中金公司IPO操作流程
公司ipo流程
公司ipo流程公司IPO流程。
公司IPO（首次公开募股）是指一家私人公司首次向公众发行股票，从而在证券交易所上市交易的过程。
公司通过IPO可以融资、提高知名度、增强公司治理结构，进而扩大业务规模、加强竞争力。
下面将介绍公司IPO的流程。
1. 筹备阶段。
在决定进行IPO之前，公司需要进行充分的准备工作。
这包括审计财务报表、制定公司治理结构、招聘专业团队、评估市场需求等。
公司需要确定IPO的目的和计划，以及上市后的发展战略。
2. 选择承销商。
公司需要选择一家或多家承销商来协助进行IPO。
承销商将协助公司进行市场调研、制定发行计划、协助审计和财务报表编制、进行法律和监管事务处理等。
3. 编制招股说明书。
招股说明书是公司向投资者介绍公司情况、业务模式、财务状况等的重要文件。
公司需要与承销商、律师、会计师等专业团队合作，编制招股说明书并提交给证监会进行审核。
4. 注册申请。
公司需要向证监会提交IPO的注册申请。
证监会将对公司的招股说明书进行审核，包括公司的财务状况、业务模式、风险提示等内容。
一旦通过审核，公司将获得发行股票的批文。
5. 发行股票。
一旦获得发行股票的批文，公司可以开始发行股票。
公司可以选择公开发行或私募发行，以融资并确定发行价格。
发行股票的过程需要承销商的协助，并需要符合证监会的监管规定。
6. 上市交易。
发行股票后，公司将在证券交易所上市交易。
公司需要与交易所进行上市材料的审核和上市程序的办理。
一旦上市，公司股票将在交易所进行交易，投资者可以通过交易所买卖公司股票。
7. 公司治理。
上市后，公司需要加强公司治理结构，包括完善内部管理制度、加强信息披露、建立投资者关系部门等。
公司需要遵守证监会和交易所的监管规定，定期披露财务报告和经营情况。
总结。
公司IPO是一项复杂的过程，需要公司及其团队充分的准备和努力。
公司需要与专业团队合作，包括承销商、律师、会计师等，以确保IPO的顺利进行。
一旦上市，公司将面临更加严格的监管和更高的市场竞争，需要不断提升自身实力，为投资者创造价值。
ipo流程及问题解析
ipo流程及问题解析IPO流程一般包括以下几个步骤：1.筹备阶段：在此阶段，企业会组建工作小组，选定中介机构进行企业内部尽职调查，根据企业的背景以及规划制定上市方案、召开董事会、监事会等。
中介机构主要有证券机构（作用是保荐和承销）、会计师事务所、律师事务所及资产评估事务所，选定后将由他们对企业内部进行客观的分析调查。
2.发行审核：一旦完成尽职调查，工作小组应和保荐人、注册会计师、律师评估师对尽调结果进行分析，拟定对企业有利的上市方案，解决目前存在的不足及阻碍上市的短板。
此阶段通常涉及多个会议，如董事会和监事会，以获得所有必要的文件和授权。
3.提交申请：发行人通过保荐机构以电子文档形式向北交所提交申请文件。
北交所在收到申请文件后5个工作日内作出是否受理的决定。
如果决定受理，那么将在公告中披露招股说明书等预先披露文件。
4.审核机构审核：自受理之日起20个工作日内，北交所审核机构通过审核系统发出首轮问询。
发行人及其保荐机构、证券服务机构应当及时、逐项回复审核问询事项。
审核问询可多轮进行。
5.报送证监会：北交所审核通过后，将向中国证监会报送发行人符合发行条件、上市条件和信息披露要求的审核意见、相关审核资料和发行人的发行上市申请文件。
中国证监会认为存在需要进一步说明或者落实事项的，可以要求本所进一步问询。
6.注册阶段：中国证监会将在2个工作日内对发行人的注册申请进行审查并作出决定。
同意注册的，将出具同意注册的意见；不同意注册的，将出具不同意注册的意见。
7.发行上市：企业获得注册后，就可以开始定价、申购、发行等流程，等待上市。
在IPO过程中可能遇到的问题包括：1.独立性问题：这是指发行人在采购、生产、销售、知识产权使用、营业许可、土地厂房、财务运行、人员使用等经营活动中的重大环节中，是否存在对公司控制权人及其控制的其他企业的重大依赖，是否存在对其他方（如主要供应商、主要客户、核心技术提供方）的重大依赖，企业是否具有独立面向市场的议价和定价能力。
ipo发行的操作程序
5. 定价和配售：在路演结束后，公司与主承销商确定最终的发行价格。根据投资者的需求和 市场情况，确定发行股票的价格和配ial Public Offering）是指公司首次公开发行股票，将公司从私人持有转变为公 众持有的过程。下面是一般的IPO发行的操作程序：
