是理性的， 并据此调整自身行为。当技术冲击发生时，经济主体会重新评估经济增长前景并 调整投资、消费等决策，进而引起经济周期波动。
对真实经济周期理论的总结与展望
真实经济周期理论作为一种解释经济周期性波动的理论，在理解实际经济活 动中的随机冲击对经济周期的影响方面具有一定的贡献。然而，该理论也存在一 些局限性，需要进一步发展和完善。
未来研究真实经济周期理论的方向可能包括以下几个方面：
1、对随机冲击的测量和量化进行研究，以便更准确地预测经济主体的行为 和政策反应。
2、将真实经济周期理论与货币、财政政策等因素相结合，以更全面地解释 经济周期的根源。
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现实分析：
结合当前现实情况，真实经济周期理论在实践中的可行性较高。随着技术进 步的加速和全球人口的增长，真实因素对经济周期的影响愈发显著。例如，新技 术革命带来的生产效率提高和新产品开发，已经成为了推动全球经济周期波动的 重要力量。
实际经济周期理论简介及其在中国的运用
实际经济周期理论简介及其在中国的运用何樟勇1 许彬2瑞典皇家科学院于10月11日晚宣布，把2004年的诺贝尔经济学奖授予挪威经济学家芬恩·基德兰德(Finn E.Kydland)和美国经济学家爱德华·普雷斯科特(Edward Prescott)，以表彰“他们对动态宏观经济学所作出的贡献:经济政策的时间一致性和经济周期的根源”。
这是继1995年罗伯特·卢卡斯因“发展和应用了理性预期的假设，因而改变了宏观经济学的分析方法，并极大地深化了人们对经济政策的理解”而获得诺贝尔奖后，时隔近十年，宏观经济学家再次荣膺这一桂冠。
由于实际经济周期理论（Real Business Cycle Theory）是在动态一般均衡模型 (Dynamic General Equilibrium Model)基础上进行分析推理，而在经验应用方面，则更多运用的是一种与传统的计量方法不同的技术，即校准(calibration)技术，该技术强调将模型经济的模拟结果与实际数据的统计结果进行比较，进而依据差异对模型的结构和参数等进行调整，以完善模型对经济现实的解释力。
因此，要全面掌握该理论，需要有较高的数学水平作支撑，这对于一个非专攻宏观经济学的研究者来说，去参透那些模型中的技术性知识却是大可不必。
为此，在本文中，我们想介绍一个经过简化处理了的实际经济周期模型，主要是让大家明白其模型背后的经济学含义，并探讨该理论在中国应用的可能性及局限性。
一、经济周期理论研究的一般思路尽管关于经济周期的理论有很多，但这些理论一般都需要具备如下两个共同的特征：第一，都要探究引发经济波动背后的推动力。
因为，在现实世界中，宏观经济总是要因某种外生的或内生的冲击与扰动才会导致出现非均衡状态，从而引发经济的波动。
第二，大多数经济周期理论都要能建立一个具有逻辑自恰性的放大初始冲击的内在传导机制。
除非初始的冲击与扰动已经足够大了，以至于通过他们自身就能解释经济的波动，否则，都需要建构一个经济的内在传导机制，从而使我们能从理论上阐释清楚经济是在如何受到一个初始的、短期的、幅度小的短期冲击与扰动以后，经由这一内在传导机制的放大而成为一个幅度大的、时间相对持久的经济波动。
实际经济周期理论
7．简述实际经济周期理论。
答：实际周期理论(real business cycles)是新古典宏观经济学的代表性理论之一。
新古典宏观经济学家依据在经济周期理论方面的不同看法分为两派，即所谓的货币经济周期理论和实际经济周期理论。
货币经济周期理论以卢卡斯为代表，实际经济周期理论以普雷斯科特为代表。
货币经济周期学派由于在理论上存在着一些缺陷，在实践上又缺乏经验支持，从20世纪80年代后期起，这一理论便逐渐失去了支持者。
事实上，自80年代以来，以梭罗为代表的新古典宏观经济学第二代的学者们就已经把注意力转到实际因素方面来。
他们试图用实际因素解释宏观经济波动。
例如，巴罗在批判货币经济周期理论的过程中，通过引入资本市场拓展了货币周期理论，在模型中考虑了政府购买等实际因素，以实际因素阐明经济波动，从而开辟了同货币周期论不同的解释经济波动的新思路，建立起实际周期理论。
随后，经济学界出现了一系列如《实际经济周期》等以实际因素解释经济波动的论文，统称为实际经济周期理论。
