第六章内部长期投资管理

❖ 即项目在寿命期内实际发生的全部现金收入 数额。主要包括：
❖ 营业收入—项目投产后每年实现的全部销售 收入或业务收入；
❖ 回收的固定资产残值收入或变价收入—投资 项目的固定资产在终结点报废清理或中途转 让处理时的变价收入；
❖ 回收的流动资金—项目使用期满或中转让后， 从生产和流通领域回收的垫支的全部流动资 金；
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2.财务可行性分析假设
❖ 假设投资决策是从企业投资者的立场出 发，投资决策者确定现金流量就是为了 进行项目财务可行性研究，该项目已经 具备国民经济可行性和技术可行性。
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3.全投资假设
❖ 假设在确定项目的现金流量时，只考虑 全部投资的运动情况，而不具体区分自有资 金和借入资金等具体形式的现金流量。即使 实际存在借入资金，也将其作为自有资金对 待。
❖ 内部长期投资是指企业将资金投放于内部生 产经营所需的长期资产上的行为。
❖ 它是一种以特定项目为对象，直接与新建项 目或更改项目有关的长期投资行为。故又称 为项目投资。
❖ 从性质上看，它是企业直接的、生产性的对 内实物投资，包括固定资产投资、无形资产 投资等内容。
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与其他形式的投资相比，内部长期投资有以下
❖ 如果以60 000元出售，出售旧设备的净现金 流量为56 700元[60 000-（60 000-50 000） ×33%]。
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❖ ②营业现金流量 ❖ 即投资项目投入使用后，在其寿命期内
由于生产经营所带来的现金流入和流出 的数量。 ❖ 营业现金流量 ❖ =营业收入-付现成本-所得税 ❖ =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 ❖ =营业收入-营业成本-所得税+折旧 ❖ =税后净利润+折旧
第六章 内部长期投资管理
❖§6.1 内部长期投资概述 ❖§6.2 投资项目现金流量的估算 ❖§6.3 投资项目评价方法及应用
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§6.1内部长期投资概述
❖ 一、投资概述 ❖ 广义上讲，投资是将社会上闲散的货币资金
转化为生产经营资金的过程，即货币转化为 资本的动态化过程。 ❖ 财务管理所讲的投资，是企业作为独立的经 济实体，为实现企业目标，将货币资金转化 为各种非现金资产，以谋取未来更多现金回 报的动态行为。
特点：
❖ 1.投资金额大； ❖ 2.影响时间长； ❖ 3.变现能力差； ❖ 4.投资风险大。
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§6.2投资Βιβλιοθήκη 目现金流量的估算❖ 一、现金流量的概念 ❖ 二、确定现金流量的假设 ❖ 三、估计预期现金流量
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❖ 一、投资项目的现金流量 ❖ （一）现金流量的概念 ❖ 在投资决策中，现金流量是指一个项目
引起的企业现金支出和现金收入增加的 数量。 ❖ 注意：现金流出不仅仅指货币资金，还 包括项目需要投入企业拥有的非货币资 源的价值变现。
❖4.建设期投入全部资金假设
❖ 不论项目的原始总投资额是一次投入还 是分次投入，除个别特殊情况外，假设它们 均是在建设期内投入的。
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5.经营期与折旧年限一致假设 ❖ 假设项目主要固定资产的折旧年限
投放于材料、在产品、产成品和现金等流动 资产的投资；
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❖ 付现成本—付现的营业成本。指不包括折旧 等转账性开支的总成本费用。
❖ 各项税款—项目投产后依法缴纳的、单独列 示的各项税款，包括营业税、消费税和所得 税等；
❖ 其它现金流出—不包括以上内容中的现金流 出项目，如营业外净支出等。
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②现金流入量
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2.按时间长短可分为长期投资和短期投资。
❖ 3.按投资的方向分为对内投资和对外投资。 ❖ 对内投资：把资金投放到企业内部，购置各
种生产经营用资产的投资。即直接投资。 ❖ 对外投资：企业以现金、实物、无形资产等
方式，或以购买股票、债券等金融工具方式 向其它企业的投资。即间接投资。
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二、内部长期投资概述
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投资可按多个标准分类：
❖ 1.按投资于企业生产经营的关系，可分为直 接投资和间接投资。
❖ 直接投资：企业以现金、实物、无形资产等 投入企业或其它企业进行的投资，直接形成 企业生产经营活动能力。变现慢，流动差。
❖ 间接投资：是以购买有价证券等金融工具方 式对其它企业进行的投资，一般不直接形成 企业的生产经营活动能力。变现快，流动强。
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③终结现金流量 ❖ 即投资项目结束时所发生的现金流量，
主要包括：固定资产的残值收入或变价 收入、收回垫支的流动资金等。
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二、确定现金流量的假设
❖ 1.项目的类型假设 ❖ 假设项目只包括单纯固定资产投资项目，
完整工业投资项目和更新改造投资项目 三种类型，这些项目又可进一步分为不 考虑所得税因素和考虑所得税因素的项 目。
括固定资产、无形资产、开办费、流动 资金等投资、原有固定资产的变价收入 及所得税效应等。
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❖ 所得税效应—固定资产更新项目变价收 入的税赋损益。按规定，出售资产时的 资本利得（出售价高于原价或账面净值 的部分）应缴纳所得税，构成现金流出 量；出售资产时发生的损失（出售价低 于原价或账面净值的部分）可以抵减当 年所得税支出，少缴纳的所得税构成现 金流入量。
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（二）现金流量的构成
❖ 1.按照内容现金流量可分为：
❖ ①现金流出量：
❖ 即投资项目在整个寿命期内实际发生的全部 现金支出额，主要包括：固定资产投资、垫 支的流动资金、付现成本、各项税款、其它 现金流出等。其中：
❖ 固定资产投资—购建成本、运输安装费等； ❖ 垫支的流动资金—项目投产前后分次或一次
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❖ 例：假设某设备原价100 000元，已使用5年， 设备净值为50 000元，所得税率为33%。
❖ 如果以50 000元出售此设备，所得税效应为0， 出售设备的净现金流量为50 000元。
❖ 如果以40 000元出售此设备，出售旧设备的 净现金流量为43 300元[40 000+（50 000-40 000）×33%]。
❖ 其他现金流入—不包括上述内容的现金流入。
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③现金净流量
❖ 又称净现金流量，是项目在一定期间现 金流入量与现金流出量的差额。
❖ 年现金净流量（NCF） ❖ =该年现金流入量—该年现金流出量 ❖ 它是计算长期投资决策评价指标的重要
依据。
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2.现金流量，从时间特征上分为以下三个 组成部分：
❖ ①初始现金流量 ❖ 即开始投资时发生的现金流量，一般包