1. 银行选择和IPO准备：公司首先选择一家或多家投资银行作为主承销商，与其合作进行 IPO发行。随后，公司进行IPO准备工作，包括财务报表审计、业务评估、法律尽职调查等。
2. 发行计划和招股书准备：公司与主承销商共同制定发行计划，确定发行股票的数量、价 格范围和发行时间等。同时，公司准备招股书（Prospectus），其中包括公司的业务介绍、 财务状况、风险因素等信息。
ipo发行的操作程序
3. 监管机构审核：公司将招股书提交给监管机构（如证券监管机构）进行审核。监管机构会 对招股书的内容进行审查，确保其符合相关法规和规定。
ipo发行的操作程序
6. 上市交易：一旦发行股票的价格确定，公司将股票上市交易。股票可以在证券交易所进 行交易，投资者可以通过证券账户购买和交易股票。
需要注意的是，IPO发行的具体操作程序可能因国家和地区的法规和规定而有所不同。此 外，公司在整个IPO过程中需要与相关专业机构（如律师、会计师）合作，并确保遵守相关 的法律和法规。对于具体的IPO操作程序，建议公司咨询专业的金融机构和法律顾问，以确 保操作的合规和顺利进行。
企业ipo上市流程步骤
企业ipo上市流程步骤企业IPO（Initial Public Offering）是指企业首次公开发行股票，将企业股权公开交易，并在证券交易所上市交易的过程。
IPO上市可以为企业提供大量的资金，提高企业的知名度和声誉，同时也为投资者提供了参与企业发展和分享企业成果的机会。
下面将介绍企业IPO上市的详细步骤。
一、确定IPO意愿和可行性企业在决定进行IPO上市之前，需要对自身进行全面的评估和分析，确定IPO的意愿和可行性。
企业需要考虑自身的财务状况、市场地位、行业前景等因素，并与专业机构进行沟通和咨询，以确定是否具备进行IPO的条件和潜力。
二、选择主承销商和律师团队企业在进行IPO上市前需要选择合适的主承销商和律师团队。
主承销商负责指导和管理整个IPO过程，包括撰写招股说明书、进行投资者路演、确定发行价格等；律师团队则负责协助企业处理法律事务，保证IPO过程的合规性。
三、准备审计和财务报表企业在准备IPO上市前需要进行审计和编制财务报表。
这些报表需要经过独立审计师的审核，并确保财务信息的真实性和准确性。
企业需要按照相关法规和会计准则编制报表，并严格遵守财务披露要求。
四、编写招股说明书招股说明书是企业IPO的重要文件，包括企业的经营状况、财务状况、行业分析、发行计划等信息。
企业需要与主承销商和律师团队合作，编写招股说明书，并确保其内容准确、完整、合规。
五、申请上市企业在完成招股说明书后，需要向相关证券监管机构提交上市申请。
申请材料包括招股说明书、审计和财务报告、企业章程等文件。
证券监管机构会对申请材料进行审查和评估，确保企业符合上市条件和法规要求。
六、进行投资者路演和定价企业在获得上市许可后，需要进行投资者路演和定价。
投资者路演是企业向潜在投资者介绍企业发展情况和投资价值的过程，定价是确定股票发行价格的过程。
企业需要与主承销商合作，通过路演和市场调研确定最终的发行价格。
七、发行股票和上市交易企业在完成投资者路演和定价后，可以正式发行股票并在证券交易所上市交易。
IPO业务流程范文
IPO业务流程范文IPO（Initial Public Offering，首次公开募股）是指一家私人公司首次向公众发行股票，从而使公司的股份能够在证券交易所公开交易的过程。
IPO事务非常复杂，涉及很多环节和程序。
下面是一个典型的IPO业务流程，以帮助更好地理解IPO的过程和步骤。
第一阶段：筹备期1.选定承销商和顾问：公司首先需要选择合适的承销商和顾问，承销商负责协助发行股票，顾问则负责指导IPO过程中的法律、财务、审计等事务。
2.尽职调查：公司需要进行全面的尽职调查，包括财务状况、经营情况、关联交易等，以确保公司符合上市条件。
3. 准备招股文件：公司与承销商和顾问合作，准备招股说明书（Prospectus）。
招股说明书包括公司的商业模式、财务信息、风险因素等详细信息，投资者可依此做出投资决策。
4. 反映招股信息：公司需要将招股说明书提交给金融监管机构，以获取注册申请表（Registration Statement），并将其发送和提交给证监会。
5.获得批准：证监会会对公司的注册申请进行审查，审查期间可能需要补充说明或提供其他文件。
一旦审批通过，公司就可以进入下一阶段。
第二阶段：预披露与招股6.预披露：公司需要在证监会预先披露招股说明书，并发布招股宣传材料等，以便投资者对公司的IPO有初步了解。