这些理论认为经济波动之源是技术冲击，分析了波动传导以及货币与产出的关系。
(1) 技术变革是引起经济波动的实际因素中至关重要的一个。
实际经济周期理论认为，引起经济波动的实际因素很多，其中技术是一个重要的因素。
按照实际经济周期理论，在人口和劳动力固定的情况下，一个经济中所产生的实际收入便取决于技术和资本存量，从而总量生产函数可以表示为y=zf(k)。
其中，y为实际收人，k为资本存量，z为技术状况。
于是生产中的技术变动便反映在z值的变动上，z值的变动表现为生产函数的变动。
由此可知，技术变动能够引起产出、消费、投资及就业等实际变量的波动。
各种实际因素对经济的冲击可分为暂时冲击和持久冲击。
又由于技术冲击对经济产生的效用最持久，因此技术变动是经济周期性变动的基础。
值得注意的是，技术变动主要影响供给，所以实际周期理论等价于供给周期理论。
实际周期理论认为，技术的冲击具有持续的影响，产出的波动是持续的。
基德兰德-普雷斯科特与实际经济周期理论
汉森 发现在不 可分劳 动 的经 济 中, 劳 动 的跨 期替代
弹性 显著放 大 , 工 时数相 对于生 产 率的变 动 性明显
提 高 。 汉森 模拟 的模型 结果 比 H 一 P 模 型 更加 接近
于 美 国的经 济 现 实 。 此外 , 基 德 兰 德 ( 19 84 ) 假 设 了
两 类 生产效 率不 同 的劳 动来 分析 , 也 对模 型 取 得 了
产 品的替代 。 在 市 场生 产 率的 冲击 时 , 将 会有 生 产
率的相对变 化将 改 变人 们 的 劳动 供 给 , 出 现市 场 产
品和 家庭 生产 的替代 。 模型 对 美 国 经济模 拟的结 果
表 明 , 该模 型 的产 出的相 对易 变性提 高 , 而 且 同时工
时数 和生产 率 的相 关 系数 大 幅度 下 降 , 这 与经 济 中
第 一 个 发 展 是 不 可 分 劳 动 模 型 ( H an s en ,
198 5 ) 。 他们假 设 劳动 工 时 数 的 变化 完 全 来 自就 业
的变化 , 工 人 要 么 工 作特定的时间 , 要 么 完全 不 工
作 。 这样 , 家庭 的最优决 策选择 的不 再是工 时数 , 而
是工作 的概 率。 通 过 将该假设 纳 人 K 一 P 模型 中 ,
改进 。
第二个 发 展 是 家庭 生 产 模 型 ( eB hn ab ib , R goe r -
楠 so n &
gh t , 19 1) 。 与厂商生 产 市场 商 品 相 对应 ,
他 们引入 家庭 生产 函数生 产 家 庭 消 费品 。 这 样 , 家
庭决 策时不 仅有 跨 时 的替 代 , 还 有 家庭 生 产和 市 场
实际经济周期理论的特点
实际经济周期理论的特点
实际经济周期理论，也被称为实证经济周期理论，它源自由美国经济学家考特·埃克勒（Cort·Eckler）和美国经济学家海特·史密斯（Hight·Smith）于1962年发表的著作。
它是乔治·格里德斯（George·Gilders）经济周期理论的升级版，集经济学家和计量经济学家的理论，总结研究经济循环和变动规律，是用数量化方法分析经济周期和业务周期等，是量化经济学的一个分支。
实际经济周期理论认为，经济中存在一种即时的、自维持的、面向未来的“循环”特性，其中时间尺度从年到一两个季度或者更小，挥之不去的是各种复杂的因素相结合，影响着投资者的决策，让投资者的行动不断循环出现。
实际经济周期理论认为经济周期具有明显的变动规律性，其主要内容有：收入水平、支出水平、投资水平、货币杠杆等会存在循环性变化，表现出增长和衰退的趋势，最终导致经济走出“W”型趋势曲线。
实际经济周期理论在高校和高等教育中具有重要意义。
经济周期性变化将会影响高等教育投资，从而影响教育质量。
实际经济周期理论可以作为一个重要的指导思想，以准确把握经济的变动规律，合理安排教育投入，有效改善教育质量，推动高校高等教育的健康快速发展。
在此之上，高校还要及时根据实际经济周期理论，针对不确定性升级考究机制，实施有效的绩效管理机制，特别是实施灵活的经济分析体系，提高学校的效益，确保经济的可持续发展。
