管理期货策略之-圈叉图股指期货日内交易实证

图：IF1111，11月11日OX图，转折值5，价格单位2 图：IF1111，11月11日OX图，转折值3，价格单位1
资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理
资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理
绘制圈叉图的方法– 盘中价位圈叉图
•11月10日圈叉图与K线图对比
图：IF1111，11月10日OX图 图：IF1111，11月10日K线图
年度策略会报告
管理期货策略之圈叉图股指期货日内趋势交易实证
证券分析师：秦国文 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511080001
12月14日
目 录
管理期货策略 圈叉图概述及其绘图方法 实证检验 迅速止损放飞盈利
期货管理策略 Managed FutuБайду номын сангаасes
期货管理策略 Managed Futures
13.55%
11.13% 19.16%
44.63%
38.19% 62.50%
7.00%
8.60% 10.10% 22.50%
19.03% 112.65%
World Equities 世界股票指数
-7.26%
-10.59%
-5.38%
12.08%
-9.94% -10.87%
22.20%
World Bonds 世界债券指数
40.64% 17.76% 59.88% 27.18% 45.02% 5.10% 5.00% 5.20% 7.70% 5.10%
-1.84%
-3.56% 1.03% -4.22%
-5.05%
-4.97% 1.61% -5.16%
-7.49%
-4.48% 1.46% -9.00%
4.27%
4.71% 5.68% -1.94%
圈叉图策略开平仓示例
图：2010年7月1日空头开仓情况
图：2010年12月10日多次开平仓
资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理
资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理
模型模拟运作的假设
• 时段：从2010年4月至2011年11月 • 数据频率：15秒 • 策略：OX图价格突破型趋势策略 • OX价格单位：1个指数点 • 转折值：5个指数点 • 交易标的：沪深300期货（按持仓数划分的主力合约） • 风险仓位：每天100%投资比率（100% exposure），没有杠杆 • 滑价及佣金假设：1tick滑价和每张期货开平仓佣金200人民币 • 无风险利率：夏普比率（Sharpe Ratio）的无风险利率假设为2%
总类
跟踪短期趋势
短期，日内 没有持仓过夜 只持续几分钟 到几小时
短期逆转
短期，日内 没有持仓过夜 只持续几分钟到 几小时 方向性买卖 反趋势系统由价 格行为和市场情 绪的改变触发， 及重要的支撑和 阻力水平是由专 有的定量模型决 定
时限
方向性买卖 交易持仓 来自日内趋势 利润
1.91%
2.77%
4.09%
1.45%
16.51%
28.44%
2.60%
•资料来源：Dow Jones index, Credit Suisse Website、国信证券经济研究所整理，截至11年8月底
期货管理策略 Managed Futures
• 通常是定量研究/分析(Quantitative Research/Analysis) • 通常是算法驱动(Algorithm Driven) – 模式驱动下的投资策略
期货管理策略 Managed Futures
主要的管理期货投资策略
类型1 类型2 类型3 类型4 无风险中立（delta 模式探测 neutral) 中期 短期至中期 过夜持仓 只持有几分钟到 持有几天到几个 几天 月 方向性买卖或 Delta中性套利或 delta中性套利 相对价值交易 或相对价值交易 无方向性的长-短 找出短期内市场 仓，来自短期市 活动，市场的低 场效率低落的和 效率和事件驱动 套利的机会 的机会
上证K线图
•上证指数圈叉图 2011年6月至1011年12月
•资料来源：通达信行情
上证圈叉图
•上证指数圈叉图 2011年6月至1011年12月
•资料来源：通达信行情
圈叉图中的重要参数
•价格单位：每一方格代表的标的价格。如股指期货可以设臵O和X为1个指数整 数点，橡胶期货为5个点，沪铜期货为10个点等。 •转折值因子：也可以看做价格反转的敏感度，转折值因子为作圈叉图时的一 项指标，当标的价格反向运动的值小于敏感度指标时，不往右边另开一列记录 反向运动。针对不同的标的转折值因子设臵可能差别较大，如股指期货建议设 臵3至7个指数整数点，白糖期货交易可以设臵为5至10个点。
资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，截至11年11月16日
跟踪短期趋势
• 跟踪短期趋势：一般是日内交易，不持仓过夜，跟踪趋势方向性。 • ACD交易法则、圈叉趋势突破策略等。