7.配售股份：公司与承销商合作确定发行的股份数量和价格，并与机构投资者进行洽谈和认购股份。
同时，公司与主承销商确定股权分配及锁定期等协议。
8.招股：公司正式发布招股说明书，开始招股，即向公众发行股票。
9.确定发行价：公司与承销团队一起确定发行价，并公告于市场，此时发行价已经确定。
第三阶段：发行与上市10.发行股票：公众投资者购买公司的股票。
11.解除锁定期：一旦公司股票上市交易，股东可以开始出售在锁定期内的股票。
12.入市交易：公司的股票在交易所上市交易，投资者可以在交易所自由买卖。
第四阶段：后续工作13.公司运营：公司正式上市后，需要继续履行合规义务，向股东和投资者公告财务报表和重要信息，以及及时回应市场关注和媒体报道。
ipo的实施步骤
IPO的实施步骤什么是IPO？IPO（Initial Public Offering）是指一家私人公司首次将其股票公开发售给公众，以便进入证券交易所的一种过程。
这是一种公司为了融资、增强公众知名度、增加流动性以及为未来增长做准备的方式。
IPO的实施步骤IPO的实施步骤可以分为以下几个重要阶段：1.筹备阶段：在IPO筹备阶段，公司需要执行以下任务：•制定IPO计划：确定IPO的目标、时间表和筹资目标。
•选择承销商：公司需要选择合适的承销商来管理和推动整个IPO过程。
•完善公司治理结构：确保公司的内部控制和透明度达到行业和交易所的要求。
•准备财务报表：公司需要准备完整、准确的财务报表，并经过审计师的审计。
•展示材料准备：公司需要准备一份详尽的招股说明书（Prospectus），包含公司的背景、财务信息、风险因素等信息。
2.申请材料提交：在这一阶段，公司需要提交IPO申请材料给证券监管机构，通常是在所在国家或地区的证券交易委员会。
•申请文件包括招股说明书（Prospectus）、注册声明、申请表等。
•公司需要确保提交的申请文件合规并满足监管机构的要求。
3.交易所审核：一旦申请被证券监管机构接受，公司将进行下一步的审核，即在证券交易所提交上市申请。
•公司需要准备上市申请文件，并按照交易所的要求提交。
•交易所将审核公司的财务状况、业务模式和治理结构等信息，确保公司符合上市标准。
4.路演和定价：一旦公司通过了交易所的审核，公司会与承销商一起进行路演，并决定发行价范围。
•路演是公司向投资者介绍公司业务和投资亮点的过程。
•承销商将参考路演反馈和市场情况来确定发行价范围。
5.发行和上市：发行和上市是IPO过程的关键步骤，涉及到发行股票给公众投资者，并在证券交易所上市交易。
•公司向公众投资者发行股票，并同时确定发行价。
•在首次公开交易日，公司的股票将会在证券交易所上市交易。
结论IPO是一种为了公司融资和扩展业务的重要方式。
ipo申报流程
ipo申报流程IPO（InitialPublicOffering），即首次公开发行，是一种非常重要的融资方式，也是企业进行上市融资的主要途径。
IPO申请流程是指一家企业要求通过投行机构申请上市所需要经历的各种步骤。
首先，企业应准备充分的资料，申请公开发行股票的企业必须提前准备较多的资料，该资料包括财务报表、所拥有的知识产权、企业组织合同、高管股东投资情况等。
其次，挑选投行机构。
IPO投行机构是指负责组织企业IPO的金融机构，其主要职责是代表发行方与投资者之间进行沟通，引导投资者投资。
投行机构的具体工作内容包括发行前的财务估值、投融资、筹资及法律准备、上市宣传等等。
企业在挑选投行机构时，应根据它的专业化程度、服务质量、客户规模等因素进行比较筛选，同时，还应考虑投资者的反馈意见，以便提高IPO定价的科学性和准确性。
第三步，完成IPO申请文件。
IPO申请文件是指企业提交给监管机构的上市材料，其中一般包括发行对象概述、发行机构基本情况、发行对象情况、发行对象的财务数据、发行计划等内容。
然后，审核发行材料。
IPO的审核由主板审核部门领导和进行，一般分为审计内容审核、IPO内容审核和审计报告审核三个环节。
在审核过程中，企业应按照主板审核部门的要求提供完整的发行申请文件和财务报表，审核完毕后，企业将受到主板审核部门的审核意见书，此时可以正式进入上市程序。
接着，获得IPO批文。
在取得审核意见书之后，企业应当按照上市审核要求重新提交批文，以待主板审核部门查阅并发放IPO批文。
最后，筹集资金。
筹集资金，也就是IPO上市前最后一道关卡。