综上所述，实际经济周期理论对于提升高校和高等教育的可持续发展和升级，具有重要的作用和指导意义，教育管理者要及时了解和掌握实际经济周期理论，加强对经济周期变动的把握和平衡，为更好地推动高校和高等教育的发展搭建良好的基础。
经济周期的理论分析和实证研究
经济周期的理论分析和实证研究经济周期是指经济活动在一定时间内的波动，通常伴随着就业、投资、产出、价格等一系列指标的不断变化。
经济周期是市场经济中不可避免的现象，对于政策制定、产业发展、投资决策等方面都有重要的影响。
本文将从理论和实证两个方面对经济周期进行分析和研究。
一、经济周期的理论分析1.古典经济学理论古典经济学认为，经济周期是供求关系失衡的结果。
经济繁荣期，供求相对平衡，市场资源充足，企业投资增加，创造更多就业机会，进而推动进一步生产和消费的提高。
但随着时间的推移，市场资源过度消耗，供大于求，失衡的供求关系导致了衰退，最终导致经济周期的起伏。
2.凯恩斯主义理论凯恩斯主义认为，经济周期是由于投资需求的波动导致的，而不是古典经济学认为的供求失衡。
这个理论认为，投资者的乐观和悲观情绪会影响他们在短期内的投资行为，从而影响市场的运作。
如果投资者保持乐观情绪，投资将大量增加，创造了繁荣期；如果投资者悲观，投资将受到限制，导致经济萎缩，形成经济周期。
3.新克拉克主义理论新克拉克主义理论认为，经济周期可以通过模型预测并控制。
这个理论认为，每一个周期都有一个正常的经济状态，当经济波动超过正常水平时，政府应该对市场进行干预，改变市场预期和行为方式，以防止经济周期形成。
二、经济周期的实证研究实证研究是通过对历史数据和现实经济活动的分析，来验证和比较不同理论。
下面介绍一些关于经济周期实证研究的案例。
1.美国经济周期近年来，美国经济发展过程中的周期性波动备受关注，因为这对于全球的经济周期也有很大的影响。
根据美国经济官方数据和经济学家的研究，每个周期的时间长度不同，而产出增长和失业率是两个常用的指标，来检测这些波动。
这些数据显示，美国的经济周期可以用经济理论来解释，包括凯恩斯主义和新克拉克主义。
2.中国经济周期中国经济快速增长的过程中，也存在周期性波动，尤其是在金融危机爆发以后变得更加复杂和深刻。
中国官方经济数据可以描绘出这些波动，并且研究表明，外部因素、货币政策和政府刺激政策对于这些波动有很大的影响。
论实际经济周期理论的演进、内涵与影响
实 际经 济 周 期 理 论 的 形成 背景及 其核心 内容
、
于经 济周期 的作 用开 始 引起经 济 学家 的重视 。于 是由 Ｆ ｉ ｎ ｎ Ｋ ｙ ｄ ｌ ａ ｎ ｄ与 Ｅ ｄ ｗ ａ ｒ ｄ Ｐ ｒ ｅ ｓ ｃ ｏ ｔ ｔ 首开先河 ， 后来 通过 Ｋ ｙ ｄ ｌ ａ ｎ ｄ和 Ｐ ｒ ｅ ｓ ｃ ｏ ｔ ｔ 以及 Ｐ ｌ ｏ ｓ ｓ ｅ ｒ 等人 的 工作 ， 外来 的实 际 冲击 因素 被 引 入 了实 际 经 济周
期的模型 ， 此处 引起经济周期 的主要解释不再是 需求 因素 或者 金 融 货 币 等 虚 拟 因素 ， 而是 实 实在 在 的外来 技术 冲击 ， 这 就 是 实 际 经 济周 期 理 论 的 主 旨。它成 为 与凯 恩斯 主义 相对 立 的新 古典 宏观 经济 学 的重要 部分 ， 其 主要 内容包 括 ： 首先 ， 外 来 的实 际 因 素 的扰 动 （ 如 技 术 方 面 的冲击 ） 是 导致 产 生 经 济 周期 的根 本 原 因 。按 照 赞成该理论的经济学家 的观点 ， 经济周期 的成因 不在于经济体系内部 ， 而是来 自于外部因素 ， 来自 于一 些供 给方 面 的扰动 ， 如 技术 方 面的变化 等 ， 会 引起 劳动 生产 率 、 工 资水 平 和 其 他 生 产要 素 价 格 相应 的 变动 ， 从 而使 得产 出水 平 和 生 产发 展 方 式 也随之出现不 同于往常 的变动 ， 经济机体本身对 于这种意外的冲击缺乏抵抗力 ， 只能随之变动 ， 于
由主 义经 济 学的重 大发展 。
关经济 学 经 济学 对于 治 理经 济却 颇 见 成 效 ， 这 也 成 为催 生 实 际经 济周 期 理论 的实 践 佐 证 。再 者 ， 由西 方 经
实际经济周期理论
主要思路
在连续的市场出清的竞争性市场中，考察追求最大化的主体、具 有理性预期的行为人在面对随机的实际冲击时，其消费、投资和 劳动供给行为将发生怎么的变化。
18
附录：时间去势法、一阶差分法和HP法