•资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，
短期逆转
• 短期逆转：一般是日内交易，不持仓过夜，反趋势系统由价格行为和 市场情绪的改变触发，其中重要的支撑和阻力水平由转悠的定量模型 决定。 • “枢轴点PivotPoint”交易系统就是短期逆转交易策略的一种。
资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，
圈叉图的优缺点与功能
•优点： •可灵活调整格数大小与反转格数，可以适合任意标的任何类型投资者的需要。 •交易讯号有规则，具机械性，结合程序化交易使用不容易受主观情绪的影响。 •由于不存在时间轴的概念，可以用较小的空间记载较长时间股价的变动。 •缺点： •因为在价格持续上扬和价格持续下跌时都无需转行，因此只是考虑价格行为 而忽略了时间因素；另外也忽略了成交量的数据，形成分析欠全面。 •功能： •圈叉图表现多空强弱的情况与变化，很容易指出其突破点。许多在K线图上的 表现不很明显的，均可在圈叉图上明显表现，特别适用于期货等交易量大还手 频繁容易出现价格噪音的交易品种。 •可以观察中长期大势与个别货币价格变动方向，对分析大趋势。
11年Aug
Dow Jones Credit Suisse AllHedge 指数 Convertible Arbitrage 可转换债券套利 Emerging Markets 新兴市场 Event Driven 事件导向 Fixed Income Arbitrage 固定收益套利 Global Macro 全球宏观 Long/Short Equity 多/空股票策略 Managed Futures 管理期货 CSI 300 Index 沪深300指数 -2.88% -3.46% -3.45% -5.31% -0.66%
• 通常是半自动或全自动的电脑驱动由DMA执行
• 总是有严格的风险管理框架 – 严格的止损(stop loss)和风险资本控制 (capital at risk) • 通常是高流动性，短期或没有锁定期(lock-up) • 风险/回报率通过控制杠杆的方式是可调整（控制波动率级别level of volatility） –根据投资者的需要 • 通常管理策略策略与传统的资产类别（股票及债券）及其它投资策略相关性 较低，与标准普尔500指数（S&P 500）相关性为-0.1，标准普尔高声商品 指数(S&P GS Commodity Index）相关性为0，DJ世界指数（DJ World Index）相关性为-0.04
•资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，
圈叉图概述及其绘图方法
圈叉图概述
• 圈叉图(又称为Point and Figure Chart，点数图，OX图)，出自维克托· 德维 利尔斯1933年出版的《点数图法预测股价变化》一书。是用圈“O”和叉“X” 来表示价格升跌的一种图表。 • 与K线图、量价图等图表截然不同，注重价格在一定价位上的表现，而不记 录价格随时间的变化过程，也不考虑成交量的情况。 • 圈叉图的作图规则，是由“价格单位”确定的。每当标的价格上升达到一个 价格单位的幅度时，就用一个“X”表示；当下降达到一个价格单位的幅度时， 就用一个“O”表示。 • 主要特点：缺乏时间尺度，并忽视价格的微小变化，只是通过预先确定的点 数将价格的变动方向记录在图表上，以此观察市场的情况和新的运动方向。 • 在制图中并不计时间和数量，所以变动很小的价格可能会仍然保留在非常狭 小的价格范围之内。 • 技术分析者可用圈叉图来寻找价格主要变化方向的趋势和轨迹，并且能通过 圈叉图来精确地判断出支持及阻力位。
绘制圈叉图的方法– 盘中价位圈叉图
•最早的OX图的绘制是以完整的盘中价位行情来更新的，一个价位接一个价位画下 来，而到了后来为了方便起见，引申出了新的方法，开始有了只以应用每日的最高 价与最低价来简化的绘制方法，同时加入了转折值得应用。 •到了现在，转折的格子数目与格子刻度的大小（即上述的两个参数）都可以随投 资者依据不同商品与自身的投资情况而调整，以便于取得最佳的OX图图形。
3个月 1年至今
-4.59% -5.39% -2.40% -8.98% -0.81% -4.64% -3.63% -0.51% -9.47% 0.92%
1年
3.24% 0.53% 6.79% -1.50% 3.03%
3年
11.10% 10.67% 24.78% 1.51% 8.92%
5年 100天波动率
•资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，
模式探测
• 模式探测：持有几分钟至几日不等，模式探测策略一般是方向性买卖 或delta中性套利或相对价值交易，找出短期内市场活动，市场的低 效率和事件驱动的机会。 • “支持向量机预测模型”、“神经网络”和“小波分析” 等属于模 式探测类型交易策略。
图：支持向量机 – 非线性分类面 图：小波分解图示
资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理