在此过程中，企业首先要宣传自身业务及发行意图，制定出投行机构、投资者及上市板块所需要的投资说明书，激励投资者投资，然后企业就可以正式进行其IPO上市程序。
以上就是IPO申报流程的全部内容。
申请公开发行股票是一个复杂的过程，企业在此过程中需要准备充足的上市资料 &&找合适的投行机构，完成IPO申请文件 &&过审核，获得IPO批文，最后筹集资金，完成IPO手续。
IPO上市详细流程
IPO上市详细流程IPO（Initial Public Offering）即首次公开发行，是指一家公司首次将其股票（一般为普通股）公开发行给公众投资者以便募集资金。
下面将详细介绍IPO上市的流程。
1.决策筹备阶段在决定进行IPO之前，公司需要进行一系列的准备工作。
这包括公司内部的准备工作，如审计财务报表、整理公司资产和经营情况、修订公司章程等。
此外，还要选择合适的投资银行和其他专业机构作为IPO的承销商和顾问，与其签署协议，明确各方的职责和待遇。
2.准备招股书招股书是公司向公众投资者提供的信息披露文件，其中包括公司的财务状况、业务模式、风险因素等。
公司需要配合投资银行和律师事务所等专业机构，准备完整的招股书，并按照监管部门的要求进行审查和修改，确保信息的真实准确。
3.提交申请完成招股书的准备后，公司将向证券监管机构（如美国的SEC）提交IPO申请。
此时，公司需要支付一定的费用，并根据监管要求披露所需的文件和信息。
4.初步路演一旦IPO申请通过初步审批，公司可以开始进行路演活动。
路演是公司向潜在投资者介绍公司情况和投资机会的一种方式，通常由公司高层管理人员亲自进行。
路演一般包括面对面会议、路演演讲、投资者问答环节等，目的是吸引投资者的关注并获得他们的认可。
5.公司定价在完成路演后，公司与承销商一起决定股票的发行价。
这涉及到公司的财务状况、市场环境、行业竞争情况等因素的综合考虑。
定价一般由公司和承销商共同联合决策，并由承销商向市场介绍定价和发行方案。
6.公开发行一旦定价完成，公司将公开发行其股票。
发行方式一般包括公开竞价方式和配售方式。
在公开发行过程中，承销商会负责确定发行数量、发行时机和发行方式等，并将发行结果通知给公司。
7.上市交易在成功发行后，公司的股票将在证券交易所上市交易。
这意味着公众投资者可以通过交易所买卖公司的股票。
公司需要按照交易所的规定，履行相关的上市手续和义务，如定期披露财务报表、履行信息披露义务等。
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发行安排
招股说明书预 披露
召开发 审会
获得 发行批文
刊登招股书
（T日）
T-2
T-1 路演 天 （2天） 网上路演 （Ｔ-1日） （Ｔ 日 网下簿记 （2天） 天
T
T+1
T+2
T+3
T+4
T+5
推介安排
簿记 发行 安排 发行安排 价格区间 报备
网上申购 （T日） 日 公告价格 区间 确定发行 价格 网下申购资金 退款 举行摇号 仪式 网上申购 资金退款 股权登记/上市 申请 刊登《上市公 告书》
方案比较
5
现阶段改革措施——优化网上发行机制和加强新股认购风险提示 优化网上发行机制和加强新股认购风险提示
网上网下发行分开： 网上网下发行分开：对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网 上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售 对象均不再参与网上申购 指导意见的主要内容 对网上单个申购账户设定上限：发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情 对网上单个申购账户设定上限： 况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的 千分之一 加强新股认购风险提示： 加强新股认购风险提示：发行人及其主承销商应当刊登新股投资风险特别公告， 证券经营机构应当采取措施，向投资者度改革对发行的影响
对发行人 发行人而言，定价市场化有利于降低一、二级市场价差，可以提高融资效率 发行人 完善网下报价 约束机制 对于主承销商 主承销商的研究、销售实力要求更高，与发行人的定价谈判难度变大，承销 主承销商 风险也有所增大 对于机构投资者 机构投资者而言，报价难度大幅增加；同时，新股上市首日跌破发行价的可 机构投资者 能变大，申购不一定有正收益
加强新股认购 风险提示
需刊登新股投资风险特别公告，向投资者充分揭示市场风险，提醒投资者理性判 断