19
20
ˆ ) [( y ˆ tP ˆP ˆP ˆP 2 min (yt y 1 yt ) ( yt yt 1 )]
S III II I
S K2>K1 III
S2（K2） S1（K1）
II
I
O
Y
O
Y
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(3) 探讨投资曲线与储蓄曲线的交点及稳定性
A点稳定，C点稳定，B点不稳定 假设经济处于繁荣状态，第1个图的C点，国民收入高，投资高，资本存量高，投 资曲线下移，C点下移，B、C重合，B点不稳定，向A跳跃，经济衰退。
标准差 Y C I N Y/N W R A 1.81 1.35 5.30 1.79 1.02 0.68 0.30 0.98 相对标准差 1.00 0.74 2.93 0.99 0.56 0.38 0.16 0.54 一阶自相关 0.84 0.80 0.87 0.88 0.74 0.66 0.60 0.74 23 与同期产出的相关性 1.00 0.88 0.80 0.88 0.55 0.12 -0.35 0.78
各项构成占 各项构成的下降占GDP 宏观变量 实际GDP 就业 失业率 周平均工作时数 时均产出（非农企业） 通货膨胀率 时均实际补偿(非农企业) 三个月国债利率 实际货币存量率 衰退时期平均变化率 -4.1% -3.1% 1.8% -2.3% -1.7% -0.3% -0.5% -1.6% -0.5% 量值下跌的衰退期个数 11 11 0 11 10 5 7 10 9 GDP的比例（%） 下降幅度的比例（%） 耐用消费品 8.9 20.6 35.2 4.7 10.7 0.6 -1.0 20.2 14.6 9.7 10.9 10.5 21.0 44.8 -12.7 1.3
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第5章 实际经济周期理论
阅读资料： 罗默：《高级宏观经学》（第四版），第5章 袁志刚、宋铮：《高级宏观经济学》，第四章 Hodrick, Robert J., and Prescott, Edward C. 1997.“Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation.” Journal of Money, Credit, and Banking 29 (February): 1-16 Kydland, Finn E., and Prescott, Edward C. 1982. “Time to Build and Aggregate Fluctuations.” Econometrica, Volume 50, Issue 6 (November): 1345-1370
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2、波动的主要特点
特点1：经济波动没有简单的规则或规律可循。“二战”后的19471992年，美国出现9次经济衰退，降幅在0.8%-4.1%之间。从一次衰 退结束到下一次衰退开始，最短的为5个季度，最长的为9年。
真实GDP从波峰到波 谷经历的季度数 2 3 2 3 1 5 2 4 3 真实GDP从波峰到波谷 的变化幅度 -1.7% -2.7% -3.7% -1.6% -1.1% -3.4% -2.2% -2.9% -1.5%
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5.3
一个基准模型
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1、模型的基本假定
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27
28
2、消费与劳动之间的权衡
29
5.4
一个特例
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1、简化的假设
上一节的模型无法求出解析解。根本的问题在于该模型包 含了线性部分和对数部分的组合，如：线性部分包括折旧 以及产出在消费、投资和政府购买间的分配，对数部分包 括诸如生产函数以及偏好。因此，本节中研究该模型的一 个简化形式。 两个简化：
主要思路
在连续的市场出清的竞争性市场中，考察追求最大化的主体、具 有理性预期的行为人在面对随机的实际冲击时，其消费、投资和 劳动供给行为将发生怎么的变化。
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附录：时间去势法、一阶差分法和HP法
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20
ˆ ) [( y ˆ tP ˆP ˆP ˆP 2 min (yt y 1 yt ) ( yt yt 1 )]
C I,S C I,S I,S
B
B、 C
A、 B
A
A
O
YO
O
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周期理论 冲击性质 冲击例证 （以负面冲 击为例） IS-LM 和 AS-AD 的影 响 商品市 场 货币市 场 劳动力 市场
凯恩斯主义周期理论 需求冲击 商品方面 居民自主性消费下降、 厂商自主性投资下降、 自主性净出口下降。 IS 曲线向左下方移动 AD 曲线向左下方移动 货币方面 货币需求量下降
新古典主义周期理论 供给冲击 石油危机、自然灾害及 战争和政治动乱等。 （正 面供给冲击包括成功的 体制改革、技术革新等） AS 曲线向左上方移动
LM 曲线向左上方移动 AD 曲线向左下方移动
Y 、 P
M 、i M 、i
W P
Y 、P
－
经 济 影 响
L ，名义工资 W 不变时真实工资
新凯恩斯主义的观点
供给方面的干扰（如真实经济周期理论所认为的）和需求方 面的干扰（如新古典主义者所认为的）都可能成为引起经济 波动的冲击。不相信市场经济总能吸收各种冲击的影响而恢 复充分就业，相反，在大多数情况下，经济中存在着一种机 制，扩大这些冲击并使其作用持续，经济要恢复到原来局面 ，需要有一相当长的过程。
S III II I
S K2>K1 III
S2（K2） S1（K1）
II
I
O
Y
O
Y
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(3) 探讨投资曲线与储蓄曲线的交点及稳定性
A点稳定，C点稳定，B点不稳定 假设经济处于繁荣状态，第1个图的C点，国民收入高，投资高，资本存量高，投 资曲线下移，C点下移，B、C重合，B点不稳定，向A跳跃，经济衰退。
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乘数—加速数模型
这是一种传统的经济周期理论。它认为，经济波动的根源在 于经济自身，因而是内生的，具体说是，投资的变动会引起 收入或消费若干倍的变动（乘数作用），而收入或消费的变 动又会引起投资若干倍的变动（加速数作用），正是乘数和 加速数的交互作用，造成了经济的周期性波动。
货币主义和新古典主义的观点
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(1) 投资函数分为三个阶段，投资曲线会随资本存量的增加而向 下移动，随资本存量的减少而向上移动。
第I阶段：投资曲线接近于水平线，投资边际倾向趋近于零，因为国民收 入水平很低的时候，存在着过剩的生产能力，当国民收入增加时，并不 需要增加投资。 第II阶段：正常阶段，投资曲线向上倾斜。收入增加，投资增加。 第III阶段：投资曲线接近于水平线，投资边际倾向趋近于零，因为国民收 入很高时，厂商已经有了较大量的债务。同时，资本品的价格升得太高 ，厂商投资在增加很小。
GDP的构成 消费
非耐用消费品 服务 投资 住宅投资 固定资产投资 存货投资 净出口 政府购买
8
3、值得研究的问题
问题1：理解总量波动时能否使用瓦尔拉斯模型，即没有 任何外部性、不对称信息、市场不完全的竞争性模型？
如果可以，那么，波动分析可能不需要背离基本的传统微观经济 分析。拉姆齐模型是自然的瓦尔拉斯总量经济基本模型，该模型 不仅排除了市场不完全，而且排除了由家庭异质性产生的一切问 题。所以，第一，必须考虑一个扰动来源；第二，可以考虑就业 的变动。
t 1 P 2 t t 1 N N
21