7
第二章
IPO改革后的发行操作程序（适用于上证所上市项目） 改革后的发行操作程序（适用于上证所上市项目） 改革后的发行操作程序
8
A股发行市场推介程序概述 股发行市场推介程序概述
从推介过程而言，A股IPO可以分为准备和实施两个阶段，整个推介过程就是循序渐进的价格发现过程
定价报备
股票上市
10
发行结构及回拨机制
发行方式： 发行方式： 采用网下向询价对象询价配售（“网下发行”）和网上 资金申购发行（“网上发行”）相结合的方式 发行结构： 发行结构： 在确定网上网下初始比例时，应充分考虑新的申购规则 改变将对网上网下申购资金及中签率产生的影响： – 《证券发行与承销管理办法》规定，公开发行股票 数量少于4亿股的，网下配售数量不超过发行总量 的20%；公开发行股票数量在4亿股以上的，网下 配售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行数量 的50% – 申购规则的改变将对网上网下中签率产生影响：网 下中签率可能将降低，网上中签率有望提高 – 从中国石油网上、网下申购资金分布看，询价机构 网上、网下累计申购资金约占全部申购资金的47%， 自然人和一般法人账户申购资金约占53% 回拨机制： 回拨机制： 建议回拨机制设计如下： – 在网下发行获得足额认购的情况下，若网上发行初 步中签率低于【1%】且低于网下初步配售比例，在 不出现网上发行最终中签率高于网下最终配售比例 的前提下，从网下向网上发行回拨不超过本次发行 规模约【2.5%】的股票； – 在网上发行未获得足额认购的情况下，可以从网上 向网下回拨，直至网上初始发行部分获得足额认购 为止
逐步缩小价格区间 最高点
建立初步 估值范围
研究分析师 作出估值预测
主要投资者的 反馈意见
确定促销 价格区间
价格区间 最低点
确定最 终价格
低
向管理层汇报投资者的顾虑和对估值的反馈
9
发行制度改革后的示意性时间表
（T日）
……
……
T-7
T-6
T-5 初步询价（ 天 初步询价（5天）
T-4
T-3
管理层 推介 安排 主承 管理层预路演（3天半） 管理层预路演（ 天半） 天半 分析师预路演（ 天 分析师预路演（4天）
询价机构 47%
机构及个人持股占A股流通市值份额变化 机构及个人持股占 股流通市值份额变化
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
69.9%
57.5%
51.3%
45.4%
30.1%
42.5%
48.7%
54.6%
2005年
2006年 机构
2007年 个人
2008年
资料来源: 中国证券登记结算公司，中国证监会
中国石油网上、 中国石油网上、网下申购资金结构
自然人账户 35%
一般法人账户 18%
11
投资价值分析报告的重要性分析
对投资者而言，由于询价阶段的报价将直接决定其是否有资格参与之后的申购，其必须在报价时对公司 的投资价值有更为深入和全面的了解，因此研究报告的重要性显著提升 对主承销商而言，改革后对IPO定价的自主度将大幅提高，要实现最优定价必须基于对公司投资价值的 充分认识和深入理解，高质量、对公司价值有充分挖掘的研究报告，将有助于主承销商实现合理定价
询价对象下属的配售对象一旦参与了初步询价报价，则不能再参加网上申购，交 易所和登记公司将于T日屏蔽该配售对象的已报价账户以及所有关联账户参与网上 申购 为确认该配售对象的所有关联账户，监管机构会要求配售对象事先申报，登记公 司也会根据已有信息进行核查。从而从技术上实现网上网下发行对象分开 此外，同一投资者名下的股票账户只能以其中一个申购一次，且一经申购不能撤 单。重复申购除第一次申购为有效申购外，其余申购由上证所交易系统自动剔除 对“原则上不超过千分之一”的理解：若网上发行股数不是1000股的整数倍，则 可以采取近似取整的方式
申购资金： 申购资金：网上申购资金量将有所降低，网下申购资金量有所上升，申购资金总 量将有所萎缩 优化网上发行机制 中签率： 中签率：网上中签率会有所提高，网下申购中签率会降低，且很可能低于网上 网上申购： 网上申购：对非配售对象的机构而言，虽然网上中签率有所提高，但由于申购规 模上限的限制，其网上申购获配的绝对数量可能大大降低
IPO发行制度改革后的操作程序简介 发行制度改革后的操作程序简介
适用于上证所上市项目） （适用于上证所上市项目）
2009 年6 月
目 录
第一章 第二章 第三章