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t 1
N
22
3、特征事实
“所有的经济周期都是相似的。可以根据指导市场经济的 一般法则对经济周期作出一个一致的解释，而无需依赖于 特定国家或时期的政治、制度特征。” （Lucas,1977） King and Rebelo（1999）运用HP法对美国经济周期进行 测度，说明经济周期中的一些典型化事实。
货币主义（如弗里德曼）和新古典经济学家（如卢卡斯）认为， 引起经济波动的重大干扰来自政府，尤其是政府的货币政策。 新古典主义者强调预期和未预期的货币政策变动对经济的不同影 响，新古典主义者还强调时期长短，即认为未被预期的政策变动 虽能引起经济波动，但经过一定时期，经济总会回到自然率水平 ，用不着政府干预，相反，政府干预反而会引起经济波动。
I III I K2>K1 III I1（K1） II I I II I2（K2）
O
Y
O
Y
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(2) 储蓄曲线分为三个阶段，储蓄曲线会随资本存量的增加而向 上移动，随资本存量的减少而向下移动。
第I阶段：储蓄曲线很陡峭，边际储蓄倾向很高，因为衰退时，人们依靠 减少储蓄来维持生活，复苏时依靠提高储蓄倾向增加储蓄。 第II阶段：正常阶段。 第III阶段：储蓄曲线很陡峭，边际储蓄倾向很高，因为国民收入提高，人 们将收入中较大部分用于储蓄。
各项构成占 各项构成的下降占GDP 宏观变量 实际GDP 就业 失业率 周平均工作时数 时均产出（非农企业） 通货膨胀率 时均实际补偿(非农企业) 三个月国债利率 实际货币存量率 衰退时期平均变化率 -4.1% -3.1% 1.8% -2.3% -1.7% -0.3% -0.5% -1.6% -0.5% 量值下跌的衰退期个数 11 11 0 11 10 5 7 10 9 GDP的比例（%） 下降幅度的比例（%） 耐用消费品 8.9 20.6 35.2 4.7 10.7 0.6 -1.0 20.2 14.6 9.7 10.9 10.5 21.0 44.8 -12.7 1.3
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2、真实经济周期理论的起源
代表性人物
20世纪80年代初，出现了大量从真实冲击而非货币冲击的角度对 宏观经济波动进行解释的论文。 爱德华· 普雷斯科特、芬恩· 基德兰特、查尔斯· 普洛瑟、约翰· 朗、 罗伯特· 金以及罗伯特· 巴罗。基德兰特和普洛瑟1982年的论文《 Time to Build and Aggregate Fluctuations》唤起了真实经济周期 的模型。
标准差 Y C I N Y/N W R A 1.81 1.35 5.30 1.79 1.02 0.68 0.30 0.98 相对标准差 1.00 0.74 2.93 0.99 0.56 0.38 0.16 0.54 一阶自相关 0.84 0.80 0.87 0.88 0.74 0.66 0.60 0.74 23 与同期产出的相关性 1.00 0.88 0.80 0.88 0.55 0.12 -0.35 0.78
1930 年代“大萧条”
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L ，真实工资
W P
历史案例
1970～80 年代“滞胀”
真实经济周期理论
经济波动是随机的、不可预测的。因为经济波动的原因不来自经 济内在力量，而来自实际的、外生的事件，例如某种重要的投入 （像石油）价格变动、自然灾害或技术冲击（如新发明），因此 真实经济周期理论强调的不是对需求方的冲击，而是对供给一方 的冲击。这种理论也受到一些经济学家的批评。
在经济各部门之间，产量变动是相关的，总产出具有序列自相关的性 质； 工业生产、消费和投资是顺周期和同时变动的，政府购买也有顺周期 倾向； 投资变动性远远大于消费，尽管耐用消费品支出是强烈的顺周期的； 就业是顺周期的，失业是逆周期的； 真实工资和平均劳动生产率是顺周期的，但真实工资只是轻微顺周期 的； 货币供给和股票价格是顺周期的，且是领先的； 通货膨胀和名义利率是顺周期且滞后的； 真实利率是非周期性的。