指导意见》 《指导意见》提出的近期改革措施 改革后的IPO发行操作程序简介（适用于上证所上市项目） 发行操作程序简介（适用于上证所上市项目） 改革后的 发行操作程序简介 新股投资风险特别提示公告
准备阶段 内部准备
尽职调查及起草招股 书 完成财务报表 建立初步估值模型 管理层培训
实施阶段 准备交易前 研究报告 预路演
进行预路演推介 – 一对一会议 – 团体推介会 搜集投资者对投资故 事、估值方法、可比 公司等问题的反馈 根据初步询价期间的 投资者报价、报量确 定价格区间
路演/簿记 路演 簿记
证券发售
3
现阶段改革措施——完善网下报价约束机制 完善网下报价约束机制
询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当 采取措施杜绝高报不买 低报高买 高报不买和低报高买 高报不买 发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔申购的最低申 合理设定每笔申购的最低申 购量 询价对象在参与初步询价时，应明确列示下属的拟参与本次发行的配售对象的报 应明确列示下属的拟参与本次发行的配售对象的报 价明细 配售对象的报价明细须包括：价格及各价位所对应的申购数量 价格及各价位所对应的申购数量 针对“低报高买” 针对“低报高买”和“高报不买”现象采取措施：如果配售对象在初步询价阶段 高报不买”现象采取措施： 的报价低于最终确定的发行价格区间下限，则该投资者丧失继续申购的资格，只 有当投资者的报价高端高于最终确定的价格区间下限，该投资者方能继续申购， 但申购时有最低申购数量的限制 具体操作程序 设置“最低申购量” 设置“最低申购量”和“最高申购量”： 最高申购量” 07年以来大盘股发行中参与初步询价的询价对象家数平均为155家，参与网 下申购的配售对象家数平均为355家。考虑到设定网下最低申购量的目的是为 了防止“高报不买”，减少投资者盲目报价，最低申购量原则上不应过低， 例如可设置为：网下发行规模的【百分之一】或【1亿元】（可根据项目实际 情况进行灵活调整） 为了避免投资者非理性抬高价格，建议可以考虑同时对“最高申购数量”作 出限制，令投资者在初步询价报价时就能更真实反映出其意愿申购数量
1
第一章
指导意见》 《指导意见》提出的近期改革措施
2
现行IPO发行体系－《证券发行与承销管理办法》 发行体系－ 证券发行与承销管理办法》 现行 发行体系
发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询 价对象进行推介和询价，并通过互联网向公众投资者进行推介。询价分为初步询 询价分为初步询 价和累计投标询价。 价和累计投标询价。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间， 在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。（第13条） 询价与定价 询价对象可以自主决定是否参与初步询价，询价对象申请参与初步询价的，主承 销商无正当理由不得拒绝。未参与初步询价或者参与初步询价但未有效报价的询 未参与初步询价或者参与初步询价但未有效报价的询 价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。 价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。（第15条） 询价对象应当遵循独立、客观、诚信的原则合理报价，不得协商报价或者故意压 低或抬高价格。（第17条）
询价对象应当承诺获得本次网下配售的股票持有期限不少于3个月 个月，持有期自本 个月 次公开发行的股票上市之日起计算。（第25条） 发行人及其主承销商通过累计投标询价确定发行价格的，当发行价格以上的有效 申购总量大于网下配售数量时，应当对发行价格以上的全部有效申购进行同比例 配售。初步询价后定价发行的，当网下有效申购总量大于网下配售数量时，应当 对全部有效申购进行同比例配售。（第29条） 同比例配售。 同比例配售 首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应当在网下配售和网上 发行之间建立回拨机制 回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例(第32条) 回拨机制